PAGE 1

&66 107} *$&(7$p2),&,$/ '( /$ 5(38%/,&$ '( &8%$ 35,0(52 6(*81'2 7(5&(52 < &8$572 75,0(675(6 $“2 ,1',&( 5()(5$7,92 '( /$ *$&(7$ 2),&,$/ 35,0(5 75,0(675( 3£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£JLQDV 75$163257( 5HVROXFLRQHV ,167,78726 ,167,7872 1$&,21$/ '( '(3257(6 ('8&$&,21 ),6,&$ < 5(&5($&,21 5HVROXFLRQHV ,167,7872 1$&,21$/ '( 5(&85626 +,'5$8/,&26 5HVROXFLRQHV ,167,7872 1$&,21$/ '( /$ 9,9,(1'$ 5HVROXFLRQHV 275$6 (17,'$'(6 $'8$1$ *(1(5$/ '( /$ 5(38%/,&$ 5HVROXFLRQHV ,QVWUXFFLRQHV &$0$5$ '( &20(5&,2 '( /$ 5(38%/,&$ '( &8%$ 5HVROXFLRQHV 75,%81$/ 6835(02 3238/$5 ,QVWUXFFLRQHV 6(*81'2 75,0(675( &216(-2 '( (67$'2 'HFUHWRV/H\HV $FXHUGRV &DUWDV &UHGHQFLDOHV &216(-2 '( 0,1,67526 'HFUHWRV $FXHUGRV 0,1,67(5,26 $*5,&8/785$ 5HVROXFLRQHV &,(1&,$ 7(&12/2*,$ < 0(',2 $0%,(17( 5HVROXFLRQHV 

PAGE 2

3£JLQDV 3£JLQDV &20(5&,2 (;7(5,25 5HVROXFLRQHV &20(5&,2 ,17(5,25 5HVROXFLRQHV &2081,&$&,21(6 5HVROXFLRQHV &8/785$ 5HVROXFLRQHV (&2120,$ < 3/$1,),&$&,21 2),&,1$ 1$&,21$/ '( ',6(“2 ,1'8675,$/ 5HVROXFLRQHV ),1$1=$6 < 35(&,26 5HVROXFLRQHV ,QVWUXFFLRQHV ,1'8675,$ $/,0(17,&,$ 5HVROXFLRQHV 6$/8' 38%/,&$ 5HVROXFLRQHV 75$%$-2 < 6(*85,'$' 62&,$/ 5HVROXFLRQHV 75$163257( 5HVROXFLRQHV ,167,78726 ,167,7872 1$&,21$/ '( '(3257(6 ('8&$&,21 ),6,&$ < 5(&5($&,21 5HVROXFLRQHV 275$6 (17,'$'(6 $'8$1$ *(1(5$/ '( /$ 5(38%/,&$ 5HVROXFLRQHV ,QVWUXFFLRQHV %$1&2 1$&,21$/ '( &8%$ 5HVROXFLRQHV 7(5&(5 75,0(675( &216(-2 '( (67$'2 'HFUHWRV/H\HV $FXHUGRV &DUWDV &UHGHQFLDOHV &216(-2 '( 0,1,67526 'HFUHWRV $FXHUGRV 0,1,67(5,26 &20(5&,2 (;7(5,25 5HVROXFLRQHV &20(5&,2 ,17(5,25 5HVROXFLRQHV &2081,&$&,21(6 5HVROXFLRQHV &216758&&,21 5HVROXFLRQHV ),1$1=$6 < 35(&,26 ,QVWUXFFLRQHV 75$163257( 5HVROXFLRQHV 275$6 (17,'$'(6 $'8$1$ *(1(5$/ '( /$ 5(38%/,&$ 5HVROXFLRQHV ,QVWUXFFLRQHV %$1&2 1$&,21$/ '( &8%$ 5HVROXFLRQHV 2),&,1$ 1$&,21$/ '( /$ $'0,1,675$&,21 75,%87$5,$ 5HVROXFLRQHV &8$572 75,0(675( $6$0%/($ 1$&,21$/ '(/ 32'(5 3238/$5 /H\HV $FXHUGRV &RQYRFDWRULDV &216(-2 '( (67$'2 'HFUHWRV/H\HV $FXHUGRV &DUWDV &UHGHQFLDOHV r &216(-2 '( 0,1,67526 r 'HFUHWRV $FXHUGRV 0,1,67(5,26 $*5,&8/785$ 5HVROXFLRQHV &,(1&,$ 7(&12/2*,$ < 0(',2 $0%,(17( 5HVROXFLRQHV &20(5&,2 (;7(5,25 5HVROXFLRQHV &20(5&,2 ,17(5,25 5HVROXFLRQHV &2081,&$&,21(6 5HVROXFLRQHV ,QVWUXFFLRQHV &216758&&,21 5HVROXFLRQHV &8/785$ 5HVROXFLRQHV (&2120,$ < 3/$1,),&$&,21 2),&,1$ 1$&,21$/ '( 1250$/,=$&,21 5HVROXFLRQHV ),1$1=$6 < 35(&,26 5HVROXFLRQHV ,QVWUXFFLRQHV )8(5=$6 $50$'$6 5(92/8&,21$5,$6 5HVROXFLRQHV ,1'8675,$ $/,0(17,&,$ 5HVROXFLRQHV ,1'8675,$ 3(648(5$ 5HVROXFLRQHV 

PAGE 3

3£JLQDV 3£JLQDV ,1'8675,$ 6,'(520(&$1,&$ 5HVROXFLRQHV ,19(56,21 (;75$1-(5$ ? &2/$%25$&,21 (&2120,&$ 5HVROXFLRQHV ,QVWUXFFLRQHV ,17(5,25 5HVROXFLRQHV 5(/$&,21(6 (;7(5,25(6 ([HTX£WXU GH (VWLOR 6$/8' 38%/,&$ 5HVROXFLRQHV 75$%$-2 9 6(*85,'$' 62&,$/ 5HVROXFLRQHV 75$163257( 5HVROXFLRQHV ,167,78726 ,167,7872 1$&,21$/ '( /$ 9,9,(1'$ 5HVROXFLRQHV 275$6 (17,'$'(6 $'8$1$ *(1(5$/ '( /$ 5(38%/,&$ 5HVROXFLRQHV %$1&2 1$&,21$/ '( &8%$ 5HVROXFLRQHV &$0$5$ '( &20(5&,2 '( /$ 5(38%/,&$ '( &8%$ 5HVROXFLRQHV 

PAGE 5

$6$0%/($ 1$&,21$/ '(/ 32'(5 3238/$5 $&8(5'26 f§1R ,9 GH *22 1R GH S f $SUXHED SRU XQDQLPLGDG ORV /LQHDPLHQWRV GHO 3ODQ GH OD (FRQRP¯D 1DFLRQDO SDUD HO D³R f§n1R U9 GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GH OD /H\ 1R /H\ GHO 3UHVXSXHVWR GHO (VWDGR SDUD HO D³R &216(-2 '( (67$'2 '(&5(726/(<(6 f§1R GH *22 1R GH S f 3URUURJD OD YLJHQFLD GHO '/ GH KDVWD WDQWR VH PDQWHQJD HQ YLJRU OD /H\ GH /H\ GH ORV 7ULEXQDOHV 3RSXODUHV $&8(5'26 f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR (UQHVWR 0HO«QGH] %DFKV GHO FDUJR GH 0LQLVWUR SDUD OD ,QYHUVLµQ ([WUDQMHUD \ OD &RODERn UDFLµQ (FRQµPLFD \ GHVLJQD DO FRPSD³HUR ,EUDKLP )HUUDGD] *DUF¯D HQ HO FDUJR GH 0LQLVWUR GHO 0LQLVWHn ULR SDUD OD ,QYHUVLµQ ([WUDQMHUD \ OD &RODERUDFLµQ (FRQµPLFD f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D /XLV 'HOJDGR 3«UH] (PEDMDGRU ([WUDRUGLn QDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLn WDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH *XLQHD f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH D 3HGUR -XOLR 0DFKDGR +HUQ£QGH] DO FDUJR GH (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH *XLQHD f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D -XDQ &«VDU '¯D] (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GHO &KDG f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 0DQXHO 1 $JUDPRQWH 6£QFKH] (PEDMDn GRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GHO &KDG f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D -RUJH 0DUW¯ 0DUW¯QH] (PEDMDGRU ([WUDRUGLn QDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHn GLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH )LQODQGLD f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 1DUFLVR 0DUW¯Q 0RUD '¯D] (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH )LQODQGLD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯,JQDFLR $JUDPRQWHf° GH 3ULPHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QHn [RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯,JQDFLR $JUDPRQWHf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QHn [RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f ¯ 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯,JQDFLR $JUDPRQWHf° GH 7HUFHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH ! [RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR ‘ f§1R GH *2(( 1R GH S f , 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH GH OD 3URGXFFLµQ \ O OD 'HIHQVDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORD $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D L GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU HO 6HUYLFLR (MHPSODU HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU HO 6HUYLFLR (MHPSODU HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ nOD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° D ORV FRPn SD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH GH OD 3URGXFFLµQ \ OD 'HIHQVDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH ,QWHPDFLRQDOLVWDf° GH 3ULPHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§ f§

PAGE 6

1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH ,QWHPDFLRQDOLVWDf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHn WDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9LFWRULD &XED53$f° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD 3RU OD 9LFWRULD &XED(WLRSLDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯/XFKD FRQWUD %DQGLGRVf° D ORV FRPn SD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU HO 6HUYLFLR (MHPSODU HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° FRQ FDU£FWHU SRVn WXPR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QHn [RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH GH OD 3URGXFFLµQ \ OD 'HIHQVDf° FRQ FDU£FWHU SRVWXPR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯&DUORV )LQOD\f° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° DO ([FHOHQW¯VLPR 6H³RU $OEHUWR 9RVV 5XELR f§'H *22 1R GH S f 5HYRFD HO PDQGDWR GH -XHFHV 3URIHVLRQDOHV GH ORV 7ULn EXQDOHV 0LOLWDUHV SRU VX OLF«QFLDPLHQWR GHO 6HUYLFLR 0LOLWDU $FWLYR \ SDVDU D OD 5HVHUYD D ORV 2ILFLDOHV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯2OR 3DQWRMDf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUn GR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$QWRQLR %ULRQHV 0RQWRWRf° GH 6Hn JXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 3URWHFFLµQ GH ODV )URQWH LUDVf° GH 3ULPHUD &ODVH DO FRPSD³HUR &DSLW£Q $OH[LV GHO 7RUR 3O£FLGR ¯ U V¯ 9 ` f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 3URWHFFLµQ GH ODV )URQWHn UDVf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV RILFLDOHV GH ODV 7URSDV GH *XDUGD )URQWHUDV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯9DOHQW¯D 'XUDQWH HO 6HUYLFLRf° GH 6HJXQGD &ODVH DO 6XEWHQLHQWH (GXDUGR 5 1¼³H] 2FKRD 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH GH OD /XFKD &ODQGHVn WLQDf° DO FRPSD³HUR -RV« GH 6 0 5H\ 3XOLGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯&DPLOR &LHQIXHJRVf° \ ODV 0HGDOODV &RPEDWLHQWH GH OD *XHUUD GH /LEHUDFLµQf° f¯2VYDOGR +HUUHUDf° \ &RQPHPRUDWLYD f¯ $QLYHUVDULR GH ODV )XHUn ]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° DO FRPSD³HUR $UVHQLR &DVWUR 2OLYD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° DO 3UHVLGHQWH GH OD $VRFLDFLµQ GH $PLVWDG 1LJHULD&XED DO FRPSD³HUR 6R -RVKXD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)«OL[ 9DUHODf° GH 3ULPHU *UDGR DO FRPSD³HUR 5XSHUWR -D\ 0DWDPRURV f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$OHMR &DUSHQWLHUf° D ORV FRPSDn ³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$OHMR &DUSHQWLHUf° D OD GHVWDFDGD SRHWLVD 5DIDHOD &KDFµQ 1DUGL 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯$L 0«ULWR 'HSRUWLYRf° D ORV FRPSDn ³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯$O 0«ULWR 'HSRUWLYRf° DO (TXLSR 1DFLRQDO GH %«LVERO f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯$O 0«ULWR 'HSRUWLYRf° DO &RPSOHMR 5¼VWLFR 6DOJDFHUR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯ GH 0D\Rf° DO PDHVWUR GH OD G«FLPD FXEDQD -HV¼V 2UWD 5XL] f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯3RU HO 6HUYLFLR D OD 3DWULD HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° GH 7HUFHU *UDGR DO &RURQHO 3HGUR $ /DEUDGRU 3LQR 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD ,J 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° FRQ FDU£FWHU SµV

PAGE 7

WXPR D OD HMHPSODU OXFKDGRUD SRU OD MXVWLFLD VRFLDO FRPSD³HUD $QJHOD 8³DUWH 5RGU¯JXH] f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 6HJXULGDG GHO 2UGHQ ,QWHn ULRUf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHn ODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1T GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯(nOLVHR 5H\HVf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV *HQHUDOHV GH %ULJDGD TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯2OR 3DQWRMDf° GH 3ULPHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUn GR 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯2OR 3DQWRMDf° GH 6HJXQGD &ODVH D ,2V FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUn GR 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$QWRQLR %ULRQHV 0RQWRWRf° GH 6Hn JXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R D HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D 5HLQDOGR &DOYLDF /DIIHUWH (PEDMDGRU ([n WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD 'HPRFU£n WLFD GH 6DR 7RP« \ 3U¯QFLSH f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH -XOLR *DUF¯D 'HOJDGR (PEDMDGRU ([WUDRUn GLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 6DR 7RP« \ 3U¯QFLSH f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D (GXDUGR 'HOJDGR %HUP¼GH] (PEDMDGRU ([n WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GHO -DSµQ f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D (UQHVWR 0HO«QGH] %DFKV HQ HO FDUJR GH (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD \ GLVSRQH TXH «O PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GHO -DSµQ f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯&DUORV )LQOD\f° DO 'RFWRU $USDG %RJVFKn )XQGDGRU \ 'LUHFWRU GH OD 2UJDQL]DFLµQ 0XQn GLDO GH OD 3URSLHGDG ,QWHOHFWXDO 203,f f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯&DUORV )LQOD\f° DO 'RFWRU 0LJXHO $ 0£UTXH] 9£]TXH] 5HSUHVHQWDQWH GH OD 2UJDQL]Dn FLµQ 3DQDPHULFDQD GH OD 6DOXG HQ &XED GHVGH KDVWD &$57$6 &5('(1&,$/(6 f§'H *22 1R GH WS ON  'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GHO &RQJR HO ([FPR 6U <RXQRXV 0DG]HQ JXH f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD 3RSXODU &KLQD HO ([FPR 6U /LX 3HLJHQ &216(-2 '( 0,1,67526 '(&5(726 f§1R GH *22 1R GH S f 6REUH OD 2ILFLQD GHO &RQVHUYDGRU GH OD &LXGDG GH 6DQWLDJR GH &XED $&8(5'26 f§'H *22 1R GH S f $SUXHED OD GHPRFLµQ GHO FRPSD³HUR 0LJXHO $ 7RP£V 3DQL]R GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO $]¼FDU f§'H *22 1R GH S f $SUXHED OD GHPRFLµQ GHO FRPSD³HUR )UDQFLVFR 5H\HV 0DUW¯QH] GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO $]¼FDU f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR )UDQFLVFR %HUQDE« 5LJDX DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO $]¼FDU f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR 1RHO %RUURWR 5RP£Q DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO $]¼FDU 0,1,67(5,26 &,(1&,$ 7(&12/2*,$ < 0(',2 $0%,(17( 5(62/8&,21(6 f§1R OGH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH HO &HQWUR 1DFLRQDO GH 6HJXULGDG 1XFOHDU VHD HO HQFDUJDGR D QRPEUH GHO 0LQLVWHULR GH &LHQFLD 7HFQRORJ¯D \ 0HGLR $PELHQWH GH OD HMHFXFLµQ GH ODV DFWLYLGDGHV GH VXSHUYLVLµQ \ FRQWURO GH ORV VLVWHPDV QDFLRQDOHV GH PHGLGDV GH VHJXULGDG QXFOHDU \ SURWHFn FLµQ UDGLROµJLFD GH ODV LQVWDODFLRQHV QXFOHDUHV UDGLDFn WLYDV \ GH RWUDV SU£FWLFDV DVRFLDGDV DO HPSOHR GH UDn GLDFLRQHV LRQL]DQWHV TXH VH UHDOLFHQ HQ «O WHUULWRULR QDFLRQDO &20(5&,2 (;7(5,25 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 6DQn WRV 0DTXLQDULD (O«FWULFD 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV Z

PAGE 8

f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD H[WLQFLµQ GH OD (PSUHVD &XEDQD ,PSRUWDn GRUD GH )LEUDV 7HMLGRV &XHURV \ VXV 3URGXFWRV &8%$7(; f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D &DUDLEHV $LU &DUJR 6$5/ GH *XDGDOXSH HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD (PSUHVD &XEDQD (&, 0(7$/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D KRODQGHVD 75$ ),*85$ %(+((5 %9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§_1µ GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD ILUPD HVSD³ROD $OLPHQn WDULD *DOOHJD 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 0HUn FDQWLO (VSD³ROD GH 5HIULJHUDFLµQ 65/ )5,*(5f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D KRODQGHVD 1L ULQW 6KLSSLQJ %9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD VRFLHGDG PHUFDQWLO 8QLYHUVR 6$ SD!UD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D SDn QDPH³D 0DJLF 7UDGLQJ 6$ SDUD OD YHQWD HQ HO WHn UULWRULR QDFLRQDO GH PHUFDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQVLJn QDFLµQ FRQVLVWHQWHV HQ FRQIHFFLRQHV FDO]DGR \ FRPSOHn PHQWRV GH YHVWLU f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD VRFLHGDG PHUFDQWLO 8QLYHUVR 6$ SDUD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D HVn SD³ROD )HUQDQGR 3XFKH 6/ SDUD OD YHQWD HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO GH PHUFDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQn VLJQDFLµQ FRQVLVWHQWHV HQ FLJDUULOORV f§1R GH &RQMXQWD 0)30,1&(; *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHO SURFHGLPLHQWR D DSOLFDU SDUD OD WUDn PLWDFLµQ GH ODV GLVSRVLFLRQHV GLFWDGDV GH FRQMXQWR D ILQ GH FUHDU FRQWLQJHQWHV DGXDQHURV DXPHQWDU UHGXFLU R VXVSHQGHU SRU SHU¯RGRV GHWHUPLQDGRV ORV GHUHFKRV GH DGXDQDV TXH ILJXUDQ HQ ODV FROXPQDV WDULIDULDV GHO $UDQFHO HVWDEOHFHU UHFDUJRV DGXDQHURV GXUDQWH SHU¯Rn GRV GHWHUPLQDGRV \ DSOLFDU RWUDV QRUPDV FRPSOHPHQn WDULDV DO DUDQFHO GH DGXDQDV 1R GH *22 1R GH S 2f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD (OLWH 6LGHWH[ 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDn FLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 12 GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 'HVn WLOHU¯DV 0* 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDVA f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FRORPELDQD ,Q WHUJU£ILFDV /7'$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD &Rn PHUFLDO 3HUHGD 0£ODJD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D PH[LFDQD 'L YHUVH\ 0«[LFR 6$ GH &9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD ,Q WUDFX 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD HVWDWDO FRQ SHUVRQDn OLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR TXH IXQFLRQDU£ FRPR )LUPD HQ OD DFWLYLGDG GH¯ FRPHUFLR H[WHULRU GHQRPLQDGD )LUPD &RPHUFLDO &XEDQD ,PSRUn WDGRUD \ ([SRUWDGRUD SDUD ORV 3URGXFWRV GHO 3DSHO FRQRFLGD D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV FRPR &8%$3(/ LQWHJUDGD D OD 8QLµQ GHO 3DSHO VXERUGLQDGD DO 0Ln QLVWHULR GH OD ,QGXVWULD %£VLFD f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD HVWDWDO FRQ SHUVRQDn OLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR TXH IXQFLRQDU£ FRPR )LUPD HQ OD DFWLYLGDG GH FRPHUFLR H[WHULRU GHQRPLQDGD ,QWHUQDFLRQDO &HUYHFHUD FRQRFLn GD D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV FRPR ,17(5&(5 VXERUn GLQDGD D OD (PSUHVD GH %HELGDV \ /LFRUHV GH +ROJXLQ LQWHJUDGD D OD 8QLµQ GH %HELGDV \ /LFRUHV SHUWHQHn FLHQWH DO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD $OLPHQWLFLD f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD FDQFHODFLµQ GHILQLWLYD GH OD /LFHQFLD GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD ,QWHUQDFLRQDO GH 3URWHFFLµQ &Dn WµGLFD 6$ \ FRQVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5H r VROXFLµQ 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FKLQD &RUSRn UDFLµQ 1DFLRQDO &KLQD GH ,PSRUWDFLµQ \ ([SRUWDFLµQ GH 3URGXFWRV 7H[WLOHV f¯&+,1$7(;f° HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f 5DWLILFD OD DXWRUL]DFLµQ RWRUJDGD D OD (PSUHVD 0L[WD 0RD 1LFNHO 6$ SDUD TXH HMHFXWH GLUHFWDPHQWH OD H[SRUWDFLµQ H LPSRUWDFLµQ GH ODV PHUFDQF¯DV TXH D QLn YHO GH VXESDUWLGDV DUDQFHODULDV VH LQGLFDQ HQ ORV $QHn [RV TXH IRUPDQ SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH 5H f§ f§

PAGE 9

VROXFLµQ \ TXH VXVWLWX\HQ ODV QRPHQFODWXUDV DSUREDGDV DO DPSDUR GH ODV 5HVROXFLRQHV 1R GH \ GH 1RPHQFODWXUD SHUPDQHQWH GH SURGXFWRV GH H[SRUWDFLµQ $QH[R 1R f \ 1RPHQFODWXUD SHUPDQHQWH GH SURGXFWRV GH LPSRUWDFLµQ $QH[R 1R f 1R GH *22 1R GH 8 S f &DQFHOD OD DXWRUL]DFLµQ GH LQVFULSFLµQ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV DGVFULWR D OD &£PDUD GH &RPHUFLR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D .,6626 6+,33,1* $*(1&< &253 \ FRQVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5HVROXn FLµQ 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD FDQFHODFLµQ GHILQLWLYD GH OD /LFHQFLD RWRUn JDGD D OD FRPSD³¯D HVSD³ROD )LQDP«ULFD 6$ \ FRQn VHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5HVROXFLµQ 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD %RPn EDV 2PHJD 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD HPSUHVD GH FRPHUFLR H[WHULRU FRQ SHUVRQDn OLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR \ DGPLQLVn WUDFLµQ SURSLRV GHQRPLQDGD (PSUHVD ,PSRUWDGRUD ([n SRUWDGRUD \ &RPHUFLDOL]DGRUD GH OD ,QGXVWULD 4X¯PLFD FRQRFLGD D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV FRPR 48,0(; LQWHJUDGD D OD 8QLµQ GH OD 4X¯PLFD VXERUGLQDGD DO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD %£VLFD &8/785$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV DUWLVWDV TXH VH PHQFLRQDQ HQ HO $QH[R GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D /X] (OHQD =DEDOD -DUDPLOOR f§1R GH *22 1R GH S f &UHD HO 6LVWHPD GH $WHQFLµQ D ODV 'LUHFFLRQHV 3URn YLQFLDOHV GH &XOWXUD HO TXH VH UHJLU£ SRU HO SURFHGLn PLHQWR TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU OD 0HWRGRORJ¯D (VSHF¯ILFD SDUD OD DSOLFDFLµQ GHO 6LVWHPD GH (YDOXDFLµQ ,QGLn YLGXDO \ &ROHFWLYD GH ORV 7UDEDMDGRUHV GH OD 5DPD $UW¯VWLFD HQ OD 0DQLIHVWDFLµQ GH 0¼VLFD TXH VHU£ DSOLn FDEOH D ORV DUWLVWDV TXH ODERUHQ HQ HO 6LVWHPD GHO 0LQLVWHULR GH &XOWXUD \ HQ HO ,QVWLWXWR &XEDQR GH 5DGLR \ 7HOHYLVLµQ HO 0LQLVWHULR GH ODV )XHU]DV $Un PDGDV \ GH FXDOTXLHU RWUR RUJDQLVPR TXH WHQJD YLQFXn ODGRV DUWLVWDV GH OD FLWDGD PDQLIHVWDFLµQ ‘ . LL ‘ ¯!L fµ YH fµ! n 78¯ n +8 2¯ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ODV SHUVRQDV TXH DSDUHFHQ HQ UHODFLµQ DGMXQWD f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° DO 6U 5RGULJR 0R\D HQ DWHQFLµQ D VX ORDEOH ODERU D IDYRU GH OD FXOWXUD FXEDQD f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 6Xn PLQLVWURV ,QGXVWULDOHV GHO 7DMR 6$ 6,7$6$f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV (&2120,$ < 3/$1,),&$&,21 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 'HURJD OD 5HVROXFLµQ 1R GH GLFWDGD SRU HO H[WLQWR &RPLW« (VWDWDO GH (VWDG¯VWLFDV f§1R GH *22 1R GH S f $FUHGLWD D OD 2ILFLQD 1DFLRQDO GH 1RUPDOL]DFLµQ UHn FRQRFLGD LQWHUQDFLRQDOPHQWH SRU ODV VLJODV 1& FRPR RUJDQLVPR QDFLRQDO GH FHUWLILFDFLµQ GH FRQIRUPLGDG GH ORV VLVWHPDV GH FDOLGDG SURGXFWRV SURFHVRV \ VHUYLn FLRV UHVSHFWR D ORV UHTXLVLWRV HVSHFLILFDGRV HQ ODV QRUn PDV UHJODPHQWRV W«FQLFRV \ RWURV GRFXPHQWRV QRUn PDWLYRV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD FUHDFLµQ GH RWURV WLSRV GH RUJDQL]DFLRQHV HFRQµPLFDV HVWDWDOHV FRQ SHUVRQDOLGDG MXU¯GLFD LQGHn SHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR \ DSUXHED VXV QRUPDV JHQHUDOHV GH GLUHFFLµQ RUJDQL]DFLµQ \ IXQFLRQDPLHQWR GH DFXHUGR FRQ ORV SULQFLSLRV HVWDEOHFLGRV HQ ODV 1RUn PDV VREUH OD 8QLµQ \ OD (PSUHVD (VWDWDOHV \ FRQ ODV GLUHFWLYDV \ RULHQWDFLRQHV GHO *RELHUQR FRQIRUPH D OR GLVSXHVWR HQ ORV $FXHUGRV GHO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV GH \ GH f§1R GH *22 1R GH S f (PLWH ODV ,QGLFDFLRQHV \ ODV &LIUDV GHO 3ODQ GH 'HVDn UUROOR (FRQµPLFR \ 6RFLDO GHO 3D¯V SDUD HO D³R f§1R GH GH OD 2ILFLQD 1DFLRQDO GH 1RUPDn OL]DFLµQ *22 1R GH S f $SUXHED FRPR QRUPD FXEDQD OD DGRSFLµQ GH OD *X¯D 1& ,62,(& *X¯D 'LUHFWULFHV SDUD OD 5HGDFn FLµQ GH ODV 1RUPDV 8WLOL]DEOHV SDUD OD (YDOXDFLµQ GH OD &RQIRUPLGDG ('8&$&,21 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ORV OLQFDPLHQWRV RUJDQL]DWLYRV \ GH FRQWURO GHO VLVWHPD SDUD OD HODERUDFLµQ HMHFXFLµQ \ FRQWURO GHO SODQ GH HRQWLLOXLGDG GH HVWXGLRV SDUD ORV JUDGXDGRV f§ W

PAGE 10

GH Wµ QR \ PR JUDGRV TXH QR WLHQHQ DFFHVR D OD HGXFDFLµQ VXSHULRU f§c1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO 5HJODPHQWR GHO 6LVWHPD GH ,QVSHFFLµQ GHO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLµQ TXH FRPR DQH[R IRUPD SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH ('8&$&,21 683(5,25 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GHO f«5HJODPHQWR GH OD (GXFDFLµQ GH 3RVWn JUDGR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED ),1$1=$6 < 35(&,26 5(62/8&,21(6 f§1R GH &RQMXQWD 0)30,1&‹; *22 1R GH S f ([WLHQGH OD YLJHQFLD SRU 8Q SHU¯RGR GH VHLV PHVHV GH OD 5HVROXFLµQ &RQMXQWD 1R GH GLFWDGD SRU HO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV \ HO 0LQLVWHULR GHO &RPHUFLR ([WHULRU f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD OD FXDQW¯D GH OD WDVD SRU VHUYLFLRV GH DHURn SXHUWRV D SDVDMHURV D TXH VH UHILHUH HO DSDUWDGR 3ULn PHUR GH OD 5V 1R GH HVWH 0LQLVWHULR \ OD ILMD HQ HO HTXLYDOHQWH D TXLQFH SHVRV SDUD WRGRV ORV DHURSXHUWRV KDELOLWDGRV DO HIHFWR $GLFLRQD DO DSDUn WDGR 6HJXQGR GH OD 5V 1R GH GH HVWH 0Ln QLVWHULR HO LQFLVR TXH DSDUHFH HQ OD SUHVHQWH 5HVRn OXFLµQ 1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH VRQ VXMHWRV GHO ,PSXHVWR SRU OD 8WLOLn ]DFLµQ GH OD )XHU]D GH 7UDEDMR GH DFXHUGR FRQ OR OHJDOPHQWH HVWDEOHFLGR ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLn FDV FXEDQDV R H[WUDQMHUDV FXDOTXLHUD TXH VHD VX IRUn PD GH RUJDQL]DFLµQ R U«JLPHQ GH SURSLHGDG TXH SDUD GHVDUUROODU VXV DFWLYLGDGHV XWLOLFHQ IXHU]D GH WUDEDMR DVDODULDGD f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH OD UHJXODFLµQ TXH SRVLELOLWD OD &RQWULEXFLµQ D OD 6HJXULGDG 6RFLDO D OD TXH HVW£Q REOLJDGDV WRGDV ODV HQWLGDGHV TXH HPSOHHQ D ORV EHQHILFLDULRV GHO U«JLn PHQ GH VHJXULGDG VRFLDO r f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH XQD FXRWD P¯QLPD PHQVXDO HQ SHVRV FXEDQRV FRQYHUWLEOHV D FXHQWD GHO LPSXHVWR TXH JUDYD D ORV LQJUHVRV REWHQLGRV SRU WRGDV ODV DFWLYLGDGHV GHO WUDn EDMR SRU FXHQWD SURSLD DXWRUL]DGDV D UHDOL]DU FREURV HQ PRQHGD H[WUDQMHUD SDUD DSOLFDUOD HQ ORV FDVRV TXH DV¯ SURFHGD 1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHO 5HJODPHQWR GHO ,PSXHVWR VREUH 8WLOLn GDGHV f§1R GH &RQMXQWD 0)30,1&(; *22 1R GH S f ([LPH GHO SDJR GH ORV GHUHFKRV GH DGXDQDV D ODV PHUFDQF¯DV TXH VH LPSRUWHQ FRQ HO ILQ GH VHU YHQGLn GDV HQ ODV WLHQGDV XELFDGDV HQ ODV £UHDV GH VDOLGD G« ORV SXHUWRV \ DHURSXHUWRV LQWHUQDFLRQDOHV GHO WHUULWRULR QDFLRQDO GHQRPLQDGDV f¯'XW\ )UHHf° VLHPSUH TXH VH GHPXHVWUH D VDWLVIDFFLµQ GH OD $GXDQD GLFKR GHVWLQR f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH VH FRQVLGHUDU£Q ¼QLFDPHQWH FRPR LQGLFDn GRUHV GLUHFWLYRV SDUD WRGRV ORV QLYHOHV GH OD DFWLYLGDG HPSUHVDULDO HVWDWDO ORV WLSRV LPSRVLWLYRV \ EDVHV LPSRn QLEOHV R GH F£OFXOR DSUREDGRV SRU HO 0)3 SDUD ORV GLIHUHQWHV FRQFHSWRV GH LQJUHVRV DO SUHVXSXHVWR GHO (VWDGR \ ORV UHODFLRQD f§1R GH &RQMXQWD 0)30,1&(; *22 1R GH S f 5HEDMD OD WDULID DUDQFHODULD DO XQR SRU FLHQWR HQ OD FROXPQD GH 1DFLµQ 0£V )DYRUHFLGD TXH ILJXUD HQ HO $UDQFHO GH $GXDQD OD VXESDUWLGD f¯-DEµQ HQ RWUDV IRUPDVf° H[FOXVLYDPHQWH D ORV SURGXFWRV TXH VH UHODFLRQDQ f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD OD 5V 1R GH GHO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV TXH UHJXOD OR UHODFLRQDGR FRQ OD SUHVHQWDFLµQ GHO GLFWDPHQ W«FQLFR GH ORV HVWDGRV IL QNQFLHURV D TXH HVW£Q REOLJDGDV ODV HPSUHVDV SULYDGDV \ PL[WDV f§1R GH *22 1R GH S f 'HILQH \ UHODFLRQD ODV HQWLGDGHV TXH GHEHU£Q SUHVHQn WDU D OD 2ILFLQD GH $GPLQLVWUDFLµQ 7ULEXWDULD FRUUHVn SRQGLHQWH HO GLFWDPHQ GH OD UHYLVLµQ GH VXV (VWDGRV )LQDQFLHURV R GHO (VWDGR GH *DQDQFLDV \ 3«UGLGDV DO FLHUUH GHO HMHUFLFLR GHO D³R (Q $QH[µ DSDUHn FHQ ODV (QWLGDGHV TXH GHEHU£Q SUHVHQWDU GLFWDPHQ GH ORV (VWDGRV )LQDQFLHURV R GHO (VWDGR GH *DQDQFLD \ 3«UGLGD \ HQ $QH[R DSDUHFHQ ODV (PSUHVDV 3ULYDGDV &XEDQDV R GH &DSLWDO ([WUDQMHUR TXH WDPEL«Q GHEHU£Q SUHVHQWDU HO GLFWDPHQ GH ORV (VWDGRV )LQDQFLHURV R GHO (VWDGR GH *DQDQFLD \ 3«UGLGD f§1R GH c 'H OD 2ILFLQD 1DFLRQDO GH OD $GPLQLVWUDFLµQ 7ULEXWDULD *22 1R GH S f (VWDEOHFH ORV SURFHGLPLHQWRV UHODWLYRV DO 5HJLVWUR GH &RQWULEX\HQWHV \ ODV UHODFLRQHV TXH VH HVWDEOHFHQ HQ RFDVLµQ GH OD LQVFULSFLµQ HQ «VWH f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD OD 5V 1R GH GHO H[WLQJXLGR &Rn PLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV \ HVWDEOHFH QXHYDV UHJXODn FLRQHV SDUD KDFHU YLDEOH HO FXPSOLPLHQWR GH «VWD 1R GH *22 1R GH S f $SUXHED ODV &RQGLFLRQHV (VSHFLDOHV UHIHULGDV D OD 3URn GXFFLµQ $S¯FROD GH OD 3µOL]D GH 6HJXUR GH %LHQHV 3HFXDULRV DSUREDGD SRU OD 5V 1R GH GHO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV TXH VH DGMXQ I WDQ FRPR $QH[R 1R D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 0R V

PAGE 11

GLILFD OD FO£XVXOD 3DJR GH OD 3ULPD GH ODV &RQGLFLRQHV *HQHUDOHV GH OD 3µOL]D GH VHJXURV GH %LHQHV 3HFXDULRV DSUREDGD SRU OD 5V 1R GH FX\D UHGDFFLµQ DSDUHFH HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD ODV (VWLSXODFLRQHV *HQHUDOHV GH ODV 1RUPDV SDUD HO $VHJXUDPLHQWR GH ODV 8QLGDGHV %£VLFDV GH 3URGXFFLµQ &RRSHUDWLYD DSUREDGDV SRU OD 5V 1R GH WDO FRPR TXHGµ PRGLILFDGD SRU ODV UHVROXn FLRQHV Q¼PHURV \ GH IHFKD ! GHO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV DFWXDOPHQWH 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV D WHQRU GH OR GLVSXHVWR HQ HO 'HFUHWR/H\ 1R GH OD UHRUJDQL]DFLµQ GH ORV RUn JDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR GH IHFKD HO LQFLVR Df GH OD FO£XVXOD ,PSRUWH GH OD ,QGHPQL]DFLµQ HO FXDO TXHGD UHGDFWDGR GH OD IRUPD HQ TXH DSDUHFH HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED ODV &RQGLFLRQHV (VSHFLDOHV UHIHULGDV D OD &Rn VHFKD GH &¯WULFRV GH OD 3µOL]D GH 6HJXUR GH %LHQHV $JU¯FRODV DSUREDGD SRU OD 5V 1R GH FRQ VXV PRGLILFDFLRQHV TXH VH DGMXQWDQ FRPR $QH[R 1R D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ &RGLILFD OD &O£XVXOD 3£JR GH OD 3ULPD GH ODV &RQGLFLRQHV *HQHUDOHV GH OD 3µOL]D GH 6HJXURV GH %LHQHV $JU¯FRODV DSUREDGD SRU OD 5V 1R GH FRQ VXV PRGLILFDFLRQHV FX\D UHGDFFLµQ TXHGDU£ GH OD IRUPD HQ TXH DSDUHFH HQ OD SUHVWHQWH 5HVROXFLµQ 1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GHO SHUIHFFLRQDPLHQWR GHO 6LVWHPD GH )L QDQFLDPLHQWR SDUD OD 6LOYLFXOWXUD 'HURJD OD 5V GH f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD HO DSDUWDGR GHO $QH[R 1R TXH DFRPn SD³D D OD /H\ 1R 'HO 6LVWHPD 7ULEXWDULR GH 1R GH *22 1R GH S f 5HJXOD HO SDJR GH OD 7DVD SRU OD 5DGLFDFLµQ GH $QXQn FLRV \ 3URSDJDQGD &RPHUFLDO SRU ORV VRSRUWHV SXEOLFLn WDULRV LQVWDODGRV HQ ORV HYHQWRV FRPHUFLDOHV FXOWXUDOHV GHSRUWLYRV \ GH RWUD ¯QGROH GRQGH VH UHDOLFH SXEOLFLGDG \ SURSDJDQGD FRQ ILQHV FRPHUFLDOHV 1R GH *22 1R GH S f 5HJXOD HO SDJR GH OD 7DVD SRU OD 5DGLFDFLµQ GH $QXQn FLRV \ 3URSDJDQGD &RPHUFLDO HQ OR UHIHULGR D SODFDV DILFKHV FDUWHOHV UµWXORV \ GHP£V DQXQFLRV R HOHPHQn WRV VLPLODUHV FRQ ILQHV GH SURSDJDQGD \ SXEOLFLGDG FRPHUFLDO f§1R GH *22 1R GH S f )DFXOWD D ODV HQWLGDGHV HVWDWDOHV D ILMDU \ PRGLILFDU ODV WDULIDV SRU HO VHUYLFLR D VXV WUDEDMDGRUHV GHO WUDQVn SRUWH XUEDQR LUUHJXODU GH SDVDMHURV SUHVWDGR FRQ YHn K¯FXORV SURSLRV R DUUHQGDGRV ODV FXDOHV VH IRUPDU£Q SRU DFXHUGR HQWUH OD DGPLQLVWUDFLµQ \ HO VLQGLFDWR GH OD HQWLGDG EDMR HO SULQFLSLR GH TXH FXEUDQ ORV FRVWRV GHO VHUYLFLR \ WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLµQ HO QLYHO GH ODV WDULIDV TXH HVW£Q DSOLFDQGR ‘ ,16758&&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f ,QVWUX\H HO SURFHGLPLHQWR FRQ DUUHJOR DO FXDO VH UHDn OL]DU£ OD WULEXWDFLµQ VHJ¼Q OR HVWDEOHFLGR HQ HO DUn W¯FXOR GH OD /H\ 1R 'HO 6LVWHPD 7ULEXWDULR GH ,1'8675,$ $/,0(17,&,$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GH ORV GHEHUHV IXQFLRQHV \ DWULEXFLRQHV GHO &HQWUR 1DFLRQDO GH ,QVSHFFLµQ GH OD &DOLGDG &1,&$f ,19(56,21 (;75$1-(5$ < &2/$%25$&,21 (&2120,&$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ODV 1RUPDV UHODWLYDV D OD DFWLYLGDG GH VXn SHUYLVLµQ \ FRQWURO GH ODV ,QYHUVLRQHV ([WUDQMHUDV (Q $QH[R DSDUHFH HO ,QIRUPH $QXDO GH ODV (PSUHVDV 0L[WDV \ ODV (PSUHVDV GH &DSLWDO WRWDOPHQWH ([n WUDQMHUR \ HO ,QIRUPH $QXDO GH ODV $VRFLDFLRQHV (FRn QµPLFDV &RQWUDFWXDOHV ,17(5,25 5(62/8&,21(6 1R G« *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHO 5HJODPHQWR GHO 5HJLVWUR GH 9HK¯FXORV \ OD ,QVSHFFLµQ 7«FQLFD f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHO 5HJODPHQWR GH OD /LFHQFLD GH &RQGXFn FLµQ GH 9HK¯FXORV GH 0RWRU 'HURJD ODV 5HVROXFLRQHV VLJXLHQWHV 5V 1R GH 5V GH 5V GH \ OD 5V GH WRGDV GHO 0LQLVn WHULR GHO ,QWHULRU 5(/$&,21(6 (;7(5,25(6 (;(48$785 '( (67,/2 f§'H *22 1R GH S f &RQFHGLHQGR FRQ IHFKD DO 6U 0DULR 5RVDO SDUD HMHUFHU ODV IXQFLRQHV FRPR $JHQWH &RQVXODU +RQRUDn ULR GH OD 5HS¼EOLFD ,WDOLDQD HQ 9DUDGHUR FRQ MXULVn GLFFLµQ HQ ODV SURYLQFLDV GH 0DWDQ]DV &LHQIXHJRV \ 9LOOD &ODUD f§'H *22 1R GH S f &DQFHODQGR FRQ IHFKD HO ([HTX£WXU GH (VWLOR FRQFHGLGR DO 6U *LRUJLRV 3DQDJLRWLGLV SDUD HMHUFHU IXQn FLRQHV FRPR &µQVXO +RQRUDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH &KLSUH HQ /D +DEDQD f§ f§ U

PAGE 12

6$/8' 38%/,&$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD ORV DUW¯FXORV \ GH OD 5HVROXFLµQ 0LQLVn WHULDO 1R GH 75$%$-2 < 6(*85,'$' 62&,$/ 5(62/8&,21(6 f§1Rr GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ORV V£EDGRV ODERUDEOHV HQ HO D³R 75$163257( 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH HQ FRQFRUGDQFLD FRQ OD 5V $ GH OD ;9,, $VDPEOHD GH OD 20, DGRSWDGD HQ 1RYLHPEUH GH \ OR FRQVLJQDGR HQ HO $FXHUGR GH 9L³D GHO 0DU WRGR EXTXH H[WUDQMHUR TXH YLVLWH QXHVWURV SXHUn WRV LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH VX DUTXHR EUXWR SRGU£ VHU LQVSHFFLRQDGR SRU ORV ,QVSHFWRUHV QRPEUDGRV SRU OD 'LUHFFLµQ GH 6HJXULGDG H ,QVSHFFLµQ 0DU¯WLPD SDUD UHDOL]DU HO FRQWURO SRU HO (VWDGR 5HFWRU GH 3XHUWR \ HQ FRQVHFXHQFLD FRQ ORV UHVXOWDGRV SRGU£Q VHU UHWHQLn GRV HQ SXHUWR KDVWD WDQWR ODV GHILFLHQFLDV GHWHFWDGDV VHDQ FRUUHJLGDV (O $FXHUGR GH 9L³D GHO 0DU HQWUµ HQ YLJRU HQ ORV SXHUWRV GHO SD¯V D SDUWLU GHO UR GH MXOLR GH 1R GH *22 1R GH S f 'LFWD SDUD OD PHMRU LQWHUSUHWDFLµQ \ DSOLFDFLµQ GH OR GLVSXHVWR HQ HO 'HFUHWR/H\ 1R f¯6REUH OD /LFHQFLD GH 0RYLPLHQWR GH 7UHQHVf° GH HO 5HJODPHQWR GH OD /LFHQFLD 0RYLPLHQWR GH 7UHQHV 'HURJD OD 5Hn VROXFLµQ 1R GH GHO 0LQLVWHULR GHO 7UDQVSRUWH ,167,78726 ,167,7872 1$&,21$/ '( '(3257(6 ('8&$&,21 ),6,&$ < 5(&5($&,21 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO &DOHQGDULR 1DFLRQDO GH FRPSHWHQFLDV \ DFWLYLGDGHV GHO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH 'HSRUWHV (GXFDFLµQ )¯VLFD \ 5HFUHDFLµQ ,1'(5f SDUD HO D³R HO TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ ,167,7872 1$&,21$/ '( 5(&85626 +,'5$8/,&26 5(62/8&,21(6 f§c1R GH *22 1R GHn S f 'LFWD HO 5HJODPHQWR GHO 6HUYLFLR GH $FXHGXFWR \ $On FDQWDULOODGR GHO 0XQLFLSLR GH 9DUDGHUR f§1R GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU ODV f¯5HJODV SDUD HO FREUR GHO GHUHFKR GH XVR \ HO VHUYLFLR GH SURYLVLµQ GH DJXDV WHUUHVWUHVf° ODV TXH VH DGMXQWDQ D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ ,167,7872 1$&,21$/ '( /$ 9,9,(1'$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 'HILQH ORV UHTXLVLWRV W«FQLFRFRQVWUXFWLYRV \ GH KDELn WDELOLGDG P¯QLPRV H LPSUHVFLQGLEOHV SDUD GHFODUDU XQD YLYLHQGD FRPR DGHFXDGD \ VLQ SHUMXLFLR GHO FXPSOLn PLHQWR GH ODV UHJXODFLRQHV \ GLVSRVLFLRQHV XUEDQ¯VWLFDV HVWDEOHFLGDV DO UHVSHFWR ZZZZZZYZZYZYZZYZZZZZ 275$6 (17,'$'(6 $'8$1$ *(1(5$/ '( /$ 5(38%/,&$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R 7 GH S f 0RGLILFD ODV IDFXOWDGHV RWRUJDGDV PHGLDQWH OD 5V 1R D ODV DXWRULGDGHV SHUWLQHQWHV SDUD LPSRQHU VDQn FLRQHV DGPLQLVWUDWLYDV \ OLPLWDU HO DOFDQFH \ FRPSHn WHQFLD GH ODV PLVPDV DV¯ FRPR PRGLILFD \ D OD YH] GHMD HVWDEOHFLGD OD Y¯D DGPLQLVWUDWLYD SDUD OD GHFODUDn FLµQ \ DFHSWDFLµQ GHO DEDQGRQR GH PHUFDQF¯DV f§c1R GH *22 1R GH S f 'HILQH ODV DXWRULGDGHV IDFXOWDGHV SDUD OD FDQFHODFLµQ GH ORV GHSµVLWRV GH $GXDQDV f§1R GH *22 1R GH S f 'HURJD OD 5V 1R GH IHFKD GHO -HIH GH OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD TXH HVWDEOHFH XQ 0RGHOR GH 'HFODUDFLµQ GH $GXDQDV SDUD 3DVDMHURV f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH SDUD GHWHUPLQDGDV HQWLGDGHV HO WLSR GH PRn QHGD HQ TXH OD $GXDQD FREUDU£ ORV VHUYLFLRV GH DGXDn QDV TXH OH SUHVWH D ODV PLVPDV /R GLVSXHVWR SRU OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ HQWUµ HQ YLJRU D SDUWLU GHO UR GH PDU]R GH HQ OR UHIHUHQWH D OD HOLPLQDFLµQ GH OD WDULID P¯QLPD GH GLH] SHVRV SDUD HO 6HUYLFLR GH $GXDQD f¯'HVSDFKR 0HUFDQWLOf° \ HO UR GH DEULO GH SDUD HO FREUR GH ORV VHUYLFLRV GH $GXDQD HQ PRn QHGD OLEUHPHQWH FRQYHUWLEOH f§1R GH *22 1R GH S f 3URK¯EH OD LPSRUWDFLµQ \ OD H[SRUWDFLµQ SRU YLDMHURV \ PHGLDQWH HQY¯RV GH OLEURV SLQWXUDV SHO¯FXODV \ FLQWDV PDJQHWRIµQLFDV R GH YLGHR JUDEDGRV SXEOLFDn FLRQHV ILJXUDV \ FXDOTXLHU RWUR REMHWR FX\R FRQWHQLGR VHD FRQVLGHUDGR FRQWUDULR D OD PRUDO \ D ODV EXHQDV FRVWXPEUHV R TXH YD\DQ FRQWUD ORV LQWHUHVHV JHQHUDOHV GH OD 1DFLµQ £ 

PAGE 13

f§1R '(3 GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD HQWLGDG $OPDFHQHV 8QLYHUVDOHV 6$ FRQ GRPLFLOLR OHJDO HQ &DOOH 1R H UD \ WD 0Ln UDPDU 0XQLFLSLR 3OD\D &LXGDG GH /D +DEDQD D FRQVn WLWXLU \ DGPLQLVWUDU HO GHSµVLWR GH DGXDQDV GH FDU£Fn WHU S¼EOLFR GHQRPLQDGR 6XFXUVDO &£UGHQDV XELFDGR HQ &DOOH 3LQLOOR H 9LYHV \ &RQFKD 0XQLFLSLR &£UGHQDV 0DWDQ]DV \ TXH OLPLWD DO 1RUWH \ DO 6XU FRQ OD ]RQD XUEDQD UHVLGHQFLDOf HO HVWH FRQ OD %DVH GH 7UDQVn SRUWH GH &RPHUFLR \ DO RHVWH FRQ OD ]RQD XUEDQD UHVLn GHQFLDOf f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH ORV GHUHFKRV DUDQFHODULRV TXH VH DSOLn TXHQ HQ FXPSOLPLHQWR GHO YLJHQWH $UDQFHO GH $GXDn QDV GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED SDUD ODV LPSRUWDFLRQHV VLQ FDU£FWHU FRPHUFLDO DO WU£ILFR GH SDTXHWHV FRQ GHVn WLQR D SDUWLFXODUHV TXH UHFLEHQ ODV $JHQFLDV GH 0HQn VDMHU¯D ,QWHUQDFLRQDO OHJDOPHQWH HVWDEOHFLGDV HQ HO SD¯V VH OLTXLGHQ SRU HVWDV DJHQFLDV GH IRUPD FHQWUDOL]DGD D OD $GXDQD GH FRQWURO ,16758&&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU SDUD OD IDFWXUDFLµQ GH ODV PHUFDQF¯DV EDMR HO U«JLPHQ GH GHSµVLWRV GH DGXDQDV OH} GDWRV TXH FRQ FDU£FWHU REOLJDWRULR GHEH FRQWHQHU HO PRGHOR GH )DFWXUD GH 9HQWD TXH FRQIHFFLRQDQ ORV GHSRVLWDQWHV DV¯ FRPR OD PHWRGRORJ¯D SDUD VX OOHQDGR TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH ,QVWUXFFLµQ &$0$5$ '( &20(5&,2 '( /$ 5(38%/,&$ '( &8%$ f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD IRUPD HQ TXH VH LQVFULELU£Q HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH $JHQFLDV GH 9LDMHV ODV $JHQFLDV GH 9LDn MHV ([WUDQMHUDV TXH VH HQFXHQWUDQ UHSUHVHQWDGDV HQ HO SD¯V SRU XQD $JHQFLD GH 9LDMHV QDFLRQDO f§1R GH *22 1R GH S f 6REUH OD GHWHUPLQDFLµQ GH FRPSHWHQFLD GH ODV 6DODV GH OR (FRQµPLFR GH ORV 7ULEXQDOHV 3RSXODUHV UHVSHFWR D OLWLJLRV UHODFLRQDGRV FRQ OD /H\ GH ,QYHUVLµQ ([n WUDQMHUD 5(62/8&,21(6 75,%81$/ 6835(02 3238/$5 ,16758&&,21(6

PAGE 15

6(*81'2 75,0(675(

PAGE 17

&216(-2 '( (67$'2 '(&5(726/(<(6 f§1R GH *22 1R GH S f 5HJXOD HO FRQWURO DGXDQHUR DSOLFDEOH D OD HQWUDGD HO WU£QVLWR HO FDERWDMH HO WUDVERUGR HO GHSµVLWR \ OD VDOLGD GHO WHUULWRULR QDFLRQDO GH PHUFDQF¯DV YLDMHURV \ VXV HTXLSDMHV ELHQHV \ YDORUHV VXMHWRV D UHJXODFLRn QHV HVSHFLDOHV LQFOXLGDV OD IORUD \ OD IDXQD SURWHJLGDV \ ORV PHGLRV HQ TXH VH WUDQVSRUWHQ f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH OD $FDGHPLD GH &LHQFLDV GH &XED VH DGVFULED DO &,70$ \ HVWDEOHFH ORV REMHWLYRV \ IXQn FLRQHV TXH OH FRUUHVSRQGH GHVHPSH³DU HQ OD DFWXDOLn GDG GLVSRQH DGHP£V TXH WHQGU£ SDWULPRQLR SURSLR \ SHUVRQDOLGDG MXU¯GLFD $&8(5'26 f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH )UDQFLVFR 9 5DPRV $OYDUH] (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 9DQXDWX f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH DO 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH &XOWXUD &DUORV )HGHULFR 0DUW¯ %UHQHV DO FDUJR GH 9LFHPLQLVn WUR 3ULPHUR GHO UHIHULGR 2UJDQLVPR V'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 5RVDULR 1DYDV 0RUDWD (PEDMDGRU ([n WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHn GLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GHO 3ULQFLSDGR GH $Qn GRUUD f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 3HGUR -XOLR 0DFKDGR +HUQ£QGH] (Pn EDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5Hn S¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH *DPELD f§1R m GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯-XOLR $QWRQLR 0HOODf° D ORV FRPSDn ³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR U f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-RV« $QWRQLR (FKHYHUU¯Df° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$EHO 6DQWDPDU¯Df° D ORV FRPSD³Hn URV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° FRQ FDU£FWHU SRVn WXPR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH r S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯3RU HO 6HUYLFLR D OD 3DWULD HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° GH 7HUFHU *UDGR DO &RURQHO -RV« $ 5LYHUR 9LHUD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° DO &RURQHO (IUD¯Q &DVWD³HGD +HUQ£QGH] f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯2OR 3DQWRMDf° GH 3ULPHUD &ODVH DO &RURQHO -XVWR )HUQ£QGH] 5RGU¯JXH] f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$QWRQLR %ULRQHV 0RQWRWRf° GH 3ULn PHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 3URWHFFLµQ GH ODV )URQWHn UDVf° GH 3ULPHUD &ODVH DO &DSLW£Q -RUJH 5 5RGU¯JXH] *XWL«UUH] f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯3OD\D *LUµQf° DO FRPSD³HUR -RV« 5 )HUQ£QGH] $OYDUH] f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯3RU HO 6HUYLFLR D OD 3DWULD HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° GH 7HUFHU *UDGR DO +«URH GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED *HQHUDO GH 'LYLVLµQ (QULTXH / &DUUHUDV 5RODV f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD &RQPHPRUDWLYD f¯9LFWRULD GH 3OD\D *LUµQf° DO FRPSD³HUR 5D¼O &XUEHOR 0RUDOHV f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD 'H OD $PLVWDGf° DO 6H³RU 5DPLUR 6LOYD GHO 3R]R f§1R GH A *2(( 1R GH S f 2WRUJD HO 7¯WXOR f¯+«URH GHO 7UDEDMR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XEDf° \ OD 2UGHQ f¯/£]DUR 3H³Df° GH 3ULPHU *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯/£]DUR 3H³Df° GH 3ULPHU *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯/£]DUR 3H³Df° GH 6HJXQGR *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯/£]DUR 3H³Df° GH 7HUFHU *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯/£]DUR 3H³Df° GH 7HUFHU *UDGR DO $HURSXHUWR ,QWHUQDFLRQDO f¯,JQDFLR $JU£PHQWHf° f§ f§ K

PAGE 18

fµf§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-HV¼V 0HQ«QGH]f° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-HV¼V 0HQ«QGH]f° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯+D]D³D /DERUDOf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯7UDEDMDGRU ,QWHPDFLRQDOLVWDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-HV¼V 0HQ«QGH]f° D ORV FHQWURV ODERUDOHV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-HV¼V 0HQ«QGH]f° DO 6HFUHWDULR *HQHUDO GH OD )HGHUDFLµQ 1DFLRQDO GH 7UDEDMDGRUHV GH )UDQFLD FRPSD³HUR -HDQ /RXLV 1DXGHW f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)«OL[ 9DUHODf° GH 3ULPHU *UDGR DO FRPSD³HUR 9RORGLD 9 7HLWHOERLQ 9RORVNL 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° D ORV HVn SHFLDOLVWDV \ WUDGXFWRU GH OD 5HS¼EOLFD 3RSXODU &KLQD TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D *HUP£Q %ODQFR 3XMRO (PEDLGRU ([WUDRUGLn QDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHn GLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 3RUWXJDO f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 0DU¯D GH ODV 0HUFHGHV $JXLDU 3HQD (Pn EDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5Hn S¼EOLFD VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 3RUWXJDO f§'H *22 1R GH S f 0RGLILFD HO WHUF«U S£UUDIR GHO $UW¯FXOR GHO 5HJODn PHQWR GH ODV $VDPEOH£V 0XQLFLSDOHV GHO 3RGHU 3Rn SXODU f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯5RP£ULFR &RUGHURf° D ORV FRPSDn ³HURV FRRSHUDWLYLVWDV GLULJHQWHV FDPSHVLQRV \ RWURV WUDEDMDGRUHV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯ GH 0D\Rf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯2OR 3DQWRMDf° GH 6HJXQGD &ODVH D OD FRPSD³HUD &DSLWDQD 5HEHFD $ 5£PRV 4XLURV f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$QWRQLR %ULRQHV 0RQWRWRf° GH 6Hn JXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV 2ILFLDOHV TXH VH UHODn FLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9DOHQW¯D 'XUDQWH HO 6HUn YLFLRf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHn ODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR (PLOLDQR *LUDOGR 0RUDOHV +Hn UUHUD GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR 3ULPHUR GHO 0LQLVWHULR GHO &RPHUFLR ,QWHULRU f§'H *22 1R GH S f /LEHUD GH VXV IXQFLRQHV FRPR 9LFHSUHVLGHQWH GHO &Rn PLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV DO FRPSD³HUR $GROIR '¯D] 6X£UH] f§'H *22 1R GH S f 5HYRFD GHO FDUJR GH -XH]D 3URIHVLRQDO 7LWXODU GHO 7ULn EXQDO 6XSUHPR 3RSXODU FRPR -XH] /HJR GHO 7ULEXQDO 6XSUHPR 3RSXODU \ FRPR -XHFHV /HJRV GHO 7ULEXQDO 6XSUHPR 3RSXODU D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR ,VPDHO -RV« &ODUN $U[HU GHO FDUn JR GH 9LFHPLQLVWUR 3ULPHUR GHO 0LQLVWHULR GH &LHQFLD 7HFQRORJ¯D \ 0HGLR $PELHQWH f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D OD FRPSD³HUD 2VLULV 0DUW¯QH] /µSH] HQ HO FDUJR GH )LVFDO GH OD )LVFDO¯D *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD SRU HO UHVWR GHO SHU¯RGR GH PDQGDWR f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH D OD FRPSD³HUD 5DTXHO +HUQ£QGH] +HUUHUD DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUD 3ULPHUD GHO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D /£]DUR &DEH]DV *RQ]£OH] (PEDMDGRU ([WUDRUn GLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHn GLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 7ULQLGDG \ 7REDJR f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D *XLOOHUPR %DWLVWD $OYDUH] HQ HO FDUJR GH (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 7ULQLGDG \ 7REDJR f§'H *22 1R GH S f 5HYRFD GHO FDUJR GH -XH] 3URIHVLRQDO 7LWXODU GHO 7ULn EXQDO 6XSUHPR 3RSXODU DO OLFHQFLDGR 2VFDU (PLOLR /µSH] 3DODFLRV \ UHYRFD FRPR -XH] /HJR GHO 7ULEXQDO 6XSUHPR 3RSXODU D -RUJH %DLOµQ &DEUHUD f§'H *22 1R GH S f f§ f§ 

PAGE 19

'HVLJQD D 5RGROIR 6HUJLR 6DUUDFLQR 0DJUL³DW HQ HO FDUJR GH (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH =LPEDEZH f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$OHMR &DUSHQWLHUf° DO FRPSD³HUR 2UODQGR &DVWHOODQRV 0ROLQD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯&RPEDWLHQWH GH OD *XHUUD GH /LEHn UDFLµQf° GH 6HJXQGR *UDGR DO FRPSD³HUR /XLV /DUD (VSLQRVD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)«OL[ 9DUHODf° GH 3ULPHU *UDGR D@ ODXUHDGR SRHWD 'DLVDNX ,NHGD &$57$6 &5('(1&,$/(6 f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GHO 5HLQR GH 1RUXHJD HO ([FPR 6U .ULVWHQ &KULVWHQVHQ f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH &RORPELD HO ([FPR 6U 0LJXHO $Qn WRQLR <HSHV 3DUUD f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD 2ULHQWDO GHO 8UXJXD\ HO ([FPR 6U &DUn ORV $OHMDQGUR %DUURV 2UHLUR f§'H *22 1R GH S f 'H OD (PEDMDGRUD ([WUDRUGLQDULD \ 3OHQLSRWHQFLDULD GHO 5HLQR GH /HVRWKR OD (;FPD 6UD *ZHQGROLQH 0SKRNKR 0£ODKOHKD f§'H *22 1R c GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD ,VO£PLFD GH 3DTXLVW£Q HO ([FPR 6U 0DQ]DU 6KD¯LT f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GHO (FXDGRU HO ([FPR 6U -RV« (GXDUGR 7REDU )LHUUR f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH 0R]DPELTXH HO ([FPR 6U -XOLR *RQFDOR %UDJD YZZZZYZZZZYZZZZZZZZZY &216(-2 '( 0,1,67526 '(&5(726 f§c1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GH OD SUHSDUDFLµQ GH OD HFRQRP¯D SDUD OD GHIHQVD f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GHO 5HJODPHQWR GHO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV 'HURJD HO ' 1R f¯5HJODPHQWR GHO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDVf° GH f§1R GH *22 1R GH S f 6REUH HO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH &RQWDELOLGDG \ &RQWURO GH ORV 0DWHULDOHV 1XFOHDUHV $&8(5'26 f§'H *22 1R GH S f 'HFODUD ]RQD GH DOWD VLJQLILFDFLµQ SDUD HO WXULVPR LQn WHUQDFLRQDO HO HVSDFLR JHRJU£ILFR FRUUHVSRQGLHQWH DO 0XQLFLSLR GH 9DUDGHUR 3URYLQFLD GH 0DWDQ]DV DVXn PLHQGR FRPR O¯PLWHV WHUULWRULDOHV GH HVD ]RQD ORV HVn WDEOHFLGRV SDUD HO PXQLFLSLR GH 9DUDGHUR SRU OD /H\ GH ORV /¯PLWHV 7HUULWRULDOHV GH ODV 3URYLQFLDV \ ORV 0XQLFLSLRV /H\ 1R GH f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR -XOL£Q $OYDUH] %ODQFR GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH 6DOXG 3¼EOLFD f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD DO FRPSD³HUR ,VPDHO &ODUN $H[HU FRPR 3UHn VLGLHQWH GH OD $FDGHPLD GH &LHQFLDV GH &XED f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR 5Ln FDUGR $UVHQLR 6£QFKH] 6RVD DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH &LHQFLD 7HFQRORJ¯D \ 0HGLR $Pn ELHQWH f§'H *22 1R GH S f $SUXHED OD GHPRFLµQ GHO FRPSD³HUR 5RGULJR 7RP£V 2UWL] *µPH] GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GH OD ,QGXVWULD %£VLFD f§'H *22 1R GH S f /LEHUD SRU FDPELR GH HVWUXFWXUD DO FRPSD³HUR /XLV *XWL«UUH] )RQWHFLOOD GHO FDUJR GH 9LFHSUHVLGHQWH GHO %DQFR 1DFLRQDO GH &XED f§'H *22 1R GH S f /LEHUD SRU FDPELR GH HVWUXFWXUD DO FRPSD³HUR -RV« -XOLR 5RGU¯JXH] )DOFµQ GHO FDUJR GH 9LFHSUHVLGHQWH GHO %DQFR 1DFLRQDO GH &XED f§'H *22 1R GH S f /LEHUD SRU FDPELR GH HVWUXFWXUD D OD FRPSD³HUD 0Dn ULVHOD )HUUHLUD GH OD *£QGDUD GHO FDUJR GH 9LFHSUHVLn GHQWH GHO %DQFR 1DFLRQDO GH &XED f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D OD FRPSD³HUD &DUPHQ /RUHQ]R &DOYR GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR &DUORV 0DQXHO 3LPHQWHO $OYDUH] DO FDUJR GH 9LFHPLn QLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV f§'H *22 1R GH S f 6HSDUD DO FRPSD³HUR $OIRQVR 9HODVFR 1XH] GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO $]¼FDU

PAGE 20

f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR -RV« /XLV *DUF¯D &XHYDV DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0Ln QLVWHULR GH (GXFDFLµQ 6XSHULRU f§'H *22 1R GH S f )RUPDOL]D MXU¯GLFDPHQWH OD GHVLJQDFLµQ GH OD &RPLVLµQ GH *RELHUQR GHILQLGD HQ HO $UW¯FXOR GH OD /H\ GH OD ,QYHUVLµQ ([WUDQMHUD \ FX\D FRPSHWHQFLD SDUD DXWRn UL]DU ODV ,QYHUVLRQHV ([WUDQMHUDV HQ HO WHUULWRULR QDn FLRQDO ILJXUD HQ HO $UW¯FXOR GH OD H[SUHVDGD /H\ f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR 2YLGLR &DEUHUD *DUF¯D DO FDUJR GH 9LFHSUHVLGHQWH GHO ,QVWLWXWR &XEDQR GH 5DGLµ \ 7HOHYLVLµQ b f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D OD FRPSD³HUD +RUWHQVLD &KRQJ $JXLODU G«O FDUJR GH 9LFHSUHVLGHQWH GHO ,QVWLWXWR &XEDQR GH 5DGLR \ 7HOHYLVLµQ f§'H *22 1R GH S f $SUXHED HO WUDVODGR GHO FRPSD³HUR )UDQFLVFR $QGU«V 5RGU¯JXH] 0DUW¯QH] GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0Ln QLVWHULR GH OD ,QGXVWULD %£VLFD DO FDUJR GH 9LFHPLQLVn WUR GHO 0LQLVWHULR GHO $]¼FDU 0,1,67(5,26 $*5,&8/785$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD HODERUDFLµQ GH ORV SUR\HFWRV GH IDMDV IRn UHVWDOHV KLGURUUHJXODGRUDV DOUHGHGRU GH ORV HPEDOVHV \ FDXFHV IOXYLDOHV TXH D¼Q HVW£Q SHQGLHQWHV GH HODERUDU VHJ¼Q HO SURJUDPD DSUREDGR SRU OD 5HVROXFLµQ &RQMXQWD 0,1$*,15+ HO ORV TXH HVWDU£Q D FDUJR GH OD (PSUHVD 1DFLRQDO GH 3UR\HFWRV $JURSHFXDULRV (13$f &,(1&,$ 7(&12/2*,$ < 0(',2 $0%,(17( 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU ODV f¯5HJXODFLRQHV SDUD HO HMHUFLFLR GH ODV IXQFLRQHV GH $XWRULGDG 1DFLRQDO \ 3XQWR GH &RQWDFWR GHO &RQYHQLR VREUH HO &RQWURO GH ORV 0RYLPLHQWRV 7UDQVIURQWHUL]RV GH 'HVHFKRV 3HOLJURn VRV \ VX (OLPLQDFLµQ \ RWUDV 'LVSRVLFLRQHV SDUD OD f¬ JHVWLµQ DPELHQWDOPHQWH UDFLRQDO GH HVWRV GHVHFKRVf° f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH PHGLGDV HVSHFLDOHV HQ UHODFLµQ FRQ OD SURn WHFFLµQ UHODWLYD DO DFFHVR H[WUDFFLµQ \ FRPHUFLDOL]Dn FLµQ GHO &RUDO 1HJUR D ORV ILQHV GH JDUDQWL]DU VX DSURYHFKDPLHQWR FRQ FULWHULRV GH VRVWHQLELOLGDG 1R GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU ODV 1RUPDV SDUD OD (YDOXDFLµQ \ $SURn EDFLµQ GH 3URSXHVWDV GH (MHFXFLµQ GH ([SHGLFLRQHV ,QYHVWLJDFLRQHV \ 9LVLWDV GH &DU£FWHU &LHQW¯ILFR7«FQLn FR H ,QWHU«V $PELHQWDO &20(5&,2 (;7(5,25 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $JUXSD HQ XQD ¼QLFD QRUPD MXU¯GLFD ODV GLVSRVLFLRn QHV UHODWLYDV D OD LPSRUWDFLµQ GH YHK¯FXORV DXWRPRn WRUHV \ VX FRPHUFLDOL]DFLµQ DV¯ FRPR ODV HQWLGDGHV IDFXOWDGDV SDUD UHDOL]DU GLFKD LPSRUWDFLµQ \ HO REMHn WLYR GH OD PLVPD f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 6DQ JRYD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD &X EDQJRPRGD ,QWHUQDFLRQDO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D KRODQGHVD .RSFNH +ROODQG %9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 0Dn JLF 7UDGLQJ 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D DOHPDQD /78 /XIWWUDQVSRUW8QWHUQHKPHQ *PE+ t &R .* HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD , 'LYLVLµQ (O«FWULFD 6$ ,'( 6$f HQ HO 5HJLVWUR 1Dn FLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D DUJHQWLQD 3URn GDU 3URGXFWRV $UJHQWLQRV 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD RWRUJDGD SRU HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D FXEDQD &RUSRUDFLµQ $QWH[ 6$ f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD HVWDWDO FRQ SHUVRQDn OLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR GHn QRPLQDGD )LUPD &RPHUFLDO ,PSRUWDGRUD \ ([SRUWDGRUD GH +HUUDMHV FRQRFLGD D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV FRPR f¯+HUUDMHV &DULEHf° VXERUGLQDGD D OD (PSUHVD 3ODQWD GH +HUUDMHV SHUWHQHFLHQWH DO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD 6LGHURPHF£QLFD \ OD (OHFWUµQLFD

PAGE 21

f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD $ORQn VR ,QWHUQDFLRQDO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD 5D]]D 'HJOL (VFROL 65/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D DOHPDQD )H UURVWDDO $NWLHQJHVHOOVFKDIW DQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D GH ,VODV 9¯Un JHQHV %ULW£QLFDV $OID 8QLYHUVDO ,QYHVWPHQW &RUSRUDn WLRQ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH $QGHV $XWRPRWLYH /7' HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FRORPELDQD 6RFLHGDG $HURQ£XWLFD GH 0HGHOOLQ &RQVROLGDGD 6$ 6$0 6$f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDn FLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D IUDQFHVD /RXLV 'UH\IXV 1HJRFH 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§&RQMXQWD 1R 0)30,1&(; GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU ODV FRQFHVLRQHV DUDQFHODULDV TXH OD 5Hn S¼EOLFD GH &XED KD RWRUJDGR D OD 5HS¼EOLFD GHO 3HU¼ DO DPSDUR GHO $FXHUGR GH $OFDQFH 3DUFLDO VXVFULWR HO HQ HO PDUFR GH OD $/$', HO FXDO VH DQH[D D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ &RQMXQWD IRUPDQGR SDUWH GH OD PLVPD f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 'R PLDO &RUS 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQ WDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD HVWDWDO FRQ SHUVRn QDOLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR GHQRPLQDGD )LUPD &RPHUFLDO ,PSRUWDGRUD \ ([SRUWDn GRUD f¯5RGDMHV &DULEHf° FRQRFLGD D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV FRPR 5RGDMHV &DULEH VXERUGLQDGD D OD (Pn SUHVD GH )XQGLFLRQHV f¯9DQJXDUGLD 6RFLDOLVWDf° SHUWHn QHFLHQWH DO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD 6LGHUR0HF£QLFD \ OD (OHFWUµQLFD f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD -XOLR &UHVSR 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDn FLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD ,WDOVDY 65/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD HPSUHVD GH FRPHUFLR H[WHULRU FRQ SHUVRQDOLn GDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR \ DGPLQLVWUDn FLµQ SURSLRV GHQRPLQDGD (PSUHVD &XEDQD ([SRUWDn GRUD ,PSRUWDGRUD \ &RPHUFLDOL]DGRUD GH 3URGXFWRV GH OD &LHQFLD \ OD 7«FQLFD $JURSHFXDULD FRQRFLGD D WRn GRV ORV HIHFWRV OHJDOHV FRPR &$7(& VXERUGLQDGD DO 0LQLVWHULR GH OD $JULFXOWXUD f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 3LQn WXUDV .DU\ 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQn WDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D YHQH]RODQD ,Qn YHUVLRQHV 5HJDUDP &$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§'H *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D PH[LFDQD 9LO FKLV ([SR 6$ GH &9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD *UXSR GH (PSUHVDV 'LQ 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 0XO WLSDQ 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH r*22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D KRODQGHVD :RP\ 7UDGLQJ t 0DQDJHPHQW %9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD RWRUJDGD SRU HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D HVSD³ROD *UXSR 8JDR 65/ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH 0LQWRN ,QWHUQDWLRQDO ,QF HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 6£Qn FKH] 3¯D 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQn WDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FKLQD &KLQD 1DWLRQDO $XWRPRWLYH ,QGXVWU\ ,PSRUW DQG ([SRUW &RUn SRUDWLRQ &$,(&f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV

PAGE 22

f§1R GH *22 12 GH S f &DQFHOD OD DXWRUL]DFLµQ GH LQVFULSFLµQ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV D OD FRPn SD³¯D SDQDPH³D 'H 3UDWW\ 6$ f§'H *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D $FH ,QWHUQDWLRQDO +DUGZDUH &RUS HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f &DQFHOD OD DXWRUL]DFLµQ GH OD LQVFULSFLµQ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV D OD FRPn SD³¯D LWDOLDQD 3HWURIDUPD 65/ \ FRQVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH , 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D IUDQFHVD 6Rn FLHGDG )UDQFHVD SDUD HO 'HVDUUROOR GH OD &RRSHUDFLµQ ,QGXVWULDO 65/ )5$'(&,f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D GDQHVD 6DEURH 5HIULJHUDWLRQ $6 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD 1XRYD 0RGD ,WDOLD 65/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD RWRUJDGD SRU HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D QLFDUDJ¾HQVH 7HFQRORJ¯D \ &RPHUFLR GH &HQWURDP«ULFD 6$ 7(&12&20 6$f f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD HVWDWDO FRQ SHUVRn QDOLGDG MXLn¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR TXH IXQFLRQDU£ FRPR )LUPD HQ OD DFWLYLGDG GH FRn PHUFLR H[WHULRU GHQRPLQDGD )LUPD &RPHUFLDO ,PSRUn WDGRUD \ ([SRUWDGRUD GH &DEOHV (O«FWULFRV \ 7HOHIµn QLFRV FRQRFLGD D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV FRPR (/(.$ VXERUGLQDGD D OD (PSUHVD GH &RQGXFWRUHV (O«FWULFRV f¯&RQUDGR %HQLWH]f¬f¬ SHUWHQHFLHQWH DO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD 6LGHUR0HF£QLFD \ OD (OHFWUµQLFD f§1R GH *22 1R GH S f &DQFHOD OD DXWRUL]DFLµQ GH LQVFULSFLµQ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV GH OD FRPn SD³¯D DUJHQWLQD )ULVKHU 65/ \ FRQVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD HVWDWDO FRQ SHUVRn QDOLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR TXH IXQFLRQDU£ FRPR )LUPD HQ OD DFWLYLGDG GH FRPHUn FLR H[WHULRU GHQRPLQDGD 6¼FKHO ,PSRUW([SRUW VXn ERUGLQDGD D OD 8QLµQ GH -DERQHU¯D \ 3HUIXPHU¯D f¯68n &+(/f° SHUWHQHFLHQWH DO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD /Ln JHUD 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH 5HLWHU 3HWUROHXP ,QF HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D OLEDQHVD $$ .DVVDU 6$/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQn WDFLRQHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 7K\ VVHQ %RHWWLFKHU 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D %H WHVK %URWKHUV ,QF HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD RWRUJDGD SRU HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D IUDQFHVD 6RFLHWH (XURDPHULFDLQH GH &RPn PHUFH 6$5/ 6(&20f f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD -XDn QLWD 0DWHR 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQn WDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH ([ SRFDQDGD /7' HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQn WDFLRQHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH /LIW &RP /7' HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQn WDFLRQHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &Rn PHUFLDO 'f¬$UJRQL 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD %DV \ 3XMRO ,QWHUQDFLRQDO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 3OL WKXV ,QYHVWPHQWV 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 3UR YLPDU 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDn FLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD $Q MXEH 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV U c[

PAGE 23

f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 1RVn WUXP (QWHUSULVHV 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD VRFLHGDG PHUFDQWLO FXEDQD ,PH[LQ 6$ SDUD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D LWDOLDQD 3DULIXU ,QWHUQDFLRQDO 65/ SDUD OD YHQWD HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO GH PHUFDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQVLJQDFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD VRFLHGDG PHUFDQWLO FXEDQD ,PH[LQ 6$ SDUD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D LWDOLDQD 5DI 5XELQHWWHULH 63$ SDUD OD YHQWD HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO GH PHUFDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQn VLJQDFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 3OXV 8OWUD 6$ GH &RRSHUDFLµQ \ 'HVDUUROOR HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f &DQFHOD OD DXWRUL]DFLµQ GH LQVFULSFLµQ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV D OD FRPn SD³¯D XUXJXD\D $O]L 6$ \ FRQVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D /LGR ,QWHUQDFLRQDO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHn VHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FKLOHQD 6DQWD $QD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV &20(5&,2 ,17(5,25 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f ([WLQJXH OD (PSUHVD 0D\RULVWD &HQWUDO GH ,QVXPRV \ (TXLSRV GHGLFDGD D SODQLILFDU RUJDQL]DU \ HMHFXWDU OD FLUFXODFLµQ GH ORV LQVXPRV D ORV VHUYLFLRV HO FRn PHUFLR PD\RULVWD GH HTXLSRV \ PXHEOHV GH RILFLQD PR GHODMH HIHFWRV GH HVFULWRULR \ SLH]DV GH UHSXHVWR SDUD HTXLSRV \ PXHEOHV &2081,&$&,21(6 5(62/8&,21(6 1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH OD RSHUDFLµQ GH ORV VHUYLFLRV GH ,Qn WHUQHW GHQWUR GHO SD¯V VH UHJLU£Q SRU ODV 5HVROXFLRQHV \ 'LVSRVLFLRQHV YLJHQWHV GH ORV 2UJDQLVPRV GH OD $Gn PLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR FRUUHVSRQGLHQWH \ GH ODV TXH D HVWH ILQ HPLWD HO 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRn QHV SDUD HO WUDWDPLHQWR GH ODV 5HGHV GH 'DWRV &8/785$ 5(62/8&,21(6 1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D VHLV SHUVRQDOLGDGHV GHVWDFDGDV FX\D UHODFLµQ QRPLQDO VH DQH[D D OD SUHVHQWH f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDO D ORV QXHYH WUDEDMDGRUHV GH OD 5DGLR FX\D UHODFLµQ QRPLQDO VH DQH[D D OD SUHVHQWH f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV FLQFR DFWRUHV LQWHJUDQWHV GHO *UXSR GH 7HDWUR (V FDPEUD\ FX\D UHODFLµQ QRPLQDO VH DQH[D D OD SU«n VHQWH f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° DO 'U $USDG %RJVFK f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ODV QRUPDV GH SURWHFFLµQ GHO GHUHFKR GH DXWRU VREUH OD FRPXQLFDFLµQ S¼EOLFD RUDO GH REUDV OLWHUDULDV DV¯ FRPR SDUD OD UHPXQHUDFLµQ D ORV DXWRn UHV ODV WDULIDV P¯QLPDV TXH DSDUHFHQ FRPR $QH[R GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° DO 'LVH³DGRU /XLV <Q '¯D] f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D 3Hn GUR &RQVXHJUD 3D] ,QVSHFWRU *HQHUDO GH 'DQ]D HQ OD 0XQLFLSDOLGDG GH 0DUVHOOD )UDQFLD (&2120,$ < 3/$1,),&$&,21 2),&,1$ 1$&,21$/ '( ',6(“2 ,1'8675,$/ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH OD FDQWLGDG GH SOD]DV TXH SRU FRQFHSWR GH PDWU¯FXOD DVLPLODU£ HO ,3', HQ HO FXUVR DFDG«PLFR VHU£ GH FXDUHQWD f HVWXGLDQWHV SDUD OD SURYLQFLD GH &LXGDG GH /D +DEDQD ORV TXH VH LQJUHn VDU£Q HQ HO &XUVR 5HJXODU 'LXUQR GH GLFKR FHQWUR GH HQVH³DQ]D \ VH IRUPDU£Q HQ OD (VSHFLDOLGDG GH 7«FQLFR 0HGLR HQ 'LVH³R ,QGXVWULDO H ,QIRUPDFLRQDO ),1$1=$6 < 35(&,26 5(62/8&,21(6 f§&RQMXQWD 1R 0)30,12(; GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH PRGLILFDU GHO $UDQFHO GH $GXDQDV SXHVWR HQ YLJRU SRU HO 'HFUHWR/H\ 1R 5HODWLYR DO $UDQFHO

PAGE 24

GH $GXDQDV GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED GXUDQWH HO SHn U¯RGR FRPSUHQGLGR GHVGH HO KDVWD HO ODV VXESDUWLGDV TXH DSDUHFHQ HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§c1R GH *22 1R GH S f ([LPH D ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV GHO SDJR GHO LPSXHVWR VREUH 'RFXPHQWRV SRU OD UHQRYDFLµQ GH SµOL]DV GH VHJXUR YROXQWDULR GH ELFLFOHWDV f§c1R GH *22 1R GH S f 5HJXOD OD YHQWD GH DXWRPµYLOHV D SDUWLFXODUHV WUDn EDMDGRUHV GH HQWLGDGHV GHO (VWDGR TXH FXPSODQ GHn WHUPLQDGRV UHTXLVLWRV 0RGLILFD OD 5V 1R H LQn FOX\H QXHYRV GRFXPHQWRV DO DSDUWDGR GHO $QH[R 1R GH OD / f§1R GH *22 1R GH S f ([LPH GHO SDJR GHO ,PSXHVWR VREUH ,QJUHVRV 3HUVRQDn OHV D ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV H[WUDQMHUDV \ FXEDQDV IXQFLRQµQRV GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV \ 2UJDQLVPRV (Vn SHFLDOL]DGRV LQFOXLGDV ODV FRQWUDWDGDV ORFDOPHQWH SRU ORV VDODULRV \ GHP£V UHPXQHUDFLRQHV TXH OHV VHDQ SDn JDGRV SRU ODV 1DFLRQHV 8QLGDV \ ORV 2UJDQLVPRV (Vn SHFLDOL]DGRV f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED ODV &RQGLFLRQHV (VSHFLDOHV UHIHULGDV D ODV (VWUXFWXUDV \ &REHUWRUHV GH ,QYHUQDGHURV GH OD 3µn OL]D GH 6HJXUR GH 2WURV %LHQHV DSUREDGD SRU OD 5V 1R GH GHO H[WLQJXLGR &() FRQ VXV PRGLILn FDFLRQHV TXH VH DGMXQWDQ FRPR $QH[R 1R IRUPDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH HVWD 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED ODV &RQGLFLRQHV (VSHFLDOHV UHIHULGDV DO &XOn WLYR GHO )ULMRO 6R\D GH OD 3µOL]D GH 6HJXUR GH %LHQHV $JU¯FRODV DSUREDGD SRU OD 5V 1R GH WDO FRPR TXHGµ PRGLILFDGD SRU ODV UHVROXFLRQHV Q¼PHURV GH 5V 1R GH A 5V GH 5V GH \ 5V GH GHO H[WLQJXLGR &() \ SRU OD 5V 1R GH GHO 0)3 TXH VH DGMXQn WDQ FRPR $QH[R 1R IRUPDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH HVWD 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH OD UHJXODFLµQ GHO ,PSXHVWR VREUH HO 7UDQVn SRUWH 7HUUHVWUH HQ OR UHIHULGR D OD SURSLHGDG R SRVHn VLµQ GH ORV YHK¯FXORV GH WUDFFLµQ DQLPDO f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO SURFHGLPLHQWR SDUD HO SDJR GHO ,PSXHVWR VREUH ORV ,QJUHVRV 3HUVRQDOHV GH ODV SHUVRQDV QDWXUDn OHV TXH REWHQJDQ LQJUHVRV GH ODV DFWLYLGDGHV PHUFDQn WLOHV UHODFLRQDGDV FRQ HO VHUYLFLR GH WUDQVSRUWDFLµQ GH FDUJD \ SDVDMHURV f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO SURFHGLPLHQWR SDUD HO SDJR GHO ,PSXHVWR VREUH ORV ,QJUHVRV 3HUVRQDOHV GH ORV UHSUHVHQWDQWHV GH ORV SURGXFWRUHV DJU¯FRODV SHFXDULRV \ DY¯FRODV HQ JHn QHUDO TXH DFXGHQ DO 0HUFDGR $JURSHFXDULR f§1R GH *22 1R GH U S f (VWDEOHFH ODV QRUPDV SDUD HO SDJR GHO LPSXHVWR TXH f§ JUDYD ORV LQJUHVRV GH ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV HQ SHVRV FXEDQRV f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH XQ SURFHGLPLHQWR TXH SHUPLWH D ODV SHUVRQDV EHQHILFLDGDV FRQ HO SDJR GHO SDVDMH D«UHR HQ PRQHGD QDFLRQDO UHDOL]DU VX YLDMH DO H[WUDQMHUR DERQDQGR WRn GRV ORV SDJRV UHODFLRQDGRV FRQ OD WUDPLWDFLµQ PLJUDn WRULD HQ OD UHIHULGD PRQHGD f§1R GH *22 1R GH S f 5HFRQRFH D OD VRFLHGDG ILUPDf %XUµ GH ,QYHVWLJDFLRn QHV 6RFLDOHV \ (FRQµPLFD 6$ FDSDFLGDG OHJDO \ IRUn PDO SDUD TXH SRU HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV OH VHDQ DFHSWDGRV ORV GLFW£PHQHV W«FQLFRV HPLWLGRV SRU DXGLWRU¯DV UHDOL]DGDV VREUH HVWDGRV ILQDQFLHURV GH HPn SUHVDV SULYDGDV \ PL[WDV TXH HVW£Q REOLJDGDV D SUHn VHQWDUORV D OD WHUPLQDFLµQ GHO HMHUFLFLR HFRQµPLFR DQXDO \ HQ RFDVLµQ GH IXVLµQ H[WLQFLµQ R HVFLVLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED ODV &RQGLFLRQHV (VSHFLDOHV UHIHULGDV D &XOWLn YRV 3URWHJLGRV GH ODV 1RUPDV SDUD HO DVHJXUDPLHQWR GH ODV 8QLGDGHV %£VLFDV GH 3URGXFFLµQ &RRSHUDWLYD DSUREDGD SRU OD 5V 1R GH GHO H[WLQJXLGR &() FRQ VXV PRGLILFDFLRQHV TXH VH DGMXQWDQ FRPR $QH[R 1R IRUPDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH HVWD 5Hn VROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO 6HJXUR GH $FFLGHQWHV 3HUVRQDOHV TXH DPn SDUD D ORV DVHJXUDGRV HQ ORV FDVRV HQ TXH VX VDOXG R LQWHJULGDG FRUSRUDO UHVXOWHQ DIHFWDGDV FRPR FRQVHn FXHQFLD GH VLQLHVWURV TXH OHV RFDVLRQHQ LQYDOLGH] SHUn PDQHQWH R PXHUWH DV¯ FRPR JDVWRV P«GLFRV f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQ 6HJXUR GH ,QFHQGLRV TXH FXEUD FRPR LQWHU«V DVHJXUDGR ORV GD³RV FDXVDGRV D HGLILFLRV R FRQVWUXFn FLRQHV HTXLSRV \ PRELOLDULR R VX GHVWUXFFLµQ SURYRn FDGRV SRU OD DFFLµQ GLUHFWD R LQGLUHFWD GHO IXHJR HQ HO VHFWRU UHVLGHQFLDO r f§1R GH *22 1R GH S f 5HFRQRFH D OD VRFLHGDG &RQVXOWRU¯D -XU¯GLFD ,QWHUQDFLRn QDO 6$ FDSDFLGDG OHJDO \ IRUPDO SDUD TXH SRU HVWH RUJDQLVPR VHDQ DFHSWDGRV ORV GLFW£PHQHV W«FQLFRV TXH VREUH VXV HVWDGRV ILQDQFLHURV HVW£Q REOLJDGDV D SUHn VHQWDU ODV HPSUHVDV SULYDGDV \ PL[WDV D OD WHUPLQDn FLµQ GHO HMHUFLFLR HFRQµPLFR DQXDO \ HQ RFDVLµQ GH IXVLµQ H[WLQFLµQ R HVFLVLµQ f§&RQMXQWD 1R 0)30(1&(; GH *22 1R GH S f 3URUURJD OD YLJHQFLD GH ODV PRGLILFDFLRQHV DO $UDQFHO GH $GXDQDV HVWDEOHFLGDV SRU OD 5HVROXFLµQ &RQMXQWD 1R GH GH ORV 0LQLVWHULRV GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV \ GHO &RPHUFLR ([WHULRU KDVWD HO f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED ODV 0RGLILFDFLRQHV DO 3ODQ GH &XHQWDV \ $MXVn WHV D ORV (VWDGRV )LQDQFLHURV DO JUXSR GH 3DWULPRQLR GH ODV 1RUPDV *HQHUDOHV GH &RQWDELOLGDG SDUD OD $F

PAGE 25

WLYLGDG 3UHVXSXHVWDGD TXH FRPR DQH[RV 1R \ VH DGMXQWDQ D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ IRUPDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH «VWD f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD HO DSDUWDGR 3ULPHUR GH OD 5V 1R GH GH HVWH 0LQLVWHULR f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD HO DSDUWDGR 4XLQWR GH OD 5V 1R GH GH HVWH 0LQLVWHULR f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH ODV HQWLGDGHV HVWDWDOHV \ ODV RUJDQL]DFLRn QHV \ DVRFLDFLRQHV YLQFXODGDV DO 3UHVXSXHVWR &HQWUDO D ORV ILQHV GHO F£OFXOR GHWHUPLQDFLµQ \ SDJR GHO ,Pn SXHVWR VREUH 8WLOLGDGHV FRUUHVSRQGLHQWH DO D³R ILVFDO GH DSOLTXHQ ODV WDVDV GH DPRUWL]DFLµQ GH PHGLRV E£VLFRV R DFWLYRV ILMRV WDQJLEOHV GHVWLQDGDV D OD UHSRn VLFLµQ DGRSWDGDV GH DFXHUGR D OR HVWDEOHFLGR HQ OD 5V 1R GH GLFWDGD SRU HO H[WLQJXLGR &(3 DFn WXDOPHQWH 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV f§1R GH *22 1R GH S f $GLFLRQD DO DSDUWDGR 7HUFHUR GH OD 5V 1R GH GH HVWH 0LQLVWHULR FRPR VHJXQGRr S£UUDIR HO TXH VH UHODFLRQD HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO SURFHGLPLHQWR SDUD OD DFWXDOL]DFLµQ GH ORV FU«GLWRV SUHVXSXHVWDULRV GH ORV JDVWRV FRUULHQWHV GH OD DFWLYLGDG SUHVXSXHVWDGD \ HPSUHVDULDO TXH VH ILQDQn FLDQ FRQ FDUJR DO SUHVXSXHVWR FHQWUDO \ D ORV SUHVXn SXHVWRV SURYLQFLDOHV \ PXQLFLSDOHV 'HURJD OD 5V 1R GH GH HVWH 0LQLVWHULR f§1R GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU HO 3URFHGLPLHQWR SDUD OD DSOLFDFLµQ GHO VLVWHPD GH ILQDQFLDPLHQWR FRQ OD XWLOL]DFLµQ GH ORV LQJUHVRV SURSLRV HQ OD DFWLYLGDG SUHVXSXHVWDGD GHO 0LQLVWHULR GH &LHQFLD 7HFQRORJ¯D \ 0HGLR $PELHQWH TXH VH DGMXQWD D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ FRPR ¼QLFR $QH[R IRUPDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH HOOD ,16758&&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED ORV PRGHORV 'f«f«'HFODUDFLµQ -XUDGD ,Pn SXHVWR VREUH 8WLOLGDGHVf° \ 'f¯$QH[R D OD 'HFODn UDFLµQ -XUDGD ,PSXHVWR VREUH 8WLOLGDGHVf° FRQ ODV FRn UUHVSRQGLHQWHV LQVWUXFFLRQHV SDUD VX OOHQDGR TXH VH HQFXHQWUDQ UHFRJLGDV HQ ORV $QH[RV 1R \ 1R TXH DFRPSD³DQ HVWD LQVWUXFFLµQ IRUPDQGR SDUWH LQWHn JUDQWH GH HOOD 'HURJD OD ,QVWUXFFLµQ 1R GH GHO H[WLQJXLGR &() f§1R 61& GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH OD FRQWDELOLGDG GH XQD HQWLGDG HV HO UHJLVWUR FRQWDEOH \ RSRUWXQR GH WRGDV ODV WUDQVDFFLRn QHV \ KHFKRV HFRQµPLFRV TXH DIHFWHQ VX SDWULPRQLR SRU OR WDQWR FDGD HQWLGDG WLHQH XQD VROD FRQWDELOLGDG \ SRU FRQVLJXLHQWH XQ VROR UHVXOWDGR FX\D UHSUHVHQn WDFLµQ PRQHWDULD HV OD PRQHGD QDFLRQDO W f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH DO REMHWR GHO SDJR GH LPSXHVWR VREUH XWLn OLGDGHV H[FHSFLRQDOPHQWH \ FXDQGR FRQFXUUDQ FLUFXQVn WDQFLDV HVSHFLDOHV TXH DV¯ OR MXVWLILTXHQ ORV JUXSRV GH VRFLHGDGHV SRGU£Q WULEXWDU PHGLDQWH HO U«JLPHQ ILVFDO GH WULEXWDFLµQ VREUH HO EHQHILFLR FRQVROLGDGR VLHQGR OD HPSUHVD GHQRPLQDQWH WDPEL«Q OODPDGD PDWUL] R FDEH]D GH JUXSR OD TXH WHQGU£ OD UHSUHVHQWDFLµQ GHO JUXSR GH VRFLHGDGHV \ VHU£ OD UHVSRQVDEOH GHO FXPSOLPLHQWR GH ODV REOLJDFLRQHV IRUPDOHV \ PDWHULDOHV TXH VH GHn ULYHQ GH OD DSOLFDFLµQ GHO U«JLPHQ ILVFDO VREUH HO EHQHILFLR FRQVROLGDGR SDUD HO SDJR GH HVWH LPSXHVWR f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ODV QRUPDV \ SURFHGLPLHQWRV TXH JDUDQWLFHQ OD DSOLFDFLµQ GH OD 5V 1R GH TXH UHJXOD HO ,PSXHVWR VREUH ,QJUHVRV 3HUVRQDOHV f§1R GH *22 1R GH S f $PSO¯D \ PRGLILFD HO FRQWHQLGR GHO $QH[R GH OD / GHO 6LVWHPD 7ULEXWDULR HQ UHODFLµQ FRQ HO LPn SXHVWR VREUH GRFXPHQWRV TXH SDJDU£Q ODV SHUVRQDV QDn WXUDOHV R MXU¯GLFDV PHGLDQWH OD ILMDFLµQ GH VHOORV GH WLPEUH f§1R GH *22 1R GH S f $GLFLRQD HO DSDUWDGR DO $QH[R GH OD / HQ OR FRQFHUQLHQWH DO SDJR GHO LPSXHVWR VREUH GRFXPHQWRV UHODFLRQDGR FRQ HO HMHUFLFLR GH OD DFWLYLGDG SRU FXHQWD SURSLD f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH ODV SDUWHV HQ DVRFLDFLRQHV HFRQµPLFDV LQWHUQDFLRQDOHV \ ODV HPSUHVDV GH FDSLWDO WRWDOPHQWH H[WUDQMHUR HVW£Q REOLJDGDV DO SDJR GHO YDORU GH ORV GHUHFKRV UHDOHV GH XVXIUXFWR \ VXSHUILFLH TXH OH VHDQ WUDPLWDGRV VREUH ELHQHV GH SURSLHGDG HVWDWDO f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHO 3URFHGLPLHQWR SDUD HO &RQWURO GH OD 9HQWD GH 6HOORV HQ 'LYLVD ,1'8675,$ $/,0(17,&,$ WL 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f &UHD OD (PSUHVD &£UQLFD /D +DEDQD FRQ SHUVRQDOLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR OD TXH QR UHVSRQGH SRU ODV REOLJDFLRQHV GHO (VWDGR VXV µUJDQRV \ RUJDQLVPRV FHQWUDOHV \ ORFDOHV QL «VWRV UHVSRQGHQ SRU ODV REOLJDFLRQHV GH OD (PSUHVD TXH SRU OD SUHVHQWH VH FUHD 6$/8' 38%/,&$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f &UHD HO &HQWUR /DWLQRDPHULFDQR SDUD 0HGLFLQD GH 'Hn VDVWUHV &/$0('f HQ HO FXDO SDUWLFLSDU£Q ODV 8QLGDn GHV H ,QVWLWXFLRQHV GHO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH A 6DOXG TXH WHQGU£ HQWUH VXV REMHWLYRV OD GH FRRUGLQDU HQ XQ f§ $

PAGE 26

VROR FRQMXQWR GH FRQRFLPLHQWRV \ DFFLRQHV WRGRV ORV HOHPHQWRV GH OD PHGLFLQD GH GHVDVWUHV +1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HQ WRGR HO 7HUULWRULR 1Dn FLRQDO HO %HJODPHQWR SDUD HO &RQWURO GH 3UHFXUVRUHV \ 6XVWDQFLDV 4X¯PLFDV %£VLFDV R (VHQFLDOHV TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ IRUPDQGR SDUWH LQWHn JUDQWH GH OD PLVPD 75$%$-2 < 6(*85,'$' 62&,$/ 5(62/8&,21(6 +1R GH *22 1R GH S f &UHD XQ JUXSR GH WUDEDMR GHQRPLQDGR &RQVHMR 1Dn FLRQDO SDUD OD $WHQFLµQ D ODV 3HUVRQDV FRQ 'LVFDSDFLn GDG &21$3('f FRQ HO SURSµVLWR GH FRQWLQXDU SURn PRYLHQGR ODV PHGLGDV HILFDFHV SDUD OD SUHYHQFLµQ GH OD GLVFDSDFLGDG \ HO FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV GH f¯LJXDOGDGf° \ f¯SOHQD SDUWLFLSDFLµQf° HQ OD YLGD VRFLDO f§&RQMXQWD 1R 07660)3 GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHO 5HJODPHQWR VREUH HO (MHUFLFLR GHO 7UDn EDMR SRU &XHQWD 3URSLD 'HURJD ODV QRUPDV MXU¯GLFDV VLJXLHQWHV 5&, 1R &(7662() GH 5V 1R GH GHO &() 5& 1R 0)30766 GH 5V 1R GHO 0766 GH • \ 5V 1R GHO 0)3 GH f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GHO 5HJODPHQWR VREUH HO 5«JLPHQ /DERUDO HQ OD ,QYHUVLµQ ([WUDQMHUD 1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH ODV DGPLQLVWUDFLRQHV GH ODV HQWLGDGHV ODERUDOHV WHQLHQGR HQ FXHQWD OD RSLQLµQ GHO VLQGLFDWR G«O QLYHO FRUUHVSRQGLHQWH TXHGDQ UHVSRQVDELOL]DGDV FRQ OD UHXELFDFLµQ GH ORV WUDEDMDGRUHV GHFODUDGRV LQY£OLGRV SDUFLDOHV SRU ODV FRPLVLRQHV GH SHULWDMH P«GLFR ODERUDO \ HVWDEOHFH HO SURFHGLPLHQWR D VHJXLU 'HURJD OD 5V \ 5V 75$163257( 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO 5HJODPHQWR 3URYLVLRQDO SDUD HO 0RYLPLHQWR GH 7UHQHV SRU HO 6LVWHPD GH %ORn TXHR 6HPLDXWRP£WLFR %6$f \ &HQWUDOL]DFLµQ (O«FWULFD &(f f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO 5HJODPHQWR GHO 6LVWHPD GH ,QVSHFFLµQ \ &RQWURO (VWDWDO G«O 7UDQVSRUWH TXH FRPR DQH[R IRUPD SDUWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 “R GH S f 2WRUJD OD /LFHQFLD GH 2SHUDFLµQ GHO 7UDQVSRUWH /Ln PLWDGD D OD (PSUHVD 0D\RULVWD &HQWUDO 'LVWULEXLGRUD GH 3URGXFWRV GHO 0DU ',0(5f FRQ GRPLFLOLR HQ 0XQLn FLSLR 5HJOD )URY &LXGDG GH /D +DEDQD SDUD SUHVWDU VHUYLFLRV GH WUDQVSRUWDFLµQ GH 3URGXFWRV GHO PDU D HQWLGDGHV FXEDQDV \ H[WUDQMHUDV HQ HO WU£ILFR QDFLRQDO FRQ YHK¯FXORV UHIULJHUDGRV f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO &RQYHQLR ,QWHUQDFLRQDO VREUH OD 6HJXULGDG GH ORV &RQWHQHGRUHV &6&f SDUD ODV HQWLGDGHV FXEDQDV \ H[WUDQMHUDV TXH KD\DQ HOHJLGR HVWDEOHFHUVH HQ OD 5HS¼EOLFD GH &XED ORV TXH YLDELOL ]DU£Q VX LPSODQWDFLµQ \ FHUWLILFDFLµQ GH FRQIRUPLGDG FRQ ORV SOD]RV \ HVSHFLILFDFLRQHV TXH HQ HO SURSLR &RQn YHQLR VH HVWDEOHFHQ f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO &HUWLILFDGR GH 6HJXULGDG SDUD ODV JU¼DV GH SµUWLFR IORWDQWHV VREUH QHXP£WLFRV VREUH HVWHUD \ VREUH FDPLµQ GH P£V GH WRQHODGDV GHVWLQDGDV D ODV RSHUDFLRQHV SRUWXDULDV \ DVLPLVPR HVWDEOHFH HO &HUn WLILFDGR GH 6HJXULGDG SDUD ODV LQVWDODFLRQHV KLGURW«FQLn FDV FDPSRV GH ER\DV GH DPDUUH UHGHV \ RWUDV LQVWDODn FLRQHV SRUWXDULDV ,167,78726 ,167,7872 1$&,21$/ '( '(3257(6 ('8&$&,21 ),6,&$ < 5(&5($&,21 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 6REUH HO FDUQ« GH 3HVFD 'HSRUWLYD 275$6 (17,'$'(6 $'8$1$ *(1(5$/ '( /$ 5(38%/,&$ 5(62/8&,21(6 1R '(3 GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD HQWLGDG $OPDFHQHV 8QLYHUVDOHV 6$ FRQ GRPLFLOLR OHJDO HQ 0LUDPDU 0XQLFLSLR 3OD\D & +Dn EDQD D FRQVWLWXLU \ DGPLQLVWUDU HO GHSµVLWR GH DGXDQDV GH FDU£FWHU S¼EOLFR GHQRPLQDGR 6XFXUVDO 9LOOD &ODUD XELFDGR HQ &DUUHWHUD /D (VSHUDQ]D NP 5HSDUWR $QWµQ '¯D] 9LOOD &ODUD ,16758&&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD HO ,QVWUX\R 6«SWLPR GH OD ,QVWUXFFLµQ 1R GH 1R GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU HO $QH[R 1R f¯/XJDU GH 'HSµVLWRV GH $GXDQDVf° GH OD 0HWRGRORJ¯D SDUD HO /OHQDGR GH OD 'HFODUDFLµQ GH 0HUFDQF¯DV f§ f§ $

PAGE 27

%$1&2 1$&,21$/@ '( &8%$ 5(62/8&,21(6 f§&RQMXQWD %1&0)3 GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH OD UHJXODFLµQ GH ORV SDJRV TXH UHDOL]DQ ODV HQWLGDGHV HVWDWDOHV D ORV SDUWLFXODUHV D ILQ GH TXH «VWRV VµOR VH HIHFW¼HQ FXDQGR KD\DQ VLGR DJRWDGDV ODV SRVLELOLGDGHV UD]RQDEOHV GH DGTXLULU VHUYLFLRV \ SURn GXFWRV SRU OD Y¯D (VWDWDO f§1R GH *22 1R c GH S f (VWDEOHFH TXH ODV SHUVRQDV MXU¯GLFDV TXH GHEDQ UHDOLn ]DU SDJRV D RWUDV SHUVRQDV MXU¯GLFDV HVW£Q REOLJDGDV D XWLOL]DU FKHTXHV QRPLQDWLYRV FRQWURODGRV VLHPSUH TXH HVWRV SDJRV VHDQ SRU ORV PRQWRV TXH VH FRQVLJQDQ \ FXDQGR WDQWR HO GHSRVLWDQWH GHO FKHTXH FRPR HO JLUDGRU RSHUHQ VXV FXHQWDV HQ VXFXUVDOHV EDQFDULDV UDGLFDGDV HQ GLIHUHQWHV ORFDOLGDGHV R SURYLQFLDV R HQ GLIHUHQWHV VXFXUVDOHV EDQFDULDV UDGLFDGDV HQ &LXGDG GH /D +Dn EDQD GH LJXDO IRUPD HVWRV SDJRV SRGU£Q HIHFWXDUVH WDPEL«Q SRU WUDQVIHUHQFLDV EDQFDULDV K1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD D %DQFR GH $KRUURV 6WROLFKQ\ OD OLFHQFLD FRn UUHVSRQGLHQWH SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR HQ &XED GH XQD RILFLQD GH UHSUHVHQWDFLµQ HQ ORV W«UPLQRV TXH GLVSRQH HO WH[WR TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD D %DQFR $FFLRQLVWD ,QNRPEDQN OD OLFHQFLD FRn UUHVSRQGLHQWH SDUD HO HVWDEOHFLPLHQWR HQ &XED GH XQD RILFLQD GH UHSUHVHQWDFLµQ HQ ORV W«UPLQRV TXH GLVSRQH HO WH[WR TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f &UHD HQ HO %DQFR 1DFLRQDO GH &XED HO 5HJLVWUR GH 2EUDV GH $UWH TXH UDGLFDU£ HQ HO 0XVHR 1XPLVP£WLFR HQ HO TXH GHEHU£Q LQVFULELUVH WRGDV ODV REUDV TXH LQn WHJUDQ HO SDWULPRQLR FXOWXUDO GHO %DQFR 1DFLRQDO GH &XED \ VXV GHSHQGHQFLDV f§ r

PAGE 29

7(5&(5 75,0(675(

PAGE 31

&216(-2 '( (67$'2 '(&5(726/(<(6 f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GHO 5HJODPHQWR GH 3HVFD 1R GH *22 1R GH S f 'H ODV =RQDV )UDQFDV \ 3DUTXHV ,QGXVWULDOHV f§1R GH *22 1R GH S f 'H ODV &RQWUDYHQFLRQHV GHO 6LVWHPD GH &RQWUDWDFLµQ GH 3HUVRQDO \ 2WUDV 5HJXODFLRQHV /DERUDOHV $&8(5'26 f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯,JQDFLR $JUDPRQWHf° GH 3ULPHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QHn [RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯,JQDFLR $JUDPRQWHf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QHn [RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR G« (VWDGR f§1R GH *!(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯,JQDFLR $JUDPRQWHf° GH 7HUFHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHn VHQWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH GH OD 3URGXFFLµQ \ OD 'HIHQVDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV G« HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU HO 6HUYLFLR (MHPSODU HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° D ORV FRPn SD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU HO 6HUYLFLR (MHPSODU HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° D ORV FRPn SD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUn GR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH GH OD 3URGXFFLµQ \ OD 'HIHQVDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH ,QWHPDFLRQDOLVWDf° GH 3ULPHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH ,QWHPDFLRQDOLVWDf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9LFWRULD &XED53$f° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9LFWRULD &XED(WLRSLDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯/XFKD FRQWUD %DQGLGRVf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXH REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-RV« 7H\f° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)UDQN 3D¯Vf° GH 3ULPHU *UDGR DO FRPSD³HUR /XLV 0 5DP¯UH] 9LOODVDQD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)UDQN 3D¯Vf° GH 6HJXQGR *UDGR D ODV FRPSD³HUDV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-RV« 7H\f° D ORV FRPSD³HUDV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§c1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯3RU HO 6HUYLFLR D OD 3DWULD HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° GH 7HUFHU *UDGR DO 7HQLHQWH &RURQHO (UQHVWR *DUF¯D 6HQH f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° DO &DSLn W£Q 0£UYLQ 7DSLD 5RD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° DO &RURQHO 1LNRODL .RORGLQ f§1Rn GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° DO 6H³RU .HQ *LOO f§ f§ 

PAGE 32

f§1R GH • *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯-XDQ 0DULQHOORf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$OHMR &DUSHQWLHUf° DO SUHVWLJLRVR FRUHµJUDIR \ EDLODU¯Q GHO IODPHQFR $QWRQLR *DGHV f§“2 GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD HO 7¯WXOR GH f¯+«URH GHO 7UDEDMR GH OD 5HS¼n EOLFD GH &XEDf° SRVWPRUWHP DO *HQHUDO GH 'LYLVLµQ 6HQ«Q &DVDV 5HJXHLUR “Rn GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° DO *HQHUDO GH %ULJDGD -XDQ ) 'L«JXH] 5RGU¯JXH] f§¯Y7R GH *2(( 1R GH S ' 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-RV« 7F\f° D ORV FRPSD³HURV TXH VH I«ODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§“R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)«OL[ 9DUHODf° GH 3ULPHU *UDGR DO LQW«USUHWH ¼QLFR GH OD SRHV¯D DIURDQWLOODQD /XLV 0 &DUERQHOO 3«UH] f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD $OHMR &DUSHQWLHUf° D ORV FHQWURV GH HQVH³DQ]D DUW¯VWLFD TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR “R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD 'H OD $PLVWDGf° D ORV GLULJHQWHV GHO 3DUWLGR 2UJDQLVPRV \ 2UJDQL]DFLRQHV 6RFLDOHV \ GH 0DVDV GH OD 5HS¼EOLFD 6RFLDOLVWD GH 9LHW 1DP TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° D ORV 2UJDQRV GH 3U«QVD GH OD 5HS¼EOLFD 6RFLDOLVWD GH 9LHW 1DP TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§“R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° D ORV GLULJHQWHV GHO 3DUWLGR 2UJDQLVPRV \ 2UJDQL]DFLRQHV GH 0DVDV GH OD 5HS¼EOLFD 'HPRFU£WLFD 3RSXODU GH /DRV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§“G GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9DOHQW¯D GXUDQWH HO 6HUYLn FLRf° GH 3ULPHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHOD &LR³DQ HW¯ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§“2 G« *2(( 1R GH S f WµUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9DOHQW¯D GXUDQWH HO 6HUn YLFLRf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§e!H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR -RUJH 9¯FWRU $QWHOR 3«UH] GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR 3ULPHUR GHO 0LQLVWHULR GH 6DOXG 3¼EOLFD f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D 5DIDHO 3RODQFR %UDKRMRV (PEDMDGRU ([WUDRUn GLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHn GLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD $UJHOLQD 'Hn PRFU£WLFD \ 3RSXODU f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D 5DIDHO 3RODQFR %UDKRMRV (PEDMDGRU ([WUDRUn GLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHn GLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD $UDEH 6D KDUDXL 'HPRFU£WLFD f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH D 2PDU 0RUDOHV %D]R DO FDUJR GH (PEDn MDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼n EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *Rn ELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD $UJHOLQD 'HPRFU£WLFD \ 3RSXn ODU f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 2UQDU 0RUDOHV %D]R (PEDMDGRU ([WUDRUn GLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD $UDEH 6D KDUDXL 'HPRFU£WLFD f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D OD FRPSD³HUD *LVHOD 5DPRV &KLRQJ HQ HO FDUJR GH )LVFDO GH OD )LVFDO¯D *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D &DUORV $O]XJDUD\ 7UHWR GHO FDUJR GH (PEDn MDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼n EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GHO 5HLQRr GH %«OJLFD \ FRPR FRQFXUUHQWH DQWH HO *RELHUQR GHO *UDQ 'XFDGR GH /X[HPEXUJR \ DQWH ODV &RPXQLGDGHV (Xn URSHDV f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D 5HQ« -XDQ 0XMLFD &DQWHODU HQ HO FDUJR GH (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5Hn S¼EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GHO 5HLQR GH %«OJLFD f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 5HQ« -XDQ 0XMLFD &DQWHODU (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GHO *UDQ 'XFDGR GH /X[HPEXUJR f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 5HQ« -XDQ 0XMLFD &DQWHODU (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH ODV &RPXQLGDGHV (XURSHDV f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D /DXUHDQR &DUGRVRn 7ROHGR (PEDMDGRU ([n WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 6Hn QHJDO f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 3HGUR -XOLR 0DFKDGR +HUQ£QGH] (Pn EDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5Hn S¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 6HQHJDO ‘ R c ‘ Q" Y f§ L

PAGE 33

f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D OD FRPSD³HUD 6RQLD GH ORV $QJHOHV 5RGU¯n JXH] *DUF¯D HQ HO FDUJR GH )LVFDO *HQHUDO GH OD 5Hn S¼EOLFD SRU HO UHVWR GHO SHU¯RGR GH PDQGDWR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯)UDWHUQLGDG &RPEDWLYDf° DO 3ULPHU &RURQHO 1JRF 4XH 7UDQ f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯&DUORV )LQOD\f° D ORV LQWHJUDQWHV GH OD &DUDYDQD f¯3DVWRUHV SRU OD 3D]f° TXH VH UHODFLRn QDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯3RU HO 6HUYLFLR D OD 3DWULD HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° GH 7HUFHU *UDGR DO &RURQHO 5D¼O &XHQFD 0DUW¯QH] f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD HO 7¯WXOR GH f¯+«URH GHO 7UDEDMR GH OD 5HS¼n EOLFD GH &XEDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR Y f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D 3HGUR 1¼³H] 0RVTXHUD (PEDMDGRU ([WUDRUn GLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHn GLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH %RVWZDQD f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 5RGROIR 6HUJLR 6DUUDFLQR 0DJUL³DW (Pn EDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼n EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH %RVWZDQD f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D -RV« 0DQXHO ,QFO£Q (PEDGH (PEDMDGRU ([n WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GHn OD 5HS¼EOLFD GH &DER 9HUGH f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D 3DEOR $QJHO 5H\HV 'RP¯QJXH] HQ HO FDUJR GH (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH &DER 9HUGH f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D 5D¼O 5RGU¯JXH] 5DPRV (PEDMDGRU ([WUDRUn GLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHn GLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD *UDQ -DPDKLULD $UDEH /LELD 3RSXODU 6RFLDOLVWD f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D 5DPµQ * 3«UH] <HUR HQ HO FDUJR GH (Pn EDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼n EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD *UDQ -DPDKLULD $UDEH /LELD 3RSXODU 6RFLDOLVWD &$57$6 &5('(1&,$/(6 f§'H *22 1R GH S f f¬ 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH *XLQHD (FXDWRULDO HO ([FPµ 6U 3DVWRU 0LFKD 2QGR %LOH f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH )LOLSLQDV HO ([FPR 6U 5RQDOG % $OODUH\ f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH %HOLFH HO ([FPR 6U $OIUHGR 0DUW¯Q 0DUW¯QH] &216(-2 '( 0,1,67526 '(&5(726 f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GHO $FFHVR GHVGH OD 5HS¼EOLFD GH &XED D 5HGHV ,QIRUP£WLFDV GH $OFDQFH *OREDO f§1R GH *22 1R GH S f M 2WRUJD D 0RD 1LFNHO 6$ XQD &RQFHVLµQ GH ,QYHVWL _ JDFLµQ *HROµJLFD SDUD OD VXEIDVH GH H[SORUDFLµQ HQ _ HO \DFLPLHQWR 3LORWR FRQ HO REMHWR GH TXH UHDOLFH WUDn EDMRV GH H[SORUDFLµQ JHROµJLFD SDUD Q¯TXHO \ FREDOWR FRQWHQLGRV HQ OD ODWHULWD VHJ¼Q OR GLVSXHVWR HQ HO ' 1R GH $&8(5'26 f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUD -XOLR 3UDGR +LGDOJR DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0Ln QLVWHULR GH OD ,QGXVWULD %£VLFD f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR 9LFHQWH /ODQR 5RV DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0Ln QLVWHULR GH OD ,QGXVWULD %£VLFD 0,1,67(5,26 c &20(5&,2 (;7(5,25 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD &R QHFD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV m1R GH *22 1R GH S •f &DQFHOD OD DXWRUL]DFLµQ GH LQVFULSFLµQ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV GH OD FRPn SD³¯D GH *LEUDOWDU $PRULD ,QWHUQDFLRQDO /LPLWHG \ FRQVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH f§1R GH *22 1R GH A S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D IUDQFHVD 6RIL WUDGH 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRn QHV ([WUDQMHUDV f§

PAGE 34

ZL1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D JXDWHPDOWHFD 0HUFN &HQWURDPHULFDQD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD =Dn SDWRV $UWHVDQRV GH (OFKH 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5HSUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &Rn PHUFLDO 7ROHGR 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD HVWDWDO FRQ SHUVRQDn OLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR TXH IXQFLRQDU£ FRPR )LUPD HQ OD DFWLYLGDG GH FRPHUFLR nH[WHULRU GHQRPLQDGD f¯&RPHUFLDO *XDP£f° LQWHJUDGD D OD 8QLµQ GH (PSUHVDV 5HSDUDGRUDV GH (TXLSRV \ $JUHn JDGRV VXERUGLQDGD DO 0LQLVWHULR GH OD &RQVWUXFFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD HVWDWDO FRQ SHUVRQDn OLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR TXH IXQFLRQDU£ FRPR )LUPD HQ OD DFWLYLGDG GH FRPHUFLR H[WHULRU GHQRPLQDGD )LUPD &RPHUFLDO f¯9LGULHUDV &Dn ULEHf° LQWHJUDGD D OD 8QLµQ GHO 9LGULR VXERUGLQDGD DO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD %£VLFD f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD 8QLµQ 0ROLQHUD &RQILWHUD HQ YLUWXG GH OD $VRFLDFLµQ (FRQµPLFD ,QWHUQDFLRQDO TXH RSRUWXQDn PHQWH OH IXHUD DSUREDGD FRQ OD HQWLGDG IUDQFHVD 0RX OLQV 'XPHH 6$ HQ 6HQV ODV QRPHQFODWXUDV SHUPDn QHQWH \ WHPSRUDO GH SURGXFWRV GH LPSRUWDFLµQ TXH D QLYHO GH VXESDUWLGDV DUDQFHODULDV VH LQGLFDQ HQ ORV FRUUHVSRQGLHQWHV $QH[RV TXH IRUPDQ SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 'L 2UR ,QWHUQDFLRQDO 6 $ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 5Hn SUHVHQWDFLRQHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO SURFHGLPLHQWR SDUD OD VROLFLWXG \ DSUREDn FLµQ GH ODV DXWRUL]DFLRQHV GH LPSRUWDFLµQ \ H[SRUWDn FLµQ HYHQWXDOHV TXH LQWHUHVHQ ODV HQWLGDGHV QDFLRQDOHV IDFXOWDGDV D UHDOL]DU RSHUDFLRQHV GH FRPHUFLR H[WHULRU GH SURGXFWRV QR LQFOXLGRV HQ VXV FRUUHVSRQGLHQWHV QRn PHQFODWXUDV GH PHUFDQF¯DV RSRUWXQDPHQWH DSUREDGDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D PH[LFDQD ([n WUDYDJDQ &DQ &XQ 6$ GH &9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRn QDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f 5DWLILFD OD DXWRUL]DFLµQ RWRUJDGD D OD (PSUHVD ,Pn SRUWDGRUD ([SRUWDGRUD \ &RPHUFLDOL]DGRUD GH OD ,QGXVn WULD 4X¯PLFD HQ IRUPD DEUHYLDGD 4XLPH[ SDUD TXH HMHFXWH GLUHFWDPHQWH OD H[SRUWDFLµQ H LPSRUWDFLµQ GH ODV PHUFDQF¯DV TXH D QLYHO GH VXESDUWLGDV DUDQFHODULDV VH LQGLFDQ HQ ORV $QH[RV TXH IRUPDQ SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ \ TXH VXVWLWX\HQ ODV QRn PHQFODWXUDV DSUREDGDV DO DPSDUR GH OD 5V 1R f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D YHQH]RODQD 5 $ %XVLQHVV ,QWHUQDWLRQDO ([SRUW,PSRUW &$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHn GDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 3LQn WXUDV 6XU GH 3DQDP£ 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D /LHFKWHQVWHLQ *LOPDU 3URMHFW )LQDQFH (VWDEOLVKPHQW HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D HVSD³ROD ,QJHQLHn U¯D GH OD 7UDQVPLVLµQ 6$ ,QJHWUDQVf f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD 0HU HDQGLQR 65/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD $OGD NHWD ,PSRUW([SRUW 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D EDKDPHQVH &Rn QQROO\ /LPLWHG HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D IUDQFHVD 7RWDO 2YHUVHDV 'HYHORSPHQW 6 $ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D IUDQFHVD 6RFLHn GDG 1DFLRQDO GH ([SORWDFLµQ ,QGXVWULDO GH 7DEDFRV \ GH )µVIRURV 6$ 6HLWDf HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQD RUJDQL]DFLµQ HFRQµPLFD HVWDWDO FRQ SHUVRQDn OLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR TXH IXQFLRQDU£ FRPR )LUPD HQ OD DFWLYLGDG GHf¬FRPHUFLR f§ f§

PAGE 35

H[WHULRU GHQRPLQDGD )LUPD &RPHUFLDO %DWHU¯DV &XEDn QDV FRQRFLGD D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV FRPR &8%$7 VXERUGLQDGD D OD (PSUHVD GH $FXPXODGRUHV f¯;; $QLn YHUVDULRf° GHO 6LVWHPD GHO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD 6LGHUR0HF£QLFD \ OD (OHFWUµQLFD f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D YHQH]RODQD 6R QLPDU 5HSUHVHQWDFLRQHV &$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D ,QFD ,QWHUQDFLRQDO 6 $ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D 0HJJD6WDU 7HFKQRORJ\ 3WH /7' GH OD 5HS¼EOLFD GH 6LQJDSXU HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6Rn FLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV &20(5&,2 ,17(5,25 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH OD FDUDFWHUL]DFLµQ GH 7LHQGDV GH ([FOXVLYLn GDGHV %RXWLTXHVf OD FXDO VHU£ GH HVWULFWR FXPSOLn PLHQWR SRU WRGDV ODV FDGHQDV GH WLHQGDV TXH RSHUDQ HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO f§1R GH *22 1R GH S f 5DWLILFD OD YLJHQFLD GH ORV SUHFLRV PLQRULVWDV DSURn EDGRV SURYLVLRQDOPHQWH GXUDQWH HO SHU¯RGR GH HQHUR D GLFLHPEUH GH FRPSUHQGLGRV HQ ODV DSUREDFLRQHV FX\RV W¯WXORV VH UHODFLRQDQ «Q HO $QH[R 1R D OD SUHVHQWH f§1R GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU HO 5HJODPHQWR SDUD OD GHWHUPLQDFLµQ ILMDFLµQ PRGLILFDFLµQ \ FRQWURO GH OD FDWHJRU¯D GH VHUYLFLR GH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV JDVWURQµPLFRV VXERUGLn QDGRV D ORV &RQVHMRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ 3URYLQFLDOHV \ GHO 0XQLFLSLR (VSHFLDO ,VOD GH OD -XYHQWXG &2081,&$&,21(6 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 'LFWD QRUPDV \ UHJXODFLRQHV W«FQLFDV RSHUDWLYDV \ DGPLQLVWUDWLYDV GH REOLJDWRULR FXPSOLPLHQWR HQ HO WHn UULWRULR QDFLRQDO TXH ULMDQ OD FRQVWLWXFLµQ RSHUDFLµQ \ H[SORWDFLµQ GH VHUYLFLRV SULYDGRV GH PHQVDMHU¯D GH DO M FDQHH QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO \D VHD SRU HQWLGDGHV L HVWDWDOHV SULYDGDV R PL[WDV &216758&&,21 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 5HHVWUXFWXUD OD &RPLVLµQ G« 7UDEDMR 3HUPDQHQWH DGVn FULSWV DO 0LQLVWHULR GH OD &RQVWUXFFLµQ GHQRPLQDGD f¯&RPLVLµQ GH $VIDOWR \ 3DYLPHQWRVf° OD FXDO WHQGU£ FDU£FWHU QDFLRQDO ),1$1=$6 < 35(&,26 ,16758&&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ORV GDWRV TXH GHEH FRQWHQHU OD VROLFLWXG GH ODV H[HQFLRQHV \ ERQLILFDFLRQHV GHO SDJR GH ,PSXHVWR SRU OD 8WLOL]DFLµQ GH OD IXHU]D GH WUDEDMRr D TXH VH UHILHUH HO $UW GH OD /H\ 1R GHO 6LVWHPD 7ULEXn WDULR GH HVWDEOHFLGD HQ HO DSDUWDGR 'XRG«FLPR GH OD 5V GH GLFWDGD SRU HVWH 0LQLVWHULR DV¯ FRPR ORV GRFXPHQWRV TXH DYDOHQ GLFKD VROLFLWXG 75$163257( 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO &µGLJR ,QWHUQDFLRQDO GH *HVWLµQ GH OD 6HJXULGDG 2SHUDFLRQDO GHO %XTXH \ OD 3UHYHQFLµQ GH OD &RQWDPLQDFLµQ &µGLJR ,*6f SDUD WRGRV ORV EXTXHV WDQTXHV TXLPLTXHURV \ JDVHURV PDn \RUHV GH $UTXHR %UXWR WRGRV ORV RWURV WLSRV GH EXTXHV PD\RUHV GH $UTXHR %UXWR \ HPSUHVDV PDn U¯WLPDV TXH KD\DQ HOHJLGR HVWDEOHFHUVH HQ OD 5HS¼EOLFD GH &XED ORV TXH YLDELOL]DU£Q VX LPSODQWDFLµQ \ FHUWLn ILFDFLµQ GH FRQIRUPLGDG FRQ ORV SOD]RV \ HVSHFLILFDFLRn QHV HVWDEOHFLGRV HQ HO SURSLR &µGLJR HQ ODV GLUHFWULFHV SDUD VX LPSODQWDFLµQ GLVSXHVWDV SRU ODV $GPLQLVWUDn FLRQHV \ HQ ODV 5HVROXFLRQHV $ f \ $ f GH OD 2UJDQL]DFLµQ 0DU¯WLPD ,QWHUQDFLRQDO 6A:?$9:::::?$$$$:9:::?$ 275$6 (17,'$'(6 $'8$1$ *(1(5$/ '( /$ 5(38%/,&$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 'HVLJQD ODV DXWRULGDGHV DGXDQHUDV IDFXOWDGDV SDUD GHn FLGLU OD VXVSHQVLµQ WHPSRUDO GHO GLVIUXWH GHO U«JLPHQ GH GHSµVLWR GH DGXDQDV S¼EOLFR \ SULYDGR DV¯ FRPR HO DOFDQFH GH GLFKD PHGLGD 'HURJD OD 5V 1R GH GHO -HIH GH OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5Hn S¼EOLFD f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ODV 1RUPDV SDUD HO 'HVSDFKR $GXDQHUR GH ORV (QY¯RV &RXUULHU OD FXDO VH DGMXQWD D OD SUHVHQWH \ IRUPD SDUWH LQWHJUDQWH GH OD PLVPD 'HURJD OD 5V 1R GH \ OD , 1R GH DPEDV GHO -HIH GH OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD

PAGE 36

,16758&&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH VH PDQWLHQH HQ YLJRU OD 'HFODUDFLµQ GH 0HUFDQF¯DV *OREDO SDUD ODV PHUFDQF¯DV GHFODUDGDV D FRQVXPR SURFHGHQWHV GHO U«JLPHQ GH GHSµVLWR GH DGXD Q£V 'HURJD OD , 1R GH \ OD , 1R GH %$1&2 1$&,21$/ '( &8%$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD D %DQFR 0HWURSROLWDQR 6RFLHGDG $QµQLPD OD /LFHQFLD FRUUHVSRQGLHQWH SDUD SRGHU RSHUDU HVH QHJRn FLR EDQFDULR HQ ORV W«UPLQRV TXH GLVSRQH HO WH[WR TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R $ GH *22 1R GH S f 2WRUJD D %DQFR GH ,QYHUVLRQHV 6RFLHGDG $QµQLPD OD /LFHQFLD FRUUHVSRQGLHQWH SDUD SRGHU RSHUDU HVH QHn JRFLR EDQFDULR HQ ORV W«UPLQRV TXH GLVSRQH HO WH[WR TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH UHVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 'HMD VLQ HIHFWR OD VXVSHQVLµQ GH ORV FREURV SRU SU«Vn WDPRV YHQFLGRV GH FDI« R FDFDR OD TXH FRQ FDU£FWHU WHPSRUDO IXH GLVSXHVWD PHGLDQWH ORV DSDUWDGRV 3ULPHUR GH OD 5V GH \ 3ULPHUR GH OD 5V GH GHO HQWRQFHV 0LQLVWUR3UHVLGHQWH GHO %1& 'HURJD ORV DSDUWDGRV 3ULPHUR \ 6H[WR GH OD 5V GH \ 3ULn PHUR \ &XDUWR GH OD 5V GH DV¯ FRPR OD 'LVn SRVLFLµQ 7UDQVLWRULD 7HUFHUD GH OD 5V GH WRGDV GHO 0LQLVWUR3UHVLGHQWH GHO %1& f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO WLSR GH FDPELR RILFLDO GLDULR GHO SHVR FXn EDQR TXH XWLOL]DU£ «Q OR DGHODQWH SDUD WRGDV ODV WUDQn VDFFLRQHV HQ TXH VH UHTXLHUD FRQYHUWLU PRQHGD H[n WUDQMHUD D PRQHGD QDFLRQDO \ YLFHYHUVD \ HQ HO UHJLVWUR GH ODV UHIHULGDV WUDQVDFFLRQHV 2),&,1$ 1$&,21$/ $'0,1,675$&,21 75,%87$5,$ 5HVROXFLRQHV f§“R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO SURFHGLPLHQWR FRQ DUUHJOR DO FXDO ODV RILn FLQDV PXQLFLSDOHV GH $GPLQLVWUDFLµQ 7ULEXWDULD KDU£Q HIHFWLYD OD EDMD HQ HO 5HJLVWUR GH &RQWULEX\HQWHV GH ORV WUDEDMDGRUHV SRU FXHQWD SURSLD \ H[FHSFLRQDOPHQWH FDQFHODU£Q VXV GHXGDV VL FRUUHVSRQGH f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO SURFHGLPLHQWR TXH SHUPLWH SDJDU HQ PRn QHGD QDFLRQDO HO ,PSXHVWR VREUH 'RFXPHQWRV UHODWLYR D OD WUDPLWDFLµQ PLJUDWRULD DV¯ FRPR DO UHVWR GH ORV FREURV FRQH[RV D IDYRU GH ORV IDPLOLDUHV GH DTXHOODV SHUVRQDV QDWXUDOHV H[WUDQMHUDV TXH KD\DQ YHQLGR D OD 5HS¼EOLFD GH &XED D UHDOL]DU HVWXGLRV SRU FRQYHQLR VXVFULWR FRQ HO JRELHUQR R HO 3DUWLGR &RPXQLVWD GH &XED f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD HO WLSR LPSRVLWLYR HVWDEOHFLGR SDUD ORV FRQn FXUUHQWHV D ORV 0HUFDGRV $JURSHFXDULRV GH OD &LXGDG GH 0DQ]DQLOOR HQ OD 3URYLQFLD GH *UDQPD f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD HO DSDUWDGR 6HJXQGR GH OD 5V 1R GH GH HVWH 0LQLVWHULR f§&RQMXQWD 0)30&70$ GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU ODV QRUPDV SDUD HO ILQDQFLDPLHQWR GHO VLVWHPD GH &LHQFLD H ,QQRYDFLµQ 7HFQROµJLFD D SDUWLU GH YLQFXODU HQ FDGD FDVR ORV LQJUHVRV \ JDVWRV TXH FRUUHVSRQGDQ SDUD ODV DFWLYLGDGHV TXH VH UHODFLRQDQ HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHO 3URFHGLPLHQWR SDUD OD $SOLFDFLµQ GH OD 'HVFHQWUDOL]DFLµQ GH ORV 3UHFLRV GH OD *DVWURQRP¯D f§1R GH *22 1R GH S f 5HJXOD ORV WDQWRV SRU FLHQWRV D FX\D FRQWULEXFLµQ VH REOLJDQ ODV HQWLGDGHV HQFODYDGDV HQ OD ]RQD SULRUL]DGD SDUD OD FRQVHUYDFLµQ QR VXERUGLQDGDV D OD 2ILFLQD GHO +LVWRULDGRU GH OD &LXGDG GH /D +DEDQD \ VXV GHSHQn GHQFLDV fµf§ f§

PAGE 37

&8$572 75,0(675(

PAGE 39

$6$0%/($ 1$&,21$/ '(/ 32'(5 3238/$5 /(<(6 f§c1R GH *2( 1R GH S f /H\ GH 5HDILUPDFLµQ GH OD 'LJQLGDG \ OD 6REHUDQ¯D &XEDQDV f§c1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GH OD /H\ GHO 3UHVXSXHVWR GHO (VWDGR SDUD HO D³R $&8(5'26 f§1R ,9 GH *22 1R GH S f $SUXHED SRU XQDQLPLGDG ORV /LQFDPLHQWRV GHO 3ODQ (FRQµPLFR \ 6RFLDO SDUD ORV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R ,9 GH *22 1R GH S f $SUXHED SRU XQDQLPLGDG OD /H\ 1R /H\ GHO 3UHn VXSXHVWR GHO (VWDGR SDUD HO D³R f§1R ,9 GH *22 1R GH S f $SUXHED SRU XQDQLPLGDG OD /H\ 1R /H\ GH 5HDn ILUPDFLµQ GH OD 'LJQLGDG \ 6REHUDQ¯D &XEDQDV FRQ ODV PRGLILFDFLRQHV \ DGLFLRQHV DFRUGDGDV HQ HO WUDQVn FXUVR GHO GHEDWH f§1R ,9 GH *22 1R GH S f $SUXHED SRU XQDQLPLGDG HO 5HJODPHQWR GH OD $VDPn EOHD 1DFLRQDO GHO 3RGHU 3RSXODU f§1R ,9 GH *22 1R GH S f 5DWLILFD HQ WRGDV VXV SDUWHV ORV GHFUHWRVOH\HV GHO &RQn VHMR GH (VWDGR TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUn GR f§1R ,9 GH *22 1R GH S f 'HQRPLQD DO D³R f¯$³R GHO $QLYHUVDULR GH OD &D¯GD HQ &RPEDWH GHO *XHUULOOHUR +HURLFR \ VXV FRPn SD³HURVf° f§'H *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GHO 5HJODPHQWR GH OD $VDPEOHD 1DFLRQDO GHO 3RGHU 3RSXODU 'HURJD HO 5HJODPHQWR GH OD $133 GH \ HO $FXHUGR ,,, GH OD $133 GH &2192&$725,$6 f§'H *22 1R GH S f &RQYRFD SDUD HO G¯D D ODV DP HQ HO 3Dn ODFLR GH ODV &RQYHQFLRQHV D ORV HIHFWRV GH FHOHEUDU HO 6«SWLPR 3HU¯RGR 2UGLQDULR GH 6HVLRQHV \ D FRQWLn QXDFLµQ GH «VWH HO 2FWDYR DPERV FRUUHVSRQGLHQWHV D OD &XDUWD /HJLVODWXUD GH OD $VDPEOHD 1DFLRQDO GHO 3RGHU 3RSXODU &216(-2 '( (67$'2 '(&5(726/(<(6 1R GH *22 1R GH S f c0RGLILFD HO DUW GHO 'HFUHWR/H\ 1R GH f¯'H ODV &RQGHFRUDFLRQHV 7¯WXORV +RQRU¯ILFRV \ 'LVWLQn FLRQHVf° HO DUW LQFLVR FKf GHO PLVPR 'HFUHWR/H\ \ PRGLILFD WDPEL«Q HO LQFLVR Gf GHO DUW GHO 5HJODn PHQWR GH OD /H\ 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f 6REUH OD /LFHQFLD GH 2SHUDFLµQ GH 7UDQVSRUWH 'HURJD HO '/ 1R GH OD /' 1R GH OD /' 1R GH DV¯ FRPR RWUDV TXH DSDn UHFHQ HQ HO SUHVHQWH 'HFUHWR/H\ $&8(5'26 M _ f§'H *2• 1R GH S f 'LVSRQH TXH $EHODUGR &XUEHOR 3DGUµQ (PEDMDGRU ([n WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHn GLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH %HOLFH f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D )UHGHVPDQ 7XUUR *RQ]£OH] (PEDMDGRU ([n WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GHO 5HLQR GH &DPERGLD f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D 5XE«Q 3«UH] 9DOG«V HQ HO FDUJR GH (PEDn MDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼n EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *Rn ELHUQR GHO 5HLQR GH &DPERGLD f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH DO FRPSD³HUR $OYDUR 3«UH] 0RUDOHV DO FDUn JR GH 9LFHPLQLVWUR 3ULPHUR GHO 0LQLVWHULR GHO 7UDQVn SRUWH f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D 3HGUR 1¼³H] 0RVTXHUD (PEDMDGRU ([WUDRUn GLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHn GLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 0DXULFLR f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 5RGROIR 6HUJLR 6HUUDFLQR 0DJUL³DW (Pn EDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼n EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 0DXULFLR f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D /XLV 'HOJDGR 3«UH] (PEDMDGRU ([WDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH &RWH Gf¬ ,YRLUH f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH 3HGUR -XOLR 0DFKDGR +HUQ£QGH] (PEDn MDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼n EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH &RWH Gf¬ ,YRLUH f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D (YDQJHOLR 0RQWHUR +HUQ£QGH] (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRn PR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH %HQLQ Q'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D )HUQDQGR 3UDWV 0DUL HQ HO FDUJR GH (Pn EDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5H f§ f§ ¯

PAGE 40

S¼EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH %HQLQ f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR 5D¼O 7UXMLOOR 7HMHGD GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR 3ULPHUR GHO 0LQLVWHULR GHO $]¼FDU f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD DO FRPSD³HUR 5LFDUGR 3HUHLUD '¯D] HQ HO FDUn JR GH )LVFDO GH OD )LVFDO¯D *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯2OR 3DQWRMDf° GH 3ULPHUD &ODVH D ORV 2ILFLDOHV GH OD 'LUHFFLµQ GH 3URWHFFLµQ &RQWUD ,Qn FHQGLRV GHO 0LQLVWHULR GHO ,QWHULRU 4XH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9DOHQW¯D GXUDQWH HO 6HUn YLFLRf° GH 3ULPHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHn ODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9DOHQW¯D GXUDQWH HO 6HUn YLFLRf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9DOHQW¯D GXUDQWH HO 6HUYLFLRf° GH 6HJXQGD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR 1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯'H OD 6ROLGDULGDGf° D ORV 6H³RUHV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯/£]DUR 3H³Df° GH 3ULPHU *UDGR DO FRPSD³HUR )HOLSH 6DERULW &DEDOOHUR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯/£]DUR 3H³Df° GH 6HJXQGR *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUn GR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ /£]DUR 3H³Df° GH 7HUFHU *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§“R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-HV¼V 0HQ«QGH]f° D ORV FHQWURV ODn ERUDOHV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH  *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD +D]D³D /DERUDOf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯2OR 3DQWRMDf° GH 3ULPHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR c1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$QWRQLR %ULRQHV 0RQWRWRf° GH 3ULn PHUD &ODVH D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯$QWFQLR %ULRQHV 0RQWRWRf° GH 3ULn PHUD &ODVH DO FRPSD³HUR +«FWRU ( &DVWD³HGD 0RQDJD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 6HJXULGDG GHO 2UGHQ ,QWHn ULRUf° GH 3ULPHUD &ODVH DO 7WH &RU $QWRQLR 9 &DVWLOOR 5RGU¯JXH] f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯3RU OD 9DOHQW¯D GXUDQWH HO 6HUYLn FLRf° GH 3ULPHUD &ODVH FRQ FDU£FWHU SRVWXPR DO FRPn SD³HUR *HUPLQLV %UDYR &RXUHDX[ f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯'H OD 6ROLGDULGDGf° DO 3UHVLGHQWH GH OD $VRFLDFLµQ SRU OD 8QLGDG GH 1XHVWUD $P«ULFD 'RFn WRU *XLOOHUPR 7RULHOOR *DUULGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)«OL[ 9DUHODf° GH 3ULPHU *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯&RPEDWLHQWH GH OD /XFKD &ODQGHVn WLQDf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GHn (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD &RQPHPRUDWLYD f¯ $QLYHUVDULR GH ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° D ORV FRPSDn ³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QHVMR GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯$O 0«ULWR 'HSRUWLYRf° D ORV GHSRUWLVn WDV W«FQLFRV SHULRGLVWDV \ DFWLYLVWDV GHSRUWLYRV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯$O 0«ULWR 'HSRUWLYRf° D ORV FRQVHMRV YROXQWDULRV GHSRUWLYRV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯$O 0«ULWR 'HSRUWLYRf° DO &HQWUR GH (QWUHQDPLHQWR GH $OWR 5HQGLPLHQWR f¯*LUDOGR &µUGRYD &DUGLQf° f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ -RV« 0DUW¯f° DO 'LUHFWRU *HQHUDO GH OD 81(6&2 6H³RU )HGHULFR 0D\RU =DUDJR]D f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDGf° D OD 3UHVLGHQWD GH OD $VRFLDFLµQ GH $PLVWDG 1DPLELD&XED 6H³RUD -RKDn QQD 1 0XDWDUD f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD &RQPHPRUDWLYD f¯ $QLYHUVDULR GH ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDVf° D ORV PLHPEURV GH ODV )XHU]DV $UPDGDV 5HYROXFLRQDULDV TXH VH UHODn FLRQDQ HQ ORV $QH[RV GH HVWH $FXHUGR TXHn REUDQ HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GHf¬(VWDGR

PAGE 41

f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯'H OD $PLVWDG D ODV SHUVRQDOLGDGHV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH $UPDQGR -XDQ (QWUDOJR *RQ]£OH] (PEDn MDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼n EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH .HQ\D f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH D 2VFDU &RHW %ODFNVWRFN DO FDUJR GH (PEDn MDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼n EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH DQWH HO *Rn ELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH +DLW¯ f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR &DUORV $XJXVWR $UQDW )RU«V GHO FDUJR GH 0LQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH -XVWLFLD f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD DO FRPSD³HUR 5REHUWR 7 '¯D] 6RWRORQJR HQ HO FDUJR GH 0LQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH -XVWLFLD f§4H *22 1R GH S f /LEHUD D (XPHOLR &DEDOOHUR 5RGU¯JXH] (PEDMDGRU ([n WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR 'HOHJDGR 3HUPDQHQWH GH &XED DQWH OD 2ILFLQD GH OD 2UJDQL]DFLµQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV \ GH ORV 2UJDQLVn PRV ,QWHUQDFLRQDOHV FRQ VHGH HQ *LQHEUD 6XL]D f§'H *22 1R GH S f 'HVLJQD D &DUORV $XJXVWR $PDW )RU«V HQ HO FDUJR GH (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5Hn S¼EOLFD \ GLVSRQH TXH HO PLVPR VH DFUHGLWH FRPR 'Hn OHJDGR 3HUPDQHQWH GH &XED DQWH OD 2ILFLQD GH OD 2UJDQL]DFLµQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV \ GH ORV 2UJDQLVn PRV ,QWHUQDFLRQDOHV FRQ VHGH HQ *LQHEUD 6XL]D f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR *DVSDU *HUP£Q 3DQHTXH 0XU¯DV GHO FDUJR GH )LVFDO GH OD )LVFDO¯D *HQHUDO GH OD 5Hn S¼EOLFD SRU SDVDU D GHVHPSH³DU VXV IXQFLRQHV HQ OD )LVFDO¯D 3URYLQFLDO GH &LXGDG GH /D +DEDQD \ OLEHUD D OD FRPSD³HUD 0DJDO\ $OIRQVR 9HO£]TXH] GHO FDUJR GH )LVFDO GH OD )LVFDO¯D *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD f§1R GH *2(( 1R GH S fn 2WRUJD OD 2UGHQ f¯&DUORV )LQOD\f° D ORV LQVWLWXWRV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)UDQN 3D¯Vf° GH 3ULPHU *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)UDQN 3D¯Vf° GH 6HJXQGR *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-RV« 7H\f° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯&DUORV )LQOD\f° D ORV 3URIHVRUHV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)UDQN 3D¯Vf° GH 6HJXQGR *UDGR D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (Vn WDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 0HGDOOD f¯-RV« 7H\f° D ORV SURIHVRUHV GH LD HQVH³DQ]D VXSHULRU TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R GH HVWH $FXHUGR TXH REUD HQ OD 6HFUHWDU¯D GHO &RQVHMR GH (VWDGR f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯&DUORV )LQOD\f° DO ,QVWLWXWR GH %LRWHFQRORJ¯D GH ODV 3ODQWDV f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯)UDQN 3D¯Vf° GH 6HJXQGR *UDGR DO ,QVWLWXWR GH 0HGLFLQD 7URSLFDO f¯3HGUR .RXU¯f° f§1R GH *2(( 1R GH S f 2WRUJD OD 2UGHQ f¯ GH 0D\Rf° D ORV FRPSD³HURV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR f§'H *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH ODV $VDPEOHDV 0XQLFLSDOHV GHO 3RGHU 3Rn SXODU GH &DQGHODULD 3URYLQFLD GH 3LQDU GHO 5¯R /D /LVD 3URYLQFLD GH &LXGDG GH /D +DEDQD &DPDJ¾H\ \ 9HUWLHQWHV 3URYLQFLD GH &DPDJ¾H\ 3LOµQ 3URYLQFLD GH *UDQPD \ *XDQW£QDPR 3URYLQFLD *XDQW£QDPR FRQVWLWXLGDV UHVSHFWLYDPHQWH HQ &ROHJLR (OHFWRUDO HOLn MD FDGD XQD XQ 'LSXWDGR SDUD FXEULU ODV YDFDQWHV FRUUHVSRQGLHQWHV HQ OD $VDPEOHD 1DFLRQDO GHO 3RGHU 3RSXODU REVHUYDQGR HO SURFHGLPLHQWR HVWDEOHFLGR HQ OD /H\ &$57$6 &5('(1&,$/(6 f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH &DER 9HUGH HO ([FPR 6U 6HYHULQR 6RDUHV $OPHLGD f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH *XLQHD HO ([FPR 6U &KHLFN $OLRXQH &RQGH f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH 3DQDP£ HO ([FPR 6U -XDQ 5DPµQ GH 5RX[ GH OD *XDUGLD f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD $UDEH GH (JLSWR HO ([FPR 6U +D]HP 0R KDPHG 7DKHU f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GHO 3HU¼ HO ([FPR 6U -DLPH $JXVW¯Q 6R EHUR 7DLUD

PAGE 42

f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH =DPELD HO ([FPR 6U 3HWHU /HVD .D VDQGD f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH &KLSUH HO ([FPR 6U $OH[DQGURV 1 9LNLV f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GHO 5HLQR GH 7KDLODQGLD HO ([FPR iU .UDEXDQ 3RUQVR EKRQ f§'H *22 1R GH S f 'HO (WQEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD 'HPRFU£WLFD 3RSXODU GH /DR HO ([FPR 6U .RQJNHR 3KDQRXYRQJ f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH 5XPDQLD HO ([FPR 6U ORDQ 6EDPD f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD $UJHOLQD 'HPRFU£WLFD \ 3RSXODU HO ([FPR 6U %HOODKVHQH %RX\DNRXE f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GHO -DSµQ HO ([FPR 6U 6DEXURX 7DQDND f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD )HGHUDO 'HPRFU£WLFD GH (WLRS¯D HO ([FPR 6U )HGDFX *DGDPX f§'H *22 1R GH S f 'HO (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD GH OD ,QGLD HO ([FPR 6U 9LUHQGUD 3DO 6LQJK f§'H *22 1R GH S f 'H OD (PEDMDGRUD ([WUDRUGLQDULD \ 3OHQLSRWHQFLDULD GH OD 5HS¼EOLFD GH 8JDQGD OD ([FPD 6UD (OL]DEHWK 1DSH\RN &216(-2 '( 0,1,67526 '(&5(726 f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GH ODV &RQWUDYHQFLRQHV GH ODV 5HJXODFLRQHV SDUD ORV 6HUYLFLRV GH $FXHGXFWR \ GH $OFDQWDULOODGR YO1R GH *22 1R GH S f &UHD HO &HQWUR GH (VWXGLRV $QWRQLR 0DFHR \ *UDMDOHV DGVFULWR DO 0LQLVWHULR GH &XOWXUD $&8(5'26 f§'H *22 1R GH S f $SUXHED HO &µGLJR GH (WLFD GH ORV &XDGURV GHO (VWDGR &XEDQR HO TXH VH DQH[D D HVWH DFXHUGR f§'H *22 1R GH S WWf /LEHUD DO FRPSD³HUR -RV« , *RLFRFKHD %RIILO GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH 6DOXG 3¼EOLFD f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR 'LVn QDUGR 5D¼O 3«UH] *RQ]£OH] DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH 6DOXG 3¼EOLFD f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR *HUVRQ )HUQ£QGH] 9HJD DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO $]¼FDU f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR -HV¼V 7RP£V )HUQ£QGH] 0RUHMµQ GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO &RPHUFLR ,QWHULRU f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR *HUP£Q 3XHUWD /D 5RVD DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO &RPHUFLR ,QWHULRU f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR 2VFDU 5DIDHO %HDWµQ $UURP DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO &RPHUFLR ,QWHULRU f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR 2FWDYLR &DVWLOOD &DQJDV GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR SDUD OD ,QYHUVLµQ ([n WUDQMHUD \ OD &RODERUDFLµQ (FRQµPLFD f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD D OD FRPSD³HUD 0DUWD /RPDV 0RUDOHV DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0Ln QLVWHULR SDUD OD ,QYHUVLµQ ([WUDQMHUD \ OD &RODERUDFLµQ (FRQµPLFD f§'H *22 1R GH S f /LEHUD D OD FRPSD³HUD 5HJOD 0HUFHGHV 2MLWR 3H³DOYHU GHO FDUJR GH 9LFHSUHVLGHQWH GHO ,QVWLWXWR GH $HURQ£Xn WLFD &LYLO G« &XED f§'H *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH OD (PSUHVD &RQVROLGDGD &XEDQD GH $YLDn FLµQ HPSUHVD HVWDWDO FUHDGD SRU OD 5V 1R $(( GH GHO 0LQLVWUR HQFDUJDGR GH OD FRUSRUDFLµQ QDFLRQDO GH WUDQVSRUWHV VH FRQVLGHUD VXVWLWXLGD D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV SRU OD VRFLHGDG DQµQLPD GH FDSLWDO FXEDQR GHQRPLQDGD &XEDQD GH $YLDFLµQ 6$ TXH KD VLGR FRQVWLWXLGD SRU HVFULWXUD S¼EOLFD 1R GH f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR $OHMDQGUR &DUYDMDO 6£QFKH] GHO FDUJR GH 9LFHSUHVLGHQWH GHO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH 5Hn FXUVRV +LGU£XOLFRV f§'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR $PEURFLR 3HQLFKHW *RQ]£OH] GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH OD $JULFXOWXUD f§'H *22 1R GH Sf n 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR 

PAGE 43

3HUF\ 5XL] 0HGLQD DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0Ln QLVWHULR GH OD $JULFXOWXUD 'H *22 1R GH S f /LEHUD DO FRPSD³HUR %HQLJQR 3«UH] +HUQ£QGH] GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH 5HODFLRQHV ([n WHULRUHV f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR (XPHOLR &DEDOOHUR 5RGU¯JXH] DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV f§'H *22 1R GH S f 3URPXHYH \ D WDOHV HIHFWRV GHVLJQD DO FRPSD³HUR 0LJXHO $QJHO &DEUHUD 5H\HV DO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO 7UDQVSRUWH 0,1,67(5,26 $*5,&8/785$ 5(62/8&,21(6 1R GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU OD OLVWD GH 2EMHWRV GH &XDUHQWHQD 9HJHn WDO GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH OD FXDO VH RUJDQL]D GH DFXHUGR D ODV FDUDFn WHU¯VWLFDV GH ORV REMHWRV TXH OD LQWHJUDQ LQFOX\«QGRVH XQD OLVWD GH 2UJDQLVPRV SHOLJURVRV FRPR SDUWH LQWHn JUDQWH GH OD PLVPD &,(1&,$ 7(&12/2*,$ < 0(',2 $0%,(17( 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD HO $SDUWDGR 6HJXQGR GH OD 5V 1R GLFWDGD SRU HVWH 0LQLVWHULR GH IHFKD HO TXH TXHGDU£ UHGDFWDGR FRPR DSDUHFH HQ OD SUHVHQWH 5Hn VROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO 5HJODPHQWR SDUD OD &RQn WDELOLGDG \ &RQWURO GH ORV 0DWHULDOHV 1XFOHDUHV Wf§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU ODV 1RUPDV SDUD OD $SOLFDn FLµQ GHO 7UDWDGR GH &RRSHUDFLµQ HQ 0DWHULD GH 3Dn WHQWHV 3&7f HQ OD 5HS¼EOLFD GH &XED f§1R GH *22 1R GH S f &UHD HO &HQWUR 1DFLRQDO GH 6HJXULGDG %LROµJLFD DGVn FULWR D HVWH 0LQLVWHULR GH &LHQFLD 7HFQRORJ¯D \ 0HGLR $PELHQWH f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO 5HJODPHQWR SDUD HO FXPn SOLPLHQWR GH ORV FRPSURPLVRV FRQWUD¯GRV SRU OD 5Hn S¼EOLFD GH &XED HQ OD &RQYHQFLµQ VREUH HO &RPHUFLR ,QWHUQDFLRQDO GH (VSHFLHV $PHQD]DGDV GH )DXQD \ )ORUD 6LOYHVWUHV 1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU ODV 1RUPDV *HQHUDOHV SDUD HO &RQWURO GH ORV 3URJUDPDV &LHQW¯ILFR7«FQLFRV 1Dc FLRQDOHV 5DPDOHV \ 7HUULWRULDOHV f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ODV DWULEXFLRQHV \ IXQFLRQHV GH WRGRV ORV -HIHV GH 3URJUDPDV FXDOTXLHUD TXH VHD OD FDWHJRU¯D GHO 3URJUDPD &LHQW¯ILFR7«FQLFR 1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU ODV 5HJXODFLRQHV VREUH HO (MHUFLFLR GH &RQYRFDWRULD SDUD OD 3UHVHQWDFLµQ GH ORV 3UR\HFWRV GH 3URJUDPDV &LHQW¯ILFR7«FQLFRV f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYR GH ODV 5HJXODFLRQHV VREUH OD 'LYHUVLGDG %LROµJLFD 'HURJD OD 5V 1R GH GLFWDGD SRU HO 3UHVLGHQWH GH OD &RPLVLµQ 1DFLRQDO GH 3URWHFn FLµQ GHO 0HGLR $PELHQWH 1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ORV SDU£PHWURV TXH UHVXOWDQ LPSUHVFLQGLEOH FXPSOLU GXUDQWH OD HWDSD GH SUHVHQWDFLµQ \ DSUREDFLµQ GH OD GRFXPHQWDFLµQ E£VLFD GH ORV 3URJUDPDV &LHQn W¯ILFR7«FQLFRV &20(5&,2 (;7(5,25 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D GH %DUEDGRV 6HUHQD 7UDGLQJ ,QF HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 3URn PRWRUD /X[ 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D DOHPDQD 0)7 0RWRUHQ 8QG )DKU]HXJWHFQLN /7' HQ HO 5HJLVWUR 1Dn FLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQA WLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D ,Pn SRUWDGRUD 2PHJD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV r 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD RWRUJDGD SRU HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6Rn FLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D HVn SD³ROD (VIHUD 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D GH ,VODV 9¯Un JHQHV %ULW£QLFDV $FHSH[ 0DQDJHPHQW 6$ HQ HO 5Hn JLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV L 

PAGE 44

fµf§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &RUn SRUDFLµQ $XWRPRWUL] /DWLQRDPHULFDQD 6$ &$/6$f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§c1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 3URn PRWRUD 2UELWD 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§c1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD &Rn PHUFLDO 0«QGH] \ &DUUDVFR 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &RPn SD³¯D 'RUDGR 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDn OHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D +RO VRQ &RUS 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§c1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D $OSKD ,PSRUW (;SRUW ,QWHUQDFLRQDO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1Dn FLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQn WLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D EDKDPHQVH -RKQ %XOO /LPLWHG HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D PH[LFDQD 8QLn YHUVDO GH 6HUYLFLRV \ 5HSUHVHQWDFLRQHV 6 $ GH &9 81L,6(5f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D GRPLQLFDQD %DVI 'RPLQLFDQD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D GH ,VODV 9¯Un JHQHV %ULW£QLFDV (XVNDO +HUULD (XVNDO (PSUHVHQ 7DL GHDf /LPLWHG HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD 0HJR 65;L HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD FDQFHODFLµQ GHILQLWLYD GH OD /LFHQFLD RWRUJDGD D OD FRPSD³¯D PH[LFDQD &RPHUHLDOL]DGRUD 5LYOR 6$ GH &9 \ FRQVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD FDQFHODFLµQ GHILQLWLYD GH OD /LFHQFLD RWRUn JDGD D OD FRPSD³¯D FKLOHQD &RQVXU 3DF¯ILFR 6$ \ FRQVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &Dn ULEEHDQ 3URGXFHUV DQG 6XSSOLHUV 6$ &$36$f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDn GHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D PH[LFDQD 0H [LWUDGH ,QWHUQDFLRQDO 6$ GH &9 HQ HO 5HJLVWUR 1Dn FLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D KRODQGHVD &X IUXW %9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D IUDQFHVD /H JUDQG 61& HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 6DHQD 7UDGLQJ 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D VXL]D )OHXURS ,QWHUIORUD HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D ,Pn SRUWDGRUD &DULEH³D 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD (PSUHVD GH )UXWDV 6HOHFWDV \ GH $FRSLR SDUD HO 0HUFDGR 3DUDOHOR (VWDWDO GH 3URGXFWRV $JURn SHFXDULRV SDUD TXH FRQ FDU£FWHU WHPSRUDO SRU HO W«Un PLQR GH VHLV PHVHV HMHFXWH GLUHFWDPHQWH OD H[SRUWDn FLµQ \ OD LPSRUWDFLµQ GH ODV PHUFDQF¯DV TXH D QLYHO GH VXESDUWLGDV DUDQFHODULDV VH LQGLFDQ HQ ORV $QH[RV 1R \ TXH IRUPDQ SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &X %HU 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQn WHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV fµ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD $LU

PAGE 45

(XURSH 63$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH 0DU JKHULWH 0 ,PSRUW([SRUW 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f 5DWLILFD OD DXWRUL]DFLµQ RWRUJDGD D OD (PSUHVD ,PSRUn WDGRUD GH 2EMHWLYRV (OHFWURHQHUJ«WLFRV (QHUJRLPSRUW SDUD TXH HMHFXWH GLUHFWDPHQWH OD LPSRUWDFLµQ GH ODV PHUFDQF¯DV TXH D QLYHO GH VXESDUWLGDV DUDQFHODULDV VH LQGLFDQ HQ ORV $QH[RV \ TXH IRUPDQ SDUWH LQWHn JUDQWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ \ TXH VXVWLWX\HQ ODV QRPHQFODWXUDV GH LPSRUWDFLµQ DSIREDGDV DO DPSDUR GH OD 5HVROXFLµQ 1R GH 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D PH[LFDQD &RPHUFLR ,QWHUQDFLRQDO GH 9HUDFUX] 6$ GH &9 &,9(5f f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 0 &Dn PDFKR 6$ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D DO ,QVWLWXWR &XEDQR GH $PLVWDG FRQ ORV 3XHn EORV SDUD TXH HMHFXWH GLUHFWD \ SHUPDQHQWHPHQWH OD H[SRUWDFLµQ GH ODV PHUFDQF¯DV TXH D QLYHO GH VXESDUn WLGDV DUDQFHODULDV VH LQGLFDQ HQ OD SUHVHQWH 5HVROXn FLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD VRFLHGDG PHUFDQWLO FXEDQD 6(36$ OD HMHFXFLµQ GLUHFWD GH LPSRUWDFLµQ GH ODV PHUFDQF¯DV TXH D QLYHO GH VXESDUWLGD VH LQGLFDQ HQ HO $QH[R 1R TXH IRUPD SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D UXVD (OHUV &RPn SDQ\ /LPLWHG HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD FDQFHODFLµQ GHILQLWLYD GH OD /LFHQFLD RWRUn JDGD D OD 6XFXUVDO GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 3HPED 6RFLHGDG &RUSRUDWLYD /7' \ FRQVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D 8NULQPDVK GH OD 5HS¼EOLFD GH 8FUDQLD HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FRORPELDQD $H URYLDV 1DFLRQDOHV GH &RORPELD 6$ $YLD³FD HQ HO 5Hn JLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH 5« YHOO 7UDGLQJ &RUSRUDWLRQ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD *LRYDQL 7RJQRVVL &RQVWUXFFLRQHV HQ &HPHQWR H +LGU£XOLFDV 63$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV G« 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 3DJD] 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD HPSUHVD ,PH[LQ 6$ SDUD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D HVSD³ROD &LYHU 6$ GH &9 SDUD OD YHQWD HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO GH PHUFDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQVLJQDFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD HPSUHVD $UWH[ 6$ SDUD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D HVSD³ROD &DULEH 3URGXFWLRQV ,QF SDUD OD YHQWD HQ HO WHUULWRULR QDFLRn QDO GH PHUFDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQVLJQDFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D VXL]D 6*6 6Xn SHUYLVH 68,66(f 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD &KD GHU 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQn WHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD +HQn U\ %XWFKHU'LVHPDKIHUERVVD 6/ +% ',6((5 6/f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD HPSUHVD 6HUFRPH[ 6$ SDUD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ SDUD OD YHQWD GH PHUFDQF¯DV DOn PDFHQDGDV HQ 5«JLPHQ GH 'HSµVLWR GH $GXDQD FRQ OD FRPSD³¯D PH[LFDQD ,PSRUWDFLRQHV GH 0«ULGD 6$ GH &9 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 7Dn OOHUHV %HUJDUD 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDn OHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $SOLFD D OD 6XFXUVDO GH OD FRPSD³¯D DUJHQWLQD )ULVKHU 65/ FRQ FDU£FWHU UHWURDFWLYR D SDUWLU GHO G¯D OD PHGLGD GH VXVSHQVLµQ WHPSRUDOn GH OD OLFHQFLD f§ f§

PAGE 46

RWRUJDGD SRU HO W«UPLQR GH WUHV PHVHV GLVSXHVWD HQ OD 5V 1R GH \ FRIWVHFXHQWHPHQWH GHMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH f§1R G« *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD )UDn JXDU 6, HQ HO 5HJLVWUµ 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV “µ G« *22 “R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FRORPELDQD $HURUUHS¼EOLFD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SRUWXJXHVD 0D [LYLGULR7UDQVIRUPDGRUHV \ 'LVWULEXLGRUHV GH 9LGULR 6$n HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§“R G« *22 12 GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD &RPSD³¯D HVSD³ROD 3UR Uf°LP D 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ n‘fµJHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH O£ FRPSD³¯D HVSD³ROD 0Dn QXIDFWXUDV GHO &DXFKR 6$ 0$&6$f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $¼WRUL]£ OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &X EDPRWRU 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD HQ HL 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH VRFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D DUJHQWLQD )ULVKHU 65/ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D $QWLOLQYHVW +RXVH $99 GH $UXED HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD OD UHODFLµQ GH PHUFDQF¯DV REMHWR GHO FRQWUDWR GH FRPLVLµQ SDUD OD YHQWD GH PHUFDQF¯DV DOPDFHQDn GDV HQ 5«JLPHQ GH 'HSµVLWR GH $GXDQD DXWRUL]DQGR D VXVFULELU D OD VRFLHGDG PHUFDQWLO 6HUFRPH[ 6$ FRQ OD FRPSD³¯D PH[LFDQD ,PSRUWDFLRQHV GH 0«ULGD 6$ GH *9 c1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD )Hn UUHWHU¯D (XURSD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV A1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]£ OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D JXDWHPDOWHFD 6RO GHO &£ULE« 6$ «Q HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD 6HSL *URXS 65/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV G« 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D )Hn UUHWHU¯D &RPHUFLDO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV (; ‘ WU£Q MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD )Hn UUHWHU¯D 8QFHWD 6ƒ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D *HU cM PDQ7HF 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD %RPn EDV ,GHDO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22n 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD (O«Fn WULFD 9LFHQWLQD 65/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f 'HMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH IHFKD \ FRQVHFXHQWHPHQWH OD IDFXOWDG FRQFHGLGD D OD 6RFLHGDG 0HUFDQWLO 0HUFXULRV 6$ SDUD UHDOL]DU RSHUDFLRQHV GH LPSRUWDFLµQ DV¯ FRPR OD 5V 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f 'HMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH \ FRQVHFXHQn WHPHQWH OD IDFXOWDG FRQFHGLGD D OD 6RFLHGDG 0HUFDQn WLO ,QWHUFR 6$ SDUD UHDOL]DU RSHUDFLRQHV GH LPSRUWDn FLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 'HMD VLQ HIHFWR OD 5V 1R GH UHVSHFWLYDn PHQWH \ FRQVHFXHQWHPHQWH OD IDFXOWDG FRQFHGLGD D OD VRFLHGDG 0HUFDQWLO (GPH &RPSDQ\ 6$ SDUD UHDOL]DU RSHUDFLRQHV GH LPSRUWDFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD (PSUHVD 0DTXLPSRUW SDUD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ SDUD OD YHQWD GH PHUFDQF¯DV DOn PDFHQDGDV HQ 5«JLPHQ GH 'HSµVLWR GH $GXDQD FRQ OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 5RGDULOVD f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD IXVLµQ GH OD (PSUHVD &XEDQD ,PSRUWDGRUD GH )HUURFDUULOHV )HFXLPSRUW HQ OD (PSUHVD ,PSRUWDn GRUD \ ([SRUWDGRUD GH 2EMHWLYRV ,QGXVWULDOHV (FLPH WDO DPEDV VXERUGLQDGDV DO 0LQLVWHULR GHO &RPHUFLR ([WHULRU LcI YL r f§ f§

PAGE 47

f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD (PSUHVD 4XLPLPSRUW SDUD TXH HMHFXWH GLUHFWDPHQWH OD H[SRUWDFLµQ WHPSRUDO GH ODV PHUFDQn F¯DV TXH D QLYHO GH VXESDUWLGDV DUDQFHODULDV VH LQGLFDQ HQ HO $QH[µ 1R TXH IRUPD SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D IUDQFHVD 3DFRO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD 8QLµQ GH (PSUHVDV 0HF£QLFDV HQ YLUWXG GH OD $VRFLDFLµQ (FRQµPLFD ,QWHUQDFLRQDO TXH RSRUn WXQDPHQWH OH IXHUD DSUREDGD FRQ OD HQWLGDG 0LQWRN LGHQWLILFDGD D ORV HIHFWRV HVWDG¯VWLFRV FRQ HO &µGLJR ‘1R ODV QRPHQFODWXUDV GH SURGXFWRV GH H[SRUWDn FLµQ H LPSRUWDFLµQ TXH D QLYHO GH VXESDUWLGDV DUDQn FHODULDV VH LQGLFDQ HQ ORV FRUUHVSRQGLHQWHV $QH[RV TXH IRUPDQ SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D -X FDU ,PSRUW([SRUW 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 “R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 7-3 ,QWHUQDFLRQDO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 7XERV 5HXQLGRV 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D YHQH]RODQD 0DQQHVPDQQ 9HQH]RODQD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &RUn SRUDFLµQ /RJ¯VWLFD GHO &DULEH 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1Dn FLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQn WLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 'HLLM6SD 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D EUDVLOH³D )£n EULFD GH 0£TXLQDV &RHPSDU /WGD HQ HO 5HJLVWUR 1Dn FLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQn WLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 0L U£ROH 7UDGLQJ ,QF HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQW«V GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D PH[LFDQD 3LQn WXUDV 'RDO 6$ GH &9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD )7n& 6UO HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD &Rn PHUFLDO -DLPH 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV L L ‘ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &Rn ORXUV =RQD /LEUH 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &Rn PHUFLDO <DUD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D $ULH ODf¬O ,QWHUQDWLRQDO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D ,Qn WHUQDWLRQDO &DULEEHDQ 6XSSOLHU 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV 1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD -XDQ /XLV $PRU 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV r f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD (PSUHVD )HUULPSRUW SDUD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D YHQH]RODQD 0D PXVD SDUD OD YHQWD HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO GH PHUn FDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQVLJQDFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &R PHUFLDO %DUFHORQD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([ WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D $FD PH[ 6KLSSLQJ &RUSRUDWLRQ 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH UOO *22 1R GH S 5 $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQGH OD FRPSD³¯D PH[LFDQD $LU f§ 

PAGE 48

7HFQLD 6$ GH & 9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH ,U fµ YLQJ :HLVGRUI t &2 /7' HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV fµ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD &RP SDLU +ROPDQ ,E«ULFD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D DUJHQWLQD -/ &RPHUFLDO 0DGHUHUD 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D &DER $]XO 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ ‘ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD )HUn QDQGR 3XFKH 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D PH[LFDQD 3LSVD 0«[LFR 6 $ GH &9 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH &Dn ULEEHDQ $XWR ,QF HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDn OHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D *UXn SR ,QGXVWULDO 0DU¯WLPR 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([n WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD VRFLHGDG PHUFDQWLO FXEDQD 6HUFRPH[ 6$ SDUD RWRUJDU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D HVSD³ROD %RQILO 6$ SDUD OD YHQWD HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO GH PHUFDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQn VLJQDFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 7Dn OOHUHV *XLEH 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D SDQDPH³D 0Rn WRUHV ,QWHUQDFLRQDOHV GHO &DULEH 6$ HQ HO 5HJLVWUR L fµ L f§ 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD -HDO VHU 6$ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§, f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D LWDOLDQD &R %HU ,WDOLD 65/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HVSD³ROD $UEH OHF 6/ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D GH 6DQ 0DUW¯Q $QWLOODV +RODQGHVDV GHQRPLQDGD 6DQ 0DUWLQ ,QWHUQDn WLRQDO *URXS 6 $ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDn OHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD VRFLHGDG PHUFDQWLO FXn EDQD &RPHUFLDO GH 'HVDUUROOR 0«GLFR 6$ &2'(0(f HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D HFXDWRULDQD $FRWUDPDU & $ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD UHQRYDFLµQ GH OD /LFHQFLD HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUn FDQWLOHV ([WUDQMHUDV D OD FRPSD³¯D SDQDPH³D ,QWHUn FURVV 7UDGLQJ &RUSRUDWLRQ 6$ f§1R GH *2• 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D FDQDGLHQVH 5R\DO $YLDWLRQ ,QF HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6Xn FXUVDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQn MHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D KRODQGHVD 0DUn WLOODQ +ROODQG 19 HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD LQVFULSFLµQ GH OD FRPSD³¯D DOHPDQD &RQGRU )OXJGLHQVW *PE+ HQ HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH 6XFXUn VDOHV \ $JHQWHV GH 6RFLHGDGHV 0HUFDQWLOHV ([WUDQMHUDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D D OD (PSUHVD )HUULPSRUW SDUD IRUPDOL]DU XQ FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D HVSD³ROD 5RYYHFR 6$ SDUD OD YHQWD HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO GH PHUn FDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQVLJQDFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]DDOD (PSUHVDW )HUULPSRUW SDUD IRUPDOL]DU XQ

PAGE 49

FRQWUDWR GH FRPLVLµQ FRQ OD FRPSD³¯D KRODQGHVD %DFRX ,KWHUVDIH %9 SDUD OD YHQWD HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO GH PHUFDQF¯DV LPSRUWDGDV HQ FRQVLJQDFLµQ &20(5&,2 ,17(5,25 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD OR HVWDEOHFLGR HQ OD 5V 1R GLFWDGD SRU HO 0LQLVWHULR GH &RPHUFLR ,QWHULRU HQ FXDQWR D OD H[n FHSFLµQ FRQFHGLGD D DOJXQDV VRFLHGDGHV H LQVWLWXFLRQHV SDUD TXH DGTXLULHVHQ LQVXPRV \ HTXLSRV HQ IRUPD PDn \RULVWD HQ %,&216$ \ (0681$ \ HQ VX GHIHFWR HQ &U0(; R &8%$/6( DV¯ FRPR LQFRUSRUDU RWURV DVn SHFWRV QR FRQWHPSODGRV HQ DTXHOOD HQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ ODV QXHYDV RULHQWDFLRQHV GH OD GLUHFFLµQ GHO *Rn ELHUQR f§1R GH *22 1R GH S f 3URK¯EH OD YHQWD GH ORV VLJXLHQWHV HTXLSRV PLFUR FRPSXWDGRUDV HTXLSRV GH LPSUHVLµQ GLUHFWD RIIVHW GLWWRV PLPHµJUDIRV IRWRFRSLDGRUDV \ FXDOTXLHU RWUR PHGLR GH LPSUHVLµQ PDVLYD D ODV LQVWLWXFLRQHV GH FDn U£FWHU SULYDGR \ SHUVRQDV QDWXUDOHV &2081,&$&,21(6 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH VH FRQVLGHUD LOHJDO WRGD RSHUDFLµQ FRn PHUFLDO GH VHUYLFLRV GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV LQWHUQDFLRn QDOHV EDVDGDV HQ 3URFHGLPLHQWRV $OWHUQDWLYRV GH /ODn PDGDV UHDOL]DGDV SRU HQWLGDGHV QDFLRQDOHV R H[WUDQMHn UDV QDWXUDOHV R MXU¯GLFDV UDGLFDGDV GHQWUR R IXHUD GHO SD¯V TXH GH XQD X RWUD IRUPD VRFDYDQ ORV $FXHUGRV VXVFULWRV SRU ODV (PSUHVDV GH 7HOHFRPXQLFDFLRQHV GHn ELGDPHQWH UHFRQRFLGDV \ DXWRUL]DGDV SRU HO (VWDGR FXEDQR FRQ VXV FRUUHVSRQVDOHV H[WUDQMHURV SDUD HO QRUPDO IXQFLRQDPLHQWR GH VXV UHGHV VLVWHPDV \ VHUn YLFLRV f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD HO $UW GH OD 5V 0LQLVWHULDO GH HO FXDO TXHGD UHGDFWDGR WDO \ FRPR DSDUHFH HQ OD SUHVHQWH 5V f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH OD IXVLµQ GH ODV (PSUHVDV &RQVWUXFWRUD GHO &DEOH &RD[LDO \ OD GH &RPXQLFDFLRQHV GH /DUJD 'LVn WDQFLD \ FRPR UHVXOWDGR FUHDU OD (PSUHVD &RQVWUXFWRUD \ GH 0DQWHQLPLHQWR GH 5HGHV GH &RPXQLFDFLRQHV HQ IRUPD DEUHYLDGD (FRPDUFR FRQ SHUVRQDOLGDG MXU¯GLFD SURSLD D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV VXERUGLQDGD DO 0Ln QLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV ,16758&&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH HO 3URFHGLPLHQWR SDUD ORV 7U£PLWHV GH OD 2En WHQFLµQ GH ORV &HUWLILFDGRV GH &DSDFLGDGD ORV 5DGLRDn ILFLRQDGRV f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH VH FRQIHFFLRQH \ SRQJD HQ FLUFXODFLµQ XQD HPLVLµQ GH VHOORV GH FRUUHRV GHVWLQDGD D GLYXOJD" OD FRQPHPRUDFLµQ GHO f¯$³R &KLQR /XQDU5DWµQf° f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH VH FRQIHFFLRQH \ SRQJD HQ FLUFXODFLµQ XQD HPLVLµQ GH VREUHV FRQ IUDQTXHR SUHSDJDGR FRQ FDU£FWHU SHUPDQHQWH TXH FXEUDQ ODV QHFHVLGDGHV GHO SD¯V \ TXH OD SULPHUD WLUDGD WHQJD ORV YDORUHV TXH 6H FLWDQ HQ OD SUHVHQWH 5V f§1R GH *22 1R GH S 4f 'LVSRQH TXH VH FRQIHFFLRQH \ SRQJD HQ FLUFXODFLµQ XQD HPLVLµQ GH VHOORV GH FRUUHRV GHVWLQDGD D GLYXOJDU OD f¯([SRVLFLµQ ,EHURDPHULFDQD GH )LODWHOLD (VSDPHUf¬f° FRQ ORV YDORUHV \ FDQWLGDGHV TXH VH VH³DODQ HQ OD SUHn VHQWH 5V &216758&&,21 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f &UHD OD &RPLVLµQ 1DFLRQDO SDUD OD 3URWHFFLµQ GHO 0Hn GLR $PELHQWH \ GHO 8VR 5DFLRQDO GH ORV 5HFXUVRV 1DWXUDOHV HQ OD &RQVWUXFFLµQ HQ OR DGHODQWH &RPLVLµQ FRQ HO REMHWLYR IXQGDPHQWDO GH HVWXGLDU OD SUREOHP£n WLFD \ DVHVRUDU DO 0LQLVWHULR GH OD &RQVWUXFFLµQ \ GHn P£V RUJDQLVPRV TXH SDUWLFLSDQ HQ ODV DFWLYLGDGHV FRQVn WUXFWLYDV HQ OR UHIHUHQWH D OD SUHVHUYDFLµQ GHO PHGR DPELHQWH f§1R GH *22 1R GH S f &UHD XQ *UXSR &RQVXOWRU GH WUDEDMR FRQ FDU£FWHU SHUn PDQHQWH TXH WHQGU£ FRPR IXQFLµQ SULQFLSDO OD GH UHn YLVDU HYDOXDU \ GLFWDPLQDU W«FQLFDPHQWH DTXHOORV DVn SHFWRV TXH FDUDFWHUL]DQ ODV UHODFLRQHV HQWUH ORV LQYHUVLRQLVWDV GHO 7XULVPR HO *UXSR GH ,QYHUVLRQHV GHO 7XULVPR *,7f \ ORV FRQVWUXFWRUHV HQ WµGR HO SURFHVR GH FRQWUDWDFLµQ SUHVXSXHVWRV \ GHP£V DVSHFn WRV TXH LQWHUYLHQHQ HQ HVDV UHODFLRQHV SDUD OD HMHFXn FLµQ GH ODV REUDV f§1R GH *22 1R GH S f &UHD OD &RPLVLµQ 1DFLRQDO GH &RQWUDWDFLµQ \ /LFLWDn FLRQHV GH 2EUDV 3UR\HFWRV \ RWURV 6HUYLFLRV GH OD &RQVWUXFFLµQ DGVFULSWV DO 0LQLVWUR GH OD &RQVWUXFFLµQ OD TXH HQ OR VXFHVLYR VHU£ GHQRPLQDGD /D &RPLVLµQ \ TXH WHQGU£ OD HVWUXFWXUD IXQFLRQHV \ PHPEUHV¯X TXH VH HVWDEOHFHU£Q HQ QRUPDWLYDV FRPSOHPHQWDULDV GH OD SUHVHQWH &RQWHQWLYD GHO 5HJODPHQWR GHO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH &RQVWUXFWRUHV 3UR\HFWLVWDV \ &RQVXOWRUHV GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED &8/785$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R H S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf°n D VHLV f§ f§

PAGE 50

DUWLVWDV GHVWDFDGRV FX\D UHODFLµQ QRPLQDO VH DQH[D D OD SUHVHQWH f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D 'Rn ORUHV &DOYL³R 9DOG«V)DXO\ f§c1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D $OTXLPLD 3H³D &HGH³R f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV FRPSD³HURV FX\D UHODFLµQ QRPLQDO VH DQH[D D HVWD 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV FRPSD³HURV FX\D UHODFLµQ VH DQH[D D HVWD 5HVRn OXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV FRPSD³HURV FX\D UHODFLµQ VH DQH[D D HVWD 5HVRn OXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV FRPSD³HURV FX\D UHODFLµQ VH DQH[D D HVWD 5HVRn OXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV FRPSD³HURV FX\D UHODFLµQ VH DQH[D D HVWD 5HVRn OXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV FRPSD³HURV FX\D UHODFLµQ VH DQH[D D HVWD 5HVRn OXFLµQ 1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV FUHDGRUHV PH[LFDQRV TXH VH UHODFLRQDQ HQ OD SUH Y VHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D ORV FRPSD³HURV FX\D UHODFLµQ VH DQH[D D HVWD 5HVRn OXFLµQ +1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH WRGDV ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV WHQHGRUDV SRVHHGRUDV R SURSLHWDULDV SRU FXDOTXLHU W¯n WXOR GH ELHQHV TXH VHDQ LQWHJUDQWHV GHO 3DWULPRQLR &XOWXUDO GH OD 1DFLµQ R GH YDORU PXVHDEOH GHEHU£Q FRQFXUULU DO 5HJLVWUR GH %LHQHV &XOWXUDOHV GH VX WHn UULWRULR D ORV HIHFWRV GH GHFODUDUOR H LQVFULELUOR HQ HO W«UPLQR GH G¯DV QDWXUDOHV D SDUWLU GH OD SXEOLFDFLµQ GH OD SUHVHQWH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5HS¼EOLFD f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D fµ ORV FRPSD³HURV FX\D UHODFLµQ QRPLQDO VH DQH[D D HVWD f± fµ U 5HVROXFLµQ f¬ rn 1R GH *22 1Rn GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D 0LUWD *DUF¯D %XFK f§1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° DO HVFULWRU MDSRQ«V 5\X 0XUDNDPL 1R GH *22 1R GH S f 2WRUJD OD 'LVWLQFLµQ f¯3RU OD &XOWXUD 1DFLRQDOf° D SHUVRQDV TXH DSDUHFHQ HQ UHODFLµQ DGMXQWD (&2120,$ < 3/$1,),&$&,21 2),&,1$ 1$&,21$/ '( 1250$/,=$&,21 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU ODV 'LVSRVLFLRQHV *HQHUDOHV VREUH ,QVWUXPHQWRV GH PHGLFLµQ VXMHWRV D OD YHULILFDn FLµQ \ VXV FDPSRV GH DSOLFDFLµQ ),1$1=$6 < 35(&,26 5(62/8&,21(6 f§&RQMXQWD 1R 0)30,12(; GH *22 1R GH S f 3URUURJD KDVWD HO OD HQWUDGD HQ YLJRU GH OD 5HVROXFLµQ &RQMXQWD 0)301&(; 1R GH f§1R GH *22 1R GH S f 'HOHJD HQ HO FRPSD³HUR 5H\QRO -HV¼V 3«UH] )RQWLFRED 'LUHFWRU GH OD 2ILFLQD 1DFLRQDO GH $XGLWRU¯D OD IDn FXOWDG SDUD DFHSWDU R GHQHJDU OD VROLFLWXG GH LQVn FULSFLµQ HQ HO 5HJLVWUR GH $XGLWRUHV GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED FRQIRUPH D OD OHJLVODFLµQ YLJHQWH FRQ UHIUHQn GDFLµQ GH VX GHFLVLµQ 1R GH *22 1R GH S f $SUXHED OD 0HWRGRORJ¯D SDUD OD (ODERUDFLµQ GHO $Qn WHSUR\HFWR GH 3UHVXSXHVWR D OD $FWLYLGDG (PSUHVDULDO SDUD HO D³R OD TXH VH DGMXQWD D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ FRPR ¼QLFR DQH[R IRUPDQGR SDUWH ,QWHn JUDQWH GH HOOD f§&RQMXQWD 1R 0)30,1&(; GH *22 1R GH S fn n n f« r 3URUURJD OD YLJHQFLD GH ODV PRGLILFDFLRQHV DO $UDQFHO GH $GXDQDV HVWDEOHFLGDV SRU OD 5HVROXFLµQ &RQMXQWD 0)30,1&(; 1R GH KDVWD OD HQWUDGD HQ YLJRU GHO QXHYR $UDQFHO GH $GXDQDV TXH VH HVWDEOHFH HQ OD 5HVROXFLµQ &RQMXQWD 0)30,1&(; 1R GH f§&RQMXQWD 1R 0)30,1&(; GH *2( 1R GH S f $GRSWD ODV HQPLHQGDV D OD 1RPHQFODWXUD GHO 6LVWHPD $UPRQL]DGR GH 'HVLJQDFLµQ \ &RGLILFDFLµQ GH 0HU FDQH¯DV TXH PRGLILFDQ DO 'HFUHWR/H\ 1R GH A ODV TXH VH DGMXSWDQ HQ ORV $QH[RV 1RV 

PAGE 51

\ TXH IRUPDQ SDUWH LQWHJUDQWH GH HVWD 5HVROXFLµQ $GRSWD ODV 5HJODV *HQHUDOHV SDUD OD LQWHUSUHWDFLµQ GHO 6LVWHPD $UPRQL]DGR GH &ODVLILFDFLµQ GH 3URGXFWRV \ VX 1RPHQFODWXUD TXH PRGLILFDQ DO UHIHULGR 'HFUHWR/H\ \ TXH VH DGMXQWDQ HQ HO $QH[R 1R IRUPDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 0RGLILFD D SDUn WLU GHO SULPHUR GH MXOLR GH \ SRU XQ SHU¯RGR GH WUHV D³RV ORV GHUHFKRV GH DGXDQDV GH ODV PHUFDQF¯DV WDQWR D ORV TXH FRUUHVSRQGD DSOLFDUOHV OD WDULID JHQHn UDO FRPR OD GH QDFLµQ P£V IDYRUHFLGD TXH VH UHODFLRQDQ SRU VHFFLRQHV FDS¯WXORV SDUWLGDV VXESDUWLGDV \ JUXSRV HQ HO $QH[R 1R GH HVWD 5HVROXFLµQ GH OD TXH IRUPD SDUWH LQWHJUDQWH f§1R GH *22 1R GH S f 1RUPD &RPSOHPHQWDULD 1R GH OD /H\ 2UJ£QLFD GHO 3UHVXSXHVWR GHO (VWDGR SRQH HQ YLJRU ODV PRGLILFDn FLRQHV D OD 0HWRGRORJ¯D SDUD OD (ODERUDFLµQ GHO $Qn WHSUR\HFWR GH 3UHVXSXHVWR GH OD $FWLYLGDG 3UHVXSXHVn WDGD \ HO 3URFHGLPLHQWR SDUD OD (ODERUDFLµQ GH ORV $QWHSUR\HFWRV GH 3UHVXSXHVWRV 3URYLQFLDOHV TXH VH DGMXQWDQ D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ FRPR $QH[RV \ IRUPDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH HOOD f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD ODV 5HVROXFLRQHV 1R GH \ 1R GH DPEDV GHO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO WDWDO GHQWUR GH ORV VXMHWRV SDUD ORV FXDOHV VXUWHQ GH )LQDQ]DV LQFOX\HQGR D ODV HQWLGDGHV GHO VHFWRU HV HIHFWR OR UHJXODGR HQ DPEDV GLVSRVLFLRQHV f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH OD LPSOHPHQWDFLµQ GH ODV UHJXODFLRQHV GHO LPSXHVWR VREUH ODV YHQWDV D TXH HVW£Q REOLJDGDV OD FUHDFLµQ GH XQD UHG GH SHVFDGHU¯DV GH QXHYR WLSR SDUD OD YHQWD OLEHUDGD D OD SREODFLµQ GH SURGXFWRV SHVn TXHURV DGPLQLVWUDGDV SRU HPSUHVDV GHO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD 3HVTXHUD f§1R GH *22 1R GH S f $GLFLRQD OD FO£XVXOD %RQLILFDFLµQ D ODV &RQGLFLRQHV *HQHUDOHV GH OD 3µOL]D GH 6HJXUR GH %LHQHV $JU¯FRODV DSUREDGDV SRU OD 5V “R GH FRPR TXHGµ PRGLILFDGD SRU ODV 5HVROXFLRQHV 1R GH 1R GH 1R GH 1µ GH \ 1R GH GHO H[WLQWR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV \ SRU OD 5V 1R GH GH HVWH 0Ln QLVWHULR HQ OR DGHODQWH 5V 1R GH FRQ VXV PRGLn ILFDFLRQHV 'HMD VLQ YDORU QL HIHFWR OHJDO DOJXQR ORV $QH[RV \ GH OD 5V 1R GH FRQ VXV PRGLILFDFLRQHV DVL FRPR ORV DSDUWDGRV 6HJXQGR \ 4XLQn WR GH ODV 5HVROXFLRQHV Q¼PHURV \ UHVSHFWLYDn PHQWH GH \ f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH HO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV HMHUn FHU£ HO FRQWURO HVWDWDO PHGLDQWH LQVSHFFLµQ \ VXSHUn YLVLµQ GHO FXPSOLPLHQWR GH ODV UHJXODFLRQHV YLJHQWHV SDUD OD IRUPDFLµQ ILMDFLµQ \ PRGLILFDFLµQ GH ORV SUHn FLRV \ WDULIDV HQ PRQHGD QDFLRQDO HQ DPRQHGD OLEUHn PHQWH FRQYHUWLEOH HQ DTXHOORV ADUJDQRVARUJDQLVPRV \ GHP£V HQWLGDGHV D ORV TXH VH KD DXWRUL]DGR SDUD HMHUn FHU HVWDV IDFXOWDGHV f§1R GH *22 1R GH S f 5HJXOD ODV QRUPDV SDUD OD DSOLFDFLµQ GHO ,PSXHVWR VREUH OD 8WLOL]DFLµQ R ([SORWDFLµQ GH ORV 5HFXUVRV 1Dn WXUDOHV \ SDUD OD 3URWHFFLµQ GHO 0HGLR $PELHQWH HQ OR FRQFHUQLHQWH D OD H[SORWDFLµQ \ FRQVHUYDFLµQ GH ORV UHFXUVRV IRUHVWDOHV \ OD IDXQD VLOYHVWUH f§&RQMXQWD 1R 0)30,1&(; GH *22 1R GH S f 6XVSHQGH GXUDQWH XQ SHU¯RGR GH FLQFR D³RV ORV GHUHn FKRV GH DGXDQDV TXH ILJXUDQ HQ ODV FROXPQDV WDULIDn ULDV GHO $UDQFHO GH $GXDQDV GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED SDUD OD LPSRUWDFLµQ GH PHUFDQF¯DV H[FOX\HQGR ,SV YHn K¯FXORV DXWRPRWRUHV TXH FRQ FDU£FWHU GH GRQDFLµQ VROLGDULD KXPDQLWDULD R GH DVLVWHQFLD RILFLDO DO GHVDn UUROOR VHDQ GHVWLQDGDV D ORV 2UJDQRV \ 2UJDQLVPRV HVWDWDOHV ODV 2UJDQL]DFLRQHV SRO¯WLFDV GH PDVDV \ VRn FLDOHV ODV ,QVWLWXFLRQHV GRFHQWHV FLHQW¯ILFDV FXOWXUDOHV GHSRUWLYDV \ GH OD VDOXG ODV (PSUHVDV \ RWUDV HQWLGDGHV HVWDWDOHV R ORFDOHV ORV 2UJDQRV GHO 3RGHU 3RSXODU \ ODV 2UJDQL]DFLRQHV QR *XEHUQDPHQWDOHV VLHPSUH TXH HO XVR GH ODV PHUFDQF¯DV GRQDGDV QR WHQJD XQ ILQ OXFUDWLYR f§1R GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU HO 3URFHGLPLHQWR SDUD OD IRUPDFLµQ GH ORV SUHFLRV PLQRULVWDV GH ORV SURGXFWRV TXH VRQ GHVWLn QDGRV SDUD OD YHQWD D ORV WUDEDMDGRUHV PHGLDQWH HO VLVWHPD GH HVWLPXODFLµQ DV¯ FRPR SDUD OD YHOLWD GH ELHQHV GH FRQVXPR D ORV WUDEDMDGRUHV YDQJXDUGLDV \ GHVWDFDGRV HO TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH IRUPDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH «VWD 6H GHURJD OD 5V 1R GH GHO H[WLQJXLGR &M(3 \ ODV $SUREDFLRQHV 1RV \ GH \ UHVSHFWLYDPHQWH DPn EDV GHO 0)3 f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GH OD DSOLFDFLµQ GH OD WDULID DUDQFHODULD GHO FXDUHQWD SRU FLHQWR bf HVWDEOHFLGD HQ H¯ $UWr GHO '/ 1R $UDQFHO GH $GXDQDV GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED SDUD ODV LPSRUWDFLRQHV VLQ FDU£FWHU FRPHUFLDO GH D ODV SHUVRQDV TX« WUDEDMHQ HQ µUJDQRV \ RUJDQLVPRV GH OD DGPLQLVWUDFLµQ FHQWUDO GHO (VWDGR R VXV GHSHQGHQFLDV TXH LPSRUWHQ PLFUTFRPSXWDGSUDV SHUVRQDOHV FXDQW¯R UHJUHVHQ DL WHUULWRULR QDFLRQDO GHVn SX«V GH KDEHU YLDMDGR DO H[WUDQMHUR (Q HVWH FDVRnQR VH DSOLFDU£ OD IUDQTXLFLD SRU ORV SULPHURV FLHQ SHVRV GHO YDORU GHO DUW¯FXOR 'LFKD LPSRUWDFLµQ SRGU£ HIHFn WXDUVH XQD YH] FDGD GRV D³RV f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH OD UHJXODFLµQ \ FRQWURO ILVFDO GHO GHVDUUROOR GHO SURFHVR GH UHFXSHUDFLµQ GH JDVWURQRP¯D HVWDWDO \ GH OD UHFDWHJRUL]DFLµQ GH ODV XQLGDGHV JDVWURQµPLFDV \ GH ODV LQLFLDWLYDV SDUD SRWHQFLDU OD JDVWURQRP¯D SRn SXODU f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH TXH ODV HQWLGDGHV HQFODYDGDV HQ OD ]RQD SULR UL]DGD SDUD OD FRQVHUYDFLµQ D TXH VH UHILHUH HO SH rm‘ 

PAGE 52

FUHWR 1R 6REUH OD 2ILFLQD GHO &RQVHUYDGRU GH OD &LXGDG GH 6DQWLDJR GH &XED GH IHFKD REOLn JDGRV D FRQWULEXLU D VX UHVWDXUDFLµQ \ SUHVHUYDFLµQ FRQ HO b \ HO b GH VXV LQJUHVRV HQ GLYLVDV \ HQ SHVRV FXEDQRV UHVSHFWLYDPHQWH VDOYR OR TXH H[SUHVDn PHQWH VH H[FHSW¼H SRU HO 5HJODPHQWR TXH QRUPH \ HVWDEOH]FD ODV HQWLGDGHV DSRUWDGRUDV UHDOL]DU£Q HO SDn JR GH HVWD FRQWULEXFLµQ GH DFXHUGR DO SURFHGLPLHQWR HVWDEOHFLGR SRU OD SUHVHQWH UHVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 6XVWLWX\H HO $QH[R 1R GH OD 5V 1R GH GHO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV WDO FRUQR TXHGµ PRGLILFDGR SRU HO $SDUWDGR 3ULPHUR GH OD 5V 1R GH GHO 0)3 SRU HO TXH FRQ LJXDO QXPHUDFLµQ VH DGMXQWD D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ IRUn PDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH HOOD 1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GH OD 1RUPD &RPSOHPHQWDULD 1R GH OD /H\ 2UJ£QLFD GHO 6LVWHPD 3UHVXSXHVWDULR GHO (VWDGR 3RQH HQ YLJRU HO 3URFHGLPLHQWR SDUD 2SHUDU ORV 3UHn VXSXHVWRV 3URYLQFLDOHV GH ODV 3URYLQFLDV \ GH ORV 0Xn QLFLSLRVf° TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH FRPR SDUWH LQn WHJUDQWH GH HOOD f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD ODV UHJXODFLRQHV HVWDEOHFLGDV SDUD HO SDJR GH OD 7DVD SRU 3HDMH D OD TXH HVW£Q REOLJDGRV WRGRV DTXHOORV FRQGXFWRUHV FXEDQRV R H[WUDQMHURV GH YHn K¯FXORV GH PRWRU GH WUDQVSRUWH WHUUHVWUH TXH FLUFXOHQ SRU ORV WUDPRV GH FDUUHWHUD JUDYDGRV FRQ HVWH DWULEXWR DGHFX£QGRODV D OD SU£FWLFD H[LVWHQWH 'HURJD ODV 5Hn VROXFLRQHV 1R GH \ 1R 9 GH DPEDV GH HVWH 0LQLVWHULR 1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ORV O¯PLWHV \ ODV QRUPDV SDUD OD IRUPDFLµQ XWLOL]DFLµQ \ OLTXLGDFLµQ GH ODV UHVHUYDV REOLJDWRULDV TXH IRUPHQ ODV HQWLGDGHV HVWDWDOHV ODV HPSUHVDV SULn YDGDV FXEDQDV ODV FRRSHUDWLYDV GH SURGXFFLµQ DJURn SHFXDULD \ ODV XQLGDGHV E£VLFDV GH SURGXFFLµQ FRRSHn UDWLYDV TXH DSOLTXHQ OR GLVSXHVWR HQ OD / 1R GHO 6LVWHPD 7ULEXWDULR GH 'HURJD OD 5V 1R GH \ OD 5V 1R GH DPEDV GHO H[WLQJXLGR &() DFWXDOPHQWH 0)3 f§1R GH *22 1R GH S f ([IUQH GHO SDJR GHO ,PSXHVWR SRU OD 8WLOL]DFLµQ GH OD )XHU]D GH 7UDEDMR D ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLn FDV VXMHWDV GH HVWH LPSXHVWR SRU DTXHOORV WUDEDMDGRUHV GLVFDSDFLWDGRV TXH XWLOLFHQ HQ HO GHVDUUROOR GH VXV DFWLYLGDGHV \ DXWRUL]D FRPR GHGXFLEOHV ORV JDVWRV HQ TXH VH LQFXUUD SDUD OD UHDGDSWDFLµQ \ DFRQGLFLRQDn PLHQWR GHO SXHVWR GH WUDEDMR GH «VWRV f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HO 5HJODPHQWR SDUD HO WUDWDPLHQWR HQ PDn WHULD GH DUDQFHOHV GH DGXDQDV D ODV PHUFDQF¯DV TXH SURFHGHQWHV GH ODV ]RQDV IUDQFDV VHDQ LQWURGXFLGDV HQ HO PHUFDGR QDFLRQDO D ODV PHUFDQF¯DV QDFLRQDOL]DGDV TXH HQFRQWU£QGRVH HQ OLEUH FLUFXODFLµQ HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO VRQ GHVWLQDGDV D ODV ]RQDV IUDQFDV \ D ODV TXH VRQ LQWURGXFLGDV HQ ODV ]RQDV IUDQFDV SDUD VHU XWLOL]DGDV HQ «VWDV $QH[R HO 5HJODPHQWR FLWDGR f§1R GH *22 1R GH S f &DQFHOD GHO YLJHQWH &ODVLILFDGRU GH ,QJUHVRV DO 3UHn VXSXHVWR GHO (VWDGR ORV S£UUDIRV TXH VH UHODFLRQDQ HQ OD SUHVHQWH 5V ,16758&&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f ,QVWUXPHQWD HO SURFHGLPLHQWR FRQ DUUHJOR DO FXDO VH KDFH HIHFWLYR OR HVWDEOHFLGR HQ OD 5V GH GHO 0)3 PHGLDQWH HO TXH VH DXWRUL]D HO SDJR HQ PRQHGD QDFLRQDO HQ OXJDU GHO SDJR HQ PRQHGD OLEUHPHQWH FRQn YHUWLEOH GHO ,PSXHVWR VREUH 'RFXPHQWRV UHODWLYR D ORV WU£PLWHV PLJUDWRULRV DV¯ FRPR HO UHVWR GH ORV FREURV FRQH[RV D ORV FµQ\XJHV H KLMRV GH ODV SHUVRQDV QDWXn UDOHV H[WUDQMHUDV TXH KD\DQ FXUVDGR HVWXGLRV HQ OD 5HS¼EOLFD GH &XED f§1R GH *22 1R GH S f ([SUHVD TXH ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV FXEDQDV R H[WUDQMHUDV TXH GHVDUUROOHQ GH IRUPD SHUPDQHQWH R WHPSRUDO OD XWLOL]DFLµQ \ H[SORWDFLµQ GH UHFXUVRV IRUHVWDOHV QDWXUDOHV \ DUWLILFLDOHV \ GH OD IDXQD VLOn YHVWUH LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH OD DFWLYLGDG TXH UHDn OLFHQ GHEHU£Q SUHVHQWDU DQWH OD RILFLQD GH OD $Gn PLQLVWUDFLµQ 7ULEXWDULD FRUUHVSRQGLHQWH D VX GRPLFLOLR ILVFDO ORV PRGHORV GH 'HFODUDFLµQ -XUDGD SDUD OD OLn TXLGDFLµQ GHO UHIHULGR LPSXHVWR FRQWHQLGR HQ HO ¼QLFR DQH[R TXH VH DGMXQWD D OD SUHVHQWH LQVWUXFFLµQ IRUn PDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH «VWD f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GH QRUPDV FRPSOHPHQWDULDV SDUD JDUDQWLn ]DU OD DSOLFDFLµQ GHO ,PSXHVWR VREUH ,QJUHVRV 3HUVRn QDOHV (Q $QH[R \ DSDUHFH HO PRGHOR GH 'HFODn UDFLµQ -XUDGD \ HQ $QH[R D OD 0HWRGRORJ¯D SDUD OOHQDUOR )8(5=$6 $50$'$6 5(92/8&,21$5,$6 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH XQ DGHFXDGR VLVWHPD GH SUHSDUDFLµQ GHO SHUn VRQDO DFRUGH D ODV QHFHVLGDGHV GH OD GHIHQVD GHO SD¯V SDUD HO FXPSOLPLHQWR GH OR GLVSXHVWR HQ OD /H\ GH OD 'HIHQVD 1DFLRQDO ,1'8675,$ $/,0(17,&,$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f ([WLQJXH OD 8QLµQ 0ROLQHUD \ &RQILWHUD VXERUGLQDGD D HVWH 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD $OLPHQWLFLD \ ODV 8QLGDGHV %£VLFDV GH 7UDQVSRUWH \ $OPDFHQHV 3ODQWD ([SHULPHQWDO GH &HUHDOHV )£EULFD GH &DUDPHORV &DL EDUL«Q \ 0ROLQR GH 0D¯] GH &£UGHQDV f¯5DPµQ 0DUWHOOf° WRGDV LQWHJUDGDV D OD SUHFLWDGD 8QLµQ 

PAGE 53

f§m1R GH *22 1R GH S f &RQVWLWX\H OD 8QLµQ 0ROLQHUD VXERUGLQDGD D HVWH 0Ln QLVWHULR GH OD ,QGXVWULD $OLPHQWLFLD FRQ SHUVRQDOLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR OD TXH QR UHVSRQGH SRU ODV REOLJDFLRQHV GHO (VWDGR VXV µUJDQRV \ RUJDQLVPRV FHQWUDOHV \ ORFDOHV QL «VWRV UHVSRQGHQ SRU ODV REOLJDFLRQHV GH OD 8QLµQ TXH SRU OD SUHVHQWH VH FUHD \ TXH HVWDU£ LQWHJUDGD FRPR XQ VLVWHPD SRU ODV HPSUHVDV TXH VH UHODFLRQDQ HQ OD SUHVHQWH 5V f§1R GH *22 1R GH S f &RQVWLWX\H OD 8QLµQ &RQILWHUD VXERUGLQDGD D HVWH 0Ln QLVWHULR GH OD ,QGXVWULD $OLPHQWLFLD FRQ SHUVRQDOLGDG MXU¯GLFD LQGHSHQGLHQWH \ SDWULPRQLR SURSLR OD TXH QR UHVSRQGH SRU ODV REOLJDFLRQHV GHO (VWDGR VXV µUJDQRV \ RUJDQLVPRV FHQWUDOHV \ ORFDOHV QL «VWRV UHVSRQGHQ SRU ODV REOLJDFLRQHV GH OD 8QLµQ TXH SRU OD SUHVHQWH VH FUHD \ TXH HVWDU£ LQWHJUDGD FRPR XQ VLVWHPD SRU ODV HPSUHVDV TXH VH UHODFLRQDQ HQ OD SUHVHQWH 5V ,1'8675,$ 3(648(5$ 5(62/8&,21(6 f§1RA GH *22 1R GH S f 3µULH HQ YLJRU OD 0HWRGRORJ¯D SDUD OD $SOLFDFLµQ GH OD 3RO¯WLFD GH 2WRUJDPLHQWR GH $XWRUL]DFLRQHV GH 3HVn FD «Q OD 5HS¼EOLFD GH &XED TXH VH DQH[D D HVWD UHVROXFLµQ FRPR SDUWH LQWHJUDQWH H LQVHSDUDEOH GH OD PLVPD f§1R GH *22 1R GH S f 3URK¯EH HQ WRGR HO WHUULWRULR QDFLRQDO OD FDSWXUD HO GHVHPEDUTXH \ OD FRPHUFLDOL]DFLµQ GH ODV HVSHFLHV FRQn VLGHUDGDV SRWHQFLDOPHQWH FRPR Wµ[LFDV TXH VH FRQVLJQDQ HQ HO $QH[R GH HVWD UHVROXFLµQ HO FXDO IRUPD SDUWH LQWHJUDQWH H LQVHSDUDEOH GH GLFKR LQVWUXPHQWR MXU¯GLFR (VWD SURKLELFLµQ VH KDFH H[WHQVLYD D OD FDSWXUD \ HO GHVHPEDUTXH GH ODV HVSHFLHV VH³DODGDV SURFHGHQWHV GH OD SHVFD GHSRUWLYRUHFUHDWLYD f§1R GH *22 1R GIL S f 5HJXOD OD HVWUXFWXUD GH OD &RPLVLµQ &RQVXOWLYD GH 3HVFD 1R GH *22 1R GH S f 'HFODUD FRPR ]RQD GH EDMR U«JLPHQ HVSHFLDO GH XVR \ SURWHFFLµQ ODV DJXDV PDU¯WLPDV FRPSUHQGLGDV HQ ORV WUDPRV GHOLPLWDGRV SRU ODV FRRUGHQDGDV JHRJU£ILFDV FLn WDGDV HQ OD SUHVHQWH UHVROXFLµQ 1R GH *22 1R GH S f 'HVLJQD FRPR $XWRULGDG 3HVTXHUD 3URYLQFLDO D WRGRV ORV HIHFWRV OHJDOHV GHO $UW GHO '/ 1R \ RWURV TXH OH VHD DSOLFDEOH SDUD DFWXDU DO DPSDUR GHO FLWDGR '/ 1R D ORV GLUHFWRUHV GH ODV RILFLQDV SURYLQFLDn OHV GH ,QVSHFFLµQ 3HVTXHUD \ GHO 0XQLFLSLR (VSHFLDO ,VOD GH OD -XYHQWXG WRGRV GHSHQGLHQWHV GH OD 2ILFLQD 1DFLRQDO GH ,QVSHFFLµQ 3HVTXHUD DGVFULWD DO 0LQLVWHULR GH OD ,QGXVWULD 3HVTXHUD f§1R GH *22 1R GH S f 'LFWD QRUPDV FRPSOHPHQWDULDV UHODFLRQDGDV FRQ OD UHn JXODFLµQ GH OD SHVFD GHSRUWLYRUHFUHDWLYD HQ ODV DJXDV PDU¯WLPDV D ORV ILQHV GH OD H[SORWDFLµQ UDFLRQDO GH ORV UHFXUVRV DFX£WLFRV H[LVWHQWHV HQ GLFKDV DJXDV f§1R GH *22 1R GH S f 5HJXOD SDUD OD SHVFD GHSRUWLYRUHFUHDWLYD ORV HPEDOVHV GH LQWHU«V HFRQµPLFR GH ODV DJXDV WHUUHVWUHV TXH VH UHODFLRQDQ (Q DQH[R DSDUHFH OD UHODFLµQ GH HPEDOVHV GRQGH VH SXHGH SUDFWLFDU OD SHVFD GHSRUWLYRUHFUHDWLYD f§1R GH *22 1R GH S f 'HFODUD FRPR ]RQD EDMR U«JLPHQ HVSHFLDO GH XVR \ SURWHFFLµQ SDUD OD SU£FWLFD GH OD SHVFD GHSRUWLYR UHn FUHDWLYD HQ VX PRGDOLGDG GH SHVFD VXEPDULQD ODV DJXDV PDU¯WLPDV FRPSUHQGLGDV HQ ORV WUDPRV GHOLPLWDGRV SRU ODV FRRUGHQDGDV JHRJU£ILFDV TXH VH UHODFLRQDQ HQ OD SUHVHQWH 5V f§1R GH *22 1R GH S f 'HFODUD FRPR ]RQD EDMR U«JLPHQ HVSHFLDO GH XVR \ SURWHFFLµQ ODV DJXDV PDU¯WLPDV FRPSUHQGLGDV HQ ORV WUDPRV GHOLPLWDGRV SRU ODV FRRUGHQDGDV JHRJU£ILFDV TXH VH UHODFLRQDQ HQ OD SUHVHQWH 5V f§1R GH *22 1R GH S f 3URK¯EH HQ WRGR HO WHUULWRULR QDFLRQDO OD FDSWXUD HO GHVHPEDUTXH OD WUDQVSRUWDFLµQ \ OD FRPHUFLDOL]DFLµQ GH DTXHOODV HVSHFLHV DFX£WLFDV GH OD SODWDIRUPD PDULQD FXEDQD FX\DV WDOODV P¯QLPDV VH HQFXHQWUHQ SRU GHn EDMR GH ODV FRQVLJQDGDV HQ HO $QH[R GH HVWD 5HVROXn FLµQ (VWD SURKLELFLµQ VH KDFH H[WHQVLYD D OD FDSWXUD \ HO GHVHPEDUTXH GHO SURGXFWR GH OD SHVFD GHSRUWLYR UHFUHDWLYD 'HURJD ODV 5HVROXFLRQHV 1RV 0,3 \ f§1R GH *22 1R GH S f 'HFODUD FRPR ]RQD EDMR U«JLPHQ HVSHFLDO GH XVR \ SURWHFFLµQ ODV DJXDV PDU¯WLPDV FRPSUHQGLGDV HQ WDV WUDPRV GHOLPLWDGRV SRU ODV FRRUGHQDGDV JHRJU£ILFDV TXH VH UHODFLRQDQ HQ OD SUHVHQWH 5V ,1'8675,$ 6,'(520(&$1,&$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHO 5HJODPHQWR VREUH OD 3URWHFFLµQ \ 6Hn JXULGDG 7«FQLFD GH ORV 6LVWHPDV ,QIRUP£WLFRV 'HURJD OD 5V 1R GH GHO (16$& ,19(56,21 (;75$1-(5$ 6M &2/$%25$&,21 (&2120,&$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 'LFWD HO 5HJODPHQWR GH OD &RPLVLµQ GH =RQDV )UDQFDV A1R GH *22 1R GH S f &UHD HO 5HJLVWUR 2ILFLDO GH &RQFHVLRQDULRV \ 2SHUDGRn UHV GH =RLODV )UDQFDV HQ OR DGHODQWH HO 5HJLVWUR SDUD f§

PAGE 54

OD LQVFULSFLµQ SRU «VWRV GH VXV UHVSHFWLYRV W¯WXORV $SUXHED HO 5HJODPHQWR GHO 5HJLVWUR 2ILFLDO GH &RQn FHVLRQDULRV \ 2SHUDGRUHV GH =RQDV )UDQFDV f§1R GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH ODV 1RUPDV SDUD OD FRQIHFFLµQ \ SUHVHQWDn FLµQ GHO SUHVXSXHVWR DQXDO \ ORV HVWDGRV ILQDQFLHURV WULPHVWUDOHV GH ODV DVRFLDFLRQHV HFRQµPLFDV LQWHUQDFLRn QDOHV \ HPSUHVDV GH FDSLWDO WRWDOPHQWH H[WUDQMHUR ,16758&&,21(6 f§=) 1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHO 3URFHGLPLHQWR SDUD OD SUHVHQWDFLµQ GH OD VROLFLWXG GH RWRUJDPLHQWR GH XQD FRQFHVLµQ DGPLn QLVWUDWLYD UHVSHFWR D XQD ]RQD IUDQFD \ VX WUDPLWDn FLµQ f§=) 1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GHM 3URFHGLPLHQWR SDUD OD DXWRUL]DFLµQ GHO HVWDEOHFLPLHQWR GH RSHUDGRUHV HQ ODV LQVWDODFLRQHV GH OD ]RQD IUDQFD ,17(5,25 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 3RQH HQ YLJRU HO 5HJODPHQWR VREUH OD 6HJXULGDG ,Qn IRUP£WLFD TXH VH DQH[D D OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 5HJXOD HO DFFHVR \ SHUPDQHQFLD D ORV SXHUWRV FLYLOHV GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED 'HURJD OD 5V 1R GH GHO 0LQLVWUR GHO ,QWHULRU f§1R GH *22 1R GH S f 5HJXOD HO DFFHVR GH SHUVRQDV D ODV £UHDV EDMR OD MXULVGLFFLµQ GH OD GLUHFFLµQ GH LQPLJUDFLµQ \ H[WUDQn MHU¯D HQ ORr DHURSXHUWRV LQWHUQDFLRQDOHV GH OD 5HS¼EOLn FD GH &XED 5(/$&,21(6 (;7(5,25(6 (;(48$785 '( (67,/2 f§'H *22 1R GH S f &RQFHGLHQGR FRQ IHFKD DO 6U &DUORV 0LJXHO *LP«QH] 6HUUDQR SDUD HMHUFHU ODV IXQFLRQHV FRPR &µQn VXO GH OD 5HS¼EOLFD GHO 3DUDJXD\ HQ /D +DEDQD f§'H *22 1R GH S f &RQFHGLHQGR FRQ IHFKD D OD 6UD ,YHWWH 'HV +D\HV SDUD HMHUFHU FRPR &µQVXO +RQRUDULR GH &DQDG£ HQ 9DUDGHUR DWHQGLHQGR ODV SURYLQFLDV GH 0DWDQ]DV 9LOOD &ODUD &LHQIXHJRV &LHJR GH $YLOD \ OD ,VOD GH OD -XYHQWXG f§'H *22 1R G« S f &RQFHGLHQGR FRQ IHFKD DO 6U &DUORV 0LJXHO *LP«QH] 6HUUDQR SDUD HMHUFHU ODV IXQFLRQHV FRPR &µQn VXO GH OD 5HS¼EOLFD GHO 3DUDJXD\ HQ /D +DEDQD FRQ MXULVGLFFLµQ HQ WRGR HO WHUULWRULR QDFLRQDO 6$/8' 38%/,&$ 5(62/8&,21(6 f§&RQMXQWD 1R 0,16$30766 GH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH ODV SODQWLOODV GH ODV XQLGDGHV KRVSLWDODn ULDV VHDQ DSUREDGDV SRU HO 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH 6DOXG 3¼EOLFD TXH DWLHQGH HO $UHD GH (FRQRP¯D f§&RQMXQWD 1R 0,16$30,75$16 GH *22 1R GH S f (VWDEOHFH HQ WRGDV ODV SURYLQFLDV \ PXQLFLSLRV HO VHUn YLFLR GH DWHQFLµQ P«GLFD D SDFLHQWHV TXH OR UHTXLHUDQ D WUDY«V GH µPQLEXV HVSHFLDOL]DGRV TXH VH GHQRPLQDU£ f¯6HUYLFLR GH 0HGLEXVf° 75$%$-2 < 6(*85,'$' 62&,$/ 5(62/8&,21(6 f§&RQMXQWD 1R 07660(3 GH *22 1R 6 GH S f 'LVSRQH TXH ODV DGPLQLVWUDFLRQHV GH ODV HQWLGDGHV HVn WDWDOHV GH ODV FRRSHUDWLYDV XQLGDGHV E£VLFDV GH SURn GXFFLµQ FRRSHUDWLYD GH ODV RUJDQL]DFLRQHV SRO¯WLFDV GH PDVDV \ VRFLDOHV HPSUHVDV PL[WDV VRFLHGDGHV \ DVRn FLDFLRQHV HFRQµPLFDV \ GH FXDOTXLHU RWUD HQWLGDG FRQ FDSDFLGDG MXU¯GLFD SDUD HVWDEOHFHU UHODFLRQHV ODERUDOHV TXH WHQJDQ DXWRUL]DGRV HVW¯PXORV D VXV WUDEDMDGRUHV HQ PRQHGD QDFLRQDO HQ SHVRV FRQYHUWLEOHV \ PHGLDQWH OD YHQWD GH SURGXF¯DV HQ WLHQGDV KDELOLWDGDV DO HIHFWR GLULJLGRV D HVWLPXODU OD SURGXFFLµQ R ORV VHUYLFLRV \ HO FXPSOLPLHQWR GHO RUGHQ ODERUDO HQWUHJDU£Q GLFKRV HVn W¯PXORV VLQ DIHFWDFLRQHV GXUDQWH ORV SHULRGRV HQ TXH ORV WUDEDMDGRUHV VHDQ PRYLOL]DGRV SDUD HO FXPSOLPLHQWR GH WDUHDV UHODFLRQDGDV FRQ OD SUHSDUDFLµQ SDUD OD GHn IHQVD VLHPSUH TXH FXPSODQ VDWLVIDFWRULDPHQWH FRQ ODV PLVPDV f§1R GH *22 1R GH S f 'LFWD HO 5HJODPHQWR SDUD OD 2UJDQL]DFLµQ 6DODULDO GH ORV 'LULJHQWHV 3URIHVRUHV \ 3HUVRQDO GH DSR\R D OD 'RFHQFLD GHO 6LVWHPD GH )RUPDFLµQ 7«FQLFR 3URIHVLRn QDO H ,GLRP£WLFD GHO 6LVWHPD GH 7XULVPR ,QWHUQDFLRQDO f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED VREUH HO VDODULR HVWDEOHFLGR XQ SDJR DGLFLRQDO SRU D³RV GH VHUYLFLRV SUHVWDGRV D ORV WUDEDMDGRUHV GHO 6LVWHPD -XGLFLDO ‘ \ GH ODV )LVFDO¯DV TXH GHVHPSH³DQ ODV RFXSDFLRQHV R FDUJRV TXH VH GHWDOODQ HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 1R GH *22 1R GH S f 'LFWD HO 5HJODPHQWR VREUH HO 7UDWDPLHQWR /DERUDO 6DODULDO \ GH 6HJXULGDG 6RFLDO SDUD ODV 3HUVRQDV 'LVn FDSDFLWDGDV TXH VH LQFRUSRUHQ D ORV 7DOOHUHV (VSHFLDn OHV GH ODV ,QGXVWULDV /RFDOHV 9DULDV f§1R GH *22 1R GH S f $XWRUL]D OD VXVSHQVLµQ GH OD UHODFLµQ ODERUDO GH DTXHn OORV WUDEDMDGRUHV PLHPEURV GH ODV $VRFLDFLRQHV GH 'LV f§

PAGE 55

,167,78726 FDSDFLWDGRV $VRFLDFLµQ 1DFLRQDO GHO &LHJR $1&,f $VRn FLDFLµQ &XEDQD GH /LPLWDGRV )¯VLFR0RWRUHV $&/,),0f \ $VRFLDFLµQ 1DFLRQDO GH 6RUGRV GH &XED $162&f TXH VHDQ HOHJLGRV SDUD GHVHPSH³DU HO FDUJR GH 3UHVLGHQWH GH ODV 'LUHFFLRQHV 3URYLQFLDOHV GXUDQWH HO SHU¯RGR TXH VH HQFXHQWUHQ HMHUFLHQGR GLFKDV IXQFLRQHV \ KDVWD HO W«UPLQR GH FLQFR D³RV f§&RQMXQWD 1R 0,16$30766 GH *24 1R GH S f 5HODFLRQD ODV HQIHUPHGDGHV SURIHVLRQDOHV GHO WUDEDMDn GRU D ORV HIHFWRV GH OD SURWHFFLµQ TXH RIUHFH OD OHJLVn ODFLµQ GH VHJXULGDG VRFLDO ODV RULJLQDGDV SRU ORV DJHQn WHV HWLROµJLFRV TXH DSDUHFHQ HQ HO $QH[R GH OD SUHn VHQWH 5HVROXFLµQ IRUPDQGR SDUWH LQWHJUDQWH GH OD PLVPD 'HURJD OD 5V 1R GH \ HO $SDUWDGR 4XLQWR GH OD 5V 1R GH DPEDV GHO DQWHn ULRUPHQWH GHQRPLQDGR &(766 HO $UW GH OD 5V GH \ OD 5V 1R GH DPEDV GHO 0LQLVWHULR GH 6DOXG 3¼EOLFD 75$163257( 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO f¯5HJODPHQWR *HQHUDO SDUD HO 6HUYLFLR GH SUDFWLFDMH 0DU¯WLPR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XEDf° TXH ILJXUD FRPR DQH[R \ TXH IRUPD SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 'HURJD OD 5V GH f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH HO SDJR GHO FRPSRQHQWH HQ 0'& GH OD WDULID YLJHQWH SDUD OD PDQLSXODFLµQ SRUWXDULD GH ORV SURGXFn WRV DOLPHQWLFLRV IHUWLOL]DQWHV \R PDWHULDV SULPDV SDUD IHUWLOL]DQWHV TXH VH UHFLEDQ D JUDQHO \ VH HQVDTXHQ HQ HO UHFLQWR SRUWXDULR DVFHQGHQWH D 86' SRU WRQHODGD PDQLSXODGD GHEL«QGRVH SDJDU HQ PRQHGD QDn FLRQDO HO FRPSOHPHQWR UHVXOWDQWH KDVWD OD WDULID YLn JHQWH HQ PRQHGD QDFLRQDO f§&RQMXQWD 0,75$160,1,17 1R GH *22 1R GH S f &RQWHQWLYD GH ODV 5HJODPHQWDFLRQHV 7«FQLFDV DSOLFDEOHV D OD 7UDQVSRUWDFLµQ GH ([SORVLYRV ,QGXVWULDOHV 0XQLn FLRQHV \ 6XVWDQFLDV 4X¯PLFDV ([SORVLYDV R 7µ[LFDV DV¯ FRPR ODV FRQGLFLRQHV W«FQLFDV GH VHJXULGDG \ PHGLGDV GH WUDQVSRUWDFLµQ TXH GHEHU£Q UHXQLU ORV PHGLRV TXH VH XWLOLFHQ f§1R GH *22 1R GH S f 'HFODUD GH LQWHU«V QDFLRQDO D ORV HIHFWRV SUHYLVWRV HQ OD /H\ 1R f¯&µGLJR GH 9LDOLGDG \ 7U£QVLWRf° GLFWDGD HQ IHFKD ODV Y¯DV TXH DSDUHFHQ UHODFLRQDGDV HQ HO $QH[R TXH VH DGMXQWD \ IRUPD SDUWH LQWHJUDQWH GH OD SUHVHQWH UHVROXFLµQ FX\D ORQJLWXG WRWDO GH Y¯DV DVFLHQGH D NLOµPHWURV 1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO 5HJODPHQWR SDUD OD 3UHVn WDFLµQ GH 6HUYLFLRV 3RUWXDULRV 'HURJD OD 5V 1R GH GLFWDGD SRU HO 0LQLVWUR GH 7UDQVSRUWH ,167,7872 1$&,21$/ '( /$ 9,9,(1'$ 5(62/8&,21(6 &RQMXQWD 0,17850,1-86,19,3)2+&+ GH *2(( 1R GH S f 6REUH HO U«JLPHQ HVSHFLDO SDUD ODV YLYLHQGDV XELFDGDV HQ OD ]RQD GH DOWD VLJQLILFDFLµQ SDUD HO WXULVPR HQ HO 0XQLFLSLR GH /D +DEDQD 9LHMD 275$6 (17,'$'(6 $'8$1$ *(1(5$/ '( /$ 5(38%/,&$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f 'LVSRQH TXH WRGDV ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV TXH HQ OD DFWXDOLGDG VH HQFXHQWUDQ LQVFULWDV HQ HO 5HJLVWUR &HQWUDO GH $GXDQDV GHEHQ DFWXDOL]DU ORV GDn WRV UHODWLYRV D VX LQVFULSFLµQ GH OD IRUPD TXH VH GLVn SRQH HQ HVWD 5HVROXFLµQ f§1R GH *22 1R GH S f 0RGLILFD ODV IDFXOWDGHV RWRUJDGDV HQ OD 5V 1R GH GHO -HIH GH OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5Hn S¼EOLFD DWHPSHUDQGR GLFKDV IDFXOWDGHV D OR UHJXODGR HQ HO '/ 1R SDUD VX HILFD] VROXFLµQ 'HURJD OD 5V 1R GH GHO -HIH GH OD $GXDQD *HQHn UDO GH OD 5HS¼EOLFD %$1&2 1$&,21$/ '( &8%$ 5(62/8&,21(6 f§1R GH *22 1R GH S f &DQFHOD OD OLFHQFLD H[SHGLGD D QRPEUH GHO ,QWHUQDn WLRQDOH 1HGHUODQGHQ %DQN 19 PHGLDQWH 5V 1R GH GHO 3UHVLGHQWH GHO %DQFR 1DFLRQDO GH &XED f§&RQMXQWD %1&0)3 GH *22 1R GH S f 5HJXOD ORV SDJRV TXH UHDOL]DQ ODV HQWLGDGHV HVWDWDOHV \ ODV VRFLHGDGHV PHUFDQWLOHV GH FDSLWDO WRWDOPHQWH FXn EDQR D ORV SULYDGRV D ILQ GH TXH «VWRV VµOR VH HIHFW¼HQ FXDQGR KD\DQ VLGR DJRWDGDV ODV SRVLELOLGDGHV UD]RQDEOHV GH DGTXLULU SURGXFWRV \ VHUYLFLRV SRU OD YLD HVWDWDO 'HURJD OD 5& %1&0)3 GH &$0$5$ '( &20(5&,2 '( /$ 5(38%/,&$ '( &8%$ 5(62/8&,21(6 1R GH *22 1R GH S f $SUXHED \ SRQH HQ YLJRU HO SURFHGLPLHQWR SDUD HO FDEDO GHVHQYROYLPLHQWR GH ODV IXQFLRQHV GHO %XUµ ($1 &XED DV¯ FRPR OD WDULID GH KRQRUDULRV FRUUHVSRQGLHQn WHV SRU HVWRV FRQFHSWRV