PAGE 1

LVV1 '( /$ 5(38%/,&$ '( &8%$ /$ +$%$1$ /81(6 '( 6(37,(0%5( '( $“2 ;&9 686&5,3&,21 < ',675,%8&,21 0LQLVWHULR GH -XVWLFLD &DOOH 2 1R HQWUH \ 3OD]D &µGLJR 3RVWDO 7HOHI DO H[W 3UHFLR 3£JLQD $1(;2 $/ '(&5(72/(< '( )(&+$ '( $*2672 '( 38%/,&$'2 (1 /$ *$&(7$ 2),&,$/ (',&,21 25',1$5,$ 1R '( )(&+$ '( $*2672 '( %$6(6 *(1(5$/(6 '(/ 3(5)(&&,21$0,(172 (035(6$5,$/

PAGE 2

b U *$&(7$n 2),&,$,@ GH VHSWLHPEUH GH ,,1752'8&&,21 /DV %DVHV *HQHUDOOHV GRO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO HQ OD (PSUHVD (VWDWDO &XEDQD FRQVWLWX\HQ OD JX¯D \ HO LQVWUXPHQWR GH GLUHFFLµQ SDUD TXH ODV RUJDQL]DFLRQHV HPSUHVDULDOHV SXHGDQ GH IRUPD RUGHQDGD UHDOL]DU ODV WUDQVIRUPDFLRQHV QHFHVDULDV FRQ HO REMHWLYR GH ORJUDU OD P£[LPD HILFLHQFLD \ HILFDFLD HQ VX JHVWLµQ /DV %DVHV *HQHUDOHV GHO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDn ULDO GHILQHQ ODV FDUDFWHU¯VWLFDV IXQGDPHQWDOHV GHLO 6LVn WHPD GH 'LUHFFLµQ \ *HVWLµQ (PSUHVDULDO ODV IDFXOWDGHV FRQFHGLGDV D ODV HPSUHVDV \ D VXV µUJDQRV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO ORV SULQFLSDOHV HQPDUFDPLHQWRV SDUD OD DFFLµQ \ ORV SURFHGLPLHQWRV JHQHUDOHV GH DFn WXDFLµQ f±f± (O 3HUIHFFLRQDPLHQWR GH OD (PSUHVD (VWDWDO WLHQH FRPR REMHWLYR FHQWUDO LQFUHPHQWDU DO P£[LPR VX HILFLHQFLD \ FRPSHWLWLYLGDG VREUH OD EDVH GH RWRUJDUOH ODV IDFXOWDGHV \ HVWDEOHFHU ODV SRO¯WLFDV SULQFLSLRV \ SURFHGLPLHQWRV TXH SURSHQGDQ DO GHVDUUROOR GH OD LQLFLDWLYD OD FUHDWLn YLGDG \ OD UHVSRQVDELOLGDG GH WRGRV ORV MHIHV \ WUDEDMDn GRUHV 35,1&,3,26 *(1(5$/(6 '(/ 3(5)(&&,21$n 0,(172 (035(6$5,$/ (O SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO VH IXQGDPHQWD HQ ORV VLJXLHQWHV SULQFLSLRV 0DQWHQHU FRPR SUHPLVD TXH OD (PSUHVD (VWDWDO HV HO HVODEµQ IXQGDPHQWDO GH OD HFRQRP¯D GH OR TXH VH WUDWD HV GH SRWHQFLDU VX QLYHO GH HILFLHQFLD DXWRn ULGDG \ HMHFXWLYLGDG &RPELQDU DGHFXDGD \ RSRUWXQDPHQWH ODV GHFLVLRQHV TXH GHEHQ VHU WRPDGDV FHQWUDOPHQWH SRU HO *RELHUQR FRQ DTXHOODV TXH GHEHQ GHVFHQWUDOL]DUVH D OD HPn SUHVD &DGD RUJDQL]DFLµQ UHFLEH HO QLYHO GH DXWRULn GDG QHFHVDULD \ DFRUGH D HOOR VH OH H[LJHQ ODV UHVn SRQVDELOLGDGHV FRUUHVSRQGLHQWHV 1R VH WUDVODGDQ HVWUXFWXUDV QL VLVWHPDV GH XQD HQn WLGDG D RWUD VLQR TXH GH DFXHUGR D VXV FDUDFWHU¯Vn WLFDV \ D ORV SULQFLSLRV HQPDUFDPLHQWRV \ SURFHGLn PLHQWRV HVWDEOHFLGRV HQ HVWDV EDVHV D FDGD HQWLGDG VH OH GLVH³D VX VLVWHPD FRPR XQ WUDMH D OD PHGLGD 7RGDV ODV PHGLGDV RUJDQL]DFLRQDOHV TXH VH SXHGDQ DGRSWDU WLHQHQ TXH JXDUGDU OD QHFHVDULD LQWHJUDOL GDG /D HPSUHVD HV XQ VLVWHPD TXH GHEH DFWXDU FRPR XQ WRGR (O SHUIHFFLRQDPLHQWR VH IXQGDPHQWD HQ HO DXWRILQDQn FLDPLHQWR HPSUHVDULDO OR TXH H[LJH TXH OD HPSUHVD FXEUD VXV JDVWRV FRQ VXV LQJUHVRV \ JHQHUH XQ PDUn JHQ GH XWLOLGDGHV /RV &XDGURV GH 'LUHFFLµQ MXHJDQ XQ SDSHO IXQGDn PHQWDO HQ OD FRQVHFXFLµQ GH ORV REMHWLYRV HQ HO mSURn FHVR GH LPSODQWDFLµQ GHO VLVWHPD GH JHVWLµQ HPSUHn VDULDO GDGR TXH VXV KDELOLGDGHV FRQVWDQWH SUHSDUDn FLµQ HQWUHQDPLHQWR SDUD HO FDPELR DV¯ FRPR OD FRQVWDQFLD HQ OD HYDOXDFLµQ GH ORV UHVXOWDGRV FRQn WULEX\HQ GHFLVLYDPHQWH DO ORJUR GH ODV PHWDV SURn SXHVWDV \ D OD FUHDFLµQ GH OD UHVSRQVDELOLGDG FROHFWLn YD SRU HO «[LWR GH GLFKR SURFHVR (O 6LQGLFDWR FRPR LPSXOVRU GH OD JHVWLµQ HPSUHVDn ULDO VH FRQYLHUWH HQ XQ IDFWRU GH OD HILFLHQFLD HFRn QµPLFD \ VX DFFLµQ WLHQH SDUWLFXODU LPSRUWDQFLD HQ HO ORJUR GHO DSR\R QHFHVDULR HQ HO SURFHVR GH WRPD GH GHFLVLRQHV \ HQ OD XOWHULRU UHDOL]DFLµQ GH ODV PLVPDV /D FRPELQDFLµQ DUPµQLFD GH HVWRV GRV IDFWRUHV GHEH DVHJXUDU HO «[LWR GHO SURFHVR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR (O *RELHUQR HQ OD LQVWDQFLD TXH FRUUHVSRQGD QRPn EUD D OD GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD \ GHO µUJDQR VXn SHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO VHJ¼Q ORV SURFHGLn PLHQWRV HVWDEOHFLGRV 3DUD SURSLFLDU \ GHVDUUROODU OD P£V DPSOLD SDUWLFLn SDFLµQ GH WRGRV ORV WUDEDMDGRUHV \ TXH VH FRQVWLWX\D HQ HOHPHQWR GH GLUHFFLµQ \ RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDn ULDO HO SURFHVR GH OD WRPD GH GHFLVLRQHV GHEH XWLOLn ]DU HO DQ£OLVLV \ OD GLVFXVLµQ FROHFWLYD GH ORV DVXQWRV TXH VH VHOHFFLRQHQ VREUH OD EDVH GH OD P£V DPSOLD LQIRUPDFLµQ \ OD FRPXQLFDFLµQ DGHFXDGD 'HEHQ FRPELQDUVH DGHFXDGDPHQWH OD UHVSRQVDELOLGDG LQGLn YLGXDO \ OD FROHFWLYD /RV MHIHV UHVSRQGHQ SRU VX DFWXDFLµQ DQWH XQ VROR MHIH /DV RUJDQL]DFLRQHV HPSUHVDULDOHV HODERUDQ ORV SODn QHV DQXDOHV \ SHUVSHFWLYHV GH OD HPSUHVD \ ORV DSUXHED OD LQVWDQFLD FRUUHVSRQGLHQWH GDO *RELHUQR /D GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO DGPLQLVWUD ORV UHFXUVRV ILn QDQFLHURV \ PDWHULDOHV DV¯ FRPR OD IXHU]D GH WUDn EDMR /D LQVWDQFLD GHO JRELHUQR TXH FRUUHVSRQGD cSRGU£ DSUREDU D ODV HPSUHVDV GHQWUR GHO PDUFR GHO SUHVXSXHVWR DSUREDGR XQ QLYHO GH JDVWRV D HMHFXWDU GLUHFWDPHQWH SRU OD PLVPD HQ 0RQHGD /LEUHPHQWH FRQYHUWLEOH /RV GLULJHQWHV \ GHP£V WUDEDMDGRUHV GHO 6LVWHPD (PSUHVDULDO VH UHPXQHUDQ VHJ¼Q HO SULQFLSLR VRFLDn OLVWD f¯nGH FDGD FXDO VHJ¼Q VX FDSDFLGDG D FDGD FXDO VHJ¼Q VX WUDEDMRf° /D HVWLPXODFLµQ FROHFWLYD VH UHDOL]DU£ HQ FRUUHVSRQn GHQFLD FRQ OD HILFLHQFLD REWHQLGD HQ OD HPSUHVD \ VX DSRUWH D OD HFRQRP¯D QDFLRQDO FRPELQ£QGRVH FRQ HO UHFRQRFLPLHQWR PRUDO 6H SUHPLDU£Q ORV UHn VXOWDGRV \ QR ORV HVIXHU]RV /DV XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV GH ODV HPSUHVDV VH GLVWULEX\HQ SRU OD LQVWDQFLD FRUUHVSRQGLHQWH GHO JRELHUQR 8QD SDUWH GH ODV PLVPDV VL HV DSUREDGD VH HPSOHDU£ HQ OD FUHDFLµQ GH UHVHUYDV GHVFHQWUDOLn ]DGDV GH OD HPSUHVD /D DWHQFLµQ DO KRPEUH \ VX PRWLYDFLµQ FRQVWLWX\HQ OLD EDVH TXH VXVWHQWD HO VLVWHPD VLHQGR QHFHVDULR LPSOHPHQWDULD WDQWR HQ OR UHODWLYR D VXV FRQGLFLRn QHV GH YLGD \ GH WUDEDMR FRPR HQ FXDQWR D VX SDUn WLFLSDFLµQ HQ OD GLUHFFLµQ \ JHVWLµQ HPSUHVDULDO FUHDQGRnXQ FOLPD GH WUDEDMR VRFLDOLVWD GH D\XGD \ FRRSHUDFLµQ HQWUH WRGRV ORV WUDEDMDGRUHV )RUWDOHFHU ODV UHODFLRQHV HQWUH OD 'LUHFFLµQ (PSUHn VDULDO HO 6LQGLFDWR HO 3DUWLGR \ OD 8-& GH OD HPn SUHVD EDVDGDV HQ HO UHVSHWR PXWXR OD FRRSHUDFLµQ \ HO DQ£OLVLV GH ORV SUREOHPDV FRQ ILORVRI¯D FROHFWLYD HQ OD OXFKD SRU HO REMHWLYR FRP¼Q GH FXPSOLU ODV PHWDV SURGXFWLYDV \ GH VHUYLFLRV FRQ OD PD\RU HILn FLHQFLD (O 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO GHEHU£ FRQGXFLU D TXH OD LQQRYDFLµQ WHFQROµJLFD \ OD DFWLYLGDG GH JHVWLµQ WHFQROµJLFD D «O DVRFLDGDV VH FRQYLHUWDQ HQ HOHPHQWRV HVHQFLDOHV SDUD OD GLUHFFLµQ GH ODV HPSUHn VDV /D LQQRYDFLµQ WHFQROµJLFD GHEH HVWDU SUHVHQWH FRPR XQ HOHPHQWR E£VLFR HQ HO GLVH³R GH OD HVWUDn WHJLD \ HQ ODV DFFLRQHV TXH GH HOOD VH GHULYHQ (O SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO HV XQ SURFHVR GH PHMRUD FRQWLQXD GH OD JHVWLµQ LQWHUQD GH OD HPSUHVD

PAGE 3

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ ? TXH SRVLELOLWD ORJUDU GH IRUPD VLVWHP£WLFD XQ DOWR GHVHPSH³R SDUD SURGXFLU ELHQHV R SUHVWDU VHUYLFLRV FRPSHWLWLYRV (7$3$6 (1 /$ $3/,&$&,21 '(/ 3(5)(&&,2n 1$0,(172 (035(6$5,$/ $ ILQ GH H[WHQGHU HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO HQ OD HFRQRP¯D QDFLRQDO GH IRUPD RUGHQDGD \ SURJUDn PDGD VH KDQ LQVWUXPHQWDGR SRU HO *RELHUQR ORV µUJDQRV TXH LQWHUYLHQHQ \ ORV SDVRV D HMHFXWDU SDUD TXH ODV HPSUHVDV SXHGDQ HMHUFHU ODV IDFXOWDGHV REVHUYDQGR ORV HQPDUFDPLHQWRV \ DSOLFDQGR ORV SURFHGLPLHQWRV FRUUHVn SRQGLHQWHV HVWDEOHFLGRV HQ HVWDV EDVHV &RQ HO REMHWLYR GH GLULJLU \ FRQWURODU OD LQVWUXPHQn WDFLµQ D QLYHLO QDFLRQDO GHO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDn ULDO VH FUHDURQ HO JUXLSR JXEHUQDPHQWDO SDUD HO SHUIHFn FLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO \ HO JUXSR HMHFXWLYR GHO SHUn IHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO GDO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV VLHQGR HVWH ¼OWLPR HO TXH DX[LOLD DO *UXSR *XEHUQDPHQWDOO HQ HO FXPSOLPLHQWR GH VXV IXQFLRQHV 0,6,21 < 35,1&,3$/(6 )81&,21(6 '(/ *58n 32 *8%(51$0(17$/ 3$5$ (/ 3(5)(&&,21$n 0,(172 (035(6$5,$/ /D PLVLµQ GH HVWH JUXSR HV OD GH HMHUFHU OD GLUHFFLµQ GHO SURFHVR GH LQVWUXPHQWDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPn SUHVDULDO HQ OD HFRQRP¯D QDFLRQDO GH IRUPD LQWHJUDO RUGHQDGD \ SURJUDPDGD WHQLHQGR HQ FXHQWD ODV FDUDFn WHU¯VWLFDV GH FDGD DFWLYLGDG 6XV IXQFLRQHV SULQFLSDOHV VRQ $SUREDU ODV SRO¯WLFDV SULQFLSLRV \ SURFHGLPLHQWRV JHn QHUDGRV GH DFWXDFLµQ HQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHn VDULDO GH ODV HPSUHVDV \ GH VXV µUJDQRV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO SDUD TXH FDGD XQD GH HOODV DMXVWH VX RUJDQL]DFLµQ \ VLVWHPD FRPR WUDMH D OD PHGLGD $SUREDU ORV FURQRJUDPDV GH LPSODQWDFLµQ GHO SHUIHFn FLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO GH ORV RUJDQLVPRV GH OD $Gn PLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR \ GH ORV &RQVHMRV GH fµOD $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO $SUREDU VREUH OD EDVH GH ORV GLDJQµVWLFRV HPSUHVDULDn OHV SUHVHQWDGRV HO FRPLHQ]R GH ORV HVWXGLRV GHO SHUn IHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO SRU SDUWH GH ODV HPSUHVDV $SUREDU WHQLHQGR HQ FXHQWD ORV H[SHGLHQWHV GH SHUn IHFFLRQDPLHQWR HODERUDGRV SRU ODV HPSUHVDV \ VREUH OD EDVH GHO GLFWDPHQ GHO *UXSR (MHFXWLYR GH 3HUIHFn FLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO ODV HPSUHVDV TXH FRPLHQ]DQ D DSOLFDU HO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO 2ULHQWDU OD FDSDFLWDFLµQ \ VXSHUDFLµQ SURIHVLRQDO GH ORV GLULJHQWHV \ HVSHFLDOLVWDV GH ORV RUJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR GH ORV FRQVHMRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO GH ODV RUJDQL]DFLRn QHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ GH ODV HPn SUHVDV DV¯ FRPR DSR\DU DO 6LQGLFDWR \ D ODV RUJDQLn ]DFLRQHV GHO 3DUWLGR \ OD 8-& HQ OD FDSDFLWDFLµQ GH VXV FXDGURV HQ FXDQWR D ORV SULQFLSLRV \ SURFHGLn PLHQWRV D DSOLFDU HQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO &RQWURODU VLVWHP£WLFDPHQWH HO FXPSOLPLHQWR GHO FUR QRJUDPD \ ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV HQ OD DSOLFDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO SRU ODV HPSUHVDV 'HOHJDU OD IDFXOWDG GH OD DSUREDFLµQ GH ORV H[SHn GLHQWHV \ OD DXWRUL]DFLµQ SDUD FRPHQ]DU D DSOLFDU HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HQ VXV HPSUHVDV D ORV RUJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO(VWDGR \ DORV &RQn VHMRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO TXH GHPXHVWUHQ FDOLGDG \ UDFLRQDOLGDG HQ VXV SURSXHVWDV GH 3HUIHFn FLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO 2WUDV TXH OH VHDQ DVLJQDGDV SRU HO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV &21',&,21(6 $ &803/,5 3$5$ 48( /$ (0n 35(6$ 38('$ &20(1=$5 (/ 352&(62 '( 3(5n )(&&,21$0,(172 (035(6$5,$/ 3DUD TXH XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD FRPLHQFH HO SURFHVR GH DSOLFDFLµQ GHO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO GHEHU£ FXPSOLU ORV VLJXLHQWHV UHTXLVLWRV f§&RQWDELOLGDG TXH UHIOHMH ORV KHFKRV HFRQµPLFRV f§([LVWHQFLD GH PHUFDGR f§*DUDQW¯D GH ORV DVHJXUDPLHQWRV QHFHVDULRV (VWDV WUHV FRQGLFLRQHV GHEHU£Q FHUWLILFDUVH SRU «O 0Ln QLVWHULR UDPDO R HO &RQVHMR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ 3URn YLQFLDO VHJ¼Q FRUUHVSRQGD (O 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV GHILQH FRQ FDGD µUJDQR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR R FRQVHn MR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO HO SURFHGLPLHQWR SDUD OD FHUWLILFDFLµQ GH OD H[LVWHQFLD GH OD FRQWDELOLGDG 25*$1,=$&,21 *(1(5$/ '(/ 352&(62 /RV PLQLVWURV UDPDOHV ORV SUHVLGHQWHV GH OD $GPLQLVn WUDFLµQ 3URYLQFLDO \ ORV GLUHFWRUHV JHQHUDOHV GH ODV RUn JDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV HPSUHVDULDOHV VHU£Q ORV P£n [LPRV UHVSRQVDEOHV GH OD LPSODQWDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDn PLHQWR HPSUHVDULDO \ SDUD HOOR WRPDU£Q WRGDV ODV PHGLn GDV RUJDQL]DWLYDV \ HVWUXFWXUDOHV TXH JDUDQWLFHQ HO FXPn SOLPLHQWR GH HVWD PLVLµQ &DGD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO SDUD GHVDUUROODU HO SURFHVR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO GHFLGH OD FRQn YHQLHQFLD R QR GH FUHDU JUXSRV GH SHUIHFFLRQDPLHQWR FRQWUDWDU HVWRV VHUYLFLRV D RWUDV LQVWLWXFLRQHV HVSHFLDn OL]DGDV R DVXPLU RWUD PRGDOLGDG 1R REVWDQWH D HOOR OD SU£FWLFD GH OD LPSODQWDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO HQ ODV )$5 SDUWH GHO FULn WHULR GH TXH HQ ODV HWDSDV GH GLDJQµVWLFR HVWXGLR H LPSODQWDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO HV FRQn YHQLHQWH FUHDU JUXSRV GH SHUIHFFLRQDPLHQWR TXH GH IRUn PD SURIHVLRQDO VH GHGLTXHQ D HVWD DFWLYLGDG HVWRV JUXn SRV GHEHU£Q HVWDU LQWHJUDGRV SRU SURIHVLRQDOHV W«FQLFRV FRQWDGRUHV HFRQµPLFRV RUJDQL]DGRUHV GHO WUDEDMR \ ORV VDODULRV HQWUH RWURV TXH GRPLQHQ OD RUJDQL]DFLµQ HFRn QµPLFD REMHWR GH HVWXGLR (O SURFHVR GH DSOLFDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPn SUHVDULDO VH GHVDUUROODU£ HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ HO FUR QRJUDPD GH LPSODQWDFLµQ DSUREDGR SRU HO *UXSR *Xn EHUQDPHQWDO GHO 3HUIHFFLRQDPLHQWR (PSUHVDULDO 3$626 (1 (/ 352&(62 '( 3(5)(&&,2“Df¬ 0,(172 c(035(6$5,$/ 3UHSDWIDFLµ¯ULGH WRGRV ORV WUDEDMDGRUHV GHO 6LQGLFDWR GHO 3$57,'2 \ OD 8-& GH D HPSUHVD SDUD GHVDUURn OODU HO SURFHVR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO 'LDJQµVWLFR HPSUHVDULDO LQLFLDO $Q£OLVLV GHO GLDJQµVWLFR SRU HO *UXSR *XEHUQDPHQn WDO \ DXWRUL]DFLµQ SDUD FRPHQ]DU ORV HVWXGLRV 'HVDUUROOR GHO HVWXGLR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDn ULDO (YDOXDFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ \ VLVWHPD TXH DSOLFDU£ OD HPSUHVD (ODERUDFLµQ GHO H[SHGLHQWH GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO $SUREDFLµQ SRU HO *UXSR *XEHUQDPHQWDO GHO H[SHn GLHQWH GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO \ DXWRULn ]DFLµQ GHO FRPLHQ]R GH OD LPSODQWDFLµQ

PAGE 4

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH ,PSODQWDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO 6XSHUYLVLµQ \ DMXVWH GHO VLVWHPD GLVH³DGR 35(3$5$&,21 '(/ 3(5621$/ /D SUHSDUDFLµQ GH WRGR HO SHUVRQDO GH OD HPSUHVD MXHJD XQ SDSHO IXQGDPHQWDO HQ HO SURFHVR GH VX FDOLn GDG GHSHQGH HQ JUDQ PHGLGD HO «[LWR SRVWHULRU GHO SHUn IHFFLRQDPLHQWR (Q HVWH SDVR GHEHQ VHU LQIRUPDGRV ORV GLULJHQWHV GHO 3DUWLGR OD 8-& \ GHO 6LQGLFDWR DV¯ FRPR ORV GHP£V WUDEDMDGRUHV GH ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GHO VLVWHPD GH OD QHFHVLGDG GH OD FRRSHUDFLµQ \ DFWLYD SDUWLFLSDFLµQ GH WRGRV HQ ODV WUDQVIRUPDFLRQHV D UHDOL]DU HQ DUDV GH ORn JUDU XQD HILFLHQFLD VXSHULRU HQ OD JHVWLµQ (V LPSRUWDQWH FRQYHQFHU \ QR LPSRQHU $QDOL]DU FDGD LQTXLHWXG TXH SXHGD VXUJLU HQ ORV WUDEDMDGRUHV GH OD HPSUHVD D ILQ GH ORJUDU HO FRQVHQVR \ YHQFHU OD OµJLFD UHVLVWHQFLD DO FDPELR TXH FXDOTXLHU SURFHVR GH WUDQVn IRUPDFLRQHV LPSRQH (O SURFHVR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO WLHQH FRn PR REMHWLYR IXQGDPHQWDO HOHYDU OD SURGXFWLYLGDG \ OD HILFLHQFLD \ FRQ HOOR HO QLYHO GH YLGD GH ORV WUDEDMDGRn UHV 3DUD HO ORJUR GHO PLVPR ORV WUDEDMDGRUHV WHQGU£Q TXH SDUWLFLSDU DFWLYDPHQWH HQ WRGR HO SURFHVR DPSOLDU VX SURSLR SHUILO \ HOHYDU VX GHVHPSH³R /D HPSUHVD GHn EHU£ LQFUHPHQWDU \ GLYHUVLILFDU VX SURGXFFLµQ HQ FRn UUHVSRQGHQFLD FRQ ODV FDSDFLGDGHV LQVWDODGDV \ UHGXFLU VXV FRVWRV $O TXHGDU WUDEDMDGRUHV GLVSRQLEOHV HQ FRRUn GLQDFLµQ FRQ HO RUJDQLVPR UDPDOO \ ODV GLUHFFLRQHV GH WUDEDMR WHUULWRULDOHV VH DGRSWDU£Q ODV VROXFLRQHV P£V DGHFXDGDV GH IRUPD TXH QLQJ¼Q WUDEDMDGRU TXHGH GHn VDPSDUDGR n(V QHFHVDULR TXH WRGRV ORV WUDEDMDGRUHV LQWHULRULFHQ TXH HO SURFHVR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO QR VH LPSRQH GHVGH DIXHUD HV OD SURSLD HPSUHVD OD TXH GHILn QH VX VLVWHPD GH GLUHFFLµQ D SDUWLU GH ORV SULQFLSLRV \ SURFHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV HQ ODV EDVHV GHO SHUIHFFLRn QDPLHQWR HPSUHVDULDO ',$*1267,&2 (035(6$5,$/ ,1,&,$/ (O GLDJQµVWLFR HV XQ H[DPHQ DQDO¯WLFR GH OD WUD\HFWRULD SDVDGD \ GH OD VLWXDFLµQ DFWXDO GH OD HPSUHVD DV¯ FRPR GH VXV SRWHQFLDOLGDGHV SHUVSHFWLYDV UHVSHFWR DO FXPSOLn PLHQWR GH VX PLVLµQ GH VXV REMHWLYRV \ DFWLYLGDGHV GHO HVWDGR GH VXV UHFXUVRV GH OD FDUDFWHUL]DFLµQ GH VX FXOn WXUD \ GH VX IXQFLRQDPLHQWR W«FQLFR \ RUJDQL]DWLYR (O GLDJQµVWLFR LQLFLDO HV HMHFXWDGR SRU OD HPSUHVD R SRU XQ JUXSR H[WHUQR D «VWD HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ VXV FRQGLFLRQHV (O «[LWR IXQGDPHQWDO GH HVWD HWDSD GHSHQn GH HQ JUDQ PHGLGD GH f§/D DFWLYD SDUWLFLSDFLµQ GH OD GLUHFFLµQ \ GHO 6LQGLFDWR HQ WRGR HO SURFHVR fµnO WD ‘f§/D VHOHFFLµQ GHO JUXSR TXH GHVDUUROODU£ HOGLDJQµVWLFR f§/D SUHSDUDFLµQ GHO JUXSR HQ HO XVR GH W«FQLFDV H[LVn WHQWHV SDUD GLDJQRVWLFDU f§(O FRQRFLPLHQWR GH ORV WHPDV D GLDJQRVWL FDU f§/RJUDU LQYROXFUDU FRQ VXV FULWHULRV D OD PD\RU FDQn WLGDG GH WUDEDMDGRUHV HQ ORV WHPDV TXH VH GLDJQRVWLFDQ f§(O HVWDEOHFLPLHQWR GH UHODFLRQHV LQWHUSHUVRQDOHV SURn IXQGDV FRQ ORV WUDEDMDGRUHV \ HO GHVDUUROOR GH DQ£OLVLV \ GLVFXVLRQHV FROHFWLYDV TXH SURSLFLHQ nD PD\RU IUDQn TXH]D \ FUHDWLYLGDG SDUD ORJUDU HQFRQWUDU OD HVHQFLD GH ORV SUREOHPDV f§/D FRQYLFFLµQ GHO JUXSR GH TXH ORV UHVXOWDGRV GHO GLDJn QµVWLFR SHUPLWLU£Q XQD PHMRU SUR\HFFLµQ GH OD RUJDn QL]DFLµQ HFRQµPLFD LQWHJUDOPHQWH (O GLDJQµVWLFR GHEHU£ HVWXGLDU WRGD OD HPSUHVD VLQ H[FOXLU QLQJ¼Q £UHD \ DQDOL]DU HO IXQFLRQDPLHQWR GH FDGD XQD GH HOODV (O GLDJQRVWLFR HVWXGLDU£ WRGRV ORV VXEVLVWHPDV TXH DEDUFDQ HVWDV EDVHV JHQHUDOHV WHEL«QGRVH SUHVWDU SDUWLFXn ODU LPSRUWDQFLD D OD RUJDQL]DFLµQ GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV OD FRQWDELOLGDG \ ORV FRVWRV ODV ILn QDQ]DV DV¯ FRPR D OD SROO¯WLFD ODERUDO \ VDODULDO 1R SXHGH GHMDU GH WHQHUVH HQ FXHQWD OD YDORUDFLµQ GH OD VLWXDFLµQ GH ODV WHFQRORJ¯DV H[LVWHQWHV GH ORV SURGXFWRV \ SURFHVRV HVHQFLDOHV GH OD HPSUHVD (Q HO GLDJQµVWLFR VRQ FODYHV ODV SUHJXQWDV 3RU TX« VH KDFH" FX£QGR VH KDFH" TXL«Q OR KDFH" GµQGH VH KDFH" FµPR OR KDFH" SDUD TXL«Q OR KDFH" \ VLHPSUH SUHn JXQWDUVH HV QHFHVDULR KDFHUOR TX« YDORU D³DGLGR VLJQLn ILFD HVWH SURFHVR SDUD OD HPSUHVD" \ TX« VXFHGH VL QR VH KDFH" f¬‘f¬mSZVM $O FRQFOXLU HO GLDJQµVWLFR VX UHVXOWDGR GHEHU£ VHU DQDOL]DGR FRQ ORV GLULJHQWHV GH OD HPSUHVD GHO 6LQGLn FDWR GHO 3DUWLGR \ GH OD 8-& FRQ OD ILQDOLGDG GH FRn QRFHU ORV UHVXOWDGRV HQULTXHFHU VX FRQWHQLGR \ GH LU WRn PDQGR PHGLGDV RUJDQL]DWLYDV TXH JDUDQWLFHQ UHVROYHU ORV SUREOHPDV (V LPSRUWDQWH GHILQLU DQWH FDGD SUREOHPD GLDJQRVWLFDn GR VL HV GH FDU£FWHU LQWHUQR R H[WHUQR D OD HPSUHVD 6H GHEHU£Q HODERUDU SODQHV GH DFFLµQ FRQ OD ILQDOLGDG GH LU UHVROYLHQGR ORV SUREOHPDV GH FDU£FWHU LQWHUQR TXH VHDQ GH U£SLGD VROXFLµQ HV GHFLU DTXHOORV TXH VX HVHQFLD UDGLFD HQ HO FXPSOLPLHQWR GH OR TXH HVW£ HVWDEOHFLGR R DTXHOORV TXH SXHGDQ VHU UHVXHOWRV VLQ WHQHU TXH HIHFn WXDU PRGLILFDFLRQHV IXQGDPHQWDOHV (VWRV SODQHV GH DFFLµQ GHEHU£Q SUHIHULEOHPHQWH UHFRn JHU QR VDOR ODV PHGLGDV D WRPDU HQPDUFDGDV HQ HO WLHPSR VLQR DGHP£V ORV UHVSRQVDEOHV GH VX FXPSOLn PLHQWR /RV SODQHV GH DFFLµQ OH SHUPLWLU£Q D OD GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD FRQWURODU OD HOLPLQDFLµQ GH SUREOHPDV \ HYDOXDU OD PDUFKD GH OR SURSXHVWR SRU HO JUXSR TXH GHVDUUROOD HO GLDJQµVWLFR /RV SUREOHPDV GLDJQRVWLFDGRV GH FDU£FWHU H[WHUQR D OD HPSUHVD GH VHU SRVLEOH GHEHU£Q FODVLILFDUVH VHJ¼Q HO QLYHO HQ HO TXH VH SXHGDQ UHVROYHU HV GHFLU DO QLYHO GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO GHO PLQLVWHULR UDPDO GHO &RQVHMR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO GHO PLQLVWHULR JOREDO R D RWURV QLYHOHV 8QD YH] TXH OD HPSUHVD FRQFOX\D VX GLDJQµVWLFR OR UHPLWLU£ DOO JUXSR HMHFXWLYR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPn SUHVDULDO GHO &(&0 D WUDY«V GH VX RUJDQLVPR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR R GH VX &RQVHMR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO SDUD VX HYDOXDFLµQ $1$/,6,6 '(/ ',$*1267,&2 (O JUXSR HMHFXWLYR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO GHO &(&0 GLFWDPLQDU£ VREUH HO GLDJQµVWLFR HODERUDGR SRU OD HPSUHVD 6REUH OD EDVH GHO GLFWDPHQ HODERUDGR HO JUXSR JXEHUn QDPHQWDO SDUD HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO DXWRUL]D R QR TXH OD HPSUHVD FRQWLQ¼H HO SURFHVR GH SHUIHFFLRn QDPLHQWR '(6$552//2 '(/ (678',2 (Q HVWH SDVR OD HPSUHVD WHQLHQGR HQ FXHQWD HVWDV EDVHV JHQHUDOHV \ ORV UHVXOWDGRV GHO GLDJQµVWLFR GLVH³D

PAGE 5

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ OD HVWUXFWXUD RUJDQL]DFLRQDO \ ORV VLVWHPDV TXH QHFHVLWD SDUD FXPSOLU VX PLVLµQ \ IXQFLRQHV FRQ XQ DOWR GHVHPn SH³R (O GLVH³R GH ODV QXHYDV IRUPDV SDUWLU£ VLHPSUH GHO SXHVWR GH WUDEDMR D OD EULJDGD \ DV¯ VXFHVLYDPHQWH VLHPSUH GH DEDMR KDFLD DUULED KDVWD FRQFOXLU FRQ OD HVWUXFWXUD \ VLVWHPD GH OD HPSUHVD /RV µUJDQRV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO QR HMHFXWDU£Q VXV SURSLRV HVWXGLRV GH SHUIHFFLRQDPLHQWR KDVWD TXH OD PD\RU¯D GH ODV HPSUHVDV TXH DWLHQGH QR DSOLTXHQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR /D HPSUHVD HODERUDU£ XQ H[SHGLHQWH GH SHUIHFFLRQDn PLHQWR HPSUHVDULDO GRQGH VH UHVXPHQ ODV WUDQVIRUPDn FLRQHV TXH VH SURSRQHQ DFRPHWHU HQ OD PLVPD (O H[SHGLHQWH GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO GH OD HPSUHVD FRQWHQGU£ HQWUH RWURV ORV VLJXLHQWHV DVSHFWRV f§2EMHWR VRFLDO GH OD HPSUHVD f§)XQFLRQHV GH OD HPSUHVD f§(VWUXFWXUD RUJDQL]DWLYD f§)XQFLRQHV GH ODV GLYLVLRQHV HVWUXFWXUDOHV f§)DFXOWDGHV GH ORV MHIHV HQ ORV GLIHUHQWHV QLYHOHV HVn WUXFWXUDOHV GH OD HPSUHVD f§3ODQWLOOD GH FDUJRV \ VDODULRV FRUUHVSRQGLHQWHV ‘f§2UJDQRV FROHFWLYRV GH GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD f§3ULQFLSDOHV WUDQVIRUPDFLRQHV HQ OD RUJDQL]DFLµQ GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV f§2UJDQL]DFLµQ GH OD DFWLYLGDG GH JHVWLµQ GH OD FDOLGDG f§2UJDQL]DFLµQ GH OD DFWLYLGDG GH RUJDQL]DFLµQ \ QRU PDFLµQ GHO WUDEDMR f§2UJDQL]DFLµQ GH OD SRO¯WLFD ODERUDO \ VDODULDO 6LVWHPDV VDODULDOHV TXH VH DSOLFDU£Q HQ OD HPSUHVD f§2UJDQL]DFLµQ GH OD FRQWDELOLGDG f§2UJDQL]DFLµQ GH OD DFWLYLGDG GH FRVWRV f§2UJDQL]DFLµQ GH OD DFWLYLGDG GH ILQDQ]DV f§2UJDQL]DFLµQ GH OD DFWLYLGDG GH FRQWURO LQWHUQR f§2UJDQL]DFLµQ GH OD SODQLILFDFLµQ f§2UJDQL]DFLµQ GH OD DFWLYLGDG GH FRQWUDWDFLµQ HFRQµPLFD f§6LVWHPD GH DWHQFLµQ DO KRPEUH f§2UJDQL]DFLµQ GH OD DFWLYLGDG GH PHUFDGRWHFQLD f§6LVWHPD LQIRUPDWLYR f§(YDOXDFLµQ HFRQµPLFD GH FDGD XQD GH ODV PHGLGDV TXH VH SUR\HFWDQ HQ OD DSOLFDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDn PLHQWR UHVXOWDGRV HFRQµPLFRV \ REMHWLYRV TXH VH HVn SHUDQ DOFDQ]DU \ VX FRPSDUDFLµQ FRQ ORV UHVXOWDGRV DQWHULRUHV DO SHUIHFFLRQDPLHQWR f§&URQRJUDPD GH LPSODQWDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HQ OD HPSUHVD (9$/8$&,21 '(/ (;3(',(17( '( 3(5)(&n &,21$0,(172 (035(6$5,$/ &RSLD GHO H[SHGLHQWH GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO VH SUHVHQWDU£ DO JUXSR HMHFXWLYR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO GAO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVn WURV D WUDY«V GHO RUJDQLVPR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR R GHO &RQVHMR GH $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO (O JUXSR HMHFXWLYR HYDOXDU£ VL VH KDQ FXPSOLGR ORV SULQn FLSLRV HVWDEOHFLGRV HQ ODV EDVHV JHQHUDOHV GHO SHUIHFFLRn QDPLHQWR \ VL HFRQµPLFDPHQWH ORV UHVXOWDGRV SURQRVWLn FDGRV VRQ DFHSWDEOHV (O JUXSR HMHFXWLYR GLFWDPLQDU£ VREUH HO H[SHGLHQWH \ VL FRUUHVSRQGH SURSRQH VX DSUREDFLµQ DO JUXSR JXEHUQDn PHQWDO (O JUXSR JXEHUQDPHQWDO DSUREDU£ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR \ DXWRUL]D VX DSOLFDFLµQ (VWD DSUREDFLµQ VH FRPXQLFD SRU HVFULWR DO PLQLVWHULR UDPDO R DO &RQVHMR GH OD $GPLn QLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO VHJ¼Q FRUUHVSRQGD D OD HPSUHVD DV¯ FRPR D ORV PLQLVWHULRV JOREDOHV GH OD HFRQRP¯D ,03/$17$&,21 '(/ 3(5)(&&,21$0,(172 (035(6$5,$/ 8QD YH] UHFLELGD OD DXWRUL]DFLµQ GH OD DSOLFDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO OD HPSUHVD FRPHQ]DU£ VX LPSODQWDFLµQ VHJ¼Q HO FURQRJUDPD GLVH³DGR \ HQ FRUUHVn SRQGHQFLD FRQ HO H[SHGLHQWH GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HODn ERUDGR \ DSUREDGR 683(59,6,21 < $-867( (VWH SDVR QR VH SXHGH FRQVLGHUDU HO ¼OWLPR HQ OD DSOLn FDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO VLQR HO FRn PLHQ]R GH XQ SURFHVR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR FRQVWDQWH GRQGH VH DQDOL]D FDGD DVSHFWR \ DTXHOOR TXH QR IXQFLRn QH ELHQ GHVSX«V GH FRPSUREDU \ DQDOL]DU VXV FDXVDV VH FDPELD R VH HOLPLQD (OOR HV SRVLEOH \D TXH DO FRQn WDU OD HPSUHVD FRQ ODV IDFXOWDGHV VXILFLHQWHV SDUD VX JHVWLµQ SXHGH DFWXDU FRQ IOH[LELOLGDG \ DGDSWDUVH D ORV FDPELRV GHO HQWRUQR (Q HVWH SURFHVR VLHPSUH VH GHEH WHQHU HQ FXHQWD TXH QR VH SURSRQH HO FDPELR SRU HO FDPELR VLQR TXH VH FDPELD SDUD ORJUDU PD\RU HILFLHQFLD HQ WRGD OD JHVWLµQ HPSUHVDULDO , 68%6,67(0$6 48( &20321(1 (/ 3(5)(&&,2n 1$0,(172 (035(6$5,$/ $O DSOLFDU HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO FDGD RUn JDQL]DFLµQ HFRQµPLFD VH HVWXGLDU£ FRPR XQ WRGR LQWHJUDO DEDUFDQGR WRGRV ORV VXEVLVWHPDV TXH OR FRPSRQHQ ORV PLVPRV VRQ f§2UJDQL]DFLµQ JHQHUDO f§0«WRGRV \ HVWLORV GH GLUHFFLµQ f§2UJDQL]DFLµQ GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV f§2UJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR f§*HVWLµQ GH OD FDOLGDG f§3RO¯WLFD ODERUDO \ VDODULDO f§3ODQLILFDFLµQ f§&RQWUDWDFLµQ HFRQµPLFD f§6LVWHPD GH UHODFLRQHV ILQDQFLHUDV f§&RQWDELOLGDG f§&RQWURO LQWHUQR f§&RVWRV f§3UHFLRV f§6LVWHPD LQIRUPDWLYR f§$WHQFLµQ DO KRPEUH f§0HUFDGRWHFQLD (Q ORV FDS¯WXORV VLJXLHQWHV VH H[SRQGU£Q ODV SULQFLSDOHV FDUDFWHU¯VWLFDr SURFHGLPLHQWRV \ HQPDUFDPLHQWRV SDUD OD DSOLFDFLµQ GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO ,, 25*$1,=$&,21 *(1(5$/ (VWH VXEVLVWHPD HV HO TXH GHILQH HO IXQFLRQDPLHQWR RUn JDQL]DWLYR HVWUXWXUDO \ IXQFLRQDO GH FXDOTXLHU RUJDQLn ]DFLµQ HFRQµPLFD GHO VLVWHPD HPSUHVDULDO HQ FRUUHVSRQn GHQFLD FRQ ODV DXWRLf¬LGDGHV \ IDFXOWDGHV TXH OH VRQ FRQn IHULGDV 25*$1,=$&,21(6 (&2120,&$6 '(),1,&,21 6,67(0$ (035(6$5,$/ (V HO FRQMXQWR GH RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV DWHQGLGDV SRU XQ PLQLVWHULR FRQVHMR GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO X RWUR µUJDQR GHO (VWDGR TXH DFW¼DQ EDMR HO SULQFLSLR GH DXWRILQDQFLDPLHQWR HPSUHVDULDO \ TXH FRQVWLWX\HQ HO VRSRUWH IXQGDPHQWDO GH OD HFRQRP¯D QDFLRQDO

PAGE 6

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH (VWDV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV VH KDQ GHQRPLQDGR \ GHILQLGR FRPR f§2UJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO f§(PSUHVD f§8QLGDG HPSUHVDULDO GH EDVH (O SULQFLSLR HQ HO TXH VH VXVWHQWD HO SURFHVR GH RWRUn JDPLHQWR GH ODV DXWRULGDGHV D ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHn ULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH HV OD GHVFHQWUDOL]DFLµQ KDFLD ODV ‘HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH HQ FRUUHVn SRQGHQFLD FRQ ODV FRQGLFLRQHV TXH «VWDV WHQJDQ SDUD DVXPLUODV 25*$1,=$&,21 683(5,25 '( ',5(&&,21 (0n 35(6$5,$/ (V XQD RUJDQL]DFLµQ TXH DJUXSD XQ FRQMXQWR GH HPn SUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH WLHQH SHUVRn QDOLGDG MXU¯GLFD QR HMHUFH IXQFLRQHV HVWDWDOHV QL DGPLn QLVWUD GLUHFWDPHQWH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD (O ILQDQFLDPLHQWR GH VXV JDVWRV VH OOHYD D FDER D SDUWLU GH ORV DSRUWHV TXH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH UHDOL]DQ FRQ FDUJR D VXV JDVWRV JHQHUDOHV GH DGPLQLVWUDFLµQ VXUJHQ SRU XQD QHFHVLGDG RUJDQL]DWLYD \ HFRQµPLFD \ GHEHQ DSRUWDU FRQ VX JHVWLµQ EHQHILFLR SU£FWLFR D ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDn ULDOHV GH EDVH TXH DWLHQGHQ (VWDV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHn VDULDO FRQVWLWX\HQ FHQWURV FRQWDEOHV H LQIRUPDQWHV QR UHVSRQGHQ SRU ODV REOLJDFLRQHV FRQWUDLGDV SRU ODV RUJDn QL]DFLRQHV HFRQµPLFDV TXH DWLHQGHQ DO LJXDO TXH «VWDV QR UHVSRQGHQ SRU ODV REOLJDFLRQHV GH OD RUJDQL]DFLµQ VXn SHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO VDOYR ORV FDVRV HQ TXH VH HVWLSXOH OR FRQWUDULR SRU FRQYHQLHQFLD GH ODV SDUWHV 3XHGHQ GHQRPLQDUVH 8QLµQ JUXSR HPSUHVDULDO FRUn SRUDFLµQ DVRFLDFLµQ FDGHQD R GH RWUD IRUPD TXH VH GHn WHUPLQH 6X FUHDFLµQ WUDVODGR IXVLµQ R GLVROXFLµQ FRUUH D FDUn JR GHO 0LQLVWHULR GH (FRQRP¯D \ 3ODQLILFDFLµQ D SURn SXHVWD GHWO RUJDQLVPR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR TXH ODV DWLHQGH HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV SURn FHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV (VWDV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHn VDULDO HQFDXVDQ VX WUDEDMR IXQGDPHQWDOPHQWH PHGLDQWH HO FXPSOLPLHQWR GH ODV VLJXLHQWHV IXQFLRQHV &XPSOLU \ H[LJLU HO FXPSOLPLHQWR GH OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH &RRUGLQDU \ RULHQWDU ODV DFFLRQHV GH ODVHPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH -IHUD HO FXPSOLn PLHQWR HILFLHQWH GH ODV PLVLRQHV DVLJQDGDV *DUDQWL]DU XQD HVWUHFKD FEO DERUDFLµQ FRQ HO 6LQGLn FDWR HO 3&& OD 8-& DV¯ FRPR FRQ RWURV µUJDQRV \ RUJDQLVPRV GHO (VWDGR R FRQ ORV FRQVHMRV GH OD DGPLn QLVWUDFLµQ SURYLQFLDO FRQ HO TXH WLHQHQ UHODFLRQHV (VWDEOHFHU XQD DGHFXDGD FRPXQLFDFLµQ HQWUH OD GLn UHFFLµQ ODV GHP£V VXEGLYLVLRQHV HVWUXFWXUDOHV \ WUDn EDMDGRUHV HQ JHQHUDO FUHDU ODV FRQGLFLRQHV QHFHVDn ULDV SDUD OD SDUWLFLSDFLµQ DFWLYD GH ORV WUDEDMDGRUHV HQ ORV SURFHVRV GH GLUHFFLµQ GHVFHQWUDOL]DQGR OD DGPLQLVWUDFLµQ GH ORV UHFXUVRV \ FRQWURODQGR TXH FRPR UHVXOWDGR GH HOOR VH HOHYH OD HILFLHQFLD HQ OD JHVWLµQ HFRQµPLFD &RQWURODU \ HYDOXDU HO WUDEDMR GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD 5HQGLU FXHQWDV SHULµGLFDPHQWH D OD LQVWDQFLD FRn UUHVSRQGLHQWH GHO GHVHPSH³R GH WRGD OD RUJDQL]DFLµQ \ GHO UHVXOWDGR GH VX JHVWLµQ 3URSRQHU DO 0LQLVWHULR GH (FRQRP¯D \ 3ODQLILFDFLµQ \R DO PLQLVWHULR UDPDO VL HVW£ IDFXOWDGR SDUD HVWR ‘OD FUHDFLµQ GH HPSUHVDV HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OR HVWDEOHFLGR 'HILQLU FRQ ORV RUJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR OD LQIRUPDFLµQ TXH QHFHVLWDQ GH cODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV TXH DJUXSD DV¯ FRPR VX SHULRGLFLGDG 'LULJLU HO SURFHVR GH LQQRYDFLµQ GH VXV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH D SDUWLU GH OD HVWUDn WHJLD GH FLHQFLD H LQQRYDFLµQ WHFQROµJLFD GHILQLGD GH PDQHUD WDO TXH VH JDUDQWLFH XQ DGHFXDGR QLYHO GH JHVWLµQ WHFQROµJLFD TXH SRVLELOLWH OD DGTXLVLFLµQ H LQFRUSRUDFLµQ GH QXHYRV FRQRFLPLHQWRV FLHQW¯ILFRV \ WHFQROµJLFRV D OD DFWLYLGDG SURGXFWLYD GH ODV HPn SUHVDV FRQ HO REMHWLYR GH PDQWHQHU H LQFUHPHQWDU VXV QLYHOHV GH FRPLSHWLWLYLGDG \ HILFLHQFLD 'HVDUUROODU \ H[LJLU HQ ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH HO FXPSOLPLHQWR GH ODV DFWLYLn GDGHV LQKHUHQWHV D OD SURSLHGDG LQGXVWULDO GHILQLHQn GR OD SRO¯WLFD D VHJXLU TXH JDUDQWLFH OD SURWHFFLµQ OHJDO GH ORV SURGXFWRV GHO LQWHOHFWR FUHDGR FRQIRUPH D OR HVWDEOHFLGR HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH VREUH SURn SLHGDG LQGXVWULDO 'LULJLU RUJDQL]DU \ FRQWURODU OD DFWLYLGDG GH YHQWDV UHODFLRQDGD FRQ HO PHUFDGR H[WHULRU H LQWHULRU GH WDO IRUPD TXH WHQJD LQIOXHQFLD HQ WRGD OD RUJDQL]DFLµQ HQ HO PDUFR GH OR HVWDEOHFLGR (VWDEOHFHU HO SURFHGLPLHQWR LQWHUQR SDUD OD SURSRn VLFLµQ GH QXHYRV QHJRFLRV \ DVRFLDFLRQHV FRQ FDSLWDO H[WUDQMHUR HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OR HVWDEOHFLGR (VWDEOHFHU ORV SULQFLSLRV GH IXQFLRQDPLHQWR GH OD DFn WLYLGDG FRQWDEOH \ ILQDQFLHUD GH ODV HPSUHVDV \ XQLn GDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH 2ULHQWDU ODV QRUPDWLYDV JHQHUDOHV SDUD HO FRQWURO LQWHUQR (VWDEOHFHU OD SRO¯WLFD GH FDSDFLWDFLµQ GHO VLVWHPD WDQWR GH ORV GLULJHQWHV FRPR GH ORV WUDEDMDGRUHV D WUDY«V GH OD GHWHUPLQDFLµQ GH VXV QHFHVLGDGHV GH DSUHQGL]DMH \ FRQWURODU VX HMHFXFLµQ (VWDEOHFHU OD SRO¯WLFD GH DWHQFLµQ DO KRPEUH HQ ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV TXH DJUXSD \ FRQWURODU VX HMHFXFLµQ &RQWURODU OD DFWLYLGDG GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR HQ WRGD OD RUJDQL]DFLµQ DV¯ FRPR FRQWURODU ODV PHGLGDV SDUD OD SURWHFFLµQ GHO PHGLR DPELHQWH 'LULJLU HO SURFHVR GH SODQLILFDFLµQ HVWUDWHJLD \ GLn UHFFLµQ SRU REMHWLYRV WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ ODV SRO¯WLFDV HVWDEOHFLGDV SRU HO JRELHUQR 'LULJLU FRRUGLQDU \ FRQWURODU HO SURFHVR GH HODERn UDFLµQ GHO SODQ GHO SODQ GH QHJRFLRV \ GHO SUHVXn SXHVWR GHO D³R GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHn VDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD DV¯ FRPR HO SUHVXSXHVn WR HQ GLYLVDV VL H[LVWLHUD HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV LLQHDPLHQWRV \ HQPDUFDPLHQWRV HPLWLGRV SRU ODV LQVWDQFLDV VXSHULRUHV D OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO GH PDQHUD TXH VH FXPSODQ ORV REMHWLYRV E£VLFRV \ VH UHFRMDQ HQ HO SODQ ODV SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRV DV¯ FRPR RWURV LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV 3UHVHQWDU \ GHIHQGHU HO SODQ \ HO SUHVXSXHVWR GH LQ r

PAGE 7

GH VHSWLHPEUH GH JUHVRV \ JDVWRV GH OD RUJDQL]DFLµQ HQ JHQHUDO HQ OD MXQWD GH JRELHUQR YHU SXQWR f \ SRVWHULRUPHQWH HQ HO PLQLVWHULR UDPDO FRUUHVSRQGLHQWH 'LVWULEXLU HQ LQWHU«V GH FXPSOLU HO SHGLGR HVWDWDO ODV SURGXFFLRQHV GH ELHQHV \ VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRV HQWUH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD (YDOXDU ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV HQ HO FXPSOLPLHQWR GHO SODQ GHO SODQ GH QHJRFLRV GH ORV SUHVXSXHVWRV fµGH LQJUHVRV \ JDVWRV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ 0/& VL H[LVWLHUD \ ORV REMHWLYRV GH WUDEDMR GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD 7RPDU OLDV PHGLGDV RSRUWXQDV SDUD JDUDQWL]DU VX FXPSOLn PLHQWR (YDOXDU HFRQµPLFD \ ILQDQFLHUDPHQWH ORV UHVXOWDGRV LGH WRGD OD RUJDQL]DFLµQ HQ VX FRQMXQWR \ GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXn SD HPLWLHQGR ODV RULHQWDFLRQHV QHFHVDULDV \ SUHVn WDQGR HO DVHVRUDPLHQWR RSRUWXQR TXH SHUPLWD VXn SHUDU ORV DVSHFWRV QHJDWLYRV 3URSRQHU D OD MXQWD GH JRELHUQR ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH SXHGHQ FUHDU UHVHUYDV D SDUWLU GH ODV XWLOLGDGHV UHWHQLGDV \ ODV FXDQW¯DV GH «VWDV 2ULHQWDU OD FUHDFLµQ GH FRQGLFLRQHV SDUD UHGXRLU FRVWRV \ JDVWRV HQ ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHn VDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD FRQWURODQGR ORV UHVXOn WDGRV 6ROLFLWDU FU«GLWRV EDQFDULRV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ HQ GLYLVDV &RQWURODU TXH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH ORJUHQ OD OLTXLGH] QHFHVDULD TXH OHV SHUPLWD FXPSOLU VXV REOLJDFLRQHV HFRQµPLFDV H[LJLHQGR XQD HILFLHQWH JHVWLµQ GH FREURV \ SDJRV (PLWLU SHULµGLFDPHQWH ORV EDODQFHV FRQWDEOHV HVWDn EOHFLGRV SDUD HO FRQVROLGDGR FRUSRUDWLYR GH OD RUn JDQL]DFLµQ 2UJDQL]DU OD DFWLYLGDG GH WHVRUHU¯D GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV TXH DJUXSD 5HDOL]DU DXGLWRU¯DV LQWHUQDV D ODV HPSUHVDV \ XQLn GDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH )LVFDOL]DU \ H[LJLU TXH HO SHUVRQDO GH OD RILFLQD FHQn WUDO GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH GHVHPSH³HQ \ GHVDUUROOHQ VXV DFWLYLGDGHV GH DFXHUGR D ODV H[LJHQFLDV GH VXV IXQFLRQHV \ FRQWHn QLGR GH WUDEDMR (YDOOXDU HO GHVHPSH³R GH ORV GLUHFWRUHV GH OD RILFLQD FHQWUDO GH ORV GLUHFWRUHV JHQHUDOHV GH ODV HPSUHVDV \ GH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD 'H FRQMXQWR FRQ HO VLQGLFDWR RUJDQL]DU WRGR HO VLVWHn PD GH HVWLPXODFLµQ D ORV WUDEDMDGRUHV HQ FRUUHVn SRQGHQFLD FRQ ORV UHVXOWDGRV HQ OD SURGXFFLµQ R HQ OD SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV \ HQ OD JHVWLµQ HFRQµPLFD (VWDEOHFHU OD SRO¯WLFD GH JHVWLµQ GH OD FDOLGDG GH ODV SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV GH OD HPSUHVD \ XQLGDGHV cHPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DVRFLDQ D SDUWLU GH OD DSOLFDFLµQ GH VLVWHPDV GH FDOLGDG WRWDO (VWDEOHFHU OD SRO¯WLFD GH LQYHUVLRQHV GH DFXHUGR D ORV SURFHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV 'LULJLU RUJDQL]DU \ FRQWURODU OD DFWLYLGDG GH FRn PHUFLR H[WHULRU D SDUWLU GH SRWHQFLDU ORV QLYHOHV GH H[SRUWDFLRQHV GH VXV SURGXFFLRQHV R VHUYLFLRV VHJ¼Q ODV UHJXODFLRQHV HPLWLGDV SRU HO 0,1&(; (VWDEOHFHU OD SRO¯WLFD GH LQIRUPDWL]DFLµQ \ DXWRPDn WL]DFLµQ GH WRGRV VXV SURFHVRV HQ ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH LQWHJUD $SR\DU HO PRYLPLHQWR GH LQQRYDGRUHV \ UDFLRQDOL]D GRUHV 'HILQLU ODV FRQGLFLRQHV TXH GHEHQ H[LVWLU HQ ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH OD LQn WHJUDQ TXH JDUDQWLFHQ OD VHJXULGDG \ SURWHFFLµQ &RQWURODU VX FXPSOLPLHQWR )$&8/7$'(6 '( /26 ',5(&725(6 *(1(5$n /(6 '( /$6 25*$1,=$&,21(6 683(5,25(6 '( ',n 5(&&,21 (035(6$5,$/ , $SUREDU OD HVWUDWHJLD GH WRGD OD RUJDQL]DFLµQ HQ 68 FRQMXQWR WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ ODV SRO¯WLFDV HVn WDEOHFLGDV SRU HO JRELHUQR $SUREDU OD FUHDFLµQ WUDVODGR IXVLµQ R GLVROXFLµQ GH XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH DVRFLDGDV GLUHFn WDPHQWH D OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPn SUHVDULDO ODV TXH SRGU£Q GHGLFDUVH D OD DFWLYLGDG GH LQYHVWLJDFLµQ \ GHVDUUROOR VHUYLFLRV D WUDEDMDGRUHV DEDVWHFLPLHQWR HWF (VWDV XQLGDGHV GHEHU£Q WHQHU DSUREDGD VX PLVLµQ DV¯ FRPR VXV IXQFLRQHV SULQFLSD WHV WUDEDMDQGR VLHPSUH EDMR ORV SULQFLSLRV GHO DXWRn ILQDQFLDPLHQWR HPSUHVDULDO $SUREDU DVRFLDFLRQHV \ QHJRFLRV FRQMXQWRV GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH FRQ RWUDV RUJDQL]DFLRQHV HPSUHVDULDOHV HVWDWDOHV VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR 'HILQLU HO DSRUWH D ILQDQFLDU SRU ODV HPSUHVDV \ ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH SDUD VXIUDJDU ORV JDVWRV GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPn SUHVDULDO &UHDU ORV µUJDQRV FROHJLDGRV GH GLUHFFLµQ &RQVHMRV GH 'LUHFFLµQ -XQWDV GH 'LUHFWRUHV &RQVHMRV GH $Gn PLQLVWUDFLµQ HWFf TXH WH SHUPLWDQ FXPSOLU ORV REMHn WLYRV \ PDPRQHV DVLJQDGDV FRPR µUJDQR VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO 5HJODPHQWDU VX IXQFLRQDn PLHQWR DSUREDU ORV DFXHUGRV DGPLQLVWUDWLYRV GH ORV µUJDQRV FROHJLDGRV TXH FRQVLGHUH FRQYHQLHQWH (VFRJHU VX HTXLSR GH GLUHFFLµQ 3URSRQHU R DSUREDU HO QRPEUDPLHQWR \ PRYLPLHQWR GH ORV GLULJHQWHV \ FXDGURV VXERUGLQDGRV VHJ¼Q ORV SURFHGLPLHQWRV HVn WDEOHFLGRV $EULU \ RSHUDU VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR FXHQWDV EDQn FDGDV HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ HO REMHWR VRFLDO GH OD HQWLGDG HQ PRQHGD QDFLRQDO \ HQ GLYLVDV UHVSHWDQn GR HO SUHVXSXHVWR DSUREDGR SDUWLFXODUPHQWH ORV HS¯n JUDIHV TXH FRQVWLWX\HQ HO P£[LPR GH JDVWRV 2UJDQL]DU OD WHVRUHU¯D GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV TXH DJUXSD D ILQ GH ORJUDU HO PD\RU UHQGLPLHQWR GH ORV UHFXUVRV WHPSRUDOPHQWH OLEUHV $SUREDU ORV EDODQFHV FRQWDEOHV \ ILQDQFLHURV GH OD RUJDQL]DFLµQ HQ VX FRQMXQWR \ GH OD RILFLQD FHQWUDO $SUREDU ORV SUHFLRV TXH OH FRUUHVSRQGDQ VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR SRU HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRVA $XWRUL]DU FXDQGR FRUUHVSRQGD D ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH QLYHOHV GH FRPSUD HQ GLYLVDV HQ HO PDUFR GHO SUHVXSXHVWR GH LQJUHVRV \ JDVWRV DSUREDGR HQ HVWD PRQHGD )LUPDU FRQWUDWRV HFRQµPLFRV GH GLIHUHQWH WLSR VHUn YLFLRV VXPLQLVWURV ODERUDOHV FRPSUDYHQWD VHJXUR DUUHQGDPLHQWR FRQVLJQDFLµQ HWFf (Q FDVR GH LQFXP *$&(7$ 2),&,$/

PAGE 8

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH SOLPLHQWRV FRQFLOLDU GHWHUPLQDGDV PHGLGDV \R LQn GHPQL]DFLRQHV &RQRFHU \ GHFLGLU VREUH ODV GLVFUHSDQFLDV LQWHUQDV TXH VXUMDQ HQ OD FRQFHUWDFLµQ GH FRQWUDWRV HQWUH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXn SD DV¯ FRPR ORV LQFXPSOLPLHQWRV TXH VH SURGX]FDQ HQ VX HMHRXRLµQ $SUREDU HO IOXMR LQIRUPDWLYR D UHFLELU GH ODV HPn SUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD DV¯ FRPR HO LQWHUQR D XWLOL]DU HQ OD RILFLQD FHQWUDO YHODQGR SRUTXH HVWRV QR YD\DQ HQ GHWULPHQWR GH ORV PRGHORV RILFLDOHV HVWDEOHFLGRV SRU ORV RUJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR $SUREDU HO GHVWLQR GH ORV DFWLYRV ILMRV RFLRVRV TXH VRQ DGPLQLVWUDGRV SRU ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPn SUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSDQ GH DFXHUGR D ORV SURFHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV $SOLFDU PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV DO SHUVRQDO GH OD RILn FLQD FHQWUDO \ DO UHVWR GH ORV GLULJHQWHV TXH VH OH VXERUGLQDQ GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDn OHV GH EDVH TXH DJUXSD (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH cM GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO SDUD HO GHVDUUROOR GH ODV PLn VLRQHV DVLJQDGDV FUHDU£ VX RILFLQD FHQWUDO (Q HVWH PDUFS WHQGU£ ODV VLJXLHQWHV IDFXOWDGHV Df $SUREDU GH IRUPD DXWµQRPD VX HVWUXFWXUD RUJDn QL]DWLYD \ VX SODQWLOOD GH FDUJRV HQ HO PDUFR GHO SODQ \ GH ORV SUHVXSXHVWRV GH FDGD D³R DV¯ FRPR HO QRPEUDPLHQWR GH ORV FDUJRV GH GLUHFn FLµQ TXH FRQOOHYH GLFKD HVWUXFWXUD VHJ¼Q ORV SURFHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV Ef $SUREDU \ SRQHU HQ YLJRU ORV UHJODPHQWRV LQWHUn QRV TXH ULJHQ HO WUDEDMR Ff )LUPDU HO FRQYHQLR FROHFWLYR GH WUDEDMR FRQMXQn WDPHQWH FRQ HO VLQGLFDWR \ UHVSRQGHU SHUVRQDOn PHQWH SRU HO FXPSOLPLHQWR GH ORV PLVPRV HQ ORV DVSHFWRV TXH OH FRPSHWHQ Gf $SUREDU GH FRQMXQWR FRQ HO VLQGLFDWR HO KRUDn ULR GH WUDEDMR \ GHVFDQVR VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR \ H[LJLU VX FXPSOLPLHQWR Hf $SUREDU ODV SURIRUPDV GH FRQWUDWR D XWLOL]DU If $SUREDU GH FRQMXQWR FRQ HO VLQGLFDWR ORV UHn JODPHQWRV SDUD OD GLVWULEXFLµQ GH ODV UHVHUYDV GH HVWLPXODFLµQ PDWHULDO \ GHVDUUROOR VRFLDO SURn YHQLHQWHV GH OD XWLOLGDG UHWHQLGD HQ FDVR GH DSURn EDUVH SRU HO JRELHUQR OD FUHDFLµQ GH «VWDV Jf $GPLQLVWUDU ORV UHFXUVRV ILQDQFLHURV \ SLDWHULD cOHV DV¯ FRPR OD IXHU]D GH WUDEDMR Kf 'HFLGLU VREUH HO GHVWLQR GH ODV SUR\LVLµQHV \ UHn VHUYDV FUHDGDV HQ OD RILFLQD FHQWUDO Lf 'HFLGLU R DXWRUL]DU TXH DFWLYRV ILQDQFLHURV WHPn SRUDOPHQWH OLEUHV VH VLW¼DQ HQ FXHQWD EDQFDULD D SOD]R ILMR Mf $SUREDU OD VROLFLWXG GH FU«GLWRV EDQFDULRV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ HQ GLYLVDV Nf $SUREDU \ FRQWURODU HO FXPSOLPLHQWR GHO SUHVXn SXHVWR GH JDVWRV GH OD RILFLQD FHQWUDO Of $SUREDU HOVLVWHPD GH FXHQWDV D HPSOHDU DMXVn W£QGRVH D ODV QRUPDV \ D ORV SULQFLSLRV GH FRQn WDELOLGDG JHQHUDOPHQWH DFHSWDGRV Pf )LLDU HO VDODULR SDUD HO SHUVRQDO GLULJHQWH ³Xn WLHQGR GH OD FDWHJRU¯D DSUREDGD Qf $SUREDUnHO JUXSR HVFDOD \ HO VDODULR TXH FRUUHVn SRQGH D ORV QXHYRV SXHVWRV GH WUDEDMR TXH VHDQ FUHDGRV FRPR UHVXOWDGR GH FDPELRV RUJDQL]DWLYRV VREUH OD EDVH GHO SURFHGLPLHQWR HVWDEOHFLGR SDUD OD HYDOXDFLµQ GH SXHVWRV Rf $SUREDU GH FRQMXQWR FRQ HO VLQGLFDWR OD GXUDn FLµQ GHO SHU¯RGR GH SUXHED SDUD ORV GLIHUHQWHV FDUJRV (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO SRGU£ GHFLGLU OD H[RQHUDFLµQ GHO SHU¯RGR GH SUXHED HQ ORV FDVRV TXH FRUUHVSRQGD Sf &UHDU HO &RPLW« GH ([SHUWRV Tf 5HFRQRFHU R UHWLUDU OD FRQGLFLµQ GH LGRQHLGDG GHn PRVWUDGD GH ORV WUDEDMDGRUHV Uf 'HFLGLU HO LQJUHVR GH ORV WUDEDMDGRUHV DO HPn SOHR VX SHUPDQHQFLD R SURPRFLµQ Vf 'DU SRU WHUPLQDGD OD UHODFLµQ ODERUDO FRQ XQ WUDEDMDGRU Wf $SUREDU ODV IRUPDV \ VLVWHPDV GH SDJR D DSOLFDU YLQFXODQGR HO VDODULR GH ORV WUDEDMDGRUHV GH OD RILFLQD FHQWUDO D ORV UHVXOWDGRV UHDOHV REWHQLGRV SRU ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD Xf $SUREDU R DFRUGDU FRQ ORV WUDEDMDGRUHV OD UHn FXSHUDFLµQ GHO WUDEDMR SRU LQWHUUXSFLRQHV Yf $XWRUL]DU H[FHSFLRQDOPHQWH TXH XQ WUDEDMDGRU SDVH D RFXSDU RWUD SOD]D GH PHQRU FDWHJRU¯D SRU QR P£V GH VHVHQWD G¯DV HQ HO D³R VLQ DIHFn WDU VX VDODULR Zf &RQWUDWDU FRQ WHUFHURV VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR DTXHOORV VHUYLFLRV TXH QR H[LVWHQ HQ VX HVWUXFn WXUD RUJDQL]DWLYD (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLn UHFFLµQ HPSUHVDULDO QR SRGU£ GHOHJDU GH ODV IDFXOWDGHV D «O RWRUJDGDV ODV VLJXLHQWHV GH OD ,9 OD Df Ef Ff Gf If Kf Lf Mf Pf Qf Rf Sf Tf Wf \ Yf (035(6$ (V XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD FRQ SHUVRQDOLGDG MXn U¯GLFD EDODQFH ILQDQFLHUR LQGHSHQGLHQWH \ JHVWLµQ HFRn QµPLFD ILQDQFLHUD RUJDQL]DWLYD \ FRQWUDFWXDO DXWµQRPD TXH VH FUHD SDUD OD GLUHFFLµQ W«FQLFD HFRQµPLFD \ FRn PHUFLDO GH ORV SURFHVRV GH HODERUDFLµQ GH ORV SURGXFWRV \R VHUYLFLRV ORV TXH GHEHU£Q ORJUDUVH FRQ OD PD\RU HILFLHQFLD HFRQµPLFD )XQFLRQD EDMR HO SULQFLSLR GHO DXWRILQDQFLDPLHQWR HPSUHVDULDO SRU OR TXH QR VµOR FXEULU£ VXV JDVWRV FRQ VXV LQJUHVRV VLQR TXH DGHP£V JHQHUD XQ PDUJHQ GH XWLOLGDGHV 6H DGVFULEH GLUHFWDPHQWH D XQ µUJDQR VXn SHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R DO µUJDQR HVWDWDO R GH JRELHUQR TXH VH GHWHUPLQH 6X FUHDFLµQ WUDVODGR IXVLµQ R GLVROXFLµQ FRUUH D FDUJR GHO 0LQLVWHULR GH (FRQRP¯D \ 3ODQLILFDFLµQ D SURn SXHVWD GHO PLQLVWHULR UDPDO R GHO &RQVHMR GH OD DGPLn QLVWUDFLµQ SURYLQFLDO TXH OD DWLHQGH HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV SURFHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV (O 0LQLVWHULR GH (FRQRP¯D \ 3ODQLILFDFLµQ SRGU£ GHVn FHQWUDOL]DU HVWD IXQFLµQ HQ DTXHOORV PLQLVWHULRV UDPDOHV R FRQVHMRV GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO TXH UH¼QDQ LGs! FRQGLFLRQHV SDUD HOIR /$6 35,1&,3$/(6 )81&,21(6 '( /$ (035(n 6$ 621 &XPSOLU \ KDFHU FXPSOLU OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH 'LULJLU \ RULHQWDU ODV DFFLRQHV GH ODV GLIHUHQWHV £¯r} 

PAGE 9

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$& \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH SDUD HcO FXPSOLn PLHQWR HILFLHQWH GH ODV PLVLRQHV DVLJQDGDV *DUDQWL]DU XQD HVWUHFKD FRODERUDFLµQ FRQ HO VLQGLFDWR OD 8-& \ HO 3&& DV¯ FRPR FRQ HO µUJDQR VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ FRQ RWURV µUJDQRV \ RUn JDQLVPRV GHO HVWDGR FRQ ORV TXH WHQJD UHODFLRQHV (VWDEOHFHU XQD DGHFXDGD FRPXQLFDFLµQ HQWUH OD GLUHFn FLµQ ODV GHP£V VXEGLYLVLRQHV HVWUXFWXUDOHV \ FRQ ORV WUDEDMDGRUHV HQ JHQHUDO &UHDU ODV FRQGLFLRQHV QHn FHVDULDV SDUD OD PD\RU SDUWLFLSDFLµQ GH ORV WUDEDn MDGRUHV HQ ORV SURFHVRV GH GLUHFFLµQ GHVFHQWUDOL]DQn GR OD DGPLQLVWUDFLµQ GH ORV UHFXUVRV \ DVHJXUDQGR TXH VH HOHYH OD HILFLHQFLD HQ OD JHVWLµQ HFRQµPLFD 'LULJLU \ FRQWURODU HO WUDEDMR GH ODV GLIHUHQWHV £UHDV \ GH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD 5HQGLU FXHQWD SHULµGLFDPHQWH D OD LQVWDQFLD FRUUHVn SRQGLHQWH GHO GHVHPSH³R GH WRGD OD RUJDQL]DFLµQ \ GHO UHVXOWDGR GH VX JHVWLµQ 'HILQLU HO VLVWHPD LQIRUPDWLYR LQWHUQR GH OD HPSUHVD \ GH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH 'LULJLU HO SURFHVR GH LQQRYDFLµQ GH VXV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH D SDUWLU GH OD HVWUDWHJLD GH FLHQFLD H LQQRYDFLµQ WHFQROµJLRD GHILQLGD GH PDQHUD WDO TXH VH JDUDQWLFH XQ DGHFXDGR QLYHO GH JHVWLµQ WHFQROµJLFD TXH SRVLELOLWH OD DGTXLVLFLµQ H LQFRUSRn UDFLµQ GH QXHYRV FRQRFLPLHQWRV FLHQW¯ILFRV \ WHFQRn OµJLFRV D OD DFWLYLGDG GH ODV HPSUHVDV FRQ HO REMHn WLYR GH PDQWHQHU H LQFUHPHQWDU VXV QLYHOHV GH FRP SDWLWLYLGDG \ HILFLHQFLD 'HVDUUROODU ODV DFWLYLGDGHV LQKHUHQWHV D OD SURSLHGDG LQGXVWULDO GHILQLHQGR ODV PHGLGDV \ SURFHGLPLHQWRV TLXH JDUDQWLFHQ OD SURWHFFLµQ OHJDO GH ORV SURGXFWRV GHO LQWHOHFWR FUHDGR FRQIRUPH D OR HVWDEOHFLGR HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH VREUH SURSLHGDG LQGXVWULDO 2UJDQL]DU GLULJLU \ FRQWURODU OD DFWLYLGDG GH PHUn FDGRWHFQLD \ YHQWD GH OD HPSUHVD 5HVSRQGHU SRU D FDOLGDG GH ODV SURGXFFLRQHV \ VHUn YLFLRV JDUDQWL]DQGR HO QLYHO GH FRPSHWLWLYLGDG \ SUHVHQFLD HQ HO HVFHQDULR HFRQµPLFR (VWDEOHFHU HO SURFHGLPLHQWR LQWHUQR SDUD OD SURSRn VLFLµQ GH ORV QXHYRV QHJRFLRV \ DVRFLDFLRQHV FRQ FDn SLWDO H[WUDQMHUR HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OR HVWDn EOHFLGR 2UJDQL]DU GLULJLU \ FRQWURODU OD DFWLYLGDG FRQWDEOH \ ILQDQFLHUD GH OD HPSUHVD 2UJDQL]DU \ HVWDEOHFHU ORV SURFHGLPLHQWRV JHQHUDOHV SDUD HO FRQWURO LQWHUQR HQ OD HPSUHVD \ HQ ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD 2UJDQL]DU \ JDUDQWL]DU ORV SURFHVRV GH FDSDFLWDFLµQ W¯H ORV WUDEDMDGRUHV \ FXDGURV D WUDY«V GH OD GHWHUn PLQDFLµQ GH VXV QHFHVLGDGHV GH DSUHQGL]DMH 3ODQLILFDU RUJDQL]DU \ FRQWURODU ODV PHGLGDV TXH JDUDQWLFHQ OD VDWLVIDFFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV SRU OD ODERU TXH GHVDUUROODQ GHILQLHQGR DGHP£V XQ VLVn WHPD GH HVWLPXODFLµQ HQ OD HPSUHVD \ VXV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH 2UJDQL]DU \ FRQWURODU OD DFWLYLGDG GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR \ ODV PHGLGDV SDUD SUHVHUYDU HO PHGLR DPELHQWH 'LULJLU HO SURFHVR GH HODERUDFLµQ GH OD SODQLILFDFLµQ HVWUDW«JLFD \ OD GLUHFFLµQ SRU REMHWLYRV WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ ODV SRO¯WLFDV HVWDEOHFLGDV SRU ORV QLn YHOHV GH GLUHFFLµQ VXSHULRUHV D OD HPSUHVD 'LULJLU FRRUGLQDU \ FRQWURODU HO SURFHVR GH HODERn UDFLµQ GHO SODQ GHO SODQ GH QHJRFLRV \ GH ORV SUHn VXSXHVWRV GH OD HPSUHVD \ ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV OLn QFDPLHQWRV \ HQPDUFDPLHQWRV HPLWLGRV SRU HO RUn JDQLVPR VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO GH PDn QHUD TXH VH FXPSODQ ORV REMHWLYRV E£VLFRV GH VX IXQn FLRQDPLHQWR \ VH UHFRMDQ HQ «O ODV SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRV \ RWURV LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV 3UHVHQWDU \ GHIHQGHU HO SODQ \ HO SUHVXSXHVWR GH LQJUHVRV \ JDVWRV GH OD HPSUHVD \ GH HVWH HO SUHVXn SXHVWR HQ GLYLVDV VL H[LVWLHUD DQWH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO HO PLQLVWHULR UDPDO R ORV FRQVHMRV GH DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO VHJ¼Q FRUUHVSRQGD \ RUJDQL]DU ODV IRUPDV \ P«WRGRV TXH IDYRUH]FDQ VX HMHFXFLµQ HQ HO YROXPHQ HILFLHQFLD HFRQµPLFD \ FDOLGDG SUHYLVWD 'LVWULEXLU HQ LQWHU«V GH FXPSOLU HO SHGLGR HVWDWDO ODV SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRV HQWUH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD &RQWURn ODU \ JDUDQWL]DU VX FXPSOLPLHQWR (YDOOXDU \ UHVSRQGHU SRU ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV HQ DO FXPSOLPLHQWR GHO SODQ GHO SODQ GH QHJRFLRV GH ORV SUHVXSXHVWRV GH LQJUHVRV \ JDVWRV \ ORV REMHn WLYRV GH WUDEDMR GH OD HPSUHVD \ GH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD 5HVSRQGHU \ HYDOXDU ORV UHVXOWDGRV HFRQµPLFRV \ ILQDQFLHURV GH WRGD OD RUJDQL]DFLµQ HQ VX FRQMXQWR \ nGH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD 3URSRQHU D OD MXQWD GH JRELHUQR HQ HO FDVR GH HPSUHVDV DGVFULSWDV D XQ RUJDQLVPR GH OD $GPLQLVn WUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR R &RQVHMR GH OD $GPLn QLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO ODV UHVHUYDV D FUHDU SURYHQLHQn WHV GH ODV XWLOLGDGHV UHWHQLGDV \ ODV FXDQW¯DV GH «VWDV 2ULHQWDU RUJDQL]DU \ HMHFXWDU OD FUHDFLµQ GH FRQGLn FLRQHV SDUD UHGXFLU ORV FRVWRV \ JDVWRV 6ROLFLWDU FU«GLWRV EDQFDULRV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ HQ GLYLVDV (MHFXWDU XQD HILFLHQWH JHVWLµQ GH FREURV \ SDJRV TXH SHUPLWD ORJUDU OD OLTXLGH] QHFHVDULD SDUD FXPn SOLU VXV REOLJDFLRQHV HFRQµPLFDV (PLWLU SHULµGLFDPHQWH ORV HVWDGRV \ EDODQFHV FRQn WDEOHV HVWDEOHFLGRV 'HVDUUROODU IXQFLRQHV HQ H@ PDQHMR GH ODV ILQDQ]DV GH OD RUJDQL]DFLµQ HQ VX FRQMXQWR 6XSHUYLVDU \ UHDOL]DU DXGLWRU¯DV LQWHUQDV D ODV XQLn GDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH $VHJXUDU TXH HO SHUVRQDO GH OD HQWLGDG GHVHPSH³H \ GHVDUUROOH VXV DFWLYLGDGHV GH DFXHUGR D ODV H[Ln JHQFLDV GH VXV IXQFLRQHV \ FRQWHQLGR GH WUDEDMR (YDOXDU HO GHVHPSH³R GH ORV GLUHFWRUHV GH £UHDV \ GH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD 'HILQLU ODV IRUPDV \ P«WRGRV GH HIHFWXDU ODV GLIHn UHQWHV SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV 2UJDQL]DU GH FRQMXQWR FRQ HO VLQGLFDWR WRGR HO VLVn WHPD GH HVWLPXODFLµQ D ORV WUDEDMDGRUHV HQ FRUUHVn SRQGHQFLD FRQ VXV UHVXOWDGRV SURGXFWLYRV R HQ OD SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV 5HVSRQGHU DQWH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFn FLµQ HPSUHVDULDO SRU ORV UHVXOWDGRV GH OD HPSUHVD 5HVSRQGHU SRU OD VHJXULGDG \ SURWHFFLµQ GH OD HPn SUHVD \ GH VXV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH

PAGE 10

 m-H VHSWLHPEUH GH &$&(7$ 2),&,$@ *DUDQWL]DU OD LPDJHQ FRUSRUDWLYD \ OD FXOWXUD LQn GXVWULDO /$6 35,1&,3$/(6 )$&8/7$'(6 2725*$'$6 $/ ',5(&725 *(1(5$/ '( /$ (035(6$ 621 $LSUDEDU OD HVWUDWHJLD GH OD RUJDQL]DFLµQ $SUREDU GH IRUPD DXWµQRPD VX HVWUXFWXUD \ SODQn WLOOD GH FDUJRV HQ HO PDUFR GHO SODQ R SUHVXSXHVWR GH FDGD D³R $SUREDU OD FUHDFLµQ GLVROXFLµQ WUDQVIRUPDFLµQ R IXVLµQ GH XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH DVRFLDGDV GLUHFWDPHQWH D OD HPSUHVD ODV TXH SRGU£Q GHGLFDUVH ‘D OD DFWLYLGDG GH SURGXFFLµQ LQYHVWLJDFLµQ \ GHn VDUUROOR VHUYLFLRV D WUDEDMDGRUHV DEDVWHFLPLHQWR HWF (VWDV XQLGDGHV GHEHU£Q WHQHU DSUREDGD VX PLVLµQ DV¯ FRPR VXV IXQFLRQHV SULQFLSDOHV VLHPSUH EDMR ORV SULQFLSLRV GHO DXWRILQDQFLDPLHQWR HPSUHVDULDOO $SUREDU \ SRQHU HQ YLJRU ORV UHJODPHQWRV LQWHUQRV TXH ULJHQ HO WUDEDMR HQ WRGDV ODV HVIHUDV GH OD HPSUHVD )LUPDU DO FRQYHQLR FROHFWLYR GH WUDEDMR FRQMXQWDn PHQWH FRQ HO VLQGLFDWR \ UHVSRQGHU SHUVRQDOPHQWH SRU HO FXPSOLPLHQWR GHO PLVPR HQ ORV DVSHFWRV TXH OH FRPSHWHQ $SUREDU GH FRQMXQWR FRQ HO VLQGLFDWR HO KRUDULR GH WUDEDMR \ GHVFDQVR VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR \ H[LJLU VX FXPSOLPLHQWR $SUREDU ODV SURIRUPDV GH FRQWUDWR D HPSOHDU HQ OD HPSUHVD $SUREDU GH FRQMXQWR FRQ HO VLQGLFDWR ORV UHJODn PHQWRV SDUD OD GLVWULEXFLµQ GH ODV UHVHUYDV GH HVWLn PXODFLµQ PDWHULDO GH ORV WUDEDMDGRUHV \ GH GHVDUUROOR VRFLDO GHO FROHFWLYRA SURYHQLHQWHV GH ODV XWLOLGDGHV UHWHQLGDV GH DFXHUGR FRQ ODV FDUDFWHU¯VWLFDV SURSLDV GH OD HPSUHVD \ VREUH OD EDVH GH ODV UHJXODFLRQHV HVWDEOHFLGDV SDUD VX XWLOL]DFLµQ )LUPDU FRQWUDWRV HFRQµPLFRV GH GLIHUHQWH WLSR VHUn YLFLRV VXPLQLVWURV ODERUDOHV FRPSUDYHQWD VHJXUR DUUHQGDPLHQWR FRQVLJQDFLµQ HWFf (Q FDVR GH LQFXPn SOLPLHQWRV FRQFLOLDU GHWHUPLQDGDV PHGLGDV \R LQn GHPQL]DFLRQHV &RQWUDWDU FRQ WHUFHURV VHUYLFLRV QR H[LVWHQWHV HQ VX HVWUXFWXUD RUJDQL]DWLYD VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR &RQRFHU \ GHFLGLU VREUH ODV GLVFUHSDQFLDV LQWHUQDV TXH VXUMDQ HQ OD FRQFHUWDFLµQ GH FRQWUDWRV HQWUH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH DJUXSD DV¯ FRPR VREUH ORV LQFXPSOLPLHQWRV TXH VH SURGX]FDQ HQ VX HMHFXFLµQ &UHDU ORV µUJDQRV DVHVRUHV GH GLUHFFLµQ TXH P£V VH DMXVWHQ D ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GH VX RUJDQL]DFLµQ \ UHJODPHQWDU VX IXQFLRQDPLHQWR $SUREDU ORV DFXHUn GRV DGPLQLVWUDWLYRV GHO FRQVHMR GH GLUHFFLµQ TXH FRQn VLGHUH FRQYHQLHQWH c (VFRJHU VX HTXLSR GH GLUHFFLµQ 3URSRQHU R DSUREDU GL QRPEUDPLHQWR \ PRYLPLHQWR GH ORV GLULJHQWHV \ FXDGURV VXERUGLQDGRV VHJ¼Q ORV SURFHGLPLHQWRV HVn WDEOHFLGRV 'HILQLU ORV SURFHGLPLHQWRV \ W«FQLFDV SDUD OD HODn ERUDFLµQ GH ODV QRUPDV GH WUDEDMR VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR FRQVXPR PDWHULDO FDOLGDG SURFHGLn PLHQWRV WHFQROµJLFRV \ RWUDV TXH ULJHQ HO WUDEDMR HQ OD HPSUHVD DSUREDQGR ODV PLVPDV 'H LJXDO IRUPD DSUREDU£ ODn PRGLILFDFLµQ GO YDORU HMH OD QRUPD GH WUDEDMR FXDQGR VH SURGX]FDQ FDPELRV 'HFLGLU VREUH OD FRQYHQLHQFLD GH XWLOL]DU OD QRUPD GH WUDEDMR TXH UHVXOWH P£V HILFLHQWH VDOLYR TXH VH GLVSRQJD OR FRQWUDULR SRU ODV DXWRULGDGHV FRUUHVSRQn GLHQWHV /DV QRUPDV GH WUDEDMR GH OD HPSUHVD XQD YH] FRQIHFFLRQDGDV VHU£Q DQDOL]DGDV FRQ HO VLQGLn FDWR \ HQ FDVR GH GLVFUHSDQFLDV VHU£Q DSUREDGDV cSRU HO QLYHO VXSHULRU D OD HPSUHVD $GPLQLVWUDU ORV UHFXUVRV ILQDQFLHURV \ PDWHULDOHV DV¯ FRPR OD IXHU]D GH WUDEDMR 'HFLGLU VREUH DO GHVWLQR GH ODV SURYLVLRQHV \ UHVHUn YDV GH OD HQWLGDG \ OD DSOLFDFLµQ GH OD SRO¯WLFD GH FU«GLWRV FRQ VXV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OR HVWDEOHFLGR $SUREDU HO PRGHODMH LQWHUQR D XWLOL]DU HQ ORV GLIHn UHQWHV VXEVLVWHPDV LQIRUPDWLYRV VLHPSUH \ FXDQGR HVWRV QR YD\DQ HQ GHWULPHQWR GH ORV PRGHORV RILFLDOHV HVWDEOHFLGRV SDUD OD LQIRUPDFLµQ D VXV µUJDQRV VXn SHULRUHV ORV TXH QR SRGU£Q VHU PRGLILFDGRV VLQ DXWRn UL]DFLµQ H[SUHVD (OHYDU D OD MXQWD GH JRELHUQR VX LQFRQIRUPLGDG VREUH DSDQWHV D UHDOL]DU D OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO FRQ FDUJR D VXV JDVWRV DGn PLQLVWUDWLYRV SRU FRQVLGHUDU TXH QR JHQHUDQ YDORU DJUHJDGR D OD JHVWLµQ GH OD HPSUHVD $EULU FXHQWDV EDQFDULDV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ HQ GLYLVDV HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OR HVWDEOHFLGR 2SHUDU FXHQWDV EDQFDULDV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ HQ GLYLVDV GHQWUR GHO PDUFR GHO SUHVXSXHVWR DSUR EDULR $SUREDU HO VLVWHPD GH FXHQWDV D HPSOHDU HQ OD HPU SUHVD DMXVW£QGRVH D ODV QRUPDV \ SULQFLSLRV GH cFRQWDELOLGDG JHQHUDOPHQWH DFHSWDGRV $SUREDU ORV EDODQFHV ILQDQFLHURV G« OD HQWLGDG UHVn SRQGHU SRU ORV UHVXOWDGRV ILQDQFLHURV GH OD PLVPD \ SRU HO FXPSOLPLHQWR GH VXV REOLJDFLRQHV 'HFLGLU R DXWRUL]DU TXH DFWLYRV ILQDQFLHURV WHPSRUDOn PHQWH OLEUHV VH GHSRVLWHQ HQ FXHQWD EDQFDULD D SOD]R ILMR $XWRUL]DU OD YHQWD GH ORV DFWLYRV ILMRV WDQJLEOHV RFLRn VRV XQD YH] TXH UHFLED GH VX RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU OD FRUUHVSRQGLHQWH FRQILUPDFLµQ VREUH HO GHVWLQR GH HVWRV $SUREDU OD VEOLFLWXG GH FU«GLWRV EDQFDULRV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ HQ GLYLVDV $SIREDU ORV VLVWHPDV GH FRVWRV D HPSOHDU HQ OD HPn SUHVD \ VXV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH $SUREDU ORV SUHFLRV TX« OH FµUUHVSRQGDQ VHJ¼Q OR HVn WDEOHFLGR SRU HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV 'H LJXDO IRUPDn DSUREDU£ ORV SU«FLRV GH YHQWD GH VHPL SUDGXFWRV \ WDULIDV GH VHUYLFLRV LQWHUQRV HQWUH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH GH OD SURSLD HPn SUHVD $SUREDU HO JUXSR HVFDOD \ HO VDODULR TXH FRUUHVSRQn GH D @RV QXHYRV SXHVWRV GH WUDEDMR TXH VHDQ FUHDn GRV FRPR UHVXOWDGR GH FDPELRV W«FQLFRV \R RUJDQLn ]DWLYRV TXH VH SURGX]FDQ HQ OD HPSUHVD VREUH OD EDVH GGO SURFHGLPLHQWR SDUD OD HYDOXDFLµQ GH SXHVn WDV HVWDEOHFLGR )LMDU HO VDODULR SDUD HO SHUVRQDO GLULJHQWH GH OD HPn SUHVD SDUWLHQGR GH OD FDWHJRU¯D DSUREDGD D «VWD $SUREDU GH FRQMXQWR FRQ HO VLQGLFDWR OD GXUDFLµQ G SHU¯TGµ G« SUSDED SDUD ORV GLIHUHQWHV FDUJRV GH D HPSUHVD (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD SR

PAGE 11

GH VHSWLHPEUH GH GU£ GHFLGLU OD H[RQHUDFLµQ GHO SHU¯RGR GH SUXHED HQ ORV FDVRV TXH FRUUHVSRQGD $SUREDU ODV IRUPDV \ VLVWHPDV GH SDJR D DSOLFDU D O¯RV WUDEDMDGRUHV TXH PD\RU HILFLHQFLD HFRQµPLFD EULQGHQ YLQFXODQGR «O VDODULR D ORV UHVXOWDGRV UHDOHV 6ROLFLWDU DO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6Rn FLDO HO SDJR GH FRQGLFLRQHV ODERUDOHV DQRUPDOHV HQ DTXHOORV SXHVWRV GH WUDEDMR TXH UHTXLHUDQ HVWD FRQn GLFLµQ $SUREDU HO SURFHGLPLHQWR SDUD GHWHUPLQDU OD PDJn QLWXG GHO HVW¯PXOR VDODULDO GH ORV GLULJHQWHV W«FQLFRV WUDEDMDGRUHV GH VHUYLFLRV DGPLQLVWUDWLYRV \ REUHURV TXH FREUDQ VX VDODULR D WLHPSR &UHDU ORV &RPLW«V GH ([SHUWRV HQ OD HPSUHVD \ HQ LODV GLIHUHQWHV £UHDV GH OD PLVPD 5HFRQRFHU R UHWLUDU OD FRQGLFLµQ GH LGRQHLGDG GHn PRVWUDGD GH ORV WUDEDMDGRUHV GH OD HPSUHVD \ GHn QHJDU HQ ORV MHIHV GH XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH «VWD DXWRULGDG 'HFLGLU HO LQJUHVR GH ORV WUDEDMDGRUHV DO HPSOHR VX SHUPDQHQFLD R SURPRFLµQ 'DU SRU WHUPLQDGD OD UHODFLµQ ODERUDO FRQ XQ WUDn EDMDGRU D LQLFLDWLYD GH OD GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD $XWRUL]DU H[FHSFLRQDOOPHQWH TXH XQ WUDEDMDGRU SDVH D RFXSDU RWUD SOD]D GH PHQRU FDWHJRU¯D SRU QR P£V GH VHVHQWD G¯DV HQ HO D³R VLQ DIHFWDU VX VDn ODULR $SOLFDU ODV PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV DO SHUVRQDO GH OD HPSUHVD 5HVSRQGHU SRU OD FDOLGDG GH OD SURGXFFLµQ \ ORV VHUYLGRV TXH SUHVWD OD HPSUHVD $SUREDU R DFRUGDU FRQ ORV WUDEDMDGRUHV OD UHFXSHUDn FLµQ GH OD SURGXFFLµQ SRU LQWHUUXSFLRQHV 'HFLGLU VREUH OD H[LVWHQFLD GH VX UHSUHVHQWDQWH HQ HPSUHVDV TXH OH HQWUHJXHQ SURGXFFLRQHV R OH SUHVn WHQ VHUYLFLRV &UHDU ODV FRQGLFLRQHV SDUD HO WUDEDMR GHO UHSUHVHQWDQWH GHO ROLHQWH HQ OD HPSUHVD GH DFXHUGR D ORV FRQWUDWRV ILUPDGRV $XWRUL]DU DO SHUVRQDO GH JDUDQW¯D GH OD FDOLGDG W«Fn QLFR GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR \ RWURV D SDUDOL]DU «O SURFHVR SURGXFWLYR R VHUYLFLRV DQWH JUDYHV YLRODFLRQHV GH OD GLVFLSOLQD WHFQROµJLFD 3URPRYHU \ DSUREDU ORV SODQHV GH FDSDFLWDFLµQ JHn UHQFLD G« ORV FXDGURV \ WUDEDMDGRUHV 'L GLUHFWRU G« @£ HPSUHVD QR SRGU£ GHOHJDU GH ODV IDn FXOWDGHV £ «O RWRUJDGDV ODnV VLJXLHQWHV L \ '£V IDFXOWDGHV GHOHJDGDV D XQ MHIH VXERUGLQDGR QR SµGU£Q Dn VX YH] VHU GHOHJDGDV VLQ DXWRUL]DFLµQ H[SUHVD GHO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD /D GHOHJDFLµQ GH IDn FXOWDGHV QR H[LPH GH OD H[LJHQFLD GH UHVSRQVDELOLGDGHV 81,'$'(6 (035(6$5,$/(6 '( %$6( 6RQ RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV FUHDGDV SRU ORV µUJDQRV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R SRU ODV HPSUHVDV SDUD JDUDQWL]DU \ RUJDQL]DU VX WUDEDMR 3XHGHQ GHQRn PLQDUVH XQLGDGHV E£VLFDV SODQWDV WDOOHUHV HTXLSRV GH WUDEDMR LQGHSHQGLHQWH JUDQMDV RWUDV (VWDV HVWUX4WXUDV VH FDUDFWHUL]DQ SRU WHQHU DXWRQRP¯D UHODWLYD HQ VX JHVWLµQ HFRQµPLFD FRUULHQWH \ IXQFLRQDQ EDMR DO SULQFLSLR GHO DXWRILQDQFLDPLHQWR HPSUHVDULDO 6XV DWULEXFLRQHV OHV VHU£Q H[SUHVDPHQWH GHOHJDGDV SRU OD HQWLGDG TYM¯H ODV FUHD REVHUYDQGR FRPR FULWHULR E£VLFR OD PD\RU GHVFHQWUDOL]DFLµQ GH ¯D DGPLQLVWUDFLµQ G« ORV UHn FXUVRV \ OD P£V HILFLHQWH GLUHFFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR (VWDV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH QR WLHQHQ SHUn VRQDOLGDG MXU¯GLFD (Q FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ODV DWULEXn FLRQHV TXH OH VRQ FRQIHULGDV SRGU£Q WHQHU HQWUH RWUDV ODV VLJXLHQWHV IXQFLRQHV /OHYDU HO UHJLVWUR GH VXV KHFKRV FRQWDEOHV \ HPLWLU HVWDGRV ILQDQFLHURV \ FDQWDEOHV 2UJDQL]DU HO SURFHVR SURGXFWLYR R OD SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV 3UR\HFWDU \ HMHFXWDU VXV SODQHV \ SUHVXSXHVWRV DV¯ FRPR ORV REMHWLYRV \ PHWDV D DOFDQ]DU HQ FDGD SHn U¯RGR 2UJDQL]DU OD DFWLYLGDG GH PHUFDGRWHFQLD 2SHUDU FXHQWDV EDQFDULDV HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ HO SRGHU HPLWLGR SRU HO GLUHFWRU GH OD RUJDQL]DFLµQ VXn SHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R GH OD HPSUHVD VHn J¼Q FRUUHVSRQGD )LUPDU FRQWUDWRV D QRPEUH GHO GLUHFWRU GH OD RUJDn QL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R GH OD HPSUHVD VHJ¼Q FRUUHVSRQGD &RQWUDWDU \ OLEHUDU OD IXHU]D GH WUDEDMR 'HFODUDU R UHWLUDU OD FRQGLFLµQ GH LGRQHLGDG GHPRVWUDGD GH ORV WUDEDMDGRUHV SDUD RFXSDU XQD SOD]D $SOLFDU OD SRO¯WLFD GH HVWLPXODFLµQ \ VDQFLµQ DSURn EDGD SRU OD HQWLGDG TXH ODV FUHD *DUDQWL]DU XQD HILFLHQWH JHVWLµQ GH FREURV \ SDJRV TXH SHUPLWD ORJUDU OD OLTXLGH] QHFHVDULD SDUD FXPn SOLU VXV REOLJDFLRQHV HFRQµPLFDV 2WUDV TXH OH FRQILHUD OD RUJDQL]DFLµQ TXH ODV FUHD &$5$&7(5,67,&$6 *(1(5$/(6 '(/ 68%6,67(n 0$ '( 25*$1,=$&,21 *(1(5$/ /DV RUJDQL]DFLRQHV HPSUHVDULDOHV HVWDU£Q LQYHVWLGDV GH ODV IDFXOWDGHV QHFHVDULDV \ HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ «VWDV VH OH H[LJLU£Q ODV UHVSRQVDELOLGDGHV &DGD HPSUHVD GHEHU£ WHQHU DSUREDGR VX REMHWR VRFLDO &DGD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD GHEHU£ WHQHU GHILQLn GDV FRQ FODULGDG VXV IXQFLRQHV SULQFLSDOHV \ ODV LQWHUUHODFLRQHV IXQFLRQDOHV TXH VH GHEHQ HVWDEOHFHU LQWHUQDPHQWH HQ OD RUJDQL]DFLµQ DV¯ FRPR DSOLFDU W«FQLFDV DQDO¯WLFDV TXH OH SHUPLWDQ VHOHFFLRQDU ODV SUHYLVLRQHV P£V LPSRUWDQWHV GH VXV SRVLEOHV YDULDQn WHV GH GHVDUUROOR D PHGLDQR \ D ODUJR SOD]R DV¯ FRPR HO SURJUDPDn GH DFFLµQ FRQVHFXHQWH SDUD FDGD FDVR $O DSOLFDU HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO FDGD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD VH HVWXGLD FRPR XQ WRGR LQn WHJUDO DEDUFDQGR WRGRV ORV VXEVLVWHPDV TXH OR FRPn SRQHQ ORV PLVPRV VRQ PX f§2UJDQL]DFLµQ JHQHUDO "fn‘ ‘ f§0«WRGRV \ HVWLORVn GH GLUHFFLµQ n f§2UJDQL]DFLµQ GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV f§2UJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR f§*HVWLµQ GH OD FDOLGDG f§3RO¯WLFD ODERUDO \ VDODULDO fµf§3ODQLILFDFLµQ f§&RQWUDWDFLµQ HFRQµPLFD f§6LVWHPD GH UHODFLRQHV ILQDQFLHUDV f§&RQWDELOLGDG f§&RQWURO LQWHUQR f§&RVWRV f§3UHFLRV f§6LVWHPD LQIRUPDWLYR f§$WHQFLµQ DO KRPEUH *$&(7$ 2),&,$( 

PAGE 12

*$&(7$ 2),&,$ GH VHSWLHPEUH GH f§0HUFDGRWHFQLD /DV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDn ULDO \ ODV HPSUHVDV SDUD GDU FXPSOLPLHQWR D VX REMHWR VRFLDOO GLVH³DQ VX HVWUXFWXUD RUJDQL]DWLYD \ FRQWUDWDQ FRQ WHUFHURV DTXHOORV VHUYLFLRV TXH QR VH MXVWLILFD HFRQµPLFDPHQWH FUHDU HQ OD PLVPD $O GLVH³DUVH HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD HVWUXFWXUD RUn JDQL]DWLYD SRGU£ FRQFHELUVH OD HPSUHVD FRPR XQD UHG GH SHTXH³DV \ PHGLDQDV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH LQWHUDFW¼DQ D SDUWLU GH HVWDEOHFHUVH HQWUH HOODV UHODFLRQHV FRQWUDFWXDOHV \ PRQHWDULRPHUFDQn WLOHV $ SDUWLU GH HVWH SULQFLSLR VH HVWDEOHFHQ ORV VLn JXLHQWHV HMHPSORV f§/D DFWLYLGDG GH DEDVWHFLPLHQWR PDWHULDO SXHGH VHU XQD XQLGDG HPSUHVDULDO GH EDVH P£V GHQWUR GH OD HPSUHVD TXH H[LVWH SDUD JDUDQWL]DU ORV LQn VXPRV QHFHVDULRV HQ HO SURFHVR SURGXFWLYR R GH VHUYLFLRV TXH IXQFLRQD D SDUWLU GH HVWDEOHFHU UHn ODFLRQHV FRQWUDFWXDOHV FRQ ODV GHSHQGHQFLDV TXH QHFHVLWHQ GH VXV VHUYLFLRV ORV DOPDFHQHV SRGU£Q FRQYHUWLUVH HQ IHUUHWHU¯DV TXH H[LVWHQ SDUD YHQGHU D ODV RWUDV XQLGDGHV SURGXFWLYDV ORV LQVXPRV TXH VRQ GHPDQGDGRV SRU HVWDV f§/D DFWLYLGDG GH PDQWHQLPLHQWR H[LVWH HQ SULPHUD LQVWDQFLD SDUD EULQGDU HVWRV VHUYLFLRV D ORV HTXLn SRV H LQVWDODFLRQHV H[LVWHQWHV HQ OD SURSLD HPn SUHVD SXGLHQGR RUJDQL]DUVH FRPR XQD XQLGDG HPSUHVDULDO GH EDVH TXH LQFOXVR SXHGH RIHUWDU VXV VHUYLFLRV D WHUFHURV VL HV DXWRUL]DGD f§/D DFWLYLGDG GH SURWHFFLµQ \ VHJXULGDG DV¯ FRPR GH VHUYLRLRV JHQHUDOHV D WRGDV ODV LQVWDODFLRQHV VH SXHGH RUJDQL]DU FRPR XQD XQLGDG HPSUHVDULDO GH ‘EDVH IXQFLRQDQGR DXWRILQDQFLDGDPHQWH f§6LHPSUH TXH VHD DFRQVHMDEOH VH RUJDQL]D OD IXQn FLµQ GH WHVRUHU¯D FRPR XQD HVWUXFWXUD P£V TXH HMHFXWD HO PRYLPLHQWR LQWHUQR GH HIHFWLYR HQWUH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH R TXH SHUPLWLU£ IDFLOLWDU ODV UHODFLRQHV HFRQµPLFDV HQWUH ODV HVn WUXFWXUDV GH XQD PLVPD HQWLGDG /RV FDPELRV TXH VH SURGX]FDQ HQ ODV HVWUXFWXUDV \ SODQWLOODV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFn FLµQ HPSUHVDULDO HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDn OHV GH EDVH GHEHU£Q VHU HO UHVXOWDGR GH XQ SURIXQGR HVWXGLR /DV GHFLVLRQHV GH FDPELR TXH VH WRPHQ FRn UUHVSRQGHU£Q D OD YDULDQWH TXH UHSRUWH PHMRUHV YHQn WDMDV HFRQµPLFDV \ VX DSOLFDFLµQ VHD OD P£V SU£FWLFD O(VWRV FDPELRV HVWUXFWXUDOHV \ RUJDQL]DWLYRV GHEHU£Q TXHGDU DSUREDGRV D WUD\MVMV WGH UHVROXFLRQHV GHO GLn UHFWRU JHQHUDO GH MT RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFn FLµQ HPSUHVDULDO R TH OD HPSUHVD HQ FXHVWLµQ D OD TXH VH OH DQH[DU£ DO SUR\HFWR TXH DUJXPHQWH OD GHFLVLµQ GH FDPELR DGRSWDGD (Q ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPn SUHVDULDO HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH QR VH FUHDQ VXEGLYLVLRQHV HVWUXFWXUDOHV FRQ HO REMHn WLYR GH VHU XWLOL]DGODV FRPR FRQWUDSDUWLGDV XQDV GH RWUDV OR TXH QR LPSLGH TXH H[LVWDQ µUJDQRV R £UHDV SDUD HO FRQWURO GH GHWHUPLQDGRV DVSHFWRV &DGD £UHD M VH FUHD SDUD FXPSOLU PLVLRQHV PX\ HVSHF¯ILFDV TXH OH VRQ SURSLDV \ TXH DVHJXUDQ HO IXQFLRQDPLHQWR LQn WHJUDO GHO VLVWHPD $ FDGD VXEGLYLVLµQ HVWUXFWXUDO VH OH HVSHFLILFDQ ODV IXQFLRQHV SULQFLSDOHV GHMDQGR PDUJHQ SDUD DO GHn VDUUROOR GH OD ,QLFLDWLYD &DGD XQD GHEHU£ HODERUDU ORV PDQXDOOHV GH SURFHGLPLHQWRV TXH JDUDQWLFHQ OD PD\RU HILFDFLD HQ OD JHVWLµQ DVLJQDGD \ OD HVWDELn OLGDG GH OD IXQFLµQ DQWH ORV FDPELRV GH SHUVRQDO 7DOHV PDQXDOHV GH SURFHGLPLHQWRV VHU£Q SHULµGLFDn PHQWH DFWXDOL]DGRV WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ OD H[n SHULHQFLD SU£FWLFD DFXPXODGD 6H XWLOL]D IXQGDPHQWDOPHQWH HO FRQWURO SRU H[FHSn FLµQ OR TXH VLJQLILFD VHOHFFLRQDU VLHPSUH OR UHDOn PHQWH LPSRUWDQWH \ GHFLVLYR HQ OD DFWLYLGDG HPn SUHVDULDO (O HPSOHR GH OD GLUHFFLµQ SDUWLFLSDWLYD SRU REMHWLYRV HV KHUUDPLHQWD IXQGDPHQWDO SDUD SURSRQHUVH HQ FDGD SHU¯RGR PHWDV VXSHULRUHV WDQWR HQ HO RUGHQ HFTQS PLFR FRPR VRFLDO GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ GH ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDn ULDOHV GH EDVH /DV FDSDFLGDGHV GH ORV FXDGURV H[LVWHQWHV VH GHEHQ YDORUDU DO FUHDUVH ODV HVWUXFWXUDV RUJDQL]DWLYDV 6H PDQWLHQH FRPR SULQFLSLR TXH VH UHVSRQGH SOHn QDPHQWH SRU ODV GHFLVLRQHV WRPDGDV DQWH XQ VROR MHIH OR TXH QR HVW£ UH³LGR FRQ OD PDV DPSOLD GLV n LFXVLµQ GH ORV SUREOHPDV HQ FROHFWLYR (Q FDGD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD VH DQDOL]DU£ OD FRQn YHQLHQFLD GH GHILQLU HO FDUJR GH GLUHFWRU DGMXQWR R FRRUGLQDGRU JHQHUDO HO TXH IXQJLU£ FRPR VXVWLWXWR GHO GLUHFWRU JHQHUDO FXPSOLHQGR ODV WDUHDV \ IXQn FLRQHV HVSHF¯ILFDV TXH «VWH OH GHOHJXH (Q ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPn SUHVDULDO HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH DGHP£V GHO GLUHFWRU JHQHUDO SRGU£Q H[LVWLU WDPEL«Q YDULRV GLUHFWRUHV SRU HMHPSOR GLUHFWRU FRQWDEOH \ ILQDQFLHUR GLUHFWRU W«FQLFR GLUHFWRUHV GH SODQWDV R I£EULFDV GLUHFWRUHV GH JUDQMDV HWF /D FDOLGDG GH ORV SURGXFWRV \R VHUYLFLRV VH JDUDQn WL]D GXUDQWH HO SURFHVR SURGXFWLYR R GH VHUYLFLRV SRU OR TXH ODV HVWUXFWXUDV \ SHUVRQDO TXH DVHJXUHQ HVWH SURFHVR VRQ SDUWH DFWLYD GH OD SURGXFFLµQ R GH OD SUHVWDFLµQ GH ORV VHUYLFLRV (O FRQFHSWR f¯FDOLGDG GHO SURGXFWRf° VH UHODFLRQD FRQ HO FOLHQWH /DV HPSUHVDV SRGU£Q FUHDU ORV VHUYLFLRV GH SRVWJDUDQW¯D \ SRVWn YHQWD &DGD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO HPSUHVD \ XQLGDG HPSUHVDULDO GH EDVH WLHQH OD UHVn SRQVDELOLGDG GH RUJDQL]DU HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD DFWLYLGDG GH YHQWDV \ PHUFDGRWHFQLD GH ORV SURGXFWRV \R VHUYLFLRV TXH RIUHFH WDQWR SDUD HO PHUFDGR LQn WHUQR FRPR SDUD HO PHUFDGR H[WHULRU HQ IXQFLµQ GH OD H[LJHQFLD GH ORV FOLHQWHV \ FXPSOLHQGR OR HVn WDEOHFLGR HQ PDWHULD GH FRPHUFLR H[WHULRU 6H FRQFLEH FRPR SU£FWLFD TXH FRQMXQWDPHQWH FRQ OD GHILQLFLµQ GHO P«WRGR GH WUDEDMR GHEH UHDOL]DUVH OD PHGLFLµQ \ SUHFLVLµQ GHO WLHPSR QHFHVDULR SDUD HMHFXWDU HO PLVPR FRQ HILFLHQFLD \ UDFLRQDOLGDG (Q HVWH HPSH³R OD SDUWLFLSDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV FRQ VXV FULWHULRV H[SHULHQFLDV \ FUHDWLYLGDG UHVXOn WDQ GHFLVLYRV /D RUJDQL]DFLµQ GH D SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUn YLFLRV HV HO Q¼FOHR GH OD DFWLYLGDG HPSUHVDULDO OD HPSUHVD \ WRGRV ORV VXEVLVWHPDV TXH LQWHUYLHQHQ HQ OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO HVW£Q HQ IXQFLµQ GH OD IRUPD TXH DGRSWH OD DFWLYLGDG SURGXFWLYD R GH SUHVn WDFLµQ GH VHUYLFLRV

PAGE 13

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH (O HVWXGLR RUJDQL]DWLYR GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV SDUWH GHO HVODEµQ SULPDULR HO SXHVWR GH WUDEDMR HO HTXLSR OD EULJDGD HO ORWH HO EDUFR OD FXDGULOOD HQWUH RWURV FXOPLQDQGR HQ OD HPSUHVD /D RUJDQL]DFLµQ GHO SURFHVR GH HYDOXDFLµQ GH QXHn YRV SUR\HFWRV R QHJRFLRV HV UHSRQVDELOLGDG GH OD HPSUHVD TXH ORV LPSODQWDU£ (Q WRGR HO SURFHVR VH SRWHQFLD HO SDSHO GH OD FRQWUDn WDFLµQ HFRQµPLFD \ ODERUDO FRPR Y¯QFXOR OHJDO \ REOLJDGR SDUD HVWDEOHFHU ODV REOLJDFLRQHV \ UHVSRQn VDELOLGDGHV GH FDGD SDUWH ,OOn 0(72'26 < (67,/2 '( ',5(&&,21 f«f«WHVWH VXEVLVWHPD FDUDFWHUL]D HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO D SDUWLU GH OD FRUUHFWD FRPELQDn FLµQ GH ORV P«WRGRV \ HVWLORV TXH VH XWLOL]DQ ORV TXH GHn EHU£Q IDFLOLWDU HO GHVHQFDGHQDPLHQWR GH OD HQHUJ¯D FUHDn GRUD GH WRGRV ORV WUDEDMDGRUHV \ HVWDU GHVSRMDGRV GHO EXURFUDWLVPR \ GH OD FXOWXUD GH OD HVSHUD -817$ '( *2%,(512 (O GHVDUUROOR GH OD LPSODQWDFLµQ GRO SHUIHFFLRQDPLHQWR HQ HO VLVWHPD HPSUHVDULDO HVWDWDO GHO SD¯V LPSRQH PRn GLILFDFLRQHV WDQWR HVWUXFWXUDOHV FRPR IXQFLRQDOHV (VWRV FDPELRV HVWUXFWXUDOHV \ IXQFLRQDOHV HOHYDQ HO SDSHO GH ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV HQ HO SURFHVR GH WRPD GH GHFLVLRQHV \ DO XQ¯VRQR HVWDEOHFHQ OD FUHDn FLµQ GH QXHYRV SURFHGLPLHQWRV GH FRQWURO HVWDWDO /D MXQWD GH JRELHUQR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ «PSLnHVDV LQGHSHQGLHQWHV FRQVn WLWX\H XQ µUJDQR GH GLUHFFLµQ TXH UHSUHVHQWD ORV LQWHUHVHV GHO HVWDGR FXEDQR HQ ODV IXQFLRQHV UHODWLYDV DO DQ£OLVLV GH ORV SODQHV \ SUHVXSXHVWRV FXPSOLPLHQWR GH ORV SODQHV HFRQµPLFRV \ GLVWULEXFLµQ GH XWLOLGDGHV HQWUH RWUDV \ VH YLQFXOD GLUHFWDPHQWH D OD QXHYD FRQFHSFLµQ GHO FRQn WURO HVWDWDO VREUH OD DFWLYLGDG HPSLnHVDULDO HQ HO FRQn WH[WR GH OD DSOLFDFLµQ SU£FWLFD GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO 6RQ FUHDGDV \ UHJODPHQWDGR VX IXQFLRQDPLHQWR SRU HO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV DFW¼DQ HQ IXQFLµQ GH ORV LQWHUHVHV GHO HVWDGR HQ XQ µUJDQR VXSHn ULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R HQ XQD HPSUHVD LQGHn SHQGLHQWH 62%5( /$ &5($&,21 '( /$6 -817$6 '( *2n %,(512 /DV MXQWDV GH JRELHUQR VH FUHDU£Q D ORV QLYHOHV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ HQ DTXHOODV HPSUHVDV LQGHSHQGLHQWHV TXH IRUPDQ SDUWH GHO VLVWHPD HPSUHVDULDO GH ORV RUJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR R GH ORV FRQn VHMRV GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO R GH RWURV µUn JDQRV GHO (VWDGR /DV MXQWDV GH JRELHUQR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHn ULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ HPSUHVDV LQGHSHQn GLHQWHV VH LU£Q FUHDQGR GH IRUPD SURJUDPDGD HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ HO GHVDUUROOR GHO SHUIHFFLRQDPLHQn WR HPSUHVDULDO (O &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV IRUPDn OL]D OD FUHDFLµQ GH FDGD MXQWD GH JRELHUQR \ QRPEUD D VX SUHVLGHQWH \ GHP£V GLUHFWRUHV TXH OD IRUPDQ (O &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV HQ DTXHn OORV FDVRV TXH VHD DFRQVHMDEOH PHGLDQWH HVFULWR IDn FXOWD D ORV MHIHV GH ORV RUJDQLVPRV GH O£ DGPLQLVWUDn FLµQ FHQWUDO GDO (VWDGR R D ORV SUHVLGHQWHV GH ORV FRQn VHMRV GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO SDUD TXH FUHHQ MXQWDV GH JRELHUQR HQ HO VLVWHPD HPSUHVD[LDO TXH DWLHQGHQ GHVLJQDQGR ORV SUHVLGHQWHV \ GHP£V GLUHFn WRUHV GH ODV PLVPDV /D MXQWD GH JRELHUQR SDUD ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHn ULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ HPSUHVDV LQGHSHQn GLHQWHV VH FUHDQ FRQ XQD FRPSRVLFLµQ P£[LPD GH PLHPEURV 8QR GH HOORV VHU£ HO SUHVLGHQWH GH OD MXQWD GH JRELHUQR \ ORV UHVWDLUWHV VHU£Q GLUHFWRUHV (O &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV DO FUHDU OD MXQWD GH JRELHUQR SURFXUD TXH HQ OD PLVPD HVW«Q UHSUHVHQWDGRV HO 0LQLVWHULR GH (FRQRP¯D \ 3ODQLILFDn FLµQ HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV HO %DQFR &HQWUDO GH &XED HO RUJDQLVPR UDPDO R FRQVHMR GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO TXH DWLHQGH D OD RUJDQL]Dn FLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R D OD HPn SUHVD LQGHSHQGLHQWH DGHP£V SRGU£ LQWHJUDUOD H[SHUWRV GH LHFRQRFLGR SUHVWLJLR DV¯ FRPR HO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R GH OD HPSUHVD LQGHSHQGLHQWH (Q FDVR GH MXQWDV GH JRELHUQR FUHDGDV SRU ORV RUJDn QLVPRV UDPDOHV R SRU ORV FRQVHMRV GH OD DGPLQLVWUDn FLµQ SURYLQFLDO VHJ¼Q ODV IDFXOWDGHV GHOHJDGDV H[n SUHVDPHQWH SRU HO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV ODV PLVPDV WLHQHQ XQD FRPSRVLFLµQ HTXLn YDOHQWH D OD H[SUHVDGD HQ HO S£UUDIR DQWHULRU DMXVn W£QGRVH D VXV FDUDFWHU¯VWLFDV 62%5( /$6 )81&,21(6 < )250$6 '( $&78$n &,21 '( /$6 -817$6 '( *2%,(512 )XQFLRQHV SULQFLSDOHV GH OD MXQWD GH JRELHUQR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R HPn SUHVD LQGHSHQGLHQWH ([SL[HVDU VX FRQIRUPLGDG VREUH HO SODQ \ HO SUHVX SXHVWR GHO D³R DV¯ FRPR VREUH HO SUHVXSXHVWR HQ GLn YLVDV VL H[LVWLHUD GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLn UHFFLµQ HPSUHVDULDO \R GH ODV HPSUHVDV LQGHSHQGLHQn WHV (YDOXDU HO FXPSOLPLHQWR GH ORV SODQHV GH OD RUJDQLn ]DFLµQ HFRQµPLFD D SDUWLU GH OD UHQGLFLµQ GH FXHQWD GH ORV GLUHRWRUHV JHQHUDOHV FRUUHVSRQGLHQWHV 3URSRQHU DO JRELHUQR HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ODV RULHQWDFLRQHV LPSDUWLGDV SRU HO PLVPR HO GHVWLQR GH ODV XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV WHQLHQGR HQ FXHQn WD HO DSRUWH TXH GHEH KDFHU OD HPSUHVD SRU FRQFHSWR GH UHQGLPLHQWR GH OD LQYHUVLµQ HVWDWDO DV¯ FRPR ODV UHVHUYDV D FUHDU SRU OD HPSUHVD SDUD HO GHVDUUROOR \ OD LQYHVWLJDFLµQ OD HVWLPXODFLµQ D ORV WUDEDMDGRUHV SRU OD HILFLHQFLD HFRQµPLFD \ ODV LQYHUVLRQHV (Q HVWH PDUFR H9£LOWI£WHnORV SDJRV HIHFWXDGRV SRU HO SUHVXSXHVWR D ODV HPL¯O-n«VD£ SU FRQFHSWR GH LQWHUUXSn FLRQHV X RWURV \ WRPDU ODV HVFLVLRQHV FRUUHVSRQGLHLUWHV $SUREDU ODV SULQFLSDOHV O¯QHDV GH GHVDUUROOR \ ODV LQYHUVLRQHV TXH QR LPSOLFDQ DSUREDFLµQ SRU XQ µUJDQR VXSHULRU GHO JRELHUQR 'HFLGLU HQ FDVRV GH GLVFUHSDQFLDV VREUH HO PRQWR GH JDVWRV D LPSXWDU HQ ODV HPSUHVDV SDUD ILQDQFLDU ORV JDVWRV GHO µUJDQR VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO 2WUDV TXH VH GHFLGDQ SRU HO JRELHUQR )RQQDV GH DFWXDFLµQ GH ODV MXQWDV GH JRELHUQR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R HPn SUHVDV LQGHSHQGLHQWHV rn‘ $ ORV SUHVLGHQWHV FRPR D ORV GLUHFWRUHV GH ODV MXQWDV GH JRELHUQR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLn UHFFLµQ HPSUHVDULDO \ HPSUHVDV LQGHSHQGLHQWHV OHD

PAGE 14

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH HVW£ DEVROXWDPHQWH SURKLELGR LQWHUIHULU HQ OD JHVWLµQ GH ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV /RV PLHPEURV GH OD MXQWD UHFLELU£Q SHULµGLFDPHQWH D WUDY«V GHO SUHVLGHQWH OD LQIRUPDFLµQ FRQWDEOH \ ILQDQFLHUD TXH OHV SHUPLWD HVWDU DO FRUULHQWH GH OD VLn WXDFLµQ HFRQµPLFD GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R GH D HPSUHVD LQGHSHQGLHQWH /RV PLHPEURV GH ODV MXQWDV GH JRELHUQR D ILQ GH FRPSHQHWUDUVH FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFn FLµQ HPSUHVDULDO \ VXV HPSUHVDV R OD HPSUHVD LQGHn SHQGLHQWH SRGU£Q DVLVWLU D VXV FRQVHMRV GH GLUHFFLµQ (OOR VH KDU£ D WUDY«V GH OD FRRUGLQDFLµQ GHO SUHVLn GHQWH FRQ HO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD RUJDQL]DFLµQ HFRn QµPLFD HPSUHVDULDO HQ FXHVWLµQ FXPSOLHQGR HVWULFWDn PHQWH OR HVWDEOHFLGR HQ HO SXQWR /DV MXQWDV GH JRELHUQR VH UHXQLU£Q FRPR P¯QLPR GRV YHFHV DO D³R \ WDQWDV YHFHV FRPR IXHUD QHFHVDULR SDUD HO FXPSOLPLHQWR GH VXV IXQFLRQHV 25*$12 '( ',5(&&,21 &2/(&7,9$ (O µUJDQR GH GLUHFFLµQ OH SHUPLWH DO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HQWLGDG HQ FXHVWLµQ RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLn UHFFLµQ HPSUHVDULDO HPSUHVD \ XQLGDG HPSUHVDULDO GH EDVHf HYDOXDU \ FROLHJLDU ODV GHFLVLRQHV D WRPDU 6X FUHDn FLµQ HV GH FDU£FWHU REOLJDWRULR (V XQ µUJDQR DX[LOLDU \ SRU OR WDQWR QR VXSODQWD IXQFLRQHV GH QLQJ¼Q QLYHO GH GLUHFFLµQ GH OD HQWLGDG (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HQWLGDG HQ FXHVWLµQ HVWDEOHFH OD UHJODPHQWDFLµQ GHO IXQFLRQDPLHQWR GH HVWH µUJDQR DV¯ FRPR VX LQWHJUDFLµQ VRQ FRQVLGHUDGRV LQYLWDGRV SHUn PDQHQWHV GH HVWH µUJDQR ORV VHFUHWDULRV GHO VLQGLFDWR GHO 3DUWLGR \ OD 8-& GHO FHQWUR 3XHGHQ GHQRPLQDUVH FRQn VHMR GH GLUHFFLµQ FRQVHMRV GH DGPLQLVWUDFLµQ R MXQWDV GH GLUHFWRUHV HQWUH RWUDV /DV SURSRVLFLRQHV \ DFXHUGRV GHO µUJDQR GH GLUHFFLµQ FROHFWLYD VµOR WLHQHQ FDU£FWHU GH REOLJDWRULR FXPSOLPLHQWR FRQ OD DSUREDFLµQ GHO GLUHFWRU JHQHUDO (Q XQD HQWLGDG SXHGHQ H[LVWLU FXDQWRV µUJDQRV GH GLUHFFLµQ FROHFWLYD VHDQ QHFHVDULRV HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ODV FDUDFWHU¯Vn WLFDV GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO RUJDQL]DFLµQ VXn SHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO HPSUHVD XQLGDGHV HPn SUHVDULDOHV GH EDVHf (VWRV µUJDQRV FXPSOLU£Q HQWUH RWUDV ODV VLJXLHQWHV IXQFLRQHV $SUREDU OD HVWUDWHJLD \ REMHWLYRV GH WUDEDMR GH OD RUn JDQL]DFLµQ 3DUWLFLSDU HQ HO SURFHVR GH HODERUDFLµQ GHO SODQ \ HQ VX DSUREDFLµQ DO QLYHO FRUUHVSRQGLHQWH (YDOXDU ORV UHVXOWDGRV TXH VH YDQ DOFDQ]DQGR HQ HO FXPSOLPLHQWR GHO SODQ \ GHO SUHVXSXHVWR 5HDOL]DU DQ£OLVLV \ RWUDV IXQFLRQHV UHODWLYDV D OD SRn O¯WLFD GH FXDGURV (YDOXDU WRGDV ODV WHP£WLFDV TXH SXHGDQ VXUJLU \ TXH FRPSURPHWDQ ORV UHVXOWDGRV GH OD RUJDQL]DFLµQ 77 27526 25*$126 &2/(&7,926 'H LJXDO IRUPD VH SRGU£Q FUHDU RWURV µUJDQRV GH GLn UHFFLµQ FROHFWLYD UHIHULGRV D WHPDV HVSHF¯ILFRV GH LQWHU«V SDUD OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO OD HPSUHVD \ OD XQLGDG HPSUHVDULDO GH EDVH ORV TXH VH SRGU£Q GHQRPLQDU FRQVHMR GH SURGXFFLµQ FRQVHMR W«FQLFR FRQVHMR GH FDOLGDG HQWUH RWURV c (VWRV µUJDQRV VRQ UHJXODGRV HQ FXDQWR D VX IXQFLRn QDPLHQWR SRU HO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD RUJDQL]DFLµQ TXH ORV FUHD &$5$&7(5,67,&$6 *(1(5$/(6 48( 5,*(1 /26 0(72'26 < (67,/26 '( ',5(&&,21 7UDEDMDU SRU ORJUDU XQD GLUHFFLµQ SDUWLRLSDWLYD XQD DDWLYD \ VLVWHP£WLFD SDUWLFLSDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRn UHV HQ OD GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO SRWHQFLDQGR HO SDSHO GH ORV µUJDQRV GH GLUHFFLµQ FROHFWLYD HQ WRGD OD RUn JDQL]DFLµQ /D SODQLILFDFLµQ HVWUDW«JLFD HQ HVWUHFKD FRUUHVSRQn GHQFLD FRQ OD GLUHFFLµQ SRU REMHWLYRV FRQVWLWX\H XQD GH ODV KHUUDPLHQWDV IXQGDPHQWDOHV HQ OD GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO &RQWLQXDU IRUWDOHFLHQGR OD XQLGDG UHDO HQWUH HO 3DUn WLGR OD 8-& HO 6LQGLFDWR \ OD DGPLQLVWUDFLµQ HQ IXQFLµQ GH FXPSOLU ORV REMHWLYRV GH ODV RUJDQL]DFLRn QHV HFRQµPLFDV \ HOHYDU OD HILFLHQFLD HFRQµPLFD (VWDEOHFHU XQD DGHFXDGD FRPXQLFDFLµQ HQWUH OD GLn UHFFLµQ ODV GHP£V VXEGLYLVLRQHV HVWUXFWXUDOHV \ ORV WUDEDMDGRUHV SDUD TXH WRGR GL SHUVRQDO GRPLQH ORV SODQHV \ REMHWLYRV TXH SHUVLJXH OD RUJDQL]DFLµQ 'RWDU D ORV MHIHV GH ODV IDFXOWDGHV QHFHVDULDV D GLn IHUHQWHV QLYHOHV HQ OD HPSUHVD \ DFRUGH D HOOR H[Ln JLUOHV ODV FRUUHVSRQGLHQWHV UHVSRQVDELOLGDGHV 3RWHQFLDU HO SDSHO GHO MHIH GHO HVODEµQ SULPDULR GH OD SURGXFFLµQ \R ORV VHUYLFLRV MHIH GH HTXLSR MHIH GH EULJDGD MHIH GH ORWH SDWUµQ GH EDUFR HWFf 6HU H[LJHQWHV FRQ DO FXPSOLPLHQWR GH ORV GHEHUHV IXQFLRQDOHV \ WDUHDV DVLJQDGDV D FDGD FXDGUR GH GLUHFFLµQ /RJUDU OD FRQFLHQFLD HQ FDGD MHIH \ WUDEDMDGRU HQ JHQHUDO GH TXH DGHP£V GH VXV GHEHUHV IXQFLRQDOHV GHEH FXPSOLU FXDOTXLHU RWUD DFWLYLGDG TXH OH VHD DVLJQDGD SRU VX MHIH HQ LQWHU«V GHO FXPSOLPLHQWR GH ODV DFWLYLGDGHV SULQFLSDOHV GH OD HQWLGDG 5HVSHWDU FRPR UHJOD OD O¯QHD HMHFXWLYD 7UDWDU D ORV VXERUGLQDGRV FRPR FRODERUDGRUHV RUHDQn GR XQ HVS¯ULWX GH D\XGD FRRSHUDFLµQ \ GH H[LJHQFLD DQWH OR PDO KHFKR DV¯ FRPR HO GHVDUUROOR GHO VHQWLGR GH SHUWHQHQFLD D VX RUJDQL]DFLµQ (YDOXDU SRU ORV UHVXOWDGRV \ QR SRU ORV HVIXHU]RV 7RGD HVWLPXODFLµQ GHEH LU YLQFXODGD D XQ UHVXOWDGR UHDO TXH FRQWULEX\D D HOHYDU OD HILFLHQFLD GH OD HPSUHVD /D IXQFLµQ GH FRQWURO FRQWDEOH \ DGPLQLVWUDWLYR GHn EHU£ VLVWHPDWL]DUVH (O FRQWURO GH ORV UHVXOWDGRV \ GHO XVR FRQVHFXHQWH GH ORV UHFXUVRV GHEHU£ H[WHQn GHUVH D WRGRV ORV HVODERQHV PHGLDQWH OD SU£FWLFD GH OLD VXSHUYLVLµQ \ OD DXGLWRU¯D FRQ XQ FDU£FWHU SURn ILO£FWLFR \ HGXFDWLYR 1R VRODPHQWH SUHRFXSDUVH VLQR IXQGDPHQWDOPHQWH RRXSDUVH GH OD VROXFLµQ GH ORV SUREOHPDV &DSDFLWDU \ HQWUHQDU VLVWHP£WLFDPHQWH D ORV FXDn GURV GH GLUHFFLµQ HQ ODV W«FQLFDV GH JHVWLµQ HPSUHn VDULDO KDFLHQGR «QIDVLV VREUH HVWH DVSHFWR HQ VXV HYDOXDFLRQHV SHULµGLFDV (VWLPXODU HQ ORV FXDGURV OD LQLFLDWLYD OD DFFLµQ RSRUn WXQD \ OD WRPD GH GHFLVLRQHV VLQ WHPRU D FRPHWHU HUURUHV DV¯ FRPR D OD XWLOL]DFLµQ GH W«FQLFDV TXH OH LSHUPLWDQ GHWHFWDU \ VDWLVIDFHU HQ OR SRVLEOH ODV QHn FHVLGDGHV PDWHULDOHV \ HVSLULWXDOHV TXH HQ OD HVIHn UD ODERUDO \ VRFLDO WLHQHQ VXV WUDEDMDGRUHV FRPR EDVH SDUD OD FUHDFLµQ \ FRQVROLGDFLµQ GH FXOWXUDV DOWDPHQWH SURGXFWLYDV ?

PAGE 15

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ 'HVDUUROODU HQ ORV FXDGURV GH GLUHFFLµQ K£ELWRV GH RUJDQL]DFLµQ HQ VX WUDEDMR 1R SHUPLWLU TXH HQ OD HVWUXFWXUD GH GLUHFFLµQ VH IRn PHQWH HO f¯KRPRLOFJXLVPRf° /RV SURIHVLRQDOHV \ W«Fn QLFRV GHEHQ HVWDU OR P£V FHUFD SRVLEOH GH GRQGH VH SURGXFH R VH SUHVWD HO VHUYLFLR )RPHQWDU HQ ORV FXDGURV GH GLUHFFLµQ \ HQ ORV WUDn EDMDGRUHV HQ JHQHUDO OD VXSHUDFLµQ W«FQLFD \ SURIHn VLRQDO \ OD DSOLFDFLµQ SU£FWLFD GH ORV FRQRFLPLHQWRV W«FQLFRV DGTXLULGRV 3ULRUL]DU OD DWHQFLµQ \ SUHSDUDFLµQ GH ORV MHIHV GL UHDWRV GHO SHUVRQDO TXH HVW£ HQ OD SURGXFFLµQ R L ORV VHUYLFLRV 8WLOL]DU HO VLVWHPD GH FRVWRV OD FRQWDELOLGDG \ ODV ILQDQ]DV FRPR KHUUDPLHQWDV SULQFLSDOHV GH GLUHFFLµQ 3ULRUL]DU OD DWHQFLµQ DO KRPEUH D WUDY«V GR VX SDUn WLFLSDFLµQ HQ OD GLUHFFLµQ GHO PHMRUDPLHQWR GH VXV FRQGLFLRQHV GH YLGD \ WUDEDMR /D DWHQFLµQ DO KRPn EUH GHEHU£ DGHP£V WHQHU FRPR SUHPLVD VX FRVW«Dn OD ELOLGDG /D GLVFLSOLQD FRQVFLHQWH HV DO DVSHFWR SULPDULR HQ TXH VH EDVDU£ HO HVWLOR GH GLUHFFLµQ \D TXH HOOR VLJn QLILFD HO UHVSHWR D ORV SULQFLSLRV OH\HV UHJXODFLRQHV \ QRUPDWLYDV TXH ULJHQ OD YLGD HFRQµPLFD \ W«FQLFD GH XQD HQWLGDG 0DQWHQHU XQD FRQVWDQWH YLJLODQFLD \ H[LJHQFLD VRn EUH OD FRUUHFWD DSOLFDFLµQ GH ORV SULQFLSLRV GHO FµGLJR GH «WLFD GH ORV FXDGURV GHO HVWDGR FXEDQR ,9 25*$1,=$&,21 '( /$ 352'8&&,21 '( %,(1(6 < 6(59,&,26 ', VXEVLVWHPD GH RUJDQL]DFLµQ GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV GHVHPSH³D XQR GH ORV SDSHOHV IXQGDn PHQWDOHV HQ HO VLVWHPD HPSUHVDULDO 6L HVWH QR VH RUJD QL]D SODQLILFD FRRUGLQD GLULJH \ FRQWUD¯D FRUUHFWDPHQn WH HO GHVHPSH³R GHO UHVWR GH ORV VXEVLVWHPDV TXH LQWHUn YLHQHQ HQ HO VLVWHPD HPSUHVDULDO VH YHU£ VHULDPHQWH DIHFWDGR SRU OR WDQWR WRGRV ORV GHP£V VXEVLVWHPDV SURn SLFLDQ \ OH GDQ VHQWLGR VRFLDO D HVWH VXEVLVWHPD SDUD TXH RXPMSOD VX IXQFLµQ SULQFLSDO TXH HV OD GH SURGXFLU ELHn QHV \ VHUYLFLRV FRPSHWLWLYRV D SDUWLU GH ODV QHFHVLGDGHV GHO DOLHQWH 35,1&,3$/(6 &$5$&7(5,67,&$6 '(/ 68%6,6n 7(0$ '( 25*$1,=$&,21 '( /$ 352'8&&,21 '( %,(1(6 < 6(59,&,26 /RV FDPELRV TXH VH DSOLFDQ HQ HVWH VXEVLVWHPD VXUn JHQ GH OD DFWLYD SDUWLFLSDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV GH OD HQWLGDG HQ HO SURFHVR GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR GH IRUPD WDO TXH OR TXH VH DSOLTXH VHD FUHDGR SRU OD SURSLD HQWLGDG SDUD HOOR HV LPSRUWDQWH HO VHQWLGR FRP¼Q \ ODV SRVLELOLGDGHV UHDOHV GH ORV FDPELRV 3DUD SUR\HDWDU ODV PHGLGDV D WRPDU HQ OD RUJDQL]Dn FLµQ GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV HV QHFHn VDULR WHQHU HQ FXHQWD HQWUH RWUDV ODV VLJXLHQWHV FXHVWLRQHV f§&RQWDU FRQ OD GRFXPHQWDFLµQ W«FQLFD QHFHVDULD SDUD HODERUDU ODV WHFQRORJ¯DV \ ORV SUHVXSXHVWRV f§&RQRFHU HO PHUFDGR \ HO HVWXGLR GH IDFWLELOLGDG HFRQµPLFD GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH JDUDQWLFHQ OD UHDOL]DFLµQ GH OD PLVPD f§(MHFXWDU OD FRQWUDWDFLµQ HFRQµPLFD GH OD SURGXFn FLµQ GH ELHQHV VHUYLFLRV \ VXPLQLVWURV TXH GHMH FODUR ORV GHUHFKRV \ REOLJDFLRQHV GH ODV SDUWHV /DV UHODFLRQHV LQWHUHPSUHVDULDOHV VH GHEHQ VXVWHQWDU HQ HO SULQFLSLR GH TXH WRGRV VRQ SURWDJRQLVWDV GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV GH TXH WRGRV VRQ FOLHQWHV GHVGH OD GLUHFFLµQ DGPLQLVWUDWLYD KDVWD ODV XQLGDGHV GH EDVH /D FDOLGDG GH HVWDV UHODFLRQHV GHn WHUPLQD HQ JUDQ PHGLGD HO «[LWR \ OD HILFLHQFLD $OO UHDOL]DU ORV HVWXGLRV HQ HO VXEVLVWHPD GH RUJDQLn ]DFLµQ GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV VH GHEH WHQHU HQ FXHQWD HQWUH RWURV f§/D RUJDQL]DFLµQ GH FDGD SXHVWR GH WUDEDMR \ OD LQn WHUFDODFLµQ FRQ DO WUDEDMDGRU f§(OLPLQDU PRYLPLHQWRV LQQHFHVDULRV \ RSHUDFLRQHV GXSOLFDGDV f§5HRUJDQL]DU ORV IOXMRV GH SURGXFFLµQ \ VHUYLFLRV f§(OLPLQDU JUDGXDO \ SHUPDQHQWHPHQWH ORV FXHOORV GH ERWHOODV f§5HDOL]DU ORV EDODQFHV GH FDUJD FRQWUD FDSDFLGDG f§2UJDQL]DU DO GHDSDFKR GH OD SURGXFFLµQ \ VX FRQn WURO VLVWHP£WLFR f§$QDOL]DU OD IDFWLELOLGDG GH VXVWLWXLU WHFQRORJ¯DV \ HTXLSRV REVROHWRV FRQ HO REMHWLYR GH DXPHQWDU ORV ELHQHV R ORV VHUYLFLRV \ ODV XWLOLGDGHV GH OD HPn SUHVD f§$GRSWDU ODV WHFQRORJ¯DV \ HTXLSRV TXH JDUDQWLFHQ OD FDOLGDG GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV 6H GHWHUPLQDU£Q ODV FDSDFLGDGHV GLVSRQLEOHV \ VH WUDEDMDU£ SRU ORJUDU OD SOHQD XWLOL]DFLµQ GH ODV PLVn PDV KDFLHQGR XQ XVR DGHRXDGR GH ORV WXUQRV GH WUDn EDMR \ XQD FRUUHFWD H[SORWDFLµQ GH ORV PHGLRV \ SHUn VRQDO $GHP£V WHQLHQGR HQ FXHQWD ODV SRVLELOLGDGHV UHDOHV GHO PHUFDGR VH UHGLPHQVLRQDU£Q ODV GLIHUHQWHV £UHDV GH SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ GH VHUYLFLRV 6H GHWHUPLQDU£Q ODV £UHDV GH UHVSRQVDELOLGDG VH DVHJXUDU£ PHGLDQWH ORV PHFDQLVPRV GH FRQWUDWDFLµQ HFRQµPLFD HO SOHQR GHVDUUROOR GH VXV UHODFLRQHV SRn WHQFL£QGRVH OD HVSHFLDOL]DFLµQ GH ODV XQLGDGHV SURn GXFWLYDV \ GH VHUYLFLRV (O U«JLPHQ GH WUDEDMR \ GHVFDQVR VH RUJDQL]DU£ HQ FDGD XQLGDG HVWUXFWXUDO WHQLHQGR HQ FXHQWD ODV FDn UDFWHU¯VWLFDV GH VX ODERU JDUDQWL]DQGR TXH VH EXVTXH OD P£[LPD H[SORWDFLµQ GHO HTXLSDPLHQWR GLVSRQLEOH \ OD PD\RU HILFLHQFLD r¯ /D HPSUHVD GHEH HODERUDU OD FDUSHWD GH SURGXFWRV R VHUYLFLRV TXH RIHUWD HQ HOOD VH GHEHU£Q FRQVLJQDU HQWUH RWUDV ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GH ORV PLVPRV FRVWRV \ SUHFLRV SULQFLSDOHV PHUFDGRV \ FXRWDV TXH RFXSD HVSHFLILFDFLRQHV GH FDOLGDG TXH OR FDUDFWHUL]DQ SULQn FLSDOHV VXPLQLVWURV \ VX IXHQWH GH DEDVWHFLPLHQWR HWF«WHUD (O FROHFWLYR SULPDULR HV DK HTXLSR R EULJDGD GH WUDn EDMR FX\D FRPSRVLFLµQ \ IXQFLRQDPLHQWR VH GHWHUn PLQD DFRUGH DO SURFHVR GH SURGXFFLµQ R GH SUHVWDn FLµQ GH VHUYLFLRV 8QR GH ORV WUDEDMDGRUHV TXH OD IRUPDQ HV DO MHIH GH HTXLSR R EULJDGD (O MHIH GH HTXLSR R EULJDGD FRPR GLULJHQWH GLUHFWR GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV HV XQ WUDn EDMDGRU DOWDPHQWH FDOLILFDGR FRQ GRWHV GH PDQGR \ GH H[SHULHQFLD HQ OD DFWLYLGDG TXH GLULJH 3RU HOOR HVW£ LQYHVWLGR GH OD DXWRULGDG IRUPDO TXH OH FRQILHUH HO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD HQWUH RWUDV WLHQH ODV VLJXLHQWHV IXQFLRQHV f§2UJDQL]DU FXDQGR FRUUHVSRQGD HO FXPSOLPLHQWR LG SODQ GH SURGXFFLµQ R VHUYLFLRV VX GLVWULEXFLµQ

PAGE 16

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH \ ORPDU ODV PHGLGDV SDUD JDUDQWL]DU EDMRV FRVWRV \ FDOLGDG UHTXHULGD f§5HVSRQGHU SRU HG FXPSOLPLHQWR GHO SODQ \ GHO SUHn VXSXHVWR GH VX RUJDQL]DFLµQ f§$VHJXUDU OD GRFXPHQWDFLµQ W«FQLFD ORV PDWHULDOHV KHUUDPLHQWDV \ RWURV HOHPHQWRV QHFHVDULRV HQ HO SXHVWR GH WUDEDMR f§,PSDUWLU ODV UHJODV GH VHJXULGDG \ VDOXG GH ORV WUDEDMDGRUHV \ YHODU SRU VX FXPSOLPLHQWR \ SRU HO XVR GH ORV PHGLRV GH SURWHFFLµQ D HOORV DVLJQDGRV f§3URSRQHU HO RWRUJDPLHQWR R HO UHWLUR GH OD LGRQHLGDG GH ORV WUDEDMDGRUHV f§(YDOXDU DO GHVHPSH³R GH VXV WUDEDMDGRUHV \ HQ nFRUUHVSRQGHQFLD FRQ HOLOR SRGU£ SURSRQHU OD SURPRn FLµQ R GHPRFLµQ GH ORV PLVPRV f§(YDOXDU ORV UHVXOWDGRV GHO WUDEDMR GH FDGD WUDEDn MDGRU \ OD HVWLPXODFLµQ R SHQDOL]DFLµQ DVRFLDGD D ORV PLVPRV f§$SOLFDU HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ODV IDFXOWDGHV RWRUn JDGDV ODV PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV D VXV VXERUGLQDGRV GH DFXHUGR D OR HVWDEOHFLGR f§,QIOXLU HQ OD IRUPDFLµQ \ PRWLYDFLµQ GH ORV WUDn EDMDGRUHV TXH GLULJH DV¯ FRPR SURSRQHU HO SODQ GH FDSDFLWDFLµQ SDUD OD HOHYDFLµQ GH OD FDOLILFDFLµQ GH ORV PLVPRV 6H GHEHU£Q RSWLPL]DU HQ I¯VLFR \ HQ YDORU ORV LQYHQn WDULRV GH SURGXFFLµQ HQ SURFHVR GH PDWHULDV SULPDV \ PDWHULDOHV \ GH OD SURGXFFLµQ WHUPLQDGD 6H RUJDn QL]DU£ HO FRQWURO \ GHVSDFKR GH OD SURGXFFLµQ LQWHUn XQLGDGHV (Q OD DFWLYLGDG GH VHUYLFLDV HV LJXDOPHQWH Y£OLGD OD UHGXFFLµQ GH WRGR WLSR GH LQYHQWDULRV HQ DOPDFHQHV \ SXQWRV GH YHQWDV (Q JHQHUDO HV QHFHn VDULR ORJUDU HO P£[LPR GH URWDFLµQ GH WRGRV ORV LQn YHQWDULRV /RV DOPDFHQHV VH RUJDQL]DQ HQ IXQFLµQ GH OD SURGXFn FLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV SDUD GDU XQD UHVSXHVWD £JLO \ RSRUWXQD D VXV QHFHVLGDGHV VH GHEH YHODU f§3RU OD XWLOL]DFLµQ SOHQD GH ODV FDSDFLGDGHV GH DOn PDFHQDPLHQWR DSOLFDQGR ODV W«FQLFDV GH HFRQRP¯D GH DOPDFHQHV f§3RU OD FXVWRGLD HO PDQWHQLPLHQWR GH ORV PDWHULDn OHV \ GHP£V PHGLRV HQ GHSµVLWR f§3RU HO FXPSOLPLHQWR GH ODV QRUPDV GH FRQWURO LQn WHUQR HVWDEOHFLGDV SDUD OD UHFHSFLµQ LQYHQWDULR \ GHVSDFKR GH ODV PHUFDQF¯DV (OL PDQWHQLPLHQWR D ORV PHGLRV \ HTXLSRV VH RUJDQL]D HQ IXQFLµQ GH OD SURGXFFLµQ \ ORV VHUYLFLRV \ VX HILn FLHQFLD VH PLGH FRQFUHWDPHQWH HQ ORV UHVXOWDGRV GH HVWRV HO PLVPR VH SXHGH RUJDQL]DU FRPR XQD XQLGDG LQGHSHQGLHQWH R FROLMR SDUWH GH XQD GH ODV GLYLVLRQHV HVWUXFWXUDOHV GH OD HPSUHVD SHUR VLHPSUH WHQLHQGR HQ FXHQWD TXH OR SULPDULR HV SUHVWDU XQ VHUYLFLR £JLO \ DO PHQRU FRVWR SRVLEOH /DV HPSUHVDV GHWHUPLQDn UDQ HO VLVWHPD GH PDQWHQLPLHQWR TXH DSOLFDU£Q HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ VX WHFQRORJ¯D \ FDUDFWHU¯VWLFDV (Q ODV HPSUHVDV GRQGH ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GHO WUDn EDMR OR DFRQVHMHQ VH SRGU£Q YHQGHU D ORV WUDEDMDn GRUHV ODV KHUUDPLHQWDV GH XVR LQGLYLGXDO /DV KHn UUDPLHQWDV VH YHQGHU£Q DO FRVWR GH DGTXLVLFLµQ FRQ XQ PDUJHQ P¯QLPR GH XWLOLGDGHV OD HPSUHVD WRPDn U£ ODV PHGLGDV GH n FRQWURO LQWHUQR TXH JDUDQWLFHQ TXH OD DSOLFDFLµQ GH HVWD PHGLGD FRQWULEX\D D HOHYDr A VX HILFLHQFLDn TSHUDFLRQDO \ HFRQµPLFD 6H SRGU£ HVWDEOHFHU GH FRQMXQWR FRQ HO VLQGLFDWR HO WUDWDn PLHQWR D ODV S«UGLGDV R H[WUDY¯RV DO URER DI GHWHn ULRUR DV¯ FRPR HO LQWHU«V GH OD HPSUHVD HQ DGTXLULU ODV KHUUDPLHQWDV FXDQGR HO WUDEDMDGRU FHVH VX Y¯QFXn OR FRQ OD HPSUHVD HQWUH RWURV DVSHFWRV /RV PHGLRV GH SURWHFFLµQ LQGLYLGXDO \ FROHFWLYD VHU£Q HQWUHJDGRV GH IRUPD JUDWXLWD D ORV WUDEDMDGRUHV TXH OR UHTXLHUDQ SDUD OD HMHFXFLµQ VHJXUD GH VX WUDEDMR 9 *(67,21 '( /$ &$/,'$' (Q HVWH VXEVLVWHPD VH WRPDQ ODV PHGLGDV D ILQ GH SURGXFLU ELHQHV \ SUHVWDU VHUYLFLRV TXH VDWLVIDJDQ ODV QHFHVLGDGHV GHO FOLHQWH /D FDOLGDG GHO SURGXFWR S HO VHUYLFLR HV XQD QHFHVLGDG LQVRVOD\DEOH SDUD WRGD RUJDQLn ]DFLµQ HFRQµPLFD TXH UHTXLHUD HOHYDU VX HILFLHQFLD \ VHU FRPSHWLWLYD /D JHVWLµQ GH OD FDOLGDG HVW£ SUHVHQWH HQ WRGDV ODV HWDn SDV GHO SURFHVR GH SURGXFFLµQ GH ELHQHV R GH VHUYLFLRV \ HQ HOOD VH LQFOX\HQ HQ HO PDUFR GHO VLVWHPD GH FDOLGDG ODV DFWLYLGDGHV VLJXLHQWHV f§/D SRO¯WLFD GH FDOLGDG f§OD SODQLILFDFLµQ GH OD FDOLGDG f§HO FRQWURO GH OD FDOLGDG f§HO DVHJXUDPLHQWR GH OD FDOLGDG \ f§HO PHMRUDPLHQWR GH OD FDOLGDG 8Q SDSDO LPSRUWDQWH HQ HO DVHJXUDPLHQWR D OD FDOLn GDG OR WLHQH OD FDSDFLWDFLµQ \ HO HQWUHQDPLHQWR GH ORV WUDEDMDGRUHV HQ ODV W«FQLFDV \ SURFHGLPLHQWRV TXH VH FXPSOHQ SDUD DVHJXUDU OD FDOLGDG HQ WRGRV ORV SURFHVRV OR TXH GH QLQJ¼Q PRGR SXHGH YHUVH FRPR XQ SURFHVR HVn SRQW£QHR QHFHVLWD GH XQ FRQMXQWR GH PHGLGDV ELHQ HVn WUXFWXUDGDV TXH JDUDQWLFHQ ORV REMHWLYRV SURSXHVWRV HQ FDGD FDVR &$5$&7(5,67,&$6 *(1(5$/(6 '( /$ *(67,21 '( /$ &$/,'$' /D JHVWLµQ GH OD FDOLGDG HV UHVSRQVDELOLGDG GH WRGRV ORV WUDEDMDGRUHV \ QLYHOHV GH GLUHFFLµQ \ GHEH HVWDU HQFDEH]DGD SRU VX P£[LPD DXWRULGDG /D JHVWLµQ GH OD FDOLGDG MXHJD XQ SDSHO DFWLYR HQ WRGDV ODV IDVHV R DFWLYLGDGHV FRQWHPSODGDV HQ OD HVn SLUDO GH OD FDOLGDG QHFHVLWD GH XQ SURJUDPD TXH VDWLVIDJD D ORV FOLHQWHV \ TXH PRWLYH D ORV WUDEDMDn GRUHV SDUD TXH WUDGX]FDQ VX VHQWLGR GH SHUWHQHQFLD HQ ELHQHV R VHUYLFLRV GH DOWD FDOLGDG \ FRUPSHWLWLYL GDG SDUD HOOR VH GHEHQ FXPSOLU ODV VLJXLHQWHV IXQn FLRQHV f§'HILQLU GH FRQMXQWR FRQ HO SHUVRQDO W«FQLFR ODV SRVLELOLGDGHV GH FXPSOLPHQWDU ODV H[LJHQFLDV GHO ROLHQWH \ ODV UHJXODFLRQHV QDFLRQDOHV H LQWHUQDFLRn QDOHV YHODQGR SRUTXH QR VH HVWDEOH]FDQ UHVHUYDV GH VHJXULGDG QR MXVWLILFDGDV TXH HQFDUHFHQ ORV FRVWRV f§(ODERUDU ORV SURFHGLPLHQWRV GH WUDEDMR \ HO VLVWHPD GH FDOLGDG TXH SHUPLWDQ HMHUFHU ODV DFWLYLGDGHV GH SUHYHQFLµQ \ FRQWURO SDUD DOFDQ]DU OD FDOLGDG GHVHDGD HQ WRGR HO SURFHVR f§'HWHUPLQDU ODV QHFHVLGDGHV GH HTXLSRV \ SHUVRQDO SDUD OD DGHFXDGD HMHFXFLµQ GH OD LQVSHFFLµQ \ ORV HQVD\RV WDQWR HQ SURFHVR FRPR HQ HO SURGXFWR ILQDO f§'HWHUPLQDU VL HO HTXLSDPLHQWR \ HO SHUVRQDO HVW£Q HQ FRQGLFLRQHV LGµQHDV SDUD UHDOL]DU ODV RSHUDFLRn QHV SUHYLVWDV

PAGE 17

*$&(7$ 2),&,$/ G« VHSWLHPEUH GH f§'HWHUPLQDU HO DVHJXUDPLHQWR PHWUROµJLFR QHFHVDn ULR SDUD H¾ SURFHVR \ VXSHUYLVDU VL ORV LQVWUXPHQn WRV GH PHGLFLµQ VH HQFXHQWUDQ FDOLEUDGRV R YHULn ILFDGRV VHJ¼Q ODV QRUPDV HVWDEOHFLGDV f§'HILQLU OD HVWDELOLGDG GHO SURFHVR TXH SHUPLWD SURn FHGHU £ OD GHWHUPLQDFLµQ GH ODV QRUPDV GH WUDn EDMR f§(VWDEOHFHU ORV JUDGRV GH FDOLGDG \ PHGLU HQ FRn UUHVSRQGHQFLD FRQ HOOR OD FDOLGDG GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV R VHUYLFLRV 7RPDU ODV PHGLGDV SUHYHQn WLYDV \ FRUUHFWLYDV SHUWLQHQWHV SDUD HYLWDU SURGXFn FLRQHV GHIHFWXRVDV \ UHFWLILFDU ODV GHVYLDFLRQHV TXH VH SURGXFHQ HQ HO SURFHVR HVWDEOHFLHQGR XQ DGHn FXDGR FRQWURO GHO SURGXFWR QR FRQIRUPH f§3DUWLFLSDU H FRQMXQWR FRQ HO SHUVRQDO W«FQLFR HQ OD VROXFLµQ GH ORV SUREOHPDV TXH VH SUHVHQWDQ HQ OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV f§&DSDFLWDU \ HQWUHQDU D ORV WUDEDMDGRUHV HQ ORV DVSHFWRV FRQFHUQLHQWHV D OD DFWLYLGDG GH JHVWLµQ GH OD FDOLGDG f§'HVDUUROODU XQ VLVWHPD GH UHJLVWURV GH ODV TXHMDV UHFODPDFLRQHV \ GHYROXFLRQHV GH ORV FOLHQWHV SDUD GDUOH VHJXLPLHQWR DO SURGXFWR R VHUYLFLR \ PHn MRUDU OD FDOLGDG GH ORV PLVPRV f§(O FXPSOLPLHQWR GHO UHTXLVLWR GH VHJXULGDG HQ WRGR HO SURFHVR FRQVWLWX\H XQ HOHPHQWR LPSRUWDQWH SDUD JDUDQWL]DU OD FDOLGDG /D JHVWLµQ GH OD FDOLGDG SDUWH GH OD FRQFHSFLµQ GH TXH OD PLVPD VH REWLHQH HQ FDGD SXHVWR GH WUDEDMR \ HQ WRGD OD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD PHGLDQWH OD PHMRUD FRQWLQXD GH WRGDV VXV HWDSDV \ SURFHVRV D VDEHU HQ OD SUHSURGXFFLµQ HQ OD SURGXFFLµQ \ HQ OD LSRVWSURGXFFLµQ (Q DOLDV VH HVWDEOHFHU£Q ODV HVSHn FLILFDFLRQHV UHJODV \ SURFHGLPLHQWRV FRQ HO REMHWLYR GH PHGLU \ VDWLVIDFHU ODV QHFHVLGDGHV GHO FOLHQWH /D SLHGUD DQJXODU GDO VXEVLVWHPD HV HO DVHJXUDPLHQn WR D OD FDOLGDG TXH FRQVLVWH HQ ODV DFWLYLGDGHV SODn QLILFDGDV \ VLVWHP£WLFDV LQDOX\HQGR HO FRQWURO GH OD FDOLGDG SDUD FXPSOLU ORV UHTXLVLWRV GH FDOLGDG SDUD ORJUDU SURGXFFLRQHV GH ELHQHV R VHUYLFLRV FRQ FHUR GHIHFWRV \ SDUD EULQGDU SOHQD FRQILDQ]D DO FOLHQWH &RPR SDUWH LQWHJUDQWH GH HVWH VXEVLVWHPD VH SRGU£ FUHDU HO VHUYLFLR SRVWSURGXFFLµQ R SRVWYHQWD TXH WLHQH OD IXQFLµQ GH ORJUDU OD UHODFLµQ GLUHFWD FRQ HO &OLHQWH D ILQ GH FRQRFHU VXV FULWHULRV VREUH OD FDn OLGDG GHO SURGXFWR TXH VH OH HQWUHJD FRQ HO REMHn WLYR GH PHMRUDU OD FDOLGDG GH OD SURGXFFLµQ R GHO VHUYLFLR 3XHGH LU DFRPSD³DGR R QR GH OD DVLVWHQFLD W«FQLFD 2WUR HOHPHQWR LPSRUWDQWH OR FRQVWLWX\H HO UHSUHVHQn WDQWH GHO FOLHQWH (VWH VHUYLFLR HVW£ VXERUGLQDGR DO DOLHQWH \ VXV JDVWRV FRUUHQ D FXHQWD GHO PLVPR VX PLVLµQ SULQFLSDO HVW£ HQ VXRHUYLVDU HO SURFHVR GH SURGXFFLµQ GH ELHQHV R VHUYLFLRV SDUD IDFLOLWDU TXH VH FXPSODQ -DV HVSHFLILFDFLRQHV GH FDOLGDG SDFWDGDV OD FRRSHUDFLµQ GH WRGRV HQ OD PHMRUD FRQWLQXD GHO SURn FHVR DV¯ FRPR DFHSWDU OD SURGXFFLµQ WHUPLQDGD \ RUGHQDU ORV &RUUHVSRQGLHQWHV SDJRV + LQFXPSOLPLHQWR SRU SDUWH GH ORV WUDEDMDGRUHV GH ORV SURFHGLPLHQWRV RSHUDFLRQDOHV GH WUDEDMR TXH JDn UDQWL]DQ ORV UHTXLVLWRV GH FDOLGDG HVWDEOHFLGRV HQ ODV QRUPDV W«FQLFDV VH WLHQH HQ FXHQWD SDUD HO DQ£n OLVLV GH VX LGRQHLGDG 6H RUJDQL]DQ GRQGH H[LVWDQ FRQGLFLRQHV SDUD HOOR ORV FRPLW«V GH FDOLGDG FRPR XQD Y¯D SDUD HOHYDU OD FDOLGDG FRQ OD SDUWLFLSDFLµQ FRQVFLHQWH GH ORV FRn OHFWLYRV ODERUDOHV \ SDUD TXH ORV PLVPRV VLUYDQ GH SXQWR GH SDUWLGD HQ OD FUHDFLµQ GH FROHFWLYRV FUHDn WLYRV TXH SDUWLFLSHQ GLUHFWDPHQWH \ GH IRUPD RUJDn QL]DGD HQ OD GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO 3DUD TXH HO GHn VHPSH³R GH HVWRV JUXSRV VHD UHDOPHQWH SRVLWLYR HV QHFHVDULR LQYHVWLU D HVWRV GH ODV IDFXOWDGHV UHTXHULn GDV GH WDO PDQHUD TXH VXV LQLFLDWLYDV VH HMHFXWHQ UHDOPHQWH HQ OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV (O VHUYLFLR GH JHVWLµQ GH OD FDOLGDG SXHGH R QR IRUn PDU SDUWH GH OD HVWUXFWXUD RUJ£QLFD GH OD HPSUHVD HV UHFRPHQGDEOH VLHPSUH TXH HO SURFHVR OR SHUPLWD TXH HVWD IXQFLµQ VH XELTXH HQ ORV QLYHOOHV GH EDVH VXERUGLQ£QGRVH GLUHFWDPHQWH D ORV MHIHV GH ODV PLVn PDV SDUD OR TXH VH WHQGU£Q HQ FXHQWD ODV LQGLFDFLRn QHV GH VX RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU /DV HPSUHVDV HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ VXV FDUDFWHn U¯VWLFDV WUDEDMDU£Q HQ OD LPSODQWDFLµQ GH ODV QRUn PDV ,62 3DUD HOOR FUHDU£Q ORV UHVSHFWLYRV SODQHV GH DVHJXUDPLHQWR TXH JDUDQWLFHQ TXH OD SURn GXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV VH DMXVWHQ D ODV PLVPDV /RV HVSHFLDOLVWDV \ REUHURV GH JHVWLµQ GH OD FDOLGDG cSRGU£Q VHU DXWRUL]DGRV SRU HO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD SDUD TXH DO GHWHFWDU JUDYHV YLRODFLRn QHV GH ORV SURFHVRV WHFQROµJLFRV \ GH VHUYLFLRV SXHn GDQ SDUDOL]DU ORV PLVPRV KDVWD WDQWR QR VH DMXVn WHQ D ORV SDU£PHWURV GH RSHUDFLµQ HVWDEOHFLGRV /D H[LVWHQFLD GH OD FRQFHSFLµQ GH JHVWLµQ GH FDOLn GDG QR HOLPLQD OD DFWLYLGDG GH FRQWURO QL ODV DXGLn WRU¯DV GH OD FDOLGDG SRU HO FRQWUDULR ODV XWLOL]D FR ‘ PR EDVH IXQGDPHQWDO SDUD ORV GLIHUHQWHV DQ£OLVLV GHO HVWDGR GH OD FDOLGDG \ HQ HO VLVWHPD GH FRVWRV GH FDOLGDG XWLOL]DQGR OD LQIRUPDFLµQ GH EDVH REWHQLGD D WUDY«V GH OD LQVSHFFLµQ 'HEH H[LVWLU XQ VLVWHPD GH FRVWRV UHODWLYRV D OD FDn OLGDG TXH SHUPLWD GHWHUPLQDU OD HILFLHQFLD GHO VLVn WHPD GH FDOLGDG \ FRQWULEX\D D OD XWLOL]DFLµQ GH OD JHVWLµQ GH OD FDOLGDG FRPR XQD KHUUDPLHQWD GH GLn UHFFLµQ (V QHFHVDULR UHVSHWDU HO SURFHVR WHFQROµJLFR GH SURn GXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV YLQFXODQGR SDUD HOOR D ORV IDFWRUHV SULQFLSDOHV RSHUDFLRQHV PHUFDGRWHFQLD \ HFRQRP¯Df HQ IXQFLµQ GH JDUDQWL]DU OD DGHFXDGD UHODFLµQ SUHFLRFDOLGDG \ RWURV SDU£PHWURV QHFHVDULRV SDUD OD HOHYDFLµQ GH OD HILFLHQFLD \ OD JHVWLµQ /DV HPSUHVDV GHEHU£Q UHDOL]DU ODV FRPSDUDFLRQHV TXH FRQVLGHUHQ QHFHVDULDV FRQ RWUDV HPSUHVDV SUHVn WLJLRVDV \ GH «[LWR TXH OHV SHUPLWDQ PHMRUDU HO QLYHO GH FDOLGDG GH VXV SURGXFWRV \ VHUYLFLRV \ JDQDU HQ H[SHULHQFLDV HQ HO GHVDUUROOR GH ORV PLVPRV 9, 25*$1,=$&,21 < 1250$&,21 '(/ 75$%$-2 /D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR WLHQHQ XQ SDSHO LPSRUWDQWH SDUD HO FUHFLPLHQWR LQFHVDQWH GH OD SURGXFWLYLGDG GHO WUDEDMR SRU HOOR HV QHFHVDULR ORJUDU OD P£[LPD HIHFWLYLGDG HQ HO HPSOHR GH OD IXHU]D GH WUDEDMR \ GH ORV UHFXUVRV PDWHULDOHV HQ HO SURFHVR SURn GXFWLYR /D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR WLHQHQ GRV REMHWLYRV IXQGDPHQWDOHV XQR GH FDU£FWHU HFRQµPLFR \ RWUR GH FDU£FWHU VRFLDO 'HVGH HO SXQWR GH YLVWD HFRQµn PLFR YD GLULJLGR D REWHQHU HO P£[LPR GH SURGXFWLYLGDG

PAGE 18

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH D FXHQWD GH OD UDFLRQDOL]DFLµQ GHO WUDEDMR YLYR R VHD ORn JUDU TXH FDGD WUDEDMDGRU HODERUH HQ XQD XQLGDG GH WLHPSR HO P£[LPR GH SURGXFFLµQ FRQ OD FDOLGDG UHTXHn ULGD \ HO P¯QLPR GH JDVWRV PDWHULDOHV VREUH OD EDVH GH GLVPLQXLU HO FRQVXPR GH HQHUJ¯D I¯VLFD \ PHQWDO 'HVGH HO SXQWR GH YLVWD VRFLDO YD GLULJLGD D FRDG\Xn YDU D OD FUHDFLµQ GH FRQGLFLRQHV ODERQOHV TXH KDJDQ TXH HWO WUDEDMR VH FRQYLHUWD HQ OD SULPHUD QHFHVLGDG YLn WDO GDO KRPEUH /D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR EXVFDQ OD P£[LPD HIHFWLYLGDG GDO WUDEDMR GHO KRPEUH HQ VXV P¼On WLSOHV LQWHUUHODFLRQHV SURGXFWLYDV OR TXH OµJLFDPHQWH %H HQFDPLQD KDFLD XQD PHMRU HILFLHQFLD HQ OD XWLOL]DFLµQ žH ORV PHGLRV GH SURGXFFLµQ /D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GDO WUDEDMR HV XQD DFWLn YLGDG TXH UHTXLHUH XQ SHUPDQHQWH SHUIHFFLRQDPLHQWR GDGR ORV FDPELRV TXH VH SURGXFHQ HQ OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV /D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR HVW£ FRQIRUn PDGD SRU XQ FRQMXQWR GH HOHPHQWRV HQWUH ORV FXDOHV VH HQFXHQWUDQ f§/D GLYLVLµQ \ FRRSHUDFLµQ GDO WUDEDMR fµf§/RV P«WRGRV \ SURFHGLPLHQWRV GH WUDEDMR ‘f§/D RUJDQL]DFLµQ \ VHUYLFLR GH ORV SXHVWRV HOH WUDEDMR A/DV FRQGLFLRQ«LV GH WUDEDMR !f§/D GLVFLSOLQD ODERUDO !f§/D QRUPDFLµQ GDO WUDEDMR ‘f§/D RUJDQL]DFLµQ GH ORV VDODULRV 7RGRV HVWRV HVOHPHQWRV VH HQFXHQWUDQ LQWHUURODFLRQDGRV SRU OR TXH OD PRGLILFDFLµQ HQ XQR GH HOORV VLJQLILFD FDPELRV HQ HO FRQMXQWR 'DGR HO URG TXH MXHJD HO KRPEUH HQ OD REWHQFLµQ GH XQD DOWD HILFLHQFLD HVWXGLDU \ SHUIHFFLRQDU OD RUJDQL]Dn FLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR HQ ODV HPSUHVDV VH FRQn YLHUWH HQ XQ DVSHFWR GH VLQJXODU WUDVFHQGHQFLD &$5$&7(5,67,&$6 35,1&,3$/(6 '(/ 68%6,6n 7(0$ '( 25*$1,=$&,21 < 1250$&,21 '(/ 75$n %$-2 &DGD HPSUHVD XWLOL]DU£ ORV P«WRGRV GH HVWXGLR TXH P£V VH FRUUHVSRQGDQ FRQ VXV FDUDFWHU¯VWLFDV W«FQLFR SURGXFWLYDV SDUD RO SHUIHFFLRQDPLHQWR GH OD RUJDQLn ]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GDO WUDEDMR VREUH OD EDVH GHO H[DPHQ FU¯WLFR \ VLVWHP£WLFR GH ORV P«WRGRV H[LVWHQn WHV HQ FDGD SXHVWR GH WUDEDMR \ OD PWURGXFRLµQ GH ORV ORJURV GH OD FLHQFLD \ OD W«FQLFD 6H HODERUDU£ HO SURJUDPD SDUD SHUIHFFLRQDU FDGD XQR GH ORV HOHPHQWRV GHO VXEVLVWHPD GH DFXHUGR FRQ HO QLYHO DOFDQ]DGR HQ OD RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDn FLµQ GHO WUDEDMR (Q OD GLYLVLµQ GHO WUDEDMR VHU£Q DVSHFWRV LPSRUWDQn WHV D HVWXGLDU OD GLYLVLµQ SRU WHFQRORJ¯DV SRU IXQn FLRQHV \ SRU FDOLILFDFLµQ SURIHVLRQDO (Q FXDQWR D OD FRRSHUDFLµQ GHO WUDEDMR VH DQDOL]DU£ HVWD GHVGH HO SXQWR GH YLVWD WHFQROµJLFR \ IXQFLRQDO FRQVLGHUDQGR ODV SRVLELOLGDGHV GH FUHDU EULJDGDV HVSHFLDOL]DGDV R EULJDGDV FRPSOHMDV $O HVWDEOHFHU OD RUJDQL]DFLµQ GHO WUDEDMR D FDGD SXHVWR GH WUDEDMR VH OH GLVH³DQ VXV IXQFLRQHV FRPR XQ WUDMH D OD PHGLGD $O HVWXGLDU ORV P«WRGRV \ SURFHGLPLHQWRV GH WUDEDMR GHEH WHQHUVH SUHVHQWH HO SHVR HVSHF¯ILFR GHO SXHVWR GH WUDEDMR GHQWUR GHO SURFHVR SURGXFWLYR DV¯ FRPR DO SURJUDPD GH FDSDFLWDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV HQ ORV QXHYRV P«WRGRV \ SURFHGLPLHQWRV (Q OD RUJDQL]DFLµQ \ VHUYLFLRV GHO SXHVWR GH WUDEDMR VH WHQGU£ HQ FXHQWD HO HVWXGLR GHO HTXLSDPLHQWR RUn JDQL]DWLYR \ WHFQROµJLFR DV¯ FRPR OD SUHSDUDFLµQ GHO SXHVWR GH WUDEDMR HO VHUYLFLR D ORV PHGLRV GH WUDEDMR DO VHUYLFLR D ORV REMHWRV GH WUDEDMR \ HO VHUYLFLR DO WUDEDMR KXPDQR (O PHMRUDPLHQWR GH ODV FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR \ HO HVWDEOHFLPLHQWR GH UHJ¯PHQHV GH WUDEDMR \ GHVFDQVR MXHJD XQ SDSDO LPSRUWDQWH GHQWUR GH OD RUJDQL]DFLµQ GDO WUDEDMR \ SDUD HOOR GHEHU£Q HVWXGLDUVH ORV IDFn WRUHV FRQGLFLRQDGRV SRU OD QDWXUDOH]D \ FRQWHQLGR GHO WUDEDMR LRV IDFWRUHV GDO DPELHQWH ODERUDO \ ORV IDFWRUHV HVW«WLFRV \ SURGXFWLYRV /RJUDU ODV PHMRUHV FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR GHQWUR GH ODV SRVLELOLGDGHV H[LVWHQWHV HV XQ IDFWRU GHFLVLYR SDUD ORJUDU DO DXPHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG \ OD HILn FLHQFLD HQ JHQHUDO &RPR UHVXPDQ GH OD RUJDQL]DFLµQ SUR\HFWDGD VXUJH OLD QRUPD GH WUDEDMR OD TXH WLHQH SRU REMHWR HO HVn WDEOHFLPLHQWR GH OD PHGLGD GH ORV JDVWRV GH WUDEDMR SDUD OD HODERUDFLµQ GH XQD XQLGDG GH SURGXFFLµQ R SDUD DO FXPSOLPLHQWR GH XQ YROXPHQ GHWHUPLQDGR GH WUDEDMR HQ XQD XQLGDG GH WLHPSR HQ FRQGLFLRQHV W«FQLFRRUJDQL]DWLYDV GDGDV 7RGD HPSUHVD GHEH EDVDU VX IXQFLRQDPLHQWR HQ OD nH[LVWHQFLD GH OD QRUPDFLµQ GH ORV JDVWRV GH WUDEDMR HQ FXDOTXLHUD GH VXV IRUPDV GH H[SUHVLµQ HQ GHSHQn GHQFLD GH ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GH OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV 3RGU£Q H[LVWLU QRUPDV GH WUDEDMR UDPDOHV \ GH HPn SUHVDV (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD GHFLGH OD FRQYHQLHQFLD GH XWLOL]DUnDTXHOOD TXH UHVXOWH P£V HILn FLHQWH VDOLYR TXH VH GLVSRQJD OR FRQWUDULR SRU ORV µUJDQRV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO /D HPSUHVD HODERUD \ HO GLUHFWRU JHQHUDO DSUXHED ODV QRUPDV GH FRQVXPR PDWHULDO \ GH FDOLGDG DV¯ FRPR VX DRWXDIOL]DFLµQ D SDUWLU GH ORV DQ£OLVLV GH ORV FRQVXn PRV UHDOHV \ GH ODV WHFQRORJ¯DV DSOLFDGDV /D HQWLGDG GHILQH HO SURFHGLPLHQWR SDUD VX HODERUDFLµQ \ FRQWURO /DV QRUPDV GH WUDEDMR VH HODERUDQ SRU OD HPSUHVD \ ODV DSUXHED HO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD TXH LODV DQDOL]D FRQ HO VLQGLFDWR HQ FDVR GH GLVFUHSDQFLD HVWD VH HOHYD DO QLYHO VXSHULRU SDUD VX DQ£OLVLV 3DUD OD HODERUDFLµQ \ FRQWUGOGH ODV QRUPDVGH WUD n f«EDMR FAGD HQWLGDG VHOHFFLRQD \ DSOLFD ORV P«WRGRV f« SURFHGLPLHQWRV \ W«FQLFDV TXH PHMRU VH DGHF¼HQ D VXV f« QHFHVLGDGHV \ FDUDFWHU¯VWLFDV (O DQ£OLVLV GH OD QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR HQ ODV HPn SUHVDV GHEH WHQHU XQ FDU£FWHU VLVWHP£WLFR \ FRQWLn QXR HOOR VLJQLILFD TXH HQ OD PHGLGD HQ TXHVH LQn WURGX]FDQ FDPELRV HQ OD W«FQLFD OD WHFQRORJ¯D \ HQ OD RUJDQL]DFLµQ GDO WUDEDMR WDQWR GH OD SURGXFFLµQ FRPR GH ORV VHUYLFLRV VH PRGLILFD HO YDORU GH OD LQRUPD GH WUDEDMR D ILQ GH TXH UHIOHMH ORV JDVWRV DFWXDOL]DGRV GH WUDEDMR FRQ HO REMHWLYR SULPRUGLDO GH HOHYDU OD SURGXFFLµQ R OD SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV /DV IXQFLRQHV GH RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDn EDMR GRQGH TXLHUD TXH ODV FRQGLFLRQHV \ FDUDFWHU¯Vn WLFDV GHO SURFHVR OR SHUPLWDQ GHEHQ FRLQFLGLU HQ OD PLVPD SHUVRQD VLHQGR DFRQVDMDEOH TXH HVWD VHD HO WHFQµORJR TXH GHVDUUROOD VX DFWLYLGDG OR P£V FHUFD

PAGE 19

*$&(7$ 2),&,$,@ GH VHSWLHPEUH GH SRVLE/H GH OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV \ VLHPSUH TXH VHD SRVLEOH VH VXERUGLQD DO MHIH GH OD XQLGDG HPSUHVDULDO GH EDVH $O SUR\HFWDU OD RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDn EDMR VH WHQGU£Q HQ FXHQWD ODV FRQGLFLRQHV \ UHJODV LGH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR \ VH GHILQLU£ HO FRQMXQWR GH PHGLGDV D DSOLFDU D ORV WUDEDMDGRUHV cHQ OD SUHYHQFLµQ GH DFFLGHQWHV GH WUDEDMR \ GH HQn IHUPHGDGHV SURIHVLRQDOHV /D RUJDQL]DFLµQ \ QRUPDFLµQ GHO WUDEDMR MXHJDQ XQ SDSHO IXQGDPHQWDO HQ OD HVWLPDFLµQ GH ORV FRVWRV \ HQ OD HODERUDFLµQ H cORV SRVLEOHV SUHFLRV GH ORV SURn GXFWRV R VHUYLFLRV DV¯ FRPR HQ HO DQ£OLVLV W«FQLFR HFRQµPLFR GH OD SURGXFFLµQ 7RGD SURGXFFLµQ TXH VH FRQWUDWH GHEH FRQWDU FRQ OD GRFXPHQWDFLµQ GH GLVH³R H LQJHQLHU¯D FRQ VXILFLHQWH cDQWHODFLµQ D VX HMHFXFLµQ FRQ HO ILQ GH GHWHUPLQDU OD WHFQRORJ¯D GH SURGXFFLµQ D VHJXLU ORV SUHVXSXHVWRV cORV SOD]RV GH HQWUHJD GH OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV DV¯ FRPR RWURV HOHPHQWRV W«FQLFRV \ SURGXFWLYRV 9,/ 32/,7,&$ /$%25$/ < 6$/$5,$/ (/ 6,67(0$ '( ',5(&&,21 '( /$ )8(5=$ '( 75$%$-2 _ 8QR GH ORV REMHWLYRV TXH WLHQH HO SURFHVR GH SHUIHFWLRQ QDPLHQWR HPSUHVDULDO HV RWDU D ODV RUJDQL]DFLRQHV HP SUHVDULDOOHV GH IDFXOWDGHV \ DWULEXFLRQHV TXH SHUPLWDQ OD PHMRU XWLOL]DFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR FRQ TXH FXHQWDQ HYLWDQGR OD H[FHVLYD FHQWUDOL]DFLµQ \ UHJXODn FLRQHV ODERUDOOHV TXH DIHFWHQ HVH SURFHVR 6H HQWLHQGH FRPR VLVWHPD GH GLUHFFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR DO FRQMXQWR GHQRUPDV SURFHGLPLHQWRV \ IRUn PDV GH DFWXDFLµQ TXH SHUPLWHQ PDWHULDOL]DU OD SRO¯WLFD ODERUDO LQWHJUDGD FRPR XQ FRPSRQHQWH LPSRUWDQWH GH OD JHVWLµQ GH ODV HPSUHVDV FRQ OD YLVLµQ GHO KRPEUH FRPR HO HOHPHQWR IXQGDPHQWDO GH OD PLVPD \ VH EDVD HQ ORV VLJXLHQWHV FULWHULRV f§/D HPSUHVD HV TXLHQ GHEH GLVH³DU VX SURSLR VLVWHPD cGH GLUHFFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR \ SRU WDQWR ORV FRQFHSWRV SULQFLSLRV \ GHP£V YDORUDFLRQHV UHODFLRQDGDV FTQ ODV IRUPDV GH VX DGPLQLVWUDFLµQ GHEHQ VHU DSOLn FDGDVGH IRUPD FUHDGRUD SRU VXV FXDGURV U/D DPSOLDFLµQ GH ODV IDFXOWDGHV \ DWULEXFLRQHV GH ODV HPSUHVDV QR HVW£Q HQ FRQWUDSRVLFLµQ FRQ HO SDSHO GHO cHVWDGR HQ OD UQLVLµQ \ ILVFDOL]DFLµQ GH ODV UHJXODFLRQHV fµODERUDOHV IXQGDPHQWDOHV TXH RULHQWD f§/DV IDFXOWDGHV TXH DVXPH OD GLUHFFLµQ GH nOD f¬HPSUHVD Ir-_ WYL HQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO VH UHJLU£ LAMLSU ODV cSUHVHQWHV EDVHV JHQHUDOHV \ GHP£V GLVSRVLFLRQHV DGRSn WDGDV SRU HO JRELHUQR HQ FX\R PDUFR VH FRQFHUWDU£Q ORV FRQYHQLRV FROHFWLYRV GH WUDEDMR /$ ,'21(,'$' '(02675$'$ &RUHVSRQLGHU£ D OD GLUHFFLµQ GH FDGD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO R¯GR HO SDUHFHU GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQn GLFDO D HVH QLYHO GHFLGLU HO LQJUHVR GH ORV WUDEDMDn GRUHV DO HPSOHR VX SHUPDQHQFLD \ SURPRFLµQ DV¯ FRPR VX LQFRUSRUDFLµQ D FXUVRV TH FDSDFLWDFLµQ SURn IHVLRQDO (O SULQFLSLR SRU HO FX£O VH ULJH OD GLUHFWLRQ GH OD HPSUHVD SDUD OD GHFLVLµQ nDQWHV H[SXHVWD VHU£ HO GH LGRQHLGDG GHPRVWUDGD TXH FRPSUHQGH HOnDQ£OLVLV LQn WHJUDO GH ORV UHTXLVLWRV VLJXLHQWHV f§5HDOL]DFLµQ GHO WUDEDMR FRQ OD HILFLHQFLD FDOLGDG \ SURGXFWLYLGDG UHTXHULGDV U f§([SHULHQFLD GHPRVWUDGD HQ HO UHVXOWDGR FRQFUHWR REWHQLGR HQ VX WUDEDMR f§&XPSOLPLHQWR GH ODV QRUPDV GH FRQGXFWD GH FDn U£FWHU JHQHUDO R HVSHF¯ILFDV \ GH ODV FDUDFWHU¯VWLFDV SHUVRQDOHV TXH VH H[LMDQ HQ HO GHVHPSH³R GH GHn WHUPLQDGDV RFXSDFLRQHV R FDUJRV DV¯ FRPR GH OD GLVFLSOLQD ODERUDO HVWDEOHFLGD HQ HO UHJODPHQWR LQn WHUQR GH OD HQWLGDG f§&DOLILFDFLµQ IRUPDO H[SUHVDGD HQ ORV FHUWLILFDGRV GH HVWXGLRV R W¯WXORV TXH SRVHD HO WUDEDMDGRU HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV UHTXLVLWRV H[LJLGRV SDUD OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH DVSLUH D GHVHPSH³DU (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD SXHGH DXWRUL]DU HO GHVHPSH³R GH XQD RFXSDFLµQ R FDUJR SRU XQD SHUn VRQD TXH QR FXPSOH DO UHTXLVLWR GH FDOLILFDFLµQ IRUn PDO VL HVWD GHPXHVWUD TXH FXPSOH DO UHVWR GH ORV UHTXLVLWRV H[LJLGRV VLHPSUH \ FXDQGR D OD RFXSDFLµQ R FDUJR QR VH OH H[LMD SDUD VX HMHUFLFLR HVWH UHTXLn VLWR SRU OHJLVODFLµQ HVSHF¯ILFD HVWDEOHFLGD SDUD OD DFWLYLGDG GH TXH VH WUDWH R D «WLFD SURIHVLRQDO DV¯ OR GLVSRQJD /DV W«FQLFDV \ SURFHGLPLHQWRV TXH VH XWLOL]DQ SDUD OD GHWHUPLQDFLµQ GH OD LGRQHLGDG GHPRVWUDGD D ORV ILQHV DQWHV H[SXHVWRV VH GHWHUPLQDQ SRU OD GLUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO GH FRP¼Q DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD HVW£ IDFXOWDGR SDUD UHFRQRFHU R UHWLUDU OD LGRQHLGDG GHPRVWUDGD GH FXDOTXLHU WUDEDMDGRU GH OD HPSUHVD \ SRGU£ PHn GLDQWH UHVROXFLµQ GHOHJDU GLFKD IDFXOWDG HQ ORV MHIHV GH ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH TXH VH OH VXERUGLQHQ GLUHFWDPHQWH (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD SDUD FRQILUPDU R UHWLUDU OD LGRQHLGDG GHPRVWUDGD SRGU£ FUHDU HQ FDGD £UHD FRPR µUJDQR DVHVRU GHO MHIH IDFXOWDGR SDUD WRPDU OD GHFLVLµQ XQ FRPLW« GH H[SHUWRV FRPn SXHVWR SRU FLQFR R VLHWH PLHPEURV TXH UHSUHVHQWDQ XQR D OD GLUHFFLµQ XQR DO VLQGLFDWR XQR D OD 8-& \ GRV R FXDWUR WUDEDMDGRUHV GHVWDFDGRV HOHJLGRV HQ DVDPEOHD JHQHUDO GH ORV WUDEDMDGRUHV GHO £UHD 6H SRGU£ LQFRUSRUDU FRPR LQYLWDGR XQ UHSUHVHQWDQWH GHO 3&& /RV LQWHJUDQWHV GHO FRPLW« GH H[SHUWRV HOLJHQ GH HQWUH HOORV VX FRRUGLQDGRU (O FRPLW« GH H[SHUWRV FRPR µUJDQR DVHVRU QR SUHn GHWHUPLQD QL LQFLGH HQ OD VROXFLµQ GH ORV FRQIOLFWRV SRU OD LPSRVLFLµQ GH PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV R GH GHn UHFKR /RV PLHPEURV GHO FRPLW« GH H[SHUWRV H[SUHVDQ VXV FULWHULRV \ YRWDQ D W¯WXOR SHUVRQDO /RV FRPLW«V GH H[SHUWRV GH FRQVLGHUDUOR QHFHVDULR SRGU£Q R¯U HO SDUHFHU GH HVSHFLDOLVWDV FDOLILFDGRV HQ HO WHPD REMHWR GH DQ£OLVLV /RV FRPLW«V GH H[SHUWRV VH UHJLU£Q SRU ODV QRUPDV «WLFDV TXH VH HVWDEOH]FDQ SRU HO 0LQLVWHULR GH 7UDn EDMR \ 6HJXULGDG VRFLDO 6H GHMD VLQ HIHFWR HO UHTXLVLWR GH D³RV GH H[SHULHQn FLD TXH VH H[LJH DFWXDOPHQWH HQ ORV FDOLILFDGRUHV GH !¯n RFXSDFLRQHV \ FDUJRV YLJHQWHV GDGR TXH HO PLVPR IRUPD SDUWH GHn7µV LQGLFDGRUHVf¬ T¼H VH DQDOL]DQ HQ DO SULQFLSLR GH LGRQHLGDG GHPRVWUDGD /26 &2175$726 '( 75$%$-2 (O FRQWUDWR GH WUDEDMR HV HO DFXHUGR HQWUH HO WUDEDn MDGRU \ OD GLUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO fµn77

PAGE 20

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH SDUD OD 1RUPDOL]DFLµQ GH OD UHODFLµQ ODERUDO VDOYR «Q ORV FDVRV HQ TXH HVWD VH HVWDEOHFH SRU GHVLJQDn FLµQ \ HOHFFLµQ 0HGLDQWH HO FRQWUDWR GH WUDEDMR HO WUDEDMDGRU \ OD GLUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ HPn SUHVDULDO VH FRPSURPHWHQ D FXPSOLU ORV GHEHUHV GHn UHFKRV \ REOLJDFLRQHV FRQWHQLGDV HQ HO PLVPR /RV WLSRV GH FRQWUDWR VH OLPLWDQ HQ HO SHUIHFFLRQDn PLHQWR HPSUHVDULDO D WUHV f§3RU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR VH FRQFHUWD SDUD UHDOLn ]DU ODERUHV GH FDU£FWHU SHUPDQHQWH SDUD OD HQWLn GDG \D VHDQ HVWDV FRQWLQXDV GLVFRQWLQXDV R F¯FOLn FDV \ HQ FRQVHFXHQFLD QR H[SUHVD OD IHFKD HQ TXH HO PLVPR SXHGH WHUPLQDU /RV WUDEDMDGRUHV REMHn WRV GH HVWH FRQWUDWR IRUU³DQ SDUWH GH OD SODQWLOOD GH OD HQWLGDG f§3RU WLHPSR GHWHUPLQDGR X REUD VH FRQFHUWD SDUD UHDOL]DU ODERUHV HYHQWXDOHV R HPHUJHQWHV \ FRQVHn FXHQWHPHQWH VX YLJHQFLD HVW£ DFRWDGD D XQ SHU¯RGR GDGR R PLHQWUDV SHUGXUH XQD VLWXDFLµQ ODERUDO GHn WHUPLQDGD /RV WUDEDMDGRUHV VXMHWRV D HVWH WLSR GH FRQWUDWR QR IRUPDQ SDUWH GH OD SODQWLOOD GH OD HQWLGDG FRQWUDWDQWH 7DPEL«Q VRQ REMHWR GH HVWH FRQWUDWR ORV UHFL«Q JUDGXDGRV GXUDQWH HO SHU¯RGR GH DGLHVWUDPLHQWR ODERUDO TXH HVWDEOHFH HO 0LQLVn WHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO f§$ GRPLFLOLR VH VXVFULEH FRQ OD ILQDOLGDG GH TXH GL FRQWUDWDGR HODERUH SURGXFFLRQHV R SUHVWH GHn WHUPLQDGRV VHUYLFLRV HQ VX GRPLFLOLR SRU HQFDUJR GH OD GLUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO L%O FRQWUDWR GH WUDEDMR VH FRQFHUWD VLHPSUH SRU HVn FULWR \ OD SURIRUPD GH ORV PLVPRV VH GHWHUPLQD SRU OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO WHQLHQGR HQ FXHQWD OR HVn WDEOHFLGR SRU HO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO FRQWDQGR HQWUH RWUDV FRQ ODV FO£XVXODV VLn JXLHQWHV f§1RPEUHV DSHOOLGRV \ GRPLFLOLR GH ORV FRQWUDWDQWHV \ HO FDU£RWHU FRQ TXH FRPSDUHFHQ f§7LSR GH FRQWUDWR f§'HQRPLQDFLµQ GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH GHVHPn SH³D \ ODV ODERUHV TXH GHEH UHDOL]DU GH DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ GHO WUDEDMR HVWDEOHFLGD SDUD VX SXHVWR GH WUDEDMR SRU OD HQWLGDG OD FXDO GHEH JDUDQWL]DU OD SOHQD XWLOL]DFLµQ GHO WUDEDMDGRU GXn UDQWH VX MRUQDGD ODERUDO &XDQGR VH WUDWH GH HJUHn VDGRV GH QLYHO PHGLR R VXSHULRU FRPSUHQGLGRV HQ HO SHU¯RGR GH DGLHVWUDPLHQWR ODERUDO VH VH³DODU£ HQ HVWD FO£XVXLOD OD FRQGLFLµQ GH f¯JUDGXDGR HQ DGLHVWUDn PLHQWRf° f§&RQGLFLRQHV GH LGRQHLGDG JHQHUDOHV \ HVSHF¯ILFDV GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH GHVHPSH³D f§/XJDU GRQGH VH GHVDUUROODU£Q ODV ODERUHV SDFWDGDV f§'XUDFLµQ GH OD MRUQDGD \ KRUDULR GH WUDEDMR f§&XDQW¯D \ SHU¯RGR GH SDJR GHO VDOODUOR f§&RQGLFLRQHV GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR f§&DXVDV SRU ODV TXH SXHGH WHUPLQDU HO FRQWUDWR f§)HFKD HQ TXH FRPLHQ]D D UHJLU HO FRQWUDWR f§'XUDFLµQ GHO FRQWUDWR FXDQGR VH WUDWH GH XQ FRQn WUDWR SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR S REUD f§)LUPD GH ODV SDUWHV FRQWUDWDQWHV $GLFLRQDOPHQWH VH SRGU£Q LQFOXLU RWUDV FO£XVXODV DGHP£V GH ODV UHIOHMDGDV DQWHULRUPHQWH VLHPSUH TXH QR VH RSRQJDQ D OR HVWDEOHFLGR HQ OD OHJLVODFLµQ ODn ERUDO YLJHQWH $VLPLVPR FXDQGR VH WUDWH GH FRQn WUDWDU SHUVRQDO DMHQR D OD HQWLGDG SDUD XQ FXUVR VH HIHFWXDU£Q ODV DGHFXDFLRQHV SHUWLQHQWHV D ODV FO£XVXODV GHO FRQWUDWR /RV FRQWUDWRV GH WUDEDMR TXH VH FRQFHUWHQ SDUD HQn YLDU D SHUVRQDO D FXUVRV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO LQDOXLU£Q XQD FO£XVXOD TXH HVWDEOH]FD OD REOLJDFLµQ TXH WLHQH HO FXUVLVWD JUDGXDGR GH SHUPDQHFHU ODn ERUDQGR HQ OD HQWLGDG SRU HO SHU¯RGR FRQYHQLGR SDUD OD DPRUWL]DFLµQ GH ORV JDVWRV LQFXUULGRV HQ VX SUHSDUDFLµQ 'H QR FXPSOLU HO WUDEDMDGRU FRQ GLFKR FRQWUDWR LQn GHPQL]DU£ D OD HQWLGDG FRQ OD SDUWH QR DPRUWL]DGD GH GLFKRV JDVWRV VHJ¼Q VH HVWDEOH]FD SRU HO 0LQLVWHn ULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO /D GLUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO DQWH VLWXDFLRQHV GH HPHUJHQFLD SDUD HYLWDU OD SDUDOL]Dn FLµQ GH ODV ODERUHV R HOLPLQDU VXV FRQVHFXHQFLDV HQ OD HQWLGDG R XQ JUDYH SHUMXLFLR SDUD OD HFRQRP¯D SXHGH WUDVODGDU SURYLVLRQDOPHQWH GH SXHVWR GH WUDn EDMR DO WUDEDMDGRU SDUD TXH HVWH UHDOLFH ODERUHV GLVn WLQWDV D ODV SDRWDGDV HQ HO FRQWUDWR GH WUDEDMR GLFKR WUDVODGR QR SRGU£ H[FHGHU VLQ HO FRQVHQWLPLHQWR GHO WUDEDMDGRU GH VHVHQWD G¯DV DO D³R QL LPSOLFDU DIHFn WDFLµQ VDODULDO SDUD HO PLVPR 6L HO WUDEDMDGRU RSWD SRU ODERUDO GHILQLWLYDPHQWH HQ HO SXHVWR GH WUDEDMR SDUD HO FXDO IXH WUDVODGDGR SURYLVLRQDOPHQWH VH OH DSOLFD HO VDODULR HVWDEOHFLGR SDUD OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH FRUUHVSRQGD (O FRQWUDWR GH WUDEDMR WHUPLQD SRU ODV FDXVDV JHn QHUDOHV VLJXLHQWHV f§$FXHUGR GH ODV SDUWHV f§,QLFLDWLYD GH XQD GH ODV SDUWHV f§-XELODFLµQ GHO WUDEDMDGRU f§)DOOHFLPLHQWR GHO WUDEDMDGRU f§([WLQFLµQ GH OD HQWLGDG ODERUDO FXDQGR QR H[LVWD RWUD TXH VH VXEURJXH HQ VX OXJDU f§9HQFLPLHQWR GHO WHUPLQR ILMDGR R FRQFOXVLµQ GH OD ODERU SDFWDGD FXDQGR VH WUDWH GH ORV FRQWUDWRV SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR X REUD DV¯ FRPR FXDQGR ORV UHFL«Q JUDGXDGRV DnO FRQFOXLU HO DGLHVWUDPLHQWR ODn ERUDO VHDQ FRQWUDWDGRV SRU WLHPSR LQGHWHUPLQDGR (O FRQWUDWR GH WUDEDMR WHUPLQD SRU LQLFLDWLYD GH OD GLUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO SRU ODV FDXVDV VLJXLHQWHV f§3«UGLGD GH OD LGRQHLGDG GHPRVWUDGD GHO WUDEDMDGRU SDUD HO GHVHPSH³R GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR DVLJ ‘ ‘n GDGR n.L Ef¬f§W¯HGODUDFLµQ GH GLVSRQLELOLGDG GHO WUDEDMDGRU VLHPn SUH TXH QR H[LVWD UHXELFDFLµQ ODERUDO R H[LVWLHQGR QR VHD DFHSWDGD SRU «O f§,QYDOLGH] SDUFLDO GH@ WUDEDMDGRU DFUHGLWDGD SRU SHULWDMH P«GLFR FXDQGR QR DFHSWH LQMXVWLILFDGDPHQn WH ODV RIHUWDV GH UHXELFDFLµQ ODERUDO f§6HSDUDFLµQ GHILQLWLYD SRU YLRODFLµQ GH OD GLVFLSOLQD ODERUDO f§&XPSOLPLHQWR GHO SOD]R GH OD OLFHQFLD QR UHWULEXLn GD SDUD HO FXLGDGR GH ORV KLMRV VLQ TXH OD WUDEDMDn GRUD VH KD\D UHLQWHJUDGR DO WUDEDMR f§6DQFLµQ GH SULYDFLµQ GH OLEHUWDG SRU VHQWHQFLD ILUPH R PHGLGD GH VHJXULGDG HQ DPERV FDVRV FXDQGR H[FHGD GH VHLV PHVHV (/ 3(5,2'2 '( 358(%$ (@ SHU¯RGR GH SUXHED HV OD HWDSD LQLFLDO GH OD UH¯D

PAGE 21

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ FLµQ ODERUDO HQ OD TXH HO WUDEDMDGRU GHEH GHPRVn WUDU TXH SRVHH ORV UHTXLVLWRV \ FXDOLGDGHV QHFHVDULDV SDUD HO GHVHPSH³R GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH DVn SLUD D RFXSDU FRPSUXHED TXH ODV FRQGLFLRQHV \ FDn UDFWHU¯VWLFDV GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO VH FRn UUHVSRQGHQ FRQ VXV LQWHUHVHV \ SRU VX SDUWH OD GLn UHFFLµQ EULQGD OD LQIRUPDFLµQ ORV PHGLRV \ ODV FRQn GLFLRQHV QHFHVDULDV SDUD ORJUDU HVWH SURSµVLWR \ FRPn SUXHED VL HO WUDEDMDORU SRVHH OD LGRQHLGDG GHPRVn WUDGD TXH HO FDUJR X RFXSDFLµQ H[LJH /D UHODFLµQ ODERUDO GXUDQWH HO SHU¯RGR GH SUHXED VH HVWDEOHFH GH IRUPD HVFULWD FRQ OD PLVPD SURIRUn PD GHO FRQWUDWR SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR \ DO FRQn FOXLU GLFKR SHU¯RGR VLHPSUH TXH ODV SDUWHV QR PDn QLILHVWHQ VX YROXQWDG HQ FRQWUDULR WRPD HO FDU£FWHU GH LQGHWHUPLQDGR /D GXUDFLµQ GHO SHU¯RGR GH SUXHED GH WRGR WUDEDMDn GRU TXH LQJUHVH D XQD HQWLGDG VH HVWDEOHFH HQ XQ UDQJR GH HQWUH \ G¯DV HQ GHSHQGHQFLD GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR GH GHVWLQR /D GLUHFFLµQ GH FDGD HQWLGDG GH FRP¼Q DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQn GLFDO FRUUHVSRQGLHQWH GHWHUPLQD SDUD FDGD RFXSDn FLµQ R FDUJR OD GXUDFLµQ GHO PLVPR HQ FRUUHVSRQn GHQFLD FRQ OD FRPSOHMLGDG \ FDUDFWHU¯VWLFDV TXH HVWRV SUHVHQWHQ 7RGR WUDEDMDGRU GH QXHYR LQJUHVR D OD HQWLGDG GHEH SDVDU HO SHU¯RGR GH SUXHED H[FHSWR ORV UHFL«Q JUDn GXDGRV TXH VHDQ REMHWR GHO DGLHVWUDPLHQWR ODERUDO HVn WDEOHFLGR HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH ORV FRQWUDWDGRV SRU WLHPSR GHWHUPLQDGR X REUD FXDQGR HO SHU¯RGR GHO FRQWUDWR QR H[FHGD GH VHLV PHVHV ORV FRQWUDWDGRV D GRPLFLOLR DTXHOORV FDVRV TXH GHELGR D VX [HFRQRFLGD WUD\HFWRULD ODERUDLO SXHGDQ VHU H[RQHUDGRV SRU HO GLUHFWRU JHQHUDO \ ORV GHVLJQDGRV SDUD RFXSDU FDUn JRV GH GLUHFFLµQ (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD SXHGH GHFLGLU HQ HO FDVR GHO SHUVRQDO GLULJHQWH ORV FDUJRV GH GLUHFn FLµQ HQ ORV TXH FRQVLGHUH FRQYHQLHQWH DSOLFDU HO SHU¯RGR GH SUXHED DQWHV GH GHVLJQDU FRQ FDU£FWHU GHILQLWLYR D VX WLWXODU /$ (9$/8$&,21 '(/ '(6(03(“2 /D HYDOXDFLµQ WLHQH FRPR REMHWLYR PHGLU HO GHn VHPSH³R GHO WUDEDMDGRU \ SHUPLWH D OD GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD FRQWDU FRQ LQIRUPDFLµQ SDUD GHFLGLU VREUH VX SHUPDQHQFLD SURPRFLµQ HQ HO HPSOHR DV¯ FRPR VX HQY¯R D FXUVRV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO &DGD HPSUHVD HODERUDU£ ODV UHJODV SRU ODV TXH VH UHJLU« SDUD OD RUJDQL]DFLµQ GHO VLVWHPD GH AcJMXDFLµQ GHO GHVHPSH³R HQ WRGDV ODV FDWHJRU¯DV GH AnDEDMDn GRUHV H[FHSWR GLULJHQWHVf 'LFKDV UHJODV WHQGU£Q HQ FXHQWD HQWUH RWURV ORV DVSHFWRV VLJXLHQWHV f§/RV REMHWLYRV SODQHV R WDUFDV GH OD HPSUHVD \ GH FDGD XQD GH VXV XQLGDGHV RUJDQL]DWLYDV \ GHQWUR GH HOORV ORV TXH VH GHULYHQ LQGLYLGXDOPHQWH SDUD VXV WUDEDMDGRUHV GH DFXHUGR D OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH GHVHPSH³HQ f§/RV LQGLFDGRUHV VXVWHQWDGRV HQ HO SDSHO \ ODV IXQn FLRQHV TXH FRUUHVSRQGHQ D FSGD XQLGDG ARUJDQL]Dn WLYD SDUD JDUDQWL]DU OD SDUH GHO SURFHJR SURGXFn WLYR GHL VHUYLFLR GH TXH VH RFXSDQ f§/D SHULRGLFLGDG TXH WHQGU£ OD HYDOXDFLµQ f§/DV SHUVRQDV IDFXOWDGDV SDUD HMHFXWDU OD HYDOXDFLµQ /26 5(*,0(1(6 '( 75$%$-2 < '(6&$162 (O U«JLPHQ GH WUDEDMR LQFOXLGDV ODV MRUQDGDV LUUHn JXODUHV HO KRUDULR GH WUDEDMR ODV SDXVDV GHQWUR GH OD MRUQDGD ODERUDO \ HO GHVFDQVR VHPDQDO VHU£ GHFLn GLGR SRU OD GLUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO GH PXWXR DFXHUGR FRQ HO VLQGLFDWR D HVH QLYHO WHn QLHQGR HQ FXHQWD TXH HO WUDEDMR UHVSRQGD D ODV QHn FHVLGDGHV UHDOHV GH OD DFWLYLGDG \ DO FXPSOLPLHQWR GH -D MRUQDGD ODERUDO RILFLDOPHQWH HVWDEOHFLGD /$ 6(*85,'$' < 6$/8' (1 (/ 75$%$-2 /D GLUHFFLµQ GH FDGD HPSUHVD GHILQH OD SRO¯WLFD GH PHMRUDPLHQWR GH ODV FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR TXH DEDUTXHQ f§/RV REMHWLYRV JHQHUDOHV \ ODV IXQFLRQHV TXH HQ PDWHULD GH VHJXULARG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR FRn UUHVSRQGHQ D FDGD GLUHFWLYR £UHD HVSHF¯ILFD \ D FDGD WUDEDMDGRU f§/D LGHQWLILFDFLµQ HYDOXDFLµQ \ HO FRQWURO GH ORV ULHVJRV DV¯ FRPR ODV PHGLGDV SDUD OD VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR VREUH OD EDVH GH ORV P«WRGRV TXH FRQVLGHUH P£V DGHFXDGRV GH DFXHUGR D VXV FDUDFWHU¯VWLFDV SURGXFWLYDV \ QLYHOHV GH ULHVJR /RV UHVXOWDGRV H HVWH DQ£OLVLV VHU£Q GLVFXWLGRV \ DSURn EDGRV SRU HO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD GH FRP¼Q DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO f§/D LQYHVWLJDFLµQ GH ORV DFFLGHQWHV GH WUDEDMR FRQ HO SURSµVLWR QR VµOR GH GHWHUPLQDU OD FRQGXFWD UHVSRQVDEOH VL OD KXELHUD VLQR DQWH WRGR SUHFLVDU -DV FDXVDV TXH -H GLHURQ RULJHQ \ HVWDEOHFHU ODV PHGLGDV TXH HYLWHQ OD RFXUUHQFLD GH KHFKRV VLn PLODUHV f§/D DSOLFDFLµQ GH ODV QRUPDV GH FDU£FWHU JHQHUDO HVWDEOHFLGDV \ OD HODERUDFLµQ GH ODV GH FDU£FWHU HPSUHVDULDO TXH VH UHTXLHUDQ GH DFXHUGR D VXV FDUDFWHU¯VWLFDV W«FQLFRSURGXFWLYDV \ QLYHOHVV GH ULHVJR f§/D HODERUDFLµQ GHO SURJUDPD GH WUDEDMR SDUD HO FRQWURO GH ORV ULHVJRV FRQ VXV SODQHV DQXDOHV \ HO FRQWURO HFRQµPLFR GH ODV S«UGLGDV SRU DFFLGHQWHV \ ULHVJRV ODERUDOHV DV¯ FRPR HO FRVWR GH ODV PHGLGDV GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR f§/DV Y¯DV \ DFFLRQHV GH FDSDFLWDFLµQ D DSOLFDU D ORV MHIHV \ GHP£V WUDEDMDGRUHV HQ IXQFLµQ GH ODV PHn GLGDV GH VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR f§/D DGTXLVLFLµQ GH ORV PHGLRV \R HTXLSRV GH SURn WHFFLµQ LQGLYLGXDO GH DFXHUGR D ORV UHTXHULPLHQWRV TXH KD\DQ VXUJLGR GHO OHYDQWDPLHQWR GH ULHVJRV GHILQLHQGR VXV SULRULGDGHV \ OD REOLJDWRULHGDG GH VX XVR SRU ORV WUDEDMDGRUHV f§(O PDQWHQLPLHQWR \ OD DPSOLDFLµQ GHO PRYLPLHQWR GH £UHDV SURWHJLGDV /D ODERU GHO P«GLFR HQ OD HPSUHVD HVWDU£ RULHQWDGD GH IRUPD P£V GLUHFWD \ HVWUHFKD D OD DFWLYLGDG SUHYHQWLYD GH ORV DFFLGHQWHV \ HQIHUPHGDGHV SURIHn VLRQDOHV OR TXH SHUPLWLU£ JDUDQWL]DU OD VDOXG GH ORV WUDEDMDGRUHV \ GLVPLQXLU HO ¯QGLFH GH ORV DFFLn GHQWHV (Q HVWH VHQWLGR WHQGU£ XQD SDUWLFLSDFLµQ GLUHFWD HQ f§/D VHOHFFLµQ GHOnSHUVRQDO TXH RFXSDU£ SXHVWRV FRQ ULHVJRV n n n f§(O FKHTXHR S«GLFR SUHHPSOHR \ SHULµGLFR HQ ODV RFXSDFLRQHV TXH VH UHTXLHUDQ

PAGE 22

*$&(7$ 2),&,$/ f§(O FRQWURO KLJL«QLFR VDQLWDULR \ HO IRPHQWR GH XQ DPELHQWH VDOXGDEOH f§/D HYDOXDFLµQ GHO HVWDGR GH VDOXG GH ORV WUDEDn MDGRUHV -867,&,$ /$%25$/ /DV PHGLGDV GLVFLSOLQDULDV D DSOLFDU D OR WUDEDMDn GRUHV WLHQHQ HIHFWR LQPHGLDWR \ VHU£Q LPSXHVWDV GLn UHFWDPHQWH SRU ORV MHIHV GHELGDPHQWH IDFXOWDGRV SRU OD GLUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R GH OD HPSUHVD VHJ¼Q FRUUHVSRQGD /RV WUDEDMDGRUHV LQFRQIRUPHV FRQ ODV PHGLGDV GLVFLn SOLQDULDV DSOLFDGDV SRGU£Q UHFXUULU DQWH HO µUJDQR GH MXVWLFLD ODERUDO GH EDVH FRPR SDVR SUHYLR D OD Y¯D MXGLFLDO VHJ¼Q OR GLVSXHVWR HQ HO GHFUHWR/H\ ,JXDO SURFHGLPLHQWR VH VHJXLU£ SDUD GLULPLU ORV FRQIOLFWRV GH GHUHFKRV ODERUDOHV LQFOXLGRV DTXHOORV GHULYDGRV GH OD WHUPLQDFLµQ GH OD UHODFLµQ ODERUDO SRU FXDOTXLHU FDXVD 75$7$0,(172 /$%25$/ < 6$/$5,$/ $ /$6 ,17(5583&,21(6 (O 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO GHILQH ODV FDXVDV JHQHUDOHV GH LQWHUUXSFLRQHV ODERUDOHV \ GHP£V DVSHFWRV UHODFLRQDGRV FRQ HO WUDWDPLHQWR ODn ERUDO \ VDODULDO D DSOLFDU D ORV WUDEDMDGRUHV LQWH UUXSWRV /RV PLQLVWHULRV UDPDOHV GHWHUPLQDQ SDUD FDGD XQD GH ODV DFWLYLGDGHV TXH VH OH VXERUGLQDQ HO SRU FLHQWR GH VDODULR ILMR TXH OH FRUUHVSRQGH JDUDQWL]DU D ORV WUDEDMDGRUHV LQLWHUUXSWRV GH VX VLVWHPD HPSUHVDULDO WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ ODV FDUDFWHU¯VWLFDV \ QDWXn UDOH]D GH ORV WUDEDMRV \ ODV IRUPDV GH SDJRV DSOLn FDGDV /D GLUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO GH FRQn MXQWR FRQ HO VLQGLFDWR D HVH QLYHO SRGU£ GHWHUPLQDU DWHQGLHQGR D ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GH VX SURGXFFLµQ R SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV ODV FDXVDV HVSHFLILFDV G« LQn WHUUXSFLµQ ODERUDO /D GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD SRGU£ DFRUGDU FRQ HO WUDEDMDGRU LQWHUUXSWR OD UHFXSHUDFLµQ GH OD SURn GXFFLµQ R HO VHUYLFLR HQ FX\R RDVR OH DERQDU£ HO VDODULR TXH FRUUHVSRQGD FXDQGR HVWD VH UHFXSHUH /RV WUDEDMDGRUHV TXH HVW«Q LPSRVLELOLWDGRV GH ODERn UDU SURGXFWR GH SDUDOL]DFLRQHV GH SURFHVRV SURGXFn WLYRV \ GH VHUYLFLRV SRU ODV FDXVDOHV GHILQLGDV SRU OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH \ VHDQ UHXELFDGRV WHPSRUDOPHQWH GHQWUR R IXHUD GH VX HPSUHVD SRGU£Q RSWDU HQ FXDQn WR DO VDODULR SRU XQD GH ODV YDULDQWHV VLJXLHQWHV f§0DQWHQHU HO WRWDO GHO VDODULR ILMR GHO SXHVWR GH WUDEDMR TXH RFXSDED FRQ DQWHULRULGDG VLHPSUH \ FXDQGR FXPSOD OD QRUPD R WDUHD TXH OH FRUUHVn SRQGD DO QXHYR SXHVWR GH WUDEDMR GH FXPSOLUn OD VH OH UHGXFLU£ VX VDODULR ILMR HQ OD PLVPD SURn SRUFLµQ GDO LQFXPSOLPLHQWR f§$FRJHUVH DL VDODULR HVWDEOHFLGR SDUD OD RFXSDFLµQ R FDUJR HQ TXH KD VLGR UHXELFDGR GH DFXHUGR D OD IRUPD GH SDJR DSOLFDGD ( WUDEDMDGRU LQWHUUXSWR TXH GHEH SHUPDQHFHU HQ VX FHQWUR GH WUDEDMR HQ HVSHUD GHO UHVWDEOHFLPLHQWR GHL SURFHVR GH SURGXFFLµQ R VHUYLFLRV UHFLEH HO WRn WDO GH VX VDODULR ILMR &XDQGR GHQWUR GHO SHU¯RGR GH SDJR SRU FDXVDV GH LQWHUUXSFLRQHV ODERUDOHV QR LPSXWDEOHV DO WUDEDMDGRU GH VHSWLHPEUH GH HVWH QR GHYHQJD DO PHQRV HO b GHO VDODULR ILMR VH OH SRGU£ JDUDQWL]DU KDVWD HVD FXDQW¯D &XDQGR VH SURGX]FDQ LQWHUUXSFLRQHV PD\RUHV D XQ PHV QR LPSXWDEOHV DO WUDEDMDGRU QL D OD RUJDQL]Dn FLµQ HPSUHVDULDO HO WUDEDMDGRU UHFLELU£ VHJ¼Q SURn FHGD HO b GH VX VDODULR ILMR GXUDQWH HO SHU¯RGR TXH GXUH OD LQWHUUXSFLµQ VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR HQ OD cOHJLVODFLµQ YLJHQWH (VWRV SDJRV VHU£Q ILQDQFLDGRV SRU HO SUHVXSXHVWR GHO HVWDGR HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ OR HVWDEOHFLGR SRU HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV /D MXQWD GH JRELHUQR DO FRQFOXLU HO SHU¯RGR HFRQµn PLFR DQDOL]D HQ ODV HPSUHVDV TXH KD\DQ REWHQLGR XWLOLGDGHV OD LQFLGHQFLD GH ORV JDVWRV LQFXUULGRV SRU HO SDJR GH LQWHUUXSFLRQHV ODERUDOHV PD\RUHV D XQ PHV \ GHFLGH HQ FRQVHFXHQFLD 6H HQWHQGHU£ SRU VDODULR ILMR HO VDODULR TXH OH FRn UUHVSRQGH GHYHQJDU DO WUDEDMDGRU KDVWD HO O¯PLWH GH KRUDV GLDULDV VHPDQDOHV R PHQVXDOHV FRQVLGHUDQGR ORV HOHPHQWRV HVWDEOHV GHO PLVPR SRU OR TXH VH H[FOX\H OR SHUFLELGR SRU WUDEDMR H[WUDRUn GLQDULR VREUHFXPSOLPLHQWR GH ODV QRUPDV GH WUDEDMR \ RWUDV FXDQW¯DV SRU OD DSOLFDFLµQ GH VLVWHPDV GH HVWLPXODFLµQ &XDQGR DOJ¼Q HOHPHQWR GH ORV TXH LQWHJUDQ HO VDn ODULR ILMR GDO WUDEDMDGRU GHSHQGD SDUD TXH OR SHUn FLED GHO FXPSOLPLHQWR GH GHWHUPLQDGRV LQGLFDGRUHV R FRQGLFLRQHV VROR VH LQFOXLU£ HQ HO VDODULR ILMR OD FXDQW¯D TXH SRU FRQFHSWR GH GLFKR HOHPHQWR KD\D GHYHQJDGR HIHFWLYDPHQWH FRPR SURPHGLR HQ ORV ¼On WLPRV VHLV PHVHV ODERUDGRV 75$7$0,(172 $/ 3(5621$/ ',6321,%/( /D 'LUHFFLµQ GH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO GHEH ORJUDU OD P£[LPD XWLOL]DFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR FRQ TXH FXHQWD VREUH OD EDVH GHO P£[LPR DSURYHn FKDPLHQWR GH VXV FDSDFLGDGHV SURGXFWLYDV R GH SUHVn WDFLµQ GH VHUYLFLRV &XDQGR QR REVWDQWH HOOR H[LVWDQ WUDEDMDGRUHV GLVn SRQLEOHV OD HPSUHVD HO µUJDQR VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO DO PLQLVWHULR UDPDO R FRQVHMR GH DGPLn QLVWUDFLµQ SURYLQFLDO WHQGU£Q OD REOLJDFLµQ GH UHXn ELFDU DOO SHUVEQDO 6L XQD YH] DJRWDGDV HVWDV JHVWLRQHV QR HV SRVLEOH OD UHXELFDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO FXPSOLPHQWDU£ ODV GLVSRVLFLRQHV TXH HQ PDWHULD GH JDUDQW¯D H LQGHPQL]DFLRQHV HVWDEOHFH OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH \ FHVDU£ OD UHODFLµQ ODERUDO SRn QL«QGRORV SRVWHULRUPHQWH D GLVSRVLFLµQ GH OD XQLGDG ‘ RLLHPSIOHDGRUD R GHO µUJDQR GH WUDEDMR TXH FRUUHVSRQGD nn8/26 5(*/$0(1726 ,17(5126 /D GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD GH FRP¼Q DFXHUGR FRQ OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO D VX QLYHO FRQIHFFLRQD GH DFXHUGR FRQ OR GLVSXHVWR HQ ODV SUHVHQWHV EDVHV JHn QHUDOHV \ HQ OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH HQ FDGD PDWHULD HO UHJODPHQWR LQWHUQR HO FXDO IRUPDU£ SDUWH GHO FRQn YHQLR FROHFWLYR GH WUDEDMR &2175,%8&,21 (63(&,$/ $ /$ 6(*85,'$' 62&,$/ (Q ODV HPSUHVDV TXH DSOLTXHQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HVWDEOHFLGR HQ ODV SUHVHQWHV EDVHV JHQHUDOHV VXV WUDn EDMDGRUHV DSRUWDU£Q D SDUWLU GH VX DSOLFDFLµQ HQWUH HO b b GH VXV LQJUHVRV FRQVLGHUDGRV VDODULR VHn J¼Q QµPLQD FRPR FRQWULEXFLµQ HVSHFLDO D OD VHJX

PAGE 23

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ ULGDG VRFLDO GH FRQIRUPLGDG FRQ OR GLVSXHVWR HQ ODV OH\HV GHO VLVWHPD WULEXWDULR \ GH VHJXULGDG VRFLDO UHVSHFWLYL£PHQWH \ HQ ODV UHJXODFLRQHV FRPSOHPHQn WDULDV GH ORV 0LQLVWHULRV GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV \ GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO HQ OR TXH D FDGD XQR FRPSHWH &$3$&,7$&,21 '( /26 75$%$-$'25(6 n(O REMHWLYR GH OD FDSDFLWDFLµQ HV GRWDU D OD RUJDQLn ]DFLµQ HPSUHVDULDO GH OD IXHU]D GH WUDEDMR FRQ ORV FRQRFLPLHQWRV \ DFWLWXGHV QHFHVDULRV SDUD VX GHVHPn SH³R HILFLHQWH PDQWHQHU OD FDOLILFDFLµQ \ GHVDUURn OODUOD /D DSOLFDFLµQ GHO SULQFLSLR GH LGRQHLGDG GHPRVWUDGD UHTXLHUH GH XQD WUDQVIRUPDFLµQ FXDOLWDWLYD GH OD FDn SDFLWDFLµQ D SDUWLU GH TXH HO VDEHU VROR DGTXLULU£ UHDLO YDLORU HQ OD GHPRVWUDFLµQ SU£FWLFD \ DQWH HO FRn OHFWLYR GH WUDEDMDGRUHV /RV SULQFLSLRV IXQGDPHQWDOHV HQ TXH VH EDVD OD FDn SDFLWDFLµQ VRQ ORV VLJXLHQWHV f§6H FRQVLGHUD FRPR XQ SURFHVR FRQWLQXR \ SHUPDn QHQWH IOH[LEOH \ GLQ£PLFR TXH DEDUFD D WRGDV ODV FDWHJRU¯DV GH WUDEDMDGRUHV SDUD SRGHU¯RV LQFRUn SRUDU D ODV WUDQVIRUPDFLRQHV QHFHVDULDV GH OD RUn JDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO f§6H DVXPH QR FRPR XQ JDVWR VLQR FRPR XQD LQYHUn VLµQ TXH UHSRUWDU£ VXV EHQHILFLRV HQ OD PHGLGD HQ TXH VH ORJUH HVWLPXODU OD FUHDWLYLGDG \ HQFDPLQDUn ¯D KDFLD ORV REMHWLYRV GH OD HPSUHVD f§&RQWHPSOD QR VµOR ODV DFFLRQHV QHFHVDULDV SDUD GRWDU D ORV WUDEDMDGRUHV GH ORV FRQRFLPLHQWRV \ KDELOLGDGHV TXH QHFHVLWDQ HQ OR LQPHGLDWR VLQR TXH GHEH DQWLFLSDUVH D ORV FDPELRV TXH GHEHQ OOHn YDUVH D FDER HQ OD HPSUHVD f§$FRPHWHU GH PDQHUD RUJDQL]DGD OD GHWHUPLQDFLµQ GH ODV QHFHVLGDGHV GH FDSDFLWDFLµQ SDUD JDUDQWL]DU OD LQWHJUDFLµQ GHO WUDEDMDGRU D OD HPSUHVD VX DGDSWDFLµQ DO SXHVWR GH WUDEDMR OD DFWXDOL]DFLµQ GH VXV FRQRFLPLHQWRV \ VX FRQWLQXR GHVDUUROOR /DV RUJDQL]DFLRQHV HPSUHVDULDOHV GHVDUUROODQ ODV DFn FLRQHV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO GH VXV WUDEDMDGRUHV GH PDQHUD WDOO TXH OHV SHUPLWDQ FUHDU XQD UHVHUYD GH IXHU]D GH WUDEDMR SUHSDUDGD LQGOXVR HQ OD HVSHn FLILFLGDG TXH OD DFWLYLGDG TXH GHVDUUROODQ UHTXLHUD SUHYLHQGR ODV UHSRVLFLRQHV GH IXHU]D GH WUDEDMR \ OD SRVLEOH UHRULHQWDFLµQ ODERUDO GH VX SHUVRQDO GLVn SRQLEOH (O 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO UHJDOD OD FXDQW¯D P¯QLPD TXH FRPR HVWLSHQGLR OH FRUUHVn SRQGH GHYHQJDU DO SHUVRQDO VHOHFFLRQDGR SDUtL cFXUVRV GH FDSDFLWDFLµQ SURIHVLRQDO DV¯ FRPR RWURV DVSHFWRV GHO WUDWDPLHQWR ODERUDO \ VDODULDO D DSOLFDU D HVWH SHUVRQDO /DV RUJDQL]DFLRQHV HPSUHVDULDOHV SRGU£Q ILMDU FXDQn W¯DV DGLFLRQDOHV VHJ¼Q VXV SRVLELOLGDGHV ILQDQFLHUDV WHQLHQGR HQ FXHQWD HO EHQHILFLR TXH D HOOD UHSRUWH HO SHUVRQDO D SUHSDUDU $V¯ FRPR ODV FDUDFWHU¯VWLFDV GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR SDUD OD TXH VH SUHSDUD HO PLVPR 25*$1,=$&,21 '(/ 6$/$5,‹ (O SHUIHFFLRQDPLHQWR GH OD RUJDQL]DFLµQ VDODULDO V« EDVD H¯L OD DSOLFDFLµQ GHO SULQFLSLR GH GLVWULEXFLµQ fµVRFLDOLVWD f¯'H FDGD FXDO VHJ¼Q VX FDSDFLGDG D FDGD FXDO VHJ¼Q VX WUDEDMRf° (O VDODULR FRQVWLWX\H OD IRUPD SULQFLSDO GH UHWULn EXFLµQ SRU HO WUDEDMR \ HV XQR GH ORV HOHPHQWRV P£V GLQ£PLFRV GH ODV UHODFLRQHV GH SURGXFFLµQ SRU OD TXH VH UHTXLHUHQ IRUPDV RUJDQL]DWLYDV TXH SHUPLWDQ FXPSOLU HO SULQFLSLR GH GLVWULEXFLµQ VRFLDOLVWD HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV FDPELRV TXH VH SURGXFHQ HQ OD QDWXUDOH]D \ FDUDFWHU¯VWLFDV GHO WUDEDMR (Q WRGR HO WUDEDMR GH SHUIHFFLRQDPLHQWR WDQWR HUW OD SURGXFFLµQ FRPR HQ ORV VHUYLFLRV OD HPSUHVD WLHn QH TXH ORJUDU FXDWUR REMHWLYRV E£VLFRV f§2EWHQHU OD P£V HVWUHFKD YLQFXODFLµQ HQWUH DO VD OLDUOR UHFLELGR SRU DO WUDEDMDGRU \ ORV UHVXOWDGRr HFRQµPLFRV SURGXFWLYRV REWHQLGRV WDQWR LQGLYLGXDO FRPR FROHFWLYDPHQWH GH IRUPD WDO TXH OD UHWULEXn FLµQ SRU HO WUDEDMR VHD XQD SRGHURVD SDODQFD SDUD HO DXPHQWR GH OD SURGXFFLµQ \ VX HILFLHQFLD (Q WDOO VHQWLGR ORV LQFUHPHQWRV VDODULDOHV TXH VH SURn GX]FDQ VHU£Q IXQGDPHQWDOPHQWH D FXHQWD GH OD SDUWH UHODWLYDPHQWH PµYLO GDO VDODULR f§(VWDEOHFHU XQD DGHFXDGD GLIHUHQFLDFLµQ HQ ORV VDn ODULRV GH IRUPD WDO TXH VH HVWLPXOH HO RFXSDU FDUn JRV GH VXSHULRU FDOLILFDFLµQ \ UHVSRQVDELOLGDG SDUn WLFXODUPHQWH HQ HO SHUVRQDO GH GLUHFFLµQ GH ODV HP SUHVDV f§'HVFHQWUDOL]DU DTXHOORV HOHPHQWRV GH OD RUJDQL]Dn FLµQ GHO VDOODUOR TXH SRU VX QDWXUDOH]D VX GHFLVLµQ GHEH FRUUHVSRQGHU D OD HPSUHVD \ DV¯ SRGHU GDU UHVSXHVWD D WLHPSR \ FRQ OD FDOLGDG GHELGD D ORV FDPELRV W«FQLFRHFRQµPLFRV TXH VH RSHUDQ HQ OD SURGXFFLµQ f§$¾WRILQDQFLDU OD DSOLFDFLµQ GH FXDOTXLHUD GH ODV PHGLGDV VDODULDOHV HVWDEOHFLGDV HQ HVWDV EDVHV D SDUWLU GH VXV UHVXOWDGRV HFRQµPLFRV UHDOHV /R TXH VLJQLILFD TXH DQWHV GH DSOLFDU OD PHGLGD VH WLHQHQ TXH ILQDQFLDU HO LQFUHPHQWR GHO IRQGR GH VDODULR \ RWURV JDVWRV HQ TXH VH LQFXUUD /RV HOHPHQWRV TXH LQWHJUDQ HO VDODULR VRQ ORV VLn JXLHQWHV f§3DJRV SRU FRPSOHMLGDG \ UHVSRQVDELOLGDG f§3DJRV DGLFLRQDOHV SRU ODERUDU HQ FRQGLFLRQHV ODn ERUDOHV DQRUPDOHV GH WUDEDMR f§3DJRV DGLFLRQDOHV SRU ODERUDU HQ FRQGLFLRQHV GH PXOWLRILFLR QRFWXUQLGDG DOEHUJDPLHQWR R DOWXUD f§3DJRV DGLFLRQDOHV DSUREDGRV FHQWUDOPHQWH SRU HO JRELHUQR SRU FRQFHSWR GH DQWLJ¾HGDG FRHILFLHQWH GH LQWHU«V HFRQµPLFR VRFLDO \ RWURV GH VLPLODU QDn WXUDOH]D f§,QFUHPHQWRV VDODULDOHV SRU OD DSOLFDFLµQ GH VLVWHn PDV GH HVWLPXODFLµQ f§,QFUHPHQWRV VDODULDOHV SRU HO VREUHFXPSOLPLHQWT GH ODV QRUPDV GH WUDEDMR

PAGE 24

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH (6&$/$ \ /$6 7$5,)$6 325 &203/(-,'$' \ 5(63216$%,/,'$' $'(&8$&,21 '(n/26 *58326 $&78$/(6 *UXSRV &RHILFLHQWHV 6DODULRV 2EU 6HU $GP 7«F 'LU , \ ,, , \ UL f§ f§ , ULUL , ,,, ,OO f§ f§ ,, ,, \ ,,, ,9 ,9 f§ f§ ,,, ,9 9 \ 9, 9 \ 9, ,9 \ 9 ,OO ,9 9 \ 9, ,9 9 9,, 9,, 9, 9,, 9 9, 9,,, 9,,, 9,, 9,,, 9, 9,, I; n L; 9,+ ,; \ ; 9,, 9,,, ,; ;, 9,,, ,; ; \ ;, ;,, ,; • ;,, \ ;,,, ;,,, ; ;,9 ;, ;9 \ ;9, ;,, ;9,, ;,,, ;9,,, ;,9 ;,; ;9 ;; ;9, ;;, ;9,, ;;, ;9,,, /DV FDWHJRU¯DV RFXSDFLRQDOHV VH GHILQHQ D SDUWLU GH 6RV VLJXLHQWHV FRQFHQWRV 2EUHUR HV WRGD RFXSDFLµQ TXH HQ OD DFWLYLGDG SULQn FLSDO GH OD HQWLGDG SRU OD HMHFXFLµQ GH VX FRQWHQLGR GH WUDEDMR \ D WUDY«V GH ORV PHGLDV GH WUDEDMR PRGLILFD WUDQVIRUPD R WUDVODGD DO REMHWR \ ORV PHn GLRV GH WUDEDMR IDFLOLWD H£ IXQFLRQDPLHQWR GH ORV PHGLRV GH SURGXFFLµQ R DVHJXUD ORV VHUYLFLRV SULQFLn SDOHV SDUD OD UHDOL]DFLµQ GH OD SURGXFFLµQ R OD SUHVn WDFLµQ GH VHUYLFLRV TXH OD FDUDFWHUL]DQ GH DFXHUGR FRQ VX REMHWR VRFLDO 6HUYLFLRV FODVLILFDQ HQ HVWD FDWHJRU¯D ODV RFXSDFLRn QHV FX\D GHVFULSFLµQ GHO FRQWHQLGR GH WUDEDMR DEDUn FD ODV WDUHDV GH DSR\R D OD SURGXFFLµQ R SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV $GPLQLVWUDWLYR DEDUFD WRGDV ODV IXQFLRQHV DGPLQLVn WUDWLYDV TXH VH HMHFXWDQ HQ OD HQWLGDG WDOHV FRPR /OHYDU UHJLVWURV ILFKHURV \ DUFKLYRV RSHUDU P£TXLn QDV \ WRGD FODVH GH HTXLSRV GH RILFLQD WRPDU GLFn WDGRV WDTXLJU£ILFRV OOHYDU OLEURV GH FRQWDELOLGDG UHXn QLU \ SURFHVDU GDWRV HQWUH RWUDV 7«FQLFR FRPSUHQGH DTXHOORV FDUJRV HQ ORV FXDOHV OD HMHFXFLµQ GH WDUHDV \ VHUYLFLRV W«FQLFRV SULQFLSDOHV DVHJXUDQ HO SURFHVR GH SURGXFFLµQ R GH SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV TXH FDUDFWHUL]D OD HQWLGDG DV¯ FRPR ORV TXH DSR\HQ VX JHVWLµQ \ UHTXLHUHQ GH OD DSOLFDFLµQ GH FRQRFLPLHQWRV \ P«WRGRV FLHQW¯ILFRV \ W«FQLFRV SDUD VX FXPSOLPLHQWR 'LULJHQWH FODVLILFDQ HQ HVWD FDWHJRU¯D WRGRV ORV FDUn JRV HQ TXH L VH HMHFXWDQ IXQFLRQHV GH GLUHFFLµQ D FXDOTXLHU QLYHO (O 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO DO VROR HIHFWR GH OD GHWHUPLQDFLµQ GHO DVDODULR TXH OH FRUUHV L SRQGHUµ DO GLUHFWRU JHQHUDO \ D SURSXHVWD GH@ PLn QLVWUR GH FDGD UDPD R GHO SUHVLGHQWH GHO FRQVHMR GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO VHJ¼Q FRUUHVSRQGD DSUXHED OD FDWHJRU¯D GH FDGD XQD GH ODV RUJDQL]Dn FLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ GH nDV HPSUHVDV LQDOXLGDV HQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR DQDOLn ]DQGR LQWHJUDOPHQWH HQWUH RWURV ORV VLJXLHQWHV HOHn PHQWRV f§,PSRUWDQFLD HFRQµPLFD \ SDUD OD VRFLHGDG f§3DSHO HVWUDW«JLFR HQ OD HFRQRP¯D f§*HQHUDFLµQ GH XWLOLGDGHV f§&DUDFWHU¯VWLFDV W«FQLFDV \ RUJDQL]DWLYDV f§9ROXPHQ GH OD SURGXFFLµQ ‘f§1¼PHUR GH WUDEDMDGRUHV /RV VDODULRV PHQVXDOHV VHJ¼Q OD FDWHJRU¯D DSUREDGD GH ORV GLUHFWRUHV JHQHUDOHV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXn SHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO VH XELFDQ KDVWD SHVRV \ ORV GH ODV HPSUHVDV KDVWD SHVRV /RV GLUHFWRUHV JHQHUDOHV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHn ULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO DV¯ FRPR ORV GLUHFn WRUHV JHQHUDOHV GH ODV HPSUHVDV HVWDEOHFHU£Q ORV VDn UL f« ODULµV GH ORV UHVWDQWHV FDUJRV GH GLUHFFLµQ HQ FRUUHVn SRQGHQFLD FRQ OD FRPSOHMLGDG UHVSRQVDELOLGDG \ FRQn GLFLRQHV GH WUDEDMR GH ORV PLVPRV PDQWHQLHQGR HO SULQFLSLR GH TXH DO MHIH WLHQH TXH WHQHU XQ VDODULR HVFDOD VXSHULRU DO GHO VXERUGLQDGR IL /D UHPXQHUDFLµQ SRU ODERUDU HQ XQD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH SUHVHQWH FRQGLFLRQHV ODERUDOHV DQRUPDn OHV VH DSUXHED FHQWUDOPHQWH SRU HO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO D SURSXHVWD GH OD HPn SUHVD D WUDY«V GH ^VXV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV VHJ¼Q ORV SURFHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV /26 &$/,),&$'25(6 '( 2&83$&,21(6 /DV HPSUHVDV WHQGU£Q f«OD IDFXOWDG GH FUH£I QXHYDV RFXSDFLRQHV R FDUJRV \aGH PRGLILFDU ¯RVf«H¯LVsHQWHV

PAGE 25

*$&(7$ 2IO&,$/ GH VHSWLHPEUH GH FXDQGR VH SURGX]FDQ FDPELRV W«FQLFRV WHFQROµJLFRV \ RUJDQL]DWLYRV WHQLHQGR SUHVHQWH TXH OD GHVFULSFLµQ GHO FRQWHQLGR GH WUDEDMR UHIOHMH XQ DPSOLR SHUILO RFXSDFLRQDO \ XQD FDUJD GH WUDEDMR HVWDEOH SDUD WRGD OD MRUQDGD ODERUDO OR TXH QR LPSOLFD QHFHVDULDPHQWH XQ LQFUHPHQWR GH VX FRPSOHMLGDG \ UHVSRQVDELOLGDG /D HYDOXDFLµQ GHO JUXSR TXH OH FRUUHVSRQGD D FDGD RFXSDFLµQ R FDUJR HQ OD HVFDOD GH FRPSOHMLGDG \ UHVSRQVDELOLGDG VH UHDOL]D SRU OD HPSUHVD XWLOL]DQGR FXDOTXLHUD GH ORV P«WRGRV UHFRQRFLGRV LQWHUQDFLRQDOn PHQWH FRPSDUDWLYR DQDO¯WLFR SRU SXQWRV HWFf DSRn \£QGRVH HQ HO SHUVRQDO GH ODV £UHDV LQYROXFUDGDV VLQ DOWHUDU ODV UHODFLRQHV H[LVWHQWHV HQWUH ODV RFXSDn FLRQHV R FDUJRV TXH DSDUHFHQ HQ ORV FDOLILFDGRUHV YLJHQWHV /D HYDOXDFLµQ UHDOL]DGD HV DSUREDGD SRU HO GLUHFWRU JHQHUDO GHVSX«V TXH OD PLVPD KD\D VLGR FROHJLDGD SUHYLDPHQWH HQ HO FRQVHMR GH GLUHFFLµQ GH OD HPn SUHVD \ IXHVH R¯GR HO FULWHULR GH OD RUJDQL]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQGLHQWH 6H HODERUDU£ XQD IXQGDPHQWDFLµQ TXH DYDOH GHVGH HO SXQWR GH YLVWD W«FQLFR \ HFRQµPLFR OD GHFLVLµQ TXH VH WRPH (O GLUHFWRU GH OD HPSUHVD GLFWDU£ XQD UHVROXFLµQ TXH SRQJD HQ YLJRU OD DSOLFDFLµQ GHO JUXSR GH FRPn SOHMLGDG \ UHVSRQVDELOLGDG DSUREDGR DFRPSD³DGD GH OD IXQGDPHQWDFLµQ FRUUHVSRQGLHQWH 3RGU£Q H[LVWLU FODVLILFDGRUHV GH RFXSDFLRQHV FRPXn QHV D WRGD OD HFRQRP¯D R GH UDPD HODERUDGRV SRU HO 0LQLVWHULR GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO \ HO PLn QLVWHULR UDPDO UHVSHFWLYDPHQWH TXH VHUYLU£Q GH JX¯D D ODV HPSUHVDV SDUD OD FRQIRUPDFLµQ GH VXV FDOLILFDn GRUHV GH RFXSDFLRQHV )250$6 < 6,67(0$6 '( 3$*2 /DV IRUPDV \ VLVWHPDV GH SDJR VHU£Q GLVH³DGRV DSURn EDGRV \ DSOLFDGRV SRU OD GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD VHJ¼Q VXV H[LJHQFLDV W«FQLFDV \ SURGXFWLYDV \ VXV REn MHWLYRV HVWUDW«JLFRV JDUDQWL]DQGR XQD PD\RU HILFLHQn FLD HFRQµPLFD 'HEHU£Q FRQWHPSODU DGHP£V VLHPn SUH TXH OD QDWXUDOH]D GHOnWUDEDMR OR SHUPLWD OD UHWULn EXFLµQ SRU ORV UHVXOWDGRV ILQDOHV GHO WUDEDMR $V¯ PLVPR VH SURSLFLDU£ HO HVWDEOHFLPLHQWR GH VLVWHPDV GH SDJR TXH FRQWULEX\DQ DO DKRUUR GH PDWHULDV SULn PDV PDWHULDOHV \ SRUWDGRUHV HQHUJ«WLFRV (Q ORV VLVWHPDV GH SDJR D UHQGLPLHQWR R GHVWDMR TXH VH GLVH³HQ SRU OD HPSUHVD SRGU£Q R QR H[LVWLU O¯PLWHV DL VDODULR TXH SXGLHUDQ GHYHQJDU ORV WUDEDMDn GRUHV SRU ORV UHVXOWDGRV GH VX WUDEDMR D m\LR(Q HO FDVR GH ORV VLVWHPDV GH SDJR D GHVWDROD UHn YLVLµQ GH OD QRUPD GH WUDEDMR QR LPSOLFD QHFHVDn ULDPHQWH OD PRGLILFDFLµQ GH OD ODVD VDODULDO SHUQ GHEHU£Q PDQWHQHUVH R FUHFHU ORV QLYHOHV GH SURGXFn FLµQ D HOODV DVRFLDGRV /RV FDVRV HQ TXH VH GHWHUPLQH DSOLFDU OR H[SUHVDGR HQ HO S£UUDIR DQWHULRU VHU£Q DSUREDGRV SRU HO GLUHFn WRU JHQHUDO GHVSX«V GH TXH HO WHPD KD\D VLGR FROHn JLDGR SUHYLDPHQWH HQ HO FRQVHMR GH GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD \ IXHVH FRQVXOWDGR HO FULWHULR GH OD RUJDQLn ]DFLµQ VLQGLFDO FRUUHVSRQGLHQWH OJ GHFLVLµQ TXH VHAWTLMU" VH HODERUDU£ XQD IXQGD PHQWDFLµQ TXH OD DYDOH (O GLUHFWRU G« ¯D HPSUHVD n f± GLFWDU£ XQD 5HVROXFLµQ TXH SRQJD HQ YLJRU OD DSOLn FDFLµQ GH OD GHFLVLµQ WRPDGD DFRPSD³DGD GH OD IXQGDPHQWDFLµQ FRUUHVSRQGLHQWH ƒ ORV WUDEDMDGRUHV TXH GHVHPSH³DQ FDUJRV DGPLQLVn WUDWLYRV GH VHUYLFLRV W«FQLFRV X REUHURV T¼H QR HVW«Q GLUHFWDPHQWH YLQFXODGRV PHGLDQWH VLVWHPDV GH SDJR D OD SURGXFFLµQ R D OD SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV V« OHV DSOLFDU£ XQD HVWLPXODFLµQ VDODULDO VREUH OD EDVH GHO FXPSOLPLHQWR GHO SODQ GH XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV GH KDVWD XQ b GHO VDODULR HVFDOD P£V ORV LQFUHPHQWRV TXH SURFHGDQ &XDQGR VH SURGX]FDQ LQFXPSOLPLHQWRV HQ HO SODQ GH XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV VH DSOLFDU£ XQD UHGXFFLµQ GH KDVWD XQ b GHO VDODULR GH OD HVFDOD P£V ORV LQFUHPHQWRV TXH SURFHGDQ GH OD RFXSDFLµQ R FDUJR TXH RFXSD HO WUDEDMDGRU FRPR P¯QLPR SRU FDGD XQ b GH LQFXPSOLPLHQWR VH DSOLFDU£ XQ b GH UHGXFFLµQ /D HPSUHVD GHILQH H LQVFULEH HQ VX UHJODPHQWR GH HVWLPXODFLµQ VDODULDO ODV FRQGLFLRQHV R UHVWULFFLRQHV SDUD OD DSOLFDFLµQ GHO HVW¯PXOR R OD UHGXFFLµQ HO SRU ‘FLHQWR GH HVW¯PXOR R UHGXFFLµQ D DSOLFDU HQ FDGD FDWHJRU¯D GH WUDEDMDGRUHV ODV RFXSDFLRQHV R FDUJRV TXH DEDUFD HO VLVWHPD GH HVW¯PXOR \ ODV UHJODV SDUD VX GLVWULEXFLµQ $ ORV WUDEDMDGRUHV TXH GHVHPSH³DQ FDUJRV GH GLULn JHQWHV \ RWURV TXH VH GHVLJQHQ HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV HPSUHVDULDOHV TXH QR HVW«Q GLUHFWDPHQWH YLQFXODGRV PHGLDQWH VLVWHPDV GH SDJR D OD SURGXFFLµQ R SUHVWDn FLµQ GH VHUYLFLRV VH OHV DSOLFDU£ XQD HVWLPXODFLµQ VDODULDO HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ HO QLYHO GH FXPSOLn PLHQWR GH ODV XWLOLGDGHV GHVSX«V LPSXHVWRV 3DUD TXH D ORV GLULJHQWHV \ D RWURV WUDEDMDGRUHV GHn VLJQDGRV GH OD HPSUHVD VH OHV DSOLTXH OD HVWLPXODFLµQ VDODULDO H[SXHVWD DQWHULRUPHQWH VH FXPSOLU£Q ORV LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV VLJXLHQWHV f§&XPSOLPLHQWR GHO SODQ DFXPXODGR GH ODV YHQWDV GH OD SURGXFFLµQ GHO VHUYLFLR VHOHFFLRQDGR f§&XPSOLPLHQWR GHO SODQ DFXPXODGR GH YHQWDV WRn WDOHV f§&XPSOLPLHQWR GHO SODQ DFXPXODGR GH OD XWLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWRV &XDQGR VH SURGX]FDQ LQFXPSOLPLHQWRV HQ HO SODQ GH XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV VH DSOLFDU£ XQD UHGXFFLµQ GH KDVWD XQ b GHO VDODULR GH OD HVFDOD P£V ORV LQFUHPHQWRV TXH SURFHGDQ GHO FDUJR TXH RFXSD HO WUDEDMDGRU FRPR P¯QLPR SRU FDGD b GH LQFXPSOLPLHQWR VH DSOLFDU£ XQ b GH UHGXFFLµQ /D HPSUHVD GHILQH H LQVFULEH HQ VX UHJODPHQWR GH HVWLPXODFLµQ VDODULDO /DV FRQGLFLRQHV R UHVWULFFLRQHV SDUD OD DSOLFDFLµQ GHO HVW¯PXOR R OD UHGXFFLµQ HO SRU FLHQWR GH HVW¯PXOR R UHGXFFLµQ TXH OH FRUUHVSRQGH D FDGD FDUJR R JUXSR GH HOORV ORV FDUJRV TXH DEDUFD HO VLVWHPD GH HVW¯PXOR \ ODV UHJODV SDUD VX GLVWULEXn FLµQ (Q ORV FDVRV PHQFLRQDGRV HQ ORV SXQWRV \ GH H[LVWLU S«UGLGDV HQ OD HPSUHVD VH DSOLFDU£ D WRGRV ORV QLYHOHV XQD UHGXFFLµQ VDODULDO GLIHUHQFLDGD SRU FDWHJRU¯D RFXSDFLRQDO \ HQ GHSHQGHQFLD GH VX LQFLn GHQFLD HQ HO FXPSOLPLHQWR GH ORV LQGLFDGRUHV GH KDVn WD XQ b GIHO VDODULR GH OD HVFDOD P£V ORV LQFUHn PHQWRV TXH SURFHGDQ GHO FDUJR TXH RFXSD FDGD WUDn EDMDGRU (Q HO FDVR GHO SHUVRQDO GLULJHQWH HVWD UHn GXFFLµQ VHU£ GH KDVWD XQ b

PAGE 26

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH ‘Zf§LZWQf§Z‘ PP DXLLL0LQ+.QQD%rmLD0PQDmQ ZPEr WHWPPUQWP£PPPIHMf§QPL LLOf§LLD000f§Wf§,f§}f§f§Qf§ f¬ /D HVWLPXODFLµQ VDODULDO VH DSOLFD PHQVXDLOPHQWH WULn PHVWUDOPHQWH R HQ HO SHU¯RGR GH SDJR TXH DFRQVHMH HO FLµORn GH SURGXFFLµQ R GH SUHVWDFLµQ m-HQ VHUYLFLR HQ IXQFLµQ GHO QLYHO GH FXPSOLPLHQWR LGH ODV XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV GH IRUPD DFXPXODGD HQ HO D³R FRUULHQWH (O SRU FLHQWR GH HVWLPXODFLµQ VDODULDO DVRFLDGR D ORV UHVXOWDGRV GH ORV LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV GH ODV HPn SUHVDV VH HVWDEOHFHU£ GH DFXHUGR DO PD\RU R PHQRU JUDGR GH HILFLHQFLD TXH SUHVHQWHQ ODV PLVPDV \ DO QLYHO GH WHQVLµQ GH VXV SODQHV SXGL«QGRVH R QR HVn WLPXODU HO FXPSOLPLHQWR \ DGLFLRQDOPHQWH HO VREUHn FXPSOLPLHQWR GH «VWRV 27526 3$*26  /D HPSUHVD SRµU£ DSOLFDUn SDJRV VXSOHPHQWDULRV D ORV WUDEDMDGRUHV KDVWD GRQGH VH OR SHUPLWDQ VXV SRn VLELOLGDGHV GH DXWRILQDQFLDPLHQWR GH DFXHUGR D OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH SDUD HVWLPXODU HO GHVHPSH³R HQ FRQGLFLRQHV GH PXOWLRILFLR QRFWXUQLGDG URWDFLµQ GH WXUQRV \ OD REWHQFLµQ GH DOWRV ORJURV SURGXFWLYRV TXH HOHYHQ OD HILFLHQFLD G«O SURFHVR GH SURGXFFLµQ R GH SUHVWDFLµQnG« VHUYLFLµV HQ HL PDUFR GH VXV REMHn WLYRV HVWUDW«JLFRV R FXDOTXLHU RWUR SDJR TXH JDUDQn WLFH XQD PD\RU HILFLHQFLD /RV SDJRV VXSO«PHQWDQF7V SRU FRQFHSWR GH LQWHU«V HFRQµPLFR \ VRFLDO DQWLJ¾HGDG \ RWURV GH VLPLODU QDWXUDOH]D VRQ DSUREDGRV FHQWUDOPHQWH SRU HO *Rn ELHUQR $O GLVH³DUVH ORV VLVWHPDV GH SDJR SRU ORV UHVXOn WDGRV GHO WUDEDMR FRPR UHJOD VH FRQGLFLRQDU£Q ORV f« SDJRV VXSOHPHQWDULRV DXWRUL]DGRV D GLFKR UHVXOWDGR R D RWURV LQGLFDGRUHV TXH VH HVWDEOH]FDQ HQ HO UHJODn PHQWR GH HVWLPXODFLµQ VDODULDO GH OD HPSUHVD /RV SDJRV DGLFLRQDOHV DFWXDOPHQWH DSUREDGRV SRU HO 0LQLVWHULR GHn7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO TXH KDQ VLGR FRUUHFWDPHQWH DSOLFDGRV PDQWLHQHQ VX YLJHQFLD DO DSOLFDU HO SHUIHFFLRQDPLHQWR 6H GHMDQ VLQ HIHFWR ORV QLYHOHV VDODULDOHV TXH FRPR cn HVWLPXODFLµQ VH DSOLFDQ D OD FDWHJRU¯D GH W«FQLFRV SRU ORV UHVXOWDGRV GHO WUDEDMR DV¯ FRPR ORV GRV QLn YHOHV VDODULDOHV DVRFLDGRV D ORV FDUJRV GH GLUHFFLµQ )8(17(6 '( ),1 $1&, $0,(172 3$5$ /$ $3/,n &$&,21 '( /$6 0(','$6 6$/$5,$/(6 /D DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV VDODULDOHV HQ HO SHUn IHFFLRQDPLHQWR GHEHU£ SURGXFLU XQ LQFUHPHQWR GH OD HILFLHQFLD GH OD HPSUHVD OR TXH GHEHU£ HVWDU GHn ELGDPHQWH IXQGDPHQWDGR \ ILQDQFLDU VX FRVWR /DV IXHQWHV GH ILQDQFLDPLHQWR SDUD OD DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV VDODULDOHV HQWUH RWUDV VHU£Q HO LQFUHn PHQWR GH OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV OD UHGXFFLµQ GHO JDVWR GH VDODULR SRU SHVR GH SURGXFFLµQn R VHUYLn FLR YHQGLGR \ OD GLVPLQXFLµQ GHO JDVWR PDWHULDO SRU SHVR GH SURGXFFLµQ R VHUYLFLR YHQGLGRr FRPR FRQVHn FXHQFLD GH HVWR OD HOHYDFLµQ GH OD XWLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWRV GH IRUPD DFXPXODGD 3/$1,),&$&,21 '(/ )21'2 '( 6$/$5,26 3DUD OD SODQLILFDFLµQ GHO IRQGR GH VDODULRV VH WHQGU£Q HQ FXHQWD IXQGDPHQWDOPHQWH ORV HOHPHQWRV VLJXLHQn WHV OD SURGXFWLYLGDG GHOf«WUDEDMR" !HO VDODULµ PHGLR \ OD HVWUXFWXUD}GH ID SURGXFFLµQ Rn6«UYM«RV D RIHQGHU $O SUR\HFWDU FJ£n VDODULR PHGLR VH SDUWLU£GHO QLYHO GHO PLVPR HQ HO SHU¯RGR EDVH \ £ SDEWLU GHf¬«VWHnVHnSURn \HFWDU£Q DTXHOODV PHGLGDV D DSOLFDU FRQ H[FHSFLµQ GH ODV TXH D¼Q QR KDQ VLGR DSUREDGDV FHQWUDOPHQWH SRU HO *RELHUQR FRHILFLHQWH GH LQWHU«V HFRQµPLFR VRFLDO DQWLJ¾HGDG \ RWURV SDJRV GH VLPLODU QDWXUDn OH]Df FDOFXO£QGRVH HO HIHFWR HQ OD YDULDFLµQ GH ORV JDVWRV GH VDODULR SRU SHVR GH SURGXFFLµQ R GH VHUn YLFLR YHQGLGR R HQ OD UHGXFFLµQ GHO ‘ JDVWR PDWHULDO SRU SHVR GH SURGXFFLµQ R GH VHUYLFLR YHQGLGR /D SODQLILFDFLµQ GH OD SURGXFWLYLGDG GHO WUDEDMR SDUn WH GHO QLYHO H[LVWHQWH HQ HO SHU¯RGR EDVH \ VH SURn \HFWDU£Q ODV GLIHUHQWHV PHGLGDV TXH WLHQGDQ D VX FUHFLPLHQWR LQFOX\HQGR ODV GHULYDGDV GH ODV PHGLGDV VDODULDOHV DUJXPHQWDQGR HQ FDGD FDVR OD LQFLGHQFLD HFRQµPLFD GH FDGD XQD GH HOODV (O UHVXOWDGR GHO SURFHVR GH SODQLILFDFLµQ FXPSOLU£ ODV VLJXLHQWHV FRQGLFLRQHV f§(O LQFUHPHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG FIHO WUDEDMR VHU£ VXSHULRU DO GHO VDODULR PHGLR f§/D XWLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWR SODQLILFDGD GHEH VHU VXSHULRU D OD GHO SHU¯RGR EDVH 3DUWLHQGR GH ODSURGXFWLYLGDG GHO VDODULR PHGLR \ GHO YDORU GH OD SURGXFFLµQ R GHO VHUYLFLR D YHQGHU TXH VH SUR\HFWDU VH FDOFXOD HO IRQGR GH VDODULR SODQ «VWH QR WHQGU£ QL HQ HO SODQ QL HQ VX HMHFXFLµQ UHDO XQ FDU£FWHU O¯PLWH R GLUHFWLYR VLQR TXH GHSHQn GHU£ GHO QLYHO GH SURGXFFLµQ R GH SUHVWDFLµQ GHO VHUYLFLR TXH VH DOFDQFH \ HVWDU£ GH DFXHUGR FRQ ODV FRQGLFLRQHV DQWHV VH³DODGDV 9,,, &217$%,/,'$' &$5$&7(5,67,&$6 *(1(5$/(6 /D FRQWDELOLGDG UHJLVWUD FODVLILFD \ UHVXPH HQ W«UPLQRV PRQHWDULRV ODV RSHUDFLRQHV TXH DFRQWHFHQ HQ XQD RUJDn QL]DFLµQ HFRQµPLFD \ SRU PHGLR GH HOOD VH LQWHUSUHWDQ ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV UHSUHVHQWDQGR XQ PHGLR HIHFn WLYR GH OD HQWLGDG (OOD FRQVWLWX\H XQ VHUYLFLR GH H[FHSFLRQDO LPSRUWDQFLD SDUD HQWUH RWURV DVSHFWRV IDFLOLWDU f§/D WRPD GH GHFLVLRQHV HPSUHVDULDOHV \D TXH FRULVWLWX \H XQD HILFD] KHUUDPLHQWD GH GLUHFFLµQ f§/D SODQHDFLµQ \ HO FRQWURO GH ODV RSHUDFLRQHV f§(O FRQWURO SRU £UHDV GH UHVSRQVDELOLGDG f§/DV FRRUGLQDFLRQHV GH ODV DFWLYLGDGHV GHVDUUROODGDV f§/D LQIRUPDFLµQ D ORV LQWHUHVDGRV H[WHUQRV DO FRQVHMD GH GLUHFFLµQ \ DO FROHFWLYR GH WUDEDMDGRUHV f§/D H[LJHQFLD \ HO DQ£OLVLV GH OD HILFLHQFLD SRU SDUWH GH OD GLUHFFLµQ f§/D IRUPXODFLµQ FRPSOHPHQWDFLµQ \ DSDULFLµQ GH QRU f« PDV n£¾IKnLKLVWUDWLYDV ‘A¯ID «cLk¯OOLGDG QR FRQVWLWX\H XQ ILQ HQ V¯ PLVPD VLQR T"¯gXnUHSUHVHQWD XQ PHGLR SDUD SRGHU OOHJDU D REWHQHU OD LQIRUPDFLµQ UHTXHULGD SDUD OD GLUHFFLµQ GH OD HQWLGDG (Q HO SD¯V OD SU£FWLFD FRQWDEOH VH FDUDFWHUL]D SRU f§(OLPLQDU WRGD ULJLGH] SRVLEOH SHUPLWLHQGR XQD DGDSWDELOLGDG WRWDO D ODV FRQGLFLRQHV HVSHF¯ILFDV GH FDGD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD f§3HUPLWLU XQD DGHFXDGD FRPXQLFDFLµQ FRQ ORV VRFLRV H[WUDQMHURV DGRSWDQGR XQD WHUPLQRORJ¯D DI¯Q D OD SU£FWLFD FRQWDEOH P£V GLIXQGLGD HQ HO FRQWLQHQWH DPHULFDQR}n ‘ rfµ f§(OLL0+DU H¯f¬H[FIHVLYµ WX¯«ODMH HQ PDWHULD G« UHJ¯VL WUR IF¯!KWDEOH SGVLEL¯UWnDULWLE HO UHJLVWUR HFRQµPLFR £ SDUWLUnGH XK FRKMXQWµ G«I LQVWUXPHQWRV E£VLFRV \ GH

PAGE 27

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ ‘ULILUU f§f§f§f§f§ L QL L fµ‘fµ‘‘,, Q‘ L L L PL OD REVHUYDQFLD GH ORV SULQFLSLRV GH FRQWDELOLGDG JHQHUDOPHQWH DFHSWDGRV f§$VHJXUDU TXH HO (VWDGR VDWLVIDJD VXV QHFHVLGDGHV P¯nULLPDV G« LQIRUPDFLµQn SDUD ODV DJUHJDFLRQHV UDn PDOHV \ QDFLRQDOHV DO LJXDO TX« SDUD ORV LQWHUHVHV GH FDU£FWHU ILVFDO /26 35,1&,3,26 '( &217$%,/,'$' *(1(5$/n 0(17( $&(37$'26 3DUD ORJUDU GDU UHVSXHVWD D ORV REMHWLYRV E£VLFRV DQn WHULRUHV VH KDQ LQVWUXPHQWDGR ORV HOHPHQWRV P¯QLPRV D WHQHU HQ FXHQWD HQ HO UHJLVWUR FRQWDEOH GHO SD¯V FRQVLVWHQWHV HQ SULQFLSLRV JHQHUDOPHQWH DFHSWDGRV (VWRV SULQFLSLRV HQ DGLFLµQ DO QRPHQFODGRU GH FXHQn WDV QDFLRQDO HVW£Q OODPDGRV D SUHVHUYDU OD FRKHUHQn FLD PHWRGROµJLFD GHO WUDEDMR FRQWDEOH QDFLRQDO \ D JDUDQWL]DU HO FRQWURO LQWHUQR GH ODV RSHUDFLRQHV GHVDn UUROODGDV SRU FDGD HQWLGDG /RV PLVPRV FRQVWLWX\HQ EDVHV R UHJODV HVWDEOHFLGDV FRQ FDU£FWHU REOLJDWRULR TXH SHUPLWHQ TXH ODV RSHn UDFLRQHV UHJLVWUDGDV \ ORV VDOGRV GH ODV FXHQWDV SUHn VHQWDGDV HQ ORV HVWDGRV ILQDQFLHURV H[SUHVHQ XQD LPDJHQ ILHO GHO SDWULPRQLR R FDSLWDO GH OD VLWXDFLµQ ILQDQFLHUD \ GH ORV UHVXOWDGRV GH ODV HPSUHVDV SRU OR TXH VRQ GH DSOLFDFLµQ SDUD WRGDV ODV HPSUHVDV UDGLFDGDV HQ HO SD¯V &XDQGR OD DSOLFDFLµQ GH ORV SULQFLSLRV FRQWDEOHV HVn WDEOHFLGRV QR VHD VXILFLHQWH SDUD LQWHUSUHWDU FRUUHFn WDPHQWH ORV VDOGRV GH ODV FXHQWDV VH LQFOXLU£Q HQ OD PHPRULD DQH[RV D ORV HVWDGRV ILQDQFLHURVf ODV H[SOLn FDFLRQHV QHFHVDULDV SDUD VX FRPSUHQVLµQ 6H HVWDEOHFHQ HQ OD SU£FWLFD FRQWDEOH GHO SD¯V \ ULJHQ D SDUWLU GH HQHUR GH ORV VLJXLHQWHV f§3ULQFLSLR GH UHJLVWUR f§3ULQFLSLR GH XQLIRUPLGDG f§3ULQFLSLR GH H[SRVLFLµQ f§3ULQFLSLR GH SUXGHQFLD f§3ULQFLSLR GH QR FRPSHQVDFLµQ f§3ULQFLSLR GHO SUHFLR GH DGTXLVLFLµQ f§3ULQFLSLR GH SHU¯RGR FRQWDEOH f§3ULQFLSLR GH HQWLGDG HQ PDUFKD f§3ULQFLSLR GH UHYHODFLµQ VXILFLHQWH f§3ULQFLSLR GH LPSRUWDQFLD UHODWLYD /$6 1250$6 '( 9$/25$&,21 < (;326,&,21 $3/,&$%/(6 $ /$6 (035(6$6 /RV HVWDGRV FRQWDEOHV TXH VH HODERUDQ HQ XQD RUJDn QL]DFLµQ HFRQµPLFD GHEHQ VHU FRQIHFFLRQDGRV XWLOLn ]£QGRVH W«FQLFDV DGHFXDGDV \ XQLIRUPHV 3DUD HOOR \ VREUH OD EDVH GH ORV SULQFLSLRVA JHQHUDOn PHQWH DFHSWDGRV YLJHQWHV HQ HO SD¯V HV SUHTLJS HVWDn EOHFHU ODV QRUPDV JHQHUDOHV GH FRQWDELOLGDG FRQFHn GLHQGR FDU£FWHU SULRULWDULR D ODV FXDOLGDGHV TXH GHEH UHXQLU OD LQIRUPDFLµQ FRQWDEOH /DV QRUPDV FRQWDEOHV GHEHQ VHU XQLIRUPHV SHUWLQHQn WHV \ H[SO¯FLWDV D ORV HIHFWRV GH ORJUDU XQD LQIRUPDn FLµQ DGHFXDGD YHUD] \ RSRUWXQD DVLPLVPR GHEHQ VHU GH I£FLO LQWHUSUHWDFLµQ \ GH XWLOLGDG SDUD WRGRV ORV XVXDULRV GH ODV PLVPDV %DVDGR HQ OR HQXQFLDGR DQWHULRUPHQWH ODV QRUPDV VH SXHGHQ DQDOL]DU HQ GRV YHUWLHQWHV 1250$6 5(/$7,9$6 $ /$6 &8$/,'$'(6 5(n 48(5,'$6 325 /$ ,1)250$&,21 &217$%/( 7RGD LQIRUPDFLµQ FRQWDEOH HODERUDGD SRU FXDOTXLHU HPSUHVD UDGLFDGD HQ HO SD¯V SDUD JDUDQWL]DU VX HILn FDFLD HQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV JHUHQ&LDOHV SDUD VHU XWLOL]DGD SFUU ORV GLIHUHQWHV XVXDULRV LQWHUHVDGRV HQ HOOD \ SDUD FXPSOLU FRQ VXV REMHWLYRV GHEHU£ U«XQLU ODV FXDOLGDGHV VLJXLHQWHV f§8WLOLGDG f§,GHQWLILFDFLµQ f§2SRUWXQLGDG f§5HSUHVHQWDWLYLGDG f§&UHGLELOLGDG f§&RQILDELOLGDG f§9HULILFDELOLGDG f§+RPRJHQHLGDG 1250$6 S( 9$/25$&,21 < (;326,&,21 &RQVWLWX\HQ XQ PDUFR GH UHIHUHQFLD QRUPDWLYR SRU LQWHUPHGLR GHO FXDO VH UHJLVWUDQ ORV KHFKRV HFRQµPLn FRV \ ILQDQFLHURV VREUH EDVHV SUHGHWHUPLQDGDV \ SHUn PDQHQWHV TXH DVHJXUDQ OD WUDQVSDUHQFLD GH OD JHVn WLµQ GH OD HQWLGDG (Q HOODV VH UHJXODQ HQWUH RWURV ORV FRQFHSWRV VLJXLHQWHV f§(IHFWLYR HQ FDMD \ EDQFR f§,QYHUVLRQHV D FRUWR SOD]R R SHUPDQHQWHV f§(IHFWRV \ FXHQWDV SRU FREUDU f§,QYHQWDULRV f§,QJUHVRV DFXPXODGRV SRU FREUDU f§5HSDUDFLRQHV JHQHUDOHV f§(IHFWRV FXHQWDV \ SDUWLGDV SRU FREUDU D ODUJR SOD]R f§,QYHUVLRQHV ILQDQFLHUDV D ODUJR SOD]R f§$FWLYRV ILMRV WDQJLEOHV f§$FWLYRV ILMRV WDQJLEOHV HQ HMHFXFLµQ R LQYHUVLRQHV PDWHULDOHV f§$FWLYRV ILMRV LQWDQJLEOHV f§$FWLYRV GLIHULGRV ‘ f§3DVLYRV FLUFXODQWHV \ D ODUJR SOD]R f§3DWULPRQLR f§&DSLWDO (/ n120(1&/$'25 '( &8(17$6 1$&,21$/ 'HEHU£ FRQWDU FRQ OD GHELGD FRGLILFDFLµQ \ SUHFLVLµQ GHO FRQWHQLGR HFRQµPLFR GH ODV PLVPDV DV¯ FRPR FRQ OD QHFHVDULD IOH[LELOLGDG SDUD SHUPLWLU VX DGHn FXDFLµQ SRU SDUWH GH ODV HQWLGDGHV (O QRPHQFODGRU GH FXHQWDV GHEH VHU HODERUDGR SRU FDGD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD \D TXH HO PLVPR GHEH UHVSRQGHU D ODV QHFHVLGDGHV GH UHJLVWUR GH ODV RSHn UDFLRQHV HFRQµPLFDV TXH HQ HOODV VH SUHVHQWDQ \ D ORV UHTXHULPLHQWRV GH LQIRUPDFLRQHV GH VX FRQVHMR GH GLUHFFLµQ 6LQ HPEDUJR QR VH SXHGH REYLDU TXH H[LVWHQ QHFHVLGDGHV UDPDOHV TXH KDFHQ QHFHVDULR XQ WUDEDMR FRQMXQWR GH ORV µUJDQRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR \ GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRn UHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO FRQ VXV HPSUHVDV SDUD FXPSOLPHQWDU «VWDV GHEL«QGRVH WHQHU VXPR FXLGDGR HQ QR LPSRQHU UHTXHULPLHQWRV LQQHFHVDULRV (O QRPHQFODGRU HVWDEOHFLGR HQ ODV QRUPDV JHQHUDOHV GH FRQWDELOLGDG HV GH XVR REOLJDWRULR SRU ODV RUJDQLn ]DFLRQHV HFRQµPLFDV HPSUHVDULDOHV /26 (67$'26 ),1$1&,(526 ,QWHJUDQ RWUR GH ORV HOHPHQWRV SULPRUGLDOHV TXH VLQn WHWL]DQ OD HMHFXFLµQ GH OD FRQWDELOLGDG &RQVWLWX\HQ IXHQWHV GH LQIRUPDFLµQ cVREUH OD PDUFKD GH OD HQWLGDG WDQWR D ORV LQWHUHVDGRV LQWHUQRV FRQ

PAGE 28

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH VHMR GH GLOHFFLµQ \ FROHFWLYR GH WUDEDMDGRUHVf FRPR D ORV H[WHUQRV EDQFR DFUHHGRUHV HQ JHQHUDO RUJDQLVn PRV UDPDOHV \ JOREDOHV \ SDUD ILQHV ILVFDOHV R GH RWUD LQGROHf /RV HVWDGRV ILQDQFLHURV GH XVR H[WHUQR VRQ GRFXPHQn WRV GH SURSµVLWRV JHQHUDOHV TXH PXHVWUDQ OD VLWXDn FLµQ HFRQµPLFD GH OD HQWLGDG \ OD FDSDFLGDG GH SDJR GH OD P VPD HQ XQD IHFKD GHWHUPLQDGD R ELHQ HO UHVXOWDGR REWHQLGR HQ ODV RSHUDFLRQHV GH XQ SHU¯RGR GDGR /RV HVWDGRV ILQDQFLHURV R LQIRUPHV FRQWDEOHV LQWHQVRV VH HODERUD VREUH OD EDVH GH ODV FDUDFWHU¯VWLFDV \ SDU WFXODUGDGHV GH FDGD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD \ VRQ SUHSDUDGRV FRQ XQD SHURGLFLGDG GLDULD VHPDQDO ELn PHVWUDO WUPHVWUDO HWFn GH DFXHUGR FRQ ODV QHFHVLn GDGHV GH FDGD HPSUHVD RQ (L HO SD¯V VH HVWDEOHFLµ FRQ FDU£FWHU REOLJDWRULR D SDUWLU GH HQHUR GH OD HODERUDFLµQ SRU SDUWH GH WRGDV ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV UDGLFDGDV HQ HO SDV GH ORV HVWDGRV ILQDQFLHURV VLJXLHQWHV f§MXVWDGR GH VLWXDFLµQ f f§(VWDGR F¯H UHVXOWDGR f f§ (VWDFR GH FRVWR GH SURGXFFLµQ R GH PHUFDQF¯DV YHQn GLGDV f f¬n Q L f§(VWDGR GHO ³¯RYLPLHQWR GH OD LQYHUVLµQ HVWDWDO f f§(VWDGR GH RULJHQ \ DSOLFDFLµQ GH IRQGRV f f§(VWDGR GHO PRYLPLHQWR GH ODV XWLOLGDGHV UHWHQLn GDV f 3DUD žVR GH WRGDV ODV HPSUHVDV GHO VHFWRU S¼EOLFR \ SULYDGR f 3DUD XVR H[FOXVLYR GH ODV HPSUHVDV GHO VHFWRU S¼n EOLFR f 3DUD XVR HVFOXVLYR GH ODV HPSUHVDV GHO VHFWRU SULn YDGR f ,; 6,67(0$6 '( &26726 (O FRVWR HV OD H[SUHVLµQ PRQHWDULD GH ORV JDVWRV LQFXn UULGRV HQ OD SURGXFFLµQ \ UHDOL]DFLµQ GH XQD PHUFDQF¯D R HQ OD SUHVWDFLµQ GH XL VHUYLFLR 6X XWLOL]DFLµQ HQ OD JHVWLµQ \ GLUHFFLµQ GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV R VHUYLFLRV HV GH 6L JXLDU LPSRUWDQFLD GDGR TXH QR VµOR HV QHFHVDn ULR FRRFHU ORV UHVXOWDGRV JHQHUDOHV VLQR WDPEL«Q OD HLLFLH&LD FMQ TXH VH ORJUD GLFKRV UHVXOWDGRV 2%V(7L926 35,1&,3$/(6 '( /$ &217$%,/,'$' '( /26 &26726 'HO UWJL6WUR GH ORV JDVWRV \ GHO DQ£OLVLV GH VX FRPSRU WDPHXWR VH HFDUJD OD FRQWDELOLGDG GH FRVWRV OD TXH WHLH HPX REMHWLYRV SULQFLSDOHV ORV VLJXLHQWHV f§(YDOXDU OD HOLGHFLD HQ FXDQWR DO XVR GH ORV UHFXUVRV PDWHULDOHV ¯LDQGHURV \ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR TXH VH HPSOHDQ HQ OD DFWLYLGDG f§6HUYLU GH EDVH SDUD OD GHWHUPLQDFLµQ GH ORV SUHFLRV GH ORV SURGXFLRV R VHUYLFLRV f§3DFGXDU OD YDORUDFLµQ GH SRVLEOHV GHFLVLRQHV D WRPDU TXH SHXQWDQ OD RFOHHFLµQ GH DTXHOOD YDULDQWH TXH EULQn GH HO PD\RU EHQHILFLR HRQ HO QQPPR GH JDVWRV f§&¯DV/HDU ORV JDVWRV GH DFXHUGR D VX QDWXUDOH]D \ RQJHQ f§$DO]DU ORV JDVWRV \ VX FRPSRUWDPLHQWR FRQ UHVSHFWR D ODV QRLPDV HVWDEOHFLGDV SDUD OD SURGXFFLµQ «D FXHVn WLµQ OLL+ U ‘ V0 n G f§$QDOL]DU OD SRVLELOLGDG GH UHGXFFLµQ GHn JDVWµVH f§$QDOL]DU ORV FRVWRV GH FDGD VXEGLYLVLµQ HVWUXFWXUDO GR OD HPSUHVD D SDUWLU GH ORV SUHVXSXHVWRV GH JDVWRV TXH VH HODERUHQ SDUD HOOD 3RU WDQWR HO FRVWR HV OD VXPD GH JDVWRV GH WRGD QDWXUDn OH]D H[SUHVDGRV PRQHWDULDPHQWH TXH VH DSOLFDQ D XQD SURGXFFLµQ R VHUYLFLR GHWHUPLQDGD GH GRQGH VH LQILHUH TXH QR WRGRV ORV JDVWRV FRQVWLWX\HQ FRVWRV DXQTXH WRGRV ORV FRVWRV VRQ JDVWRV 35,1&,3,26 $ 7(1(5 (1 &8(17$ (1 /$ '(n 7(50,1$&,21 '( /26 &26726 f§1R GHEHQ FDUJDUVH FRVWRV DQWHV GH TXH ORV PLVPRV VH KD\DQ SURGXFLGR f§/D DSOLFDFLµQ GH ORV FRVWRV UHTXLHUH TXH HO FRQVXPR QHFHVDULR VHD FLHUWR DXQTXH VX JUDGR GH WHUPLQDFLµQ QR HVW« SHUIHFWDPHQWH GHWHUPLQDGR f§/RV HOHPHQWRV D FRQVLGHUDU HQ HO FRVWR KDQ GH UHIHn ULUVH DO SHU¯RGR GH F£OFXOR &/$6,),&$&,21 '( /26 *$6726 'HEHQ FODVLILFDUVH FRQYHQLHQWHPHQWH GH PDQHUD TXH IDFOWHQ HO DQ£OLVLV $ WDOHV HIHFWRV ORV JDVWRV VH FODVLILn FDQ HQ Df 3RU OD IRUPD HQ TXH VH LQFRUSRUD DO SURGXFWR f§*DVWRV GLUHFWRV DTXHOORV LGHQWL¯LFDELHV FRQ XQLGDGHV HVSHFLOLFDV GH XQD SURGXFFLµQ R VHUYLFLR f§*DVWRV LGLOHFWRV ORV TXH QR VRQ LGHQWLILFDEOHV FRQ HO SURGXFWR R VHUYLFLR \ TXH VH UHODFLRQDQ FRQ «O GH IRUPD LQGLUHFWD Ef 3RU OD IRUPD GH VX FRPSRUWDPLHQWR HQ HO YROXPHQ R PDJQLWXG GHO SURGXFWR R VHUYLFLR SXHGHQ VHU f§*DVWRV YDULDEOHV ORV TXH VXIUHQ FDPELRV HQ VX PDJn QLWXG HQ SURSRUFLµQ DO YROXPHQ GH SURGXFFLµQ f§*DVWRV ILMRV ORV TXH SHUPDQHFHQ LQDOWHUDEOHV HQ VX PDJQLWXG LQGHSHQGLHQWHPHQWH GHO DXPHQWR R GLVn PLQXFLµQ GH ORV YDORUHV GH SURGXFFLµQ Ff 3RU OD UHVSRQVDELOLGDG G« VX FRQWURO f§*DVWRV FRQWURODEOHV ORV TXH VH LGHQWLILFDQ GLUHFWDn PHQWH FRQ XQ QLYHO GH DFWLYLGDG DGPLQLVWUDWLYD \ TXH VRQ VXVFHSWLEOHV GH FRQWURO \ DFWXDFLµQ SRU HO UHVSRQVDEOH GHO £UHD f§*DVWRV QR FRWURLDEOHV ORV TXH QR SXHGHQ DXPHQn WDUVH R GLVPLQXLUVH SRU GHFLVLRQHV LQPHGLDWDV GH ORV GLULJHQWHV GH ODV £UHDV SXHV VH GHULYDQ GH ODV LQn YHUVLRQHV REOLJDFLRQHV \ HURJDFLRQHV HQ JDVWRV FRn PXQHV D WRGDV ODV £UHDV &/$6,),&$&,21 '( /26 *$6726 3$5$ 68 5(n *,6752 /RV JDVWRV SD D VX UHJLVWUR VH DJUXSDQ SRU HOHPHQWRV \ SDUWLGDV GH FRVWRV &/$6,),&$&,21 325 (/(0(1726 X 6SQ HMXQHQWRV GH JDVWRV DTXHOORV TXH VH LGHQWLILFDQ FTT VX QDWXUDOH]D HFRQµPLFD HVW«Q R QR DVRFLDGRV GLUHFn WD R LGLUHFWDPHQWH FRQ HO SURGXHOR R VHUYLFLR 3RU HOHn PHQWRV GHO JDVWR VH FRQVLGHUDQ ORV LQFXUULGRV WDWLWR HQ HO SURFHVR SURGXFWLYR R GH VHUYLFLRV FRPR FX HO UHVWR GH ODV DFWLYLGDGHV WDOHV FRPR DGPLQLVWUDFLµQ GLVWULEXn FLµQ YHQWDV \ HQ RWUDV DMHQDV D ODV DFWLYLGDGHV IXQGDn PHQWDOHV GH OD HQWLGDG /RV OLQFDPLHQWRV JHQHUDOHV GHO FRVWR HVWDEOHFHQ FRPR REOJDWRULSV ORV VLJXLHQWHV f§0DWHULDV SULPDV \ PDWHULDOHV f§&RPEXVWLEOHV c_ U c f§(QHUJ¯D L f§6DODULRV

PAGE 29

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ f§2WURV JDVWRV GH OD IXHU]D GH WUDEDMR f§'HSUHFLDFLµQ \ DPRUWL]DFLµQ f§2WURV JDVWRV PRQHWDULRV &/$6,),&$&,21 325 3$57,'$6 /D DJUXSDFLµQ GH JDVWRV SRU SDUWLGDV VµOR HVW£ DVRFLDn GD DO SURFHVR GH SURGXFFLµQ R GH VHUYLFLRV \ OD PLVPD WLHQH FRPR REMHWLYRV IXQGDPHQWDOHV OD GHWHUPLQDFLµQ \ F£OFXOR GHO FRVWR GHO SURGXFWR GHO VHUYLFLR R SURFHVR SRU OR TXH VH GHQRPLQDQ SDUWLGDV GH FRVWR /DV SDUWLGDV GH FRVWR DJUXSDQ ORV JDVWRV SRU OD IRUPD GH LQFOXVLµQ HQ HO SURGXFWR \ SRU VX LQFLGHQFLD GLUHFWD R LQGLUHFWD /DV SDUWLGDV HVWDEOHFLGDV VRQ 3DUWLGDV GH FRVWR GLUHFWR f§0DWHULDV SULPDV \ PDWHULDOHV f§6DODULRV \ RWURV JDVWRV GH OD IXHU]D GH WUDEDMR f§2WURV JDVWRV GLUHFWRV 3DUWLGDV GH FRVWR LQGLUHFWR f§*DVWRV LQGLUHFWRV GH SURGXFFLµQ (O UHJLVWUR GH ORV JDVWRV VH JDUDQWL]D D SDUWLU GHO VLVn WHPD GH FRQWDELOLGDG GH FRVWR \ D WUDY«V GH HOOD ORV JDVWRV GH SURGXFFLµQ SXHGHQ DQDOL]DUVH SRU £UHD GH UHVn SRQVDELOLGDG R SRU FHQWUR GH FRVWR /DV FXHQWDV GH JDVWRV GH SURGXFFLµQ GHEHQ DQDOL]DUVH SRU HOHPHQWRV GH JDVWRV HOOR SHUPLWH LGHQWLILFDU VX FDn U£FWHU GLUHFWR R LQGLUHFWR VHJ¼Q ORV SURFHVRV HQ TXH «VWRV VH RULJLQDQ 3DUD GLVH³DU XQ VLVWHPD GH FRVWRV HV QHFHVDULR WHQHU XQD LGHD ELHQ FRQFHELGD GHO WLSR GH HQWLGDG R HPSUHVD SDUD HO TXH VH GLVH³D (V QHFHVDULR SRGHU LGHQWLILFDU ORV SURFHVRV TXH VH OOHYDQ D FDER \ GH DFXHUGR FRQ OD WHRU¯D GH ORV FRVWRV SODQWHDU ORV LQVWUXPHQWRV TXH SHUPLWDQ LGHQWLILFDU \ UHJLVWUDU ORV FRPSRQHQWHV GHO FRVWR PDWHULD SULPD \ PDWHULDOHV PDQR GH REUD \ JDVWRV LQGLUHFWRV DSOLFDEOHV D FDGD SURFHVR 3RU OR TXH UHVSHFWD D TX« HV OR TXH VH YD D FRVWHDU HV QHFHVDULR LGHQWLILFDU HO SURGXFWR R VHUYLFLR \ FµPR VH YD D PHGLU /D GHWHUPLQDFLµQ GH ORV FRVWRV UHTXLHUH DGLn FLRQDOPHQWH OD XWLOL]DFLµQ GH P«WRGRV GH SURUUDWHRV D ILQ GH DVLJQDU FRQ EDVH HQ ORV PHGLRV P£V DGHFXDGRV SRVLn EOHV ORV JDVWRV TXH QR VRQ GLUHFWDPHQWH LGHQWL¯LFDEOHV FRQ XQ SURGXFWR R VHUYLFLR (QWUH ODV EDVHV TXH P£V VH XWLOL]DQ HVW£Q f§+RUDV KRPEUHV f§+RUDV P£TXLQD f§&RQVXPR PDWHULDO GLUHFWR f§6DODULRV GLUHFWRV &/$6,),&$&,21 '( /26 &26726 L/f n n fµ/DV HQWLGDGHV SDUD ILQHV GH ORV VLVWHPDV GH nEEVIµ¯n D DSOLFDU VH SXHGHQ FODVLILFDU GHQWUR GH ORV 6LJXLHGWHV JUDQGHV JUXSRV f§,QGXVWULDOHV DJUXSD ODV H[WUDFWLYDV R GH WUDQVIRUPDn FLµQf f§&RPHUFLDOHV f§6HUYLFLRV (Q FRQVHFXHQFLD ORV FRVWRV VH SXHGHQn FODVLILFDU DWHQn GLHQGR DO WLSR GH HQWLGDG TXH ORV LQFXUUH HQ f§&RVWRV GH H[SORWDFLµQ SURSLRV GH ODV L³GXVWUL£V H[WUDFn WLYDVf ¯I -_ fµ} f§&RVWRV GH SURGXFFLµQ SURSLRV GH ODV LU¯PLVWULDV GH WUDQVIRUPDFLµQf f§&RVWRV GH RSHUDFLµQ FRUUHVSRQGHQ D HQWLGDGHV FRPHUn FLDOHV R GH VHUYLFLRVf /RV VLVWHPDV GH FRVWRV D XWLOL]DU VH SXHGHQ FODVLILFDU 6HJ¼Q OD IHFKD HQ TXH VH REWLHQH R XWLOL]D OD LQIRUn PDFLµQ f§+VWµULFRV R UHDOHV f§3UHGHWHUPLQDGRV R QRUPDGRV 6HJ¼Q OD IRUPD FRPR RSHUDQ ORV VLVWHPDV f§$EVRUEHQWHV f§'LUHFWRV 6HJ¼Q OD IRUPD FRPR VH DFXPXODQ ORV FRVWRV f§3RU µUGHQHV GH SURGXFFLµQ f§3RU SURFHVRV 0(72'26 '( 3/ 1,),&$&,21 /RV OLQ«DP HWRV JHQHUDOHV GHO FRVWR YLJHQWHV DFWXDOn PHQWH HVWDEOHFHQ FFPR HO P£V DGHFXDGR DO P«WRGR QRLPDWLYR D WUDY«V GH ORV SUHVXSXHVWRV GH JDVWRV SRU £UHD GH UHVSRQVDELOLGDG HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ODV FRGLFLRQHV H[LVWHQWHV HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV HFR QµPFDV \ FRQVLGHUDQGR OD QHFHVLGDG GH DOFDQ]DU XQD PD\RU HILFLHQFLD SURGXFWLYD 6H UHFRQRFH WDPEL«Q OD SRVLELOLGDG GH OD XWLOL]DFLµQ GHO P«WRGR DQDO¯WLFR HQ DTXHOORV FDVRV GH HPSUHVDV FRQ PXFKRV VXUWLGRV R HQ OD HODERUDFLµQ GH SODQHV SHUVSHFWLYHV DXQTXH QR Vt UHFRUUMLHGD SRU VX FRPn SOHMLGDG \ SRU ORV UHTXHULPLHQWRV GH XQ QLYHO GH DVHJXUDPLHQWR W«FQLFR VXSHULRU (O P«WRGR QRUPDWLYR FRQVLVWH HQ OD DSOLFDFLµQ GH QRUPDV \ QRUPDWLYDV IXQGDPHQWDGDV HQ OD XWLOL]Dn FLµQ GH ORV HTXLSRV PDWHULDOHV FRPEXVWLEOHV PDQµ GH REUD HWF (VWH P«WRGR SRVLELOLWD HO F£OFXOR GHO FRVWR SODQLILFDGR SRU FDGD £UHD HVWUXFWXUDO GH OD HPSUHVD (O P«WRGR QRUPDWLYR SUHVHQWD GRV Y¯DV GH F£OFXOR TXH VH FRPSOHPHQWDQ (OODV VRQ f§3UHVXSXHVWR GH JDVWRV f§&RVWRV XQLWDULRV 3DUD ORV DUW¯FXORV TXH FRPSRQHQ HO VXUWLGR GH SURn GXFFLµQ VH FRQIHFFLRQD OD ILFKD GH FRVWR XWWL]DQGR SDUD VX F£OFXOR ODV QRUPDV \ QRUPDWLYDV GH FRQVXPR DV¯ FRPR ODV FXRWDV SDUD OD DSOLFDFLµQ GH JDVWRV LQn GLUHFWRV SUHYLDPHQWH HVWDEOHFLGDV /RV JDVWRV LQGLUHFWRV GH SURGXFFLµQ VRQ DSOLFDGRV D FDGD SURGXFWR R JUXSR GH SURGXFWRV IRUPD LGR SDUWH GHO FRVWR IDEULO D ILQ GH IDFLOLWDU HO DQ£OLVLV DO QLYHO GH £UHD R I£EULFD R SRU SURGXFWR /DV EDVHV GH GLVWULEXFLµQ VHUµQ GHILQLGDV SRU FDGD RUJDQLVPR R HPSUHVD WHQLHQGR HQ FXHQWD HO WLSR FX JDVWR HQ FXHVWLµQ \ OD DILQLGDG GH OD EDVH VHOHFFLRQDGD SDUD GLFKRVn JDVWRV /RV JDVWRV JHQHUDOHV GH GLUHFFLµQ \ ORV GH GLVWULEXn FLµQ \ YHQWD QR IRUPDQ SDUWH GHO FRVWR IDEULO 7RGR SURFHVR SURGXFWLYR FRQVWD GH YDULDV HWDSDV SRU OR TXH SDUD PDQWHQHU XQ FRQWURO HFRQµPLFR GH HVWRV SURFHVRV HV QHFHVDULR TXH ORV SURGXFWRV TXH SDVDQ GH XQ GHSDUWDPHQWR D RWUR OR KDJDQ FRQ VXV FRVWRV XQLWDULRV GLUHFWRV FRUUHFWDPHQWH FDOFXODGRV 3DUD HOOR GHEHQ FXPSOLPHQWDUVH ORV VLJXLHQWHV UHTXL 6LW26M f_In f¬ L E f§&£OFXOR \ XWLOL]DFLµQ GH OD SURGXFFLµQ HTXLYDOHQWH f§'HWHUPLQDFLµQ GH ORV FRVWRV XQLWDULRV SRU SDUWLGDV GH FRVWR L L&L f§6LHPSUH GHEH XWLOL]DUVH HO PLVPR FULWHULR GH DJUH

PAGE 30

*$&(7$f¬ 2),&,$/ JDFLµQ WDQWR SDUD @D SODQLILFDFLµQ FRPR SDUD HO UHJLVWUR \ F£OFXOR GHO FRVWR UHDO /$6 7(&1,&$6 '( \$/25$&,21 '( /26 &26n 726 '( 352'8&&,21 48( 38('(1 $3/,&$56( 621 f§7«FQLFDV EDVDGDV HQ HO XVR GH ORV FRVWRV UHDOHV f§7«FQLFDV EDVDGDV HQ HO XVR GH FRVWRV SUHGHWHUPLQDGRV /RV FRVWRV UHDOHV OLPLWDQ ODV SRVLELOLGDGHV GH XQ DQ£n OLVLV FRPSDUDWLYR DO QR FRQWDU FRQ XQD EDVH QRUPDn WLYD DGHFXDGD /RV FRVWRV SUHGHWHUPLQDGRV VRQ ORV TXH VH FDOFXODQ DQWHV GH FRPHQ]DU HO SURFHVR SURGXFWLYR SXGLHQGR GLYLGLUVH HQ FRVWRV HVWLPDGRV R FRVWRV HVW£QGDU HQ GHSHQGHQFLD GH OD EDVH TXH VH XWLOLFH SDUD VX F£OFXOR (O FRVWR HVWLPDGR LQGLFD OR TXH SRGU¯D FRVWDU XQ SURGXFWR FRQ XQ JUDGR GH DSUR[LPDFLµQ UHODWLYR DQn WH OD LQH[LVWHQFLD GH QRUPDV TXH SHUPLWDQ FDOFXODUOR FRQ P£V ULJRU (Q HVWD W«FQLFD HO FRVWR UHDO GHEH FRPSDUDUVH FRQ HO HVWLPDGR \ DMXVWDUVH FRQWUD HO SULPHUR HVWH DMXVWH SXHGH VHU SRU WRWDOHV R SRU SDUn WLGDV GH FRVWRV GHELHQGR HQ DPERV FDVRV HIHFWXDU XQ DQ£OLVLV OR P£V SURIXQGR SRVLEOH D ILQ GH GHWHUPLQDU ODV YDULDFLRQHV \ VXV FDXVDV SURFHGLHQGR D UHDOL]DU ORV DMXVWHV GH FRQWURO LQWHUQR TXH FRUUHVSRQGDQ (O FRVWR HVW£QGDU SUHVXSRQH OD XWLOL]DFLµQ GH XQD EDVH QRUPDWLYD ULJXURVD XQD FRQ ILDELOLGDG \ H[DFWLn WXG HQ ORV GDWRV TXH VH XWLOLFHQ SDUD VX F£OFXOR \ SDU£PHWURV GH PHGLFLµQ TXH SHUPLWDQ GHWHUPLQDU HO RULJHQ GH ODV GHVYLDFLRQHV (Q HO FRVWR HVW£QGDU ODV GHVYLDFLRQHV HQWUH OR UHDO \ OR SUHYLVWR VRQ PX\ SHn TXH³DV \ SRU HOOR QR VH GLVWULEX\HQ D ORV FHQWURV GH FRVWRV SURGXFWLYRV /RV OLQFDPLHQWRV JHQHUDOHV GHO FRVWR QR REVWDQWH UHn FRQRFHU TXH HO FRVWR HVW£QGDU FRQVWLWX\H OD W«FQLFD P£V DYDQ]DGD GH ORV FRVWRV SUHGHWHUPLQDGRV HVWDn EOHFH FTUQR SDVR SUHYLR D VX XWLOL]DFLµQ OD DSOLFDFLµQ GHO FRVWR QRUPDGR HWDSD HQ OD TXH GHEHQ DVHJXUDUVH FRPR UHTXLVLWRV SDUD OD DSOLFDFLµQ GHO HVW£QGDU ORV DVSHFWRV VLJXLHQWHV f§3UHFLVLµQ \ FDOLGDG HQ ODV QRUPDV GH FRQVXPR PDn WHULDO \ PDQR GH REUD f§(VWDEOHFLPLHQWR GH SUHVXSXHVWRV GH JDVWRV SRU £UHDV GH UHVSRQVDELOLGDG f§&DOLGDG \ SUHFLVLµQ HQ ORV UHJLVWURV \ GDWRV TXH SSUPLWDU HO F£OFXOR \ DQ£OLVLVGHO FRVWR f§&DOLGDG HQ ORV HVTXHPDV WHFQROµJLFRV TXH DVHJXUHQ XQD H[SORWDFLµQ AP£V HILFD] GH ODV PDTXLQDULDV \ HTXLSRV ; &4052/ ,17(512 8Q VLVWHPD FRQWDEOH FRPSUHQGH ORV P«WRGRV SURFHGL QMLHQWRV \ UHFTUVRV XWLOL]DGRV SRU XQD HQWLGDG SDUD VH -JXLU OD KXHOOD GH ODV DFWLYLGDGHV ILQDQFLHUDV \ UHVXPLUODV H IRUPD ¼WLO SDUD TTLHQHV WRPDQ ODV GHFLVLRQHV (O FRQWURO LQWHUQR HVW£ GLUHFWDPHQWH UHODFLRQDGR FRQ OD FRQWDELOLGDG SXHV ORV MHIHV QHFHVLWDQ HVWDU VHJXURV GH TXH OD LQIRUPDFLµQ FRQWDEOH TXH UHFLEHQ VHD H[DFWD \ FRQILDEOH OR TXH-VH ORJUD D WUDY«V G«O VLVWHPD GH FRQWURO LQWHUQR GH OD ELYWLGDG 8Q VLVWHPD GH FRQWURO LQWHUQR HV HO FRQMXQWR GH PHGLn GDV TX« WRPD OD RUJDQL]DFLµQ FRQ HO ILQ GH f§3URWHJHU VTV UHFXUVRV FRQWUD HO GHVSLOIDUUR HO IUDXGH R HO XVR LQHILFLHQWH GH VHSWLHPEUH GH f§$VHJXUDU OD H[DFWLWXG \ OD FRQILDELOGDG GH ORV GDWRV GH OD FRQWDELOLGDG \ GH ODV RSHUDFLRQHV ILQDQFLHUDV f§$VHJXUDU HO FXPSOLPLHQWR GH ODV SRO¯WLFDV QRUPDWLYDV HFRQµPLFDV GH OD HQWLGDG f§(YDOXDU HO GHVHPSH³R GH WRGDV ODV GLYLVLRQHV DGPLQLVn WUDWLYDV \ IXQFLRQDOHV GH OD HQWLGDG &/$6,),&$&,21 '( /26 &21752/(6 ,17(5n 126 &RQWUROHV DGPLQLVWUDWLYRV VRQ ODV PHGLGDV GLVH³DGDV SDUD PHMRUDU OD HILFLHQFLD RSHUDFLRQDO \ TXH QR WLHn QHQ UHODFLµQ GLUHFWD FRQ OD FRQILDELOLGDG GH ORV UHn JLVWURV FRQWDEOHV (MHPSOR GH XQ FRQWURO DGPLQLVWUDn WLYR HV HO UHTXLVLWR GH TXH ORV WUDEDMDGRUHV GHEHQ VHU LQVWUXLGRV HQ ODV QRUPDV GH VHJXULGDG \ VDOXG GH VX SXHVWR GH WUDEDMR R OD GHILQLFLµQ GH TXLHQHV SXHGHQ SDVDU D GHWHUPLQDGDV £UHDV GH OD HPSUHVD &RQWUROHV FRQWDEOHV VRQ ODV PHGLGDV TXH VH UHODFLRn QDQ GLUHFWDPHQWH FRQ OD SURWHFFLµQ GH ORV UHFXUVRV WDQWR PDWHULDOHV FRPR ILQDQFLHURV DXWRUL]DQ ODV RSHn UDFLRQHV \ DVHJXUDQ OD H[DFWLWXG GH ORV UHJLVWURV \ OD FRQILDELOLGDG GH OD LQIRUPDFLµQ FRQWDEOH (MHPSOR OD QRUPDWLYD GH HIHFWXDU XQ FRQWHR I¯VLFR SDUFLDO PHQn VXDO \ VRUSUHVLYR GH ORV ELHQHV DOPDFHQDGRV (O REMHWLYR E£VLFR GH XQ VLVWHPD GH FRQWDELOLGDG HV SURYHHU OD LQIRUPDFLµQ ILQDQFLHUD ¼WLO (O REMHWLYR GHO FRQWURO LQWHUQR HV PDQWHQHU D OD HQWLGDG RSHn UDQGR GH DFXHUGR FRQ ORV SODQHV \ SRO¯WLFDV WUD]DGDV 'H KHFKR FDGD VLVWHPD GHSHQGH GLUHFWDPHQWH GHO RWUR /D QHFHVLGDG GH XQ DGHFXDGR FRQWURO LQWHUQR H[SOLn FD OD QDWXUDOH]D \ OD H[LVWHQFLD PLVPD GH PXFKDV UHJLVWURV LQIRUPHV GRFXPHQWRV \ SURFHGLPLHQWRV FRQn WDEOHV (Q HO SD¯V FRQ OD ILQDOLGDG GH HYLWDU DFWRV PHUFDQn WLOHV LOHJDOHV PDOYHUVDFLRQHV \ RWUDV SU£FWLFDV GHOLFn WLYDV VH KDQ DSUREDGR QRUPDV TXH H[LJHQ D ODV HQn WLGDGHV XQ DGHFXDGR FRQWURO LQWHUQR \ FRQWLHQHQ SURKLELFLRQHV HVSHF¯ILFDV FRQWUD SU£FWLFDV GHOLFWLYDV FRPR ODV GH HIHFWXDU WUXHTXHV GH SURGXFWRV R VHU YLFRV \ H[LJHQ PDQWHQHU UHJLVWURV FRQWDEOHA FRQ XQ GHWDOOH \ H[DFWLWXG UD]RQDEOHV 0(','$6 7$5$ /2*5$5 81 %8(1 &21752/ ,17(512 (VWDEOHFHU O¯QHDV FODUDV GH USVSRSJDELOMGDG (VWDEOHFHU SURFHGLPLHQWRV GH FRQWURO SDUD SURFHVDU fµFDGD WLSR GH WUDQVDFFLµQ FDGDXQD GHEH SVDUSRU HWDSDV VHSDUDGDV GHELHQGR VHU DXWRUL]DGD DSURn EDGD HMHFXWDGD \ UHJLVWUDGDf 6XEGLYLVLµQ GH IXQFLRQHV HVWH HV TXL]£V HO HOHPHQWR P£V LPSRUWDQWH SDUD HO ORJUR GH XQ DGHFXDGR FRQn WURO LQWHUQR /D VHSDUDFLµQ GH ODV WDUHDV OLPLWD ODV SRVLELOLGDGHV GH IUDXGH \ PHMRUD WDPEL«Q OD H[DFWLWXG GH ORV UHn JLVWURV FRQWDEOHV (VWH FRPSRQHQWH FUXFLDO SHUR FRQ IUHFXHQFLD GHVFXLGDGR GHO VLVWHPD GH FRQWURO LQWHUn QR VH SXHGH VXEGLYLGLU HQ FXDWUR SDUWHV f§6HSDUDFLµQ GH ODV RSHUDFLRQHV GH OD FRQWDELOLGDG /D -MXQFLTS FDQWDEOH GHEH HVWDU WRWDOPHQWH VHSDUDn GD GH ORVn GHSDUWDPHQWRV RSHUDWLYRV FRQ «O ILQ GH SRGHU PDQWHQHU UHJLVWUDV REMHWLYRV f§6HSDUDFLµQ HMH OD FXVWRGLD GH ORV DFWLYRVGH ORV UHn JLVWURV GH «VWRV HQ OD FRQWDELOLGDG

PAGE 31

H VHSWLHPEUH GH A *$&(7$ 2),&,$/ U n fµ f¬ ‘ f« ` f§6HSDUDFLµQ GH OD DXWRUL]DFLµQ GH ODV RSHUDFLRQHV GH OD FXVWRGLD GH ORV DFWLYRV FRUUHVSRQGLHQWHV VLHPSUH TXH VHD SRVLEOH f§/DV UHVSRQVDELOLGDGHV GHEHQ DVLJQDUVH GH IRUPD WDO TXH QLQJXQD SHUVRQD R GHSDUWDPHQWR PDQHMH XQD WUDQVDFFLµQ FRPSOHWD GH SULQFLSLR D ILQ 5HDOL]DU DXGLWRU¯DV R FRPSUREDFLRQHV LQWHUQDV 1R HV HFRQµPLFDPHQWH IDFWLEOH SDUD ORV DXGLWRUHV H[DPLQDU WRGDV ODV RSHUDFLRQHV GH XQ SHU¯RGR SRU OR TXH KDVWD XQ FLHUWR JUDGR WLHQHQ TXH FRQILDU HQ TXH HO VLVWHPD GH FRQWDELOLGDG SURGX]FD UHJLVWURV FRQWDEOHV H[DFWRV 3DUD PHGLU OD FRQILDELOLGDG GH OD HQWLGDG ORV DXGLWRUHV HYDO¼DQ VX VLVWHPD GH FRQWURn OHV LQWHUQRV GHWHUPLQDQ WDPEL«Q ORV SXQWRV G«ELOHV GHO VLVWHPD \ UHFRPLHQGDQ ODV FRUUHFFLRQHV EULQGDQn GR DV¯ REMHWLYLGDG HQ VXV LQIRUPHV /DV DXGLWRU¯DV VRQ LQWHUQDV R H[WHUQDV /R DXGLWRUHV LQWHUQRV GHEHQ SUHVHQWDU ORV LQIRUPHV GLUHFWDPHQWH DO GLUHFWRU JHQHUDO GXUDQWH HO D³R \ DXGLWDU GLYHU ‘ VRV VHJPHQWRV GH OD RUJDQL]DFLµQ PLHQWUDV TXH ORV DXGLWRUHV H[WHUQRV VRQ FRPSOHWDPHQWH LQGHSHQGLHQWHV GH OD HQWLGDG VLHQGR HPSOHDGRV GH XQD ILUPD GH FRQWDGRUHV S¼EOLFRV R GH XQ µUJDQR VXSHULRU DGPLn QLVWUDWLYR R HVWDWDO TXH DXGLWD ODV HPSUHVDV HQ FRQn MXQWR /RV DXGLWRUHV H[WHUQRV GHEHQ HVWDU OHJDOPHQWH DXWRUL]DGRV 'LVH³R DGHFXDGR GH GRFXPHQWRV \ UHJLVWURV ([LVWH XQD DPSOLD YDULHGDG HQ ORV GRFXPHQWRV \ ORV UHJLVWURV GHVGH GRFXPHQWRV SULPDULRV FRPR HV HO FDVR GH ODV IDFWXUDV GH YHQWDV \ODV µUGHQHV GH FRPn SUDV KDVWD OD FRQIHFFLµQ GH UHJLVWURV HVSHFLDOHV \ VXEn PD\RUHV /RV UHJLVWURV \ GRFXPHQWRV FRPHUFLDOHV µUn GHQHV GH FRPSUD R GH HQWUHJD IDFWXUDV LQIRUPHV GH UHFHSFLµQf GHEHQ VHU FXLGDGRVDPHQWH GLVH³DGRV /RV GRFXPHQWRV GHEHQ HVWDU SUHQXPHUDGSV XQD IDn OOD HQ HO RUGHQ FRQVHFXWLYR DWUDH OD DWHQFLµQ KDFLD HO GRFXPHQWR IDOODQWHf /$6 &20387$'25$6 < (/ &21752/ ,17(512 /DV FRPSXWDGRUDV WLHQHQ HIHFWRV WDQWR SRVLWLYRV FRPR QHJDWLYRV VREUH HO FRQWURO LQWHUQR 'HO ODGR SRVLWLYR VX UDSLGH] GH RSHUDFLµQ \ DOWD FRQILDELOLGDG DXPHQn WDQ OD HILFLHQFLD GHO UHJLVWUR GHO ODGR QHJDWLYR ORV VLVWHPDV GH FRPSXWDFLµQ VRQ PHQRV IOH[LEOHV TXH ORV VLVWHPDVn PDQXDOHV /DV FRPSXWDGRUDV SXHGHQ UHFLELU LQIRUPDFLµQ ‘ HQ VµOR XQ IRUPDWR SURJUDPDGR PLHQn WUDV TXH ORV VHUHV KXPDQRVf SXHGHQ SURTHAnLD LQn IRUPDFLµQ DXQTXH VHD DSHQDV OHJLEOH (O FRQWURO LQWHUQR HIHFWLYR HV WDQ LPSRUWDQWH HQ ORV VLVWHPDV GH FRPSXWDFLµQ FRPR OR HV HQ ORV VLVWHPDV PDQXDOHV SRU OR TXH QR VH GHEH SHUPLWLU D ORV SURn JUDPDGRUHV RSHUDU I¯VLFDPHQWH ODV FRPSXWDGRUDV 1LQJXQD SHUVRQD GHEH WHQHU XQ FRQWURO FRPSOHWR VRn EUH HO GLVH³R GHO VLVWHPD OD SURJUDPDFLµQ \ OD RSHUDFLµQ GH ODV P£TXLQDV $ ORV HIHFWRV GH ORJUDU OD HILFLHQFLD GHO FRQWURO LQn WHUQR HQ ORV VLVWHPDV GH FRPSXWDFLµQ V« GHEHU£Q GLFWDU SRU HO 0LQLVWH0 GH 3LQDQ]nDV \ SHFLRV ODV UHJODV \ QRUPDV FRUUHVSR¯¯GLL-ILWHV IXH S«UIDLLWDQ UHn JLVWUDU FODVLILFDU \ UHV¼K¯LI HILF W«UPLQRV PRQHWDULRV ODV RSHUDFLRQHV TXH DFRQWHFHQ HQ XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD TXH XWLOL]D GLFKRV VLVWHPDV (/ &2672 '(/ &21752/ 8Q VLVWHPD GH FRQWURO LQWHUQR TXH VHD GHPDVLDGR FRPSOHMR SXHGH DKRJDU D ORV HPSOHDGRV HQ HO SDSHn OHR /D HILFLHQFLD \ HO FRQWURO UHVXOWDQ GD³DGEV HQ YH] GH PHMRUDGRV PLHQWUDV P£V FRPSOLFDGRfµ HV n«O VLVWHPD P£V HV HO WLHPSR \ HO FRVWR PRQHWDULR TXH VH QHFHVLWD SDUD PDQWHQHUOR RSHUDQGR &X£Q HVWULFWR GHEH VHU XQ VLVWHPD GH FRQWURO LQWHUQR" /RV GLUHFWRn UHV WLHQHQ TXH WRPDU GHFLVLRQHV VHQVDWDV \D TXH ODV LQYHUVLRQHV HQ HO FRQWURO LQWHUQR VH WLHQHQ TXH MX]n JDU D OX] GH ORV FRVWRV \ EHQHILFLRV TXH «VWH FRQn OOHYH \ DSRUWH 0(','$6 '( &21752/ 0$6 *(1(5$/,=$'$6 $ FRQWLQXDFLµQ VH HQX¯WµIUDQ DOJXQDV GH ODV PHGLGDV GH FRQWURO P£V JHQHUDOL]DGDV R FRPXQHV SDUD HO «RQWURO LQWHUQR GH ODV RSHUDFLRQHV GHVDUUROODGDV SRU XQD RUJDn QL]DFLµQ HFRQµPLFD ()(&7,92 (1 &$-$ f§(O HIHFWLYR GHEH FXVWRGLDUVH HQ FDMDV G« VHJXULGDG \ SURWHJHUVH HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRK OD PDJQLWXG GHO PLVPR \ GH ODV FRQGLFLRQHV nGH OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHn VDULDO n fµ f§/D FRPELQDFLµQ GH OD FDMD IXHUWH VµOR GHEH VHU SRVH¯GD SRUn HO FDMHUR PDQWHQL«QGRVH XQD FRSLD G« GLFKD FRQ! ELQDFLµQ HQ OD GLUHFFLµQ «³ VREU« ODFUDGRf SDUD VLWXDn FLRQHV GH HPHUJHQFLD (Q «VWRV FDVRV GHEHU£ OHYDQWDUVH DFWD DQWH GRV WHVWLJRV TXH FHUWLILT¼HQ OD RSHUDFLµQ HIHFWXDGD \ SURFHGHU DO FDPELR GH OD FRPELQDFLµQ f§(O FDMHUR GHEH ILUPDU DFWD GH UHVSRQVDELOLGDG PDWHULDO SRU ORV IRQGRV FXVWRGLDGRV f§'HEHQ HIHFWXDUVH DUTXHRV VLVWHP£WLFRV \ VRUSUHVLYRV GHO HIHFWLYR GHSRVLWDGR HQ FDMD SRU OR PHQRV XKD YH] DO PHV /RV ¯DOWDULWHV \ VREUDQWHV GHWHFWDGRV GHEHQ H[n SHGLHQWDUVH \ UHJLVWUDUVH LQPHGLDWDPHQWH \ VLHPSUH TXH VHD SRVLEOH UHFXSHUDU ORV UHFXUVRV PHGLDQWH OD GHYROXFLµQ GHO IDOWDQWH SRU «O FXOSDEOH f§'HEH HVWDEOHFHUVH XQ VLVWHPD GH FRQWURO VLPSOH SDUD FRQWURODU ORV VHOORV HQ SRGHU GHO FDMHUR TXH VH FRQn VLGHUDQ HIHFWLYR f§7RGR YDOH GH SDJRV PHQRUHV \ GH UHFLER GH LQJUHVRV GHEH HVWDU ILUPDGR SRU HO FDMHUR \ HO UHFHSWRU R GHSRn VLWDQWH GHO HIHFWLYR UHVSHFWLYDPHQWH n f§/RV YDOHV GH FDMD SDUD SDJRV PHQRUHV \ ORV UHFLERV GH LQJUHVRV GHEHQ HVWDU SUHQXP«UDGRV \ FRQWURODUVH VXV QXPHUDFLRQHV SRU HO £UHD HFRQµPLFD f§/RV YDOHV GH FDMD SDUD SDJRV PHQRUHVn SRU VHUYLFLRV HIHFWXDGRV SRU SDUWLFXODUHV GHEHQ LQFOXLU HO Q¼PHUR GH OD OLFHQFLD GH LQVFULSFLµQ WULEXWDULD GHO WUDEDMDGRU SRU FXHQWD SURSLD f§/RV DQWLFLSRV SRU JDVWRV GH YLDMHV GHEHQ VHU DXWRUL]Dn GRV DO VROLFLWDQWH \ OLTXLGDUVH SRU ORV IXQFLRQDULRV DXWRUL]DGRV f§/RV JDVWRV GH YLDMHV VH OLTXLGDU£Q GHQWUR GH ORV WUHV G¯DV K£ELOHV SRVWHULRUHV DO UHJUHVR GHO WUDEDMDGRU f§1R SRGUDQ HQWUHJDUVH DQWLFLSRV D MXVWLILFDU D HPSOHDn GRV TXH PDQWHQJDQ XQ DQWLFLSR SHQGLHQWH GH OLTXLGDU ! M/RV VDODULRV QR UHFODPDGRV \ ORV LQGHOMLMGRV VHU£Q UHLQn WHJUDGRV GHQWUR GH ORV FLQFR G¯TA K£AMOHV SRVWHULRUHV D OD OHFKD GH SDJR GH ODV QµPLQDV L f¬ fµ L I L L fµ fµ ‘fµn I c n n ¯n n f f§(O HIHFWLYR FREUTGRn GHEHU£ GHSRVLWDUVH GLDULDPHQWH HQ -D DJHQFLD EDQFDULD «³ TXH VH RSHUHQ ODV FXHQWDV SRU OD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD

PAGE 32

*$&(7$ 2),&,$/ f§'HEH HVWDEOHFHUVH XQ FRQWURO DGHFXDGR GH OD HQWUHJD \ XWLOL]DFLµQ GH ORV ERQRV GH FRPEXVWLEOHV ()(&7,92 (1 %$1&2 f§'HEHQ FRQFLOODUVH ODV RSHUDFLRQHV GH ODV FXHQWDV FRQ WDEOHV GH HIHFWLYR HQ EDQFR GLDULDPHQWH FRQWUD ORV HVWDGRV GH FXHQWD UHPLWLGRV SRU OD DJHQFLD EDQFDULD GHMDQGR HYLGHQFLD GH GLFKD FRQFLOLDFLµQ DO ILQDO GH FDGD PHV f§/DV SHUVRQDV HQFDUJDGDV GH HPLWLU \ ILUPDU ORV FKHTXHV QR GHEHQ VHU ODV PLVPDV TXH VH HQFDUJXHQ GH OD FRQn FLOLDFLµQ GHO HIHFWLYR FOFSFVLWDGR HQ EDQFR f§'HEHQ FRQFLOODUVH ODV RSHUDFLRQHV GH WRGDV ODV FXHQWDV EDQFDULDV f§/RV FDMHURV QR GHEHQ WHQHU HQ VX SRGHU ODV FKHTXHUDV HQ EODQFR ,19(17$5,26 f§'HEHQ DOPDFHQDUVH HQ OXJDUHV VHJXURV \ DGHFXDGRV D ORV UHTXHULPLHQWRV GH FRPXQLFDFLµQ \ FRPSDWLELOLGDG GHO SURGXFWR f§/DV H[LVWHQFLDV I¯VLFDV GHEHQ FRQWURODUVH HQ HO DOPDF«Q PHGLDQWH WDUMHWDV GH HVWLED RSHUDGDV SRU FDGD SURn GXFWR FRORFDGDV MXQWR D ORV PLVPRV R HQ OXJDUHV FHUn FDQRV FXDQGR VH WUDWH GH DOPDFHQDPLHQWR D OD LQWHPn SHULH R H[LVWHQFLDV FRQ JUDVDV KXPHGDG HWF /DV DQRWDFLRQHV HQ HVWRV PRGHORV VH HIHFWXDU£Q LQPHGLDWDn PHQWH GHVSX«V GD FDGD PRYLPLHQWR GH HQWUDGD R VDn OLGD GH SURGXFWRV HQ LQIRUPHV GH UHFHSFLµQ WUDQVIHn UHQFLDV HQWUH DOPDFHQHV YDOHV GH HQWUHJD R GHYROXFLµQ HWF«WHUD f§(Q WRGRV ORV PRGHORV GH PRYLPLHQWRV GH LQYHQWDULRV GHEH UHIOHMDUVH SRU HO SHUVRQDO GHO DOPDF«Q ODV H[LVn WHQFLDV GHVSX«V GH FDGD RSHUDFLµQ HQ FDGD SURGXFWR FRQFLOO£QGRVH «VWDV FRQ ODV GH ORV VXEPD\RUHV FRQWDEOHV f§/D UHFHSFLµQ GH ORV SURGXFWRV HQ HO DOPDF«Q GHEH HIHFWXDUVH SRU SHUVRQD GLVWLQWD D OD TXH UHFLED OD IDFn WXUD R FRQGXFH GHO SURYHHGRU UHFHSFLµQ D FLHJDVf f§/RV SURGXFWRV R PHUFDQF¯DV UHFLELGDV R UHPLWLGDV HQ FRQVLJQDFLµQ R HQ GHSµVLWR VH FRQWURODU£Q SRU HO UHPLn WHQWH \ HO UHFHSWRU PHGLDQWH VXEPD\RUHV GH LQYHQWDULR GH FDGD SURGXFWR R PHUFDQF¯D f§'HEHQ HIHFWXDUVH FRQWHRV I¯VLFRV SHULµGLFRV \ VLVWHP£n WLFRV GHO b GH ORV SURGXFWRV DOPDFHQDGRV \ FRWHMDU ORV UHVXOWDGRV FRQ ORV GH ORV VXEPD\RUHV FRQWDEOHV SRU FDGD SURGXFWR /RV IDOWDQWHV \ VREUDQWHV GHEHQ H[SHn GLHQWDUVH \ UHJLVWUDUVH LQPHGLDWDPHQWH \ VLHPSUH TXH VHD SRVLEOH UHFXSHUDU ORV LPSRUWHV SHUGLGRV f§&XDQGR HO VLVWHPD GH UHJLVWUR \ FRQWURO GH ORV LQYHQn WDULRV QR HVW« LQWHJUDGR FRPSXWDFLRQDOPHQWH FRQ HO FRQWDEOH GHEH HIHFWXDUVH GLDULDPHQWH HO FXDGUH HQ YDORUHV HQWUH ORV GDWRV GH ORV PRYLPLHQWRV UHSRUWDGRV SRU HO DOPDF«Q \ ORV UHJLVWUDGRV SRU FRQWDELOLGDG f§/RV FXVWRGLRV GH ODV H[LVWHQFLDV DOPDFHQDGDV GHEHQ ILUPDU DFWDV GH UHVSRQVDELOLGDG PDWHULDO TXH JDUDQWLn FHQ VX FRQWURO \ UHFXSHUDFLµQ DQWH IDOWDQWHV R GHWHULRn URV SRU QHJOLJHQFLD f§(O DOPDF«Q GHEH FRQWDU FRQ OD UHODFLµQ GH FDUJRV \ QRPEUHV GH ODV SHUVRQDV DXWRUL]DGDV D HQWUDU HQ HO PLVPR \ GH ORV QRPEUHV \ ILUPDV GH OSV IXQFLRQDULRV DXWRUL]DGRV D VROLGDU SURGXFWRV X RUGHQDU YHQWDV \ GHVSDFKRV D WHUFHURV f§7RGR GRFXPHQWR HODERUDGR SRU PRYLPLHQWRV GH H[LVn GH VHSWLHPEUH GH 6 WHQFLDV GHEH HVWDU ILUPDGR SRU OD SHUVRQD TXH HQWUHJD \ SRU OD TXH UHFLEH f§/RV VXEPD\RUHV GH LQYHQWDULR QR SXHGHQ RSHUDUVH SRU SHUVRQDO GHO DOPDF«Q QL «VWRV WHQHU DFFHVR D ORV PLVn PRV f§'HEHQ FRQWURODUVH ODV H[LVWHQFLDV GH ¼WLOHV \ KHUUUD PLHQWDV HQ XVR PHGLDQWH SD³ROHV R FRQWUROHV LQGLYLn GXDOHV GH VX FXVWRGLD \ FRPSUREDUVH VX H[LVWHQFLD PHQVXDOPHQWH GH IRUPD VRUSUHVLYD $&7,926 ),-26 7$1*,%/(6 f§(Q FDGD £UHD VH FRQWURODU£Q ORV DFWLYRV ILMRV WDQJLEOHV XELFDGRV HQ OD PLVPD PHGLDQWH XQ PRGHOR GH FRQWURO GH HVWRV ELHQHV HQ TXH FRQVWH OD LGHQWLILFDFLµQ GHVn FULSFLµQ \ YDORU GH FDGD DFWLYR f§/RV FXVWRGLRV GH ORV DFWLYRV ILMRV ILUPDU£Q XQ DFWD GH UHVSRQVDELOLGDG TXH JDUDQWLFH VX FRQWURO \ UHFXSHUDn FLµQ DQWH IDOWDQWHV R GHWHULRURV SRU QHJOLJHQFLD f§(VWRV DFWLYRV VH GHSUHFLDU£Q PHQVXDO \ VLVWHP£WLFDn PHQWH 1R REVWDQWH ORV HTXLSRV W«FQLFRV HVSHFLDOHV ORV PXHEOHV \ HTXLSRV GH RILFLQD SXHGHQ GHSUHFLDUVH RSn WDWLYDPHQWH FDGD PHV R DO GDUVH GH EDMD HO DFWLYR f§7RGD DOWD EDMD YHQWD WUDVODGR LQWHUQR R UHPLVLµQ D UHSDUDFLµQ GH XQ DFWLYR ILMR GHEH DPSDUDUVH PHGLDQWH HO PRGHOR GH PRYLPLHQWR FRUUHVSRQGLHQWH GRQGH FRQVn WH OD ILUPD GHO UHFHSWRU \ GHO TXH HQWUHJXH HO ELHQ 120,1$6 f§/DV QµPLQDV GHEHQ HODERUDUVH DSUREDUVH \ SDJDUVH SRU SHUVRQDV GLVWLQWDV f§7RGR SDJR GH VDODULRV YDFDFLRQHV R VXEVLGLRV GHEH MXVn WLILFDUVH PHGLDQWH OD ILUPD GHO WUDEDMDGRU TXH HIHFW¼H HO FREUR R SRU OD SHUVRQD HQ TXLHQ GHOHJXH OD DFFLµQ GH FREUR PHGLDQWH GRFXPHQWR HVFULWR DO HIHFWR f§/RV VDODULRV QR UHFODPDGRV H LQGHELGRV GHEHQ FRQVWDU HQ ODV QµPLQDV HQ HO HVSDFLR f¯UHFLELGRf° FRQ HO Q¼PHUR \ IHFKD GHL UHLQWHJUR EDQFDULR f§/RV VDODULRV QR UHFODPDGRV FDGXFDQ D ORV VHLV PHVHV GH OD IHFKD GH OD QµPLQD SRU OD TXH VH RULJLQDURQ GHELHQGR D SDUWLU GH HVWD IHFKD DSRUWDUVH DO SUHVX SXHVWR )$&785$&,21 < &2%526 f§'HEHQ VHSDUDUVH ODV IXQFLRQHV GH YHQWD R HQWUHJD GH SURGXFWRV \ PHUFDQF¯DV GH ODV GH IDFWXUDFLµQ \ FREURV f§/DV IDFWXUDV HQ EODQFR GHEHQ FRQWURODUVH SRU HO £UHD HFRQµPLFD QR GHELHQGR HVWDU HQ SRGHU GH OD SHUVRQD TXH HIHFW¼H OD IDFWXUDFLµQ f§/DV IDFWXUDV GHEHQ HVWDU SUHQXPHUDGDV VLHQGR SUHFLVR DO FDQFHODUVH HQWUHJDUVH HO RULJLQDO \ WRGDV ODV FRSLDV DO £UHD HFRQµPLFD f§/DV FXHQWDV SRU FREUDU GHEHQ FRQWURODUVH SRU VXEPDn \RUHV KDELOLWDGRV SRU FOLHQWHV \ HQ FDGD XQR SRU FDGD IDFWXUD \ FDGD FREUR HIHFWXDGR f§'HEHQ DQDOL]DUVH SRU UDQJRV GH HGDGHV ODV FXHQWDV SRU FREUDU SDUD WHQHU FRQRFLPLHQWR SRU OD GLUHFFLµQ GH ODV HQYHMHFLGDV \ WRPDU ODV DFFLRQHV GH FREUR SHUn WLQHQWHV &8(17$6 325 3$*$5 < 3$*26 f§'HEHQ VHJUHJDUVH ODV IXQFLRQHV GH UHFHSFLµQ GH SURn GXFWRV R PHUFDQF¯DV GH ODV GH DXWRUL]DFLµQ GH SDJRV \ HPLVLµQ GH FKHTXHV f§'HEHQ DUFKLYDUVH HQ H[SHGLHQWHV GH SDJR SRU FDGD SURYHHGRU ORV GRFXPHQWRV UHODWLYRV D FDGD RSHUDFLµQ HO RULJLQDO GH OD IDFWXUD TXH GHEH FDQFHODUVH FRQ HO

PAGE 33

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ FX³R GH SDJDGR DO HIHFWXDUVH VX OLTXLGDFLµQf XQD FRn SLD GHO LQIRUPH GH UHFHSFLµQ \ HO FKHTXH SDJDGR R OD UHIHUHQFLD D VX IHFKD Q¼PHUR H LPSRUWH f§/DV FXHQWDV SRU SDJDU GHEHQ FRQWURODUVH SRU VXEPDn \RUHV KDELOLWDGRV SRU VXPLQLVWUDGRUHV \ HQ FDGD XQR SRU FDGD UHFHSFLµQ \ FDGD SDJR HIHFWXDGR f§/DV FXHQWDV SRU SDJDU GHEHQ DQDOL]DUVH SRU UDQJRV GH HGDGHV D ILQ GH WHQHU FRQRFLPLHQWR DFWXDOL]DGR GH ODV HQYHMHFLGDV \ SURFHGHU D DFWLYDU VX SDJR ;, 6,67(0$ '( 5(/$&,21(6 ),1$1&,(5$6 /DV UHJXODFLRQHV ILQDQFLHUDV TXH D FRQWLQXDFLµQ VH GHVn FULEHQ FRPSOHPHQWDQ OD HQWUDGD HQ YLJRU GH IRUPD JUDGXDO GH ORV GLIHUHQWHV WULEXWRV HVWDEOHFLGRV SRU OD ! /H\ 1r GHO VLVWHPD WULEXWDULR HQ SDUWLFXODU DTXHOORV YLQFXODGRV D SHUVRQDV MXU¯GLFDV FXEDQDV TXH FRQWUDHQ UHODFLRQHV WULEXWDULDV FRPR UHVXOWDGR GH ODV UHODFLRQHV HPSUHVDULDOHV TXH UHDOL]DQ HO LPSXHVWR VREUH XWLOLGDGHV \ HO LPSXHVWR SRU OD XWLOL]DFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMR HQWUH RWURV (VWD PRGLILFDFLµQ WRPD HQ FRQVLGHUDFLµQ ORV SULQFLSLRV HQ TXH VH VXVWHQWD HO VLVWHPD WULEXWDULR FRDG\XYDQGR X VX PDWHULDOL]DFLµQ HQ WRGDV ODV HPSUHVDV HVWDWDOHV \ HQ VXV µUJDQRV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ (Q FRQVHFXHQFLD WRGDV ODV HPSUHVDV TXH DSOLFDQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR GHEHU£Q LQFRUSRUDUVH DO VLVWHPD WULn EXWDULR WHQLHQGR HQ FXHQWD TXH f§3RU OH\ ORV FRQWULEX\HQWHV GHO VHFWRU HPSUHVDULDO GHEHQ LQVFULELUVH HQ HO 5HJLVWUR GH &RQWULEX\HQWHV \ PDQWHn QHUOR DFWXDOL]DGR OOHYDU \ FRQVHUYDU SRU HO W«UPLQR GH FLQFR D³RV ORV OLEURV FRQWDEOHV ORV FXDOHV GH OOHYDUn VH PHGLDQWH SURFHVDPLHQWR HOHFWUµQLFR GH GDWRV GHEHn U£Q PDQWHQHUVH HQ FRQGLFLRQHV GH RSHUDWLYLGDG SRU HO W«UPLQR GH WUHV D³RV GHEHQ DMXVWDU VX FRQWDELOLGDG D ODV QRUPDV GH YDORUDFLµQ GH DFWLYRV SDVLYRV \ D ORV SULQFLSLRV JHQHUDOPHQWH DFHSWDGRV GH FRQWDELOLGDG f§,JXDOPHQWH GHEHU£Q SUHVHQWDU GHFODUDFLRQHV MXUDGDV EDODQFHV LQIRUPHV FHUWLILFDFLRQHV PRGHORV GH SDJR YDOHV GH YHQWDV FRQGXFHV IDFWXUDV \ GHP£V GRFXn PHQWRV TXH VH HQWLHQGDQ HQ OD IRUPD W«UPLQRV \ VXn MHFLµQ D ORV UHTXLVLWRV HVWDEOHFLGRV OHJDOPHQWH FHUWLn ILFDU VXV HVWDGRV ILQDQFLHURV \ SUHVHQWDU HO GLFWDPHQ D OD 2ILFLQD 1DFLRQDO GH $GPLQLVWUDFLµQ 7ULEXWDULD VLHPSUH TXH KD\D VLGR SUHYLDPHQWH FLWDGD SUREDU DQWH OD PLVPD FXDQGR FRUUHVSRQGD HO RULJHQ GH ORV IRQGRV FRQ TXH KDQ ILQDQFLDGR VXV JDVWRV GHVHPEROVRV H LQn YHUVLRQHV f§(IHFWXDU HO SDJR HQ OD FXDQW¯D \ W«UPLQRV HVWDEOHFLGRV GH DTXHOORV LPSXHVWRV FRQWULEXFLRQHV WDVDV R DSRUWHV GH ORV FXDOHV VRQ VXMHWRV PDQWHQLHQGR XQD GLVFLSOLQD ILVFDO DGHFXDGD DFWXDU FRPR UHWHQWDU R SHUFHSWRUr FXDQGR SRU GLVSRVLFLµQ MXU¯GLFD VH HQFXHQWUH REOLJDGR D HOOR WDPEL«Q GHEHU£ SHUPLWLU HO OLEUH DFFHVR D VXV RILFLQDV \ GHSHQGHQFLDV GH TXLHQHV GHVLJQH OD 2ILFLQD 1DFLRQDO GH $GPLQLVWUDFLµQ 7ULEXWDULD SDUD OD SU£FWLFD GH DFFLRQHV ILVFDOL]DGRUDV \ GH FRQWURO /RV WUDEDMDGRUHV GH WRGDV ODV HPSUHVDV TXH DSOLTXHQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HVWDEOHFLGR HQ ODV SUHVHQWHV EDVHV JHQHUDOHV D SDUWLU GH VX DSOLFDFLµQ DSRUWDU£Q DO SUHVXn SXHVWR HQWUH HO b f§ b GH VXV LQJUHVRV FRQVLGHUDGRV VDODULR VHJ¼Q QµPLQD HQ FDOLGDG GH FRQWULEXFLµQ HVSHn FLDO D OD VHJXULGDG VRFLDO GH FRQIRUPLGDG FRQ OR GLVn SXHVWR HQ ODV OH\HV GHO VLVWHPD WULEXWDULR \ GH VHJXULGDG VRFLDO UHVSHFWLYDPHQWH \ HQ ODV UHJXODFLRQHV FRPSOHPHQn WDULDV GH ORV PLQLVWHULRV GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV \ GH 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO HQ OR TXH D FDGD XQR FRPn SHWH &$5$&7(5,67,&$6 '(/ 6,67(0$ '( 5(/$&,2n 1(6 ),1$1&,(5$6 (VWDV UHODFLRQHV ILQDQFLHUDV HVWDEOHFHQ ODV DFFLRQHV GHO (VWDGR FXEDQR HQ FDOLGDG \D QR GH ILVFR VLQR FRPR UHn SUHVHQWDQWH GH OD SURSLHGDG HVWDWDO VRFLDOLVWD GH WRGR HO SXHEOR /DV UHODFLRQHV ILQDQFLHUDV SODVPDGDV HQ HVWH GRFXn PHQWR VHU£Q GH DSOLFDFLµQ JHQHUDOL]DGD D ODV HQn WLGDGHV HPSUHVDULDOHV FXEDQDV SURSLHGDG HVWDWDO HQWL«QGDVH RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPn SUHVDULDO \ HPSUHVDV TXH UHVXOWHQ GHO DFWXDO SURFHVR GH DMXVWH RUJDQL]DFLRQDO GHQWUR GH HVWH VHFWRU /RV REMHWLYRV GHO VLVWHPD GH UHODFLRQHV ILQDQFLHUDV VRQ ORV VLJXLHQWHV f§(VWDEOHFHU QRUPDV GH FDU£FWHU JHQHUDO H LQWHU«V VRFLDO SDUD HO IXQFLRQDPLHQWR ILQDQFLHUR GH HVWD DFWLYLGDG TXH VH FRQVWLWX\DQ HQ LQVWUXPHQWRV GH SRO¯WLFD HFRQµPLFD TXH SHUPLWDQ TXH HO (VWDGR FRn PR SURSLHWDULR UHJXOH HFRQµPLFDPHQWH OD DFWXDn FLµQ GH VXV HPSUHVDV \ RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO f§2WRUJDU DXWRQRP¯D HQ PDWHULD GH JHVWLµQ ILQDQn FLHUD PRYLOL]DQGR OD FDSDFLGDG H LQLFLDWLYD GH ODV DGPLQLVWUDFLRQHV \ IRUWDOHFLHQGR VX UHVSRQVDELOLGDG SRU OD HILFLHQFLD GH VX JHVWLµQ HFRQµPLFRILQDQFLHUD f§$VLPLODU OD W«FQLFD LQWHUQDFLRQDO DFHSWDGD HQ PDn WHULD GH DGPLQLVWUDFLµQ ILQDQFLHUD HPSUHVDULDO (O VLVWHPD SUHY« XQD YLQFXODFLµQ P£V GLUHFWD GH OD HPSUHVD HVWDWDO \ GH VXV WUDEDMDGRUHV FRQ ORV UHVXOn WDGRV GH VX JHVWLµQ HFRQµPLFD SXHV FRQFLEH TXH XQD SDUWH GH OD XWLOLGDG UHWHQLGD SRU OD HPSUHVD VH UHLQn YLHUWD GHQWUR GH OD SURSLD HQWLGDG \ ILQDQFLH HQ JHQHUDO VXV REMHWLYRV GH GHVDUUROOR DV¯ FRPR OD HVn WLPXODFLµQ PDWHULDO D ORV WUDEDMDGRUHV SRU OD REWHQn FLµQ GH GLFKRV UHVXOWDGRV HVWH DVSHFWR FRQVWLWX\H XQR G« ORV HOHPHQWRV IXQGDPHQWDOHV GHO VLVWHPD \D TXH FRQIRUPD OD PRWLYDFLµQ D OD HPSUHVD FRPR HQWLGDG \ D VXV WUDEDMDGRUHV SRU HO ORJUR GH ORV REMHWLYRV HFRQµPLFRV SODQWHDGRV (VWR IDFLOLWD TXH ODV RUJDQL]DFLRQHV UHQWDEOHV VH GHVn YLQFXOHQ GHO SUHVXSXHVWR HQ FXDQWR DO ILQDQFLDPLHQWR GH JDVWRV RULHQWDGRV DO GHVDUUROOR LQFUHPHQWRV GH FDSLWDO GH WUDEDMR HVWLPXODFLµQ D ORV WUDEDMDGRUHV LQYHUVLRQHV \ RWUµA \ VH 9LQFXOHQ DO PLVPR PHGLDQn WH HO SDJR GH ORV WULEXWHnV &RQWHPSODGRV HQ OD OH\ DV¯ FRPR D WUDY«V GH XQ DERUWH QR WULEXWDULR TXH FXEUD HO UHQGLPLHQWR HVSHUDGR GH OD LQYHUVLµQ TXH HO (Vn WDGR KD UHDOL]DGR HQ OD HPSUHVD (O (VWDGR FXEDQR D SURSXHVWD GH OD -XQWD GH *Rn ELHUQR QRPEUDGD SRU HO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV HO µUJDQR UDPDO GH OD $GPLQLVWUDn FLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR R HO &RQVHMR GH OD $GPLQLVn WUDFLµQ 3URYLQFLDO VHJ¼Q VH GHFLGD ILMDU£ HO WDQWR SRU FLHQWR H[LJLEOH SRU FRQFHSWR GH UHQGLPLHQWR GH OD LQYHUVLµQ DSOLFDEOH DO LPSRUWH GHO VDOGR GH OD FXHQWD GH LQYHUVLµQ HVWDWDO /D -XQWD GH *RELHUQR DO GHILQLU HO PRQWR GHO DSRUWH DO SUHVXSXHVWR VREUH HO UHQGLPLHQWR GH ODV LQYHUVLR

PAGE 34

QHV WRPDU£ HQ FXHQWD HO SRU FLHQWR HVWDEOHFLGR HQ FDGD FDVR FRPR UHQGLPLHQWR GH OD LQYHUVLµQ \ YDORn UDU£ FULWHULRV DGLFLRQDOHV DFHUFD GH OD VLWXDFLµQ ILn QDQFLHUD GH OD HQWLGDG VXV SHUVSHFWLYDV GH GHVDUUROOR IXWXUR \ HO LQWHU«V GHO (VWDGR HQ UHLQYHUWLU XWLOLGDn GHV DV¯ FRPR HO PRQWR GH UHFXUVRV GHVWLQDGRV D OD HVWLPXODFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV /D -XQWD GH *RELHUQR SURSRQH PHGLDQWH DFWD ODV SURSRUFLRQHV GH OD XWLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWRV D SDJDU SRU OD HPSUHVD FRPR DSRUWH SRU HO UHQGLPLHQWR GH OD LQYHUVLµQ HVWDWDO \ HO PRQWR GH ODV UHVHUYDV FUHDGDV D SDUWLU GH OD XWLOLGDG UHWHQLGD SRU OD HPn SUHVD (O DSRUWH SRU HO UHQGLPLHQWR GH OD LQYHUVLµQ HVWDWDO WLHQH SULPHUD SULRULGDG HQ OD GLVWULEXFLµQ GH XWLOLGDGHV GHVSX«V GH LPSXHVWRV (VWH DSRUWH FRQVWLWX\H XQD QRUPDWLYD DQXDO SDUD GLVWULEXLU ODV XWLOLGDGHV OLEUHV GHVSX«V GHO SDJR GH LPSXHVWRV HQWUH HO (VWDGR FXEDQR \ OD HPSUHVD SRU OR TXH FXPDV XWLOLGDGHV FRVWWXLU£Q OD EDVH SDUD HO SDJR GH OD REOLJDFLµQ 'DGR TXH ODV HPSUHVDV UHDOL]DQ HVWH DSRUWH WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ HO VDOGR GD OD FXHQWD GH LQYHUVLµQ HVWDWDO ODV PLVPDV QR GHEHU£Q UHLQWHJUDU DO SUHVXn SXHVWR HO LPSRUWH GH VX FDSLWDO GH WUDEDMR QRUPD ILQDQFLHUDf QL QLQJ¼Q RWUR UHLQWHJUR YLQFXODGR D ORV PHGLRV SXHVWRV D VX GLVSRVLFLµQ /DV HPSUHVDV HVWDWDOHV LQFRUSRUDGDV DO VLVWHPD WULn EXWDULR EDMR HO VLVWHPD GH UHODFLRQHV ILQDQFLHUDV FUHDQ SURYLVLRQHV SDUD RSHUDFLRQHV \ UHVHUYDV D SDUn WLU GH XWLOLGDGHV UHWHQLGDV HQ IXQFLµQ GH UHVSDOGDU ILQDQFLHUDPHQWH ODV GHFLVLRQHV DGRSWDGDV (O (VWDGR GHILQH D WUDY«V GHO UHJODPHQWR GHO LPSXHVn WR VREUH XWLOLGDGHV TX« SDUWLGDV FRQVLGHUD FRPR GH GXFLEOHV D HIHFWRV GH OD GHWHUPLQDFLµQ GH OD EDVH LPSRQLEOH SDUD HO F£OFXOR GHO LPSXHVWR 6H GHFLGLU£ HFRQµPLFDPHQWH OD FRQYHQLHQFLD GH FUHDU \ PDQWHn QHU SURYLVLRQHV SDUD RSHUDFLRQHV QR FRQVLGHUDGDV GHGXFLEOHV \ FUHDU UHVHUYDV REOLJDWRULDV P£V DOO£ GH ORV O¯PLWHV HVWDEOHFLGRV 'H KHFKR DQWH GHFLVLRQHV HPSUHVDULDOHV GH HVWH WLSR VXUJHQ GLIHUHQFLDV HQWUH OD XWLOLGDG FRQWDEOH \ OD XWLn OLGDG LPSRQLEOH TXH DVXPH OD HPSUHVD FRQ ODV XWLOLn GDGHV UHWHQLGDV 6H GHILQH FRPR UHVHUYD REOLJDWRULD D SDUWLU GH XWLOLn GDGHV GHGXFLIROH D HIHFWRV GHO LPSXHVWR OD UHVHUYD SDUD FRQWLQJHQFLDV SDUD OD TXH VH HVWDEOHFH XQ O¯PLn WH HQ FXDQWR D OD XWLOLGDG DSXDO IDFWLEOH GH DVLJQDU D HVWH GHVWLQR \ XQc O¯fLLWST M¯LSXPXODFLµQ HQ IXQn FLµQ GHO WRWDO GH DFWLYRV /D GHSUHFLDFLµQ GH DFWLYRV ILMRV WDQJLEOHV GHMD GH FRQVWLWXLU XQ GHVHPEROVR GH HIHFWLYR HQ ORV IOXMRV GH FDMD HPSUHVDULDOHV VLHPSUH TXH HO (VWDGR QR GLVn SRQJD H[SUHVDPHQWH VX DSRUWH DO SUHVXSXHVWR H LQn FUHPHQWDU£ OD GLVSRQLELOLGDG GH ¯LQDQFLDPLHQWR FRn UULHQWH HQ SDUWLFXODU D HIHFWRV GH FXEULU JDVWRV GH LQYHUVLRQHV VHJ¼Q OR HVWLSXODGR 3DUD ILQDQFLDU LQYHUVLRQHV ODV HPSUHVDV GLVSRQGU£Q GH OD GHSUHFLDFLµ³ GHO LPSRUWH SRU ODnYHQWD GH £FWL YRV ILMRV RFLRVRV \ GH ORV U««¼LUVRV SURYHQLHQWHV GH OD XWLOLGDG UHWHQLGD ,JXDOPHQWHnFRQVWLWXLU£Q IXHQWHV n SDUD HO ¯LQDQFLDPLHQWR GH ODV LKYHUVORQHEf¬ OD YHQWD G« DFWLYRV ILMRV LQWDQJLEOHV D YHQWD GH LQYHUVLRQHV GH VHSWLHPEUH GH D ODUJR SOD]R \ ORV FDUJRV GLIHULGRV GH LQYHUVLRQHV D ODUJR SOD]R WRGDV HVWDV IXHQWHV VH YHU£Q FRPSOHPHQn WDGDV SRU HO FU«GLWR EDQFDULR TXH VH REWHQJD D WDOHV ILQHV /D HPSUHVD DO GHFODUDU XQ DFWLYR ILMR RFLRVR WLHQH TXH VROLFLWDU SRU HVFULWR OD DXWRUL]DFLµQ DO µUJDQR VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO µUJDQR PLQLVWHULDO R FRQVHMR GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO VHJ¼Q FRn UUHVSRQGD SDUD VX SRVLEOH YHQWD D RWUDV HPSUHVDV R HQWLGDGHV HVWDWDOHV (O FRQFHSWR GH LQYHUVLµQ HQ HL SUHVHQWH VLVWHPD QR VH UHVWULQJH D DFWLYRV ILMRV WDQJLEOHV VLQR TXH DEDUFD DGHP£V OD HURJDFLµQ GH UHFXUVRV SDnUD DGTXLVLFLµQ GH LQWDQJLEOHV \ ODV LQYHUVLRQHV GH FDU£FWHU ILQDQFLHUR /DV SRVLEOHV S«UGLGDV GH ODV HQWLGDGHV LQFRUSRUDGDV DO QXHYR WUDWDPLHQWR VHU£Q DVXPLGDV HQ SULPHUD LQVn WDQFLD SRU OD UHVHUYD SDUD FRQWLQJHQFLDV DFXPXODGD KDVWD HO O¯PLWH HVWDEOHFLGR \ GH UHVXOWDU «VWD LQVXILn FLHQWH HO ILVFR HQ HO UHJODPHQWR GHO LPSXHVWR VREUH XWLOLGDGHV UHFRQRFH FRPR XQ DMXVWH DXWRUL]DGR OD GHn GXFFLµQ GH OD S«UGLGD ILVFDO UHVWDQWH KDVWD ORV FLQFR HMHUFLFLRV ILVFDOHV VLJXLHQWHV (O DQ£OLVLV GH ODV S«UGLGDV GH SHU¯RGRV DQWHULRUHV \ VX DPRUWL]DFLµQ FRQVWLWXLU£ XQ UHTXLVLWR SUHYLR D OD GLVWULEXFLµQ GH XWLOLGDGHV FRQ GHVWLQR D OD HVWLPXODn FLµQ /DV HPSUHVDV TXH DSOLFDQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPn SUHVDULDO \ SUHVHQWDQ S«UGLGDV SRU FDXVDV QR LPn SXWDEOHV D HOODV SUHYLD SUHVHQWDFLµQ GHO DQ£OLVLV GH ODV FDXVDOHV GH GLFKDV S«UGLGDV SRGU£Q VROLFLWDU DO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV OD VROXFLµQ ILQDQn FLHUD FRUUHVSRQGLHQWH VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR /DV GLUHFFLRQHV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV GHn EHU£Q LPSOHPHQWDU ODV W«FQLFDV \ SURFHGLPLHQWRV LQKHn UHQWHV D OD DGPLQLVWUDFLµQ GH ULHVJRV FRQVLGHUDQGR D OD DFWLYLGDG GH VHJXUR HVWDWDO FRPR XQ LQVWUXPHQWR ILQDQFLHUR HILFLHQWH GH UHFHSFLµQ \ DGPLQLVWUDFLµQ GH ULHVJRV GH OD HPSUHVD TXH OH SHUPLWH D OD RUJDQL]Dn FLµQ SURGXFWLYD R GH VHUYLFLRV WUDQVIHULU OD LQFHUWLn GXPEUH VREUH OD RFXUUHQFLD GH XQD S«UGLGD SURYRn FDGD SRU VXFHVRV H[WUDRUGLQDULRV FX\R PRPHQWR VHYHULGDG \ IUHFXHQFLD VRQ GHVFRQRFLGRV SRU OD VHJXn ULGDG GH SDJDU XQD VXPD ILMD OD SULPD GH VHJXURV TXH UHVXOWD PXFKR PHQRU TXH HO PRQWR GH OD S«UGLGD TXH SXGLHUD DIHFWDUODV \ HV SHUIHFWDPHQWH VRSRUWDEOH HQ HO PDUFR GH ODV ILQDQ]DV HPSUHVDULDOHV /RV JDVWRV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLn UHFFLµQ HPSUHVDULDO VH ILQDQFLDU£Q D WUDY«V GH ORV DSRUWHV TXH FRQ FDUJR D VXV JDVWRV JHQHUDOHV GH DGn PLQLVWUDFLµQ UHDOL]DQ ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPn SUHVDULDOHV GH EDVH /RV GLUHFWRUHV GH HPSUHVDV \ GH XQLGDGHV HPSUHVDn ULDOHV GH EDVH TXH VRQ DWHQGLGDV GLUHFWDPHQWH SRU OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO WHQGU£Q HO GHUHFKR GH H[SUHVDU OD LQFRQIRUPLGDG FRQ DTXHOORV JDVWRV TXH VH OH UHTXLHUDQ DWULEXLU \ VH HQn WLHQGD TXH QR DSRUWDQ QLQJ¼Q YDORU ¼WLO SDUD OD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD (Q HVWH FDVR FRUUHVSRQGH D OD -XQWD GH *RELHUQR TXH DWLHQGD D OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO GHFLGLU VL FRUUHVSRQGH R QR OD DWULEXn FLµQ GHO JDVWR *$&(7$ 2),&,$/f¬

PAGE 35

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/n &RQ HO REMHWR GH TXH WUDEDMHQ FRQ HO P£[LPR GH HILFLHQFLD HQ HO XVR GH ORV UHFXUVRV HQ HO PDUFR GHO VLVWHPD ILQDQFLHUR SURSXHVWR ODV HPSUHVDV SURGXFn WRUDV GH ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH VH KD\D GHFLGLGR SDVHQ D DSOLFDU HO VLVWHPD GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPn SUHVDULDO HVWDU£Q IDFXOWDGDV SDUD RSHUDU FXHQWDV FRn UULHQWHV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ WDPEL«Q HQ GLYLVDV VLHPSUH TXH GHPXHVUWHQ SDUD HVWDV ¼OWLPDV TXH UH¼n QHQ ODV FRQGLFLRQHV SDUD HOOR \ VH DSUXHEH /DV HPSUHVDV TXH DSOLFDQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPn SUHVDULDO \ VX FRQWDELOLGDG HVW« FHUWLILFDGD SRU DXGLn WRUHV H[WHUQRV TXH FXHQWHQ FRQ UHFXUVRV PRQHWDULRV WHPSRUDOPHQWH OLEUHV SRGU£Q GHSRVLWDUOR HQ FXHQWDV EDQFDULDV D SOD]R ILMR GHYHQJDQGR ORV LQWHUHVHV FRn UUHVSRQGLHQWHV /D DFWLYLGDG GH FREUDU \ SDJDU FRQVWLWX\H XQD GH ODV SULQFLSDOHV REOLJDFLRQHV GH ODV HPSUHVDV SDUD ORJUDU OD OLTXLGH] QHFHVDULD HQ OD PLVPD SRU OR WDQWR DXQ FXDQGR «VWD FXPSOD I¯VLFDPHQWH VXV SODn QHV GH SURGXFFLµQ \ GH YHQWDV VL QR ODV UHDOL]D PRn QHWDULDPHQWH PHGLDQWH HO FREUR OD HPSUHVD QR FRQn WDU£ FRQ OD OLTXLGH] QHFHVDULD SDUD PDWHULDOL]DU VXV UHVXOWDGRV \ ODV DFFLRQHV TXH GH HOOR VH GHULYHQ /DV HQWLGDGHV SURGXFWRUDV GH ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH VH DXWRULFHQ D RSHUDU HQ GLYLVDV VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR R ODV TXH DFWXDOPHQWH WUDEDMDQ EDMR HO VLVWHPD GHO FRVWR P£V KDVWD HO b TXH VH KD\D GHFLGLGR SDVHQ D DSOLFDU HO VLVWHPD GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO \ TXH UHTXLHUDQ ILQDQFLDPLHQWR HQ GLYLVDV SDUD DOn FDQ]DU VXV REMHWLYRV SRGU£Q VROLFLWDUOR \ UHFLELUOR SUHYLD HYDOXDFLµQ GH ODV LQVWLWXFLRQHV TXH FRQIRUPDQ HO VLVWHPD EDQFDULR (OOR VLJQLILFD DGHP£V TXH ODV HQWLGDGHV SURGXFWRUDV \ VXV FOLHQWHV DFXHUGDQ ORV SUHFLRV D SDFWDU HQ GLYLVDV D SDUWLU GH ORV OLQFDn PLHQWRV JHQHUDOHV \ SDUWLFXODUHV SDUD OD IRUPDFLµQ GH ORV SUHFLRV UHJODPHQWDGRV SRU HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV DVLPLVPR HVWDV HQWLGDGHV IDFWXn UDQ \ FREUDQ GLUHFWDPHQWH ORV SURGXFWRV \ VHUYLFLRV TXH JHQHUHQ /D UHWHQFLµQ WRWDO R SDUFLDO GH ORV UHFXUVRV OLEUHV GHVSX«V GH DPRUWL]DU ORV FU«GLWRV UHFLELGRV VHU£ H[n SUHVDPHQWH DXWRUL]DGD SRU HO *RELHUQR HQ HO SUHVXn SXHVWR GH LQJUHVRV \ JDVWRV HQ GLYLVDV )LQDOPHQWH \ D PRGR GH UHVXPHQ XQ HVTXHPD JHn QHUDO GH OD GLVWULEXFLµQ GH XWLOLGDGHV GH ODV HPSUHn VDV LQFRUSRUDGDV DO QXHYR VLVWHPD WULEXWDULR \ GH UHODFLRQHV ILQDQFLHUDV 8WLOLGDG GHO SHU¯RGR f§f 5HVHUYD REOLJDWRULD SDUD FRQWLQJHQFLDV 8WLOLGDG QHWD LPSRQLEOH f§f ,PSXHVWR VREUH XWLOLGDGHV 8WLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWRV f§ f $SRUWH SRU HO UHQGLPLHQWR GH OD LQYHUVLµQ HVWDWDO 8WLOLGDG UHWHQLGD SRU OD HPSUHVD ^e 5HVHUYD SDUD GHVDUUROOR H LQYHVWLJDFLRQHV 5HVHUYD SDUD OD HVWLPXODFLµQ SRU OD HILFLHQFLD HFRQµPLFD GH ORV WUDEDMDGRUHV f§5HVHUYD SDUD OD HVWLPXODFLµQ PDWHULDO f§5HVHUYD SDUD HO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FROHFWLYR 5HVHUYD SDUD LQYHUVLRQHV A 5HVHUYD SDUD RWURV GHVWLQRV 6H FRQVLGHUD HVWLPXODFLµQ D OD HPSUHVD \ D ORV WUDn EDMDGRUHV OD UHVHUYD SDUD GHVDUUROOR H LQYHVWLJDFLRn QHV \ OD UHVHUYD SDUD OD HVWLPXODFLµQ SRU OD HILFLHQFLD HFRQµPLFD GH ORV WUDEDMDGRUHV (QWUH ORV RWURV GHVWLQRV SRGU£Q FRQWHPSODUVH UHFXUn VRV GHVWLQDGRV D OD HVWLPXODFLµQ GHO SHUVRQDO GHc OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO ),1$1&,$0,(172 (035(6$5,$/ &21 5(&85n 626 '(6&(175$/,=$'26 $ 3$57,5 '( 87,/,'$n '(6 5(7(1,'$6 &DGD FROHFWLYR UHVSRQGH PRUDO \ PDWHULDOPHQWH SRU HO FXPSOLPLHQWR GH ORV LQGLFDGRUHV GH VX SODQ /DV MXQWDV GH JRELHUQR SRGU£Q SURSRQHU DO *RELHUQR TXH VH DXWRULFH D ODV HPSUHVDV D IRUPDU UHVHUYDV D SDUWLU GH XWLOLGDGHV UHWHQLGDV TXH FRQWULEX\DQ D DUPRQL]DU ORV LQWHUHVHV SHUVRQDOHV GHO FROHFWLYR \ GH WRGD OD VRFLHGDG (O ILQDQFLDPLHQWR D SDUWLU GH XWLOLGDGHV UHWHQLGDV MXHJD XQ LPSRUWDQWH SDSHO \ FRQVWLWX\H XQ HVODEµQ LPSUHVFLQGLEOH HQ HO ORJUR GH ORV REMHWLYRV GHO DXWRn ILQDQFLDPLHQWR GH OD HPSUHVD 6H SDUWH GH OD FRQFHSFLµQ GH HVWLPXODU ORV UHVXOWDGRV UHDOHV WDQWR PRUDO FRPR PDWHULDOPHQWH GH WDO IRUn PD TXH ORV WUDEDMDGRUHV FRPR DUW¯ILFHV GH HVWRV UHVXOWDGRV FRPSUHQGDQ SRU TX« VH OHV HVWLPXOD (Q HO ILQDQFLDPLHQWR D SDUWLU GH XWLOLGDGHV UHWHQLGDV GHEH HYLWDUVH HO HVTXHPDWLVPR \ HO IDFLOLVPR HQ OD GHWHUPLQDFLµQ GH ODV QRUPDWLYDV \ GH ORV SURFHGLn PLHQWRV SDUD GLFKR ILQDQFLDPLHQWR ,JXDOPHQWH HQ HVWH SURFHVR GH ILQDQFLDPLHQWR D SDUWLU GH XWLOLGDGHV UHWHQLGDV GHEH DVHJXUDUVH OD H[LVn WHQFLD \ HQWUHJD RSRUWXQD GH ORV UHFXUVRV GH WDO IRUPD TXH VH ORJUHQ UHDOPHQWH ORV REMHWLYRV SODQn WHDGRV (Q DGLFLµQ D RWUDV UHVHUYDV \ GHVWLQRV GH ODV XWLOLn GDGHV UHWHQLGDV SRU OD HPSUHVD TXH JDUDQWL]DQ VX DGHFXDGR IXQFLRQDPLHQWR ILQDQFLHUR VH SRGU£Q FUHDU ODV VLJXLHQWHV UHVHUYDV 5HVHUYD SDUD GHVDUUROOR H LQYHVWLJDFLRQHV 5HVHUYD SDUD OD HVWLPXODFLµQ SRU OD HILFLHQFLD HFRn QµPLFD GH ORV WUDEDMDGRUHV f§5HVHUYD SDUD OD HVWLPXODFLµQ PDWHULDO f§5HVHUYD SDUD HO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FROHFWLYR /D XWLOLGDG UHWHQLGD SRU OD HPSUHVD VHU£ OD IXHQWH SDUD OD IRUPDFLµQ GH ODV PHQFLRQDGDV UHVHUYDV /D -XQWD GH *RELHUQR SURSRQH DO *RELHUQR HO PRQWR GH ODV XWLOLGDGHV UHWHQLGDV D UHVHUYDU WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ VXV GLIHUHQWHV GHVWLQRV DV¯ FRPR ORV O¯PLWHV TXH VH HVWDEO«]FDQ SDUD FDGD XQD GH ODV UHn VHUYDV /D UHVHUYD SDUD OD HVWLPXODFLµQ PDWHULDO SRU OD HILn FLHQFLD HFRQµPLFD GH ORV WUDEDMDGRUHV WHQGU£ FRPR O¯PLWH HO HTXLYDOHQWH D XQ D³R GHO IRQGR GH VDODULRV (O O¯PLWH P£[LPR GH ORV UHFXUVRV SDUD HO ILQDQFLDn PLHQWR GHO GHVDUUROOR \ GH ODV LQYHVWLJDFLRQHV VH GHn ILQLU£ WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ OD SRVLELOLGDG UHDO GH XWLOL]DU GLFKRV UHFXUVRV SRU OD HPSUHVD 6H FRQVLGHUDU£Q LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV SDUD OD FUHD ‘ FLµQ GH ODV UHVHUYDV D SDUWLU GH XWLOLGDGHV UHWHQLGDV VH³DODGDV HQ HO SXQWR ORV VLJXLHQWHV . f§9HQWDV WRWDOHV M ‘ f§9HQWDV SRU SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRV f§8WLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWR

PAGE 36

6 *$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH YDV TXH VHD DXWRUL]DGD D FUHDU D SDUWLU GH ODV XWLOLn GDGHV UHWHQLGDV 6L ODV HPSUHVDV QR FXPSOHQ FRQ WRGRV ORV LQGLFDGRn UHV GLUHFWLYRV QR WHQGU£Q GHUHFKR D OD FUHDFLµQ GH UHVHUYDV SDUD HVWLPXODFLµQ DXQTXH KXELHVH IXHQWH GH ILQDQFLDPLHQWR (Q HO FDVR GHO LQGLFDGRU GLUHFWLYR f¯9HQWDV SRU SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRVf° HO FXPSOLPLHQWR SXHGH VHU GH KDVWD XQ b SHUR FXDQGR HVWH VHD PHQRU DO b VH DSOLFDU£ OD VLn JXLHQWH WDEOD GH GHVFXHQWRV 325&(17$-( '( &803/,0,(172 &$/,)& &,21 ()(&72 (1 /$ &5($&,21 '( 5(6(59$6 $ 3$57,5 '( 87,/,'$'(6 5(7(1,'$6 ([FHOHQWH 1R VH GHVFXHQWD QDGD GHO PRQWR SDUD HO D³R 0X\ ELHQ 6H GHVFXHQWD XQ b GH ODV XWLOLGDGHV GHVWLQDn GDV D OD UHVHUYD %LHQ 6H GHVFXHQWD XQ b GH ODV UHVHUYDV SRU FDGD b GH LQFXPSOPHQWR 0HQRV GH n 0DO /D HPSUHVD SLHUGH WRWDOPHQWH HO GHUHFKR D IRUn PDU UHVHUYDV SDUD HVWLPXODFLµQ 6H FRQVLGHUDU£Q LQGLFDGRUHV FRQGLFLRQDQWHV $TXHOORV TXH VHDQ GHWHUPLQDGRV SRU HO µUJDQR VXSHn ULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R SRU HO µUJDQR UDPDO GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR R &RQVHMR GH OD $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDO SDUD FDGD XQD GH ODV HPSUHVDV TXH DWLHQGH 1R GHELHQGR VHU P£V GH WUHV (O L FXPSOLUPH LWR GH HVWRV LQGLFDGRUHV GHWHUPLQDU£ TXH OD HPSUHVD VHD SHQDOL]DGD HQ SDUWH GH ODV UHVHUn /DV XWLOLGDGHV UHWHQLGDV SRU OD HPSUHVD FRQ GHVWLQR D ODV UHVHUYDV HQXPHUDGDV HL HO SXQWR VµOR VH DXWRUL]DU£Q VL DO WHUPLQDU HO D³R OD HPSUHVD FXPSOLµ VXV LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV \ HVW£ FHUWLILFDGD OD H[LVn WH FD GH OD FRQWDELOLGDG SRU DXGLWRUHV H[WHUQRV OH JDOPHWH DXWRUL]DGRV SDUD HOOR ),1 $1&¯ $0,(172 '(/ '(6 $552/2 < '( /$6 ,19(67,*$&,21(6 $ 3$57,5 '( /$6 87,/,'$'(6 5(7(1,'$6 (O ¯LDQGDPLHQWR GHO GHVDUUROOR \ GH ODV LQYHVWLJDn FLRQHV SUHWHQGH GDU UHVSXHVWD D OD SUREOHP£WLFD TXH SUHVHWDL ODV HPSUHVDV SDUD GHVDUUROODU PLFURLQYHU V2QHV \ GHHLPLQDGDV LQYHVWLJDFLRQHV FRQ IXHU]DV SURSLDV R FR WUDWDGDV FRQ WHUFHURV (O D D FLDPLHWR GHO GHVDUUROOR \ GH ODV LQYHVWLJD FR HV VH UHDOL]DU£ FDGD D³R D SDUWLU GH ODV XWLOLGDn GHV UHWHQLGDV SRU OD HPSUHVD VREUH OD EDVH GH XQ SRU FRXWR TXH VHU£ ILMDGR SRU HO *RELHUQR (O IX DFLDPLFWR GHO GHVDUUROOR \ GH ODV LQYHVWLJD &LR HV SDUR GH VHU PXHQR P£V DPSOLR \ SRGU£ VHU XW O]DGR HQ ORV VLJXLHQWHV GHVWLQRV f§&XEULU ORV JDVWRV GH WUDEDMRV LQYHV OLJDWLYRV SDUD GHVDUUROODU QXHYRV SUT¯MMIOTWTV R UHDOL]DU PRGLILFD FR[V TXH PHMRUHQ OD FDOLGDG GH ORc TXH VH HQn FXHQWUD H L SURGXFFLµQ f§ +DFHU P RURLYHUVLRQHV TXH SRVLELOLWHQ DPSOLDU µFDV GH SURGXFFLµQ R PHMRUDU ODV FRQGLFLRQHV GH ,WV H[LVWHQWHV FRQ YLVWDV D LQFUHPHQWDU OD SURGXFn FLµQ GH GHWHUPLDGRV DUW¯FXORV f§&XEULU ORV JDVWRV GH GLVH³R \ IDEULFDFLµQ GH SURWRn WLSRV GH QXHYDV SURGXFFRUHV f§+DFHU PLFURLYHUVLRQHV TXH SHUPLWDQ DVLPLODU SURn GXFFLRQHV VHFXQGDULDV FRQ YLVWDV D DSURYHFKDU ORV n UHV G¼RV GH PDWHULD SULPD R ODV FDSDFLGDGHV RFLRn VDV GHO HTXLSDPLHQWR WHFQROµJLFR £UHDV GH SURGXF FLµQ IXHU]D GHnWUDEDMR FDOLILFDGD HWF f§$GTXLULU DFWLYRV ILMRV FRQ GHVWLQR D OD SURGXFFLµQ M ORV VHUYLFLRV D RWUDV HPSUHVDV R HQWLGDGHV HFRQµn PLFDV R SDUD FXEULU DVLJQDFLRQHV GH DFWLYRV ILMRV QR QRPPDWL]DGRV HQ HO SODQ GH LQYHUVLRQHV f§+DFHU P FURLQYHUVLRQHV SDUD PHMRUDU ODV FRQGLFLRn QHV GH WUDEDMR GH ORV WDOOHUHV SURGXFWLYRV R ORFDOHV GH SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV \ FXEULU ORV JDVWRV GHO SODQ GH GHVDUUROOR W«FQLFR QR FRQWHPSODGRV HQ HO SODQ GH LQYHUVLRQHV GH OD HQWLGDG f§)LQDQFLDU HO JDVWR GH VDODULRV GH JUXSRV GH GHVDn UUROOR f§)LQDQFLDU DFWLYLGDGHV GH FDSDFLWDFLµQ f§2WURV GHVWLQRV TXH DSUXHEH OD -XQWD GH *RELHUQR /RV UHFXUVRV GHVWLQDGRV DO ILQDQFLDPLHQWR GHO GHVDn UUROOR \ GH ODV LQYHVWLJDFLRQHV SXHGHQ ³RU VHU XWLOLn ]DGRV HL HO WLDVFXUVR GH XQ D³R SRU OR TXH SXHGH SUHYHUVH VX JDVR HQ YDULRV SHULRGRV (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HQWLGDG LPSOHPHQWDU£ HO SODQ GH XWLOL]DFLµQ GHO ILQDQFLDPLHQWR GHO GHVDUUROOR \ GH ODV LQYHVWJDFLRQHV DSUREDGR SRU HO *RELHUQR \ UHVSRQVDELOL]DU£ DO GLUHFWRU GH FRQWDELOLGDG MHIH GH FRODEKGDGf FRL HO FRQWURO GH OD XWLOL]DFLµQ GH ORV UHFXUVRV \ FRQ OD FXVWRGLD GH ORV GRFXPHQWRV SULn PDULRV TXH UHVSDOGDQ GFOLRV JDVWRV /D GUHHFLµL JHQHUDO LQIRPDU£ SHULµGLFDPHQWH D ORV WUDEDMDGRUHV DFHUFD GH OD XWLOL]DFLµQ GH HVWRV UHn FXUVRV ),1$1&,$0,(172 '( /$ (67,08/$&,21 325 /$ (),&,(1&,$ (&2120,&$ '( /26 75$%$-$'2n 5(6 /RV UHFXUVRV GH OD XWLOLGDG UHWHQLGD SRU OD HPSUHVD XWOL]DGRV HQ HO ILQDQFLDPLHQWR GH OD HVWLPXODFLµQ SRU OD HILFHFLD HFRQµPLFD GH ORV WUDEDMDGRUHV WHQGU£Q GRV GHVWLQRV IXQGDPHQWDOHV f§'HVDUUROOR VRFLDO GHL FROHFWLYR f§(VWLPXODFLµQ PDWHULDO ),1$1&,$0,(172 '(/ '(6$552//2 62n &,$/ '(/ &2/(&7,92 /RV UHFXUVRV GHVWLQDGRV DO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FRn OHFWLYR VHU£Q FRPR P£[LPR OD PLODG GH ORV GHVWLQD

PAGE 37

GH VHSWLHPEUH GH GRV D OD HVWLPXODFLµQ PDWHULDO 1R HV REOLJDWRULR XWLOL]DU ORV UHFXUVRV SDUD HO GHVDn UUROOR VRFLDO GHO FROHFWLYR HQ HO WUDQVFXUVR GH XQ VROR D³R SRU OR TXH SXHGH SUHYHUVH VX HMHFXFLµQ HQ YDULRV SHU¯RGRV 3DUD SUHYHU OD XWLOL]DFLµQ GH ORV UHFXUVRV GH OD XWLn OLGDG UHWHQLGD GHVWLQDGRV DO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FRn OHFWLYR V« FUHDU£ XQ JUXSR GH WUDEDMR SUHVLGLGR SRU HO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HQWLGDG \ TXH HVWDU£ LQWHn JUDGR DGHP£V SRU HO VHFUHWDULR GHO VLQGLFDWR \ ORV UHSUHVHQWDQWHV GHO )&& \ OD 8-& DVL FRPR HO GLUHFWRU GH FRQWDELOLGDG (O JUXSR GH WUDEDMR HODERUDU£ XQ SUR\HFWR GH SODQ GH XWLOL]DFLµQ GHO ILQDQFLDPLHQWR DSUREDGR SDUD HO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FROHFWLYR SDUD HO D³R HQ FRUUHVn SRQGHQFLD FRQ ODV QHFHVLGDGHV GHO FROHFWLYR GH OD HQWLGDG (Q HO SUR\HFWR GHO SODQ GH XWLOL]DFLµQ GH¯ ILQDQFLDn PLHQWR GHO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FROHFWLYR GHEHU£ TXHn GDU UHIOHMDGR GH IRUPD H[SO¯FLWD TXH QR VH SRGU£Q XWLOL]DU ORV UHFXUVRV HQ f§$GTXLULU SURGXFWRV HQ PHUFDGRV OLEHUDGRV f§&RPSUDU SURGXFWRV R DUW¯FXORV GH FXDOTXLHU ¯QGROH DO VHFWRU SULYDGR R FRRSHUDWLYR ‘f§$FWLYLGDGHV TXH YLROHQ DVSHFWRV UHJXODGRV D QLYHO GHO SD¯V FRPR SXGLHUD VHU SRU HMHPSOR OD FRQVn WUXFFLµQ GH FDVDV HQ ]RQDV GH LQWHU«V WXU¯VWLFR f§2WUDV DFWLYLGDGHV TXH VH QRUPHQ SRU HO *RELHUQR (O JUXSR GH WUDEDMR SUHVHQWDU£ HVWH SUR\HFWR D OD DVDPEOHD GH WUDEDMDGRUHV \ HQ HO VHQR GH HVWD UHXn QLµQ VH GLVFXWLU£ \ VHU£ VRPHWLGR D OD DSUREDFLµQ SRU HO b GH ORV YRWRV GH WRGRV ORV SDUWLFLSDQWHV &XDOTXLHU PRGLILFDFLµQ TXH VH FRQVLGHUH QHFHVDULR LQWURGXFLU FRQ SRVWHULRULGDG D HVWH SODQ WHQGU£ TXH UHDOL]DUVH PHGLDQWH HO PLVPR SURFHGLPLHQWR /RV JDVWRV VLHPSUH VHU£Q DXWRUL]DGRV SRU HO GLUHFWRU JHQHUDO GH FRP¼Q DFXHUGR FRQ HO VHFUHWDULR GH OD VHFFLµQ VLQGLFDO GH OD HPSUHVD 6H UHVSRQVDELOL]DU£ DO GLUHFWRU GH FRQWDELOLGDG MHIH GH FRQWDELOLGDGf FRQ HO FRQWURO GH OD XWLOL]DFLµQ GH ORV UHFXUVRV \ FRQ OD FXVWRGLD GH ORV GRFXPHQWRV SULn PDULRV TXH UHVSDOGDQ GLFKRV JDVWRV (Q HO VHQR GH ODV DVDPEOHDV GH WUDEDMDGRUHV VH LQn IRUPDU£ SHULµGLFDPHQWH D ORV PLVPRV FµPR VH KDQ XWLOL]DGR ORV UHFXUVRV SDUD HO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FROHFWLYR ),1$1&,$0,(172 '( /$ (67,08/$&,21 0$7(5,$/ /D IXHQWH GH ILQDQFLDPLHQWR GH OD HVWLPXODFLµQ PDn WHULDO VHU£ OD XWLOLGDG UHWHQLGD \ VX PRQWR VH ILMD GH DFXHUGR D ORV SRU FLHQWRV HVWDEOHFLGRV SRU HO *Rn ELHUQR $O ILQDOL]DU FDGD D³R ORV UHFXUVRV QR XWLOL]DGRV FRQ HVWH ILQ TXHGDQ D GLVSRVLFLµQ GH OD HQWLGDG \ VRQ WUDQVIHULGRV DO SHU¯RGR VLJXLHQWH 3DUD HO ILQDQFLDPLHQWR GH OD HVWLPXODFLµQ PDWHULDO HV UHTXLVLWR LQGLVSHQVDEOH f§&HUWLILFDFLµQ SRU DXGLWRU¯D GHO FXPSOLPLHQWR GH ODV YHQWDV GH SURGXFFLRQHV R VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRV f§&HUWLILFDFLµQ VREUH OD H[LVWHQFLD GH UHJLVWURV FRQn WDEOHV DGHFXDGRV SRU XQ µUJDQR GH DXGLWRU¯D H[n WHUQD D OD HPSUHVD OHJDOPHQWH DXWRUL]DGR SDUD HOOR &RQ WRGR OR DQWHULRU FXPSOLGR OD HPSUHVD SUHVHQWDU£ DO µUJDQR VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO DO TXH VH VXERUGLQD VX SURSXHVWD GH GLVWULEXFLµQ GH XWLOLn GDGHV OD FXDO VHU£ DEDOL]DGD SRU OD -XQWD GH *Rn ELHUQR 'H VHU DSUREDGD OD SURSXHVWD SUHVHQWDGD VH SURFHn GHU£ D GLVWULEXLU ORV UHFXUVRV HQWUH ORV WUDEDMDGRUHV GH DFXHUGR D ORV SURFHGLPLHQWRV HVWDEOHFLGRV Y D UHVHUYDU OD SDUWH FRUUHVSRQGLHQWH SDUD HO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FROHFWLYR /RV UHFXUVRV SDUD OD HVWLPXODFLµQ PDWHULDO VH GLVWULn EXLU£Q HQWUH ORV WUDEDMDGRUHV HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRU HO UHJODPHQWR HODERUDGR 1R HV 2'LLJDWRUL GLVWULEXLU WRGRV ORV UHFXUVRV HQ HO WUDQVFXUVR GH XQ VROR D³R SRU OR TXH SXHGH SUHYHUVH VX GLVWULEXFLµQ SDUD YDULRV SHU¯RGRV 6H FRQVWLWXLU£ XQ JUXSR GH WUDEDMR SUHVLGLGR SRU HO GLUHFWRU JHQHUDO \ FRQ LJXDO FRPSRVLFLµQ TXH HQ HO FDVR GH OD UHVHUYD SDUD HO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FRn OHFWLYR HO TXH HVWDU£ HQFDUJDGR GH HODERUDU HO SURn \HFWR GH UHJODPHQWR SDUD OD GLVWULEXFLµQ GH ORV UHn FXUVRV SDUD OD HVW PXODFLµQ PDWHUQDO \ TXH WHQGU£ HQ FXHQWD ORV DVSHFWRV VLJXLHQWHV f§)HFLDV HQ TXH VH GLVWULEXLU£ f§&XDBWDV WRWDOHV D GLVWULEXLU HQ FDGD SHU¯RGR HQ nORV FDVRV HQ TXH OD GLVWULEXFLµQ VHD WUPFVWUDO R VHPHVWUDO DV FRPR OD GHVWLODGD D OD UHVHUYD SDUD HO SHU¯RGR 6JX¯HLWH VL SURFHGLHUDf f§,QGLFDGRUHV TXH VH OH PHGLU£Q D FDGD XQLGDG RUJDn QL]DWLYD ORV FXDOHV VHU£Q HQWUH \ LQGLFDGRUHV f§7UDEDMDGRUHV FRPSUHQGLGRV HQ HO FREUR GHO HVW¯n PXOR HQWUH ORV FXDOHV VH LQFOXLU£Q ORV LQWHPDFLRn QDOLVWDV PLFUREULJDGLVLDV \ SHUVRQDO PRYLOL]DGR KDFLD WDUHDV GH OD DJULFXOWXUD \ OD GHIHQVD $ LRV HIHFWRV GH OD GLVWULEXFLµQ LQGLYLGXDO VH FRQVLGHUDUD TXH HVWRV WUDEDMDGRUHV KDQ WUDEDMDGR HL OD HQWLGDG \ UHFELU£Q HO HVW¯PXR DO LJXDO TXH ORV WUDEDMDGRUHV GHO £UHD GRQGH KDQ VLGR FRQWUDWDGRV f§7UDEDMDGRUHV TX« QR WLHQHQ GHUHFKR DO FREUR GHO HVWPXOR GHELHQGR UHIOHMDUVH H[SO¯FLWDPHQWH TXH QR WHQGU£Q GHUHFKR DTXHOORV TXH HQ HO PRPHQWR GH OD GLVWULEXFLµQ \D QR SHUWHQH]FDQ D OD HQWLGDG DXQn TXH KXELHUDQ ODERUDGR HQ HO SHU¯RGR /D HPSUHVD SRGU£ FRQVLGHUDU H[FHSFRFDOPHQWH SDUD HVWLPXODU D WUDEDMDGRUHV TXH DXQ FXDQGR \D QR ODERUDQ HQ OD HQWLGDG PDQWXYLHURQ H[FHOHQWHV UHVXOWDGRV \ D\XGDURQ DO GHVDUUROOR GH OD HPSUHVD FRPR VRQ UHWLUDGRV HQ HO S«ILGGLf WUDVODGRV HQ LQWHU«V GHO RUn JDQLVPR HWF QUf UQ f§3URFHGLPLHQWR SDUD GLVWULEXLU HO HVW¯PXOR AODV XQLn GDGHV RUJDQL]DWLYDV HO FXDO QR SRGUD VHU LJXDOLWDn ULR \ GHEHU£ WRPDU HQ FXHQWD HO IRQGR GH VDODULRV WRWDO GH GLFKD XQLGDG DV¯ FRPR HO FXPSOLPLHQWR GH ORV LQGLFDGRUHV TXH PLGHQ VX HILFLHQFLD UHFRPHQn G£QGRVH HO XVR GH XQ FRHILFLHQWH GH SDUWLFLSDFLµQ ODERUDO &3/f SDUD UHDOL]DU HVWD GLVWULEXFLµQ f§)RUPD HQ TXH VH GLVWULEXLU£ HO HVWLPXOR LQGLYLGXDOn PHQWH D ORV WUDEDMDGRUHV OD TXH WDPSRFR SRGU£ n‘ !‘ L L c nO VHU LJXDOLWDULD GHELHQGR FRQVLGHUDUVH SDUD GLFKD ‘ M JLO¯n L U GVWUEXFLRQ HO VDODULR GHYHQJDGR HQ HO SHU¯RGR SRU HO WLHPSR HIHFWLYDPHQWH WUDEDMDGR HO DSRUWH LQGLn YLGXDO OD GLVFLSOLQD ODERUDO \ RWURV IDFWRUHV *$&(7$ 2),&,$L

PAGE 38

*$&(7$ 2),&,$' GH VHSWLHPEUH GH  (O UHJODPHQWR GH GLVWULEXFLµQ GH ORV UHFXUVRV SDUD OD HVWLPXODFLµQ PDWHULDO VHU£ SUHVHQWDGR SRU HO JUXn SR GH WUDEDMR D OD DVDPEOHD GH WUDEDMDGRUHV \ GHVn SX«V GH GLVFXWLGR VHU£ VRPHWLGR D YRWDFLµUM \ DSURn EDGR SRU HO b GH ORV SDUWLFLSDQWHV HQ HVWD UHXQLµQ 'HEHU£ JDUDQWL]DUVH SRVWHULRUPHQWH OD P£V DGHFXDGD GLYXOJDFLµQ GH ORV UHJODPHQWRV HQWUH WRGRV ORV WUDn EDMDGRUHV D ILQ GH TXH «VWRV FRQR]FDLO WDQWR FROHFn WLYD FRPR LQGLYLGXDOPHQWH FX£OHV VRQ ORV LQGLFDGRn UHV FRQ TXH VHU£Q PHGLGRV DV¯ FRPR HO SURFHGLPLHQWR D VHJXLU (Q OD PHGLFLµQ GH OD HILFLHQFLD GH ORV FROHFWLYRV \ GH ORV WUDEDMDGRUHV LQGLYLGXDOPHQWH ORV LQGLFDGRUHV SRn GU£Q VHU FXDQWLWDWLYRV R FXDOLWDWLYRV GHELHQGR TXHGDU FODUDPHQWH HVWDEOHFLGD VX IRUPD GH PHGLFLµQ TXH VH HQWLHQGD SRU ORV WUDEDMDGRUHV \ VH FRUUHVSRQGD FRQ ORV REMHWLYRV GH FDGD £UHD (Q HO FDVR GHO GLUHFWRU JHQHUDO \ ORV GLULJHQWHV VXn ERUGLQDGRV GLUHFWDPHQWH VH HVWDEOHFHU£ XQ SURFHGLn PLHQWR SDUD OD GLVWULEXFLµQ GHO HVWLPXOR TXH GLILHUH GHO TXH VH HVWDEOHFHU£ SDUD HO UHVWR GH ORV WUDEDMDn GRUHV SRU FXDQWR HQ HVWRV FDVRV GHEHU£ WRPDUVH PX\ HQ FXHQWD HO FULWHULR GH VXV MHIHV LQPHGLDWRV \ RWURV IDFWRUHV UD]µQ SRU OD FXDO FRQ WRGRV HVWRV GLULJHQWHV GHEHU£ FRQIRUPDUVH XQ JUXSR FRQYHQFLRQDO D ORV HIHFWRV GH OD GLVWULEXFLµQ FRQ UHJODV HVSHFLILFDV SDUD HVWRV FDVRV /DV QµPLQDV SDUD HO SDJR D ORV WUDEDMDGRUHV GHO HVn W¯PXOR PDWHULDO VHU£Q DSUREDGDV SRU HO GLUHFWRU JHn QHUDO \ SRU HO VHFUHWDULR GHO VLQGLFDWR DO QLYHO GH OD HPSUHVD R XQLGDG HPSUHVDULDO GH EDVH VHJ¼Q FRn UUHVSRQGD n (O HVW¯PXOR PDWHULDO QR FRQVWLWX\H VDODULR SRU OR TXH QR DFXPXOD YDFDFLRQHV QL VH FRQVLGHUD SDUD HO UHWLUR 6H UHVSRQVDELOL]D DO GLUHFWRU GH FRQWDELOLGDG MHIH GH FRQWDELOLGDGf FRQ HO FRQWURO GH OD XWLOL]DFLµQ GH HVWRV UHFXUVRV \ OD FXVWRGLD GH ORV GRFXPHQWRV SULPDULRV TXH UHIOHMDQ VX JDVWR ;,, 3/$1,),&$&,21 /D SODQLILFDFLµQ HV HO LQVWUXPHQWR GH GLUHFFLµQ E£VLFR TXH FRQWHPSOD ORV DVSHFWRV W«FQLFRV HFRQµPLFRV VRFLDOHV \ SURGXFWLYRV G« IRUPD LQWHJUDO FRQ YLVWDV £ SRWHQFLDU OD LQLFLDWLYD \ ORV HVIXHU]RV GH OD HPSUHVD HQ HO FXPSOLn PLHQWR GH VXV IXQFLRQHV \ REMHWLYRV JHQHUDOHV FRQ HO P£[LPR GH HILFLHQFLD \ U£FLRQDO0£G HQ OD XWLOL]DFLµQ GH ORV UHFXUVRV PDWHULDOHV \n ILQ£QFL«nURV \ HQ OD DFWLYD SDUn WLFLSDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV HQ ORV UHVXOWDGRV DOFDQ]DGRV 3/$1,),&$&,21 (675$7(*,&$ /D RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO OD HPSUHVD R OD XQLGDG HPSUHn VDULDO GH EDVHf WHQLHQGR HQ FXHQWD HO FRPSRUWDPLHQWR GHO HQWRUQR FRQ VXV DPHQD]DV \ RSRUWXQLGDGHV \ HO GHVHPSH³R GH OD RUJDQL]DFLµQ FRQ VXV IRUWDOH]DV \ GHELOLGDGHV GHILQH VX YLVLµQ GH IXWXUR \ ORV REMHWLYRV HVWUDW«JLFRV D DOFDQ]DU DV¯ FRPR HO FRQMXQWµ GH DFn FLRQHV SDUD ORJUDU ORV PLVPRV /D SODQLILFDFLµQ HVWUDW«JLFD DEDUFD XQ KRUL]RQWH GH £ D³RV SRU OR JHQHUDO DXQTXH HQ DOJXQDV HUDSUH f¬ VDV nSRU VXV FDUDFWHU¯VWLFDV WHFQROµJLFDV \ GH PHUn FDGR SXHGH VHU PD\RU VX DOFDQFH ',5(&&,21 325 2%-(7,926 (V XQ HQIRTXH GLIHUHQWH GHO SURFHVR GH GLUHFFLµQ EDMR HO SULVPD GH ORV QXHYRV FDPELRV TXH LPSRQH OD GLQ£PLFD GH DGDSWDFLµQ HPSUHVDULDO HQ OD DFWXDOLGDG 6H WUDWD GH XQ SURFHVR D WUDY«V GHO FXDO VH HVWDn EOHFHQ PHWDV X REMHWLYRV \ ORV UHVXOWDGRV FRQFUHWRV D DOFDQ]DU HQ XQ SHU¯RGR GH WLHPSR GHWHUPLQDGR GH IRUPD FRQMXQWD HQWUH MHIHV \ WUDEDMDGRUHV GH PDQHUD TXH VHD SRVLEOH HO FKHTXHR VLVWHP£WLFR GH VX FXPSOLPLHQWR 8Q HOHPHQWR LPSRUWDQWH HQ OD HODERUDFLµQ GHO SODQ GH XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO HPSUHVD \ XQLGDG HPSUHn VDULDO GH EDVHf OR FRQVWLWX\H OD GHILQLFLµQ GH VXV REMHWLYRV R PHWDV ODV TXH GHEHU£Q VHU PHGLEOHV F¼DQ WLILFDEOHV WHQVDV SHUR UHDOL]DEOHV HQ HO SHU¯RGR TXH VH WUDWD /D GLUHFFLµQ SRU REMHWLYRV WLHQH GRV PRPHQWRV LPn SRUWDQWHV 35,0(52 /D GHILQLFLµQ GH PHWDV X REMHWLYRV £ DOn FDQ]DU HQ WRGRV ORV QLYHOHV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRn QµPLFDV YHODQGR SRU OD FRUUHVSRQGHQFLD GH HVWRV REn MHWLYRV GHVGH ORV QLYHOHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO KDVWD ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV G« EDVH \ YLFHYHUVD FRQ HO HQULTXHFLPLHQWR QHFHVDULR DWHQn GLHQGR D ODV FDUDFWHU¯VWLFDV SURSLDV GH FDGD HQWLGDG 6(*81'2 (O FKHTXHR \ FRQWURO SHULµGLFR SRU OD GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO GHO FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHn WLYRV OR TXH SHUPLWLU£ FHQWUDU ORV HVIXHU]RV GH OD GLUHFFLµQ HQ IXQFLµQ GH OR SURSXHVWR H LU WRPDQGR ODV PHGLGDV QHFHVDULDV SDUD HOLPQDU R FRUUHJLU VLn WXDFLRQHV QR SURQRVWLFDGDV (V LPSRUWDQWH QR VµOR HVWXLGDU HO KHFKR HFRQµPLFR GDGR VLQR LU PRGHODQGR HO FRPSRUWDPLHQWR GH SHU¯RGRV SRVWHULRUHV 3/$1 '( 1(*2&,26 /DV HPSUHVDV TXH VH LQFRUSRUHQ DO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO FRQIHFFLRQDQ VX SODQ GH QHJRFLRV TXH WLHQH FRPR REMHWLYRV LPSRUWDQWHV f§([SUHVDU GH PDQHUD FRQFUHWD OD HVWUDWHJLD G« OD RUJDQL]DFLµQ HQ W«UPLQRV GH QHJRFLRV f§2EWHQHU ILQ£QHLDPLHQWR D SDUWLU GH VX SUHVHQWDn FLµQ D SRVLEOHV LQYHUVRUHV QDFLRQDOHV R H[WUDQMHURV FRPR Y¯D SDUD OD UHDQLPDFLµQ GHO VHFWRU HPSUHVDn ULDO f§$QDOL]DU OD RUJDQL]DFLµQ FRQ XQ HQIRTX« GH VXV QHJRFLRV TXH SRVLELOLWH GLVH³DU XQ SUR\HFWR HPSUHn VDULDO DGHFXDGR f§(VWDEOHFHU PHFDQLVPRV GH FRQWURO SRU ORV GLIHUHQWHV QHJRFLRV TXH SHUPLWDQ HO DQ£OLVLV SDUFLDO \ ILQDO GH UHVXOWDGRV DV¯ FRPR OD UHFWLILFDFLµQ GH ODV GHVn YLDFLRQHV \ UHVSXHVWDV D SRVLEOHV FRQWLQJHQFLDV (O SODQ GH QHJRFLRV VH HODERUD SDUD FDGD TQR GH ORV QHJRFLRV TXH VH YD\DQ D GHVDUUROODU R HVW«Q HQ HMHn FXFLµQ HQ OD HPSUHVD D SDUWLU GH GHWHFWDU QHFHVLn GDGHV QR FXELHUWDV R LQVDWLVIHFKDV HQ HO PHUFDGR 6L LGHQWLILFDPRV OD IRUPD GH VDWLVIDFHUODV HVWDPRV DQWH XQD RSRUWXQLGDG GH QHJRFLR TXH VHU£ DYDODGD FRQ XQ HVWXGLR GH IDFWLELOLGDG HFRQµPLFD 352&(62 '‹ 3/$1,),&$&,21 &255,(17( /RV PLQLVWHULRV UDPDOHV R ORV FRQVHMRV GH A DGPLQLVn WUDFLµQ SURYLQFLDO \ 7DV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO TXH DWLHQGHQ HPSUHVDV \ XQ¯

PAGE 39

GH VHSWLHPEUH GH GDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH LQGHSHQGLHQWHV RULHQn WDU£Q DO LQLFLR GH ORV WUDEDMRV GH HODERUDFLµQ GHO SODQ ODV GLUHFWLYDV SUHOLPLQDUHV \ OLQFDPLHQWRV IXQGDPHQn WDOHV WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ ODV GLUHFWLYDV HPLWLn GDV SRU HO *RELHUQR D WUDY«V GH ORV PLQLVWHULRV JORn EDOHV /RV FRQVHMRV GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO WHQLHQn GR HQ FXHQWD ODV LQVWUXFFLRQHV QRUPDWLYDV \ WDUHDV LQFOX\HQGR HO HVWLPDGR GHO DVHJXUDPLHQWR D ODV DFWLn YLGDGHV ORFDOHV TXH OHV UHPLWLHUDQ ORV RUJDQLVn PRV UHFWRUHV 0,1$/ 0,1,/ 0,75$16 0,16$3 0,1(' 0,1&,1 0,1&8/7 ,1'(5 ( ,15+f DV¯ FRPR ODV GLUHFWLYDV HPLWLGDV SRU HO *RELHUQR D WUDn Y«V GH ORV PLQLVWHULRV JOREDOHV HODERUDQ \ HQWUHJDQ ODV GLUHFWLYDV SUHOLPLQDUHV \ OLQFDPLHQWRV IXQGDPHQn WDOHV D ODV HPSUHVDV GH VX VXERUGLQDFLµQ SDUD OD FRQIHFFLµQ GHO SODQ /DV GLUHFWLYDV SUHOLPLQDUHV \ OLQFDPLHQWRV IXQGDn P«QWDOHV HPLWLGDV SRU ORV PLQLVWHULRV UDPDOHV ORV µUJDQRV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ ORV FRQVHMRV GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO HVWDU£Q GLn ULJLGDV D JDUDQWL]DU ORV QLYHOHV GH SURGXFFLµQ \ VHUn YLFLRV TXH HO (VWDGR UHTXLHUH \ OD HOHYDFLµQ GD OD HILFLHQFLD HFRQµPLFD ILQDQFLHUD GH OD JHVWLµQ HPSUHn VDULDO /DV GLUHFWLYDV SUHOLPLQDUHV TXH UHFLEHQ ODV HPSUHVDV \ XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH LQGHSHQGLHQWHV HVn WDU£Q VXVWHQWDGDV HQ XQ VLVWHPD GH LQGLFDGRUHV GLUHFn WLYRV O¯PLWHV \ RWURV TXH GHEHQ VHU HODERUDGRV FRQ ULJRU \D TXH GH VX REMHWLYLGDG GHSHQGHU£ OD FDOLGDG GHO SODQ TXH VH DSUXHEH SRVWHULRUPHQWH \ OD PDJQLn WXG GH OD SRVLEOH HVWLPXODFLµQ TXH FRUUHVSRQGD &$5$&7(5,67,&$6 '(/ 3/$1 '( /$ (0n 35(6$ /DV SUHPLVDV SULQFLSDOHV HQWUH RWUDV TXH GHEHQ HVWDU SUHVHQWHV HQ HO HQWRUQR HFRQµPLFR GH OD HPSUHVD HVWDWDO \ HQ VX SURSLD JHVWLµQ HQ HO SURFHVR GH SODQLILFDFLµQ VH UHODFLRQDQ D FRQWLQXDFLµQ 352'8&&,21 < /26 6(59,&,26 3DUD OD SODQLILFDFLµQ GH OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLn FLRV VH WHQGU£Q HQ FXHQWD HQWUH RWURV ORV VLJXLHQWHV IDFWRUHV f§&DSDFLGDGHV GLVSRQLEOHV f§'HPDQGDV GHO PHUFDGR f§3RVLELOLGDGHV UHDOHV W«FQLFDV \ RUJDQL]DWLYDV GH OD HPSUHVD SDUD VDWLVIDFHU HVWDV GHPDQGDV FRQ HO UHTXHULPLHQWR GH FDOLGDG SUHFLR FRVWR \ WLHPSR HVWDEOHFLGR f§)XHU]D GH WUDEDMR HQ FDQWLGDG \ FDOLILFDFLµQ f§3RVLELOLGDGHV GH LQWURGXFFLµQ GH QXHYRV SURGXFWRV \ VHUYLFLRV n f§1XHYDV LQYHUVLRQHV f§'LVSRQLELOLGDG GH UHFXUVRV ILQDQFLHURV 6H SDUWH GHO SULQFLSLR GH TXH ODV HPSUHVDV GHEHQ DOFDQ]DU XQD PD\RU HILFLHQFLD D WUDY«V GH XQD P£V DPSOLD XWLOL]DFLµQ GHO PHUFDGR \ OD FRQFXUUHQFLD DXQTXH HO DOFDQFH VRFLDO GH VX IXQFLµQ OH VLJQLILTXH HQPDUFDPLHQWRV GH REOLJDWRULR FXPSOLPLHQWR HQ HVWH VHQWLGR 3RU HOOR HO SUHGRPLQLR GH VXV UHODFLRQHA VH FDUDFWHn UL]DU£ SRU XQD PD\RU FDQWLGDG GH QH[RV LQWHUHPSUH VHULDOHV FRQWUDFWXDOHV GH WLSR KRUL]RQWDO TXH IDFLOLWHQ OD HVSHFLDOL]DFLµQ /RV PLQLVWHULRV UDPDOHV \ ORV FRQVHMRV GH OD DGPLn QLVWUDFLµQ SURYLQFLDO TXH DWLHQGHQ D ORV µUJDQRV VXn SHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO \ HPSUHVDV GHILQHQ ORV QLYHOHV GH SURGXFFLµQ \ VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRV FRPR FRPSURPLVR HVWDWDO TXH VH IRUPDOL]DQ PHGLDQWH FRQWUDWRV HFRQµPLFRV 3DUD HVWRV FDVRV VH JDUDQWL]D HO ³QDQFLDPLHQWR QHFHVDULR (O FXPSOLPLHQWR GH ODV SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV VHn OHFFLRQDGRV UHSUHVHQWD XQD REOLJDFLµQ VRFLDO \ HVWDn WDO /D HPSUHVD DXQTXH SRVHH LQGHSHQGHQFLD TXH OH SHUPLWH HVWDEOHFHU UHODFLRQHV HFRQµPLFDV FRQ RWUDV HQWLGDGHV VLHPSUH FXLGDU£ GH QR FRPSURPHWHU HO FXPSOLPLHQWR GH HVWDV SURGXFFLRQHV R VHUYLFRV VHn OHFFLRQDGRV /D HPSUHVD HODERUD HO SODQ SDUD OD WRWDOLGDG GH ODV SURGXFFLRQHV I¯VLFDV \ QLYHOHV GH VHUYLFLRV FX\DV HVSHFLILFDFLRQHV VH SUHFLVDQ HQ ORV FRQWUDWRV ILUPDGRV VHJ¼Q SURFHGD /D HPSUHVD UHDOL]D GH VHU QHFHVDULR XQ SURJUDPD LQWHJUDO GH LQYHVWLJDFLRQHV \ SODQHV GH LQQRYDFLRQHV \ UDFLRQDOL]DFLRQHV SULRUL]DQGR ORV REMHWLYRV SULQFLn SDOHV GH LQYHVWLJDFLµQ \ GHVDUUROOR VLHPSUH TXH FXHQn WH FRQ HO UHVSDOGR ILQDQFLHUR D SDUWLU GH VXV UHFXUn VRV SURSLRV ,19(56,21(6 /DV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDn ULDO \ ODV HPSUHVDV VRQ ORV LQYHUVLRQLVWDV GLUHFWRV \ VX DFWXDFLµQ WHQGU£ ODV PRGDOLGDGHV VLJXLHQWHV f§3URSRQHQ \ IXQGDPHQWDQ D VX PLQLVWHULR UDPDO R FRQVHMR GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO ODV LQYHUn VLRQHV \ SURJUDPDV QRPLQDOHV TXH VH DSUXHEDQ FHQWUDOPHQWH SRU HO 0LQLVWHULR GH (FRQRP¯D \ 3ODn QLILFDFLµQ (O FULWHULR GH QRPLQDOL]DFLµQ VH EDVD HQ HO YDORU WRWDO GH OD LQYHUVLµQ HVWDEOHFL«QGRVH QLYHOHV GLIHn UHQFLDGRV SDUD ODV SULQFLSDOHV UDPDV \ DFWLYLGDGHV f§3URSRQHQ \ IXQGDPHQWDQ D VX PLQLVWHULR UDPDO R FRQVHMR GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO ODV LQYHUn VLRQHV QR QRPLQDOHV D HMHFXWDU HQ HO D³R REMHWR GH SODQLILFDFLµQr TXHGDQGR H[SUHVDPHQWH LGHQWLILn FDGRV FDGD XQR GH ORV REMHWLYRV GHVJORVDGRV SRU FRPSRQHQWHV WHFQROµJLFRV HQ HO SODQ /D IDFXOWDG GH DSUREDFLµQ GH ODV LQYHUVLRQHV QR QRn PLQDOHV VHU£ GHO PLQLVWHULR UDPDO R FRQVHMR GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURMRMLZILDO FRUUHVSRQGLHQWH JLHPSUH \ FXDQGR VX ILQDQFLDP¯TQW4Q8M2 DIHFWH ORV LQJUHVRV FRn UULHQWHV GH ORV SUHVXSXHVWRV HQ GLYLVDV 'H QR FXPn SOLUVH HVWD FRQGLFLµQ VX DSUREDFLµQ FRUUHVSRQGH DO 0LQLVWHULR GH (FRQRP¯D \ 3ODQLILFDFLµQ /D IDFXOWDG GH DSUREDFLµQ GH ODV LQYHUVLRQHV QR QRn PLQDOHV GH ODV HPSUHVDV GH FDGD DFWLYLGDG ORFDO FRUUHVSRQGHQ D ORV FRQVHMRV GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURn YLQFLDO DWHQGLHQGR D ORV LQWHUHVHV WHUULWRULDOHV \ D OD GLVSRQLELOLGDG ILQDQFLHUD H[LVWHQWH HQ DPEDV PRn QHGDV &DGD LQYHUVLµQ GHEH WUDQVLWDU Sf¬RU WUHV HWDSDV E£VL n, 6L ,n L FDV SUHLQYHUVLRQ HMHFXFLµQ \ RSHUDFLµQ n(Q ODnSULPHUD HWDSD GµQGH VH LGHQWLILFDQ ODV LGHDV fµ MU¯ L fµ fµfµ ! W L fµfµfµ n rn GH 7£ ,QYHUVLRQ H HYDO¼DQ DOWHUQDWLYDA AHOHFFMR³£QFMR OFnV SUR\HFWRV P£V UHQWDEOHV GHVG« ORV ILX³Wµ¯ GH U *$&(7$ 2),&,$'

PAGE 40

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH YLVWD HFRQµPLFR VRFLDO \ ILQDQFLHUR (Q HVWD HWDSD VH UHDOL]DQ ORV HVWXGLRV GH IDFWLELOLGDG SDUD ODV LQn YHUVLRQHV QRPLQDOHV /RV JDVWRV GH SUHLQYHUVLµQ WDQWR HQ PRQHGD QDFLRn QDO FRPR HQ GLYLVDV GHEHU£Q VHU FRQVLGHUDGRV HQ HO SODQ GH SUHSDUDFLµQ GH FDGD HQWLGDG (Q HO SODQ GH LQYHUVLRQHV GH DV¯ UHTXHULUOR VHU£Q LQFOXLGRV ORV JDVWRV GHVWLQDGRV D OD VROXFLµQ GH ORV SUREOHPDV GH FRQWDPLQDFLµQ DPELHQWDO VHJ¼Q OR HVn WDEOHFLGR 7RGD LQYHUVLµQ QRPLQDO R SURJUDPD QRPLQDO GH LQLn FLR SDUD VX LQFOXVLµQ HQ HO SODQ GHEHU£ HVWDU FRQn FLOLDGD FRQ ORV LQWHUHVHV GH OD GHIHQVD \ HO PHGLR DPELHQWH &,70$f /RV JDVWRV GH ODV LQYHUVLRQHV RULHQWDGRV D OD UHSRVLn FLµQ FUHDFLµQ DPSOLDFLµQ R PRGHUQL]DFLµQ GH DFWLYRV ILMRV WDQJLEOHV HQ ODV HPSUHVDV VH ILQDQFLDU£Q WRWDO R SDUFLDOPHQWH FRQ FDUJR D XQD R P£V GH XQD GH ODV IXHQWHV VLJXLHQWHV 021('$ 1$&,21$/ f§5HFXUVRV SURSLRV f§&U«GLWR EDQFDULR f§3UHVXSXHVWR HVWDWDO GH IRUPD H[FHSFLRQDOf ',9,6$6 f§&U«GLWR EDQFDULR f§'RQDFLRQHV f§$SRUWH GHr RWURV SUHVXSXHVWRV (Q GLYLVDV VH ILQDQFLDU£Q D WUDY«V GH IXHQWHV H[WHUn QDV D OD HPSUHVD 3/$1,),&$&,21 '( /$6 0(','$6 '( /$ 25*$1,=$&,21 '(/ 75$%$-2 < /26 6$/$5,26 /D RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD SUR\HFWD ODV PHGLGDV VDn ODULDOHV WHQLHQGR HQ FXHQWD f§(VWXGLRV GHO PHUFDGR f§8WLOL]DFLµQ GH ODV FDSDFLGDGHV GLVSRQLEOHV \ GH ORV WXUQRV GH WUDEDMR f§0HGLGDV GHULYDGDV GHO UHGLPHQVLRQDPLHQWR D UHDn OL]DU HQ ODV GLIHUHQWHV XQLGDGHV GH EDVH f§1XHYDV LQYHUVLRQHV D SRQHU HQ PDUFKD f§(VWXGLRV RUJDQL]DFLRQDOHV TXH GHWHUPLQHQ QXHYDV HVWUXFWXUDV \ SODQWLOODV GH FDUJRV f§&UHDFLµQ GH QXHYDV IXHQWHV GH HPSOHR R DPSOLDFLµQ GH ODV \D H[LVWHQWHV f§$PSOLDFLµQ GH ORV SHUILOHV RFXSDFLRQDOHV GH ORV FDUJRV TXH GLVPLQX\HQ SOD]DV HQ OD SODQWLOOD f§$Q£OLVLV GH ODV QRUPDV GH WUDEDMR f§6LVWHPDV GH SDJR /DV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV WHQLHQGR HQ FXHQWD OR DQWHULRU GHWHUPLQDQ HO IRQGR GH VDODULRV SODQLIL  FDGR GH VX HVWUXFWXUD \ HO FRVWR GH ODV GLIHUHQWHV PHGLGDV ODV TXH GHEHU£Q VHU ILQDQFLDGDV D WUDY«V GHO DXPHQWR GH OD SURGXFFLµQ \ ORV VHUYLFLRV OD HOHn YDFLµQ GH OD SURGXFWLYLGDG \ HO DKRUUR GH ORV UHFXUn VRV PDWHULDOHV (O IRQGR GH VDODULRV SODQLILFDGR QR FRQVWLWX\H XQ LQGLFDGRU GLUHFWLYR QL O¯PLWH 35(6838(672 /DV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV UHDOL]DQ OD SODQLILFDn FLµQ GHO SUHVXSXHVWR SUR\HFWDQGR FDGD XQD GH ODV SDUWLGDV TXH FRQIRUPDQ HO EDODQFH GHnLQJUHVRV \ JDVn WRV FDOFXODQGR HO} UHVXOWDGR XWLOLGDGn R S«UGLGDf HVn SHUDGR SDUD HO HMHUFLFLR HFRQµPLFR (VWH UHVXOWDGR SHUPLWH PHGLU FRQ TX« HILFLHQFLD OD HPSUHVD XWLOL]D VXV DFWLYRV \ FRQ TX« QLYHO GH HILn FDFLD GHVDUUROOD VXV DFWLYLGDGHV (Q W«UPLQRV JHQHUDOHV QR VH SUR\HFWDU£Q QLYHOHV GH DFWLYLGDG IXH HQWUD³HQ LULHILFLHQFLD HFRQµPLFD HQ VXV DVSHFWRV HQHUJ«WLFRV PDWHULDOHV WHFQROµJLFRV \ ILQDQn FLHURV HQWUH RWURV 35(6838(6726 ') ,1*5(626 < *$6726 (1 ',9,6$6 /RV VLVWHPDV GH ILQDQFLDPLHQWR \ ODV RSHUDFLRQHV GH ODV FXHQWDV HQ GLYLVDV VRQ YDULDGRV HQ FXDQWR D OD IRUPD HQ TXH VH HVWUXFWXUDQ \ RSHUDQ SRU FDGD XQR GH ORV RUJDQLVPRV /DV HPSUHVDV TXH VH LQFRUSRUHQ DO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO TXH JHQHUHQ GLYLVDV SRU H[SRUWDFLRQHV GH ELHQHV R VHUYLFLRV YHQWDV LQWHUQDV R SRU VXVWLWXn FLµQ GH LPSRUWDFLRQHV DV¯ FRPR ODV TXH UHFLEHQ GLn YLVDV FHQWUDOPHQWH R GH RWUDV IXHQWHV HODERUDQ VX SUHVXSXHVWR GH LQJUHVRV \ JDVWRV HQ GLYLVDV VXVWHQn WDGR HQ OD GHILQLFLµQ GH XQ VLVWHPD GH ILQDQFLDPLHQn WR GRQGH ORV SURGXFWRUHV WHQJDQ DFFHVR D OD GLYLVD R D OD DGTXLVLFLµQ GH VXV LQVXPRV HQ IXQFLµQ GH ORV UHVXOWDGRV SURGXFWLYRV R GH OD SUHVWDFLµQ GH VHUYLFLRV /RV SUHVXSXHVWRV HQ GLYLVDV HODERUDGRV VH FDUDFWHULn ]DQ FRQ UHVSHFWR DO D³R DQWHULRU SRU HO DXPHQWR IDYRUDEOH GH OD UHODFLµQ HQWUH ORV LQJUHVRV \ JDVWRV TXH FRQOOHYH D XQ LQFUHPHQWR GH ORV DSRUWHV QHWRV DO SD¯V \ SHUPLWD ILQDQFLDU RWUDV DFWLYLGDGHV DV¯ FRn PR HO GHVDUUROOR (Q OD HVWUXFWXUD GH ORV LQJUHVRV HQ GLYLVDV VH SRWHQn FLDU£ HO LQFUHPHQWR GH ODV H[SRUWDFLRQHV \ VX GLYHUn VLILFDFLµQ SRU OD LQWURGXFFLµQ GH QXHYRV SURGXFWRV FRQ PD\RU YDORU DJUHJDGR \ VHUYLFLRV GH DOWD FDOLILn FDFLµQ FRPR UHVXOWDGR GH XQD SRO¯WLFD FRPHUFLDO TXH SHUPLWD OD DPSOLDFLµQ H LQFRUSRUDFLµQ GH QXHYRV PHUFDGRV (Q OD HVWUXFWXUD GH ORV JDVWRV VH UHGXFLU£ SURJUHn VLYDPHQWH HO FRPSRQHQWH LPSRUWDGR GH ODV SURGXFn FLRQHV \ VHUYLFLRV FRPR UHVXOWDGR GH OD DSOLFDFLµQ GH XQD FRUUHFWD SRO¯WLFD HQFDPLQDGD D OD VXVWLWXFLµQ GH LPSRUWDFLRQHV /DV SURSXHVWDV GH ORV SUHVXSXHVWRV GH LQJUHVRV \ JDVWRV HQ GLYLVDV VRQ SUHVHQWDGDV SRU ODV HPSUHVDV D ODV RUJDQL]DFLRQHV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDn ULDO DO PLQLVWHULR UDPDO R DO FRQVHMR GH DGPLQLVWUDn FLµQ SURYLQFLDO VHJ¼Q SURFHGD SDUD VX DQ£OLVLV \ DSUREDFLµQ /D DSUREDFLµQ GHILQLWLYD GH ORV SUHVXSXHVWRV HQ GLYLn VDV FRUUHVSRQGHU£ DO QLYHO IDFXOWDGR SRU HO SD¯V )/8-2 '( &$-$ ()(&7,92f /D SODQLILFDFLµQ GHO IOXMR GH FDMD FRQVLVWH E£VLFDn PHQWH HQ OD SUHYLVLµQ GH ORV IXWXURV LQJUHVRV \ SDn JRV GH OD HQWLGDG GXUDQWH XQ SHU¯RGR GHWHUPLQDGR FRQVWLWX\HQGR XQD KHUUDPLHQWD £JLO \ RSHUDWLYD GH WUDEDMR GH JUDQ LPSRUWDQFLD SDUD OD WRPD GH GHFLn VLRQHV SRU SDUWH GH OD GLUHFFLµQ (O IOXMR GH FDMD SHUPLWH FRQRFHU HO VXSHU£YLW R G«ILn FLW GH HIHFWLYR HQ XQ SHULRGR GDGR SUR\HFWDU \ UHDn OL]DU RSRUWXQDPHQWH ORV FREURV \ SDJRV SUHYHU OD QHFHVLGDG GH XQ SU«VWDPR \ GHILQLU VXV SOD]RV GH DPRUWL]DFLµQ FRQ XQ P¯QLPR GH FRVWR OD GLVSRQLELn OLGDG GH HIHFWLYR SDUD OD FRPSUD GH DFWLYRV ILMRV R

PAGE 41

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH 6 SDUD RWUDV LQYHUVLRQHV SURJUDPDU FRQ WLHPSR OD ILQDQFLDFLµQ GH VXV RSHUDFLRQHV HWF /D SUR\HFFLµQ VH IRUPDOL]D HQ XQ GRFXPHQWR R HVn WDGR SRU WLSR GH PRQHGD FRQ TXH RSHUH OD HQWLGDG 6X SUR\HFFLµQ DQ£OLVLV FRQWURO \ DFWXDOL]DFLµQ VH UHDOL]DU£ FRQ OD SHULRGLFLGDG TXH UHTXLHUD OD RUJDQLn ]DFLµQ HFRQµPLFD HPSUHVDULDO HQ FXHVWLµQ SDUD VHn JXLU FRQ OD VXILFLHQWH SUHFLVLµQ OD PDUFKD GH OD OLTXLGH] GH OD HQWLGDG \ VXV YDULDFLRQHV /D SU£FWLFD KD GHPRVWUDGR TXH OD HODERUDFLµQ IUHFXHQWH GH ORV IOXMRV GH FDMD LQFUHPHQWD HO GRPLQLR GH OD DFWLYLGDG ILQDQFLHUD 3257$'25(6 (1(5*(7,&26 /DV HPSUHVDV SUR\HFWDU£Q XQD PD\RU HILFLHQFLD HQHUn J«WLFD FXDQWLILFDQGR ORV DKRUURV D REWHQHU FRQ UHODn FLµQ DO SHU¯RGR DQWHULRU /D GHPDQGD GHO FRQVXPR I¯VLFR GH SRUWDGRUHV HQHUn J«WLFRV OD IXQGDPHQWDQ D VX RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO PLQLVWHULR UDPDO R FRQVHMR GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO VHJ¼Q OD QRPHQFODn WXUD HVWDEOHFLGD 7RGDV ODV HPSUHVDV FRQ LQJUHVRV HQ GLYLVDV H[SRUn WDFLRQHV YHQWDV HQ IURQWHUDV YHQWDV D WHUFHURV HWFf SDJDU£Q ORV SRUWDGRUHV HQHUJ«WLFRV HQ GLYLVDV LQFOXn \HQGR OD HQHUJ¯D HO«FWULFD LJXDOPHQWH SURFHGHU£Q DTXHOODV HPSUHVDV TXH KD\DQ VLGR LQFRUSRUDGDV SRU GHFLVLµQ FHQWUDO 27526 $63(&726 $ 720$5 (1 &8(17$ $ FRQWLQXDFLµQ VH UHODFLRQDQ DOJXQRV DVSHFWRV HVHQn FLDOHV TXH VH UHFRPLHQGDQ D ODV HPSUHVDV WRPDU HQ FXHQWD SDUD OD HODERUDFLµQ GHO SODQ TXH QR QHFHVDn ULDPHQWH XWLOL]DU£Q FRPR XQ SDWUµQ GLUHFWLYR VLQR FRPR XQD JX¯D TXH QR H[FOX\H OD HYDOXDFLµQ GH RWURV DVSHFWRV GH DFXHUGR FRQ ODV FDUDFWHU¯VWLFDV HVSHF¯ILFDV GH FDGD HPSUHVD f§&RQWURO GHO FXPSOLPLHQWR GHO SODQ GHO D³R HQ FXUn VR GHO SUHVXSXHVWR \ HO SODQ ILQDQFLHUR GH LQYHUn VLRQHV GH ORV FU«GLWRV \ GH ORV FRQWUDWRV HFRQµPLFRV FRQFHUWDGRV f§5HDOL]DU FRQWDFWRV FRQ ORV VXPLQLVWUDGRUHV \ FOLHQn WHV SDUD GHILQLU ORV YRO¼PHQHV GH SURGXFFLµQ VXUn WLGRV \ FDOLGDG UHTXHULGRV ,QLFLDU OD FRQFHUWDFLµQ GH ORV FRQWUDWRV HFRQµPLFRV f§0£[LPD HILFLHQFLD D ORJUDU FRQ ORV UHFXUVRV PDn WHULDOHV \ ILQDQFLHURV H[LVWHQWHV ‘f§$Q£OLVLV GH ORV IDFWRUHV TXH LQFLGHQ VREUH ORV FRVn WRV HVWDEOHFHU ODV PHGLGDV SDUD TXH HO SODQ VH HODERUH FRQ XQD PD\RU HILFLHQFLD \ UHGXFFLµQ GH ORV PLVPRV f§([DPHQ GH ODV QRUPDV GH FRQVXPR FRPR IDFWRU IXQGDPHQWDO f§,QFLGHQFLDV TXH ODV PRGLILFDFLRQHV GH SUHFLRV WLHn QHQ HQ ORV QLYHOHV GH DFWLYLGDG \ ORV FRVWRV f§0HGLGDV QHFHVDULDV SDUD HO HILFLHQWH FRQWURO GH ORV LQYHQWDULRV \ VX URWDFLµQ 0£[LPD XWLOL]DFLµQ GH ODV FDSDFLGDGHV D WUDY«V GHO XVR GH ODV W«FQLFDV GH DOPDFHQDMH f§5HVXOWDGRV GH OD JHVWLµQ GH FREURV \ SDJRV f§8WLOL]DFLµQ GHO FU«GLWR EDQFDULR f§(VWDGR GH OD RUJDQL]DFLµQ GHO WUDEDMR \ ORV VDODn ULRV DSURYHFKDPLHQWR GH OD IXHU]D GH WUDEDMR UHn VHUYDV GH SURGXFWLYLGDG f§/D H[LVWHQFLD GH XQ DGHFXDGR VLVWHPD GH HVWLPXODn FLµQ SDUD ORV WUDEDMDGRUHV TXH SURSLFLH XQD H[n SHFWDWLYD SRVLWLYD SRU HO HVIXHU]R ODERUDO \ OD HVn WDELOLGDG GH OD IXHU]D GH WUDEDMR f§0HGLGDV D LPSOHPHQWDU SDUD OD VHJXULGDG \ VDOXG HQ HO WUDEDMR \ SDUD OD SURWHFFLµQ GHO PHGLR DPn ELHQWH f§0HGLGDV SDUD OD UHFXSHUDFLµQ \ UHFLFODMH GH PDn WHULDV SULPDV f§'HWHUPLQDFLµQ GH SODQHV \ SURJUDPDV GH FDSDFLn WDFLµQ LQWHJUDO DFRUGHV FRQ ODV QHFHVLGDGHV H[LVn WHQWHV SDUD HO GHVDUUROOR GH OD DFWLYLGDG HFRQµPLn FRSURGXFWLYD H LQYHUVLRQLVWD f§&XDQGR FRUUHVSRQGD VH SODQLILFDU£Q ORV JDVWRV SDUD OD SURWHFFLµQ OHJDO \ PDQWHQ¯¯II¯HQWR GH ORV GHUHFKRV GH SURSLHGDG LQGXVWULDO HQ &XED \ HQ HO H[WUDQMHUR \ SDUD HO DERQR GH ODV WDULIDV GH ORV VHUYLFLRV TXH VH UHTXLHUDQ f§,QFRUSRUDU DO SODQ ODV SURSXHVWDV GH ORV WUDEDMDn GRUHV TXH FRQWULEX\DQ D HOHYDU OD HILFLHQFLD /D DGPLQLVWUDFLµQ H[SOLFDU£ D ORV FROHFWLYRV ODERUDOHV ODV YDULDQWHV TXH SXGLHUDQ GLIHULU GH ODV SURSXHVn WDV IRUPXODGDV HQ HO SURFHVR GH DSUREDFLµQ GHO SODQ SRU ORV WUDEDMDGRUHV f§$Q£OLVLV \ GLVFXVLµQ FRQ ORV WUDEDMDGRUHV HQ XQ OHQJXDMH VHQFLOOR \ FRPSUHQVLEOH HVSHFLILFDQGR TX« QLYHOHV GH SURGXFFLµQ VH GHPDQGD GH HOORV ORV LQn GLFDGRUHV WDUHDV \ DVSHFWRV D WHQHU HQ FXHQWD SDUD ORJUDU XQD PD\RU HILFLHQFLD \ SURGXFFLµQ FRQ OD XWLOL]DFLµQ P£V UDFLRQDO GH ORV UHFXUVRV GLVSRQLEOHV (O SURFHVR GH OD SODQLILFDFLµQ HQ ODV HPSUHVDV GHEH VHU FRQWLQXR H LQLQWHUUXPSLGR \ QR HVSHUDU D UHFLn ELU HO FDOHQGDULR \ ODV GLUHFWLYDV SUHOLPLQDUHV SXHV H[LVWHQ PXFKRV HOHPHQWRV LQWHUQRV TXH SXHGHQ VHU GHWHUPLQDGRV FRPR VRQ UDFLRQDOL]DFLRQHV GH HVWUXFn WXUD X RWUDV PHGLGDV RUJDQL]DWLYDV TXH HOHYHQ OD HILFLHQFLD QXHYDV WHFQRORJ¯DV R P«WRGRV TXH SHUPLn WHQ DSURYHFKDU P£V OD PDWHULD SULPD QXHYRV SURn GXFWRV R VHUYLFLRV TXH VH SXHGHQ RIHUWDU \ VH FRQRFH QR WLHQHQ OLPLWDFLRQHV PDWHULDOHV LQYHUVLRQHV HWF TXH QR UHTXLHUHQ GH LQGLFDFLRQHV VXSHULRUHV SDUD FDOFXODU HO HIHFWR TXH WHQGU¯DQ HQ HO SUµ[LPR SODQ /D GHVDJUHJDURQ GHO SODQ SRU WULPHVWUHV QR SXHGH FRQYHUWLUVH HQ XQ HMHUFLFLR EXURFU£WLFR \ IU¯R FDGD WDUHD R SURGXFFLµQ LQFOXLGD WLHQH TXH HVWDU DVLJQDGD D ORV FROHFWLYRV TXH ODV HMHFXWDU£Q FRQMXQWDPHQWH FRQ ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD HOOR \ FRQ ORV ¯QGLFHV GH HILFLHQFLD TXH GHEHQ REWHQHU HQ VX FXPSOLPLHQWR (OXGLU WHFQLFLVPRV LQQHFHVDULRV OOHYDU D ORV FROHFWLn YRV ODV WDUHDV HQ ORV W«UPLQRV HQ TXH «VWRV ODV PDU QHMDQ \ HQWLHQGHQ 35(6(17$&,21 '(/ 3/$1 325/$6 (035(n 6$6 8QD YH] FRQFOXLGRV ORV WUDEDMRV GH HODERUDFLµQ GHO SODQ VHU£ UHVSRQVDELOLGDG GHO GLUHFWRU JHQHUDO GH OD HPSUHVD OD SUHVHQWDFLµQ \ f¯GHIHQVD GHO SODQf° DQWH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO SDUD VX DSUREDFLµQ (O GLUHFWRU JHQHUDO GH OD RUJDQL]DFLµQ VXSHULRU GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO R HPSUHVD LQGHSHQGLHQWH \D VHD GH VXERUGLQDFLµQ QDFLRQDO cR ORFDO VRPHWHU£ VX SUµSXHVWD GH SODQ D FRQVLGHUDFLµQ GH OD -XQWD GH

PAGE 42

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH *RELHUQR SDUD VX FRQIRUPLGDG 3RVWHULRUPHQWH SURn FHGH D OD SUHVHQWDFLµQ \ f«GHIHQVD FHO SODQf¬f¬ DQWH VX PLQLVWHULR UDPDO R FRQVHMR GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURn YLQFLDO SDUD VX DQ£OLVLV \ DSUREDFLµQ /D SUHVHQWDFLµQ GHO SODQ GH OD HPSUHVD VH FDUDFWHn UL]DU£ SRU OD VLPSOLILFDFLµQ GHO PRGHODMH D XWLOL]DU \ TXH HO FRQWHQLGR VDWLVIDJD ODV QHFHVLGDGHV LQIRUn PDWLYDV GHO SD¯V &RQ ORV HOHPHQWRV HQXQFLDGRV ORV PLQLVWHULRV UDPDOHV R FRQFHMRV GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURYLQFLDO \ ORV µUn JDQRV VXSHULRUHV GH GLUHFFLµQ HPSUHVDULDO HVWDEOHFHQ HO VLVWHPD LQIRUPDWLYR GH OD SURSXHVWD GH SODQ GH ODV HPSUHVDV TXH DWLHQGHQ TXH LQFOXLU£ FRPR DVSHFn WRV HA«QnFLDOHV ORV VLJXLHQWHV f§1LYHOHV GH DFWLYLGDG SURGXFFLµQ \ VHUYLFLRVf f§8WLOL]DFLµQ GH ODV FDSDFLGDGHV LQVWDODGDV f§,QYHUVLRQHV \ IXHQWHV GH ILQDQFLDPLHQWR f§3RUWDGRUHV HQHUJ«WLFRV f§(PSOHR \ VDODULRV f§3UHVXSXHVWR WRWDO EDODQFH GH LQJUHVRV \ JDVWRVf f§3UHVXSXHVWR GH LQJUHVRV \ JDVWRV HQ GLYLVDV f§,QGLFDGRUHV GH HILFLHQFLD f§,QIRUPH GH IXQGDPHQWDFLµQ 6,67(0$ '( ,1',&$'25(6 /RV LQGLFDGRUHV VH KDQ GLYLGLGR HQ JUXSRV TXH VRQ f§'LUHFWLYRV f§/¯PLWHV f§2WURV S¯SM&$S25(6 ',5(&7,926 6RQ ORV IXQGDPHQWDOHV \ FDUDFWHUL]DQ HO JUDGR GH FXPSOLPLHQWR GH OD WDUHD HVWDWDO \ VRFLDO DVLJQDGD DV¯ FRPR HO QLYHO GH HILFLHQFLD HQ OD XWLOL]DFLµQ GH ORV UHFXUVRV 3RU OR WDQWR HO LQFXPSOLPLHQWR GH DO PHQRV XQR GH HOORV LPSOLFD TXH OD HPSUHVD KD LQn FXPSOLGR HO SODQ \ FRQOOHYD D OD S«UGLGD GH OD SRVLn ELOLGDG GH GLVWULEXFLµQ GH ODV XWLOLGDGHV UHWHQLGDV SRU OD HPSUHVD "tfµ /V HPSUHVDV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ HO VLVWHPD GH SHUIHFFLRQDPLHQWR VLHPSUH XWLOL]DU£Q SDUD FRQIRUn PDU HO SODQ ORV VLJXLHQWHV LQGLFDGRUHV GLUHFWLYRV f§9HQWDV GH SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRV f§9HQWDV WRWDOHV f§8WLOLGDG GHVSX«V GH LPSXHVWRV /,0,7(6 6RQ LQGLFDGRUHV TXH UHSUHVHQWDQ GHWHUPLQDGRV HQ PDUFDPLHQWRV R O¯PLWHV P£[LPRV HQ OD XWLOL]DFLµQ GH UHFXUVRV SDUD HO FXPSOLPLHQWR GHO SODKn &RPR HMHPSOR WHQHPRV ORV LQGLFDGRUHV UHIHULGRVO DO FRQVXPR PDWHULDO FRPEXVWLEOHV HQHUJ¯D \ RWURV SRUn WDGRUHV HQHUJ«WLFRV HWF (Q ORV SUHVXSXHVWRV HQ GLYLVDV DSUREDGRV FRQVWLWX\HQ LQGLFDGRUHV O¯PLWHV ORV GHVWLQDGRV D SRUWDGRUHV HQHUn J«WLFRV LQYHUVLRQHV JDVWRV GH DOLPHQWDFLµQ UHIRUn ]DPLHQWR GH FRPHGRUHV SURGXFWRV GH DVHR URSD \ FDO]DGR \ OD HVWLPXODFLµQ 47526 ,1',&$'25(6 6RQ LQGLFDGRUHV FX\R LQFXPSOLPLHQWR FRQOOHYDU£ D GHWHUPLQDGDVn DIHFWDFLRQHV HFRQµPLFDV D DOJXQRV PLHPEURV R D WRGR HO FROHFWLYR /D GLIHUHQFLD FRQ ORV O¯PLWHV HVW£ HQ TXH QR VRQ HSQADUFDSDLHQWRV GH UHFXUVRV VLQR P£V ELHQ FRQVWLn WX\HQ SDU£PHWURV FXDQWLWDWLYRV \ FXDOLWDWLYRV GH HILn L FLHQFLD \ HILFDFLD HQ OD XWLOL]DFLµQ GH ORV UHFXUVRVr OD GLVFLSOLQD ILQDQFLHUD \ RWURV TXH VHJ¼Q O£ HVSHn FLILFLGDG GH OD HPSUHVD VHDQ FRQYHQLHQWHV QRPLQD OL]DU (Q WDO VHQWLGR VH KDU£ «QIDVLV HQ OD GHWHUPLQDFLµQ \ XWLOL]DFLµQ GH XQ UHGXFLGR Q¼PHUR GH LQGLFDGRUHV W«FQLFRHFRQµPLFRV \ ILQDQFLHURV HVSHF¯ILFRV TXH SHUn PLWDQ HYDOXDU OD HILFLHQFLD JHQHUDO GHO IXQFLRQDn PLHQWR GH ODV HQWLGDGHV LQFRUSRUDGDV DO SHUIHFFLRn QDPLHQWR DFRUGHV FRQ ODV FDUDFWHU¯VWLFDV SURSLDV GH ODV PLVPDV ? 6RQ XQ HMHPSOR GH ORV LQGLFDGRUHV D XWLOL]DU ORV VLn JXLHQWHV M f§&LFORV GH FREURV \ SDJRV G¯DVf f§5RWDFLµQ GH ORV LQYHQWDULRV f§5D]RQHV GH UHQWDELOLGDG f§,QGLFH GH SURGXFFLµQ GHIHFWXRVD f§&RHILFLHQWH GH GLVSRVLFLµQ W«FQLFD GH ORV HTXLSRV f§2WURV ;,,, &2175$7$&,21 (&2120,&$ (O FRQWUDWR HFRQµPLFR HV HO PHGLR MXU¯GLFR PHGLDQWH HO FXDO VH HVWDEOHFHQ OTV UHODFLRQHV HFRQµPLFDV SDWULPRn QLDOHV GH FRRSHUDFLµQ \ GH ¯QGROH QR SDWULPRQLDOHV HQn WUH ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV TXH RSHUDQ HQ OD HFRQRP¯D QDFLRQDO (O FRQWUDWR HFRQµPLFR P£V TXH XQ LQVWUXPHQWR IRUPDO HV XQD UHODFLµQ MXU¯GLFD XQ DFXHUGR GH YROXQWDGHV GHO TXH VXUJHQ GHUHFKRV \ REOLJDFLRQHVr HQWUH GRV R P£V VXMHWRV HFRQµPLFRV (O HVWDEOHFLPLHQWR GH UHODFLRQHV HFRQµPLFDV SDWULPRn QLDOHV D WUDY«V GH FRQWUDWRV HFRQµPLFRV LQFOXLGDV ODV TXH UHVSRQGDQ D SHGLGRV FHQWUDOL]DGRV SRU HO (VWDGRf GHEHU£ VHUYLU GH EDVH SDUD TXH ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµn PLFDV HVWDEOH]FDQ SDUD V¯ XQ SODQ HFRQµPLFR UHDO UHVn SDOGDGR MXU¯GLFDPHQWH /RV FRQWUDWRV LQIOX\HQ HQ HO FXPSOLPLHQWR GHO SODQ \ VX LQFXPSOLPLHQWR SRU DOJXQDV GH ODV SDUWHV LQFLGH HQ ORV UHVXOWDGRV HFRQµPLFRV GH ODV RUJDQL]DFLRQHV HQ OD REVHUYDQFLD GH OD FDOLGDG UHTXHULGD SDUD ORV SURGXFWRV \R VHUYLFLRV HQ OD GLVFLSOLQD WHFQROµJLFD HWF 3DUD ORJUDU WRGR OR DQWHULRU WHQGU£Q TXH H[LVWLU ODV JDUDQW¯DV OHJDn OHV SDUD OD HIHFWLYLGDG GH OD UHVSRQVDELOLGDG FRQWUDFWXDO (O HVWDEOHFLPLHQWR GH FRQWUDWRV HFRQµPLFRV SRU ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV \ HO XVR GH WRGR OR TXH VH GHULYD GH HVWD LQVWLWXFLµQ FRQVWLWX\H XQD QHFHVLGDG GH ORV VXMHWRV HFRQµPLFRV TXH HYLWD ODV IRUPDOLGDGHV \ SRU HOOR WLHQH TXH VHU SDUWH LPSRUWDQWH GHO VLVWHPD HFRQµn PLFR (V XQD LQVWLWXFLµQ DXWµQRPD TXH G«SHQGH XQD YH] FRQFHUWDGR VµOR GH OD YROXQWDG GH ODV SDUWHV FRQn WUDWDQWHV &$5$&7(5,67,&$6 )81'$0(17$/(6 '( /$ &2175$7$&,21 (&2120,&$ 7RGDV ODV HQWLGDGHV FRQ SHUVRQDOLGDG MXU¯GLFD \ ODV XQLGDGHV HPSUHVDULDOHV GH EDVH H[SUHVDPHQWH DXWRn UL]DGDV D ILUPDU FRQWUDWRV SRU OD RUJDQL]DFLµQ TXH ODV FUHD TXH VH HQFXHQWUDQ DSOLFDQGR HO SHUIHFFLRQDn PLHQWR HPSUHVDULDO HVW£Q REOLJDGDV D PDWHULDOL]DU VXV UHODFLRQHV D WUDY«V GH FRQWUDWRV HFRQµPLFRV GH GLIHn UHQWHV WLSRV VHUYLFLRV VXPLQLVWURV ODERUDOHV FRPSUDn YHQWD VHJXUR DUUHQGDPLHQWR FRQVLJQDFLµQ HMHFXFLµQ GH REUDV WUDQVSRUWH HWFf (O REMHWR GHO FRQWUDWR GHEH HODERUDUVH GH IRUPD WDO TXH DSDUH]FDQ FODUDPHQWH IRUPXODGDV ODV SUHVWDFLRQHV

PAGE 43

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ TXH OR FRQIRUPDQ \ ORV UHTXLVLWRV TXH GHEHQ UHXQLU «VWDV SDUD VX FXPSOLPLHQWR (O SXQWR GH SDUWLGD GH OD SURGXFFLµQ GH ELHQHV \ VHUYLFLRV HQ OD JHVWLµQ HPSUHVDULDO VHU£ OD GHPDQGD FRQFUHWDGD HQ UHODFLRQHV FRQWUDFWXDOHV 'HEHU£Q HVWDEOHFHUVH UDQJRV GH DSUREDFLµQ TXH SHUn PLWDQ OD GHVFHQWUDOL]DFLµQ GH HVWD DFWLYLGDG FRQ XQ QLYHO GH DSUREDFLµQ P£V £JLO VREUH WRGR HQ QXHYDV LQYHUVLRQHV 2WRUJDU DXWRQRP¯D D ODV SDUWHV HQ HO HVWDEOHFLPLHQWR GH ODV FO£XVXODV GHO FRQWUDWR EXVFDQGR VREUH WRGR VH FXPSODQ ORV W«UPLQRV GH HQWUHJD \ OD FDOLGDG (Q HVWH RUGHQ VH HVWDEOHFHQ IRUPDV GH SDJR \ SOD]RV GH HQn WUHJD PXWXDPHQWH YHQWDMRVRV TXH SHUPLWDQ VH GHVDn UUROOH OD LQLFLDWLYD HQWUH ODV SDUWHV \ OD VHULHGDG HQ HO FXPSOLPLHQWR GH ODV REOLJDFLRQHV VLHPSUH \ FXDQGR H[LVWDQ ODV JDUDQW¯DV OHJDOHV SDUD HVWD DFWLYLGDG (Q HVWH VHQWLGR SXHGHQ HVWDEOHFHUVH GHWHUPLQDGDV JDn UDQW¯DV EDQFDULDV \ SU«VWDPRV SDUD SURGXFFLRQHV SH QDOL]DFLRQHV SRU LQFXPSOLPLHQWR GH ORV SDU£PHWURV GH FDOLGDG X RWUDV FDXVDV R ERQLILFDFLRQHV SRU SURQWDV HQn WUHJDV TXH SHUPLWDQ ORJUDU XQD PD\RU HILFLHQFLD (Q FDVR GH LQFXPSOLPLHQWR GHEHU£ SURYHHUVH GH IDn FXOWDGHV SDUD QHJRFLDU R FRQFLOLDU GHWHUPLQDGDV PHn GLGDV \R LQGHPQL]DFLRQHV \ UHVHUYDU OD Y¯D MXGLFLDO HVWDEOHFLGD FRPR ¼OWLPD DOWHUQDWLYD 'H XWLOL]DUVH «VWD GHEHU£ DVHJXUDUVH OD HIHFWLYLGDG GH VXV DFWRV 3DUD ODV FRQWUDWDFLRQHV PHUFDQWLOHV LQWHUQDFLRQDOHV VH GHEHU£ PDQWHQHU FHQWUDOL]DGD HVWD IDFXOWDG HQ ODV HQWLGDGHV DXWRUL]DGDV ;,9 ,1)250$&,21 ,17(51$ /DV GLUHFFLRQHV GH ODV HQWLGDGHV HQ OD PD\RU¯D GH ODV RFDVLRQHV QR GLVSRQHQ GH XQD LQIRUPDFLµQ TXH OHV UHn VXOWH YHUGDGHUDPHQWH ¼WLO SDUD GLULJLU \ WRPDU GHFLVLRQHV \D TXH «VWDV VRQ PX\ YROXPLQRVDV R QR VRQ YHUDFHV R LQRSRUWXQDV HV SRU HOOR TXH XQR GH ORV VXEVLVWHPDV TXH VH HVWXGLDQ GXUDQWH HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HV HO UHODWLYR D OD LQIRUPDFLµQ SDUWLHQGR GHO FULWHULR GH TXH VLQ LQn IRUPDFLµQ QR VH SXHGH GLULJLU SHUR SDUD GLULJLU QR KDFH IDOWD f¯FXDOTXLHU LQIRUPDFLµQf° R f¯PXFKD LQIRUPDFLµQf° VLQR OD TXH YHUGDGHUDPHQWH UHVXOWH ¼WLO SDUD WRPDU GHFLn VLRQHV (Q HO SUHVHQWH FDS¯WXOR VH H[SRQHQ ORV SULQFLSLRV IXQn GDPHQWDOHV TXH GHEHQ WHQHUVH HQ FXHQWD HQ HO GLVH³R GHO VLVWHPD LQIRUPDWLYR GH OD HQWLGDG REMHWR GH HVWXGLRr GHVGH OD µSWLFD GH OD LQIRUPDFLµQ LQWHUQD GH OD HQWLGDG 35,1&,3,26 *(1(5$/(6 3$5$ (/ ',6(“2 '(/ 6,67(0$ ,1)250$7,92 (O VLVWHPD LQIRUPDWLYR GH WRGD OD HQWLGDG GHEH GLVHn ³DUVH DSOLFDQGR ORV VLJXLHQWHV SULQFLSLRV /D LQIRUPDFLµQ WLHQH FDU£FWHU SLUDPLGDO HVWR HV TXH HQ ORV QLYHOHV P£V EDMRV OD LQIRUPDFLµQ VH QHFHVLWD PXFKR P£V GHWDOODGD TXH HQ ORV QLYHOHV VXSHULRUHV /D SLU£PLGH GH OD LQIRUPDFLµQ VH GHcEH FRQVWUXLU GH IRUPD WDO TXH OD LQIRUPDFLµQ TXH PDQHMHQ ORV QLYHn OHV VXSHULRUHV VH REWHQJD SURGXFWR GH OD FRQVROLGDn FLµQ DJUHJDFLµQ SURFHVDPLHQWR HWF GH OD LQIRUPDn FLµQ TXH VH PDQHMD HQ ORV QLYHOHV LQIHULRUHV 6LQ HPEDUJR H[LVWH XQD QHFHVLGDG GH FDU£FWHU QDn FLRQDO PXFKR P£V YROXPLQRVD GH OD TXH VH REWHQGU¯D HQ OD EDVH EDMR XQD FRQFHSFLµQ SLUDPLGDO SRU OR WDQWR HQ OD HWDSD GH HODERUDFLµQ GHO H[SHGLHQWH GH SHUIHFFLRQDPLHQWR HO RUJDQLVPR VXSHULRU GH OD HQWLn GDG FRQ HO DVHVRUDPLHQWR GH OD 2ILFLQD 1DFLRQDO GH (VWDG¯VWLFD FRPSDWLELOL]DU£ ORV LQWHUHVHV HVWDG¯VWLFRV QDFLRQDOHV FRQ OD LQIRUPDFLµQ D HODERUDU SRU OD HPn SUHVD D SDUWLU GH OD FRQFHSFLµQ LQIRUP£WLFD SLUDn PLGDO 5HVXOWD LUUDFLRQDO LOµJLFR \ DGHP£V DWHQWD FRQWUD OD YHUDFLGDG GH OD LQIRUPDFLµQ HO KHFKR GH TXH XQ PLVn PR GDWR HVW« UHFRJLGR HQ YDULRV PRGHORV R VH FDSWH SRU GLIHUHQWHV Y¯DV SRU OR WDQWR OD LQIRUPDFLµQ GHEH VHU ¼QLFD HVWR HV TXH FDGD GDWR VH FDSWD XQD VROD YH] DOO¯ GRQGH VH SURGXFH HO KHFKR HFRQµPLFR \ D SDUWLU GH «O VH XWLOL]D GH IRUPD P¼OWLSOH PHGLDQWH WUDWDPLHQWRV GH FRQVROLGDFLµQ DJUHJDFLµQ HWF /D IXHQWH GH OD LQIRUPDFLµQ GHEH VHU XQD VROD /D LQIRUPDFLµQ GHEH VHU ¼WLO SDUD OD HQWLGDG \ XWLn OL]DGD VLVWHP£WLFDPHQWH 0XFKDV YHFHV RFXUUH TXH SURGXFWR GH TXH XQD YH] VH QHFHVLWµ XQ GDWR VH HVn WDEOHFLµ XQ PRGHOR \ XQ SURFHGLPLHQWR SDUD OD FDSn WDFLµQ GHO PLVPR \ P£V QXQFD VH QHFHVLWµ (O PRGHOR VH FRQWLQ¼D HODERUDQGR \ HO SURFHGLPLHQWR VH FXPSOH GH QXHYR 3RU HOOR HV QHFHVDULR HYLWDU SRU WRGRV ORD PHGLRV TXH VH HVWDEOH]FDQ LQIRUPDFLRQHV SHUHQQHV ODV TXH VRQ H[FOXVLYDPHQWH SXQWXDOHV cnY r /D LQIRUPDFLµQ WLHQH TXH VHU YHUD] \ RSRUWXQD (VWR VH JDUDQWL]D VL VH FXPSOHQ ODV VLJXLHQWHV FDUDFWHU¯Vn WLFDV Df XQLFLGDG GH OD LQIRUPDFLµQ VL H[LVWH XQD VROD IXHQWH SDUD FDGD GDWR ODV SRVLELOLGDGHV GH HUURU VH UHGXFHQ FRQVLGHUDEOHPHQWH Ef XWLOLGDG GH OD LQIRUPDFLµQ VL OD LQIRUPDFLµQ HV UHDOPHQWH ¼WLO RFXUULU£ TXH TXLHQ OD FDSWD \ HPLn WH VH FXLGDU£ GH TXH VHD YHUGDGHUDPHQWH FRQVLVn WHQWH \ TXLHQ OD XWLOL]D VH SHUFDWDU£ VHJXUDPHQWH GH VL OD PLVPD QR OR HV Ff HVWDEOHFLPLHQWR GH P«WRGRV TXH YDOLGHQ OD VROLGH] GH OD LQIRUPDFLµQ TXH VH SURFHVD YLVXDO SRU PHn GLRV DXWRPDWL]DGRV FRPSUREDFLRQHV HQ OD SU£FWLn FD REVHUYDFLµQ GLUHFWD HWFf Gf GLVH³DU XQ VLVWHPD LQIRUPDWLYR GRQGH H[LVWD HO P¯QLPR GH PRGHORV \ SURFHGLPLHQWRV SRVLEOH Hf GLVH³DU ORV PRGHORV GH IRUPD OµJLFD \ VLPSOH GH IRUPD WDO TXH VH RSWLPLFH VX WLHPSR GH HODERUDn FLµQ If HVWDEOHFHU SURFHGLPLHQWRV SDUD HO WUDWDPLHQWR GH LQIRUPDFLµQ OR P£V VLPSOHV SRVLEOH Jf XQD YH] GHVFRPSXHVWR HO VLVWHPD HQ SDUWHV SDUD VX HVWXGLR HVWDEOHFHU SULRULGDGHV SDUD HO PLVPR KDFLHQGR «QIDVLV HQ OR IXQGDPHQWDO P«WRGR $%&f FRQ HO REMHWLYR GH HQFDPLQDU HO WUDEDMR HQ IRUPD OµJLFD FRQ REMHWLYRV FRQFUHWRV \ QR SHUGHUVH GHQn WUR GHO YROXPLQRVR FDPLQR GH OD LQIRUPDFLµQ ,1)250$&,21 ,17(51$ &8$'526 '( /$ ,1n )250$&,21 8Q DVSHFWR LPSRUWDQWH D WUDWDU HQ HO WHPD GH OD LQIRUPDFLµQ LQWHUQD GH ODV HQWLGDGHV HQ SHUIHFFLRQDn PLHQWR OR FRQVWLWX\HQ ORV OODPDGRV FXDGURV GH OD LQIRUPDFLµQ TXH VLHQGR OD V¯QWHVLV SHUPDQHQWH GHO IOXMR GH LQIRUPDFLµQ GH OD HQWLGDG SHUPLWH D ORV GLIHUHQWHV HVFDORQHV GH OD HVWUXFWXUD MHU£UTXLFD DSUHn FLDU D VLPSOH YLVWD OD UHDOL]DFLµQ GH ORV REMHWLYRV SURJUDPDGRV

PAGE 44

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH ‹O FXDGUR GH OD LQIRUPDFLµQ TXH VHU£ XWLOL]DGR SRU OD GLUHFFLµQ GH OD HQWLGDG GHEH SHUPLWLU GHWHFWDU OR GXH QR PDUFKD FRQIRUPH £nOR SUHYLVWR \ HQ FRQn VHFXHQFLD «VWD LQWHUYHQGU£ SDUD EXVFDU ODV VROXFLRQHV FRUUHFWLYDV /RV FXDGURV GH OD LQIRUPDFLµQ GH ORV QLYHOHV LQIHn ULRUHV GHEHQ UHVXPLU ORV GDWRV HVSHF¯ILFRV GH FDGD £UHD R XQLGDG RUJDQL]DWLYD SXHV D FDGD MHIH OH LQn WHUHVD GLVSRQHU VµOR GH ORV LQIRUPHV TXH GHWDOOHQ WRGR OR TXH GHSHQGH GH «O R HVW« EDMR VX UHVSRQVDn ELOLGDG 3RU OR WDQWR VHU£ QHFHVDULR GLVH³DU WDQWRV FXDGURV GH OD LQIRUPDFLµQ FRPR UHVSRQVDELOLGDGHV GLVWLQWDV H[LVWDULnOHULn OD HQWLGDG 3DUD FDGD XQR VH VHOHFFLRQDU£ OD LQIRUPDFLµQ TXH QHFHVLWH WHQLHQGR PX\ HQ FXHQWD TXH f¬«O H[FHVR GH GDWRV UHVXOWD SHUMXGLFLDO \D TXH GHVYLD OD DWHQFLµQ GH OD SUREOHP£WLFD GH VX DFWLYLGDG /RV FXDGURV FRQWLHQHQ OD LQIRUPDFLµQ QHFHVDULD SDUD OD WRPDn GH GHFLVLRQHV D FDGD QLYHO \ HQ JHQHUDO GHn EHQ DWH HUVH D ORV VLJXLHQWHV SULQFLSLRV Df SRQHU HQ HYLGHQFLD GH IRUPD VLQW«WLFD VRODPHQWH ODV LQIRUPDFLRQHV SUHFLVDV SDUD OD WRPD GH GHFLn VLRQHV (Q ORV HVFDORQHV VXSHULRUHV OD LQIRUPDFLµQ GHEH HVWDU P£V VLQWHWL]DGD (Q ORV QLYHOHV LQIHn ULRUHV GHEHU£ PRVWUDUVH P£V GHWDOODGD GH DFXHUGR DO FDU£FWHU f¯SLUDPLGDOf° GH OD LQIRUPDFLµQ Ef GHVWDFDU ODV LQIRUPDFLRQHV UHOHYDQWHV \D VHD PHn GLDQWH JU£ILFRV R ELHQ VXEUD\DQGR HQ ORV FXDGURV ORV GHVY¯RV P£V H[FHSFLRQDOHV HWF Ff ODV LQIRUPDFLRQHV GHEHU£Q SUHVHQWDUVH SRU RUGHQ GH LPSRUWDQFLD \ SRU HVWD UD]µQ VH GHEH GHOLPLn WDU KDVWD TX« JUDGR GH GHWDOOH QHFHVLWD FDGDnMHIH VX LQIRUPDFLµQ (VWR TXLHUH GHFLU TXH ORV LQGLn FDGRUHV P£V UHOHYDQWHV D PHGLU GHEHU£Q DSDUHFHU SULPHUR H LU GHVFHQGLHQGR VHJ¼Q HO JUDGR GH LPn SRUWDQFLD 'H HVWD IRUPD VH DXPHQWD OD FODULGDG GH ORV FXDn GURV GH OD LQIRUPDFLµQ VH IDFLOLWD VX DQ£OLVLV \ SHUPLWH HVWDEOHFHU DGHFXDGDV FRPSDUDFLRQHV WHQn GHQFLDV HWF Gf ODV VH³DOHV GH DOHUWD UHYHODQ GµQGH VH KDQ SURn GXFLGR GHVYLDFLRQHV LPSRUWDQWHV OR TXH SHUPLWH DSOLFDU HO SULQFLSLR GHO f¯FRQWURO SRU H[FHSFLµQf° SHUR QR EDVWD FRQ GHVWDFDU ORV GHVDMXVWHV KDELGRV HV SUHFLVR DGHP£V LQIRUPDU DFHUFD GD VXV &DXVDV H[SOLFDQGR ODV UD]RQHV SRU ODV FX£OHV P3¯V« KDQ DOFD ]DGR ORV REMHWLYRV \ SURSRQL«:GR XQ SODQ GH DFFLµQ GHVWLQDGR D PRGLILFDU OD WHQGHQFLD QHn JDWLYD SDUD HOLPLQDU ODV FDXVDV GH GLFKDV GHVYLDn FLRQHV (O FXDGUR GH OD LQIRUPDFLµQ UHSUHVHQWD XQD GRVLILn FDFLµQ ELHQ HVWXGLDGD GH GDWRV IXQGDPHQWDOHV HQ XQ PRPHQWR GDGR \ WDPEL«Q HQ IRUPD SURJUHVLYD f§\ HYROXWLYD VL VH D³DGHQ HOHPHQWRV GH FRPSDUDFLµQ HQ HO WLHPSRf§ SDUD SRQHU GH PDQLILHVWR OR HVHQFLDO HQ PDWHULD GH VLWXDFLµQ PDUFKD \ WHQGHQFLD GH OD DFWLYLGDG &RPR UHJOD FDGD LQGLFDGRU TXH VH DQDOLFH GHEH VHU FRPSDUDGR FRQ XQ SDWUµQ XQD QRUPD XQ SODQ /D GHVYLDFLµQ QHJDWLYD HQWUH HO FRPSRUWDPLHQWR UHDO \ HVWH SDWUµQ VHU£ OR TXH LQGLFDU£ OD H[LVWHQFLD GH ¾K LIµEOHPD -$ $8720$7,=$&,21 < /$ ,1)250$&,21 ,1n 7(51$ /D DXWRPDWL]DFLµQ GH OD LQIRUPDFLµQ HV XQ HOHPHQWR TXH LQIOX\H HQ HO LQFUHPH RWR GH OD HILFLHQFLD GH ORV SURn FHVRV GH GLUHFFLµQ (V SRU HOOR TXH VH LPSRQH VLHPSUH 9 FXDQGR H[LVWD HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV HPSUHn VDULDOHV HO VRSRUWH W«FQLFR QHFHVDULR RLnJDQL]DU OD DFWLYLn GDG GH DXWRPDWL]DFLµQ HQ IXQFLµQ GH JDUDQWL]DU f§$JLOLGDG \ FRQILDELOLGDG HQ ODV LQIRUPDFLRQHV TXH VH QHFHVLWDQ HQ HO SURFHVR GH GLUHFFLµQ ‘f§,PSODQWDU SURJUDPDV ¼QLFRV \ FRPSDWLEOHV HQ ODV P£n TXLQDV H[LVWH cWHV HQ OD RUJDQL]DFLµQ HPSUHVDULDO \ TXH JDUDQWLFHQ HO SURFHVDPLHQWR GH OD LQIRUPDFLµQ HQ XQ VROR PRPHQWR DXQTXH VXV GHVWLQRV \ XVRV VHDQ GLIHn UHQWHV f§0RQWDU VLVWHPDV GH DXWRPDWL]DFLµQ GH GLUHFFLµQ SURn WHJLGRV FRQWUD FXDOTXLHU IDFWRU H[WHUQR TXH SXHGD SRn QHU HQ SHOLJUR OD H[DFWLWXG FRQILDELOLGDG \ SURQWLWXG GH OD LQIRUPDFLµQ HQ HO PRPHQWR TXH VH QHFHVLWD f§(VWDEOHFHU VLVWHPDV SURWHFWRUHV FRQWUD YLUXV LQIRUP£n WLFRV \ HO FRQWURO GH OD LQIRUPDFLµQ HQ ORV GLIHUHQWHV VRSRUWHV PDJQ«WLFRV ;9 35(&,26 35,1&,3,26 3$5$ /$ $352%$&,21 '( /26 35(&,26 /DV HPSUHVDV HQ PDWHULD GH SUHFLRV GHEHU£Q DWHQHUVH D OR TXH HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV UHJODPHQWH SDUD OD IRUPDFLµQ GH ORV PLVPRV /D SU£FWLFD GH HVWRV D³RV KD HYLGHQFLDGR OD QHFHVLGDG GH FRQWLQXDU GHVFHQWUDOL]DQGR OD DSUREDFLµQ GH DOJXQRV SUHFLRV SRU OR TXH VH FRQWLQXDU£ IDFXOWDQGR D ODV HPn SUHVDV D DSUREDU SUHFLRV HQ WRGRV ORV FDVRV SRVLEOHV VLHQGR XQR GH ORV IDFWRUHV FRQGLFLRQDQWHV TXH H[LVWD HQ «VWDV XQ GRPLQLR FRUUHFWR GH OR HVWDEOHFLGR \ GLVFLSOLQD HQ VX FXPSOLPLHQWR ,QGHSHQGLHQWHPHQWH GHO QLYHO GH DSUREDFLµQ OD HPSUHn VD GHVHPSH³D XQ SDSHO HVHQFLDO HQ OD IRUPDFLµQ GH SUHn FLRV \ HQ OD HODERUDFLµQ GH SURSXHVWDV SDUD HO SHUIHFFLRn QDQ Hf±WR GH ODV PHWRGRORJ¯DV TXH ULJHQ OD IRUPDFLµQ GH ORV SUHFLRV GH VXV SURGXFFLRQHV \ GH VXV SULQFLSDOHV LXVXPRV 1L JXnD HQWLGDG HVW£ DXWRUL]DGD D HVWDEOHFHU SUHFLRV \ WDULIDV TXH JHQHUHQ VXEVLGLRV GHO SUHVXSXHVWR GHO (VWDn GR VLHQGR HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV HO ¼QLFR IDFXOWDGR SDUD DXWRUL]DUOR /,1&$0,(1726 *(1(5$/(6 '( /$ )250$n &,21 '( 35(&,26 3$5$ /$ (&2120,$ 12 $*52} 3(&8$5,$ /RV SUHFLRV PD\RULVWDV GH WRGRV ORV ELHQHV LPSRUWDGRV ORV IRQGRV H[SRUWDEOHV R GH YHQWD HQ PRQHGD OLEUHn PHQWH FRQYHUWLEOH VXVWLWXWRV GH LPSRUWDFLRQHV \ RWURV TXH VHD FRQYHQLHQWH FRUUHODFLRQDU FRQ «VWRV FRQ H[n FHSFLµQ GH DTXHOORV TXH H[SUHVDPHQWH VH GHWHUPLQH VH IRUPDU£Q GHVFHQWUDOL]DGDPHQWH VREUH OD EDVH GH ORV SUHFLRV UHDOHV DFWXDOL]DGRV GH QXHVWUR FRPHUFLR H[WHULRU DGLFLRQDQGR VHJ¼Q SURFHGD ORV DUDQFHOHV DGXDQDOHV WDVDV FRPHUFLDOHV \ RWURV JDVWRV TXH VH GHn WHUPLQHQ $VLPLVPR VH WRPDU£ HQ FRQVLGHUDFLµQ TXH ORV SUHFLRV GH OHV SURGXFWRV QDFLRQDOHV FRPSDUHQ IDn YRUDEOHPHQWH FRQ ORV VLPLODUHV LPSRUWDGRV HQ GHSHQn GHQFLD GH VX FRPSHWLWLYLGDG \ GH OD HILFLHQFLD GH VX SURGXFFLµQ

PAGE 45

GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ &XDQGR ORV FRVWRV WRWDOHV GHO SURGXFWRU QR VHDQ FRPn SHWLWLYRV UHVSHFWR DO SUHFLR GH FRPSHWHQFLD VL HO SURn GXFWR IXHUD DOWDPHQWH UHQWDEOH HQ GLYLVDV VD SGRU£ SURSR HU DO 0LQLVWHULR GH )LQD ]DV \ 3UHFLRV TXH VH DSUXHEH XQ VXEVLGLR DO SURGXFWR SDUD ILQDQFLDU ORV FRVWRV H PR HGD DH R DO QR FXELHUWRV SRU HO SUHFLR &XDGR VH GHFLGD PDLWH HU OD IRUPDFLµQ GHO SUHFLR PD\RULVWD D SDUWLU GHO FRVWR P£V ORV P£UJHQHV GH XWLOLGDG VH YHODU£ SRUTXH «VWRV QR FXEUDQ ODV LQHILn FLHQFLDV GH ODV HQWLGDGHV \ VH FDOFXOHQ HQ FDGD FDVR SRU OR TXH PHWRGROµJLFDPHQWH HVWDEOH]FD HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV /RV P£UJHQHV GH XWLOLGDG QRUPDGRV VH FRQVLGHUDU£Q SRU ODV HQWLGDGHV FRPR O¯PWH P£[LPR SXGLHQGR DSOLn FDUVH HQ XQD PDJQLWXG LQIHULRU VLHPSUH \ FXDQGR VD REWHQJDQ VXILFLHQWHV XWLOLGDGHV SDUD TXH OD HQWLGDG FXPSOD VXV REOLJDFLRQHV WULEXWDULDV \ RWURV FRPSURn PLVRV TXH VH HVWDEOH]FDQ 3RU WDQWR ODV HPSUHVDV WLHn QHQ IDFXOWDG SDUD IRUPDU SUHFLRV TXH QR H[FHGDQ D ORV O¯PLWHV DSUREDGRV OR TXH OHV SRVLELOLWDU£ RIHUWDU VXV SURGXFFLRQHV \ VHUYLFLRV P£V FRPSHWLWLYDPHQWH HQ GHSHQGHQFLD GH VX HILFLHQFLD H[SUHVDGD HQ VXV FRVWRV SDUWLFXODUHV 3DUD ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV FRQVLGHUDGRV GH SULPHUD QHFHVLGDG SDUD OD SREODFLµQ TXH VH GLVWULEX\HQ HQ HO PHUFDGR UHJXODGR VXV SUHFLRV PD\RULVWDV VH IRUPDU£Q DSOLFDQGR OR FRQVLJQDGR HQ HO SXQWR \ ORV PLQRULVn WDV VH GHWHUPLQDQ FHQWUDOPHQWH 3DUD ORV ELHQHV GH FRQVXPR \ VHUYLFLRV VHOHFFLRQDGRV FX\RV SUHFLRV LQFOX\HQ LPSXHVWRV HVSHFLDOHV VH FRQWLn QXDU£Q ILMDQGR ORV SUHFLRV PLQRULVWDV FHQWUDOPHQWH SRU HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV GDGD VX LPn SRUWDQFLD SDUD HO HTXLOLEULR GH ODV ILQDQ]DV GHO SD¯V HMHPSOR GH HOORV VH GHVWDFDQ ORV FLJDUURV \ EHELGDV DOFRKµOLFDVf ORV SUHFLRV PD\RULVWDV VH IRUPDU£Q DSOLn FDQGR OR FRQVLJQDGR HQ HO SXQWR %LHQHV GH FRQVXPR \ VHUYLFLRV FX\RV SUHFLRV PLQRn ULVWDV VH ILMDU£Q D SDUWLU GH ORV PD\RULVWDV 6XV SUHn FLRV PD\RULVWDV VH ILMDU£Q SRU ORV SULQFLSLRV TXH VH FRQVLJDL HQ HO SXQWR \ SDUD FDOFXODU ORV PLQRULVn WDV VH DGLFLRQDU£Q ODV WDVDV FRPHUFLDOHV \ ORV LPSXHVn WRV TXH FRUUHVSRQGDQ (Q HVWH FRQFHSWR FODVLILFDQ ORV SURGXFWRV TXH VH RIHUWDQ HQ ODV WLHQGDV GH HVW¯PXOR D WUDEDMDGRUHV GH VHFWRUHV VHOHFFLRQDGRV (O 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV UHJXODU£ PHWRGRn OµJLFDPHQWH OD IRUPDFLµQ GH HVWRV SUHFLRV \ GHILQH ODV HQWLGDGHV DXWRUL]DGDV D ILMDUORV $ ORV ELHQHV GH FRQVXPR FX\RV SUHFLRV PD\RULVWDV VH ILMDU£Q D SDUWLU GH ORV PLQRULVWDV VXV SUHFLRV PD\Rn ULVWDV VH ILMDU£Q SRU DFXHUGR HQWUH HO SURGXFWRU R LPn SRUWDGRU \ HO FRPHUFLDOL]DGRU /RV PD\RULVWDV VH GHWHUPLQDU£Q LJXDOPHQWH SRU DFXHUn GR HQWUH ODV SDFWHV XQD YH] GHGXFLGRV GHO SUHFLR PLn QRULVWD ORV LPSXHVWRV \ WDVDV FRPHUFLDOHV FRUUHVSRQn GLHQWHV WHQLHQGR HQ FXHQWD ORV LPSXHVWRV D LQFOXLU ORV SUHFLRV YLJHQWHV HQ HO PHUFDGR OD GLVSRQLELOLGDG GH OD RIHUWD OD FDUDFWHU¯VWLFD GH ORV SURGXFWRV \ VX FDn OLGDG HWF (O SURGXFWRU R LPSRUWDGRU GHEHU£ UHVDUFLU VXV FRVWRV HO FRPHUFLDOL]DGRU VXV JDVWRV \ WRGRV REWHQHU XWLOLGDn GHV (Q OD GHWHUPLQDFLµQ GHO SUHFLR PLQRULVWD HV LPn SUHVFLQGLEOH SUHFLVDU XQ PDUJHQ SDUD FXEULU S«UGLGDV  R UHEDMDV SRU SURGXFWRV TXHGDGRV IXHUD GH PRGD HWF TXH GHEHU£ VHU DVXPLGR SRU OD HQWLGDG TXH FRULnH¯L SRUGD ‘ 3DUD ORV ELHQHV LQWHUPHGLRV \ VHUYLFLRV W«FQLFRV SUR GXFWYRV HQ ORV FDVRV TXH VH GHQ ODV FRQGLFLRQHV SURSL FDV FRPR OD QR H[LVWHQFLD GH HQWLGDGHV PRQRSROL]D GRUDV GHO PHUFDGR VH SRGU£ DXWRUL]DU OD GHWHUPLQDFLµQ GH SUHFLRV PD\RULVWDV SRU DFXHUGR HQWUH ODV SDFWHV 7DVDV FRPHUFLDOHV UHFDUJRV \ GHVFXHQWRV FRPHUFLDOHVf /D UHJXODFLµQ PHWRGROµJLFD GH OD IRUPDFLµQ GH ODV WDVDV FRPHUFLDOHV FRUUHVSRQGH DO 0LQLVWHULR GH )LQDQn ]DV \ 3UHHRV HO TXH HVWDEOHFH ORV FRQFHSWDV D FRQVLn GHUDU FRPR JDVWRV GH RSHUDFLµQ FRPHUFLDO \ ORV QLn YHOHV P£[ PDV GH XWLOLGDGHV (Q JHQHUDO VH GHEHU£ WHQHU HQ FXHQWD PDQWHQHU ODV GHELGDV FRUUHODFL2LHV GH SUHFLRV HLWUTSURGXFWRV \ VHUYLFLRV VLPLODUHV TXH VH GHFLGD RIHUWDU HAYGLIHUHQWHV PHUFDGRV DV¯ FRPR HQWUH SURGXFWRV LPSRUWDGRV \ QD &L2LDOHV HQXQ PVPR PHUFDGR WHQLHQGR HQ FXHQWD ORV REMHWLYRV D DOFDQ]DU HL FDGD FDVR /,1($0¯(1,26 *(1(5$/(6 '( /$ )250$n &,21 '( 35(&L26 '(/ 6(&725 $*523(&8$5,2 )Q(&L26 2)L&L$/(6 '( &2035$ '(/ $&2n 3,2 (67$7$/ L ¼ L QVXV SLHPRV VH VXVWHQWDU£Q HQ ILFKDV GH FRVWRV D SDUn WLU GH UHLGPLHQWRV TXH QR GHQ FREHUWXUD D SURGXFWRUHV LQHILFLHQWHV SRU OR TXH VH IRLPDU£Q WH¼HXGR HQ FXHQWD f§4XH HVW«Q VXVWHQWDGRV HQ FDUFDV WHFQROµJLFDV DFWXDOLn ]DGDV FRQVLGHUDQGR HQ JHQHUDO UHGLPLHQRV PHGLRV D DOFDQ]DU HQ HO SD¯V f§6H SRGU£Q FRQVLGHUDU SRU H[FHSFLµQ FRVWRV =RQDOHV HQ FXOWLYRV VHOHFFLRQDGRV TXH SRU LQWHU«V QDFLRQDO VH GHn FLGD GLIHUHQFLDU DVL FRPR GLIHUHQFLDVGH FRVWRV VHJ¼Q OD HVWDFLRQDOLGDG GRQGH ORnM9L£WLnILT¾H H LQWHUHVH HVWLn PXODU HO FXOWLYR IXHUD GH «SRFD $VLPLVPR SRGU£Q HVn WLPXODUVH GLIHUHQFLDV GH FDOLGDGHV f§/D XWLOLGDG D DGLFLRQDU D OD ILFKD GH FRVWRV SDUD FRQn IRUPDU HO SUHFLR RILFLDO VH DMXVWDU£ D ODV UHJXODFLRQHV TXH HVWDEOH]FD HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV f§/RV SUHFLRV RILFLDOHV GH FRPSUD GHO DFRSLR HVWDGDO VH UHYLVDU£Q SHULµGLFDPHQWH HYDOX£QGRVH ODV YDULDFLRQHV VLJQLILFDWLYDV GH VXV FRVWRV UHQGLPLHQWRV D DOFDQ]DU \ RWURV IDFWRUHV HQ LQWHU«V GHO GHVDUUROOR GH ODV SURGXFn FLRQHV DJURSHFXDULDV \ VX HILFLHQFLD WRGR OR FXDO VHU£ UHJXLDGR SRU HL 0Un3 /DV PRGLILFDFLRQHV GH SUHFLRV VH LQWURGXFLU£Q DO LQLFLR GHO FLFOR SURGXFWLYR GHO SURGXFWR HQ FXHVWLµQ /RV SUHn FLRV RILJLDOHV GH FRPSUD GHO DFRSLR HVWDWDO VHU£Q DSURn EDGRV 52KMIWO &MMOJ0 SDUD ORV SULQFLSDOHV SURGXFWRV DJURn SHFXDULRV (O -M¯LQLVWHULR GH )LDQ]£V \ 3UHFLRV DSUREDU£ ORV UHVWDQWHV R GHILQLU£ OD QRPHQFODWXUD TXH GHVFHQWUDn OLFH 35(&,26 2),&,$/(6 '( 9(17$ 325 $&23,2 /RV SUHFLRV RILFLDOHV GH YHQWD SRU DFRSLR £ ORV TXH HO DFRSLDGRUEHQHILHLDGRU UHDOL]DU£ ORV SURGXFWRV GHO SODQ GH DFRSLR HVWDWDO FRQ GHVWLQR DO FRPHUFLR PLQRULVWD R DO FRQVXPR VRFLDO VH FRQIRUPDU£Q D SDUWLU GH ORV SUHFLRV RILFLDOHV GH FRPSUD P£V HO PDUJHQ FRPHUFLDO GH ODV HQn WLGDGHV GH DFRSLR \ EHQHILFLR (O 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV GHWHUPLQD HO O¯PLWH P£[LPR GH ORV P£UJHQHV FRPHUFLDOHV TXH VHSRGU£Q DSOLFDU TXHGHEHQ SHUPLWLU HO UHVDUFLPLHQWR GH ORV FRVWRV QHFHVDULRV D SDUWLU GH XQ

PAGE 46

*$&(7$ 2),&,$/n GH VHSWLHPEUH GH r } QLYHO HILFLHQWH GH XWLOL]DFLµQ GH ORV UHFXUVRV P£V XQ PDUJHQ UDFLRQDO GH XWLOLGDGHV $ ORV SURGXFWRV DJURSHFXDULRV FRQ GHVWLQR D OD H[SRUn WDFLµQ LQGXVWULD R PHUFDGR LQWHUQR HQ 0/& VH ILMDU£Q VXV SUHFLRV SRU DFXHUGR WRPDQGR HQ FXHQWD HO PHUFDGR GH FRPSHWHQFLD &XDQGR HVWRV SUHFLRV QR FXEUDQ WRWDOn PHQWH ORV FRVWRV GH DGTXLVLFLµQ \ HO PDUJHQ FRPHUFLDO GH DFRSLR VH SRGU£ DSOLFDU VLHPSUH TXH VHD HFRQµPLFDn PHQWH YHQWDMRVR SDUD HO SD¯V XQ VXEVLGLR DO SURGXFWR D SDUWLU GH OD HIHFWLYLGDG «Q GLYLVDV FDOFXODGR VREUH OD EDVH GH OD FDQWLGDG GH SHVRV FXEDQRV TXH FRQYHQJD ILn QDQFLDU SDUD REWHQHU XQ GµODU GH LQJUHVR QHWR 35(&,26 '( &2035$ < 9(17$ 325 $&23,2 '( 352'8&&,21(6 12 68-(7$6 $/ 3/$1 3DUD HVWLPXODU GH DFXHUGR D ORV LQWHUHVHV GHO SD¯V HO DFRSLR SRU HQWLGDGHV DXWRUL]DGDV SRU HQFLPD GH ORV FRQn WUDWRV VHJ¼Q SODQHV VH HVWDEOHFHU£Q SUHFLRV GH DFRSLR SRU DFXHUGR VXSHULRUHV D ORV RILFLDOHV FRQ O¯PLWHV P£[LPRV TXH SRGU£Q ILMDU ORV FRQVHMRV GH OD DGPLQLVWUDFLµQ SURn YLQFLDO $VLPLVPR VH UHTXHULU£ GH OD DFFLµQ FRRUGLQDGD GH ODV GLIHUHQWHV HQWLGDGHV DXWRUL]DGDV D DFRSLDU HU FDGD WHn UULWRULR SDUD HYLWDU FRPSHWHQFLDV LQGHVHDEOHV /RV SUHFLRV GH YHQWD SRU ODV HQWLGDGHV HVWDWDOHV DFRn SLDGRUDV GHEHU£Q DO PHQRV FXEULU ORV FRVWRV REOLJDFLRQHV ILVFDOHV \ XWLOLGDGHV UHTXHULGDV \ VHU LQIHULRUHV D ORV GH RWURV VHFWRUHV \ SURSLHGDG 35‹&,26 < 7$5,)$6 '( ,168026 < 6(59,n &,26 7(&1,&2352'8&7,926 $/ 6(&725 $*52n 3(&8$5,2 $ ORV LQVXPRV \ VHUYLFLRV SDUD DVHJXUDU ODV SURGXFFLRn QHV FRQ LQGHSHQGHQFLD GHO VHFWRU GH SURSLHGDG VH DSOLn FDU£Q ORV SUHFLRV PD\RULVWDV \ WDULIDV W«FQLFRSURGXFWLYDV TXH FRUUHVSRQGDQ HQ HO PRPHQWR GH VX FRPHUFLDOL]Dn FLµQ IRUPDGRV SUHIHUHQWHPHQWH D SDUWLU GH ORV FRVWRV UHDOHV GH QXHVWUR FRPHUFLR H[WHULRU HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ORV OLQFDPLHQWRV GH SRO¯WLFD GH SUHFLRV SDUD HO VHFWRU QR DJURSHFXDULR ([FHSFLRQDOPHQWH HQ HVWH VHFWRU VH PDQWHQGU£Q HVWDn EOHV HQ HO WUDQVFXUVR GHO FLFOR SURGXFWLYR GH ORV FXOWLYRV TXH VH GHFLGD FHQWUDOPHQWH ORV SUHFLRV PD\RULVWDV GH XQD UHGXFLGD VHOHFFLµQ GH LQVXPRV GH VLJQLILFDWLYR SHVR HQ ORV FRVWRV /DV WDULIDV GH VHUYLFLRV W«FQLFRSURGXFWLYFRV GHEHQ FXEULU VµOR ORV FRVWRV TXH UHVXOWHQ GH XQD JHVWLµQ HILFLHQn WH \ XQ PDUJHQ GH XWLOLGDG P£[LPR HVWDEOHHGR SRU HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV VLHQGR DSUREDGDV FRPR WDULIDV P£[LPDV SRU HO PLQLVWHULR UHFWRU UDPDO FRUUHVn SRQGLHQWH 'HEH SURSLFLDUVH TXH ODV HPSUHVDV RIHUWHQ VXV VHUYLFLRV D WDULIDV LQIHULRUHV GRQGH VHD IDFWLEOH GRnQ P£Un JHQHV GH XWLOLGDG EDMRV SDUD QR HQFDUHFHU ODV SURGXFFLRn QHV DJURSHFXDULDV FRPSURPHWLGDV FRQ HO SODQ GH DFRSLR HVWDWDO 6H SRGU£ DXWRUL]DU DGHP£V OD ILMDFLµQ GH SUHFLRV \ WDn ULIDV VXSHULRUHV D RIHUWDV FRQ GHVWLQR D SURGXFFLRQHV DJURSHFXDULDV QR VXMHWDV D SODQHV GH DFRSLR HVWDWDO TXH WRPHQ HQ FXHQWD ORV DOWRV SUHFLRV D TXH VH UHDOL]DQ «VWDV HQ ORV PHUFDGRV &21752/ )25 /$6 (035(6$6 '( /$ ',6&,n 3/,1$ '( 35(&,26 /DV HQWLGDGHV HPSUHVDULDOHV VRQ UHVSRQVDEOHV GH DVHn JXUDU HO FRQWURO LQWHUQR GH FXPSOLPLHQWR GH OD SRO¯WLFD \ GH ODV UHJXODFLRQHV GH SUHFLRV HQ WRGRV VXV HVWDEOHn FLPLHQWRV YHODQGR SRU QR DFHSWDU GH VXV VXPLQLVWUDGRUHV QL DSOLFDU D VXV FOLHQWHV SUHFLRV H[FHVLYRV ;9, $7(1&,21 $/ +20%5( /D DWHQFLµQ DO KRPEUH SXHGH FRQFHELUVH GH IRUPD JHn QHUDO FRPR XQ VLVWHPD FRPR XQ FRQMXQWR GH WDUHDV PHGLGDV \ DFFLRQHV TXH GH IRUPD FRRUGLQDGD VH RULHQn WDQ KDFLD OD VDWLVIDFFLµQ GH QHFHVLGDGHV D OD FUHDFLµQ GH QXHYRV YDORUHV HQ HO WUDEDMDGRU FRQ YLVWDV D ORJUDU ORV REMHWLYRV HVWUDW«JLFRV GH OD HQWLGDG HQ OD E¼VTXHGD GH SURGXFWLYLGDG \ HILFLHQFLD /D IRUPD GH VDWLVIDFHU HVWDV QHFHVLGDGHV HQWUH RWUDV SXHGH SRQHUVH GH UHOLHYH D WUDY«V GHO UHFRQRFLPLHQWR VRn FLDO GH OD ODERU TXH UHDOL]D HO WUDEDMDGRU GH OD SRVLELn OLGDG GH GHVDUUROODU VX LQLFLDWLYD \ GH SDUWLFLSDU HQ ODV GHFLVLRQHV GHO FROHFWLYR GHO HQULTXHFLPLHQWR GHO FRQWHQLn GR GH WUDEDMR GHO IRPHQWR GH XQD FXOWXUD GH SURGXFn FLµQ GHO PHMRUDPLHQWR GH ODV FRQGLFLRQHV GH YLGD \ GH WUDEDMR GH OD VHJXULGDG HQ HO HPSOHR GH OD SRVLELOLGDG GR UHVHUYDU SDUWH GH ODV XWLOLGDGHV SDUD HO GHVDUUROOR VRFLDO GHO FROHFWLYR DV¯ FRPR GH OD SRVLELOLGDG GH GHVDn UUROODU ODV FDSDFLGDGHV UHTXHULGDV SDUD XQ GHVHPSH³R GLFD] /D DWHQFLµQ LQWHJUDO DO KRPEUH GHPDQGD DGHP£V GH OD VDWLVIDFFLµQ GH QHFHVLGDGHV E£VLFDV R GH SULPHU RUGHQ XQ WUDWDPLHQWR FRKHUHQWH RUGHQDGR \ GLQ£PLFR TXH G« UHVSXHVWD D VXV PRWLYDFLRQHV HQ OR UHIHULGR D OD DXWRHVn WLPD DXWRUHDOL]DFLµQ \ HO VHQWLPLHQWR GH SHUWHQHQFLD DO FROHFWLYR ODERUDO HQWUH RWUDV 6LQ GXGDV XQ WUDEDMDGRU TXH VH VLHQWD f¯DWHQGLGRf° R DOWDPHQWH VDWLVIHFKR VH WRUn QDU£ P£V FRPSHWLWLYR HQ OD FRQVHFXFLµQ GH ODV PHWDV HPSUHVDULDOHV LH &$5$&7(5,67,&$6 '( /$ $7(1&,21 $/ +20n %5( /D DWHQFLµQ DO KRPEUH HV XQD SU£FWLFD QHFHVDULD IDFn WLEOH \ FRVWHDEOH (Q IXQFLµQ GH VXV EHQHILFLRV VH FRQFLEH FRPR XQD f¯LQYHUVLµQf° \ QR FRPR XQ f¯JDVWRf° /D HPSUHVD HQ YLUWXG GH VXV UHFXUVRV HFRQµPLFRV GHn EHU£ GLVSRQHU GHO SUHVXSXHVWR QHFHVDULR SDUD OD HMHn FXFLµQ GH ODV DFFLRQHV SUHYLVWDV HQ OD HVIHUD GH OD DWHQFLµQ DO KRPEUH 'LFKDV DFFLRQHV QR QHFHVDULDn PHQWH JHQHUDU£Q JDQDQFLDV SHUR WDPSRFR SURYRFDU£Q S«UGLGDV D OD HQWLGDG /DV DFFLRQHV GH DWHQFLµQ DO KRPEUH GHEHU£Q VHU HVn SHFLILFDV R VHD VH GLVH³DU£Q HQ HO FROHFWLYR ODERUDO TXH ODV YD D DSOLFDU \ VH HMHFXWDU£Q DOO¯ PLVPR HQ FRQVHFXHQFLD QR FRQVWLWXLU£Q HO FXPSOLPLHQWR GH RULHQWDFLRQHV GH QLYHOHV VXSHULRUHV /D DWHQFLµQ DO KRPEUH LPSOLFDU£ HO HVIXHU]R PDQFRn PXQDGR GH ORV GLUHFWLYRV GH OD HPSUHVD ODV RUJDQL]Dn FLRQHV SRO¯WLFDV \ VLQGLFDOHV \ GH WRGRV ORV WUDEDMDr GRUHV TXLHQHV FRRUGLQDGDPHQWH PDWHULDOL]DU£Q HO FXPn SOLPLHQWR GH ORV SURJUDPDV GH DWHQFLµQ DO KRPEUH FRQ VXV FRUUHVSRQGLHQWHV UHVSRQVDEOHV \ HMHFXWDQWHV /RV DVSHFWRV IXQGDPHQWDOHV GH DWHQFLµQ DO KRPEUH VHU£Q UHFRJLGRV HQ ORV FRQYHQLRV FROHFWLYRV GH WUDEDMR /DV DFFLRQHV TXH VH HVWDEOH]FDQ SDUD OD DWHQFLµQ DO KRPEUH GHEHU£Q VHU REMHWR GH HYDOXDFLµQ \ SHUIHFn FLRQDPLHQWR SHUPDQHQWHPHQWH WRGD YH] TXH ODV PLVn PDV GHEHQ HVWDU HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ HO GHVDUUROOR DOFDQ]DGR SRU OD HPSUHVD /D JHVWLµQ HILFLHQWH GH OD HQWLGDG HVWDU£ VLHPSUH HQL

PAGE 47

n GH VHSWLHPEUH GH *$&(7$ 2),&,$/ GHSHQGHQFLD GLUHFWD GH OD PRWLYDFLµQ R GLVSRVLFLµQ SRVLWLYD GHO FROHFWLYR GH WUDEDMDGRUHV \ GH VX LGHQWLn ILFDFLµQ FRQ OD SRO¯WLFD GH OD HPSUHVD WRGR OR FXDO HVWDU£ UHODFLRQDGR FRQ HO VHQWLGR GH VROLGDULGDG TXH VH OH EULQGH \ GH VX SDUWLFLSDFLµQ HQ OD GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD /D HVHQFLD GH OD DWHQFLµQ DO KRPEUH HV OD VROLGDULGDG VRFLDOLVWD \ HO UHVSHWR D OD LQGLYLGXDOLGDG GH FDGD FXDO /D FRQVWDQWH SUHSDUDFLµQ GH ORV MHIHV MXHJD XQ SDSHO IXQGDPHQWDO SDUD HO GHVDUUROOR \ HQULTXHFLPLHQWR GH ODV DFFLRQHV GH DWHQFLµQ DO KRPEUH ;9,, 0(5&$'27(&1,$ /D HFRQRP¯D PXQGLDO FRQWHPSRU£QHD HVW£ FDUDFWHUL]DGD SRU XQD DOWD FRPSHWLWLYLGDG FRPR UHVXOWDGR GH FDPELRV FRQVWDQWHV HQ HO HQWRUQR \ GH XQ DFHOHUDGR GHVDUUROOR FLHQW¯ILFR OR TXH H[LJH HPSUHVDV FDUDFWHUL]DGDV SSU OD XWLOL]DFLµQ LQWHQVLYD GH VXV DFWLYRV ILMRV IOH[LEOHV RULHQn WDGDV DO FOLHQWH \ SRU WDQWR D OD LQQRYDFLµQ SDUD ORJUDU VX FRPSHWLWLYLGDG (VWD FRPSHWLWLYLGDG VH UHIOHMD WDPEL«Q HQ XQD PD\RU H[LJHQFLD SRU SDUWH GH ORV FRQVXPLGRUHV TXLHQHV HQ XQ PXQGR GRQGH OD LQIRUPDFLµQ HV FDUDFWHU¯VWLFD GH WRGRV ORV SURFHVRV \ OOHJD FDGD YH] PHMRU \ HQ PD\RU FDQWLGDG D WRGRV UHFODPDQ OD GLIHUHQFLDFLµQ GH SURGXFWRV \ VHUn YLFLRV HQ HOHPHQWRV QR WDQJLEOHV FRPR PDUFD H LPDJHQ TXH FRQVWLWX\HQ VH³DOHV GH YDORU SDUD HOORV (VWD UHDOLGDG FDPELD HO FRQFHSWR GH FDOLGDG GH ORV SURGXFWRV \ QRV FRQGXFH D XQ FRQFHSWR GH FDOLGDG f¯FRPR OD FRQFLEH HO FOLHQWHf° OR TXH KDFH TXH HQ OD SU£FWLFD DFWXDO QR VH YHQGDQ SURGXFWRV VLQR EHQHILFLRV HVSHUDGRV (Q HVWH FRQFHSWR TXH OD PHUFDGRWHFQLD LQIOX\H HQ HO ORJUR GHO SRVLFLRQDPLHQWR HQ HO PHUFDGR \D TXH PLHQWUDV HO VLVWHPD GH SURGXFFLµQ VµOR FUHD XWLOLGDG GH IRUPD GDGD SRU ODV FDUDFWHU¯VWLFDV I¯VLFDV \ GH IXQFLRQDPLHQWR GHO SURGXFWRf OD PHUFDGRWHFQLD FRQWULEX\H D FUHDU f§8WLOLGDG GH IRUPD SRU VX LQFLGHQFLD HQ HO GLVH³R GH OD RIHUWD DFRUGH D ODV QHFHVLGDGHV \ GHVHRV D VDWLVIDFHU HQ ORV FRQVXPLGRUHV SRWHQFLDOHV f§8WLOLGDG GH OXJDU JUDFLDV DO SDSHO GH OD GLVWULEXFLµQ f§8WLOLGDG GH WLHPSR SRU HO SURFHVR GH DOPDFHQDPLHQWR \ FRQVHUYDFLµQ f§8WLOLGDG GH LQIRUPDFLµQ GHELGR D OD FRPXQLFDFLµQ TXH VH HVWDEOHFH FRQ HO FOLHQWH f§8WLOLGDG GH LPDJHQ SRU OD SRVHVLµQ GHO ELHQ HQ UHODn FLµQ FRQ VX SRVLFLRQDPLHQWR FRPXQLFDFLRQDO (V GHµLU TXH OD PHUFDGRWHFQLD MXHJD XQ LPSRUWDQWH URO «Q ODVDWLVIDFFLµQ GH ODV QHFHVLGDGHV KXPDQDV \ GHVn FRQRFHUOR VLJQLILFD VREUHYDORUDU OD LPSRUWDQFLD GH OD XWLn OLGDGG« IRUPD D ILQHV GHO VLJOR ;; FXDQGR H[LVWH XQD IXHUWH FRPSHWHQFLD HQ ORV PHUFDGRV QDFLRQDOHV H LQWHUn QDFLRQDOHV HQ ORV FXDOHV OD XWLOLGDG GH IRUPD FDVL QXQFD GHFLGH \D TXH OD WHFQRORJ¯D DFWXDO GH GLVH³R \ SURGXFn FLµQ DVHJXUD XQ P¯QLPR GH FRQGLFLRQHV SDUD TXH HO SURGXFWR VHD DSWR GHVGH HO SXQWR GH YLVWD I¯VLFR SDUD VHU DFHSWDGR SRU HO PHUFDGR /D PHUFDGRWHFQLD HV XQD ILORVRI¯D GH OD HPSUHVD VHn J¼Q OD FXDO OD VDWLVIDFFLµQ GH ODV QHFHVLGDGHV \ GHVHRV GHO F¯HQWH HV OD MXVWLILFDFLµQ HFRQµPLFD \ VRFLDO GH VX H[LVWHQFLD HQ FRQVHFXHQFLD WRGDV ODV DFWLYLGDGHV GH OD SPSUHVD GHEHQ WHQGHU D GHWHUPLQDU HVDV QHFHVLGDGHV \ n OXHJR D VDWLVIDFHUODV SDUD REWHQHU XQD XWLOLGDG FUHFLHQWH GH IRUPD HVWDEOH HQ HO ODUJR SOD]R &$5$&7(5,67,&$6 33L,1&,3$/(6 $ SDUWLU GH VX VXUJLPLHQWR OD PHUFDGRWHFQLD KD HYRn OXFLRQDGR GHVGH XQD RULHQWDFLµQ D OD SURGXFFLµQ EDMR OD FXDO WRGR OR TXH VH SURGXFH VH YHQGH SRU XQ H[FHVR GH GHPDQGD VREUH OD RIHUWD SDVDQGR SRU XQD RULHQn WDFLµQ D ODV YHQWDV VHJ¼Q OD FXDO VH KD FUHDGR OD IDOVD LPDJHQ GH TXH OD SXEOLFLGDG YHQGH \ SRU WDQWR TXH PHUFDGRWHFQLD \ SXEOLFLGDG HV OD PLVPD FRVD KDVn WD OD RULHQWDFLµQ DO FOLHQWH HQ VX VHQWLGR P£V DPSOLR QR VµOR FRPR FRQVXPLGRU VLQR FRPR S¼EOLFR UHODFLRQDn GR FRQ HO FRQVXPR GHO SURGXFWR TXH KD GHYHQLGR HQ OD RULHQWDFLµQ P£V UHFLHQWH TXH HV OD PHUFDGRWHFQLD RULHQWDGD D OD UHVSRQVDELOLGDG VRFLDO FDUDFWHUL]DGD SRU XQ «QIDVLV HQ HO FXLGDGR GHO HQWRUQR \ GHO PHGLR DPELHQWH \ OD SURWHFFLµQ DO FRQVXPLGRU 6L ELHQ HV FLHUWR TXH OD PHUFDGRWHFQLD HV XQD ILOR VRED HPSUHVDULDO «VWD GHEH FRQFUHWDUVH HQ XQ SURFHVR GH JHVWLµQ TXH SHUPLWD SODQLILFDU \ HMHFXWDU OD FRQn FHSFLµQ GHO SURGXFWR SUHFLR GLVWULEXFLµQ \ FRPXQLn FDFLµQ GH ORV ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH JDUDQWLFHQ HO YDORU ! SDUD HO FRQVXPLGRU ILQDO \ SHUPLWDQ FUHDU XQD FUHn FLHQWH HILFLHQFLD HPSUHVDULDO &RPR ILORVRI¯D HPSUHVDULDO HV GHFLU FRPR XSD IRUPD GH KDFHU QHJRFLRV OD PHUFDGRWHFQLD HV OD PDQHUD GH GLULJLU H[LWRVDPHQWH XQD RUJDQL]DFLµQ \D TXH VX REn MHWLYR QR HV YHQGHU HO SURGXFWR FRPR DOJXQRV SLHQVDQ VLQR OLGHUHDU OD SURGXFFLµQ \ ORV VHUYLFLRV SRU WDQWR OD DFWLWXG TXH WLHQH TXH GHVDUUROODU OD GLUHFFLµQ GH ODV HPSUHVDV SDUD VXEVLVWLU \ FUHFHU WLHQH TXH EDVDUn VH HQ VX FDSDFLGDG SDUD SUR\HFWDUVH HVWUDW«JLFDPHQWH \ SDUD ORJUDU XQD FXOWXUD RUJDQL]DFLRQDO TXH DVHJXUH HVWDEOHPHQWH OD H[FHOHQFLD \ HO FDPELR PHMRUDQGR FRQVWDQWHPHQWH OD HPSUHVD HQ IXQFLµQ GH OD HYROXn FLµQ GHO HQWRUQR /D HVWUDWHJLD GH PHUFDGRWHFQLD GHEH KDFHU «QIDVLV HQ OD PH]FOD TXH DVHJXUD OD FRPELQDFLµQ GHO SURGXFWR R VHUYLFLR H[DFWR FRQ HO SUHFLR DSURSLDGR OD IRUPD GH GLVWULEXFLµQ UHTXHULGD \ OD FRPXQLFDFLµQ SUHFLVD FRQ HO FOLHQWH SRWHQFLDO D WUDY«V GH ORV PHGLRV \ VRn SRUWHV LGµ]LHRV SDUD FDGD SURGXFWR 5HVXOWD GHFLVLYR HO WUDWDPLHQWR FRPR VXEVLVWHPD HPn SUHVDULDO FX\R REMHWLYR HV RUJDQL]DU HO LQWHUFDPELR YROXQWDULR GH YDORU FRQ VXV FOLHQWHV \ TXH FRPSUHQGH XQ FRQMXQWR GH WDUHDV FX\D HMHFXFLµQ GHSHQGHU£ GH OD HVWUXFWXUD RUJDQL]DWLYD TXH DGRSWH HVWH VXEVLVWHPD HQ ODFJHVWLµQ HPSUHVDULDO (Q HVWS MVSQWLF_SB VH KD HYROXFLRQDGR GHVGH GHSDUWDPHQn WR GH YHQWD cTSH LQFOX\D IXQFLRQHV GH PHUFDGRWHFQLD KDVWD OD FRQFHSFLµQ P£V DFWXDO TXH HV XQD GLUHFFLµQ GH PHUFDGRWHFQLD \ YHQWDV XQLGDV OD TXH D VX YH] SXHGH DGRSWDU OD RUJDQL]DFLµQ SRU SURGXFWRV \ PDUn FDV PHUFDGRV HWF (QWUH ODV SULQFLSDOHV IXQFLRQHV TXH GHEH GHVDUUROODU HVWH VXEVLVWHPD HVW£Q f§(ODERUDU HO SODQ \ SUHVXSXHVWR GH PHUFDGRWHFQLD GH OD HPSUHVD VREUH OD EDVH GH OD HVWUDWHJLD DGRSWDGD SRU OD GLUHFFLµQ GH OD HPSUHVD V f§(VWLPDU OD GHPDQGD SDUD OD SUR\HFFLµQ \ FRQWURO GH ODV YHQWDV f§9LJLODU OD HYROXFLµQ GHO PHUFDGR SDUD OR FXDO VH

PAGE 48

*$&(7$ 2),&,$/ GH VHSWLHPEUH GH UHTXLHUH GH XQ VLVWHPD GH LQIRUPDFLµQ TXH LQFOX\H «O VLVWHPD GH GDWRV LQWHUQRV GH LQYHVWLJDFLµQ GH PHUFDGR HWFf TXH OH SHUPLWD UHWURDOLPHQWDU D OD GLUHFFLµQ HQ UHODFLµQ FRQ ODV GHFLVLRQHV HVWUDW«JLFDV DGRSWDGDV \ DO £UHD GH PHUFDGRWHFQLD f§6HJXLU OD PDUFKD GHO SODQ \ WRPDU ODV GHFLVLRQHV RSHUDWLYDV UHTXHULGDV SDUD HO FXPSOLPLHQWR GHO PLVPR f§&RRUGLQDU VX DFFLµQ FRQ ORV GLIHUHQWHV VXEVLVWHPDV GH OD HPSUHVD SURGXFFLµQ IXHU]D GH WUDEDMR LQn YHVWLJDFLµQ \ GHVDUUROOR ILQDQ]DV DSURYLVLRQDPLHQn WR HWFf SDUD DVHJXUDU OD HILFDFLD \ ORV UHVXOWDGRV HFRQµPLFRV GH OD DFWLYLGDG GH PHUFDGRWHFQLD f§(VWXGLDU OD GHPDQGD OD FRPSHWHQFLD \ ORV FRVWRV TXH SHUPLWDQ GHILQLU ORV GLIHUHQWHV WLSRV GH SUHFLRV GHO FRQVXPLGRU ILQDO PD\RULVWDV HWFf f§9LQFXODU \ FRRUGLQDU FRQ ORV GLIHUHQWHV HVODERQHV GH OD FDGHQD GH GLVWULEXFLµQ f§'LULJLU RSRUWXQDPHQWH OD IXHU]D GHGLFDGD D ODV YHQn WDV VHOHFFLµQ HVWDEOHFLPLHQWR GH UHFRUULGRV FXRWDV GH YHQWDV HWF f§2UJDQL]DU \ GLULJLU ODV DFFLRQHV GH FRPXQLFDFLRQHV TXH OD HPSUHVD GHEH UHDOL]DU FRQ VX S¼EOLFR \D VHD FRQ PHGLRV SURSLRV R FRQWUDWDGD FRQ WHUFHURV /$ 3523,('$' ,1'8675,$/ '( /26 352n '8&726 < 6(59,&,26 48( 2)(57$ /$ (035(6$ /DV DFWLYLGDGHV LQKHUHQWHV D HVWH WHPD HVW£Q UHJXODn GDV SRU OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH \ SRU FRPSURPLVRV PXOWLn ODWHUDOHV LQWHUQDFLRQDOHV DGTXLULGRV SRU OD 5HS¼EOLFD GH &XED HQ YLUWXG GH VX PHPEUHV¯D HQ GLIHUHQWHV FRQYHn QLRV DUUHJORV DFXHUGRV \ WUDWDGRV /DV RUJDQL]DFLRQHV HPSUHVDULDOHV TXH VH HQFXHQWUHQ HQ HO SHUIHFFLRQDPLHQWR HPSUHVDULDO G«EHU£Q HMHUFHU ODV IXQFLRQHV HQ OR TXH D PDWHULD GH SURSLHGDG LQn GXVWULDO VH UHILHUH $QWHV GH SURFHGHU D OD SURWHFFLµQ OHJDO GHEHU£ WHn QHUVH HQ FXHQWD OD YLD DOWHUQDWLYD GHO VHFUHWR SDUD OR FXDO GHEHU£Q DQDOL]DUVH ORV IDFWRUHV LQYROXFUDGRV WDOHV FRPR UHTXLVLWRV GH SDWHQWDELOLGDG PDGXUH] GH OD VRn OXFLµQ WHFQROµJLFD YROXPHQ GHO PHUFDGR D VDWLVIDFHU FDUDFWHU¯VWLFDV GHO PHUFDGR GH LQWHU«V HVWUDWHJLD GH FRPHUFLDOL]DFLµQ \ GLYHUVLILFDFLµQ RSHUDWLYD SDUD OD GLVWULEXFLµQ FRPHUFLDO GH OD HPSUHVD VHFWRUHV GH FRQn VXPR SRU PHUFDGR GH LQWHU«V HQWUH RWURV 'HEHU£ KDFHUVH «QIDVLV HQ HO FRQMXQWR GH PHGLGDV \ SURFHGLPLHQWRV TXH JDUDQWLFHQ TXH OD LQIRUPDFLµQ WHFn QROµJLFD GH PHUFDGR ILQDQFLHUD GH FRVWRV \ WRGDV ODV TXH SRU VX FDU£FWHU GHEHQ VHU VHFUHWDV VH SUHVHUYHQ FRPR WDO D ILQ GH LPSHGLU TXH SLHUGDQ VX YDORU FRPR DFWLYR FRPHUFLDO (Q SDUWLFXODU GHEHU£Q VHU LPSOHPHQWDGDV PHGLGDV DGHFXDGDV \ RSRUWXQDV SDUD JDUDQWL]DU TXH OD HPSUHn VD HQ VXV DFWLYLGDGHV GH GLYXOJDFLµQ \ SURPRFLµQ FRPHUFLDO SDUWLFLSDFLµQ HQ IHULDV H[SRVLFLRQHV \ HYHQn WRV FRQWDFWRV R LQWHUFDPELRV SHUVRQDOHV FRPXQLFDFLRn QHV RUDOHV WUDQVIHUHQFLD GH GRFXPHQWDFLµQ YLVLWDV R SRU HO WUDVODGR GH WUDEDMDGRUHV HYLWH OD S«UGLGD GHO FDU£FWHU VHFUHWR /D HPSUHVD GHEHU£ HVWDEOHFHU DFXHUGRV GH FRQILGHQn FLDOLGDG R QR GLYXOJDFLµQ FRQ HO SHUVRQDO TXH WHQJD DFFHVR R SRVHD FRQRFLPLHQWRV H LQIRUPDFLRQHV VHFUHWDV /D HPSUHVD HVWDEOHFHU£ ORV SURFHGLPLHQWRV TXH HYLn WHQ OD LQIUDFFLµQ GH GHUHFKRV GH WHUFHURV UHJLVWUDGRV \ YLJHQWHV HQ HO SD¯V \ HQ ORV WHUULWRULRV GH H[SRUWDn FLµQ SDUD HYLWDU S«UGLGDV GHULYDGDV GH OLWLJLRV R SDFn WRV REOLJDGRV SDUD LQGHPQL]DU ORV GD³RV R SHUMXLFLRV RFDVLRQDGRV D ORV WLWXODUHV GH GHUHFKRV (Q VX DFWLYLGDG ODV HPSUHVDV QR LQFXUULU£Q HQ DFWRV GH FRPSHWHQFLD GHVOHDO OR TXH VLJQLILFD SU£FWLFDV LQn GXVWULDOHV R FRPHUFLDOHV FRQWUDULDV D ORV XVRV KRQHVn WRV WDOHV FRPR OD XWLOL]DFLµQ GH VLJQRV FDSDFHV GH FUHDU FRQIXVLµQ R TXH LQGX]FDQ D HUURU D ORV FRQVXn PLGRUHV UHVSHFWR D ORV SURGXFWRV OD HPSUHVD R OD DFn WLYLGDG FRPHUFLDO R LQGXVWULDO GH XT FRPSHWLGRU ODV DVHYHUDFLRQHV IDOVDV R HQJD³RVDV FDSDFHV GH GHVDFUHn GLWDU D OD HPSUHVD ORV SURGXFWRV R OD DFWLYLGDG GH FRPSHWLGRUHV \ ODV DVHYHUDFLRQHV FX\R HPSOHR SXHGHQ LQGXFLU D HUURU VREUH OD SURFHGHQFLD OD QDWXUDOH]D HO PRGR GH IDEULFDFLµQ ODV FDUDFWHU¯VWLFDV OD DSWLWXG HQ HO HPSOHR R GH RWUR WLSR (Q ODV QHJRFLDFLRQHV SDUD OD DGTXLVLFLµQ GH WHFQRORn J¯D GHVLQFRUSRUDGD VH GHEHU£ SUHYHU TXH HQ ORV DFXHUn GRV GH OLFHQFLD TXH LQYROXFUHQ GHUHFKRV GH SURSLHGDG LQGXVWULDO UHJLVWUDGRV R LQIRUPDFLµQ QR GLYXOJDGD VH LQFOX\DQ ODV FO£XVXODV TXH JDUDQWLFHQ HO XVR QR DEXn VLYR GH ORV GHUHFKRV GH SURSLHGDG HO SOHQR DFFHVR D OD WHFQRORJ¯D OD OLEHUWDG GH FRPSHWHQFLD \ HO MXVWR UHVSHWR D ORV GHUHFKRV H LQWHUHVHV GH OD HPSUHVD (Q ORV FRQYHQLRV GH FRODERUDFLµQ HFRQµPLFD \ FLHQW¯n ILFRW«FQLFD OD HPSUHVD GHEH WRPDU ODV PHGLGDV DGHn FXDGDV \ RSRUWXQDV SDUD TXH VXV FO£XVXODV JDUDQWLFHQ OD SOHQD SURWHFFLµQ GH ORV GHUHFKRV TXH FRUUHVSRQGHQ D OD HPSUHVD VREUH ORV UHVXOWDGRV TXH VH REWHQJDQ \ OD SURSRUFLRQDOLGDG HQ ODV JDQDQFLDV FRQIRUPH D VX DSRUWH LQWHOHFWXDO \R ILQDQFLHUR HQWUH RWURV GHUHFKRV /D HPSUHVD SODQLILFDU£ ORV JDVWRV SDUD OD SURWHFFLµQ OHJDO \ PDQWHQLPLHQWR GH ORV GHUHFKRV GH SURSLHGDG LQGXVWULDO HQ &XED \ HQ HO H[WUDQMHUR \ SDUD HO DERQR GH ODV WDULIDV GH ORV VHUYLFLRV TXH VH UHTXLHUDQ /D HPSUHVD DO DVRFLDUVH HFRQµPLFDPHQWH FRQ HQWLGDn GHV H[WUDQMHUDV HQ HO DFXHUGR FRUUHVSRQGLHQWH GLVn SRQGU£ ORV W«UPLQRV \ FRQGLFLRQHV SDUD OD XWLOL]DFLµQ SRU FDGD SDUWH GH ORV FRQRFLPLHQWRV H LQIRUPDFLRQHV WHFQROµJLFDV VHFUHWDV DV¯ FRPR GH ORV HOHPHQWRV DPSDn UDGRV SRU GHUHFKRV GH SURSLHGDG LQGXVWULDO DO W«Un PLQR GH OD YLJHQFLD GH OD DVRFLDFLµQ