PAGE 1 ,661 *$&(7$r2),&,$/ '( /$ 5(38%/,&$ '( &8%$ (',&,21 25',1$5,$ /$ +$%$1$ -8(9(6 '( ',&,(0%5( '( $12 ;&9, 686&5,3&,21 < ',675,%8&,21 0LQLVWHULR GH -XVWLFLD &DOOH 2 1R HQWUH \ 3OD]D &µGLJR 3RVWDO 7HO«I DO H[W 1¼PHUR f§ 3UHFLR 3£JLQD 0,1,67(5,26 75$%$-2 < 6(*85,'$' 62&,$/ 5(62/8&,21 1" 325 &8$172 6H UHTXLHUH DGHFXDU ODV GLVSRVLFLRQHV MXU¯GLFDV ODERUDOHV D ODV %DVHV *HQHUDOHV GHO 3HUIHFFLRn QDPLHQWR (PSUHVDULDO DSUREDGDV SRU HO 'HFUHWR/H\ 1r GH GH DJRVWR GH \ HVWDEOHFHU ODV UHJXODF¾RQHV ODERUDOHV TXH HOODV PDQGDWDQ DV¯ FRPR LQWHJUDUODV HQ XQD VROD QRUPD MXU¯GLFD SDUD VX PHMRU FRQRFLPLHQWR \ DSOLn FDFLµQ HQ ODV HQWLGDGHV VHOHFFLRQDGDV 325 &8$172 (O DUW¯FXOR GH OD /H\ 1" f¯&µGLJR GH 7UDEDMRf° HVWDEOHFH OD DGHFXDFLµQ GH VXV GLVSRVLFLRQHV VL IXHUH QHFHVDULR D ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GH ODV DFWLYLGDGHV FRQ SDUWLFXODULGDGHV PX\ HVSHFLDOHV FRPR HV HO FDVR GH ODV HQWLGDGHV TXH DSOLFDU£Q HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHn VDULDO 325 &8$172 /D SDUWLFLSDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV \ HO PRYLPLHQWR VLQGLFDO WLHQH SDUWLFXODU UHOHYDQFLD HQ OD OXFKD SRU OD HILFLHQFLD HFRQµPLFD \ VX DFFLµQ GHYLHQH HQ XQ IDFWRU LPSRUWDQWH HQ HO ORJUR GHO DSR\R QHFHVDULR DO SURFHVR GH WRPD GH GHFLVLRQHV \ GLVFXVLµQ FROHFWLYD HQ HO GHVDUUROOR GHO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO 325 7$172 (Q XVR GH ODV IDFXOWDGHV TXH PH HVW£Q FRQIHULGDV UHVXHOYR GLFWDU HO VLJXLHQWH 5(*/$0(172 3$5$ /$ $3/,&$&,21 '( /$ 32/,7,&$ /$%25$/ < 6$/$5,$/ (1 (/ 3(5)(&&,21$0,(172 (035(6$5,$/ &$3,78/2 , *(1(5$/,'$'(6 $57,&8/2 f§(VWH 5HJODPHQWR WLHQH SRU REMHWR GRWDU D ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV GH IDFXOWDGHV \ DWULn EXFLRQHV TXH SHUPLWDQ OD PHMRU XWLOL]DFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR FRQ TXH FXHQWDQ HYLWDQGR OD H[FHVLYD FHQWUDn OL]DFLµQ \ UHJXODFLRQHV ODERUDOHV TXH DIHFWHQ HVH SURFHVR $57,&8/2 f§(O SUHVHQWH 5HJODPHQWR VH DSOLFD GH IRUPD H[SHULPHQWDO HQ ODV HQWLGDGHV TXH VH DSUXHEHQ SRU HO *UXSR *XEHUQDPHQWDO SDUD DSOLFDU ODV %DVHV GH DFXHUGR D OR TXH HVWDEOHFH OD OH\ /D DSOLFDFLµQ GH HVWH 5HJODPHQWR DEDUFDU£ D WRGDV ODV FDWHJRU¯DV RFXSDFLRQDOHV GH ODV 2UJDQL]DFLRQHV (Pn SUHVDULDOHV VHOHFFLRQDGDV $57,&8/2 f§(Q HVWH 5HJODPHQWR VH XWLOL]DQ FRQ OD DFHSFLµQ TXH HQ FDGD FDVR VH LQGLFD ORV W«UPLQRV VLn JXLHQWHV Df2UJDQL]DFLµQ 6XSHULRU GH 'LUHFFLµQ (PSUHVDULDO (V XQD RUJDQL]DFLµQ TXH DJUXSD XQ FRQMXQWR GH HPSUHn VDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH WLHQH SHUVRn QDOLGDG MXU¯GLFD QR HMHUFH IXQFLRQHV HVWDWDOHV QL DGPLQLVWUD GLUHFWDPHQWH D SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD (O ILQDQFLDPLHQWR GH VXV JDVn WRV VH OOHYD D FDER D SDUWLU GH ORV DSRUWHV TXH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH UHDOL]DQ FRQ FDUJR D VXV JDVWRV JHQHUDOHV GH DGPLQLVWUDFLµQ VXUJHQ SRU XQD QHFHVLGDG RUJDU¯L]DWLYD \ HFRQµPLFD \ GHEHQ DSRUWDU FRQ VX JHVWLµQ EHQHILFLR SU£FWLFR D ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DWLHQGHQ (VWDV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHn VDULDO FRQVWLWX\HQ FHQWURV FRQWDEOHV H LQIRUPDQWHV QR UHVSRQGHQ SRU ODV REOLJDFLRQHV FRQWUD¯GDV SRU ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV TXH DWLHQGHQ DO LJXDO TXH «VWDV QR UHVSRQGHQ SRU ODV REOLJDFLRQHV GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO VDOYR ORV FDVRV HQ TXH VH HVWLSXOH OR FRQWUDULR SRU FRQn YHQLHQFLD GH ODV SDUWHV 3XHGHQ GHQRPLQDUVH XQLµQ JUXSR HPSUHVDULDO FRUn SRUDFLµQ DVRFLDFLµQ FDGHQD R GH RWUD IRUPD TXH VH GHWHUPLQH Ef (PSUHVD (V XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD FRQ SHUn VRQDOLGDG MXU¯GLFD EDODQFH ILQDQFLHUR LQGHSHQGLHQWH \ JHVWLµQ HFRQµPLFD ILQDQFLHUD RUJDQL]DWLYD \ FRQn WUDFWXDO DXWµQRPD TXH VH FUHD SDUD OD GLUHFFLµQ W«FQLFD HFRQµPLFD \ FRPHUFLDO GH ORV SURFHVRV GH HODERUDFLµQ GH ORV SURGXFWRV \R VHUYLFLRV ORV TXH GHEHU£Q ORJUDUVH FRQ OD PD\RU HILFLHQFLD HFRQµPLFD )XQFLRQD EDMR HO SULQFLSLR GHO DXWRILQDQFLDPLHQWR HPSUHVDULDO SRU OR TXH QR VµOR FXEULU£ VXV JDVWRV FRQ VXV LQJUHVRV VLQR TXH DGHP£V JHQHUD XQ PDUJH} GH XWLOLGDGHV 6H DGVFULEH GLUHFWDPHQWH D XQ µUJDQR VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R DO µUJDQR HVWDn WDO R GH JRELHUQR TXH VH GHWHUPLQH Ff 8QLGDGHV (PSUHVDULDOHV GH %DVH 6RQ RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV FUHDGDV SRU ORV µUJDQRV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R SRU ODV HPSUHVDV SDUD JDn UDQWL]DU \ RUJDQL]DU VX WUDEDMR 1R WLHQHQ SHUVRQDn OLGDG MXU¯GLFD 3XHGHQ GHQRPLQDUVH XQLGDGHV E£VLFDV SODQWDV WDOOHUHV HTXLSRV GH WUDEDMR LQGHSHQGLHQWH JUDQMDV RWUDV (VWDV HVWUXFWXUDV VH FDUDFWHUL]DQ SRU WHQHU DXWRQRn P¯D UHODWLYD HQ VX JHVWLµQ HFRQµPLFD FRUULHQWH \ IXQFLRQDQ EDMR HO SULQFLSLR GHO DXWRILQDQFLDPLHQWR HPSUHVDULDO 6XV DWULEXFLRQHV OHV VHU£Q H[SUHVD PAGE 2 *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH PHQWH GHOHJDGDV SRU OD HQWLGDG TXH ODV FUHD REVHUn YDQGR FRPR FULWHULR E£VLFR OD PD\RU GHVFHQWUDOLn ]DFLµQ GH OD DGPLQLVWUDFLµQ GH ORV UHFXUVRV \ OD P£V HILFLHQWH GLUHFFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR Gf 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV 6RQ ODV RUJDQL]DFLRn QHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO ODV HPSUHn VDV \ ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVHV Hf (QWLGDG (V XQD RUJDQL]DFLµQ GH FDU£FWHU HPSUHVDn ULDO TXH SXHGH R QR VHU LQGHSHQGLHQWH If 'LUHFFLµQ GH ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV 6RQ OmV GLUHFWRUHV JHQHUDOHV \ GHP£V GLUHFWRUHV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ GH HPSUHVDV \ ORV GLUHFWRUHV GH ODV XQLGDGHV HPn SUHVDULDOHV GH EDVH Jf 'LUHFWRU *HQHUDO 6RQ ORV P£[LPRV GLULJHQWHV GHELn GDPHQWH QRPEUDGRV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRn UHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ GH ODV HPSUHVDV K} 8QLGDG (PSOHDGRUD (V XQD HQWLGDG TXH FXPSOH OD PLVLµQ GH HPSOHDU SHUVRQDO SDUD RWUDV HPSUHVDV SXHGH UHFLELU SHUVRQDO GLVSRQLEOH GH RWUDV HQWLGDGHV HPSUHVDULDOHV Lf -XQWD GH *RELHUQR /D MXQWD GH JRELHUQR GH LVV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ HPSUHVDV LQGHSHQGLHQWHV FRQVWLWX\H XQ µUJDQR GH GLUHFFLµQ TXH UHSUHVHQWD ORV LQWHUHVHV GHO (VWDGR &XEDQR HQ ODV IXQFLRQHV UHODWLYDV DO DQ£OLVLV GH ORV SODQHV \ SUHVXSXHVWRV FXPSOLPLHQWRV GH LRV SODQHV HFRQµPLFRV \ GLVWULEXFLµQ GH XWLOLGDGHV HQWUH RWUDV DSUREDGDV SRU HO DFXHUGR 1" GHO GH QRYLHPn EUH GH GHO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV UHJODPHQWR GH OD -XQWD GH *RELHUQR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHn VDULDO \ HPSUHVD LQGHSHQGLHQWH < VH YLQFXOD GLUHFn WDPHQWH D OD QXHYD FRQFHSFLµQ GHO FRQWURO HVWDWDO VREUH OD DFWLYLGDG HPSUHVDULDO HQ HO FRQWH[WR GH OD DSOLFDFLµQ SU£FWLFD GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDn ULDO Mf 6LVWHPD GH 'LUHFFLµQ GH OD )XHU]D GH 7UDEDMR 6H HQWLHQGH FRPR 6LVWHPD GH 'LUHFFLµQ GH OD )XHU]D GH 7UDEDMR HO FRQMXQWR GH QRUPDV SURFHGLPLHQWRV \ IRUPDV GH DFWXDFLµQ TXH SHUPLWHQ PDWHULDOL]DU OD SROLWLF L ODERUDO LQWHJUDGD FRPR XQ FRPSRQHQWH LPn SRUWDQWH GH OD JHVWLµQ GH ODV HPSUHVDV FRQ OD YLVLµQ GHO KRPEUH FRPR HO HOHPHQWR IXQGDPHQWDO GH OD PLVPD Nf ,QWHUUXSFLµQ ODERUDO /D SDUDOL]DFLµQ GHO SURFHVR GHO WUDEDMR TXH SURYRFD OD LQDFWLYLGDG HQ OD ODERU GHO WUDEDMDGRU GXUDQWH VX MRUQDGD ODERUDO R SRU XQ SHn U¯RGR LJXDO R VXSHULRU D «VWD Of 6DODULR )LMR (O VDODULR TXH OH FRUUHVSRQGH GHYHQJDU DO WUDEDMDGRU KDVWD HO O¯PLWH GH KRUDV GLDULDV VHPDQDOHV R SURPHGLR PHQVXDO FRQVLGHUDQGR ORV HOHPHQWRV HVWDEOHV GHO PLVPR SRU OR TXH VH H[FOX\H OR SHUFLELGR SRU WUDEDMR H[WUDRUGLQDULR VRn EUHFXPSOLPLHQWR GH ODV QRUPDV GH WUDEDMR \ RWUDV FXDQW¯DV SRU OD DSOLFDFLµQ GH VLVWHPDV GH HVWLPXODn FLµQ &XDQGR DOJ¼Q HOHPHQWR GH ORV TXH LQWHJUDQ HO VDODn ULR ILMR GHO WUDEDMDGRU HVW« VXMHWR SDUD TXH OR SHUn FLED DO FXPSOLPLHQWR GH LQGLFDGRUHV R FRQGLFLRQHV VH LQFOXLU£ HQ HO VDODULR ILMR OD FXDQW¯D TXH SRU FRQn FHSWR GH GLFKR HOHPHQWR KD\D GHYHQJDGR HIHFWLYDn PHQWH FRPR SURPHGLR HQ ORV ¼OWLPRV VHLV PHVHV ODERUDGRV DQWHV GH SURGXFLUVH OD LQWHUUXSFLµQ Pf2EUHUR (V WRGD RFXSDFLµQ TXH HQ OD DFWLYLGDG SULQn FLSDO GH OD HQWLGDG SRU OD HMHFXFLµQ GH VX FRQWHQLGR GH WUDEDMR \ D WUDY«V GH ORV PHGLRV GH WUDEDMR PRn GLILFD WUDQVIRUPD R WUDVODGD HO REMHWR \ nRV PHGLRV GH WUDEDMR IDFLOLWD HO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV PHn GLRV GH SURGXFFLµQ R DVHJXUD ORV VHUYLFLRV SULQFLSDOHV SDUD OD UHDOL]DFLµQ GH OD SURGXFFLµQ R OD SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV TXH OD FDUDFWHUL]DQ GH DFXHUGR FRQ VX REMHWR VRFLDO Qf 6HUYLFLRV &ODVLILFDQ HQ HVWD FDWHJRU¯D ODV RFXSDFLRn QHV FX\D GHVFULSFLµQ GHO FRQWHQLGR GH WUDEDMR DEDUD} ODV WDUHDV GH DSR\R D OD SURGXFFLµQ R SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV Rf $GPLQLVWUDWLYR $EDUFD WRGDV ODV IXQFLRQHV DGPLQLVn WUDWLYDV TXH VH HMHFXWDQ HQ OD HQWLGDG WDOHV FRPRr OOHYDU UHJLVWURV ILFKHURV \ DUFKLYRV RSHDU P£TXLn QDV \ WRGD FODVH GH HTXLSRV GH RILFLQD WRPDU GLFWDn GRV WDTXLJU£ILFRV OOHYDU OLEURV GH FRQWDELOLGDG UHXn QLU \ SURFHVDU GDWRV HQWUH RWUDV Sf 7«FQLFR &RPSUHQGH DTXHOORV FDUJRV HQ TXH OD HMHn FXFLµQ GH WDUHDV \ VHUYLFLRV W«FQLFRV SULQFLSDOHV DVHn JXUDQ HO SURFHVR GH SURGXFFLµQ R GH SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV TXH FDUDFWHUL]D OD HQWLGDG DV¯ FRPR ORV TXH DSR\HQ VX JHVWLµQ \ UHTXLHUHQ GH OD DSOLFDFLµQ GH FRQRFLPLHQWRV \ P«WRGRV FLHQW¯ILFRV \ W«FQLFRV SDUD VX FXPSOLPLHQWR Tf 'LULJHQWH &ODVLILFDQ HQ HVWD FDWHJRU¯D WRGRV ORV FDUn JRV HQ TXH VH HMHFXWDQ IXQFLRQHV GH GLUHFFLµQ D FXDOTXLHU QLYHO $57,&8/2 f§/D OHJLVODFLµQ ODERUDO YLJHQWH HV GH DSOLn FDFLµQ HQ WRGR OR TXH QR VH RSRQJD DO SUHVHQWH 5HJODn PHQWR &$3,78/2 ,, (/ 6,67(0$ '( ',5(&&,21 '( /$ )8(5=$ '( 75$%$-2 $57,&8/2 f§(L 6LVWHPD GH 'LUHFFLµQ GH OD )XHU]D GH 7UDEDMR VH EDVD HQ ORV VLJXLHQWHV FULWHULRV Df /D HPSUHVD HV TXLHQ GHEH GLVH³DU VX SURSLR VLVWHPD GH GLUHFFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR \ SRU FDQWR ORV FRQFHSWRV SULQFLSLRV \ GHP£V YDORUDFLRQHV UHODn FLRQDGDV FRQ ODV IRUPDV GH VX DGPLQLVWUDFLµQ GHEDQ VHU DSOLFDGDV GH IRUPD FUHDGRUD SRU VXV GLULJHQWHV Ef /D DPSOLDFLµQ GH ODV IDFXOWDGHV \ DWULEXFLRQHV GH ODV HPSUHVDV QR HVW£Q HQ FRQWUDSRVLFLµQ FRQ HO SDSHO GHO (VWDGR HQ OD HPLVLµQ \ ILVFDOL]DFLµQ GH ODV UHn JXODFLRQHV ODERUDOHV IXQGDPHQWDOHV TXH RULHQWD $57,&8/2 f§/D 3RO¯WLFD /DERUDO \ 6DODULDO HQ HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO VH UHJLU£ SRU HO SUHVHQWH 5HJODPHQWR HO TXH VH IXQGDPHQWD HQ ODV %DVHV DSUREDGDV PHGLDQWH HO 'HFUHWR/H\ 1r GH GH DJRVWR GH HQ OR DGHODQWH HO 'HFUHWR/H\ HQ FX\R PDUFR VH FRQFHUn WDU£Q ORV FRQYHQLRV FROHFWLYRV GH WUDEDMR &$3,78/2 ,,, ,1*5(62 '( /26 75$%$-$'25(6 $/ (03/(2 68 3(50$1(1&,$ < 35202&,21 DUWLFXOR f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV FRQ FDSDFLGDG MXU¯GLFD SDUD HVWDEOHFHU UHODFLRQHV ODERUDOHV SXHGHQ JHVWLRQDU GLUHFWDPHQWH R D WUDY«V GHO 6HUYLFLR PAGE 3 *$&(7$ 2),&,$/n GH GLFLHPEUH GH GH 2ULHQWDFLµQ /DERUDO \ (PSOHR TXH EULQGDQ ODV 'LUHFn FLRQHV GH 7UDEDMR PXQLFLSDOHV HO SHUVRQDO TXH QHFHVLWD SDUD LQFRUSRUDUOR D FXUVRV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO R D ODV SOD]DV YDFDQWHV TXH QR SXGLHURQ RFXSDU FRQ SHUn VRQDO SURSLR $57,&8/2 f§&RUUHVSRQGHU£ D OD 'LUHFFLµQ GH FDGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HQ OR DGHODQWH OD 'LUHFFLµQ R¯GR HO SDUHFHU GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO D HVH QLYHO GHWHUPLQDU HO LQJUHVR GH ORV WUDEDMDGRUHV DO HPSOHR VX SHUPDQHQFLD \ SURPRFLµQ DV¯ FRPR VX LQFRUSRUDFLµQ D FXUVRV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO $57,&8/2 f§(O SULQFLSLR SRU HO FXDO VH ULJH OD 'Ln UHFFLµQ SDUD OD GHWHUPLQDFLµQ DQWHV H[SXHVWD VHU£ HO GH ,GRQHLGDG 'HPRVWUDGD TXH FRPSUHQGH HO DQ£OLVLV LQWHJUDO GH ORV UHTXLVLWRV VLJXLHQWHV Df 5HDOL]DFLµQ GHO WUDEDMR FRQ OD HILFLHQFLD FDOLGDG \ SURGXFWLYLGDG UHTXHULGDV Ef ([SHULHQFLD GHPRVWUDGD HQ HO UHVXOWDGR FRQFUHWR REn WHQLGR HQ VX WUDEDMR Ff &XPSOLPLHQWR GH ODV QRUPDV GH FRQGXFWD GH FDU£Fn WHU JHQHUDO R HVSHF¯ILFDV \ FDUDFWHU¯VWLFDV SHUVRQDOHV TXH VH H[LMDQ HQ HO GHVHPSH³R GH GHWHUPLQDGDV RFXn SDFLRQHV R FDUJRV \ GH OD GLVFLSOLQD ODERUDO HVWDn EOHFLGDV HQ HO UHJODPHQWR GLVFLSOLQDULR LQWHUQR GH OD HQWLGDG Gf &DOLILFDFLµQ IRUPDO H[SUHVDGD HQ ORV FHUWLILFDGRV GH HVWXGLRV R W¯WXORV TXH SRVHD HO WUDEDMDGRU HQ FRn UUHVSRQGHQFLD FRQ ORV UHTXLVLWRV H[LJLGRV SDUD OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH DVSLUH D GHVHPSH³DU $57,&8/2 f§/RV UHTXLVLWRV VH³DODGRV HQ ORV LQFLVRV Df Ef \ Gf FDUDFWHUL]DQ OD DSWLWXG GHO WUDEDMDGRU SDUD LD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH DVSLUD D GHVHPSH³DU X RFXSD \ HO FRPSUHQGLGR HQ HO LQFLVR Ff ODV QRUPDV GH FRQGXFWD HQ PDWHULD GH LGRQHLGDG \ GLVFLSOLQD $57,&8/2 f§(O 'LUHFWRU SXHGH DXWRUL]DU HO GHVHPn SH³R GH XQD RFXSDFLµQ R FDUJR SRU XQD SHUVRQD TXH QR FXPSOH HO UHTXLVLWR GH FDOLILFDFLµQ IRUPDO VL «VWD GHn PXHVWUD TXH FXPSOH HO UHVWR GH ORV UHTXLVLWRV HVWDEOHFLGRV VLHPSUH \ FXDQGR D OD RFXSDFLµQ R FDUJR QR VH OH H[LMD SDUD VX HMHUFLFLR HVWH UHTXLVLWR SRU OHJLVODFLµQ HVSHF¯ILFD R FRQYHQLRV LQWHUQDFLRQDOHV R TXH SDUD RFXSDUORV VH GHn VLJQH PHGLDQWH RWUD DXWRULGDG R OD «WLFD SURIHVLRQDO DV¯ OR GLVSRQJD $57,&8/2 f§/DV W«FQLFDV \ SURFHGLPLHQWRV TXH VH XWLOL]DQ SDUD OD GHWHUPLQDFLµQ GH OD ,GRQHLGDG 'HPRVn WUDGD D ORV ILQHV DQWHV H[SXHVWRV VH DGRSWDQ SRU OD 'Ln UHFFLµQ GH FRP¼Q DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO $57,&8/2 f§(O 'LUHFWRU *HQHUDO HVW£ IDFXOWDGR SDUD UHFRQRFHU R FRQILUPDU OD S«UGLGD GH OD ,GRQHLGDG 'HPRVn WUDGD GH FXDOTXLHU WUDEDMDGRU GH OD (PSUHVD 'LFKD IDFXOWDG SRGU£ VHU GHOHJDGD PHGLDQWH 5HVROXFLµQ D ORV -HIHV GH ODV 8QLGDGHV (PSUHVDULDOHV GH %DVH TXH VH OHV VXERUGLQHQ GLUHFWDPHQWH $57,&8/2 f§3DUD HMHUFHU OD IDFXOWDG FRQVLJQDGD HQ HO DUW¯FXOR SUHFHGHQWH HO 'LUHFWRU *HQHUDO SRGU£ FUHDU FRPR µUJDQR DVHVRU HQ FDGD £UHD XQLGDG RUJDQL]DWLYDf TXH UHVXOWH SHUWLQHQWH XQ &RPLW« GH ([SHUWRV (O &RPLW« GH ([SHUWRV FRPR µUJDQR DVHVRU QR SUHGHn WHUPLQD QL LQFLGH HQ OD VROXFLµQ GH ORV FRQIOLFWRV ODERUDOHV SRU LPSRVLFLµQ GH PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV R PHMRU GHUHFKR VX IXQFLµQ HV UHFRPHQGDU HO UHFRQRFLPLHQWR R OD FRQn ILUPDFLµQ GH OD S«UGLGD GH OD ,GRQHLGDG 'HPRVWUDGD $57,&8/2 f§(Q FDVR GH TXH VH GHFLGD VX FRQVWLWXn FLµQ ORV &RPLW«V GH ([SHUWRV VH LQWHJUDQ SRU FLQFR R VHWH PLHPEURV HIHFWLYRV HQ GHSHQGHQFLD GH ODV FDUDF WHUnVWLFDV GHO £UHD \ HO Q¼PHUR GH WUDEDMDGRUHV TXH SRVHD /RV PLHPEURV UHSUHVHQWDQ XQ GHVLJQDGR SRU OD 'LUHFn FLµQ GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO XQ GHVJLQDGR SRU OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO XQ GHVLJQDGR SRU OD 8QLµQ GH -µn YHQHV &RPXQLVWDV \ GRV R FXDWUR WUDEDMDGRUHV GHVWDFDGRV HOHJLGRV HQ $VDPEOHD *HQHUDO HQ GHSHQGHQFLD GH VL VRQ FLQFR R VLHWH PLHPEURV 6H SRGU£ LQFRUSRUDU FRPR LQYLWDn GR D XQ UHSUHVHQWDQWH GH OD RUJDQL]DFLµQ GHO 3DUWLGR &RPXQLVWD GH &XED /RV PLHPEURV GH &RPLW« GH ([SHUn WRV HOLJHQ HQWUH HOORV VX FRRUGLQDGRU /RV &RPLW«V GH ([SHUWRV SRGU£Q DX[LOLDUVH GH ORV FULn WHULRV X RSLQLRQHV TXH DO UHVSHFWR SXGLHUDQ WHQHU HVSHn FLDOLVWDV FDOLILFDGRV HQ HO WHPD REMHWR GH DQ£OLVLV \ WHQn GU£Q HQ FXHQWD ODV HYDOXDFRQHV GHO GHVHPSH³R GH HVH WUDEDMDGRU VL ODV KXELHVH $57,&8/2 f§7RGR PLHPEUR GHO &RPLW« GH ([SHUn WRV GHEH WHQHU EXHQD DFWLWXG DQWH HO WUDEDMR \ VHU GLVn FLSOLQDGR REVHUYDU EXHQD FRQGXFWD VRFLDO GHQWUR \ IXHUD GH VX FHQWUR GH WUDEDMR WHQHU HVFRODULGDG DGHFXDGD SDUD HO GHVHPSH³R GH VXV IXQFLRQHV \ QR KDEHU VLGR VDQFLRn QDGR SRU LQIUDFFLRQHV GH OD GLVFLSOLQD ODERUDO VDOYR TXH KD\D VLGR UHKDELOLWDGR $57,&8/2 f§/RV &RPLW«V GH ([SHUWRV HQ VX FRQVn WLWXFLµQ SHUPDQHQFLD \ IXQFLRQDPLHQWR VH ULJHQ SRU ODV QRUPDV VLJXLHQWHV Df /D HOHFFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV SDUD LQWHJUDU HO &Rn PLW« GH ([SHUWRV VH UHDOL]D SRU PHGLR GH SURSRn VLFLRQHV HQ OD $VDPEOHD *HQHUDO GH WUDEDMDGRUHV GHO £UHD SRU HO P«WRGR GH YRWDFLµQ DELHUWD EDVDGR HQ ORV SULQFLSLRV GH OD PD\RU GHPRFUDFLD Ef (Q OD PLVPD DVDPEOHD GH HOHFFLµQ GH ORV WUDEDMDn GRUHV TXH LQWHJUDQ HO &RPLW« GH ([SHUWRV VH SUHVHQn WDQ ORV GHVLJQDGRV GH OD 'LUHFFLµQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO \ OD 8QLµQ GH -µYHQHV &RPXQLVWDV Ff (Q VX SULPHUD UHXQLµQ HO &RPLW« GH ([SHUWRV HOLJH VX FRRUGLQDGRU TXLHQ HV HO HQFDUJDGR GH FRQYRFDU VXV UHXQLRQHV SUHVLGLUODV \ HV HO TXH RULHQWD \ FRQn WUROD HO WUDEDMR Gf (O &RRUGLQDGRU HV TXLHQ UHFLEH GHO MHIH IDFXOWDGR TXH GHEH WRPDU OD GHFLVLµQ OD VROLFLWXG GH YDORUDFLµQ GH OD LGRQHLGDG GHPRVWUDGD \ FRQYRFDU£ GHQWUR GH ORV FLQFR G¯DV K£ELOHV SRVWHULRUHV GH KDEHUOD UHFLEL GR OD UHXQLµQ GHO &RPLW« GH ([SHUWRV 3RGU£ FRQWDU FRQ WUHV G¯DV K£ELOHV P£V VL VH UHTXLHUH UHDOL]DU RWUDV LQYHVWLJDFLRQHV \ DQ£OLVLV R SUDFWLFDU DOJXQD SUXHED LQFOXLGR HO SDUHFHU GH HVSHFLDOLVWDV FDOLILFDn GRV HQ OD PDWHULD Hf 5HTXLHUH FRPR P¯QLPR OD DVLVWHQFLD GH WUHV R FLQFR PLHPEURV D OD UHXQLµQ GHO &RPLW« GH ([SHUWRV HQ HO FDVR TXH HVW« LQWHJUDGR SRU FLQFR D VLHWH PLHPn EURV UHVSHFWLYDPHQWH SDUD TXH WHQJD SOHQD YDOLGH] If (O &RPLW« GH ([SHUWRV WRPD VXV GHFLVLRQHV SRU PDn \RU¯D GH YRWRV /RV PLHPEURV H[SUHVDQ VXV FULWHULRV \ YRWDQ D W¯XOR SHUVRQDO \ HO GH FDGD XQR WLHQH LJXDO YDORU Jf /D GHFLVLµQ GHO &RPLW« GH ([SHUWRV VH FRQYLHUWH HQ XQD UHFRPHQGDFLµQ TXH VH HPLWH SRU HVFULWR DO MHIH IDFXOWDGR TXH UHDOL]µ OD VROLFLWXG GHQWUR GH ORV WUHV GLDV K£ELOHV SRVWHULRUHV D VX UHXQLµQ GH FRQFOXVLµQ PAGE 4 U *$&(7$ 2),&,$/ +H nGLFLHPEUH +H 'H QR SRGHUVH FXPSOLU FRQ HVH W«UPLQR VH OH VROLFLn WDU£ XQD SUµUURJD DO MHIH IDFXOWDGR \ «VWH OH FRPXn QLFDU£ DO LQWHUHVDGR OD FDXVD GH OD SURORQJDFLµQ GH OD WRPD GH VX GHFLVLµQ Kf (O &RPLW« GH ([SHUWRV DQDOL]D OD VROLFLWXG GH YDORn UDFLµQ GHO DVXQWR \ HPLWH VX UHFRPHQGDFLµQ DO MHIH IDFXOWDGR HO TXH WRPDU£ OD GHFLVLµQ ILQDO Lf /D 'LUHFFLµQ VXPLQLVWUDU£ D VROLFLWXG GHO &RPLW« GH ([SHUWRV ORV H[SHGLHQWHV ODERUDOHV UHJLVWURV GRFXn PHQWRV \ FXDOTXLHU RWUD LQIRUPDFLµQ QHFHVDULD SDUD TXH GLFKR &RPLW« HPLWD VX UHFRPHQGDFLµQ Mf 'HEH DUFKLYDUVH HO DFWD GH FDGD UHXQLµQ GHO &RPLW« GH ([SHUWRV OD UHFRPHQGDFLµQ HPLWLGD HQ FDGD FDVR \ FXDOTXLHU RWUD LQIRUPDFLµQ R GRFXPHQWR SUREDWRn ULR GHO DVXQWR HQ FXHVWLµQ Nf /RV PLHPEURV GHO &RPLW« GH ([SHUWRV QR SRGU£Q FRPXQLFDU FULWHULR DOJXQR D ORV WUDEDM DGRLnHV LQYRn OXFUDGRV HQ HO DVXQWR TXH VH DQDOL]D QL D RWUDV SHUn VRQDV VREUH ORV DVSHFWRV WUDWDGRV HQ ODV UHXQLRQHV Of (O PLHPEUR GHO &RPLW« GH ([SHUWRV QR SDUWLFLSDU£ HQ OD UHXQLµQ FXDQGR VH DQDOLFH XQ DVXQWR HQ TXH «O HV VXMHWR GHO PLVPR R FXDQGR HVW« UHODFLRQDGR GLUHFWDPHQWH FRQ OD GHFLVLµQ GHO UHSUHVHQWDQWH GH OD 'LUHFFLµQ Pf/RV MHIHV IDFXOWDGRV SDUD WRPDU ODV GHFLVLRQHV QL OD SHUVRQD TXH RVWHQWH HO QLYHO VXSHULRU GH GLUHFn FLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO R GH OD 8QLµQ GH -µYHQHV &RPXQLVWDV GHEHU£Q LQWHJUDU HO &RPLW« GH ([SHUWRV Qf/RV PLHPEURV GHO &RPLW« GH ([SHUWRV VH UDWLILFDQ R UHQXHYDQ FDGD GRV D³RV 6RQ VXVWLWXLGRV HQ FXDOn TXLHU PRPHQWR SRU GHMDU GH UHXQLU ODV FRQGLFLRQHV H[LJLGDV SDUD HO GHVHPSH³R GH VXV IXQFLRQHV RRU WHUPLQDFLµQ GH OD UHODFLµQ ODERUDO SRU MXELODFLµQ IDOOHFLPLHQWR X RWUDV FDXVDV MXVWLILFDGDV /D VXVWLn WXFLµQ SRU RWUR VL HV GH ORV HOHJLGRV GHEH U UHGXn FLUVH GHQWUR GH ORV G¯DV QDWXUDOHV SRVWHULRUHV D ORV TXH VH SURGXMR OD EDMD \ VX UHOHYR VHU£ DSUREDGR HQ DVDPEOHD FRQ WRGRV VXV WUDEDMDGRUHV GHO £UHD $57,&8/2 f§(O WUDEDMDGRU LQFRQIRUPH FRQ OD GHn FLVLµQ GHO MHIH IDFXOWDGR SDUD DSOLFDU HO SULQFLSLR GH OD LGRQHLGDG GHPRVWUDGD SXHGH UHFODPDU HQ PDWHULD GH GHUHFKR ODERUDO DQWH HO 2UJDQR GH -XVWLFLD /DERUDO GH %DVH &$3,78/2 ,9 3(5,2'2 '( 358(%$ $57,&8/2 f§(O SHU¯RGR GH SUXHED HV OD HWDSD LQLn FLDO GH OD UHODFLµQ ODERUDO HQ OD TXH HO WUDEDMDGRU GHEH GHPRVWUDU TXH SRVHH ORV UHTXLVLWRV \ FXDOLGDGHV QHFHVDn ULDV SDUD HO GHVHPSH³R GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH DVSLn UD D RFXSDU FRPSUXHED TXH ODV FRQGLFLRQHV \ FDUDFWHU¯Vn WLFDV GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO VH FRUUHVSRQGHQ FRQ VXV LQWHUHVHV \ SRU VX SDUWH OD 'LUHFFLµQ EULQGD OD LQIRUPDFLµQ ORV PHGLRV \ ODV FRQGLFLRQHV QHFHVDULDV SDUD ORJUDU HVWH SLf¬RSµVLWR \ FRPSUXHED VL HO WUDEDMDGRU SRVHH OD ,GRQHLGDG 'HPRVWUDGD TXH HO FDUJR X RFXSDFLµQ H[LJH $57,&8/2f§7RGR WUDEDMDGRU GH QXHYR LQJUHVR D OD HQWLGDG GHEH SDVDU HO SHU¯RGR GH SUXHED H[FHSWR ORV UHn FL«Q JUDGXDGRV TXH VHDQ REMHWR GHO DGLHVWUDPLHQWR ODERUDO HVWDEOHFLGR HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH ORV FRQWUDWDGRV SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR X REUD FXDQGR HO SHU¯RGR GHO FRQWUDULR QR H[FHGD GH VHLV PHVHV ORV FRQWUDWDGRV D GRPLFLOLR GH FDU£FWHU WHPSRUDO ORV GHVLJQDGRV SDUD RFXSDU FDUJRV GH GLUHFFLµQ R GH IXQFLRQDULRV DV¯ FRPR DTXHOORV FDVRV TXH GHELGR D VX UHFRQRFLGD WUD\HFWRULD ODERUDO SXHGDQ VHU H[RQHUDGRV SRU HO 'LUHFWRU *HQHUDO $57,&8/2 f§1R REVWDQWH OR GLVSXHVWR HQ HO $UW¯FXn OR DQWHULRU HO 'LUHFWRU *HQHUDO SXHGH GHFLGLU HQ HO FDVR GHO SHUVRQDO GLULJHQWH ORV FDUJRV GH GLUHFFLµQ HQ ORV TXH FRQVLGHUH FRQYHQLHQWH DSOLFDU XQ QRPEUDPLHQWR SURYLVLRn QDO DQWHV GH GHVLJQDU FRQ FDU£FWHU GHILQLWLYR D VX WLWXODU $57,&8/2 f§/D GXUDFLµQ GHO SHULRGR GH SUXHED GH WRGR WUDEDMDGRU TXH LQJUHVH D XQD HQWLGDG VH HVWDEOHFH HQ XQ UDQJR GH HQWUH \ G¯DV HQ GHSHQGHQFLD GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR GH GHVWLQR /D 'LUHFFLµQ GH FRP¼Q DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQGLHQWH GHn WHUPLQD SDUD FDGD RFXSDFLµQ R FDUJR OD GXUDFLµQ GHO PLVPR HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OD FRPSOHMLGDG \ FDUDFWHn U¯VWLFDV TXH «VWRV SUHVHQWHQ &XDQGR VH WUDWH GH WUDEDMDGRUHV GHO PDU OD GXUDFLµQ GHO SHULRGR GH SUXHED SXHGH H[WHQGHUVH D OD GXUDFLµQ GH OD SULPHUD FDPSD³D R WUDYHV¯D $57,&8/2 f§/D GHFLVLµQ TXH DGRSWHQ nD 'LUHFFLµQ \ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO UHVSHFWR D OD GXUDFLµQ GHO SHULRGR GH SUXHED SDUD FDGD RFXSDFLµQ R FDUJR IRUPD SDUWH GHO FRQYHQLR FROHFWLYR GH WUDEDMR $57,&8/2 f§(O WUDEDMDGRU DO FRPHQ]DU HO SHU¯RGR GH SUXHED HV SUHVHQWDGR SRU OD 'LUHFFLµQ DO FROHFWLYR GH WUDEDMR \ D ORV GLULJHQWHV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV GHO £UHD $57,&8/2 f§(V REOLJDFLµQ GH OD 'LUHFFLµQ LQVWUXLU DO WUDEDMDGRU GXUDQWH HO SHU¯RGR GH SUXHED HQ ORV DVSHFn WRV VLJXLHQWHV Df 2EMHWLYRV \ GXUDFLµQ GHO SHU¯RGR GH SUXHED Ef /D LPSRUWDQFLD GHEHUHV \ REOLJDFLRQHV GH OD RFXSDn FLµQ R FDUJR D GHVHPSH³DU DV¯ FRPR VX LQFLGHQFLD HQ HO FXPSOLPLHQWR GH ORV SODQHV GH OD HQWLGDG \ FRQGLFLRQHV HQ TXH GHVDUUROOD VX ODERU Ff &XDQW¯D \ SHU¯RGR GH SDJR GHO VDODULR Gf 5«JLPHQ GH WUDEDMR DO TXH HVW£ VXMHWR Hf 2UJDQL]DFLµQ GHO WUDEDMR GHO SXHVWR D GHVHPSH³DU Lf /DV UHJODV GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR TXH GHEH FXPSOLU \ ORV PHGLRV GH SURWHFFLµQ TXH GHEH XWLOL]DU Jf (O 5HJODPHQWR 'LVFLSOLQDULR ,QWHUQR GH OD HQWLGDG Kf 2WURV DVSHFWRV TXH FRQVLGHUH QHFHVDULR $57,&8/2 f§'XUDQWH HO SHU¯RGR GH SUXHED FXDOn TXLHUD GH ODV SDUWHV SXHGH GDU SRU WHUPLQDGD OD UHODFLµQ ODERUDO SHUR YHQFLGR HVWH SHU¯RGR VL HO WUDEDMDGRU \ OD 'LUHFFLµQ QR PDQLILHVWDQ VX YROXQWDG HQ FRQWUDULR VH PDQWLHQH OD UHODFLµQ ODERUDO DFRUGDGD \ VH SURFHGH D VXVn FULELU HO FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR R SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR PD\RU GH VHLV PHVHV VHJ¼Q VHD HO FDVR $57,&8/2 f§/D UHODFLµQ ODERUDO GXUDQWH HO SHU¯RGR GH SUXHED VH HVWDEOHFH GH IRUPD HVFULWD FRQ OD PLVPD SURIRUPD GHO FRQWUDWR SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR \ DO FRQn FOXLU GLFKR SHU¯RGR VLHPSUH TXH ODV SDUWHV QR PDQLILHVWHQ VX YROXQWDG HQ FRQWUDULR WRPD HO FDU£FWHU GH FRQWUDWR SRU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR R SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR PDn \RU GH VHLV PHVHV VHJ¼Q HO FDVR $57,&8/2 f§$ ORV WUDEDMDGRUHV FRPSUHQGLGRV HQ HO SHU¯RGR GH SUXHED OH VRQ DSOLFDEOHV WRGDV ODV GLVSRVLFLRQHV PAGE 5 *$&(7$ 2),&,$6 ORJI +H +LFLFPO¯UH c+H FRQWHQLGDV HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH TXH QR VH RSRQJDQ D OR HVWDEOHFLGR HQ HO SUHVHQWH 5HJODPHQWR $57,&8/2 f§/RV WUDEDMDGRUHV GH XQD HQWLGDG TXH SRU PRYLPLHQWR LQWHUQR DVSLUDQ D FDPELDU GH RFXSDFLµQ R FDUJR SXHGHQ VHU REMHWR GH XQD FRPSUREDFLµQ SU£FWLFD TXH SHUPLWD GHWHUPLQDU VL SRVHHQ OD ,GRQHLGDG 'HPRVn WUDGD TXH ORV FDUJRV X RFXSDFLRQHV H[LJHQ (VWD FRPSUREDFLµQ SU£FWLFD QR SXHGH H[FHGHU GH G¯DV \ FRQFOXLGD OD PLVPD HO WUDEDMDGRU WLHQH GHUHFKR HQ FDVR GH QR VHU VHOHFFLRQDGR D UHJUHVDU D OD SOD]D TXH YHQ¯D GHVHPSH³DQGR &$3,78/2 9 &2175$72 '( 75$%$-2 6(&&,21 35,0(5$ 'LVSRVLFLRQHV *HQHUDOHV $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR HV HO DFXHUGR HQWUH HO WUDEDMDGRU \ OD 'LUHFFLµQ SDUD OD IRUPDOL]DFLµQ GH OD UHODFLµQ ODERUDO VDOYR HQ ORV FDVRV HQ TXH «VWD VH HVWDEOHFH SRU GHVLJQDFLµQ 0HGLDQWH HO FRQWUDWR GH WUDEDMR HO WUDEDMDGRU \ OD 'Ln UHFFLµQ VH FRPSURPHWHQ D FXPSOLU ORV GHEHUHV GHUHFKRV \ REOLJDFLRQHV FRQWHQLGDV HQ HO PLVPR $57,&8/2 f§/D FDSDFLGDG SDUD FRQFHUWDU FRQWUDWRV GH WUDEDMR VH DGTXLHUH D ORV D³RV GH HGDG 1R REVWDQn WH H[FHSFLRQDOPHQWH ORV 'LUHFWRUHV GH 7UDEDMR 3URYLQn FLDOHV SXHGHQ DXWRUL]DU D MµYHQHV GH \ D³RV SDUD TXH FRQFLHUWHQ FRQWUDWRV GH WUDEDMR FXDQGR SRU FXDOTXLHU FDXVD UHVXOWH LPSRVLEOH OD UHLQFRUSRUDFLµQ GH «VWRV DO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH (GXFDFLµQ R LQFRUSRUDUORV D OD UHG GH HVFXHODV GH RILFLRV R DO DSUHQGL]DMH GLUHFWR HQ XQD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO $57,&8/2 f§/RV HVWXGLDQWHV UHJXODUHV GHO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH (GXFDFLµQ VµOR SXHGHQ VHU FRQWUDWDGRV R QRPEUDGRV HQ ORV FDVRV TXH DXWRULFH OD OH\ $57,&8/2 f§/RV WLSRV GH FRQWUDWR TXH VH XWLOL]DQ SDUD OD IRUPDOL]DFLµQ GH OD UHODFLµQ ODERUDO VRQ Df (O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR Ef (O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR X REUD Ff (O FRQWUDWR GH WUDEDMR D GRPLFLOLR $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR VH nFRQFLHUWD VLHPSUH SRU HVFULWR \ XQD YH] VXVFULWR OD 'LUHFFLµQ UHn WLHQH XQD FRSLD GHO PLVPR \ HQWUHJD XQD DO WUDEDMDGRU 1R REVWDQWH FXDQGR OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO QR FXPn SOH FRQ OD REOLJDFLµQ GH VXVFULELU HO FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU HVFULWR OD UHODFLµQ ODERUDO VH SU«VXPH SRU HO KHFKR GH HVWDU HO WUDEDMDGRU HMHFXWDQGR XQD ODERU FRQ FRQRn FLPLHQWR \ VLQ RSRVLFLµQ GH OD 'LUHFFLµQ SURFHGL«QGRVH GH LQPHGLDWR D IRUPDOL]DUVH OD UHODFLµQ ODERUDO TXH FRUUHVn SRQGD $57,&8/2 f§/DV SURIRUPDV GH ORV FRQWUDWRV GH WUDn EDMR VH GHWHUPLQDQ SRU OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO FRQWHQLHQGR DO PHQRV ORV GDWRV VLJXLHQWHV Df 1RPEUH DSHOOLGRV \ GRPLFLOLR GH ORV FRQWUDWDQWHV \ HO FDU£FWHU FRQ TXH FRPSDUHFHQ Ef 7LSR GH FRQWUDWR Ff 'HQRPLQDFLµQ GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH GHVHPn SH³D \ ODV ODERUHV TXH GHEH UHDOL]DU GH DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ GHO WUDEDMR HVWDEOHFLGD SDUD VX SXHVn WR GH WUDEDMR SRU OD HQWLGDG OD FXDO GHEH JDUDQWL]DU OD SOHQD XWLOL]DFLµQ GHO WUDEDMDGRU GXUDQWH VX MRUn QDGD ODERUD Gf &XDQGR VH WUDWH GH HJUHVDGRV GH QLYHO PHGLR R VXn SHULRU FRPSUHQGLGRV HQ HO SHU¯RGR GH DGLHVWUDPLHQn WR ODERUDO VH VH³DODU£ HQ HVWD FO£XVXOD OD FRQGLFLµQ GH f¯*UDGXDGR HQ $GLHVWUDPLHQWRf° Hf 1RUPDV GH FRQGXFWDV G« FDU£FWHU JHQHUDO R HVSHF¯n ILFDV \ FDUDFWHU¯VWLFDV SHUVRQDOHV HQ FDVR TXH VH H[LMDQ SDUD HO GHVHPSH³R GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR HVWDEOHFLGDV HQ HO 5HJODPHQWR 'LVFLSOLQDULR ,QWHUQR GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO If /XJDU GRQGH VH GHVDUUROODU£Q ODV ODERUHV SDFWDGDV Jf 'XUDFLµQ GH OD MRUQDGD \ KRUDULR GH WUDEDMR Kf &XDQW¯D \ SHU¯RGR GH SDJR GHO VDODULR Lf &RQGLFLRQHV GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR Mf &DXVDV SRU ODV TXH SXHGH WHUPLQDU HO FRQWUDWR Nf )HFKD HQ TXH FRPLHQ]D D UHJLU HO FRQWUDWR Of 'XUDFLµQ GHO FRQWUDWR FXDQGR VH WUDWH GH XQ FRQn WUDWR SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR X REUD Pf)LUPD GH ODV SDUWHV FRQWUDWDQWHV $GLFLRQDOPHQWH VH SRGU£Q LQFOXLU RWUDV FO£XVXODV DGHn P£V GH ODV UHIOHMDGDV DQWHULRUPHQWH VLHPSUH TXH QR VH RSRQJDQ D OR HVWDEOHFLGR HQ HO SUHVHQWH 5HJODPHQWR \ HQ OD OHJLVODFLµQ ODERUDO YLJHQWH $VLPLVPR FXDQGR VH WUDWH GH FRQWUDWDU SHUVRQDO DMHQR D OD 2UJDQL]DFLµQ (Pn SUHVDULDO SDUD XQ FXUVR VH HIHFWXDU£Q ODV DGHFXDFLRQHV SHUWLQHQWHV D ODV FO£XVXODV GHO FRQWUDWR $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR WHUPLQD SRU ODV FDXVDV JHQHUDOHV VLJXLHQWHV Df $FXHUGR GH ODV SDUWHV Ef ,QLFLDWLYD GH XQD GH ODV SDUOHV Ff -XELODFLµQ GHO WUDEDMDGRU Gf )DOOHFLPLHQWR GHO WUDEDMDGRU Hf ([WLQFLµQ GH OD HQWLGDG ODERUDO FXDQGR QR H[LVWD RWUD TXH VH VXEURJXH HQ VX OXJDU If 9HQFLPLHQWR GH W«UPLQR ILMDGR R OD FRQFOXVLµQ GH OD ODERU SDFWDGD FXDQGR VH WUDWH GH ORV FRQWUDWRV SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR X REUDV $57,&8/2 f§/D WHUPLQDFLµQ GHO FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU LQLFLDWLYD GHO WUDEDMDGRU VH SURGXFH XQD YH] WUDQVn FXUULGRV ORV W«UPLQRV GH SUHDYLVR VLJXLHQWHV Df 7UHLQWD G¯DV SDUD ORV FRQWUDWRV GH WUDEDMR SRU WLHPn SR LQGHWHUPLQDGR Ef 6LHWH G¯DV SDUD ORV FRQWUDWRV GH WUDEDMR SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR X REUD \ D GRPLFLOLR /D QRWLILFDFLµQ GHO WUDEDMDGRU D OD 'LUHFFLµQ VH KDU£ VLHPSUH SRU HVFULWR $57,&8/2 f§$ OD WHUPLQDFLµQ GHO FRQWUDWR GH WUDn EDMR HO WUDEDMDGRU WLHQH GHUHFKR D SHUFLELU HO VDODULR SRU OD ODERU UHDOL]DGD \ DO SDJR FRUUHVSRQGLHQWH D ODV YDFDn FLRQHV DQXDOHV DFXPXODGDV KDVWD HO PRPHQWR \ D RWURV EHQHILFLRV D ORV TXH WHQ¯D GHUHFKR \ DFFHGLµ GXUDQWH HO GHVDUUROOR GH VX WUDEDMR 6(&&,21 6(*81'$ (O &RQWUDWR GH 7UDEDMR SRU 7LHPSR ,QGHWHUPLQDGR $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR LQn GHWHUPLQDGR VH FRQFLHUWD SDUD UHDOL]DU ODERUHV GH FDU£Fn WHU SHUPDQHQWH SDUD OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO \D VHDQ «VWDV FRQWLQXDV GLVFRQWLQXDV R F¯FOLFDV \ HQ FRQVHFXHQFLD QR H[SUHVD OD IHFKD HQ TXH HO PLVPR SXHGH WHUPLQDU /RV WUDEDMDGRUHV REMHWRV GH HVWH FRQWUDWR IRUPDQ SDUWH GH OD SODQWLOOD WLMD $57,&8/2 (O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR LQn GHWHUPLQDGR VH XWLOL]D SDUD PAGE 6 *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH Df 5HDOL]DU ODERUHV SHUPDQHQWHV SDUD OD HQWLGDG GRQGH HO WUDEDMDGRU HVW£ VXMHWR DO FXPSOLPLHQWR GH OD MRUn QDGD RILFLDOPHQWH HVWDEOHFLGD Ef 5HDOL]DU ODERUHV SHUPDQHQWHV SDUD OD HQWLGDG HQ ODV TXH GH IRUPD H[FHSFLRQDO VH UHTXLHUH TXH HO WUDn EDMDGRU HVW« VXMHWR D XQD MRUQDGD ODERUDO LQIHULRU D OD RILFLDOPHQWH HVWDEOHFLGD SDUD HO G¯D OD VHPDQD R HO PHV FRQ XQ O¯PLWH QR PHQRU GHO b GHO WLHPn SR GH OD MRUQDGD GH TXH VH WUDWH Ff 5HDOL]DU ODERUHV GLVFRQWLQXDV R F¯FOLFDV GH FDU£FWHU SHUPDQHQWH SDUD OD (QWLGDG $57,&8/2 f§&XDQGR HO FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR VH FRQFLHUWD SDUD UHDOL]DU ODERUHV GLVFRQWLQXDV R F¯FOLFDV OD UHODFLµQ ODERUDO VH PDQWLHQH VXVSHQGLGD HQ ORV SHU¯RGRV LQWHUFLFORV UHDQXG£QGRVH XQD YH] TXH FRPLHQFH HO FLFOR 1R REVWDQWH FXDQGR SRU LQWHU«V GH OD 2UJDQL]DFLµQ (Pn SUHVDULDO VH UHTXLHUH OD YLQFXODFLµQ ODERUDO GXUDQWH WRGR HO D³R HO FRQWUDWR GH WUDEDMR HVSHFLILFDU£ ODV ODERUHV D GHVDUUROODU SRU HO WUDEDMDGRU GXUDQWH HO FLFOR DV¯ FRPR GXUDQWH HO SHU¯RGR LQWHUPHGLR GH «VWH $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR LQn GHWHUPLQDGR WHUPLQD SRU LQLFLDWLYD GH OD 'LUHFFLµQ SRU ODV FDXVDV VLJXLHQWHV Df 3«UGLGD SRU HO WUDEDMDGRU GH OD ,GRQHLGDG 'HPRVWUDn GD SDUD HO GHVHPSH³R GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR WDQWR SRU UD]RQHV GH LQHSWLWXG FRPR SRU LQFXPSOLPLHQWR GH ODV QRUPDV GH FRQGXFWD GH FDU£FWHU JHQHUDO \ HVSHF¯ILFD R GH ODV FDUDFWHU¯VWLFDV SHUVRQDOHV TXH VH H[LMDQ HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH \ HQ HO 5HJODPHQWR 'LVFLSOLQDULR ,QWHUQR GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDn ULDO Ef 'HFODUDFLµQ GH GLVSRQLELOLGDG GHO WUDEDMDGRU SRU DPRUWL]DFLµQ GH OD SOD]D TXH RFXSD VLHPSUH TXH QR H[LVWD UHXELFDFLµQ ODERUDO R H[LVWLHQGR QR VHD DFHSn WDGD SRU «O GH FRQIRUPLGDG FRQ OR HVWDEOHFLGR HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH Ff 6DQFLµQ GH VHSDUDFLµQ GHILQWLYD GH OD HQWLGDG SRU OD LQREVHUYDQFLD GH ODV QRUPDV GH FRQGXFWDV HVWDEOHFLn GDV HQ HO 5HJODPHQWR 'LVFLSOLQDULR ,QWHUQR \ OD OHn JLVODFLµQ ODERUDO YLJHQWH HQ PDWHULD GH GLVFLSOLQD Gf ,QFXPSOLPLHQWR SRU HO WUDEDMDGRU GH ODV REOLJDFLRQHV FRQWUD¯GDV HQ HO FRQWUDWR GH WUDEDMR Hf ,QYDOLGH] SDUFLDO GHO WUDEDMDGRU DFUHGLWDGD SRU SHn ULWDMH P«GLFR FXDQGR QR DFHSWH LQMXVWLILFDGDPHQWH ODV RIHUWDV GH UHXELFDFLµQ ODERUDO R GH HQY¯R D FXUn VRV TXH VH OH RIUH]FDQ GH UHFDOLILFDFLµQ R UHKDELOLn WDFLµQ If 6DQFLµQ GH SULYDFLµQ GH OLEHUWDG SRU VHQWHQFLD ILU PH R PHGLGD GH VHJXULGDG HQ DPERV FDVRV FXDQGR H[FHGDQ GH VHLV PHVHV &XDQGR VH RWRUJXH OD UHPLVLµQ FRQGLFLRQDO GH OD VDQn FLµQ R VH LPSRQH FRPR VDQFLµQ VXEVLGLDULD D OD SULn YDFLµQ GH OLEHUWDG HO WUDEDMR FRUUHFFLRQDO VLQ LQWHU QDPLHQWR R OD OLPLWDFLµQ GH OLEHUWDG \ HO WULEXQDO GLVSRQH VX FXPSOLPLHQWR HQ OD PLVPD HQWLGDG GRQGH ODERUDED DQWHV GH VHU VDQFLRQDGR HVWD FDXVD QR SURn FHGH SDUD GDU SRU WHUPLQDGD OD UHODFLµQ ODERUDO Jf 9HQFLPLHQWR GHO SOD]R GH OD OLFHQFLD QR f¬f¬HWQEX¯GD SDUD HO FXLGDGR GH ORV KLMRV VLQ TXH OD WUDEDMDGRUD VH KD\D UHLQWHJUDGR DO WUDEDMR Kf 2LU£V FDXVDOHV HVWDEOHFLGDV HQ OD OH\ $57,&8/2 f§(O WUDEDMDGRU FRQWUDWDGR SRU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR FX\D UHODFLµQ ODERUDO WHUPLQH SRU OD S«UGLn GD GH LD ,GRQHLGDG 'HPRVWUDGD VDOYR FXDQGR VH WUDWH SRU DSOLFDFLµQ GH PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV \ QR H[LVWD HQ OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO OD SRVLELOLGDG GH UHXELFDUOR HQ RWUD SOD]D R GH HFDOLILFDULR SDUD RWUD RFXSDFLµQ R FDUJR FHVD VX UHODFLµQ ODERUDO FRQ OD 2UJDQL]DFLµQ (Pn SUHVDULDO \ UHFLEH XQD LQGHPQL]DFLµQ HTXLYDOHQWH D GRV PHVHV GH VX VDODULR ILMR 'H H[LVWLU HVWDV SRVLELOLGDGHV \ HO WUDEDMDGRU QR DSUXHEH HO FXUVR R QR DFHSWH OD RIHUWD GH UHXWMLFDF¯µQ HQ DPERV FDVRV LQMXVWLILFDGDPHQWH QR WHQGU£ GH PO R D LQGHPQL]DFLµQ 6(&&,21 7(5&(5$ (O &RQWUDWR GH 7UDEDMR SRU 7LHPSR 'HWHUPLQDGR X 2EUD $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR GHn WHUPLQDGR X REUD VH FRQFLHUWD SDUD UHDOL]DU ODERUHV HYHQn WXDOHV R HPHUJHQWHV \ FRQVHFXHQWHPHQWH VX YLJHQFLD HVW£ DFRWDGD D XQ SHU¯RGR GH WLHPSR GDGR R PLHQWUDV SHUGXUH XQD VLWXDFLµQ ODERUDO GHWHUPLQDGD /RV WUDEDMDn GRUHV VXMHWRV D HVWH WLSR GH FRQWUDWR Qr IRUPDQ SDUWH GH OD SODQWLOOD ILMD GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO FRQn WUDWDQWH $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR GHn WHUPLQDGR X REUD VH XWLOL]D SDUD Df 5HDOL]DU ODERUHV HYHQWXDOHV R HPHUJHQWHV SDUD OD HQWLGDG (Q HVWRV FDVRV HO FRQWUDWR QR SXHGH H[FHGHU GH XQ D³R Ef 6XVWLWXLU D WUDEDMDGRUHV DXVHQWHV SRU ODV FDXVDV MXVn WLILFDGDV SUHYLVWDV HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH HQ FX\R FDVR VX GXUDFLµQ HV KDVWD HO UHJUHVR GHO WLWXODU GH OD SOD]D GH TXH VH WUDWH Ff /D HMHFXFLµQ GH ODERUHV X REUDV HQ OXJDUHV OHMDQRV DO GRPLFLOLR GH OD HQWLGDG HQ ODV TXH UHVXOWH P£V HFRQµPLFR FRQWUDWDU OD IXHU]D GH WUDEDMR TXH UHVLGH HQ GLFKRV OXJDUHV GXUDQWH OD HMHFXFLµQ Gf &XUVRV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO Hf &XPSOLPLHQWR GHO VHUYLFLR VRFLDO SRU SDUWH GH ORV UHFL«Q HJUHVDGRV GH QLYHO PHGLR \ VXSHULRU If 5HDOL]DU ODERUHV GH GXUDFLµQ GHWHUPLQDGD HQ OD TXH GH IRUPD H[FHSFLRQDO VH UHTXLHUH TXH HO WUDEDMDGRU HVW« VXMHWR D XQD MRUQDGD ODERUDO LQIHULRU D OD RILn FLDOPHQWH HVWDEOHFLGD SDUD «O G¯D OD VHPDQD R HO PHV FRQ XQ O¯PLWH QR PHQRU GHO b GHO WLHPSR GH OD MRUQDGD GH TXH VH WU£WH Jf 5HDOL]DU ODERUHV FX\D GXUDFLµQ HVW£ GHWHUPLQDGD SRU OD UHDOL]DFLµQ GH XQ 3UR\HFWR GHILQLGR HQ FX\R FDVR HO FRQWUDWR HVWDU£ DFRWDGR DO SHU¯RGR HQ TXH VH UHn TXLHUH OD ODERU GHO WUDEDMDGRU \D VHD SDUD HO WLHPSR WRWDO SUHYLVWR HQ HO 3UR\HFWR R SDUD XQD HWDSD GH «VWH $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR GHn WHUPLQDGR X REUD TXH H[FHGD GH VHLV PHVHV WHUPLQD SRU LQLFLDWLYD GH OD 'LUHFFLµQ GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO DQWHV GH FRQFOXLU OD ODERU SDFWDGD SRU ODV FDXVDV VLn JXLHQWHV Df 3«UGLGD SRU HO WUDEDMDGRU GH OD ,GRQHLGDG 'HPRVn WUDGD SDUD HO GHVHPSH³R GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR WDQWR SRU UD]RQHV GH LQHSWLWXG FRPR SRU LQFXPSOLn PLHQWR GH ODV QRUPDV GH FRQGXFWD GH FDU£FWHU JHQHn UDO \ HVSHF¯ILFD R GH ODV FDUDFWHU¯VWLFDV SHUVRQDOHV TXH VH H[LMDQ HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH \ HQ HO 5H PAGE 7 GH GLFLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$,6 JODPHQWR 'LVFLSOLQDULR ,QWHUQR GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO Ef ,QFRUSRUDFLµQ GHO WUDEDMDGRU DO FXDO VH HQFRQWUDED VXVWLWX\HQGR Ff $PRUWL]DFLµQ GH OD SOD]D TXH RFXSDED HQ VXVWLWXFLµQ GHO WUDEDMDGRU DXVHQWH DQWHV GH OD LQFRUSRUDFLµQ GHO PLVPR Gf 6DQFLµQ GH SULYDFLµQ GH OLEHUWDG SRU VHQWHQFLD ILUPH Hf ,QFXPSOLPLHQWR SRU HO WUDEDMDGRU GH ODV REOLJDFLRQHV FRQWUD¯GDV HQ HO FRQWUDWR GH WUDEDMR If )DOWD GH DEDVWHFLPLHQWR W«FQLFRPDWHULDO TXH LPSLGD FXPSOLU OD ODERU SDFWDGD Jf &XPSOLPLHQWR GH OD ODERU SDFWDGD $57,&8/2 f§/RV FRQWUDWRV GH WUDEDMR TXH VH FRQn FLHUWHQ SDUD HQYLDU D SHUVRQDO D FXUVRV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO LQFOXLU£Q XQD FO£XVXOD TXH HVWDEOH]FD OD REOLn JDFLµQ TXH WLHQH HO FXUVLVWD JUDGXDGR GH SHUPDQHFHU ODERUDQGR HQ OD HQWLGDG SRU HO SHU¯RGR FRQYHQLGR SDUD OD DPRUWL]DFLµQ GH ORV JDVWRV LQFXUULGRV HQ VX SUHSDUDFLµQ $57,&8/2 f§/RV HJUHVDGRV TXH VHDQ VHOHFFLRQDGRV HVW£Q HQ OD REOLJDFLµQ GH ODERUDU HQ GLFKD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO XQ SHU¯RGR HTXLYDOHQWH DO GREOH GHO WLHPSR TXH VH LQYLLnWLµ HQ FDOLILFDUORV VLHPSUH TXH GLFKR SHU¯RGR rQR H[FHGD GH WUHV D³RV OR TXH VH FRQVLJQDU£ HQ HO FRQn WUDWR GH WUDEDMR /RV HJUHVDGRV TXH QR UHVXOWHQ VHOHFFLRQDGRV TXHGDQ H[HQWRV GH FXPSOLU FRQ OD REOLJDFLµQ DQWHULRUPHQWH H[n SUHVDGD $57,&8/2 f§/RV HJUHVDGRV LQFRUSRUDGRV DO WUDEDMR TXH QR FXPSODQ FRQ OD REOLJDFLµQ FRQWUD¯GD D TXH VH UHILHUH HO $UW¯FXOR DQWHULRU FX\D UHODFLµQ ODERUDO WHUPLQµ SRU YROXQWDG GHO WUDEDMDGRU R SRU YLRODFLRQHV GH OD GLVFLn SOLQD ODERUDO TXH G« OXJDU D VX VHSDUDFLµQ GHILQLWLYD WHQGU£Q TXH UHHPEROVDU ODV FDQWLGDGHV SHUFLELGDV HQ FRQn FHSWR GH HVWLSHQGLR HQ XQD FXDQW¯D SRUSRUFLRQDO DO WLHPSR GHMDGR GH WUDED MDLn $57,&8/2 f§6L HO HJUHVDGR VHOHFFLRQDGR SDUD GHn VHPSH³DU XQD SOD]D VH QLHJD D HOOR LQFXPSOLHQGR DV¯ HO FRPSURPLVR FRQWUD¯GR OD FXDQW¯D D UHHPEROVDU VHU£ HTXLn YDOHQWH D OD FDQWLGDG WRWDO UHFLELGD SRU FRQFHSWR GH HVWLn SHQGLR $57,&8/2 f§&XDQGR HO HJUHVDGR FRPLHQFH D WUDEDn MDU \ DEDQGRQH VX SOD]D DQWHV GHO WLHPSR HVWDEOHFLGR LQFXPSOLHQGR HO FRPSURPLVR FRQWUD¯GR GH ODERUDU HQ OD HQWLGDG HO GREOH GHO WLHPSR LQYHUWLGR HQ VX FDOLILFDFLµQ VH FRQVLGHUD TXH SRU FDGD GRV PHVHV ODERUDGRV GHVSX«V GH FRQFOXLGR HO FXUVR KD DPRUWL]DGR OD FDQWLGDG UHFLELGD HQ XQ PHV SRU FRQFHSWR GH HVWLSHQGLR GHELHQGR UHHPEROn VDU HO UHVWR QR DPRUWL]DGR $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR GHn WHUPLQDGR X REUD FX\D GXUDFLµQ QR H[FHGD GH VHLV PHVHV WHUPLQD SRU YROXQWDG GH OD 'LUHFFLµQ R GHO WUDEDMDGRU PHGLDQGR VRODPHQWH XQ W«UPLQR GH DYLVR SUHYLR GH VLHWH G¯DV $57,&8/2 f§/D 'LUHFFLµQ TXH FRQWUDWD D XQ WUDn EDMDGRU SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR X REUD SXHGH OLTXLGDUOH ODV YDFDFLRQHV DO PLVPR HQ FDGD SDJR R DO ILQDOL]DU HO FRQWUDWR 1R REVWDQWH FXDQGR OD UHODFLµQ ODERUDO VH SUHn VXPD GHEH H[WHQGHUVH SRU XQ SHU¯RGR VXSHULRU DO D³R ODV YDFDFLRQHV DQXDOHV SDJDGDV VH DFXPXODQ \ GLVIUXWDQ SRU HO WUDEDMDGRU VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR HQ OD OH\ $57,&8/2 f§6L DO YHQFLPLHQWR GHO W«UPLQR SDFWDGR HQ HO FRQWUDWR GH WUDEDMR FRQWLQ¼D OD UHODFLµQ ODERUDO SRU XQ SHU¯RGR VXSHULRU D WUHLQWD G¯DV VLQ TXH PHGLH SUµUURJD GHO PLVPR HO FRQWUDWR RULJLQDO VH WUDQVIRUPD HQ FRQWUDWR SRU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR \ HO WUDEDMDGRU WLHQH GHUHFKR D H[LJLU OD VXVFULSFLµQ GHO QXHYR FRQWUDWR \ OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO GHEH SURFHGHU GH LQPHn GLDWR $57,&8/2 f§(O 'LUHFWRU GH 7UDEDMR PXQLFLSDO SXHn GH DXWRUL]DU XQD SUµUURJD SRU XQD YH] GH ORV FRQWUDWRV GH WUDEDMR SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR HQ ODERUHV HYHQWXDOHV R HPHUJHQWHV SRU SHU¯RGRV VXSHULRUHV D XQ D³R FXDQGR FLUFXQVWDQFLDV H[FHSFLRQDOHV DV¯ OR DFRQVHMHQ OR TXH SXHn GH VHU VROLFLWDGR SRU ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV LQWHUHVDGDV $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR SRU WLHPSR GHn WHUPLQDGR TXH VH FRQFLHUWD FRQ XQ WUDEDMDGRU FRQWUDWDGR SRU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR GHQWUR GH OD PLVPD 2UJDQL]Dn FLµQ (PSUHVDULDO VHU£ SDUD ODERUHV GLVWLQWDV D ODV KDELn WXDOHV \ HQ GLIHUHQWHV KRUDULRV GH WUDEDMR 6(&&,21 &8$57$ (O &RQWUDWR GH 7UDEDMR D 'RPLFLOLR $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR D GRPLFLOLR VH VXVFULEH FRQ OD ILQDOLGDG GH TXH HO FRQWUDWDGR HODERUH SURGXFFLRQHV R UHDOLFH GHWHUPLQDGRV WUDEDMRV HQ VX GRPLn FLOLR SRU HQFDUJR GH OD 'LUHFFLµQ $57,&8/2 f§/D 'LUHFFLµQ SXHGH VXVFULELU HO FRQn WUDWR GH WUDEDMR D GRPLFLOLR FRQ FXDOTXLHU LQWHUHVDGR H[FHSWXDQGR ORV SHQVLRQDGRV SRU LQYDOLGH] WRWDO $57,&8/2 f§(O FRQWUDWR GH WUDEDMR D GRPLFLOLR SXHn GH VXVFULELUVH FRQ FDU£FWHU WHPSRUDO \ H[FHSFLRQDOPHQWH FRQ FDU£FWHU SHUPDQHQWH HQ ODV DFWLYLGDGHV TXH D HVRV ILQHV HVWDEOH]FDQ ORV 2UJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR GH FRP¼Q DFXHUGR FRQ ORV 6LQGLFDWRV 1DFLRQDOHV FRUUHVSRQGLHQWHV &XDQGR HO FRQWUDWR HV GH FDU£FWHU SHUPDQHQWH HO WUDn EDMDGRU IRUPD SDUWH GH OD SODQWLOOD ILMD \ OH DVLVWHQ WRGRV ORV GHUHFKRV \ REOLJDFLRQHV HVWDEOHFLGRV HQ OD OHJLVn ODFLµQ ODERUDO \ GH VHJXULGDG VRFLDO YLJHQWH $57,&8/2 f§/RV FRQWUDWRV GH WUDEDMR D GRPLFLOLR VH FRQFLHUWDQ EDMR ODV FRQGLFLRQHV JHQHUDOHV VLJXLHQWHV Df 6H VXVFULEHQ VLHPSUH SRU HVFULWR Ef 7LHQHQ FRPR W«UPLQR OD IHFKD HQ TXH FXDOTXLHUD GH ODV SDUWHV GHFLGD QR FRQWLQXDU OD UHODFLµQ ODERUDO FRUUHVSRQGLHQGR D OD SDUWH TXH WRPH OD GHFLVLµQ HO LQIRUPDUOR FRQ VLHWH G¯DV K£ELOHV GH DQWHODFLµQ DO FHVH GH HVWD UHODFLµQ &XDQGR VH WUDWH GH XQ FRQWUDWR GH FDU£FWHU SHUPDn QHQWH OD UHODFLµQ ODERUDO WHUPLQD SRU ODV PLVPDV FDXVDV HVWDEOHFLGDV SDUD HO FRQWUDWR SRU WLHPSR LQn GHWHUPLQDGR Ff /D 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HQWUHJD OD PDWHULD SULn PD \ GHP£V REMHWRV \ PHGLRV GH WUDEDMR SDUD OD HODERUDFLµQ GH OD SURGXFFLµQ R OD UHDOL]DFLµQ GHO WUDEDMR GDGR HQ FDVR GH TXH HVWRV PHGLRV QR SHUWHn QH]FDQ DO WUDEDMDGRU Gf /D LQXWLOL]DFLµQ H[WUDY¯R R VXVWUDFFLµQ GH OD PDWHULD SULPD \ GHP£V REMHWRV \ PHGLRV GH WUDEDMR HQWUHn JDGRV DO WUDEDMDGRU D GRPLFLOLR HV SDJDGR SRU «VWH D OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO GH FRQIRUPLGDG FRQ OR HVWDEOHFLGR HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH VREUH OD UHVL PAGE 8 ! *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH SRQVDELOLGDG PDWHULDO FRQ LQGHSHQGHQFLD GH OD UHVn SRQVDELOLGDG SHQDO TXH OH VHD H[LJLEOH Hf /DV SDUWHV FRQYLHQHQ HO OXJDU \ IHFKD GH HQWUHJD \ UHFRJLGD GH OD PDWHULD SULPD \ GH ORV DUW¯FXORV \ SURGXFWRV HODERUDGRV DV¯ FRPR HO UHVXOWDGR GHO WUDn EDMR HQ FXHVWLµQ If (O FRQWUDWR FRQWLHQH ODV HVSHFLILFDFLRQHV HQ FXDQWR D OD FDOLGDG GH OD SURGXFFLµQ D HODERUDU R HO WUDEDMR TXH VH SDFWH Jf /DV SDUWHV FRQYLHQHQ HO VDODULR \ ODV IRUPDV \ VLVn WHPDV GH SDJR SRU HO WUDEDMR GH FRQIRUPLGDG FRQ OR HVWDEOHFLGR HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH DV¯ FRPR OD IHn FKD \ SHULRGLFLGDG HQ TXH VH HIHFWXDU£ OD UHPXQHn UDFLµQ Kf /D 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HVWDEOHFH H LQIRUPD DO WUDEDMDGRU ODV UHJODV SDUD ILVFDOL]DU RSRUWXQDPHQWH O£ HMHFXFLµQ GH OD SURGXFFLµQ R GHO WUDEDMR SDFWDGR Lf $O WUDEDMDGRU FX\D UHODFLµQ ODERUDO HV GH FDU£FWHU SHUPDQHQWH VH DSOLFD OD OHJLVODFLµQ HQ PDWHULD GH MXVWLFLD ODERUDO Mf /D 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HV OD HQFDUJDGD GH FRn PHUFLDOL]DU OD SURGXFFLµQ $57,&8/2 f§$ ORV HIHFWRV GH FXPSOLPHQWDU OR GLVn SXHVWR HQ HO LQFLVR Df GHO $UW¯FXOR DQWHULRU ORV FRQWUDWRV GH WUDEDMR D GRPLFLOLR VH VXVFULEHQ PHGLDQWH HO PRGHOR HODERUDGR D HVWH ILQ SRU OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO $57,&8/2 f§/RV WUDEDMDGRUHV TXH ODERUDQ HQ VX GRPLFLOLR WLHQHQ GHUHFKR D TXH HQ FDGD SDJR GH VX WUDn EDMR VH OHV OLTXLGH HO b SRU FRQFHSWR GH YDFDFLRQHV SDJDGDV FRQIRUPH D OR HVWDOHFLGR HQ ODV GLVSRVLFLRQHV OHJDOHV YLJHQWHV &XDQGR HO FRQWUDWR D GRPLFLOLR HV GH FDU£FWHU SHUPDQHQWH ODV SDUWHV DFXHUGDQ VL OD OLTXLGDFLµQ GH ODV YDFDFLRQHV HV HQ FDGD SDJR R VL VH DFXPXOD SDUD VX GLVIUXWH SRVWHULRU $57,&8/2 f§/RV WUDEDMDGRUHV TXH ODERUHQ HQ YLUWXG GH FRQWUDWRV GH WUDEDMR D GRPLFLOLR GH PDQHUD WHPSRUDO WLHQHQ GHUHFKR D TXH VH OHV UHFRQR]FD HO WLHPSR GH GXUDn FLµQ GH ORV H[SUHVDGRV FRQWUDWRV FRPR WLHPSR GH VHUYLFLRV D ORV ILQHV GH ODV SUHVWDFLRQHV GH OD VHJXULGDG VRFLDO TXH OHV SXHGDQ FRUUHVSRQGHU VL FRQ SRVWHULRULGDG SUHVWDQ VHUYLFLRV HQ XQD HQWLGDG ODERUDO PHGLDQWH FRQWUDWRV GH WUDEDMR SRU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR GHWHUPLQDGR X REUD R D GRPLFLOLR FRQ FDU£FWHU SHUPDQHQWH $57,&8/2 f§$ ORV ILQHV GH FXPSOLPHQWDU OR GLVn SXHVWR HQ PDWHULD GH VHJXULGDG VRFLDO SDUD ORV WUDEDMDn GRUHV FRPSUHQGLGRV HQ HO $UW¯FXOR DQWHULRU FDGD HQWLGDG ODERUDO FRQIHFFLRQD HO UHJLVWUR GH D³RV GH VHUYLFLRV ODERn UDGRV HQ YLUWXG GH ORV FRQWUDWRV GH WUDEDMR D GRPLFLOLR \ H[SLGH RSRUWXQDPHQWH DO FHVDU OD UHODFLµQ ODERUDO ODV FHUWLILFDFLRQHV SHUWLQHQWHV DO WUDEDMDGRU SDUD VX FXVWRGLD $57,&8/2 f§(O WUDEDMDGRU FRQWUDWDGR D GRPLFLOLR TXH SRU HQIHUPHGDG X RWUD FDXVD MXVWLILFDGD QR SXHGD FXPSOLU FRQ ORV SOD]RV HVWDEOHFLGRV SDUD OD HQWUHJD GH OD SURGXFFLµQ WHUPLQDGD R OD UHDOL]DFLµQ GHO WUDEDMR SDFWDn GR GHEH LQIRUPDU HVWH SDUWLFXODU D OD 2UJDQL]DFLµQ (Pn SUHVDULDO \ DPEDV SDUWHV SXHGHQ FRQYHQLU OD IHFKD HQ TXH VH UHDQXGDU£Q ORV HIHFWRV GHO FRQWUDWR ILUPDGR 6(&&,21 48,17$ (O 7UDVODGR 3URYLVLRQDO GHO 7UDEDMDGRU SRU ,QWHU«V GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO $57,&8/2 f§/D 'LUHFFLµQ SXHGH WUDVODGDU SURYLn VLRQDOPHQWH DO WUDEDMDGRU SDUD TXH «VWH UHDOLFH ODERUHV GLVWLQWDV D ODV SDFWDGDV HQ HO FRQWUDWR GH WUDEDMR FXDQn GR H[LVWDQ VLWXDFLRQHV GH HPHUJHQFLD SDUD HYLWDU OD SDUDn OL]DFLµQ GH ODV LDERUHV R HOLPLQDU VXV FRQVHFXHQFLDV HQ OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO R XQ JUDYH SHUMXLFLR SDUD OD HFRQRP¯D $57,&8/2 f§(O WUDVODGR SURYLVLRQDO GHO WUDEDMDGRU SRU LQWHU«V GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO QR SXHGH H[n FHGHU VLQ HO FRQVHQWLPLHQWR GHO WUDEDMDGRU GH VHVHQWD G¯DV DO D³R QL LPSOLFDU DIHFWDFLµQ VDODULDO SDUD HO PLVPR $57,&8/2 f§6L HO WUDEDMDGRU RSWD SRU ODERUDU GHn ILQLWLYDPHQWH HQ HO SXHVWR GH WUDEDMR SDUD HO FXDO IXH WUDVODGDGR SURYLVLRQDOPHQWH VH OH DSOLFD HO VDODULR HVWDn EOHFLGR SDUD OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH FRUUHVSRQGD 6(&&,21 6(;7$ 0RGLILFDFLµQ GHO &RQWUDWR GH 7UDEDMR $57,&8/2 f§/DV HVWLSXODFLRQHV GHO FRQWUDWR GH WUDn EDMR SXHGHQ VHU PRGLILFDGDV SRU YROXQWDG FRLQFLGHQWH GH ODV SDUWHV SRU FDPELR GH OD SOD]D TXH RFXSD HO WUDEDMDn GRU SRU ODV HVWLSXODFLRQHV GH ORV FRQYHQLRV FROHFWLYRV GH WUDEDMR SRU GLVSRVLFLµQ OHJDO X RWUDV FDXVDV 3DUD TXH ODV PRGLILFDFLRQHV WHQJDQ YLJHQFLD D WRGR ORV HIHFWRV OHJDOHV VH VXVFULEH SRU ODV SDUWHV XQ DQH[R DO PLVPR HQ HO FXDO VH VH³DODQ ORV FDPELRV TXH VH HIHFW¼DQ OD IHFKD HQ TXH VH SRQHQ HQ YLJRU GLFKRV FDPELRV \ OD FRQIRUPLGDG GH ODV SDUWHV PHGLDQWH ODV ILUPDV FRUUHVn SRQGLHQWHV 6(&&,21 6(37,0$ 6XVSHQVLµQ GH OD 5HODFLµQ /DERUDO $57,&8/2 f§3RU OD VXVSHQVLµQ GH OD UHODFLµQ ODERn UDO VH LQWHUUXPSHQ WHPSRUDOPHQWH ORV HIHFWRV GHO FRQWUDWR GH WUDEDMR VLQ TXH GHVDSDUH]FD HO nm¯QFXOR ODERUDO HQWUH ODV SDUWHV $57,&8/2 f§/D VXVSHQVLµQ GH OD UHODFLµQ ODERUDO VH SURGXFH FXDQGR SRU GLVSRVLFLµQ OHJDO PHGLGD GLVFLSOLQDULD LPSXHVWD SRU DXWRULGDG FRPSHWHQWH R IXHU]D PD\RU HO WUDEDMDGRU QR SXHGH UHDOL]DU HO WUDEDMR SDUD HO FXDO KD VLGR FRQWUDWDGR /D UHODFLµQ ODERUDO VH UHDQXGD FXDQGR HO WUDEDMDGRU VH LQFRUSRUD DO WUDEDMR SRU FHVDU OD FDXVD TXH GLR RULJHQ D VX VXVSHQVLµQ $57,&8/2 f§/D VXVSHQVLµQ GH OD UHODFLµQ ODERUDO QR KDFH SHUGHU DO WUDEDMDGRU OD SOD]D TXH RFXSD VDOYR ORV FDVRV GH H[FHSFLµQ HVWDEOHFLGRV HQ OD OH\ QL OD DQWLJ¾Hn GDG DFXPXODGD \ HQ ORV SHU¯RGRV GH VXVSHQVLµQ VH DFXn PXODU£ DQWLJ¾HGDG \ DGTXLULU£ RWURV GHUHFKRV ODERUDOHV TXH OH SXHGDQ FRUUHVSRQGHU VHJ¼Q OR GLVSXHVWR HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH &$3,78/2 9, &$3$&,7$&,21 '( /26 75$%$-$'25(6 $57,&8/2 f§(O REMHWLYR GH OD FDSDFLWDFLµQ HV GRWDU D OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO GH OD IXHU]D GH WUDEDMR FRQ ORV FRQRFLPLHQWRV \ DSWLWXGHV QHFHVDULRV SDUD VX GHn VHPSH³R HILFLHQWH PDQWHQHU OD FDOLILFDFLµQ \ GHVDUURn OODUOD $57,&8/2 f§/D DSOLFDFLµQ GHO SULQFLSLR GH ,GRQHLn GDG 'HPRVWUDGD UHTXLHUH GH XQD WUDQVIRUPDFLµQ FXDOLWDn WLYD GH OD FDSDFLWDFLµQ D SDUWLU GH TXH HO VDEHU VµOR DGTXLULU£ UHDO YDORU HQ OD GHPRVWUDFLµQ SU£FWLFD \ DQWH HO FROHFWLYR GH WUDEDMDGRUHV $57,&8/2 f§/RV SULQFLSLRV IXQGDPHQWDOHV HQ TXH VH EDVD OD FDSDFLWDFLµQ VRQ ORV VLJXLHQWHV Df 6H FRQVLGHUD FRPR XQ SURFHVR FRQWLQXR \ SHUPDQHQ PAGE 9 2$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH WH IOH[LEOH \ GLQ£PLFR TXH DEDUFD D WRGDV ODV FDn WHJRU¯DV GH WUDEDMDGRUHV SDUD SRGHUORV LQFRUSRUDU D ODV WUDQVIRUPDFLRQHV QHFHVDULDV GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO Ef 6H DVXPH QR FRPR XQ JDVWR VLQR FRPR XQD LQYHUn VLµQ TXH UHSRUWDU£ VXV EHQHILFLRV HQ OD PHGLGD HQ TXH VH ORJUH HVWLPXODU OD FUHDWLYLGDG \ HQFDPLQDUOD KDFLD ORV REMHWLYRV GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO Ff &RQWHPSOD QR VµOR ODV DFFLRQHV QHFHVDULDV SDUD GRn WDU D ORV WUDEDMDGRUHV GH ORV FRQRFLPLHQWRV \ KDELOLn GDGHV TXH QHFHVLWDQ HQ OR LQPHGLDWR VLQR TXH GHEH DQWLFLSDUVH D ORV FDPELRV TXH GHEHQ OOHYDUVH D FDER HQ OD HPSUHVD Gf $FRPHWHU GH PDQHUD RUJDQL]DGD OD GHWHUPLQDFLµQ GH ODV QHFHVLGDGHV GH FDSDFLWDFLµQ SDUD JDUDQWL]DU OD LQWHJUDFLµQ GHO WUDEDMDGRU D OD HPSUHVD VX DGDSWDn FLµQ DO SXHVWR GH WUDEDMR OD DFWXDOL]DFLµQ GH VXV FRQRFLPLHQWRV \ VX FRQWLQXR GHVDUUROOR $57,&8/2 f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV GHn VDUUROODQ ODV DFFLRQHV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO GH VXV WUDEDMDGRUHV GH PDQHUD WDO TXH OHV SHUPLWDQ FUHDU XQD UHVHUYD GH IXHU]D GH WUDEDMR SUHSDUDGD LQFOXVR HQ OD HVSHFLILFLGDG TXH OD DFWLYLGDG TXH GHVDUUROODQ UHTXLHUD SUHYLHQGR ODV UHSRVLFLRQHV GH IXHU]D GH WUDEDMR \ OD SRn VLEOH UHRULHQWDFLµQ ODERUDO GH VX SHUVRQDO GLVSRQLEOH $57,&8/2 f§(O 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO UHJXOD OD FXDQW¯D P¯QLPD TXH FRPR HVWLSHQGLR OH FRUUHVSRQGH GHYHQJDU DO SHUVRQDO VHOHFFLRQDGR SDUD FXUVRV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO DV¯ FRPR RWURV DVSHFn WRV GHO WUDWDPLHQWR ODERUDO \ VDODULDO D DSOLFDU D HVWH SHUVRQDO PHGLDQWH XQD GLVSRVLFLµQ MXU¯GLFD HVSHF¯ILFD $57,&8/2 f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV SRn GU£Q ILMDU FXDQW¯DV DGLFLRQDOHV VHJ¼Q VXV SRVLELOLGDGHV ILQDQFLHUDV WHQLHQGR HQ FXHQWD HO EHQHILFLR TXH D HOOD UHSRUWH HO SHUVRQDO D SUHSDUDU DV¯ FRPR ODV FDUDFWHU¯Vn WLFDV GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR SDUD OD TXH VH SUHSDUD HO PLVPR &$3,78/2 9,, (/ (;3(',(17( /$%25$/ $57,&8/2 f§(O ([SHGLHQWH /DERUDO HV HO GRFXPHQWR TXH FRQWLHQH ORV GDWRV \ DQWHFHGHQWHV GH OD KLVWRULD ODERn UDO GHO WUDEDMDGRU HVWDQGR OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HQ OD REOLJDFLµQ GH FRQIHFFLRQDU DFWXDOL]DU \ FRQVHUYDU HQ SHUIHFWR HVWDGR HO GH FDGD XQR GH ORV WUDEDMDGRUHV FRQ ORV TXH HVWDEOH]FD XQD UHODFLµQ ODERUDO SRU XQ SHU¯RGR VXSHULRU D PHVHV $ VX YH] HO WUDEDMDGRU WLHQH GHUHFKR D H[DPLQDU VX ([SHGLHQWH /DERUDO HQ FXDOTXLHU PRPHQn WR HQ SUHVHQFLD GH OR IXQFLRQDULRV FRPSHWHQWHV D ORV ILQHV GH FRQRFHU OD VLWXDFLµQ HQ TXH VH HQFXHQWUD OD GRFXPHQWDFLµQ TXH OR LQWHJUD $57,&8/2 f§(Q FDVR GH GHWHULRUR R S«UGLGD SDUFLDO R WRWDO GH ORV H[SHGLHQWHV ODERUDOHV ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV HVWDU£Q UHVSRQVDELOL]DGDV FRQ HVWD VLWXDn FLµQ \ UHDOL]DU£Q ODV JHVWLRQHV QHFHVDULDV SDUD UHFRQVWUXLU OD KLVWRULD ODERUDO GH ORV WUDEDMDGRUHV DIHFWDGRV FRQ LQn GHSHQGHQFLD GH OD UHVSRQVDELOLGDG TXH VH H[LMD DO GLULn JHQWH R IXQFLRQDULR FRUUHVSRQGLHQWH $ WDOHV HIHFWRV ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV HVW£Q REOLJDGDV D H[SHGLU ODV FHUWLILFDFLRQHV RILFLDOHV TXH VHDQ UHTXHULGDV HQ HO SURFHVR GH UHFRQVWUXFFLµQ GH ORV H[SHn GLHQWHV ODERUDOHV H[WUDYLDGRV R GHVWUXLGRV D VROLFLWXG GH ORV WUDEDMDGRUHV R GH ODV 'LUHFFLRQHV GH 7UDEDMR X RWUDV HPSUHVDV $57,&8/2 f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV YLHn QHQ REOLJDGDV D FRQIHFFLRQDU HO 0RGHOR (/, FX\D SURn IRUPD DSDUHFH HQ HO $QH[R GHO SUHVHQWH 5HJODPHQWR D ORV WUDEDMDGRUHV TXH VH LQFRUSRUHQ DO WUDEDMR SRU XQ SHU¯RGR VXSHULRU D PHVHV \ QR SRVHHQ H[SHGLHQWH ODn ERUDO $ ORV WUDEDMDGRUHV HQ DFWLYR TXH SRVHHQ HO ([SHGLHQWH /DERUDO DO PRPHQWR GH HPLWLUVH HVWH 5HJODPHQWR VµOR VH OHV PDQWHQGU£ DFWXDOL]DGD HQ ORV 0RGHORV (3 (3 (3 \ (3 OD LQIRUPDFLµQ FRQWHQLGD HQ HO UHIHULGR 0RGHOR (/ 1R REVWDQWH OR DQWHULRU DTXHOODV HQWLGDGHV TXH FXHQWHQ FRQ ODV GLVSRQLELOLGDGHV VXILFLHQWHV GH 0RGHOR (/ SRn GU£Q SURFHGHU D OD LQFOXVLµQ GHO PLVPR HQ HO ([SHGLHQWH /DERUDO GH VXV WUDEDMDGRUHV $57,&8/2 f§(O ([SHGLHQWH /DERUDO HVW£ FRQVWLWXLGR SRU ORV GRFXPHQWRV VLJXLHQWHV Df 0RGHOR (/ R LRV 0RGHORV (3 DO (3 KDVWD WDQn WR SXHGDQ VHU VXVWLWXLGRV SRU HO SULPHUR Ef &RQWUDWRV GH WUDEDMR \ VXV DQH[RV FRUUHVSRQGLHQWHV Ff 1RPEUDPLHQWRV Gf %ROHWD GH $VLJQDFLµQ GHO *UDGXDGR Hf 'RFXPHQWR HPLWLGR SRU OD DXWRULGDG FRPSHWHQWH TXH DFUHGLWH OD FDOLILFDFLµQ GHO WUDEDMDGRU If 'RFXPHQWRV UHODFLRQDGRV FRQ OD 6HJXULGDG 6RFLDO TXH DFUHGLWH WLHPSR GH WUDEDMR VDODULRV GHYHQJDGRV R DPERV Jf &RSLD GH 5HVROXFLRQHV VREUH VDQFLRQHV ODERUDOHV \ MXGLFLDOHV TXH WHQJDQ LPSOLFDFLRQHV HQ HO RUGHQ ODn ERUDO XQD YH] TXH VHDQ ILUPHV \ PLHQWUDV TXH QR VHD UHKDELOLWDGR HO WUDEDMDGRU HQ OR ODERUDO Kf 3HULWDMH P«GLFR Lf &RSLD GHO DFWD GH HQWUHJD GHO H[SHGLHQWH ODERUDO Mf ,QGLFH GH UHODFLµQ GH GRFXPHQWRV /RV GRFXPHQWRV LQFOXLGRV HQ HO ([SHGLHQWH /DERUDO TXH QR VH FRUUHVSRQGDQ FRQ ORV UHODFLRQDGRV DQWHULRUn PHQWH VH H[WUDHU£Q \ HQWUHJDU£Q DO WUDEDMDGRU $57,&8/2 f§/RV GRFXPHQWRV TXH WLHQHQ YDOLGH] OHn JDO SDUD FHUWLILFDU HO QLYHO HGXFDFLRQDO GH JUDGXDGRV GH OD HQVH³DQ]D PHGLD \ VXSHULRU VRQ ORV VLJXLHQWHV Df 7¯WXOR HPLWLGR SRU HO FHQWUR GH HQVH³DQ]D FRUUHVn SRQGLHQWH D IDYRU GHO JUDGXDGR Ef &HUWLILFDFLµQ GHO FHQWUR GH HQVH³DQ]D HQ HO TXH VH JUDGXµ $57,&8/2 f§$ ORV ILQHV GH IDFLOLWDU VX LQFOXVLµQ HQ HO ([SHGLHQWH /DERUDO FXDQGR HO JUDGXDGR SUHVHQWH D OD HQWLGDG D OD FXDO VH YLQFXOµ FRPR GRFXPHQWR DFUHGLWDn WLYR GHO QLYHO DOFDQ]DGR HO W¯WXOR HPLWLGR SRU HO FHQWUR GH HQVH³DQ]D FRUUHVSRQGLHQWH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDn ULDO WUDQVFULELU£ ORV GDWRV TXH DSDUHFHQ HQ HO GRFXPHQWR SUHVHQWDGR XWLOL]DQGR SDUD HOOR HO 0RGHOR GH &HUWLILFDFLµQ TXH DSDUHFH FRPR DQH[R 1" DO SUHVHQWH 5HJODPHQWR $57,&8/2 f§3DUD WUDPLWDU OD EDMD GH XQ WUDEDMDGRU \ DQWHV GH KDFHUVH HIHFWLYD OD PLVPD OD 2UJQL]DFLµQ (PSUHVDULDO \ HO WUDEDMDGRU HQ FXHVWLµQ UHYLVDU£Q GH FRQMXQWR ORV GRFXPHQWRV TXH LQWHJUDQ HO H[SHGLHQWH ODn ERUDO /D 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO FXHQWD FRQ XQ W«UPLQR GH G¯DV D SDUWLU GH OD UHYLVLµQ GHO ([SHGLHQWH /DERUDO PAGE 10 *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH SDUD DFWXDOL]DUOR H LQFOXLUOH ORV GRFXPHQWRV TXH IDOWHQ HQ HO PLVPR $57,&8/2 f§&XPSOLGR HO UHTXLVLWR D TXH VH UHILHUH HO DUW¯FXOR DQWHULRU HO UHSUHVHQWDQWH GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO SURFHGH D IROLDU ORV GRFXPHQWRV FRQWHQLGRV HQ HO ([SHGLHQWH /DERUDO ORV TXH VH UHODFLRQDQ HQ XQ ¯QGLFH TXH VH DUFKLYD HQ GLFKR H[SHGLHQWH DGMXQWDQGR XQD FRSLD GHO PLVPR DO DFWD GH HQWUHJD GH HVWH GRFXn PHQWR PRVWU£QGRVH PHGLDQWH ILUPD OD FRQIRUPLGDG GH ODV SDUWHV UHVSHFWR DO FRQWHQLGR GHO PHQFLRQDGR ¯QGLFH (O DFWD D OD TXH VH KDFH UHIHUHQFLD VH FRQIHFFLRQDU£ HQ RULJLQDO HO TXH VHU£ LQFOXLGR HQ HO ([SHGLHQWH /DERUDO \ GRV FRSLDV XQD GH ODV FXDOHV VH HQWUHJD DO WUDEDMDGRU \ OD RWUD OD FRQVHUYD OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO GXn UDQWH FLQFR D³RV /D SURIRUPD GHO DFWD GH HQWUHJD GHO ([SHGLHQWH /DERn UDO DSDUHFH HQ HO $QH[R 1r GHO SUHVHQWH 5HJODPHQWR $57,&8/2 f§8QD YH] FXPSOLGRV ORV WU£PLWHV D TXH VH UHILHUHQ ORV $UW¯FXORV DQWHULRUHV VH SURFHGH D OD HQWUHn JD GHO ([SHGLHQWH /DERUDO DO WUDEDMDGRU HQ VREUH GHELGDn PHQWH VHOODGR TXLHQ OR WHQGU£ EDMR VX FXVWRGLD KDVWD WDQWR QR HVWDEOH]FD RWUD UHODFLµQ ODERUDO $57,&8/2 f§(O WUDEDMDGRU TXH FXVWRGLD VX ([SHn GLHQWH /DERUDO HVW£ REOLJDGR D VX FRQVHUYDFLµQ \ FXLGDGR PLHQWUDV VH PDQWHQJD GHVYLQFXODGR ODERUDOPHQWH (Q ORV FDVRV GH H[WUDY¯R HO WUDEDMDGRU GHEH SUHVHQWDU HQ OD 'LUHFFLµQ GH 7UDEDMR GHO PXQLFLSLµ GH VX UHVLGHQFLD OD FRSLD GHO DFWD GH HQWUHJD GH VX ([SHGLHQWH /DERUDO D ORV ILQHV GH UHFLELU RULHQWDFLRQHV GH FµPR UHKDFHU HO PLVPR (O WUDEDMDGRU TXH WDPEL«Q KD\D H[WUDYLDGR HO DFWD GH UHIHUHQFLD HVWDU£ REOLJDGR D SUHVHQWDUVH HQ OD 2UJDQL]Dn FLµQ (PSUHVDULDO GRQGH FDXVµ EDMD D ORV ILQHV GH REWHQHU XQ GXSOLFDGR GH GLFKR GRFXPHQWR (Q HO QXHYR H[SHGLHQWH TXH VH OH FRQIHFFLRQH VH FRQn VLJQDU£ OD S«UGLGD GHO DQWHULRU $57,&8/2 f§(Q HO FDVR GH WUDEDMDGRUHV TXH DEDQn GµQHQ LQMXVWLILFDGDPHQWH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO \ QR VHD SRVLEOH VX ORFDOL]DFLµQ ODV HQWLGDGHV FRQWLQXDU£Q UHDOL]DQGR JHVWLRQHV SDUD HQWUHJDUOHV VX ([SHGLHQWH /Dn ERUDO TXH LQFOX\H D VXV IDPLOLDUHV PDQWHQLHQGR «VWH EDMR VX FXVWRGLD SRU HO SHU¯RGR GH XQ D³R GHFXUVDGR HO FXDO VH SURFHGHU£ D VX LQFLQHUDFLµQ OHYDQWDQGR HO $FWD FRUUHVSRQGLHQWH $57,&8/2 f§(Q FDVRV GH IDOOHFLPLHQWR GHO WUDEDMDn GRU R GH VX VDOLGD GHILQLWLYD GHO SD¯V VH OH HQWUHJD HO ([SHGLHQWH /DERUDO D ORV IDPLOLDUHV \ VL «VWRV QR OR DFHSn WDQ OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO OR PDQWLHQH EDMR VX FXVWRGLD SRU HO SHU¯RGR GH XQ D³R GHFXUVDGR HO FXDO VH SURFHGHU£ D VX LQFLQHUDFLµQ OHYDQWDQGR GHO PLVPR PRGR HO $FWD FRUUHVSRQGLHQWH (Q ORV FDVRV GH WUDEDMDGRUHV D ORV TXH VH OHV LPSRQJD XQD VDQFLµQ GH SULYDFLµQ GH OLEHUWDG PD\RU GH VHLV PHVHV HO SOD]R GH FXVWRGLD VH H[WHQGHU£ D GRV D³RV $57,&8/2 f§&XDQGR XQ GHVYLQFXODGR TXH WXYR Y¯QFXOR DQWHULRU JHVWLRQHV HPSOHR HQ XQD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HVW£ REOLJDGR D SUHVHQWDU HO VREUH TXH FRQn WLHQH VX ([SHGLHQWH /DERUDO GHELGDPHQWH VHOODGR TXLHQ FRPSUREDU£ TXH HO PLVPR HVW£ FRPSOHWR 6L HQ HO PRn PHQWR GH OD UHYLVLµQ OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO GHWHFn WD TXH HQ HO ([SHGLHQWH /DERUDO QR HVW£Q LQFOXLGRV ORV GRFXPHQWRV HVWDEOHFLGRV SRU HO 6LVWHPD OH 6HJXULGDG 6RFLDO HVW£ REOLJDGD D FRPXQLFDUOH DO WUDEDMDGRU VX IDOWD D ORV HIHFWRV GH TXH HO PLVPR SXHGD UHFODPDUORV D VX DQWLJXD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO $VLPLVPR VL OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO REVHUYD TXH HO ([SHGLHQWH /DERUDO SUHVHQWD HYLGHQWHV DOWHUDFLRQHV HQ VX GRFXPHQWDFLµQ DQDOL]DU£ GLFKD VLWXDFLµQ FRQ HO WUDn EDMDGRU GHWHUPLQDQGR ODV GLOLJHQFLDV TXH FRUUHVSRQGDQ 1R REVWDQWH OR VH³DODGR HQ «O S£UUDIR DQWHULRU OD 2Un JDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO VL UHVXOWD SURFHGHQWH SRGU£ HVWDn EOHFHU OD UHODFLµQ ODERUDO FRQ GLFKR WUDEDMDGRU &$3,78/2 9,,, 5(*,0(1 '( 75$%$-2 < '(6&$162 $57,&8/2 f§/D GXUDFLµQ QRUPDO GH OD MRUQDGD GH WUDEDMR DV¯ FRPR ODV SDXVDV GHQWUR GH OD MRUQDGD GLDULD \ HO GHVFDQVR VHPDQDO HV OD HVWDEOHFLGD HQ HO &µGLJR GH 7UDEDMR /D GXUDFLµQ \ GLVWULEXFLµQ GH ODV SDXVDV GHQWUR GH OD MRUQDGD VHU£Q GHWHUPLQDGDV GH IRUPD WDO TXH QR VH LQWHUUXPSDQ ODV ODERUHV QR VH PRGLILTXH OD GXUDFLµQ GH OD MRUQDGD \ HO FXPSOLPLHQWR GHO KRUDULR GH WUDEDMR HVWDn EOHFLGR $57,&8/2 f§(Q GHSHQGHQFLD GH ODV FRQGLFLRQHV W«Fn QLFDV \ RUJDQL]DWLYDV H[LVWHQWHV R SRU QHFHVLGDGHV GH OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV VH HVWDEOHFHU£ HO U«JLPHQ GH WUDEDMR \ GHVFDQVR LQFOXLGDV ODV MRUQDGDV LUUHJXODUHV \ DTXHOODV GH XQD GXUDFLµQ LQIHULRU D OD QRUPDO FRPR ODV SUHYLVWDV SRU OD OH\ SDUD ORV WUDEDMDGRUHV GLVFDSDFLWDGRV ,JXDOPHQWH VH SURFHGHU£ HQ ODV DFWLYLGDGHV GH WHPSRn UDGD R F¯FOLFDV \ HQ SHU¯RGRV HQ TXH UHVXOWH QHFHVDULR VDWLVIDFHU XQD DOWD GHPDQGD GH SURGXFWRV R VHUYLFLRV $57,&8/2 f§(O KRUDULR GH WUDEDMR VH GHWHUPLQD SDUD FDGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO WDOOHU WXUQR EULn JDGD R FXDOTXLHU RWUD XQLGDG RUJDQL]DWLYD GH IRUPD TXH VH FXPSOLPHQWH OD MRUQDGD TXH FRUUHVSRQGD \ H[SUHVD ODV KRUDV GH FRPLHQ]R \ WHUPLQDFLµQ GHO WUDEDMR DV¯ FRPR ODV GH ODV SDXVDV GH DOPXHU]R R FRPLGD VHJ¼Q VHD HO FDVR $57,&8/2 f§(O U«JLPHQ GH WUDEDMR \ GHVFDQVR LQn FOXLGDV ODV MRUQDGDV LUUHJXODUHV \ UHGXFLGDV HO KRUDULR GH WUDEDMR OD GXUDFLµQ \ GLVWULEXFLµQ GH ODV SDXVDV GHQWUR GH OD MRUQDGD ODERUDO DV¯ FRPR HO GHVFDQVR VHPDQDO VHU£Q GHFLGLGRV SRU OD 'LUHFFLµQ GH DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQGLHQWH \ IRUPDU£Q SDUWH GHO &RQYHQLR &ROHFWLYR GH 7UDEDMR $57,&8/2 f§/DV FXHVWLRQHV UHODWLYDV DO WUDEDMR H[n WUDRUGLQDULR ORV G¯DV GH FRQPHPRUDFLµQ QDFLRQDO \ IHULDn GRV \ YDFDFLRQHV DQXDOHV SDJDGDV VH ULJHQ SRU OR HVWDEOHn FLGR HQ HO &µGLJR GH 7UDEDMR &$3,78/2 ,; /$6 (6758&785$6 < 3/$17,//$6 '( &$5*26 $57,&8/2 f§&DGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HVW£ IDFXOWDGD SDUD HODERUDU \ DSUREDU VXV HVWUXFWXUDV \ SODQn WLOODV GH IRUPD TXH UHVSRQGDQ D ORV ILQHV VLJXLHQWHV Df (VWDEOHFHU ODV HVWUXFWXUDV HQ ODV HQWLGDGHV DWHQGLHKGR D ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GH OD DFWLYLGDG ORV REMHWLYRV HVWUDW«JLFRV D ORJUDU OD WHFQRORJ¯D XWLOL]DGD \ OD IOH[LELOLGDG RUJDQL]DWLYD TXH VH SUHWHQGD DOFDQ]DU PHGLDQWH OD UHGXFFLµQ GHO WDPD³R GH ODV XQLGDGHV \ GH VXV QLYHOHV MHU£UTXLFRV Ef /RJUDU SODQWLOODV UDFLRQDOHV HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV QLYHOHV GH DFWLYLGDG \ SURGXFWLYLGDG SUR\HFWDGRV SDUWLHQGR GH ORV DQ£OLVLV SUHYLRV GH OD FDSDFLGDG PAGE 11 GH GLFLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ LQVWDODGD \ VX DSURYHFKDPLHQWR OD GHPDQGD \ ORV LQVXPRV DVHJXUDGRV Ff/RJUDU GHVFULSFLRQHV GH ORV SXHVWRV GH WUDEDMR TXH JDUDQWLFHQ XQ DPSOLR SHUILO FRPSOHWDU OD FDUJD GH WUDEDMR SDUD OD MRUQDGD ODERUDO HVWDEOHFLGD \ TXH UHVSRQGDQ D ODV FRQGLFLRQHV RUJDQL]DWLYDV GH FDGD OXJDU $57,&8/2 f§/D SODQWLOOD DSUREDGD GH OD 2UJDQL]Dn FLµQ (PSUHVDULDO SXHGH VHU PRGLILFDGD FXDQGR UHVXOWH QHFHVDULR \ QR VH UDGLFD HQ ODV 'LUHFFLRQHV GH 7UDEDMR PXQLFLSDOHV GHO 3RGHU 3RSXODU OR TXH QR H[FOX\H OD REOLJDFLµQ GH ODV HQWLGDGHV GH EULQGDU OD QHFHVDULD LQIRUn PDFLµQ TXH VREUH HVWH DVXQWR VH HVWDEOH]FD HQ VX PRn PHQWR R VH UHTXLHUD SRU OD DXWRULGDG IDFXOWDGD &$3,78/2 ; /$ (9$/8$&,21 '(/ '(6(03(“2 $57,&8/2 f§/D HYDOXDFLµQ WLHQH FRPR REMHWLYR PHn GLU HO GHVHPSH³R GHO WUDEDMDGRU \ SHUPLWH D OD 'LUHFn FLµQ FRQWDU FRQ LQIRUPDFLµQ SDUD GHFLGLU VREUH VX SHUn PDQHQFLD SURPRFLµQ HQ HO HPSOHR DV¯ FRPR VX HQY¯R D FXUVRV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO $57,&8/2 f§&DGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HODn ERUDU£ ODV UHJODV SRU ODV TXH VH UHJLU£ SDUD OD RUJDQLn ]DFLµQ GHO VLVWHPD GH HYDOXDFLµQ GHO GHVHPSH³R HQ WRGDV ODV FDWHJRU¯DV GH WUDEDMDGRUHV H[FHSWR GLULJHQWHV TXH VH ULJHQ SRU VX OHJLVODFLµQ HVSHF¯ILFD $57,&8/2 f§'LFKDV UHJODV WHQGU£Q HQ FXHQWD HQn WUH RWURV ORV DVSHFWRV VLJXLHQWHV Df /RV REMHWLYRV SODQHV R WDUHDV GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO \ GH FDGD XQD GH VXV XQLGDGHV RUJDQLn ]DWLYDV \ GHQWUR GH HOORV ORV TXH VH GHULYHQ LQGLn YLGXDOPHQWH SDUD VXV WUDEDMDGRUHV GH DFXHUGR D OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH GHVHPSH³HQ Ef /RV LQGLFDGRUHV VXVWHQWDGRV HQ HO SDSHO \ ODV IXQn FLRQHV TXH FRUUHVSRQGHQ D FDGD XQLGDG RUJDQL]DWLYD SDUD JDUDQWL]DU OD SDUWH GHO SURFHVR SURGXFWLYR R GHO VHUYLFLR GH TXH VH RFXSDQ Ff /D SHULRGLFLGDG TXH WHQGU£ OD HYDOXDFLµQ Gf /DV SHUVRQDV IDFXOWDGDV SDUD HMHFXWDU OD HYDOXDFLµQ $57,&8/2 f§&RUUHVSRQGHU£ D ORV MHIHV OOHYDU D FDn ER OD HYDOXDFLµQ GHO SHUVRQDO FRQ TXH WUDEDMDQ /RV UHVXOWDGRV GH OD HYDOXDFLµQ VHU£Q DQDOL]DGRV FRQ HO WUDn EDMDGRU FRQ OD SHULRGLFLGDG HVWDEOHFLGD SDUD HOOR &$3,78/2 ;, 75$7$0,(172 /$%25$/ 9 6$/$5,$/ $ /$6 ,17(5583&,21(6 $57,&8/2 f§6H FRQVLGHUD LQWHUUXSFLµQ ODERUDO OD TXH VH SURGXFH SRU DOJXQD GH ODV FDXVDV JHQHUDOHV VLn JXLHQWHV Df 5RWXUD GH HTXLSRV Ef )DOWD GH SLH]DV GH UHSXHVWR PDWHULDOHV PDWHULDV SULPDV R ELHQHV LQWHUPHGLRV TXH SDUDOLFHQ HO SURn FHVR SURGXFWLYR Ff /D DFFLµQ GH OD OOXYLD FLFOµQ LQFHQGLRV GHUUXPEHV FRQWDPLQDFLµQ X RWURV IDFWRUHV DGYHUVRV Gf )DOWD GH HQHUJ¯D FRPEXVWLEOH OXEULFDQWHV DJXD X RWURV HOHPHQWRV VLPLODUHV Hf 2UGHQ GH SDUDOL]DFLµQ WHPSRUDO GH HTXLSRV PDTXLQDn ULDV R O¯QHDV GH SURGXFFLµQ R OD FODXVXUD WRWDO SDUFLDO GH FHQWURV GH WUDEDMR HPLWLGDV SRU ODV DXWRn ULGDGHV IDFXOWDGDV HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH eM 'LVPLQXFLµQ GHO QLYHO GH DFWLYLGDG TXH SURYRTXH OD SDUDOL]DFLµQ WRWDO R SDUFLDO GHO SURFHVR SURGXFn WLYR VHUYLFLRV R DPERV $57,&8/2 f§/D 'LUHFFLµQ GH FRQMXQWR FRQ OD RUn JDQL]DFLµQ VLQGLFDO D HVH QLYHO GHWHUPLQDQ ODV FDXVDV HVSHF¯ILFDV GH LQWHUUXSFLµQ ODERUDO DWHQGLHQGR D ODV FDn UDFWHU¯VWLFDV GH VX SURGXFFLµQ R SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV $57,&8/2 f§$QWH OD RFXUUHQFLD GH XQD LQWHUUXSn FLµQ ODERUDO OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO SURFHGH GH OD IRUPD VLJXLHQWH Df 'HWHUPLQD VL OD RFXUUHQFLD GH OD LQWHUUXSFLµQ HV LPn SXWDEOH R QR D DOJ¼Q WUDEDMDGRU R GLULJHQWH SDUD TXH HQ FDVR GH TXH DV¯ VHD H[FOXLUOR GHO GHUHFKR D JDUDQW¯D VDODULDO DGHP£V GH H[LJLU OD UHVSRQVDELn OLGDG TXH OH FRUUHVSRQGD Ef 5HXELFDU D ORV WUDEDMDGRUHV HQ RWUDV ODERUHV SURn GXFWLYDV R GH VHUYLFLRV HQ VX SURSLD HQWLGDG R HQ RWUD VLHPSUH TXH VHD ¼WLO \ QHFHVDULR $57,&8/2 f§(Q FDVR GH RFXUULU LQWHUUXSFLRQHV HQ TXH QR VHD SRVLEOH HIHFWXDU XQD UHXELFDFLµQ WHPSRUDO ¼WLO \ QHFHVDULD OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO \ OD RUJDn QL]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQGLHQWH GHILQLU£Q TXL«QHV GHEHQ SHUPDQHFHU HQ HO FHQWUR GH WUDEDMR \ TXL«QHV QR $57,&8/2 f§(O WUDEDMDGRU LQWHUUXSWR TXH GHEH SHUPDQHFHU HQ VX FHQWUR GH WUDEDMR HQ HVSHUD GHO UHVWDn EOHFLPLHQWR GHO SURFHVR GH SURGXFFLµQ R VHUYLFLRV WLHQ« GHUHFKR D GHYHQJDU HO FLHQWR SRU FLHQWR GH VX VDODULR ILMR $57,&8/2 f§/RV WUDEDMDGRUHV TXH HVW«Q LPSRVLn ELOLWDGRV GH ODERUDU SURGXFWR GH SDUDOL]DFLRQHV GH SURFHn VRV SURGXFWLYRV \ GH VHUYLFLRV SRU ODV FDXVDOHV JHQHUDOHV R HVSHFLILFDV DXWRUL]DGDV \ VHDQ UHXELFDGRV WHPSRUDOPHQWH GHQWUR R IXHUD GH VX 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO SRGU£Q RSWDU HQ FXDQWR DO VDODULR SRU XQD GH ODV YDULDQWHV VLn JXLHQWHV Df 0DQWHQHU HO FLHQWR SRU FLHQWR GHO VDODULR ILMR GHO SXHVWR GH WUDEDMR TXH RFXSDED FRQ DQWHULRULGDG VLHPSUH \ FXDQGR FXPSOD OD QRUPD R WDUHD TXH OH FRUUHVSRQGD DO QXHYR SXHVWR GH WUDEDMR GH QR FXPn SOLUOD VH OH UHGXFLU£ VX VDODULR ILMR HQ OD PLVPD SURSRUFLµQ GHO LQFXPSOLPLHQWR Ef $FRJHUVH DO VDODULR HVWDEOHFLGR SDUD OD RFXSDFLµQ R FDUJR HQ TXH KD VLGR UHXELFDGR GH DFXHUGR D OD IRUPD GH SDJR DSOLFDGD $57,&8/2 f§(O WUDEDMDGRU LQWHUUXSWR TXH LQMXVWLn ILFDGDPHQWH D MXLFLR GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO \ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQGLHQWH QR DFHSWH XQD UHXELFDFLµQ WHPSRUDO HQ XQ FDUJR X RFXSDFLµQ SDUD FX\R GHVHPSH³R VH HQFXHQWUD I¯VLFD \ PHQWDOPHQWH DSWR QR WLHQH GHUHFKR D JDUDQW¯D VDODULDO DOJXQD HQ HVH SHU¯RGR DXQTXH FRQWLQ¼D PDQWHQLHQGR HO Y¯QFXOR ODERUDO FRQ OD HQWLGDG $57,&8/2 f§(O WUDEDMDGRU TXH QR VHD SRVLEOH UHXn ELFDU DV¯ FRPR HO TXH QR DFHSWH OD UHXELFDFLµQ QR DFXn PXOD YDFDFLRQHV QL HQ WLHPSR QL HQ VX H[SUHVLµQ HFRQµn PLFD GXUDQWH HVH SHU¯RGR $57,&8/2 f§/D 'LUHFFLµQ SRGU£ DFRUGDU FRQ HO WUDEDMDGRU LQWHUUXSWR OD UHFXSHUDFLµQ GH OD SURGXFFLµQ R HO VHUYLFLR HQ FX\R FDVR OH DERQDU£ HO VDODULR TXH FRn UUHVSRQGD FXDQGR «VWD VH UHDOL]D $57,&8/2 f§/RV 0LQLVWHULRV 5DPDOHV GHWHUPLQDQ SDUD FDGD XQD GH ODV DFWLYLGDGHV TXH VH OH VXERUGLQDQ HO SRU FLHQWR GH VDODULR ILMR TXH OH FRUUHVSRQGH JDUDQWL]DU D ORV WUDEDMDGRUHV LQWHUUXSWRV G« VX VLVWHPD HPSUHVDULDO PAGE 12 *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ ODV FDUDFWHU¯VWLFDV \ QDWXUDOH]D GH ORV WUDEDMRV \ ODV IRUPHV GH SDJRV DSOLFDGDV 1R REVWDQWH FXDQGR GHQWUR GHO SHU¯RGR GH SDJR SRU FDXVDV GH LQWHUUXSFLRQHV ODERUDOHV QR LPSXWDEOHV DO WUDn EDMDGRU «VWH QR GHYHQJD DO PHQRV HO b GHO VDODULR ILMR VH OH SRGU£ JDUDQWL]DU KDVWD HVD FXDQW¯D $57,&8/2 f§&XDQGR VH SURGX]FDQ LQWHUUXSFLRQHV PD\RUHV D XQ PHV QR LPSXWDEOHV DO WUDEDMDGRU QL D OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HO WUDEDMDGRU UHFLELU£ VHJ¼Q SURFHGD HO b GH VX VDODULR ILMR GXUDQWH HO SHU¯RGR TXH GXUH OD LQWHUUXSFLµQ (VWRV SDJRV VHU£Q ILQDQFLDGRV SRU HO SUHVXSXHVWR GHO (VWDGR HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OR HVWDEOHFLGR SRU HO 0Ln QLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV $57,&8/2 f§/D -XQWD GH *RELHUQR DO FRQFOXLU HO SHU¯RGR HFRQµPLFR DQDOL]D HQ ODV HQWLGDGHV TXH KD\DQ REWHQLGR XWLOLGDGHV OD LQFLGHQFLD GH ORV JDVWRV LQFXUULGRV SRU HO SDJR GH LQWHUUXSFLRQHV ODERUDOHV PD\RUHV D XQ PHV \ GHFLGH HQ FRQVHFXHQFLD $57,&8/2 f§/R GLVSXHVWR HQ HO SUHVHQWH W¯WXOR QR HV DSOLFDEOH D ORV WUDEDMDGRUHV TXH ODERUDQ HQ ODV DFWLn YLGDGHV PDQXDOHV \ PHFDQL]DGDV DJURSHFXDULDV \ VLOn Y¯FRODV &$3,78/2 ;,, 75$7$0,(172 $/ 3(5621$/ ',6321,%/( $57,&8/2 f§/D 'LUHFFLµQ GHEH ORJUDU OD P£[LPD XWLOL]DFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR FRQ TXH FXHQWD VREUH OD EDVH GHO P£[LPR DSURYHFKDPLHQWR GH VXV FDSDFLGDGHV SURGXFWLYDV R GH SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV &XDQGR QR REVn WDQWH HOOR VH JHQHUHQ WUDEDMDGRUHV GLVSRQLEOHV OD HPn SUHVD HO 2UJDQR 6XSHULRU GH 'LUHFFLµQ (PSUHVDULDO HO 0LQLVWHULR 5DPDO R HO &RQVHMR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ SURn YLQFLDO WHQGU£Q OD REOLJDFLµQ GH UHXELFDU DO SHUVRQDO $57,&8/2 f§/RV WUDEDMDGRUHV GHFODUDGRV GVSRQL EOHV WLHQHQ SULRULGDG SDUD VX UHLQFRUSRUDFLµQ DO HPSOHR \ HQ FRQVHFXHQFLD ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV TXHn GDQ REOLJDGDV D DQDOL]DU D LRV PLVPRV FRPR ORV SULPHURV FDQGLGDWRV FDGD YH] TXH WHQJDQ XQD SOD]D YDFDQWH TXH QHFHVLWHQ FXEULU $57,&8/2 f§6L XQD YH] DJRWDGDV HVWDV JHVWLRQHV QR HV SRVLEOH OD UHXELFDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV OD 2UJDQLn ]DFLµQ (PSUHVDULDO FXPSOLPHQWDU£ ODV GLVSRVLFLRQHV TXH HQ PDWHULD GH JDUDQW¯D H LQGHPQL]DFLRQHV HVWDEOHFH OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH \ FHVDU£ OD UHODFLµQ ODERUDO SRQL«Qn GRORV SRVWHULRUPHQWH D GLVSRVLFLµQ GH OD 8QLGDG (PSOHDn GRUD R GH OD 'LUHFFLµQ 0XQLFLSDO GH 7UDEDMR TXH FRUUHVn SRQGD $57,&8/2 f§/D UHXELFDFLµQ HO WUDWDPLHQWR ODERUDO \ ODV JDUDQW¯DV VDODULDOHV TXH FRUUHVSRQGDQ D HVWRV WUDn EDMDGRUHV VH UHJXODQ HQ OD OHJLVODFLµQ HVSHF¯ILFD HQ OD PDWHULD &$3,78/2 ;,,, 25*$1,=$&,21 < 1250$&,21 '(/ 75$%$-2 6(&&,21 35,0(5$ *HQHUDOLGDGHV $57,&8/2 f§/D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDn EDMR WLHQHQ XQ SDSHO LPSRUWDQWH SDUD HO FUHFLPLHQWR LQFHn VDQWH GH OD SURGXFWLYLGDG GHO WUDEDMR SRU OR TXH HV QHFHVDULR ORJUDU OD P£[LPD HIHFWLYLGDG HQ HO HPSOHR GH OD IXHU]D GH WUDEDMR \ GH ORV UHFXUVRV PDWHULDOHV HQ HO SURFHVR SURGXFWLYR 3RU VXV FDUDFWHU¯VWLFDV VRQ DFWLYLGDGHV TXH UHTXLHUHQ XQ SHUPDQHQWH SHUIHFFLRQDPLHQWR GDGR ORV FDPELRV TXH VH SURGXFHQ HQ OD SURGXFFLµQ $57,&8/2 f§/D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDr EDMR MXHJDQ XQ SDSHO IXQGDPHQWDO HQ OD HVWLPDFLµQ GH ORV FRVWHV \ HQ OD HODERUDFLµQ GD ORD SRVLEOHV SUHFLRV GH ORV SURGXFWRV R VHUYLFLRV DV¯ FRPR HQ HO DQ£OLVLV W«Fn QLFRHFRQµPLFR GH OD SURGXFFLµQ $57,&8/2 f§/D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDn EDMR WRPDQ HQ FXHQWD DTXHOORV HOHPHQWRV GH OD RUJDQL]Dn FLµQ GH OD SURGXFFLµQ TXH WLHQHQ XQD LQFLGHQFLD VLJQLILn FDWLYD HQ VXV UHVXOWDGRV HQ HVSHFLDO OD RUJDQL]DFLµQ GHO IOXMR GH SURGXFFLµQ \ OD GHILQLFLµQ GH ORV P«WRGRV \ WHFQRORJ¯DV D XWLOL]DU $57,&8/2 f§7RGD SURGXFFLµQ TXH VH FRQWUDWH GHED FRQWDU FRQ OD GRFXPHQWDFLµQ GH GLVH³R H LQJHQLHU¯D FRQ VXILFLHQWH DQWHODFLµQ D VX HMHFXFLµQ FRQ HO ILQ GH GHWHUn PLQDU OD WHFQRORJ¯D GH SURGXFFLµQ D VHJXLU ORV SUHVXSXHVn WRV ORV SOD]RV GH HQWUHJD GH OD SURGXFFLµQ R HO VHUYLFLR DVL FRPR RWURV HOHPHQWRV W«FQLFRV \ SURGXFWLYRV $57,&8/2 f§/D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDn EDMR WLHQHQ GRV REMHWLYRV IXQGDPHQWDOHV D VDEHU Df 'H &DU£FWHU (FRQµPLFR \D TXH YD GLULJLGR D REWHn QHU HO P£[LPR GH SURGXFWLYLGDG D FXHQWD GH OD UDFLRQDOL]DFLµQ GHO WUDEDMR YLYR R VHD ORJUDU TXH FDGD WUDEDMDGRU HODERUH HQ XQD XQLGDG GH WLHPSR HO P£[LPR GH SURGXFFLµQ FRQ OD FDOLGDG UHTXHULGD \ HO P¯QLPR GH JDVWRV PDWHULDOHV VREUH OD EDVH GH GLVPLQXLU HO FRQVXPR GH HQHUJ¯D I¯VLFD \ PHQWDO Ef 'H &DU£FWHU 6RFLDO \D TXH YD GLULJLGR D FRDG\XYDU D OD FUHDFLµQ GH FRQGLFLRQHV ODERUDOHV TXH KDJDQ TXH HO WUDEDMR VH FRQYLHUWD HQ OD SULPHUD QHFHVLGDG YLWDO GHO KRPEUH 6(&&,21 6(*81'$ (OHPHQWRV &RPSRQHQWHV GH OD 2UJDQL]DFLµQ \ 1RUPDFLµQ GHO 7UDEDMR $57,&8/2 f§/D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDn EDMR OD LQWHJUDQ XQ FRQMXQWR GH HOHPHQWRV LQWHUUHODFLR QDGRV HQWUH ORV FXDOHV VH HQFXHQWUDQ Df /D GLYLVLµQ \ FRRSHUDFLµQ GHO WUDEDMR Ef /RV P«WRGRV \ SURFHGLPLHQWRV GH WUDEDMR Ff /D RUJDQL]DFLµQ \ VHUYLFLR GH ORV SXHVWRV GH WUDEDMR Gf /DV FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR Hf /D GLVFLSOLQD ODERUDO ¯f /D QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR $57,&8/2 f§&DGD HQWLGDG HODERUDU£ XQ SURJUDPD HQFDPLQDGR D SHUIHFFLRQDU ORV HOHPHQWRV GH OD RUJDQL]Dn FLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR SDUD OR TXH XWLOL]DU£ LRV P«WRGRV GH HVWXGLR TXH P£V VH FRUUHVSRQGDQ FRQ VXV FDn UDFWHU¯VWLFDV W«FQLFRSURGXFWLYDV HQ HVWH SURJUDPD GHEHU£ WHQHU HQ FXHQWD TXH Df (Q OD GLYLVLµQ GHO WUDEDMR VH HVWXGLDU£Q OD GLYLVLµQ SRU WHFQRORJ¯D SRU IXQFLRQHV \ SRU FDOLILFDFLµQ SURn IHVLRQDO Ef /D FRRSHUDFLµQ GHO WUDEDMR VH DQDOL]DU£ GHVGH HO SXQWR GH YLVWD WHFQROµJLFR \ IXQFLRQDO FRQVLGHUDQGR ODV SRVLELOLGDGHV GH FUHDU EULJDGDV HVSHFLDOL]DGDV R EULJDGDV FRPSOHMDV Ff $O HVWDEOHFHU OD RUJDQL]DFLµQ GHO WUDEDMR D FDGD SXHVWR VH OH GLVH³DQ VXV IXQFLRQHV FRPR XQ WUDMH D OD PHGLGD Gf $O HVWXGLDU ORV P«WRGRV \ SURFHGLPLHQWRV GH WUDEDMR VH FRQVLGHUDU£ HO SHVR HVSHF¯ILFR GHO SXHVWR GH WUD PAGE 13 *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH EDMR GHQWUR GHO SURFHVR SURGXFWLYR DV¯ FRPR HO SURn JUDPD GH FDSDFLWDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV HQ ORV QXHYRV P«WRGRV \ SURFHGLPLHQWRV Hf (Q OD RUJDQL]DFLµQ \ VHUYLFLRV GHO SXHVWR GH WUDEDMR VH WHQGU£ HQ FXHQWD HO HVWXGLR GHO HTXLSDPLHQWR RUJDQL]DWLYR \ WHFQROµJLFR DV¯ FRPR OD SUHSDUDFLµQ GHO SXHVWR GH WUDEDMR \ HO VHUYLFLR D ORV PHGLRV GH WUDEDMR D ORV REMHWRV GH WUDEDMR \ DO WUDEDMDGRU If 3DUD HO PHMRUDPLHQWR GH ODV FRQGLFLRQHV GHn WUDEDMR \ HO HVWDEOHFLPLHQWR GH UHJ¯PHQHV GH WUDEDMR \ GHVn FDQVR DGHFXDGRV GHEHU£Q HVWXGLDUVH ORV IDFWRUHV FRQGLFLRQDGRV SRU OD QDWXUDOH]D \ FRQWHQLGR GHO WUDn EDMR ORV GHWHUPLQDGRV SRU HO DPELHQWH ODERUDO DV¯ FRPR ORV HVW«WLFRV \ ORV SURGXFWLYRV Jf 6H JDUDQWLFHQ ODV FRQGLFLRQHV \ UHJODV GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR \ VH GHILQD HO FRQMXQWR GH PHn GLGDV D DSOLFDU D ORV WUDEDMDGRUHV HQ OD SUHYHQFLµQ GH DFFLGHQWHV GH WUDEDMR \ HQIHUPHGDGHV SURIHVLRn QDOHV 6(&&,21 7(5&(5$ /D 1RUPDFLµQ GHO 7UDEDMR $57,&8/2 f§7RGD HQWLGDG GHEH EDVDU VX IXQFLRn QDPLHQWR HQ OD H[LVWHQFLD GH OD QRUPDFLµQ GH ORV JDVWRV GH WUDEDMR HQ FXDOTXLHUD GH VXV IRUPDV GH H[SUHVLµQ HQ GHSHQGHQFLD GH ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GH OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV $57,&8/2 f§(O DQ£OLVLV GH OD QRUPDFLµQ GHO WUDn EDMR HQ ODV HQWLGDGHV GHEH WHQHU XQ FDU£FWHU VLVWHP£WLFR \ FRQWLQXR OR TXH VLJQLILFD TXH HQ OD PHGLGD HQ TXH VH LQWURGX]FDQ FDPELRV HQ OD W«FQLFD OD WHFQRORJ¯D \ HQ OD RUJDQL]DFLµQ GHO WUDEDMR WDQWR HQ OD SURGXFFLµQ FRPR HQ ORV VHUYLFLRV VH PRGLILFD HO YDORU GH OD QRUPD D ILQ GH TXH UHIOHMH ORV JDVWRV DFWXDOL]DGRV GH WUDEDMR $57,&8/2 f§/D HPSUHVD \ OD 8QLGDG (PSUHVDULDO GH %DVH VHJ¼Q FRUUHVSRQGD HODERUD EDVDGR HQ ORV P«WRn GRV SURFHGLPLHQWRV \ W«FQLFDV TXH PHMRU VH DGHF¼HQ D VXV QHFHVLGDGHV \ FDUDFWHU¯VWLFDV ODV QRUPDV GH WUDEDMR GH FRQVXPR PDWHULDO \ GH FDOLGDG (VWDV QRUPDV VRQ DSUREDGDV SRU HO 'LUHFWRU *HQHUDO TXH ODV DSDOL]D FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQn GLHQWH (Q HO FDVR GH ODV QRUPDV GH WUDEDMR VH DQDOL]DQ FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO \ HQ FDVR GH GLVFUHSDQFLDV «VWDV VH HOHYDQ DO QLYHO VXSHULRU SDUD VX DQ£OLVLV $57,&8/2 f§/DV IXQFLRQHV GH RUJDQL]DFLµQ \ QRUn PDFLµQ GHO WUDEDMR GRQGH TXLHUD TXH ODV FRQGLFLRQHV \ FDUDFWHU¯VWLFDV GHO SURFHVR OR SHUPLWDQ GHEHQ FRLQFLGLU HQ OD PLVPD SHUVRQD VLHQGR DFRQVHMDEOH TXH «VWD VHD HO WHFQµORJR TXH GHVDUUROOD VX DFWLYLGDG OR P£V FHUFD SRVLn EOH GH OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV \ TXH VLHPSUH TXH VHD SRVLEOH VH VXERUGLQH DO MHIH GH OD 8QLGDG (PSUHVDn ULDO GH %DVH $57,&8/2 f§3RGU£Q H[LVWLU QRUPDV GH WUDEDMR UDn PDOHV \ GH HPSUHVDV (O 'LUHFWRU *HQHUDO GHFLGH OD FRQn YHQLHQFLD GH XWLOL]DU DTXHOOD TXH UHVXOWH P£V HILFLHQWH VDOYR TXH VH GLVSRQJD OR FRQWUDULR SRU ORV 2UJDQRV 6XSHn ULRUHV GH 'LUHFFLµQ (PSUHVDULDO 2UJDQRV \ 2UJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR RWUDV HQWLGDGHV QDFLRQDOHV R ORV &RQVHMRV GH $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDOHV &$3,78/2 ;,9 /$ 25*$1,=$&,21 '(/ 6$/$5,2 6(&&,21 35,0(5$ *HQHUDOLGDGHV $57,&8/2 f§(O SHUIHFFLRQDPLHQWR GH OD RUJDQL]Dn FLµQ VDODULDO VH EDVD HQ OD DSOLFDFLµQ GHO SULQFLSLR GH GLVWULEXFLµQ VRFLDOLVWD f¯GH FDGD FXDO VHJ¼Q VX FDSDFLGDG D FDGD FXDO VHJ¼Q VX WUDEDMRf° (O VDODULR FRQVWLWX\H OD IRUPD SULQFLSDO GH UHWULEXFLµQ SRU HO WUDEDMR \ HV XQR GH ORV HOHPHQWRV P£V GLQ£PLFRV GH ODV UHODFLRQHV GH SURGXFFLµQ SRU OR TXH VH UHTXLHUHQ IRUPDV RUJDQL]DWLYDV TXH SHUPLWDQ FXPSOLU HO SULQFLSLR GH GLVWULEXFLµQ VRFLDOLVWD HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV FDPn ELRV TXH VH SURGXFHQ HQ OD QDWXUDOH]D \ FDUDFWHU¯VWLFDV GHO WUDEDMR $57,&8/2 f§(Q WRGR HO WUDEDMR GH 3HUIHFFLRQDn PLHQWR WDQWR HQ OD SURGXFFLµQ FRPR HQ ORV VHUYLFLRV OD HQWLGDG WLHQH TXH ORJUDU FXDWUR REMHWLYRV E£VLFRV Df 2EWHQHU OD P£V HVWUHFKD YLQFXODFLµQ HQWUH HO VDODULR UHFLELGR SRU HO WUDEDMDGRU \ ORV UHVXOWDGRV HFRQµPLn FRV SURGXFWLYRV REWHQLGRV WDQWR LQGLYLGXDO FRPR FRn OHFWLYDPHQWH GH IRUPD WDO TXH OD UHWULEXFLµQ SRU HO WUDEDMR VHD XQD SRGHURVD SDODQFD SDUD HO DXPHQWR GH OD SURGXFFLµQ \ VX HILFLHQFLD (Q WDO VHQWLGR ORV LQFUHPHQWRV VDODULDOHV TXH VH SURGX]FDQ VHU£Q IXQn GDPHQWDOPHQWH D FXHQWD GH OD SDUWH UHODWLYDPHQWH PµYLO GHO VDODULR Ef (VWDEOHFHU XQD DGHFXDGD GLIHUHQFLDFLµQ HQ ORV VDODn ULRV GH IRUPD WDO TXH VH HVWLPXOH HO RFXSDU FDUJRV GH VXSHULRU FDOLILFDFLµQ \ UHVSRQVDELOLGDG SDUWLFXn ODUPHQWH HQ HO SHUVRQDO GH GLUHFFLµQ GH ODV HQWLn GDGHV Ff 'HVFHQWUDOL]DU DTXHOORV HOHPHQWRV GH OD RUJDQL]DFLµQ GHO VDODULR TXH SRU VX QDWXUDOH]D GHEH FRUUHVSRQGHU VX GHFLVLµQ D OD HQWLGDG \ DV¯ SRGHU GDU UHVSXHVWD D WLHPSR \ FRQ OD FDOLGDG GHELGD D ORV FDPELRV W«FQLFRHFRQµPLFRV TXH VH RSHUDQ HQ OD SURGXFFLµQ Gf $XWRILQDQFLDU OD DSOLFDFLµQ GH FXDOTXLHUD GH ODV PHn GLGDV VDODULDOHV HVWDEOHFLGDV HQ HO SUHVHQWH 5HJODn PHQWR D SDUWLU GH VXV UHVXOWDGRV HFRQµPLFRV UHDOHV OR TXH VLJQLILFD TXH DQWHV GH DSOLFDU OD PHGLGD VH WLHQH TXH ILQDQFLDU HO LQFUHPHQWR GHO IRQGR GH VDODn ULR \ RWURV JDVWRV HQ TXH VH LQFXUULU£ $57,&8/2 f§/RV HOHPHQWRV TXH LQWHJUDQ HO VDODULR VRQ ORV VLJXLHQWHV Df 3DJRV SRU FRPSOHMLGDG \ UHVSRQVDELOLGDG Ef 3DJRV DGLFLRQDOHV SRU ODERUDU HQ FRQGLFLRQHV DQRUn PDOHV GH WUDEDMR Ff 3DJRV DGLFLRQDOHV SRU ODERUDU HQ FRQGLFLRQHV GH PXO WLRILFLR QRFWXUQLGDG DOEHUJDPLHQWR R DOWXUD Gf 3DJRV DGLFLRQDOHV DSUREDGRV FHQWUDOPHQWH SRU HO *RELHUQR SRU FRQFHSWR GH DQWLJ¾HGDG FRHILFLHQWH GH LQWHU«V HFRQµPLFRVRFLDO \ RWURV GH VLPLODU QDWXUDn OH]D Hf ,QFUHPHQWRV VDODULDOHV SRU OD DSOLFDFLµQ GH VLVWHPDV GH HVWLPXODFLµQ If ,QFUHPHQWRV VDODULDOHV SRU HO VREUHFXPSOLPLHQWR GH ODV QRUPDV GH WUDEDMR 6(&&,21 6(*81'$ /DV &DWHJRU¯DV 2FXSDFLRQDOHV $57,&8/2 f§/DV FDWHJRU¯DV RFXSDFLRQDOHV VRQ REUHn UR VHUYLFLRV DGPLQLVWUDWLYR W«FQLFR \ GLULJHQWH $57,&8/2 f§6L GHO HVWXGLR TXH UHDOL]D OD 2UJDQLn ]DFLµQ (PSUHVDULDO GH VXV RFXSDFLRQHV TXH SHUWHQHFHQ D OD FDWHJRU¯D RFXSDHLRQDO GH REUHURV VH GHVSUHQGH TXH PAGE 14 I *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH XQ JUXSR GH HOODV GHEH SDVDU D OD GH VHUYLFLRV WHQLHQGR HQ FXHQWD ODV GHILQLFLRQHV HVWDEOHFLGDV VH SURFHGHU£ FRn PR VLJXH Df $ GLFKDV RFXSDFLRQHV VH OHV PDQWLHQHQ ODV GHQRPLn QDFLRQHV JUXSR GH FRPSOHMLGDG GHVFULSFLµQ GHO FRQn WHQLGR GH WUDEDMR \ UHTXLVLWRV GH FRQRFLPLHQWRV TXH DFWXDOPHQWH SRVHHQ VHJ¼Q HQ ORV FDOLILFDGRUHV GH REUHURV YLJHQWHV \ Ef 6H OH ILMD HO VDODULR HVWDEOHFLGR SDUD HO JUXSR TXH UHVXOWH GH OD DGHFXDFLµQ UHDOL]DGD HQ OD FDWHJRU¯D RFXSDFLRQDO GH VHUYLFLRV HQ OD HVFDOD DSUREDGD HQ HO SUHVHQWH UHJODPHQWR 6(&&,21 7(5&(5$ /D (VFDOD \ ODV 7DULIDV 6DODULDOHV SRU &RPSOHMLGDG \ 5HVSRQVDELOLGDG $57,&8/2 f§6H DSUXHED \ SRQH HQ YLJRU OD VLn JXLHQWH HVFDOD FRQ VXV WDULIDV D DSOLFDU HQ ODV 2UJDQLn ]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV DSUREDGDV HQ HO 3HUIHFFLRQDn PLHQWR $'(&8$&,21 '( /26 *58326 18(9$ (6&$/$ '( /$ (6&$/$ $&78$/ 2EU 6HU $GP 7«F 'LU *UXSRV &RHILFLHQWHV 6DODULRV f§ , \ ,, , \ ,, f§ f§ , , ,,, ,,, f§ f§ ,, ,, \ ,,, ,9 ,9 f§ f§ ,,, ,9 9 \ 9, 9 \ 9, ,9 \ 9 ,OO ,9 9 \ 9, ,9 9 9,, 9,, 9, 9,, 9 9, 9,,, 9,,, 9,, 9,,, 9, 9,, ,; ,; 9,,, ,; \ ; 9,, 9,,, ,; ;, 9,,, ,; ; \ ;, ;,, ,; ;,, \ ;,,, ;,,, ; ;,9 ;, ;9 \ ;9, ;,, ;9,, ;,,, ;9,,, ;,9 ;,; ;9 ;; ;9, ;;, ;9,, ;;, ;9,,, $57,&8/2 f§/D DGHFXDFLµQ GH ORV JUXSRV GH OD HVFDOD DFWXDO TXH DSDUHFH HQ HO DUW¯FXOR DQWHULRU FRUUHVn SRQGH D OD DSUREDGD SRU OD 5HVROXFLµQ GH HVWH 0LQLVWHULR (Q HO FDVR GH ODV HVFDODV VDODULDOHV DSUREDGDV D GHWHUn PLQDGDV UDPDV R DFWLYLGDGHV DV¯ FRPR SDUD DTXHOODV DFWLYLGDGHV RFXSDFLRQHV R FDUJRV TXH WLHQHQ WDULIDV VDODn ULDOHV HVSHF¯ILFDV HO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO D SURSXHVWD GH ORV 0LQLVWHULRV 5DPDOHV \ ORV 6LQ ¯GLFDWRV 1DFLRQDOHV GHILQH \ DSUXHED OD DGHFXDFLµQ TXH nnFRUUHVSRQGD D OD HVFDOD SXHVWD HQ YLJRU HQ HO SUHVHQWH 5HJODPHQWR $57,&8/2 f§/RV JDVWRV HQ TXH VH LQFXUUD SRU OD DSOLFDFLµQ GH OD HVFDOD \ ODV WDULIDV VDODULDOHV SRU FRPn SOHMLGDG \ UHVSRQVDELOLGDG TXH VH DSUXHEDQ \ SRQHQ HQ YLJµU HQ HO SUHVHQWH 5HJODPHQWR DV¯ FRPR GH FXDOTXLHU RWUD PHGLGD VDODULDO WLHQHQ TXH DXWRILQDQFLDUVH SUHYLDn PHQWH D SDUWLU GH ORV UHVXOWDGRV HFRQµPLFRV TXH VH REn WHQJDQ HQ OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO SRU OD DSOLFDFLµQ GH ORV SULQFLSLRV HVWDEOHFLGRV HQ HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO V $57,&8/2 f§/D FDWHJRU¯D GH ODV 2UJDQL]DFLRQHV 6XSHULRUHV GH 'LUHFFLµQ \ GH ODV (PSUHVDV LQFOXLGDV HQ HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR HV DSUREDGD SRU HVWH 0LQLVWHULR D SURSXHVWD GH ORV -HIHV GH 2UJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDn FLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR R GH ORV 3UHVLGHQWHV GH ORV &RQn VHMRV GH $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDOHV VHJ¼Q FRUUHVSRQGD DO VROR HIHFWR GH OD GHWHUPLQDFLµQ GHO VDODULR HVFDOD TXH VH HVWDEOHFH D ORV UHVSHFWLYRV 'LUHFWRUHV *HQHUDOHV (VWD DSUREDFLµQ VH UHDOL]DU£ SRU PHGLR GH ODV PHWRn GRORJ¯DV TXH EDVDGDV HQ ORV /LQHDPLHQWRV TXH SDUD HOOR HVWDEOH]FD HVWH 0LQLVWHULR HODERUH FDGD 5DPD (VWDV PHn WRGRORJ¯DV FRPSUHQGHU£Q HQWUH RWURV HOHPHQWRV ORV DVn SHFWRV D HYDOXDU ORV GDWRV TXH GHEHQ DSRUWDU \ HO IRUn PDWR SDUD VX SUHVHQWDFLµQ $57,&8/2 f§/RV VDODULRV HVFDOD GH ORV 'LUHFWRUHV *HQHUDOHV GH ODV 2UJDQL]DFLRQHV 6XSHULRUHV GH 'LUHFFLµQ (PSUHVDULDO \ GH ODV (PSUHVDV GH DFXHUGR D OD FDWHJRU¯D RWRUJDGD VRQ ORV VLJXLHQWHV &$7(*25,$ 2UJDQL]DFLRQHV , ,, ,,, ,9 9 9, 9,, 9,,, 6XSHULRUHV f§ (PSUHVDV $57,&8/2 f§/RV 'LUHFWRUHV *HQHUDOHV TXHGDQ IDn FXOWDGRV SDUD HVWDEOHFHU HO VDODULR HVFDOD GH ORV UHVWDQWHV FDUJRV GH GLUHFFLµQ GH VX 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO \ 8QLGDGHV (PSUHVDULDOHV GH %DVH HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OD FRPSOHMLGDG UHVSRQVDELOLGDG \ FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR GH ODV PLVPDV PDQWHQLHQGR HO SULQFLSLR GH TXH HO MHIH WLHQH TXH WHQHU XQ VDODULR HVFDOD VXSHULRU DO GHO VXERUn GLQDGR PAGE 15 GH GLFLHPEUH GR *$&(7$ 2),&,$/ $57,&8/2 f§/D UHPXQHUDFLµQ SRU ODERUDU HQ XQD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH SUHVHQWH FRQGLFLRQHV ODERUDOHV DQRUPDOHV VH DSUXHED FHQWUDOPHQWH SRU HO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO D SURSXHVWD GH OD HPSUHVD D WUDY«V GH VXV 2UJDQL]DFLRQHV 6XSHULRUHV VHJ¼Q ORV SURn FHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV 6(&&,21 &8$57$ /RV &DOLILFDGRUHV LGH &DUJRV \ 2FXSDFLRQHV $57,&8/2 f§6H IDFXOWD D ODV HQWLGDGHV DXWRUL]DGDV SDUD DSOLFDU HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO D GLVH³DU QXHYDV RFXSDFLRQHV R FDUJRV \ PRGLILFDU ORV H[LVWHQWHV HQ ORV FDOLILFDGRUHV YLJHQWHV FXDQGR VH SURGX]FDQ FDPn ELRV W«FQLFRV WHFQROµJLFRV \ RUJDQL]DWLYRV WHQLHQGR SUHn VHQWH TXH OD GHVFULSFLµQ GHO FRQWHQLGR GH WUDEDMR UHIOHMH XQ DPSOLR SHUILO RFXSDFLRQDO \ XQD FDUJD GH WUDEDMR HVWDEOH SDUD WRGD OD MRUQDGD ODERUDO OR TXH QR LPSOLFD QHFHVDULDPHQWH XQ LQFUHPHQWR GH VX FRPSOHMLGDG \ UHVn SRQVDELOLGDG $57,&8/2 f§/D HYDOXDFLµQ GHO JUXSR TXH OH FRn UUHVSRQGD D FDGD RFXSDFLµQ R FDUJR HQ OD HVFDOD GH FRPn SOHMLGDG \ UHVSRQVDELOLGDG VH UHDOL]D SRU OD HQWLGDG XWLOL]DQGR FXDOTXLHUD GH ORV P«WRGRV UHFRQRFLGRV LQWHUn QDFLRQDOPHQWH FRPSDUDWLYR DQDO¯WLFR SRU SXQWRV \ RWURVf DSR\£QGRVH HQ HO SHUVRQDO GH ODV £UHDV LQYROXFUDGDV VLQ DOWHUDU ODV UHODFLRQHV H[LVWHQWHV HQWUH ODV RFXSDFLRQHV R FDUJRV TXH DSDUHFHQ HQ ORV FDOLILFDGRUHV YLJHQWHV $57,&8/2 f§/D HYDOXDFLµQ UHDOL]DGD HV DSUREDGD SRU HO 'LUHFWRU *HQHUDO GHVSX«V TXH OD PLVPD KD\D VLGR FROHJLDGD SUHYLDPHQWH HQ OD 'LUHFFLµQ \ IXHVH R¯GR HO FULWHULR GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQGLHQWH (O 'LUHFWRU *HQHUDO GLFWDU£ XQD UHVROXFLµQ TXH SRQJD HQ YLJRU OD DSOLFDFLµQ GHO JUXSR GH FRPSOHMLGDG \ UHVn SRQVDELOLGDG DSUREDGR DFRPSD³DGD GH ,ELV IXQGDPHQWD FLRQHV FRUUHVSRQGLHQWHV GH PRGR TXH VHD SRVLEOH UHDOL]DU ODV FRPSUREDFLRQHV TXH VH HVWLPHQ SHUWLQHQWHV SRU SDUWH GH ORV µUJDQRV VXSHULRUHV \ HVWDWDOHV $57,&8/2 f§3RGU£Q H[LVWLU FDOLILFDGRUHV GH RFXn SDFLRQHV FRPXQHV D WRGD OD HFRQRP¯D R GH UDPD HODERn UDGRV SRU HO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO \ HO 0LQLVWHULR 5DPDO UHVSHFWLYDPHQWH TXH VHUYLU£Q GH JX¯D D ODV HQWLGDGHV SDUD OD FRQIRUPDFLµQ GH VXV FDOLILFDGRUHV GH RFXSDFLRQHV 6(&&,21 48,17$ )RUPDV \ 6LVWHPDV fGH 3DJR $57,&8/2 f§/DV IRUPDV \ VLVWHPDV GH SDJR VHU£Q GLVH³DGRV DSUREDGRV \ DSOLFDGRV SRU OD 'LUHFFLµQ VHJ¼Q VXV H[LJHQFLDV W«FQLFDV \ SURGXFWLYDV \ REMHWLYRV HVWUDW«n JLFRV JDUDQWL]DQGR XQD PD\RU HILFLHQFLD HFRQµPLFD 'HEHU£Q FRQWHPSODU VLHPSUH TXH OD QDWXUDOH]D GHO WUDEDMR OR SHUPLWD OD UHWULEXFLµQ SRU ORV UHVXOWDGRV ILn QDOHV GHO WUDEDMR DV¯ FRPR SURSLFLDU HO HVWDEOHFLPLHQWR GH VLVWHPDV GH SDJR TXH FRQWULEX\DQ DO DKRUUR GH PDWHn ULDV SULPDV PDWHULDOHV \ SRUWDGRUHV HQHUJ«WLFRV $57,&8/2 f§(Q ORV VLVWHPDV GH SDJR D UHQGLPLHQWR R GHVWDMR TXH VH GLVH³HQ SRGU£Q R QR H[LVWLU O¯PLWHV DO VDODULR TXH SXGLHUDQ GHYHQJDU ORV WUDEDMDGRUHV SRU ORV UHVXOWDGRV GH VX WUDEDMR $57,&8/2 f§(Q ORV VLVWHPDV GH SDJR D UHQGLPLHQWR R GHVWDMR OD UHYLVLµQ GH OD QRUPD GH WUDEDMR QR LPSOLFD QHFHVDULDPHQWH OD PRGLILFDFLµQ GH OD WDVD VDODULDO SHUR GHEHU£Q FUHFHU ORV QLYHOHV GH DFWLYLGDG D HOODV DVRFLDGRV \ HQ FRQVHFXHQFLD HO WUDEDMDGRU HVWDU£ REOLJDGR D FXPn SOLU OD QXHYD QRUPD FRPR H[SUHVLµQ GH VX LGRQHLGDG /D GHFLVLµQ GH QR FDPELDU ODV WDVDV VH DGRSWD PHGLDQWH UHVROXFLµQ SRU HO 'LUHFWRU *HQHUDO GHVSX«V GH TXH HO WHPD KD\D VLGR FROHJLDGR SUHYLDPHQWH HQ OD 'LUHFFLµQ \ IXHVH FRQVXOWDGR HO FULWHULR GH O£ RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO FRn UUHVSRQGLHQWH $ OD UHVROXFLµQ TXH SRQH HQ YLJRU OD GHFLVLµQ WRPDGD VH DFRPSD³D OD IXQGDPHQWDFLµQ FRUUHVSRQGLHQWH $57,&8/2 f§$ ORV WUDEDMDGRUHV TXH GHVHPSH³DQ FDUJRV X RFXSDFLRQHV GH WRGDV ODV FDWHJRU¯DV RFXSDFLRQD OHV H[FHSWR ORV GLULJHQWHV TXH QR HVW«Q GLUHFWDPHQWH YLQn FXODGRV PHGLDQWH VLVWHPDV GH SDJR D OD SURGXFFLµQ E SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV VH OHV DSOLFD XQD HVWLPXODFLµQ VDODULDO VREUH OD EDVH GHO FXPSOLPLHQWR GHO SODQ GH XWLOLn GDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV GH KDVWD XQ b GHO VDODULR HVFDOD P£V ORV LQFUHPHQWRV TXH SURFHGDQ &XDQGR VH SURGX]FDQ LQFXPSOLPLHQWRV HQ HO SODQ GH XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV VH DSOLFD XQD UHGXFFLµQ GH KDVWD XQ b GHO VDODULR GH OD HVFDOD P£V ORV LQFUHn PHQWRV TXH SURFHGDQ 3RU FDGD XQR SRU FLHQWR GH LQFXP SO PLHQWR VH DSOLFDU£ FRPR P¯QLPR XQ XQR SRU FLHQWR GH UHGXFFLµQ $57,&8/2 f§(Q ODV HQWLGDGHV DSUREDGDV SDUD HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO QR HV GH DSOLFDFLµQ HO 5HJODPHQWR SDUD OD 2UJDQL]DFLµQ 6DODULDO \ OD (YDOXDn FLµQ GHO 7UDEDMR GHO 3HUVRQDO TXH 2FXSD &DUJRV 7«FQLFRV DV¯ FRPR ORV GRV QLYHOHV VDODULDOHV DVRFLDGRV D ORV FDUJRV GH GLUHFFLµQ $57,&8/2 f§$ ORV WUDEDMDGRUHV TXH GHVHPSH³DQ FDUJRV GH GLULJHQWHV \ RWURV TXH VH GHVLJQHQ HQ ODV 2Un JDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV TXH QR WHQJDQ VXV VDODULRV GLUHFWDPHQWH YLQFXODGRV PHGLDQWH VLVWHPDV GH SDJR R HVWLPXODFLµQ SRU ORV UHVXOWDGRV GH OD SURGXFFLµQ R SUHVn WDFLµQ GH VHUYLFLRV VH OHV DSOLFD XQD HVWLPXODFLµQ VDODULDO WHQLHQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ HO FXPSOLPLHQWR \ HO VREUHn FXPSOLPLHQWR GH ODV XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV (VWD HVWLPXODFLµQ HVW£ FRQGLFLRQDGD D ORV VLJXLHQWHV LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV Df &XPSOLPLHQWR GHO SODQ DFXPXODGR GH ODV YHQWDV GH OD SURGXFFLµQ R HO VHUYLFLR VHOHFFLRQDGR Ef &XPSOLPLHQWR GHO SODQ DFXPXODGR GH YHQWDV WRWDOHV Ff &XPSOLPLHQWR GHO SODQ DFXPXODGR GH OD XWLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWRV $57,&8/2 f§(Q HO FDVR GHO SHUVRQDO D TXH VH KDFH UHIHUHQFLD HQ HO $UW¯FXOR DQWHULRU FXDQGR VH SURn GX]FDQ LQFXPSOLPLHQWRV HQ HO S¯DQ GH XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV VH DSOLFD XQD UHGXFFLµQ GH KDVWD XQ b GHO VDODULR GH OD HVFDOD P£V ORV LQFUHPHQWRV TXH SURFHGDQ GHO FDUJR TXH RFXSD HO WUDEDMDGRU 3RU FDGD XQR SRU FLHQWR GH LQFXPSOLPLHQWR VH DSOLFDU£ FRPR P¯QLPR XQ XQR SRU FLHQWR GH UHGXFFLµQ $57,&8/2 f§/D HQWLGDG FRQ OD DFWLYD SDUWLFLSDFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO GHILQH H LQVFULEH HQ VX UHJODn PHQWR GH HVWLPXODFLµQ VDODULDO Df /DV FRQGLFLRQHV R UHVWULFFLRQHV SDUD OD DSOLFDFLµQ GHO HVW¯PXOR R OD UHGXFFLµQ Ef (O SRU FLHQWR GH HVW¯PXOR R UHGXFFLµQ D DSOLFDU HQ FDGD FDWHJRU¯D GH WUDEDMDGRUHV Ff /DV RFXSDFLRQHV R FDUJRV R JUXSR GH HOORV TXH DEDUn FD FDGD VLVWHPD GH HVWLPXOR \ Gf/DV UHJODV SDUD VX GLVWULEXFLµQ PAGE 16 *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH +H $57,&8/2 f§/D HVWLPXODFLµQ VDODULDO DVRFLDGD D ORV UHVXOWDGRV GH ORV LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV GH ODV HQWLGDn GHV VH DSOLFD PHQVXDO WULPHVWUDO R HQ HO SHU¯RGR GH SDJR TXH DFRQVHMH HO FLFOR GH SURGXFFLµQ R GH SUHVWDFLµQ GHO VHUYLFLR HQ IXQFLµQ GHO QLYHO GH FXPSOLPLHQWR GH ODV XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV GH IRUPD DFXPXODGD HQ HO D³R FRUULHQWH $57,&8/2 f§(O SRU FLHQWR GH HVWLPXODFLµQ VDODULDO DVRFLDGR D ORV UHVXOWDGRV GH ORV LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV GH ODV HPSUHVDV VH HVWDEOHFHU£ GH DFXHUGR DO PD\RU R PHQRU JUDGR GH HILFLHQFLD TXH SUHVHQWHQ ODV PLVPDV \ DO QLYHO GH WH VµQ GH VXV SODQHV SXGL«QGRVH R QR HVWLPXODU HO FXPSOLPLHQWR \ DGLFLRQDOPHQWH HO VREUHFXPSOLPLHQWR GH «VWRV $57,&8/2 f§(Q ORV FDVRV GH ORV WUDEDMDGRUHV TXH GHVHPSH³DQ FDUJRV X RFXSDFLRQHV GH WRGDV ODV FDWHJRU¯DV RFXSDGR QDOHV TXH QR HVW«Q GLUHFWDPHQWH YLQFXODGRV PHn GLDQWH Vf¬VWHPDV GH SDJR D OD SURGXFFLµQ R SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV FXDQGR HQ ORV UHVXOWDGRV HFRQµPLFRV GH OD HQWLn GDG VH SURGX]FDQ S«UGLGDV VH DSOLFD D WRGRV ORV QLYHOHV XQD UHGXFFLµQ VDODULDO GLIHUHQFLDGD SRU FDWHJRU¯D RFXn SDGRUD \ HQ GHSHQGHQFLD GH VX LQFLGHQFLD HQ HO FXPn SOLPLHQWR GH ORV L XOLFDGRUHV GH KDVWD XQ b GHO VDODULR G« OD HVFDOD P£V ORV LQFUHPHQWRV TXH SURFHGDQ (Q Hn FDVR GHO SHUVRQD GLULJHQWH HVWD UHGXFFLµQ VHU£ GH KDVWD XQ b $57,&8/2 f§/D UHGXFFLµQ VDODULDO UHIHULGD HQ HO $OW HQOR SUHFHGHQWH VH DSOLFD GXUDQWH HO VLJXLHQWH SHU¯RGR FX\D GXUDFLµQ HV HTXLYDOHQWH D OD TXH OD HQWLGDG KD\D HVWDEOHFLGR HQ VX 5HJODPHQWR GH (VWLPXODFLµQ 6DODULDO 6(&&,21 6(;7$ 2WURV 3DJRV $57,&8/2 f§/DV HQWLGDGHV SXHGHQ DSOLFDU SDJRV VXSOHPHQWDULRV D ORV WUDEDMDGRUHV KDVWD HO O¯PLWH TXH HVWDEOHFHQ VXV SRVLELOLGDGHV GH DXWRILQDQFLDPLHQWR SDUD HVWLPXODU R UHFRQRFHU HO GHVHPSH³R HQ FRQGLFLRQHV GH PXOWLRILFLR URWDFLµQ GH WXUQRV \ OD REWHQFLµQ GH DOWRV ORJURV SURGXFWLYRV TXH HOHYHQ OD HILFLHQFLD GHO SURFHVR GH SURGXFFLµQ R GH SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV HQ HO PDUFR GH VXV REMHWLYRV HVWUDW«JLFRV R FXDOTXLHU RWUR SDJR TXH JDUD WLFH XQD PD\RU HILFLHQFLD (VWRV SDJRV VXSOHPHQWDn ULRV QR VHU£Q FRQVLGHUDGRV GHQWUR GHO VDODULR ILMR GHO WUDEDMDGRU $57,&8/2 f§(Q HO FDVR GH SDJRV SRU QRFWXUQLGDG HO 0LQLVnHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO UHJXOD ORV KRUDULRV TXH VH FRQVLGHUDQ FRPSUHQGLGRV HQ HO KRUDULR QRFWXUQR D SDUWLU GH ORV FXDOHV ODV 2UJDQL]DFLRQHV (Pn SUHVDULDOHV UHWULEXLU£Q DGLFLRQDOPHQWH D VXV WUDEDMDGRUHV HVWD FR GLFf¬µQ GH WUDEDMR VLQ TXH GHSHQGD GH ORV UHVXOn WDGRV GHO WUDEDMR $57,&8/2 f§ /RV SDJRV VXSOHPHQWDULRV SRU FRQn FHSWR GH LQWHU«V HFRQµPLFR \ VRFLDO DQWLJ¾HGDG \ RWURV GH V P ODU QDWXUDOH]D VRQ DSUREDGRV FHQWUDOPHQWH SRU HO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV 1R REVWDQWH KDVWD WDQWR HVD LQVWDQFLD QR DGRSWH RWUD GHFnVnµQ ORV DSUREDGRV KDVWD HO SUHVHQWH PDQWLHQHQ VX YLJHQFLD DL DSOLFDU HO 3HUIHFFLµQ DPLHQWR $57,&8/2 f§&UPR UHJOD DO GLVH³DU VLVWHPDV GH SDJR \ GH HVWLPXODFLµQ SRU ORV UHVXOWDGRV GHO WUDEDMR VH FR DGLFWR DL ORV SDJRV VXSOHPHQWDULRV DXWRUL]DGRV D GLFKR UHVXOWDGRV X RWURV LQGLFDGRUHV TXH VH HVWDEOH]FDQ HQ HO UHJ¯DPHWR GH HVWLPXODFLµQ VDODULDO GH OD HQWLGDG $57,&8/2 f§/RV SDJRV DGLFLRQDOHV DFWXDOPHQWH DSUREDGRV SRU HO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6Rn FLDO TXH KDQ VLGR FRUUHFWDPHQWH DSOLFDGRV PDQWLHQHQ VX YLJHQFLD DO DSOLFDU HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO 6(&&,21 6(37,0$ )XHQWH GH )LQDQFLDPLHQWR SDUD OD $SOLFDFLµQ GH ODV 0HGLGDV 6DODULDOHV $57,&8/2 f§/D DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV VDODULDn OHV HQ HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR GHEH SURGXFLU XQ LQFUHPHQWR GH OD HILFLHQFLD GH OD HQWLGDG OR TXH HVWDU£ IXQGDPHQWDGR \ GHEHU£ ILQDQFLDU VX FRVWR $57,&8/2 f§/DV IXHQWHV GH ILQDQFLDPLHQWR SDUD OD DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV VDODULDOHV VHU£Q HQWUH RWUDV Df (O LQFUHPHQWR GH OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV Ef /D UHGXFFLµQ GHO JDVWR GH VDODULR SRU SHVR GH SURn GXFFLµQ R VHUYLFLR YHQGLGR Ff /D GLVPLQXFLµQ GHO JDVWR PDWHULDO SRU SHVR GH SURn GXFFLµQ R VHUYLFLR YHQGLGR Gf < FRPR FRQVHFXHQFLD GH WRGR OR DQWHULRU OD HOHYDn FLµQ GH OD XWLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWRV GH IRUPD DFXPXODGD 6(&&,21 2&7$9$ Y /D 3ODQLILFDFLµQ GHO n)RQGR GH 6DODULRV $57,&8/2 f§3DUD OD SODQLILFDFLµQ GHO IRQGR GH VDODULRV VH WHQGU£Q HQ FXHQWD IXQGDPHQWDOPHQWH ORV HOHn PHQWRV VLJXLHQWHV Df /D SURGXFWLYLGDG GHO WUDEDMR Ef (O VDODULR PHGLR \ Ff /D HVWUXFWXUD GH OD SURGXFFLµQ R VHUYLFLRV D YHQGHU $57,&8/2 f§$O SUR\HFWDU HO VDODULR PHGLR VH SDUWH GH VX QLYHO HQ HO SHU¯RGR EDVH \ D SDUWLU GH «VWH VH SURn \HFWDU£Q DTXHOODV PHGLGDV D DSOLFDU FRQ H[FHSFLµQ GH ODV TXH D¼Q QR KDQ VLGR DSUREDGDV FHQWUDOPHQWH SRU HO *RELHUQR FRHILFLHQWH GH LQWHU«V HFRQµPLFR \ VRFLDO DQWLn J¾HGDG \ RWURV SDJRV GH VLPLODU QDWXUDOH]Df FDOFXO£QGRVH HO HIHFWR GH «VWDV HQ OD YDULDFLµQ GH ORV JDVWRV GH VDODULR SRU SHVR GH SURGXFFLµQ R GH VHUYLFLR YHQGLGR R OD UHn GXFFLµQ GHO JDVWR PDWHULDO SRU SHVR GH SURGXFFLµQ R GH VHUYLFLR YHQGLGR $57,&8/2 f§(Q OD SODQLILFDFLµQ GH OD SURGXFWLYLn GDG GHO WUDEDMR VH SDUWH GHO QLYHO H[LVWHQWH HQ HO SHULRGR EDVH \ VH SUR\HFWDQ ODV GLIHUHQWHV PHGLGDV TXH WLHQGDQ D VX FUHFLPLHQWR LQFOX\HQGR ODV GHULYDGDV GH ODV PHGLn GDV VDODULDOHV DUJXPHQWDQGR HQ FDGD FDVR OD LQFLGHQFLD FFRQ«PnFD GH FDGD XQD GH HOODV $57,&8/2 f§(O UHVXOWDGR GHO SURFHVR GH SODQLILFDn FLµQ FXPSOLU£ ODV VLJXLHQWHV FRQGLFLRQHV Df (O LQFUHPHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG GHO WUDEDMR VHU£ VXSHULRU DO GHO VDODULR PHGLR Ef /D XWLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWR SODQLILFDGD GHEH VHU VXSHULRU D OD GHO SHU¯RGR EDVH $57,&8/2 f§3DUWLHQGR GH OD SURGXFWLYLGDG HO VDn ODULR PHGLR \ HO YDORU GH OD SURGXFFLµQ R GHO VHUYLFLR D YH GHU TXH VH SUR\HFWD VH FDOFXOD HO IRQGR GH VDODULR SLDL (VWH QR WHQGU£ HQ HO SODQ QL HQ VX HMHFXFLµQ UHDO XQ FDU£FWHU O¯PLWH QL GLUHFWLYR VLQR TXH GHSHQGHU£ GHO QLYHO GH SURGXFFLµQ R GH SUHVWDFLµQ GHO VHUYLFLR TXH VH DOFD FH \ HVWDU£ GH DFXHUGR FRQ ODV FRQGLFLRQHV DQWHV VH³DODGDV PAGE 17 HIH L+FLHLQ6UH 6H *$&(7$ 2),&,;( &$3,78/2 ;9 /$ 6(*85,'$' 6$/8' < 0(',2 $0%,(17( (1 (/ 75$%$-2 6(&&,21 35,0(5$ 3ULQFLSLRV 2UJDQL]DWLYRV GH *HVWLµQ $57,&8/2 f§/D 'LUHFFLµQ LPSOHPHQWD OD SRO¯WLFD GH PHMRUDPLHQWR GH ODV FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR EXVFDQGR HO ELHQHVWDU \ OD FDOLGDG GH YLGD GH ORV WUDEDMDGRUHV (VWR DEDUFD r Df /RV REMHWLYRV JHQHUDOHV IXQFLRQHV \ UHVSRQVDELOLGDn GHV TXH HQ PDWHULD GH VHJXULGDG VDOXG \ PHGLR DPELHQWH HQ HO WUDEDMR FRUUHVSRQGHQ D FDGD GLUHFn WLYR \ D FDGD WUDEDMDGRU Ef /D LGHQWLILFDFLµQ HYDOXDFLµQ \ JHVWLµQ GH OD SUHYHQn FLµQ GH ORV ULHVJRV VREUH OD EDVH GH ORV P«WRGRV GH DQ£OLVLV TXH H[LJH OD FRPSOHMLGDG GH OD DFWLYLGDG \ FDUDFWHU¯VWLFDV GH ORV ULHVJRV H[LVWHQWHV /RV UHVXOWDGRV GH HVWH DQ£OLVLV VHUYLU£Q SDUD PRGLn ILFDU ODV DFWLYLGDGHV SUHYHQWLYDV TXH FRUUHVSRQGDQ DV¯ FRPR SDUD HODERUDU HO SURJUDPD GH SUHYHQFLµQ TXH HV GLVFXWLGR \ DSUREDGR SRU HO 'LUHFWRU *HQHUDO GH FRP¼Q DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO Ff /D LQYHVWLJDFLµQ GH ORV DFFLGHQWHV H LQFLGHQWHV HQ HO WUDEDMR SDUD GHWHUPLQDU ODV FDXVDV TXH OH GLHURQ RULJHQ ORV SRVLEOHV UHVSRQVDEOHV \ OD YLRODFLµQ GH OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH DVL FRPR HO DQ£OLVLV HVWDG¯VWLFR GH ODV FDXVDV Gf /D LQIRUPDFLµQ \ FDSDFLWDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV HQ PDWHULD GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR Hf /D LQVSHFFLµQ DXGLWRU¯D \ UHYLVLRQHV SRU WLSR GH ULHVJRV ¯f /D DVLJQDFLµQ GH UHFXUVRV SDUD HO PHMRUDPLHQWR GH ODV FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR \ HO FRQWURO GH S«UGLGDV HQ OD DFWLYLGDG Jf (O PDQWHQLPLHQWR \ OD DPSOLDFLµQ GHO 0RYLPLHQWR GH $UHDV 3URWHJLGDV $57,&8/2 f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV DSOLn FDU£Q XQ PRGHOR GH JHVWLµQ GH OD 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR EDVDGR HQ ORV SULQFLSLRV GH OD 6HJXULGDG ,QWHJUDO H ,QWHJUDGD SRU OR TXH VH FRQn VLGHUDQ GHQWUR GHO VLVWHPD GH GLUHFFLµQ WRGRV ORV DVSHFWRV HQFDPLQDGRV D JDUDQWL]DU OD VHJXULGDG \ VDOXG GHO WUDn EDMDGRU \ HO PHMRUDPLHQWR GH ODV FRQGLFLRQHV HQ TXH GHn VHPSH³D VX ODERU $57,&8/2 f§/RV REMHWLYRV UHVSRQVDELOLGDGHV \ DXWRULGDG HQ PDWHULD GH 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $Pn ELHQWH HQ HO 7UDEDMR TXH FRPSHWH D FDGD MHIH \ D FDGD WUDEDMDGRU DSDUHFHQ UHODFLRQDGRV HQ HO 5HJODPHQWR 'LVFLn SOLQDULR ,QWHUQR GH FDGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO /RV SURFHGLPLHQWRV GH RSHUDFLµQ VH UHIOHMDU£Q HQ ORV 0DQXDOHV GH 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR $57,&8/2 f§/D HVWUXFWXUD RUJDQL]DWLYD SDUD OD DWHQFLµQ GH OD 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR SRGU£ DVXPLU GLIHUHQWHV DOWHUQDWLYDV H[LVWHQFLD GH XQ £UHD GH VHJXULGDG DWHQFLµQ SRU HVSHFLDOLVWDV HQ OD PDWHLnLD R LQFOXVR FRQWUDWDQGR HVWRV VHUYLFLRV D SHUn VRQDO R LQVWLWXFLRQHV HVSHFLDOL]DGDV $57,&8/2 f§$O PRPHQWR GH FRQWUDWDU R GHVLJQDU HO SHUVRQDO W«FQLFR TXH DWLHQGD OD 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR GHEH FRPSUREDUVH SUH LLRJ YLDPHQWF TXH SRVHH OD FDOLILFDFLµQ \ DXWRULGDG UHTXHULGDV VHJ¼Q ODV FDUDFWHU¯VWLFDV \ QLYHOHV GH ULHVJR $57,&8/2 f§(O MHIH GLUHFWR HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ VX UHVSRQVDELOLGDG W«FQLFRSURGXFWLYD DGRSWDU£ ODV PHn GLGDV GH VHJXULGDG UHTXHULGDV SDUD FDGD SXHVWR GH WUDn EDMR $57,&8/2 f§/D 'LUHFFLµQ GH FDGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO GHEHU£ FRQVLGHUDU OD LQFOXVLµQ GH ORV UHTXLn VLWRV \ FULWHULRV GH 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR HQ WRGDV ODV HWDSDV GHO SURFHVR SURGXFWLYR R GH VHUYLFLRV PRQWDMH H[SORWDFLµQ PRGLILFDFLµQ R DMXVn WH PDQWHQLPLHQWR \ RWURVf LQFOX\HQGR OD HWDSD GH GLVH³R FRQVWUXFFLµQ \ DGTXLVLFLµQ GHO SURGXFWR \ OD WHFQRORJ¯D $57,&8/2 f§(Q HO SURFHVR GH VHOHFFLµQ GH ORV WUDn EDMDGRUHV ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV JDUDQWL]DU£Q OD GHELGD FRUUHVSRQGHQFLD HQWUH ODV H[LJHQFLDV UHTXHULGDV SDUD HO GHVHPSH³R VHJXUR GHO WUDEDMR \ ODV FDUDFWHU¯VWLFDV ILVLROµJLFDV \ VLFROµJLFDV MXQWR D ORV DVSHFWRV FDOLILFDWRULRV \ H[WUDFDOL¯LFDWRULRV GHO SHUVRQDO TXH GHVHPSH³DU£ ORV SXHVWRV GH WUDEDMR ULHVJRVRV $57,&8/2 f§/D IRUPDFLµQ F LQIRUPDFLµQ HQ PDn WHULD GH 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDn EDMµ DEDUFD GH XQD X RWUD PDQHUD D WRGRV ORV PLHPEURV GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HQ GHSHQGHQFLD GH VX UHVSRQVDELOLGDG \ FRQWHQLGR GH WUDEDMR $57,&8/2 f§/D DFWLYLGDG GH IRUPDFLµQ \ DGLHVn WUDPLHQWR TXH VH GHVDUUROOD HQ OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDn ULDO FRQWHQGU£ ORV DVSHFWRV UHODWLYRV D OD 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR TXH FRUUHVSRQGD $57,&8/2 f§/D IRUPDFLµQ TXH VH GD D ORV WUDEDn MDGRUHV VHU£ LPSDUWLGD SRU HO SHUVRQDO FRQ ORV FRQRFLn PLHQWRV \ H[SHULHQFLDV HQ OD DFWLYLGDG D GHVDUUROODU \ VH EDVD HQ ORV SURFHGLPLHQWRV UHJODV \ QRUPDV HVWDEOHFLGDV SRU OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO &RQ HVWH REMHWLYR ORV MHIHV GLUHFWRV GHEHU£Q HVWDU GHELGDPHQWH VHQVLELOL]DGRV \ FDSDFLWDGRV HQ PDWHULD GH 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR $57,&8/2 f§/D LQVWUXFFLµQ LQLFLDO HVSHF¯ILFD OOHn YDGD D FDER SRU HO MHIH GLUHFWR VH H[WHQGHU£ DO SHULRGR GH SUXHED H[LJL«QGRVH SRU OD IRUPDFLµQ GH K£ELWRV VHn JXURV HQ HO WUDEDMR $57,&8/2 f§/RV MµYHQHV TXH LQLFLDQ VX DFWLYLGDG ODERUDO VRQ WXWRUHDGRV SRU WUDEDMDGRUHV GH H[SHULHQFLD ORV TXH GDQ VHJXLPLHQWR D VX ODERU KDVWD WDQWR FRQVLn GHUHQ TXH «VWRV HVW£Q DSWRV SDUD DFRPHWHU HO WUDEDMR GH PDQHUD LQGLYLGXDO \ VHJXUD $57,&8/2 f§(Q HO FDVR GH ORV MHIHV VH FRQVLGHUDU£ FRPR UHTXLVLWR SDUD GHVHPSH³DUVH FRPR WDOHV HO nFRQRFLn PLHQWR GH ORV DVSHFWRV UHIHULGRV D OD 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR SRU OR TXH GHEHU£ LQFOXLUn VH HVWD PDWHULD HQ ORV FXUVRV \ VHPLQDULRV TXH VH OH LPSDUWHQ DV¯ FRPR HQ VX HYDOXDFLµQ $57,&8/2 f§$O FRQIHFFLRQDU ODV LQVWUXFFLRQHV R SURFHGLPLHQWRV GH WUDEDMR R UHJODV GH VHJXULGDG VH WLHQHQ HQ FXHQWD OD FRPSOHMLGDG GH ORV SXHVWRV GH WUDEDMR \ HO QLYHO W«FULFR GH ORV WUDEDMDGRUHV DV¯ FRPR ORV ULHVJRV D TXH VH H[SRQHQ «VWRV X RWUDV SHUVRQDV (Q FDVR GH FDPELRV GH WHFQRORJ¯D R DSDULFLµQ GH RWURV ULHVJRV TXH QR VH WXYLHURQ HQ FXHQWD RULJLQDOPHQWH VH DFWXDOL]DQ ODV PLVPDV $57,&8/2 f§ 1LQJ¼Q WUDEDMR SHOLJURVR SRGU£ UHDOLn ]DUVH KDVWD TXH QR VH KD\D DGRSWDGR ODV PHGLGDV TXH PAGE 18 *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH HOLPLQHQ R UHGX]FDQ ORV ULHVJRV OR TXH VHU£ FHUWLILFDGR SRU HO MHIH GHO £UHD GRQGH VH YD\D D UHDOL]DU OD ODERU $57,&8/2 f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV GHn EHU£Q RUJDQL]DU SDUDOHODPHQWH D WRGD OD DFWLYLGDG GH IRUPDFLµQ HQ HVWD WHP£WLFD XQ SURJUDPD GH GLYXOJDFLµQ TXH FRQWULEX\D D IRPHQWDU K£ELWRV VHJXURV GH WUDEDMR $57,&8/2 f§(Q HO VLVWHPD GH HYDOXDFLµQ \ HVWLPXn ODFLµQ GH ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV VH FRQVLGHUDn U£Q ORV UHVXOWDGRV LQGLYLGXDOHV \ FROHFWLYRV DOFDQ]DGRV HQ PDWHULD GH 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR 6(&&,21 6(*81'$ /D ,GHQWLILFDFLµQ (YDOXDFLµQ c\ *HVWLµQ GH OD 3UHYHQFLµQ GH ORV 5LHVJRV $57,&8/2 f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV HVn W£Q REOLJDGDV DO UHDOL]DU HO DQ£OLVLV GH OD 6HJXULGDG 6Dn OXG \ 0HGLR $PELHQWH HQ HO 7UDEDMR D FRQVLGHUDU WDQWR ORV ULHVJRV SRWHQFLDOHV FRPR ORV TXH KDQ SURYRFDGR ORV DFFLGHQWHV H LQFLGHQWHV GHO WUDEDMR LQFHQGLRV DYHU¯DV \ DTXHOORV TXH UHSHUFXWHQ HQ HO PHGLR DPELHQWH ODERUDO DV¯ FRPR ODV S«UGLGDV PDWHULDOHV FRQ YLVWDV D HVWDEOHFHU ODV PHGLGDV TXH UHVXOWHQ RSRUWXQDV $57,&8/2 f§&DGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO RUJDn QL]D OD JHVWLµQ GH OD SUHYHQFLµQ GH ORV ULHVJRV \ VHOHFn FLRQD ORV P«WRGRV \ W«FQLFDV JHQHUDOHV \ HVSHF¯ILFDV GH DQ£OLVLV GH DFXHUGR D VXV FDUDFWHU¯VWLFDV SURGXFWLYDV Y QLYHOHV GH ULHVJR OLVWDV GH FKHTXHR £UEROHV GH IDOORV \ HUURUHV +D]DQ +D]RS : )LQH X RWURVf WRPDQGR HQ FXHQWD OR HVWDEOHFLGR HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH $57,&8/2 f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV HVn W£Q REOLJDGDV D UHDOL]DU OD LGHQWLILFDFLµQ HYDOXDFLµQ \ JHVWLµQ GH SUHYHQFLµQ GH ORV ULHVJRV DV¯ FRPR GH UHJLVWUDU ORV UHVXOWDGRV GH «VWRV 'H LJXDO IRUPD ORV UHVXOWDGRV GH HVWH DQ£OLVLV VHU£Q GLVFXWLGRV \ DSUREDGRV SRU HO &RQVHMR GH 'LUHFFLµQ GH ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV FRQ OD SDUWLFLSDFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO $57,&8/2 f§3DUD OOHYDU D FDER HO SURFHVR H LGHQn WLILFDFLµQ GH ORV ULHVJRV SRGU£Q DGRSWDUVH HQWUH RWURV ORV VLJXLHQWHV SURFHGLPLHQWRV Df 2EVHUYDFLµQ GHO OXJDU GH WUDEDMR Y¯DV GH DFFHVR HVWDGR GH ORV SDYLPHQWRV VHJXULGDG GH ODV PDTXLn QDULDV IDFWRUHV QRFLYRV HWFf Ef (VWXGLR GH ODV WDUHDV UHDOL]DGDV RSHUDFLRQHV SURFHn GLPLHQWRV \ RWURV Ff 2EVHUYDFLRQHV VLVWHP£WLFDV SDUD YHULILFDU VL VH VLn JXHQ ORV SURFHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV Gf (VWXGLR GHO U«JLPHQ GH WUDEDMR \ GHVFDQVR HYDOXDQn GR OD H[SRVLFLµQ DO ULHVJR \ VX IUHFXHQFLD Hf $Q£OLVLV GH ORV IDFWRUHV H[WHUQRV TXH SXHGHQ LQIOXLU HQ HO GHVDUUROOR GH ODV DFWLYLGDGHV ODERUDOHV FRQGLn FLRQHV PHWHRUROµJLFDV WUDEDMRV D OD LQWHPSHULH \ RWURVf $57,&8/2 f§$ SDUWLU GH OD LGHQWLILFDFLµQ \ HYDn OXDFLµQ GH ORV ULHVJRV VH SUHFLVDU£ HO SRVLEOH VXFHVR OD PDJQLWXG GH ORV GD³RV ODV PHGLGDV SUHYHQWLYDV \ HO DQ£n OLVLV SRU HO £UHD GH FRQWDELOLGDG \ ILQDQ]DV GH OD HQWLGDG GHO FRVWREHQHILFLR GH ODV PHGLGDV SURSXHVWDV $57,&8/2 f§/D LGHQWLILFDFLµQ HYDOXDFLµQ \ JHVn WLµQ GH OD SUHYHQFLµQ GH ORV ULHVJRV VH DFWXDOL]DU£ HQ ODV VLWXDFLRQHV VLJXLHQWHV Df&XDQGR YDU¯HQ ODV PDWHULDV SULPDV OD RUJDQL]DFLµQ GHO WUDEDMR R OD WHFQRORJ¯D Ef &XDQGR VH PRGLILTXHQ REMHWRV PHGLRV SURFHVRV X RSHUDFLRQHV Ff &XDQGR RFXUUDQ DFFLGHQWHV LQFHQGLRV H[SORVLRQHV X RWUDV DYHU¯DV $57,&8/2 f§(Q ORV FDVRV GH LQVWDODFLRQHV TXH PDn QHMDQ WUDQVSRUWDQ R DOPDFHQDQ SURGXFWRV TX¯PLFRV HVWH SURFHVR VH UHYLVDU£ FDGD GRV D³RV \ HQ HO UHVWR GH ODV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV FDGD WUHV $57,&8/2 f§(O FRQWURO VH UHDOL]D D SDUWLU GH LQVSHFFLRQHV \ UHYLVLRQHV D ODV £UHDV DWHQGLHQGR D ODV FDUDFWHU¯VWLFDV \ DO QLYHO GH ULHVJR GH FDGD DFWLYLGDG D SDUWLU GH OR FXDO VH GHILQH OD SHULRGLFLGDG SRU WLSR GH ULHVJR D HYDOXDU /DV HYDOXDFLRQHV SHULµGLFDV JHQHUDOHV \ SRU WLSR GH ULHVJR VH GHILQLU£Q DWHQGLHQGR DO JUDGR GH SHOLJURVLGDG $57,&8/2 f§/D LGHQWLILFDFLµQ HYDOXDFLµQ \ JHVn WLµQ GH OD SUHYHQFLµQ GH ORV ULHVJRV VH UHDOL]D SRU XQ JUXSR GHVLJQDGR SRU HO MHIH GH £UHD HQ HO TXH SDUWLFLSDQ HO W«FQLFR TXH DWLHQGH OD DFWLYLGDG GH 6HJXULGDG HQ HO 7UDEDMR HO P«GLFR GH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO VL OR KXELHUD \ ORV HVSHFLDOLVWDV GH LQFHQGLRV GH SURWHFFLµQ I¯VLFD GH PHGLR DPELHQWH GHO £UHD W«FQLFD WUDEDMDGRUHV GH H[SHULHQFLD \ XQ UHSUHVHQWDQWH GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO (Q HVWH SURFHVR GHEHU£Q XWLOL]DUVH DGHP£V P«n WRGRV SDUWLFLSDWLYRV TXH LQYROXFUHQ D ORV WUDEDMDGRUHV $57,&8/2 f§6H HODERUDU£ XQ SURJUDPD GH PHGLGDV SDUD OD HOLPLQDFLµQ R UHGXFFLµQ GH ORV ULHVJRV SUHFLn V£QGRVH ORV UHVSRQVDEOHV GH VX FXPSOLPLHQWR \ OD SULRn ULGDG GH ODV PLVPDV HO TXH VHU£ HYDOXDGR VLVWHP£WLFDn PHQWH HQ HO &RQVHMR GH 'LUHFFLµQ \ FRQFUHWDGR HQ ORV SODQHV DQXDOHV GH QHJRFLRV GRQGH VH VH³DODU£ HO PDUFR ILQDQFLHUR GHVWLQDGR SDUD OD DGTXLVLFLµQ GH ORV HTXLSRV GH SURWHFFLµQ LQGLYLGXDO \ FROHFWLYD \ SDUD HO FXPSOLn PLHQWR GH ODV PHGLGDV GHVWLQDGDV D PHMRUDU ODV FRQGLn FLRQHV GH VHJXULGDG \ FDOLGDG 6(&&,21 7(5&(5$ ,QYHVWLJDFLµQ GH $FFLGHQWHV H ,QFLGHQWHV GHO 7UDEDMR $57,&8/2 f§&DGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO LQYHVn WLJD ORV DFFLGHQWHV GH WUDEDMR FRQ HO SURSµVLWR Qr VµOR GH GHWHUPLQDU OD FRQGXFWD UHVSRQVDEOH VL OD KXELHUD VLQR DQWH WRGR SUHFLVDU ODV FDXVDV TXH OH GLHURQ RULJHQ \ HVn WDEOHFHU ODV PHGLGDV TXH HYLWHQ OD RFXUUHQFLD GH KHFKRV VLPLODUHV Df $O UHDOL]DU OD LQYHVWLJDFLµQ GHO DFFLGHQWH GH WUDEDMR LQFLGHQWHV R DYHU¯DV VH XWLOL]D HO HQIRTXH PXOWLFDX VDO D SDUWLU GH OR FXDO VH GHWHUPLQDQ ODV FDXVDV SULQFLSDOHV Ef 8QD YH] GHWHUPLQDGDV ODV FDXVDV VH SURFHGH D UHDn OL]DU HO DQ£OLVLV DSOLFDQGR ODV W«FQLFDV FRUUHVSRQGLHQn WHV \ VH KDFH HO F£OFXOR GH ODV S«UGLGDV HFRQµPLFDV RFDVLRQDGDV Ff /D LQYHVWLJDFLµQ GHO DFFLGHQWH VH UHDOL]D SRU XQ JUXSR R FRPLVLµQ FRQVWLWXLGD DO HIHFWR HQ OD 2UJDn QL]DFLµQ (PSUHVDULDO GRQGH SDUWLFLSDU£Q HO MHIH LQPHGLDWR GHO DFFLGHQWDGR HO W«FQLFR GH VHJXULGDG HQ HO WUDEDMR X RWUD SHUVRQD HQFDUJDGD GH GLFKD DFWLYLGDG HO P«GLFR \ XQ UHSUHVHQWDQWH GH OD RUJDn QL]DFLµQ VLQGLFDO Gf (Q FDVRV GH DFFLGHQWHV P¼OWLSOHV R TXH OD FRPSOHn MLGDG GH OD LQYHVWLJDFLµQ OR UHTXLHUD VH SRGU£Q LQn FRUSRUDU D RWURV W«FQLFRV \ HVSHFLDOLVWDV D GLFKD FRn PLVLµQ PAGE 19 OLOL GH GLFLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ Hf (Q ORV FDVRV GH DFFLGHQWHV PRUWDOHV OD 'LUHFFLµQ LQIRUPDU£ D OD ,QVSHFFLµQ (VWDWDO GHO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO DQWHV GH ODV KRUDV GH OD RFXUUHQFLD GHO KHFKR If /D 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO HWDERUD HO LQIRUPH GHO DFFLGHQWH HQ HO FXDO GHEH TXHGDU FODUDPHQWH GHWDn OODGR ODV FDUDFWHU¯VWLFDV \ UHODWR GHO DFFLGHQWH ODV FDXVDV IXQGDPHQWDOHV GHO PLVPR \ ODV PHGLGDV SUHn YHQWLYDV TXH FRUUHVSRQGDQ 6H DQH[DU£Q RWURV GRFXn PHQWRV FRPSOHPHQWDULRV WDOHV FRPR ODV GHFODUDFLRn QHV GH WHVWLJRV HVTXHPDV R JU£ILFRV TXH IDFLOLWHQ OD FRPSUHQVLµQ GH ORV KHFKRV \ ORV UHVXOWDGRV GH SUXHn EDV \ SHULWDMHV W«FQLFRV UHDOL]DGRV D ORV HTXLSRV $57,&8/2 f§/D 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO LQYHVn WLJD DVLPLVPR ODV DYHULDV \ RWURV LQFLGHQWHV DXQTXH QR VHU£Q UHSRUWDGRV HQ ODV HVWDG¯VWLFDV GH DFFLGHQWHV D ORV HIHFWRV GH GHWHUPLQDU VXV FDXVDV \ HVWDEOHFHU ODV PHGLGDV SUHYHQWLYDV \ KDFH HO F£OFXOR GH ODV S«UGLGDV HFRQµPLFDV 6(&&,21 &8$57$ 2WURV $VSHFWRV GH OD *HVWLµQ GH OD 6HJXULGDG \ 6DOXG HQ HO 7UDEDMH $57,&8/2 f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV FRQn WDU£Q FRQ HO OLVWDGR GH HTXLSRV GH SURWHFFLµQ SHUVRQDO \ FROHFWLYD UHTXHULGRV HQ FDGD SXHVWR GH WUDEDMR DV¯ FRPR XQ HVWLPDGr GH VX YLGD ¼WLO OR TXH SHUPLWLU£ XQ PHMRU FRQWURO GH VX XVR (VWH OLVWDGR HV DSUREDGR SRU HO GLUL fµ JHQWH IDFXOWDGR SDUD HOOR (VWRV HTXLSRV GH SURWHFFLµQ LQGLYLGXDO \ FROHFWLYD GHEHn U£Q KDEHU VLGR DSUREDGRV SUHYLDPHQWH SRU HO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO $57,&8/2 ¯f§&DGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO DGHn P£V GH FXPSOLU FRQ ODV QRUPDV GHO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH GHO 7UDEDMR \ ODV GH FDU£FWHU UDPDO TXH OH FRUUHVSRQGD HODERUD WDV GH FDn U£FWHU HPSUHVDULDO TXH VH UHTXLHUDQ GH DFXHUGR D VXV FDUDFWHU¯VWLFDV W«FQLFRSURGXFWLYDV \ QLYHOHV GH ULHVJR $57,&8/2 f§/DV 2UJDQL]DFLRQHV (PSUHVDULDOHV SODn QLILFDQ \ GHVWLQDQ ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD HMHFXWDU ODV DFFLRQHV HQ PDWHULD GH 6HJXULGDG 6DOXG \ 0HGLR $PELHQWH GHO 7UDEDMR FRQVLGHUDQGR WRGDV DTXHOODV VLWXDn FLRQHV TXH FRQVWLWX\DQ R SXHGDQ SRWHQFLDOPHQWH FRQVWLWXLU ULHVJRV UHFRJLHQGR ODV PHGLGDV RULHQWDGDV D VX FRQWURO SDUD OD JHVWLµQ GH OD SUHYHQFLµQ \D VHD D WUDY«V GH XQ GLVH³R P£V DSURSLDGR GH ORV SXHVWRV GH WUDEDMR HTXLSRV \ SURFHVRV GH OD DSOLFDFLµQ GH VROXFLRQHV W«FQLFDV GLYHUn VDV OD LPSOHPHQWDFLµQ GH P«WRGRV P£V VHJXURV OD XWLOLn ]DFLµQ GH HTXLSRV GH SURWHFFLµQ SHUVRQDO \ FROHFWLYR HWF $57,&8/2 f§/D ODERU GHO P«GLFR HQ OD 2UJDQL]Dn FLµQ (PSUHVDULDO HVW£ RULHQWDGD GH IRUPD P£V GLUHFWD \ HVWUHFKD D OD DFWLYLGDG SUHYHQWLYD GH ORV DFFLGHQWHV GH WUDEDMR \ HQIHUPHGDGHV SURIHVLRQDOHV OR TXH SHUPLWLU£ JDUDQWL]DU OD VDOXG GH ORV WUDEDMDGRUHV \ GLVPLQXLU HO ¯QGLFH GH ORV DFFLGHQWHV HQ HVWH VHQWLGR WHQGU£ XQD SDUWLn FLSDFLµQ GLUHFWD HQ Df /D VHOHFFLµQ GHO SHUVRQDO TXH RFXSDU£ SXHVWRV FRQ ULHVJRV Ef (O FKHTXHR P«GLFR SUHHPSOHR \ SHULµGLFR HQ ODV RFXSDFLRQHV TXH VH UHTXLHUDQ HVSHFLDOPHQWH HQ ORV FDVRV GH PXMHUHV MµYHQHV \ GLVFDSDFLWDGRV &f (O FRQWURO KLJL«QLFRVDQLWDULR \ HO IRPHQWR GH XQ DPELHQWH VDOXGDEOH Gf /D HYDOXDFLµQ VLVWHP£WLFD GHO HVWDGR GH VDOXG GH ORV WUDEDMDGRUHV $57,&8/2 f§&DGD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO DGHn P£V GH ORV LQGLFDGRUHV HVWDEOHFLGRV SRU HO 6LVWHPD GH ,QIRUPDFLµQ (VWDG¯VWLFD GHWHUPLQD DTXHOORV LQGLFDGRUHV W«FQLFRHFRQµPLFRV FXDQWLWDWLYRV R FXDOLWDWLYRV TXH OH SHUPLWDQ XQ DQ£OLVLV P£V GHWDOODGR GH VX VLWXDFLµQ HVSHn F¯ILFD HQ PDWHULD GH 6HJXULGDG \ 6DOXG HQ HO 7UDEDMR $57,&8/2 f§/D 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO GHEH WHn QHU HVWDEOHFLGR HO FRQWURO GH ODV S«UGLGDV VXEVLGLRV VDn ODULRV SURGXFFLµQ DYHU¯DV \ RWURVf TXH RFDVLRQDQ ORV DFFLGHQWHV \ ODV LQFLGHQFLDV HQ HO WUDEDMR &$3,78/2 ;9, /26 5(*/$0(1726 ',6&,3/,1$5,26 ,17(5126 9 /$ -867,&,$ /$%25$/ $57,&8/2 f§/D 'LUHFFLµQ FRQ OD SDUWLFLSDFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQGLHQWH FRQIHFFLRQD HO 5HJODPHQWR 'LVFLSOLQDULR ,QWHUQR TXH FRQWLHQH DFRUGH FRQ OD HVSHFLILFLGDG GH OD UDPD DFWLYLGDG \ HQWLGDG ODV LQIUDFFLRQHV W¯SLFDV ODV TXH VH FRQVLGHUDQ JUDYHV DV¯ FRn PR VH GHWHUPLQD ODV DXWRULGDGHV IDFXOWDGDV SDUD LPSRQHU ODV PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV GH DFXHUGR FRQ OR HVWDEOHFLGR HQ HO 'HFUHWR/H\ 1 GH GH DJRVWR GH \ VX OHJLVODFLµQ FRPSOHPHQWDULD $57,&8/2 f§(O 5HJODPHQWR 'LVFLSOLQDULR ,QWHUQR SRGU£ FRQWHQHU DGHP£V Df 0HGLGDV GLVFLSOLQDULDV HVWDEOHFLGDV HQ OD OH\ Ef 5«JLPHQ GH WUDEDMR \ GHVFDQVR Ff 'HEHUHV \ GHUHFKRV GH ORV WUDEDMDGRUHV \ OD 2UJDn QL]DFLµQ (PSUHVDULDO Gf 5HFRQRFLPLHQWRV \ HVW¯PXORV Hf 5HJODV GH 6HJXULGDG \ 6DOXG HQ HO 7UDEDMR If 1RUPDV GH FRQGXFWD JHQHUDOHV \ HVSHF¯ILFDV HQ PDn WHULD GH LGRQHLGDG $57,&8/2 f§(O 5HJODPHQWR 'LVFLSOLQDULR ,QWHUQR IRUPD SDUWH GHO &RQYHQLR &ROHFWLYR GH 7UDEDMR $57,&8/2 f§/DV DXWRULGDGHV IDFXOWDGDV SRU OD 'Ln UHFFLµQ \ TXH DSDUHFHQ HQ HO 5HJODPHQWR 'LVFLSOLQDULR ,QWHUQR SRGU£Q DSOLFDU GLUHFWDPHQWH \ FRQ HIHFWRV LQPHn GLDWRV ODV PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV HVWDEOHFLGDV HQ OD OHJLVn ODFLµQ ODERUDO YLJHQWH $57,&8/2 f§(O SURFHGLPLHQWR SDUD OD DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV \ SDUD OD VROXFLµQ GH ORV FRQn IOLFWRV ODERUDOHV SRU LQFRQIRUPLGDG GH ORV WUDEDMDGRUHV FRQ PRWLYR GH OD DSOLFDFLµQ GH GLFKDV PHGLGDV HV HO FRQWHQLGR HQ HO 'HFUHWR/H\ 1" \ VX OHJLVODFLµQ FRPn SOHPHQWDULD ,JXDO SURFHGLPLHQWR VH VHJXLU£ SDUD GLULPLU ORV FRQIOLFn WRV GH GHUHFKRV ODERUDOHV LQFOXLGRV DTXHOORV GHULYDGRV GH OD WHUPLQDFLµQ GH OD UHODFLµQ ODERUDO SRU FXDOTXLHU FDXVD $57,&8/2 f§/RV 2UJDQRV GH -XVWLFLD /DERUDO GH %DVH VRQ XQ SDVR SUHYLR \ REOLJDGR HQ PDWHULD GH GLVn FLSOLQD \ GHUHFKRV ODERUDOHV DQWHV GH DFXGLU D OD Y¯D MXGLFLDO HQ ORV FDVRV TXH FRUUHVSRQGD &$3,78/2 ;9,, 62%5( (/ 352&(',0,(172 '( ,03/$17$&,21 '( (67( 5(*/$0(172 (1 /$6 (035(6$6 $8725,=$'$6 $ $3/,&$5 (/ 3(5)(&&,21$0,(172 (035(6$5,$/ $57,&8/2 f§&XDQGR XQD HQWLGDG HV DXWRUL]DGD SRU HO *UXSR *XEHUQDPHQWDO SDUD HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (P PAGE 20 *$&(7$ 2),&,$/ GH GLFLHPEUH GH SUHVDULDO DO FRPHQ]DU VX LPSODQWDFLµQ HVW£ IDFXOWDGD D DSOLFDU WRGR OR TXH VH HVWDEOHFH HQ HO SUHVHQWH 5HJODn PHQWR VDOYR OR TXH D OD HVFDOD VDODULDO VH UHILHUH /D DSOLFDFLµQ GH OD HVFDOD VDODULDO HVWDEOHFLGD HQ HVWH 5HJODPHQWR SDUD ODV HQWLGDGHV HQ SHUIHFFLRQDPLHQWR GHn EHU£ HVWDU SUHFHGLGD SRU OD IRUPDFLµQ GHO IRQGR GH VDODn ULR TXH SXGLHUD GLVWULEXLUVH D ORV WUDEDMDGRUHV OR TXH GHEH ORJUDUVH HQ HO SHU¯RGR DQWHULRU DO GH KDFHUVH HIHFWLYR VX SDJR $57,&8/2 f§/DV RWUDV PHGLGDV VDODULDOHV TXH VH SUHYHD V FRPR SRU HMHPSOR YLQFXODFLµQ GHO VDODULR D ORV UHVXOWDGRV \ FUHDFLµQ GH QXHYRV FDUJRV X RFXSDFLRQHV VH DSL FDUDQ EDV£QGRVH HQ ODV WDULIDV VDODULDOHV DSUREDGDV SRU HO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFMDO DQWHV GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO $57,&8/2 f§3DUD DSOLFDU OD HVFDOD VDODULDO TXH SRU HO SUHVHQWH 5HJODPHQWR VH HVWDEOHFH OD 2UJDQL]DFLµQ (PSUHVDULDO YLHQH REOLJDGD D FXPSOLPHQWDU LRV SDVRV VLJXLHQWHV (ODERUDU XQ SURJUDPD GH DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV SRU £UHDV \ 8QLGDGHV (PSUHVDULDOHV GH %DVH TXH JDUDQn WLFH OD HOHYDFLµQ GH OD HILFLHQFLD GH OD HQWLGDG HQ FRUUHVn SRQGHQFLD FRQ HO FURQRJUDPD GH LPSODQWDFLµQ SODVPDGR HQ VX H[SHGLHQWH GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO 5HJLVWUDU HQ HO SODQ GH OD HQWLGDG SRU FDGD £UHD HO HIHFWR HVSHUDGR GH OD DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV SUR\HFn WDGDV DVL FRPR YHULILFDU FRQWDEOHPHQWH VX HMHFXFLµQ GH PDQHUD TXH SXHGD VHU DXGLWDEOH SRU ORV µUJDQRV IDFXOn WDGRV SDUD HOOR 9DORUDU HQ FDGD FLHUUH FRQWDEOH HO FXPSOLPLHQWR GHO SODQ GHWHUPLQ£QGRVH HQ VX HMHFXFLµQ UHDO OD HIHFWLYLGDG GH ODV PHGLGDV DSOLFDGDV $57,&8/2 f§3DUD TXH XQD HQWLGDG WHQJD OD SRVLn ELOLGDG GH DSOLFDU OD HVFDOD VDODULDO HVWDEOHFLGD HQ HVWH 5HJODPHQWR GHEHU£ GHPRVWUDU PHGLDQWH LRV LQGLFDGRUHV FRUUHVSRQGLHQWHV HQ XQ SHU¯RGR P¯QLPR GH XQ WULPHVWUH R XQ FLFOR GH SURGXFFLµQ VL VX GXUDFLµQ HV VXSHULRU D HVWH WLHPSR TXH KD JHQHUDGR ORV UHVXOWDGRV GH HILFLHQFLD SODQLILFDGRV FXHQWH UHDOPHQWH FRQ ORV UHRXUVRV ILQDQFLHn URV \ TXH ODV £UHDV R 8QLGDGHV (PSUHVDULDOHV GH %DVH FRPSUHQGLGDV HQ HO FURQRJUDPD KDQ DSOLFDGR ODV PHGLn GDV GLVH³DGDV $57,&8/2 f§&XDQGR XQD R YDULDV £UHDV R 8QLGDn GHV (PSUHVDULDOHV GH %DVH XQD YH] DSOLFDGDV ODV PHGLn GDV SUHYLVWDV HQ HO H[SHGLHQWH GH SHUIHFFLRQDPLHQWR KD\D WUDQVFXUULGR HO WLHPSR SUHYLVWR XQ WULPHVWUHf \ ORV UHn VXOWDGRV JHQHUDGRV DO QLYHO GH OD HQWLGDG VHDQ ORV SODQLn ILFDGRV HQ HO H[SHGLHQWH GH SHUIHFFLRQDPLHQWR VH SURFHn GHU£ GH OD VLJXLHQWH PDQHUD Df /RV HQFDUJDGRV GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO GH OD HQWLGDG GH FRQMXQWR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO GH OD PLVPD DQDOL]DQ \ FRPSUXHEDQ OD HMHFXFLµQ UHDO \ OD HIHFWLYLGDG GH ODV PHGLGDV DSOLFDGDV HQ FDGD £UHD R 8QLGDG (PSUHVDULDO GH %DVH Ef (O 'LUHFWRU TXH DWLHQGH HO £UHD GH FRQWDELOLGDG \ ILQDQ]DV FHUWLILFD DO ILQDOL]DU HO WULPHVWUH R HO SHn U¯RGR HVWDEOHFLGR VHJ¼Q ORV UHJLVWURV FRQWDEOHV HO FXPSOLPLHQWR GHO SODQ \ OD YHUDFLGDG GH ORV UHVXOn WDGRV REWHQLGRV HQ OD HILFLHQFLD GH OD HPSUHVD \ HQ ODV £UHDV \ 8QLGDGHV (PSUHVDULDOHV GH %DVH \D SHUn IHFFLRQDGDV Ff (O 'LUHFWRU *HQHUDO GH OD HPSUHVD WHQLHQGR HQ FXHQn WD ORV FULWHULRV GH ORV HQFDUJDGRV GHO SHUIHFFLRQDn PLHQWR OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQGLHQWH \ GHf 'LUHFWRU TXH DWLHQGH HO £UHD GH FRQWDELOLGDG \ ILn QDQ]DV SURSRQH DO 'LUHFWRU *HQHUDO GHO 2UJDQR 6Xn SHULRU GH 'LUHFFLµQ (PSUHVDULDO R DO 0LQLVWUR GH OD 5DPD HQ HO FDVR GH HPSUHVDV LQGHSHQGLHQWHV OD DSOLFDFLµQ GH OD HVFDOD VDODULDO TXH VH HVWDEOHFH HQ HVWH 5HJODPHQWR HQ DTXHOODV £UHDV R XQLGDGHV HPn SUHVDULDOHV GH EDVH SHUIHFFLRQDGDV TXH FXPSOLHURQ ORV UHTXLVLWRV GM (O 'LUHFWRU *HQHUDO GHO 2UJDQR 6XSHULRU GH 'LUHFn FLµQ (PSUHVDULDO R HO 0LQLVWUR GH OD 5DPD VHJ¼Q VHD HO FDVR DXWRUL]D XQD YH] FRPSUREDGD OD LPSODQn WDFLµQ \ HIHFWLYLGDG GH ODV PHGLGDV OD DSOLFDFLµQ GH OD HVFDOD VDODULDO HQ ODV £UHDV \ 8QLGDGHV (PSUHVDn ULDOHV GH %DVH VROLFLWDGDV Hf (O 'LUHFWRU *HQHUDO GH OD (PSUHVD R HO 'LUHFWRU GH OD 8QLGDG (PSUHVDULDO GH %DVH ,QGHSHQGLHQWH GH FRQMXQWR FRQ HO VHFUHWDULR JHQHUDO GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO LQIRUPD D ORV WUDEDMDGRUHV GH ODV £UHDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH HO UHVXOWDGR GH OD SURSXHVWD GH OD DSOLFDFLµQ GH OD HVFDOD VDODULDO TXH VH HVWDEOHFH HQ HO SUHVHQWH 5HJODPHQWR If (VWD GHEH VHU XQD UHXQLµQ GH HVSHFLDO LPSRUWDQFLD \D TXH OD DSOLFDFLµQ GH OD QXHYD HVFDOD VDODULDO LPn SOLFD XQ DOWR FRPSURPLVR HQ HO PDQWHQLPLHQWR GH OD HILFLHQFLD DOFDQ]DGD \ DGHP£V HV HO PRPHQWR HQ TXH VH FRPHQ]DU£ D DSRUWDU SRU FDGD WUDEDMDGRU OD FRQn WULEXFLµQ HVSHFLDO D OD 6HJXULGDG 6RFLDO Jf (O 'LUHFWRU *HQHUDO GH OD (PSUHVD LQVWUXPHQWD OD DSOLFDFLµQ GH OD HVFDOD VDODULDO HVWDEOHFLGD HQ HVWH 5HJODPHQWR D SDUWLU GHO SHU¯RGR GH SDJR SRVWHULRU D OD DXWRUL]DFLµQ RWRUJDGD SRU HO 2UJDQR 6XSHULRU GH 'LUHFFLµQ (PSUHVDULDO R HO 0LQLVWUR GH OD 5DPD TXH FRUUHVSRQGD $57,&8/2 f§(Q FDVR GH QR ORJUDUVH ORV UHVXOWDGRV SODQLILFDGRV H[SXHVWRV HQ HO LQFLVR Ef GHO $UW¯FXOR DQWHn ULRU QR VH SURFHGH D OD DSOLFDFLµQ GH OD HVFDOD VDODULDO HVWDEOHFLGD HQ HVWH 5HJODPHQWR \ HQ FRQVHFXHQFLD VH PDQWHQGU£Q ODV WDULIDV VDODULDOHV KDVWD HVH PRPHQWR YLn JHQWH HQ OD HPSUHVD $57,&8/2 f§7UDQVFXUULGR HO SUµ[LPR WULPHVWUH VH UHSHWLU£Q ORV SDVRV DQWHV LQGLFDGRV FRQVLGHUDQGR OD LQn IRUPDFLµQ DFXPXODGD GH OD HMHFXFLµQ UHDO GHO SODQ DV¯ FRPR OD LQFLGHQFLD GHO UHVWR GH ODV £UHDV GH OD HPSUHVD DO LQFRUSRUDUVH HQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO KDVWD VX WRWDO DSOLFDFLµQ ',6326,&,21(6 ),1$/(6 35,0(5$ 6H IDFXOWD DO 9LFHPLQLVWUR FRUUHVSRQGLHQWH GHO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO SDUD GLFW£U ODV ,QVWUXFFLRQHV QHFHVDULDV SDUD OD PHMRU DSOLFDFLµQ GHO SUHVHQWH 5HJODPHQWR 6(*81'$ 3XEO¯TXHVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5Hn S¼EOLFD GH &XED HO TXH FRPHQ]DU£ D UHJLU HQ ODV HQWLn GDGHV DSUREDGDV SRU HO *UXSR *XEHUQDPHQWDO D SDUWLU GH TXH FRPLHQFH OD DSOLFDFLµQ GH ODV %DVHV *HQHUDOHV GHO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO '$'$ HQ &LXGDG GH /D +DEDQD D GH GLFLHPEUH GH 6DOYDGRU 9DOG«V 0HVD 0LQLVWUR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO