PAGE 1 (',&,21 25',1$5,$ /$ +$%$1$ 0,(5&2/(6 '( 0$<2 '( $12 ;&,,, 686&5,3&,21 < ',675,%8&,21 0LQLVWHULR GH -XVWLFLD &DOOH 2 “R HQWUH \ 3OD]D &µGLJR 3RVWDO 7HOHI DO H[W 1¼PHUR f§ 3UHFLR 3£JLQD &216(-2 '( (67$'2 (O &RQVHMR GH (VWDGR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED HQ XVR GH ODV DWULEXFLRQHV TXH OH HVW£Q FRQIHULGDV \ D SURSXHVWD GHO )LVFDO *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD KD DGRSWDGR HO VLn JXLHQWH B $&8(5'2 35,0(52 'HVLJQDU DO FRPSD³HUR 5$)$(/ )(5n 1$1'(= 3(5(= HQ HO FDUJR GH )LVFDO GH OD )LVFDO¯D *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD 6(*81'2 &RPXQLT¼HVH HVWH $FXHUGR DO )LVFDO *Hn QHUDO GH OD 5HS¼EOLFD DO LQWHUHVDGR \ SXEO¯TXHVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5HS¼EOLFD '$'2 HQ HO 3DODFLR GH OD 5HYROXFLµQ HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D GH PDU]R GH )LGHO &DVWUR 5X] 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR GH (VWDGR (O &RQVHMR GH (VWDGR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED HQ XVR GH ODV DWULEXFLRQHV TXH OH HVW£Q FRQIHULGDV HQ HO $UW¯FXOR LSFLVR Mf GH OD &RQVWLWXFLµQ D SURSXHVWD GH VX 3UHn VLGHQWH \ -HIH GH *RELHUQR KD DSUREDGR HO VLJXLHQWH $&8(5'• 35,0(52 /LEHUDU D /8,6 5(<(6 0$6 (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 0DGDJDVn FDU 6(*81'2 (O 0LQLVWUR GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV TXHn GD HQFDUJDGR GHO FXPSOLPLHQWR GH OR GLVSXHVWR HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR '$'2 HQ HO 3DODFLR GH OD 5HYROXFLµQ HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D GH DEULO GH )LGHO &DVWUR 5X] 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR GH (VWDGR (O &RQVHMR GH (VWDGR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED HQ XVR GH ODV DWULEXFLRQHV TXH OH HVW£Q FRQIHULGDV HQ HO $UW¯FXOR LQFLVR Mf GH OD &RQVWLWXFLµQ D SURSXHVWD GH VX 3UHn VLGHQWH \ -HIH GH *RELHUQR KD DSUREDGR HO VLJXLHQWH $&8(5'2 I 35,0(52 'LVSRQHU TXH $50$1'2 %175$/*2 *21=$/(= (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDn ULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH WDPEL«Q DQWH HO *Rn ELHUQR GH OD 5HS¼EOLFD GH 0DGDJDVFDU 6(*81'2 (O 0LQLVWUR GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV TXHn GD HQFDUJDGR GHO FXPSOLPLHQWR GH OR GLVSXHVWR HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR '$'2 HQ HO 3DODFLR GH OD 5HYROXFLµQ HQ OD FLXGDG _ GH /D +DEDQD D GH DEULO GH )LGHO &DVWUR 5X] 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR GH (VWDGR (O &RQVHMR GH (VWDGR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED HQ XVR GH ODV DWULEXFLRQHV TXH OH HVW£Q FRQIHULGDV HQ HO $UW¯FXOR LQFLVR Mf GH OD &RQVWLWXFLµQ D SURSXHVWD GH VX 3UHn VLGHQWH \ -HIH GH *RELHUQR KD DSUREDGR HO VLJXLHQWH $&8(5'2 35,0(52 /LEHUDU D 52'1(< /23(= &/(0(17( (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5Hn S¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGR DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼n EOLFD )HGHUDO GH $OHPDQLD 6(*81'2 (O 0LQLVWUR GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV TXHn GD HQFDUJDGR GHO FXPSOLPLHQWR GH OR GLVSXHVWR HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR '$'2 HQ HO 3DODFLR GH OD 5HYROXFLµQ HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D GH DEULO GH )LGHO &DVWUR 5X] 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR GH (VWDGR (O &RQVHMR GH (VWDGR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED HQ XVR GH ODV DWULEXFLRQHV TXH OH HVW£Q FRQIHULGDV HQ HO $UW¯FXOR LQFLVR Mf GH OD &RQVWLWXFLµQ D SURSXHVWD GH VX 3UHn VLGHQWH \ -HIH GH *RELHUQR KD DSUREDGR HO VLJXLHQWH ‘ $&8(5'2 35,0(52 /LEHUDU D 0$5,$ '( /26 $1*(/(6 )/25(= 35,'$ (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRn WHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD FRPR DFUHGLWDGD DQWH HO *Rn ELHUQR GHO 5HLQR 8QLGR GH OD *UDQ %UHWD³D H ,UODQGD GHO 1RUWH TXLHQ FRQFOX\H VX f¬PLVLµQ PAGE 2 *$&(7$ 2),&,$( GH PD\R GH 6(*81'2 (O 0LQLVWUR GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV TXHn GD HQFDUJDGR GHO FXPSOLPLHQWR GH OR GLVSXHVWR HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR '$'2 HQ HO 3DODFLR AGH OD 5HYROXFLµQ HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D GH DEULO GH )LGHO &DVWUR 5X] 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR GH (VWDGR (O &RQVHMR GH (VWDGR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED HQ XVR GH ODV DWULEXFLRQHV TXH OH HVW£Q FRQIHULGDV HQ HO $UW¯FXOR LQFLVR Mf GH OD &RQVWLWXFLµQ D SURSXHVWD GHVX 3UHn VLGHQWH \ -HIH GH *RELHUQR KD DSUREDGR HO VLJXLHQWH $&8(5'2 35,0(52 'LVSRQHU TXH 52'1(< /23(= &/(0(1n 7( (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GHO 5HLQR 8QLGR GH OD *UDQ %UHWD³D H ,UODQGD GHO 1RUWH 6(*81'2 (O 0LQLVWUR GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV TXHn GD HQFDUJDGR GHO FXPSOLPLHQWR GH OR GLVSXHVWR HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR '$'2 HQ HO 3DODFLR GH OD 5HYROXFLµQ HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D GH DEULO GH )LGHO &DVWUR 5X] 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR GH (VWDGR (O &RQVHMR GH (VWDGR GH OD 5HS¼EOLFD G« &XED HQ XVR GH ODV DWULEXFLRQHV TXH OH HVW£Q FRQIHULGDV HQ HO $UW¯FXOR LQFLVR Mf GH OD &RQVWLWXFLµQ D SURSXHVWD GH VX 3UHn VLGHQWH \ -HIH GH *RELHUQR KD DSUREDGR HO VLJXLHQWH $&8(5'2 35,0(52 'HVLJQDU D 26&$5 , 0$57,1(= &25 '29(6 HQ HO FDUJR GH (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD 6(*81'2 'LVSRQHU TXH 26&$5 ,n0$57,1(= &25 '29(6 (PEDMDGRU ([WUDRUGLQDULR \ 3OHQLSRWHQFLDULR GH OD 5HS¼EOLFD VH DFUHGLWH DQWH HO *RELHUQR GH OD 5HS¼n EOLFD )HGHUDO GH $OHPDQLD 7(5&(52 (O 0LQLVWUR GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV TXHn GD HQFDUJDGR GHO FXPSOLPLHQWR GH OR GLVSXHVWR HQ HO SUHVHQWH $FXHUGR '$'2 HQ HO 3DODFLR GH OD 5HYROXFLµQ HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D GH PD\R GH )LGHO &DVWUR 5X] 3UHVLGHQWH GHO &RQVHMR GH (VWDGR &216(-2 '( 0,1,67526 (O 6HFUHWDULR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV \ GH VX &RPLW« (MHFXWLYR &(57,),&$ 4XH HO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV KDFLHQGR XVR GH ODV IDFXOWDGHV TXH OH RWRUJD OD /H\ DGRSWµ FRQ IHFKD GH DEULO GH HO VLJXLHQWH $&8(5'2 /LEHUDU D FRPSD³HUR -RV« 0DQXHO 0LOODUHV 5RGU¯JXH] GHO FDUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV SRU KDEHU VLGR SURPRYLGR D RWUD UHVSRQVDELOLGDG GHQWUR GHO SURSLR RUJDQLVPR < 3$5$ 38%/,&$5 HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5HS¼n EOLFD VH H[SLGH OD SUHVHQWH FHUWLILFDFLµQ HQ HO 3DODFLR GH OD 5HYROXFLµQ D ORV G¯DV GHO PHV GH DEULO GH &DUORV /DJH '£YLOD (O 6HFUHWDULR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV \ GH VX &RPLW« (MHFXWLYR &(57,),&$ 4XH HO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV KDFLHQGR XVR GH ODV IDFXOWDGHV TXH OH RWRUJD OD /H\ DGRSWµ FRQ IHFKD GH PD\R GH HO VLJXLHQWH $&8(5'2 $SUREDU OD EDMD SRU MXELODFLµQ GHO FRPSD³HUR 5HQ« '¯D] 4OLYHUD GHO &DUJR GH 9LFHPLQLVWUR GHO 0LQLVWHULR GHO &RPHUFLR ,QWHULRU < 3$5$ 38%/,&$5 HQ OD *DFHWD 2ILFLDOn GH OD 5HS¼n EOLFD VH H[SLGH OD SUHVHQWH FHUWLILFDFLµQ HQ HO 3DODFLR GH OD 5HYROXFLµQ D ORV G¯DV GHO PHV GH PD\R GH &DUORV /DJH '£YLOD 0,1,67(5,26 &2081,&$&,21(6 5(62/8&,21 1R 325 b &8$172 (O 'HFUHWR/H\ 1R GH IHFKD GH HQHUR GH f¯'H ORV 6HUYLFLRV GH 7HOHFRPXQLFDFLRn QHV GH &DU£FWHU /LPLWDGRf° SUHYLG FRQVXOWD \ DSUREDFLµQ GHO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV &(&0f IDFXOWD DO TXH UHVXHOYH SDUD HVWDEOHFHU HO DOFDQFH ORV W«UPLQRV \ FRQGLFLRQHV GH ORV VHUYLFLRV GH WHOHFRPXQLn FDFLRQHV D FRQVLGHUDUVH GH XWLOL]DFLµQ OLPLWDGD 325 &8$172 (O VHUYLFLR GH GLVWULEXFLµQ GH SURn JUDPDV GH WHOHYLVLµQ W«FQLFDPHQWH FRQRFLGR FRPR f¯VLVn WHPD GH GLVWULEXFLµQ PXOWLSXQWR SRU PLFURRQGDf° VH DXn WRUL]µ FRPR XQ VHUYLFLR GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV GHVWLQDGR DO WXULVPR DO FXHUSR GLSORP£WLFR DFUHGLWDGRn \ D RWUDV SHUVRQDV DGPLWLGDV D HVWH VLVWHPD PHGLDQWH FRQWUDWDFLµQ VLQ HPEDUJR HVWH VHUYLFLR TXH VH SUHVWD FRGLILFDGDPHQWH IXH GHFFGLILFDGR LQWHUFHSWDGR R UHFHSFLRQDGR H LQFOXVR UHGLVWULEXLGR D WHUFHURV FRPHUFLDOPHQWH R QRf SRU SHUn VRQDV QR DXWRUL]DGDV 325 &8$172 3RU ODV UD]RQHV DSXQWDGDV HQ HO 3RU &XDQWR DQWHULRU VH HOHYµ D OD DSUREDFLµQ GHO *(&0 OD QHFHVLGDG GH HVWDEOHFHU TXH HO VHUYLFLR GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ FRQFHELGR GH KHFKR FRPR fµ XQ VHUYLFLR GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV VH UHJXODVH GH GHUHFKR FRPR XQ VHUYLFLR GH FDU£FWHU OLPLWDGR 325 7$172 (Q XVR GH ODV IDFXOWDGHV TXH PH FRQn ILHUH HO FLWDGR 'HFUHWR/H\ 1R GH ORV $FXHUGRV 1URV \ DPERV DGRSWDGRA HQ IHFKD GH QRYLHPEUH GH SRU HO &(&0 \ SUHYLD VXnDSUREDFLµQ 5HVXHOYR *(1(5$/,'$'(6 35,0(52 'LVSRQHU TXH ORV VHUYLFLRV GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ VH FRQVWLWX\DQ HQ XQ VHUn YLFLR G« WHOHFRPXQLFDFLRQHV GH FDU£FWHU OLPLWDGR 6(*81'2 n $ ORV SUHVWDWDULRV GHO FLWDGR VHUYLFLR GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ \ DTXHOORV TXHn PAGE 3 GH PD\R GH *$&(7$ 2),&,$/ r f§f§ L LUU UQ LPX ‘ Lf§ PmmRf§f§&f§%f§f§(f§ f§FRPR FRPSOHPHQWR GH RWURV VHUYLFLRV TXH SUHVWDQ VLn PLODUPHQWH OR XWLOL]DQ HQ VXV HQWLGDGHV PHGLDQWH PRn QLWRUHV X RWUR HTXLSDPLHQWR SRU WUDWDUVH HTXLYDOHQWHn PHQWH D XQ VHUYLFLR GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ VH FRQVLGHUDU£Q 7LWXODUHV VL«QGROHV DSOLFDEOHV SRU LJXDO ODV UHJXODFLRQHV TXH HVWDEOHFH HO 'HFUHWR/H\ 1R GH VXV GLVSRVLFLRQHVn FRPSOHPHQWDULDV \ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ /DV SHUVRQDV VH³DODGDV nHQ HO S£UUDIR DQWHULRU TXH WHQJDQ HVWDEOHFLGRV R SUHWHQGDQ HVWDEOHFHU XQ VHUYLFLR GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ R VH HQFXHQWUDQ RSHUDQGR \ H[SORWDQGRWDL VHUYLFLR UHTXHULU£Q FRQWDU FRQ OD GHELGD DXWRUL]DFLµQ GHO 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV \ VµOR VHU£Q FRQVLGHUDGRV 7LWXODUHVn GH DFHSWDUVH VXV VROLFLWXGHV 7(5&(52 6H SURK¯EH RSHUDU \ H[SORWDU VHUYLFLRV GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV HOH WHOHYLVLµQ \ ORV VLPLODUHV DFRWDGRV HQ HO 5HVXHOYR MDQWHIIRU D SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV VLQ OD GHELGD DXWRUL]DFLµQ GHO 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV $VLPLVPR VH SURK¯EH LQWHUFHSWDU \ UHFHSFLRQDU VH³DOHV GH ORV VHUYLFLRV GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHOHYLn VLµQ VLQ RVWHQWDU OD FRQGLFLµQ F¯H $ERQDGR &8$572 $ LRVn HIHFWRV GD OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ UHVXOWDU£Q DSOLFDEOHV LRV W«UPLQRV TXH D FRQWLQXDFLµQ VH VH³DODQ 7(/(&2081,&$&,21 7RGD WUDQVPLVLµQ HPLVLµQ R UHFHSFLµQ GH VLJQRV VH³DOHV HVFULWRV LP£JHQHV VRQLGRV R LQIRUPDFLRQHV GH FXDOTXLHU QDWXUDOH]D SRU KLOR UDGLRH OHFWULFLGDG PHGLRV µSWLFRV X RWURV VLVWHPDV HOHFWURPDJn Q«WLFRV 35(67$&,21 '( 6(59,&,26 '( 7(/(&2081,&$n &,21(6 $FWLYLGDG TXH UHDOL]D XQD HQWLGDG DM EULQGDUn XQ VHUYLFLR GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV 6(59,&,2 '( 7(/(&2081,&$&,21(6 '( &$5$&n 7(5 /,0,7$'2 6HUYLFLR GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV FX\D XWLOL]DFLµQ SRU SHUVRQDV QDWXUDOHV R nMXU¯GLFDV UHTXLHUH OD DXWRUL]DFLµQ SUHYLD GHO 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV 6,67(0$ '( 7(/(&2081,&$&,21(6 &RQMXQWR GH HTXLSRV \ GLVSRVLWLYRV HPSOHDGRV SDUD ILQHV GH WHOHFRn PXQLFDFLµQ 6(59,&,2 '( ',675,%8&,21 '( 352*5$0$6 '( 7(/(9,6,21 ‘ 6HUYLFLR GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV GH FDU£H fµ WIHU OLPLWDGR TXH HPLWH R HQY¯D VH³DOHV FRQ SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ GHVHIH XQ SXQWR HPLVRU R fµ IXHQWH KDFLD P¼OWLSOHV LQVWDODFLRQHV GHVWLQDWDULRV UHFRQRFLGDV SXHGH FRPSUHQGHU VHUYLFLRV GH UDGLRFRPXQLFDFLRQHV VLVWHPDV GH FDEOHV R DPERV 7,78/$5 3HUVRQD MXU¯GLFD QDFLRQDO R H[WUDQMHUD DO TXH VH OH RWRUJD SRU HO 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV XQD OLFHQFLD SDUD SUHVWDU XQ VHUYLFLR GH GLVWULEXFLµQ GH nSURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ FRPHUFLDO¯]DGDPHQWH R QR n $%21$'26 '(/ 6(59,&,2 '( ',675,%8&,21 '( 352*5$0$6 '( 7(/(9,6,21n HQ OR DGHODQWH f¯$ERn QDGRVf°f VHU£Q ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV H[WUDQMHUDV \ MXn U¯GLFDV QDFLRQDOHV R H[WUDQMHUDV TXH PHGLDQWH OD VXVn FULSFLµQ GH XQ FRQWUDWR &RQ HL 7LWXODU VRQ DGPLWLGRV FRPR XVXDULRV GHO VHUYLFLR GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ VL«QGROHV DSOLFDEOHV LRV SUHFHSWRV HVWDEOHn FLGRV HQ HO 'HFUHWR/H\ VXV GLVSRVLFLRQHV FRPSOHPHQWDn ULDV \ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ /,&(1&,$ 'RFXPHQWR TXH DXWRUL]D \ UHVSDOGD OD SUHVWDFLµQ OXFUDWLYD R QR SRU HO 7LWXODU GH XQ VHUYLFLR GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV GH FDU£FWHU OLPLWDGR FX\R YDORU HVWDEOHFHU£ HO 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV '(&5(72/(< 'HFUHWR/H\ 1R 0,1&2081 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV 7,78/$5(6 < $%21$'26 48,172 /DV SHUVRQDV QDWXUDOHV R MXU¯GLFDV QDFLRn QDOHV R H[WUDQMHUDV TXH HQ OD DFWXDOLGDG VH GHGLFDQ D OD GLVWULEXFLµQ G« SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ FRPHUFLDOL ]DGDPHQWH R QR GLVSRQGU£Q GH XQ SOD]R GH KDVWD WUHLQWD G¯DV QDWXUDOHV D SDUWLU GH OD YLJHQFLD GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ SDUD SUHVHQWDU VX VROLFLWXG GH /LFHQFLD D OD 'LUHFFLµQ GH )UHFXHQFLDV 5DGLRHO«FWULFDV GHO 0,1&2081 (Q FDVR GH QR DFFHGAUVH D OD OLFLWXG GHO L VROLFLWDQWH «VWH TXHGDU£ REOLJDGR HQ VLPLODU SOD]R D SDUWLU GH TXH VH OH QRWLILTXH OD QHJDWLYD SDUD GHVPDQWHODU HO HTXLn SDPLHQWR GH REUDU GH PRGR FRQWUDULR TXHGDU£ H[SHGLWD OD Y¯D SDUD OD DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV SUHYLVWDV HQ HO 'HFUHWR/H\ VXV GLVSRVLFLRQHV FRPSOHPHQWDULDV \ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 6(;72 /TV 7LWXODUHV HVW£Q REOLJDGRV D IDFLOLWDU OD HMHFXFLµQ GH WRGD WDUHD \ D FRODERUDU FRQ HO 0,1&2081 HQ ORV FDVRV \ HQ OD IRUPD TXH VH HVWDEOH]FD HQ OD /LFHQFLD HQ SDUWLFXODU OR UHODWLYR D OD YLVLWD SRU SDUWH GH LRV ,QVSHFWRUHV HVWDWDOHV SDUD FRPSUREDU HO IXQFLRQDn PLHQWR GH VXV LQVWDODFLRQHV \ ODV GH VXV $ERQDGRV DFn WXDFLRQHV «VWDV TXH VH³DODU£ HQ ORV FRQWUDWRV TXH VXVn FULEDQ FRQ HVWRV ¼OWLPRV 6(37,02 /RV 7LWXODUHV TXHGDQ UHVSRQVDELOL]DGRV DGHP£V HQ SDFWDU HQ ORV FRQWUDWRV TXH VXVFULEDQ FRQ VXV $ERQDGRV ODV REOLJDFLRQHV ORV W«UPLQRV \ ODV FRQn GLFLRQHV OLPLWDQWHV GLVSXHVWDV HQ HO 'HFUHWR/H\ VXV GLVSRVLFLRQHV FRPSOHPHQWDULDV \ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ HQ HYLWDFLµQ GH ¾Q XVR LQGHELGR GH ODV IDFLOLGDGHV LQVn WDODGDV < GHGHQXQFLDU DQWH ORV ,QVSHFWRUHV HVWDWDOHV £ ODV SHUVRQDV TXH GLVIUXWHQ GHO VHUYLFLR VLQ VHU $ERQDGRV nFXDQGR WHQJDQ OD FHUWH]D GH HOOR \ GH FRDG\XYDU HQ OD DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV /RV 7LWXODUHV VRPHWHU£Q SUHYLDPHQWH D OD DSUREDFLµQ GHO 0,1&2081 HO FRQWUDWRWLSR TXH RIHUWDU£Q D VXV $ERQDGRV 2&7$92 /RV 7LWXODUHV LQIRUPDUDQ D OD 'LUHFFLµQ GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV GHO 0,1&2081 VREUH OD VXVn SHQVLµQ SODQLILFDGD GHO VHUYLFLR FRQf¬ DQWHODFLµQ VXILFLHQWH R DO PHQRV VHLV f PHVHV DQWHV GH WDO VXVSHQVLµQ 'H RFXUULU XQD VXVSHQVLµQ UHSHQWLQD SRU FDVR IRUWXLWR R IXHU]D PD\RU IXQGDPHQWDGD OR LQIRUPDU£Q LQPHGLDWDn PHQWH 129(12n /RV 7LWXODUHV FRQWDU£Q FRQ ORV PHGLRV P£V DGHFXDGRV \ DFWXDU£Q FRQ OD GHELGD GLOLJHQFLD SDUD DVHn JXUDU OD HILFD] RSHUDFLµQ HQ OD SUHVWDFLµQ GHO VHUYLFLR (Q ORV FDVRV TXH ORV HTXLSRV X RWURV GLVSRVLWLYRV TXH IRUPDQ SDUWH GH HVWH VHUYLFLR FDXVHQ LQWHUIHUHQFLD R GLILFXOWHQ OD RSHUDFLµQ GH RWURV VHUYLFLRV GH UDGLRFRPXn QLFDFLRQHV R GH UHGHV GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV HVWDU£Q REOLn JDGRV D ODf« HUUDGLFDFLµQ GH WDOHV DQRPDO¯DV GHQWUR GHO PAGE 4 *$&(7$ 2),&,$/ GH PD\R GH SOD]R TXH RWRUJXH HO 0,1&2081 VLQ SHUMXLFLR GH ODV UHVSRQVDELOLGDGHV H[LJLEOHV '(&,02 (O 0,1&2081 HVWDEOHFHU£ SDUD FDGD WLSR GH /LFHQFLD HO PRQWR WRWDO ORV SOD]RV \ HO OXJDU HQ TXH SDJDU£ HO 7LWXODU GH DFXHUGR FRQ VX FDWHJRU¯D '(&,0235,0(52 /DV /LFHQFLDV SHUPLWLU£Q OD SUHVn WDFLµQ GHO VHUYLFLR GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHn OHYLVLµQ SRU XQ W«UPLQR P¯QLPR GH FLQFR f D³RV \ XQ P£[LPR GH GLH] f D³RV SOD]R «VWH TXH VH DFRWDU£ HQ GLFKDV DXWRUL]DFLRQHV 6H H[FHSW¼DQ GH OR DQWHULRU D ORV 7LWXODUHV TXH SUHVWDQ «O VHUYLFLR QR OXFUDWLYR HQ VXV LQVWDODFLRQHV SDUD HO GLVIUXWH GH VXV XVXDULRV FX\RV W«Un PLQRV VHU£Q DQDOL]DGRV FDVX¯VWLFDPHQWH H LJXDOPHQWH SODVn PDGRV HQ OD /LFHQFLD '(&,026(*81'2 /RV QR $ERQDGRV ORV $ERQDGRV TXH VH HQFXHQWUHQ UHGLVWULEX\«QGROR LO¯FLWDPHQWH \ VXV UHFHSWRUHV TXHGDQ REOLJDGRV D GHVPDQWHODU HO HTXLSDn PLHQWR TXH OHV SHUPLWH OD UHFHSFLµQ \ OD UHWUDQVPLVLµQ GHO VHUYLFLR GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ HQ XQ SOD]R GH VHVHQWD G¯DV D SDUWLU GH OD HQWUDGD HQ YLJRU GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ YHQFLGR HVWH SOD]R VH FRQVLGHUDU£Q FRQWUDYHQWRUHV \ OHV VHU£ GH DSOLFDFLµQ OR SUHYLVWR HQ HO 'HFUHWR/H\ VXV GLVSRVLFLRQHV FRPSOHPHQn WDULDV \ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ '(&,027(5&(52 /DV SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV TXH QR VHDQ DGPLWLGDV FRPR 7LWXODUHV R $ERQDGSV SRn GU£Q RIHUWDU HQ YHQWD D SUHFLRV RILFLDOHV HVWLPDGRV VXV HTXLSRV DQWHQDV DFFHVRULRV \ GHP£V GLVSRVLWLYRV D ODV HQWLGDGHV WHUULWRULDOHV GH OD (PSUHVD 1DFLRQDO GH 5Dn GLRFRPXQLFDFLRQHV GHO 0,1&2081 5(*,0(1 '( 08/7$6 '(&,02&8$572 $ ORV 7LWXODUHV R TXLHQHV VLQ RVn WHQWDU WDO FRQGLFLµQ LQFXPSODQ OR HVWDEOHFLGR HQ HL 'Hn FUHWR/H\ VXV GLVSRVLFLRQHV FRPSOHPHQWDULDV \ OD SUHn VHQWH 5HVROXFLµQ VH OHV LPSRQGU£ XQD PXOWD GH HQWUH GLH] PLO f D YHLQWH PLO f SHVRV HQ PRQHGD QDFLRQDO R VX HTXLYDOHQWH DO FDPELR RILFLDO HQ PRQHGD OLEUHPHQWH FRQYHUWLEOH \ OD PHGLGD DFFHVRULD FRUUHVSRQn GLHQWH ,JXDO PXOWD \ DFFHVRULD HQ VX FDVR OHV VHU£Q LPSXHVWDV D ORV TXH LQIULQMDQ OR HVWDEOHFLGR HQ HO $UW¯FXOR GHO 'HFUHWR/H\ } '(&,0248,172 (O TXH LQVWDOH R PDQWHQJD LQVWDODGD DQWHQDV HTXLSRV DFFHVRULRV X RWURV GLVSRVLWLYRV FRQ HO SURSµVLWR GH UHFLELU R LQWHUFHSWDU VH³DOHV GH VHUYLFLRV GH GLVWULEXFLµQ GH SURJUDPDV GH WHOHYLVLµQ VLQ VHU $ERQDn GRV R ODV GHFRGLILTXHZR VL«QGRORV ODV UHGLVWULEX\D D WHUn FHURV \ D HVWRV ¼OWLPRV VH OH LPSRQGU£ XQD PXOWD GH PLO •22f SHVRV HQ PRQHGD QDFLRQDO R VX HTXLYDOHQWH PL FDPELR RILFLDOn HQ PRQHGD OLEUHPHQWH FRQYHUWLEOH \ OD PHGLGD DFFHVRULD FRUUHVSRQGLHQWH ,JXDO PXOWD \ DFFHVRULDV HQ VX FDVR OHV VHU£Q LPSXHVn WDV D ORV TXH LQIULQMDQ OR HVWDEOHFLGR HQ HO $UW¯FXOR GHO 'HFUHWR/H\ $8725,'$'(6 )$&8/7$'$6 '(&,026(;72 /RV ,QVSHFWRUHV HVWDWDOHV GH OD (Pn SUHVD 1DFLRQDO GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV GHO 0,1&2081 VHU£Q ODV DXWRULGDGHV IDFXOWDGDV SDUD LPSRQHU ODV PHn GLGDV GH PXOWD DVLPLVPR SURSRQGU£Q \ DVLVWLU£Q D ORV 'LUHFWRUHV SURYLQFLDOHV \ GHO 0XQLFLSLR (VSHFLDO ,VOD GH OD -XYHQWXG GH OD (PSUHVD 1DFLRQDO HQ cD DSOLFDFLµQ GHO GHFRPLVµ DGPLQLVWUDWLYR D ORV 7LWXODUHV $ERQDGRV \ GHn P£V SHUVRQDV QDWXUDOHV R MXU¯GLFDV UHIUHQGDGDV HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ '(&,026(37,02n /D $XWRULGDG IDFXOWDGD SDUD FRn QRFHU \ UHVROYHU ORV UHFXUVRV GH DSHODFLµQ TXH VH LQn WHUSRQJDQ SRU FRQFHSWR GH PXOWDV \ GH GHFRPLVR DGn PLQLVWUDWLYR D ORV 7LWXODUHV $ERQDGRV \ GHP£V SHUVRQDV QDWXUDOHV R MXU¯GLFDV VHU£f¬ HO 'LUHFWRU GH )UHFXHQFL£V 5DGLRHO«FWULFDV GHO 0,1&2081 TXLHQ ORV VROXFLRQDU£ GHQWUR GH ORV WUHLQWD G¯DV K£ELOHV VLJXLHQWHV GH UHFLELU OD GRFXPHQWDFLµQ QHFHVDULDn SRU FRQGXFWR GHO 'LUHFWRU *HQHUDO GH OD (PSUHVD 1DFLRQDO GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV GHO 0,1&2081 &2081(6 '(&,02&7$92 6H H[FHSW¼D GHO FXPSOLPLHQWR GH OR GLVSXHVWR HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ OD GLVWULEXFLµQ GH OD VH³DO GH OD WHOHYLVLµQ QDFLRQDO '(&,02129(12 (O 9LFHPLQLVWUR FRUUHVSRQGLHQWH TXHGD HQFDUJDGR GH HVWDEOHFHU ORV SURFHGLPLHQWRV VXn ILFLHQWHV SDUD HO PHMRU FXPSOLPLHQWR GH OD SUHVHQWH 5HVµOXFLSQ 9,*(6,02 /D SUHVHQWH 5HVROXFLµQ FRQVWLWX\H XQD QRUPD FRPSOHPHQWDULD GHO 'HFUHWR/H\ OD FXDO GHURJD \ PRGLILFD FXDQWRV LQVWUXPHQWRV MXU¯GLFRV PLQLVWHULDOHV GH LJXDO R LQIHULRU MHUDUTX¯D VH RSRQJDQ D VX FXPSOLn PLHQWR OD FXDO HQWUDU£ HQ YLJRU D ORV WUHLQWD G¯DV VLn JXLHQWHV GH SXEOLFDUVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5Hn S¼EOLFD GH &XED 9,*(6,02 35,0(52 &RPXQLT¼HVH OD SUHVHQWH 5Hn VROXFLµQ DO 9LFHPLQLVWUR 3ULPHUR \ GHP£V YLFHPLQLVWURV QRWLI¯TXHVH D OD 6HFUHWDU¯D GHO &(&0 D OD 6HFUHWDU¯D GHO 0LQLVWUR GH ODV %$5 D ORV 'LUHFWRUHV GH )UHFXHQFLDV 5DGLRHO«FWULFDV GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV DO 'LUHFWRU *Hn QHUDO GH OD (PSUHVD 1DFLRQDO GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV \ D FXDQWDV P£V SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV GHEDQ FRQRFHUOD DUFK¯YHVH HO RULJLQDO HQ OD 'LUHFFLµQ -XU¯GLFD 3XEO¯TXHVH HQ OD *DFHWD2ILFLDO GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED '$'$ HQ HO 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV HQ OD FLXn GDG GH /D +DEDQD D ORV G¯DV GHO PHV GH DEULO GHO D³R *% 6LOYDQR &RODV 6£QFKH] 0LQLVWUR GH &RPXQLFDFLRQHV 5(62/8&,21 1R 325 &8$172 (O 'HFUHWR/H\ 1R GH IH«KD GH HQHUR GH f¯'H ORV 6HUYLFLRV GH 7HOHFRPXQLFDFLRn QHV GH &DU£FWHU /LPLWDGRf° SUHYLD FRQVXOWD \ DSUREDFLµQ GHO &RPLW« (MHFXWLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV &(&0f IDFXOWD DO TXH UHVXHOYH SDUD WUD]DU ODV QRUPDV W«FQLFR RSHUDFLRQDOHV \ GHP£V HVSHFLILFDFLRQHV GH ORV HTXLSRV DQWHQDV DFFHVRULRV \ GHP£V GLVSRVLWLYRV D XWLOL]DUVH HQ ORV VHUYLFLRV \ VLVWHPDV GH WHOHFRPXQLFDFLRQHV GH FDU£FWHU OLPLWDGR FXDQGR UHVXOWH FR\XQWXUDOPHQWH QHFHVDULR 325 &8$172 6H KDFH QHFHVDULR HVWDEOHFHU ODV QRUn PDV W«FQLFRRSHUDFLRQDOHV \ GHP£V HVSHFLILFDFLRQHV TXH UHJXOHQ OD UHFHSFLµQ GH VH³DOHV GH WHOHYLVLµQ HQ HO SD¯V 325 7$172 (Q XVR GH ODV IDFXOWDGHV TXH PH FRQ PAGE 5 GH PD\R GH *$&(7$ 2),&,$/ ILHUHQ HO 'HFUHWR/H\ 1R GH ORV $FXHUGRV 1RV \ DPERV DGRSWDGRV HQ IHFKD GH QRn YLHPEUH GH SRU HO &(&0 \ SUHYLD VX DSUREDFLµQ 5HVXHOYR *(1(5$/,'$'(6 35,0(52 /D UHFHSFLµQ GH ODV VH³DOHV GH WHOHYLVLµQ QR QDFLRQDOHV VHU£Q FRQVLGHUDGDV XQ VHUYLFLR GH FDU£FWHU OLPLWDGR VXMHWR D ODV UHJXODFLRQHV GHO 'HFUHWR/H\ 1R GH f¯'HFUHWR/H\f°f VXV GLVSRVLFLRQHV FRPSOHn PHQWDULDV \ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 6(*81'2 $ ORV HIHFWRV GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ VHU£Q GH DSOLFDFLµQ ORV W«UPLQRV GHILQLGRV HQ HO 'HFUHWR /H\ \ DGHP£Vn ORV TXH D FRQWLQXDFLµQ VH VH³DODQ 6,67(0$6 '( 7(/(&2081,&$&,21(6 &RQMXQWR GH HTXLSRV \ GLVSRVLWLYRV HPSOHDGRV SDUD ILQHV GH WHOHn FRPXQLFDFLµQ 6(59,&,26 '( 5$',2&2081,&$&,21(6 6HUYLFLR TXH LPSOLFD OD WUDQVPLVLµQ OD HPLVLµQ R OD UHFHSFLµQ GH RQGDV UDGLRHO«FWULFDV SDUD ILQHV HVSHF¯ILFRV GH WHOHFRPXn QLFDFLµQ 0,1&2081 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV 1250$6 7(&1,&223(5$&,21 $/(6 < '(0$6 (63(&,),&$&,21(6 7(5&(52 (VWDEOHFHU TXH HO XVR GH DQWHQDV \ GHn P£V GLVSRVLWLYRV GHVWLQDGRV D OD UHFHSFLµQ GH VH³DOHV GH WHOHYLVLµQ SRU SHUVRQDV QDWXUDOHV R MXU¯GLFDV QDFLRQDOHV HQ HGLILFLRV S¼EOLFRV PXOWLIDPLOLDUHV YLYLHQGDV \ GHP£V LQPXHEOHV FXPSODQ ODV VLJXLHQWHV HVSHFLILFDFLRQHV Df RSHUHQ HQ OD %DQGD , GHO VLVWHPD GH WUDQVPLVLµQ GH OD 1RUPD 0 FDQDOHV GHO n DO IUHFXHQFLDV GH 0+]f \ HQ OD %DQGD 7LO FDQDOHV GHO DO IUHFXHQFLDV GH 0+]f Ef HVW«Q RULHQWDGDV KDFLD OD GLUHFFLµQ GH PHMRU FDOLn GDG HQ OD UHFHSFLµQ GHO FDQDO QDFLRQDO /D UHFHSFLµQ GH VH³DOHV GH WHOHYLVLµQ WUDQVPLWLGDV SRU VDW«OLWHV DUWLILFLDOHV GH OD 7LHUUD FRQWLQXDU£Q VLHQGR UHn JXODGDV SRU OD 5HVROXFLµQ 1R GH IHFKD GH DEULO GH GH HVWH 0LQLVWHULR &8$572 6H DXWRUL]DUHQ DTXHOODV ]RQDV GHO SD¯V GRQn GH SDUD OD WUDQVPLVLµQ GH ORV SURJUDPDV QDFLRQDOHV GH WHOHYLVLµQ VH XWLOLFHQ ODV (DQGDV GH 8+) FDQDOHV GHO DO f D TXH VHDQ XWLOL]DGDV DQWHQDV TXH RSHUHQ HQ HO UDQJR GH IUHFXHQFLDV HQWUH 0+] QR UHTXLUL«QGRVH SRU WDQWR GH OD SUHYLD DXWRUL]DFLµQ SDUD VX LQVWDODFLµQ VLHPSUH \ FXDQGR HVW«Q RULHQWDGDV KDFLD OD GLUHFFLµQ GH PHMRU FDOLGDG HQ OD UHFHSFLµQ GHO FDQDO QDFLRQDO 48,172 5HTXHULU£Q OD SUHYLD DXWRUL]DFLµQ GH OD GLn UHFFLµQ GH OD HQWLGDG WHUULWRULDO GH OD (PSUHVD 1DFLRQDO GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV GHO 0,1&2081 ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV R MXU¯GLFDV QDFLRQDOHV TXH SDUD EDQGDV GH IUHFXHQFLDV GLIHUHQWHV D ODV PHQFLRQDGDV HQ HO LQFLVR Df GHO 7HUFHU 5HVXHOYR Df SUHWHQGDQ IDEULFDU R LPSRUWDU DQWHQDV X RWURV GLVn SRVLWLYRV SDUD OD UHFHSFLµQ GH VH³DOHV GH WHOHYLVLµQ FRQ ILQHV FRPHUFLDOHV R SDUD XVR LQGLYLGXDO R FR n OHFWLYR Ef VH SURSRQJDQ PDQWHQHU LQVWDODGDV LQVWDODU R KDFHU XVR GH DQWHQDV X RWURV GLVSRVLWLYRV SDUD OD UHFHSn FLµQ GH VH³DOHV GH WHOHYLVLRQ 6(;72 7RGDV ODV VROLFLWXGHV GH DXWRUL]DFLµQ FRQ VX DUJXPHQWDFLµQ FRUUHVSRQGLHQWH GHVFULWDV HQ ORV LQFLVRV Df \ Ef GHO 5HVXHOYR DQWHULRU VHU£Q SUHVHQWDGDV HQ ODV FLWDGDV HQWLGDGHV WHUULWRULDOHV GH OD (PSUHVD 1DFLRQDO GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV GHO 0,1&2081 /DV SHWLFLRQHV VH UHVSRQGHU£Q DO VROLFLWDQWH HQ HO W«UPLQR GH FXDUHQn WD \ FLQFR f G¯DV K£ELOHV GH VX UHFHSFLµQ HQ OD HQWLGDG 6(37,02 (O TXH VLQ OD GHELGD DXWRUL]DFLµQ GHO 0,1&2081 \ FRQ HO HYLGHQWH SURSµVLWR GH FDSWDU HPLn VLRQHV GH WHOHYLVLµQ QR QDFLRQDOHV R ODV SURYHQLHQWHV GH QXHVWUR mWHUULWRULR RFXSDGR LOHJDOPHQWH SRU OD EDVH QDYDO HVWDGRXQLGHQVH HQ ODn SURYLQFLD GH *XDQW£QDPR PDQWHQJD LQVWDODGRV R LQVWDOH HTXLSRV DQWHQDV DFFHVRULRV \ GHP£V GLVSRVLWLYRV FRQ HVD ILQDOLGDG LQFXUULU£ HQ XQD LQIUDFFLµQ DGPLQLVWUDWLYD VDQFLRQDGD SRU HO 'HFUHWR/H\ nVXV GLVn SRVLFLRQHV FRPSOHPHQWDULDV \ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ (Q VLPLODU VDQFLµQ LQFXUULU£ HO TXH UHFHSFLRQH GLFKDV HPLVLRQHV FRPR WHUFHUR fµ 5(*,0(1 '( 08/7$6 2&7$92 /DV SHUVRQDV QDWXUDOHV QDFLRQDOHV TXH LQn IULQMDQ OR SUHFHSWXDGR HQ HO 'HFUHWR/H\ VXV GLVSRVLn FLRQHV FRPSOHPHQWDULDV \ ODn SUHVHQWH 5HVROXFLµQ OHV VHU£ LPSXHVWD XQD PXOWD GH PLO f SHVRV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ OD PHGLGD GH GHFRPLVR DGPLQLVWUDWLYR 129(12 /DV SHUVRQDV MXU¯GLFDV QDFLRQDOHV TXH LQn IULQMDQ OR SUHFHSWXDGR HQ HO 'HFUHWR/H\ VXV GLVSRVLFLRQHV FRPSOHPHQWDULDV \ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ OHV VHU£ LPn SXHVWD XQD PXOWD GH HQWUH GLH] PLO f D YHLQWH PLO f SHVRV HQ PRQHGD QDFLRQDO \ OD PHGLGD GH GHFRPLVR DGPLQLVWUDWLYR '(&,02 (Q VLPLODU PXOWD HQ PRQHGD OLEUHPHQWH FRQYHUWLEOH \ GHFRPLVR D ODV VH³DODGDV HQ ORV 5HVXHOYRV 2FWDYR \ 1RYHQR GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ VH OH LPn SRQGU£ D OD SHUVRQD QDWXUDO R MXU¯GLFD H[WUDQMHUD LQn YROXFUDGD HQ LQIUDFFLRQHV FRPHWLGDV SRU SHUVRQDV QDn FLRQDOHV HQ HVSHFLDO ODV UHIUHQGDGDV HQ ORV $UW¯FXORV \ GHO 'HFUHWR/H\ $8725,'$'(6 )$&8/7$'$6 '(&,0235,0(52 /RV LQVSHFWRUHV HVWDWDOHV GH OD (PSUHVD 1DFLRQDO GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV GHO 0,1&2A 081 VHU£Q ODV DXWRULGDGHV IDFXOWDGDV SDUD LPSRQHU ODV PHGLGDV GH PXOWD DVLPLVPR SURSRQGU£Q \ DVLVWLU£Q D ORV 'LUHFWRUHV SURYLQFLDOHV \ GHO 0XQLFLSLR (VSHFLDO ,VOD GH OD -XYHQWXG HQ OD DSOLFDFLµQ GHO GHFRPLVR DGPLQLVn WUDWLYR D ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV R MXU¯GLFDV UHIUHQGDGDV HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ '(&,026(*81'2 'D $XWRULGDG IDFXOWDGD SDUD FRn QRFHU \ UHVROYHU ORV UHFXUVRV GH DSHODFLµQ FRQWUD ODV PHGLGDV GH PXOWD \ GH GHFRPLVR DGPLQLVWUDWLYR VHU£ HO 'LUHFWRU GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV GHO 0,1&2081 TXLHQ ORV VROXFLRQDU£ GHQWUR GH ORV WUHLQWD G¯DV K£ELOHV VLJXLHQWHV GH UHFLELU OD GRFXPHQWDFLµQ QHFHVDULD SRU FRQn GXFWR GHO 'LUHFWRU *HQHUDO GH OD (PSUHVD 1DFLRQDO GH 5DGLRFRPXQLFDFLRQHV GHO 0,1&2081n &2081(6 '(&,027(5&(52 (O 9LFHPLQLVWUR FRUUHVSRQGLHQWH TXHGD HQFDUJDGR GH HVWDEOHFHU ORV SURFHGLPLHQWRV VXILn FLHQWHV SDUD HO PHMRU FXPSOLPLHQWR GH OD SUHVHQWH 5Hn VROXFLµQ L PAGE 6 *$&(7$ 2),&,$/ GH PD\R GH '(&,02&8$572 /D SUHVHQWH 5HVROXFLµQ FRQVWLWX\H XQD QRUPD FRPSOHPHQWDULD GHO 'HFUHWR/H\ OD FXDO GHn URJD R PRGLILFD FXDQWRV LQVWUXPHQWRV MXU¯GLFRV PLQLVWHn ULDOHV GH LJXDO R LQIHULRU MHUDUTX¯D VH RSRQJDQ D VX FXPn SOLPLHQWR OD FXDO HQWUDU£ HQ YLJRU D ORV WUHLQWD G¯DV VLJXLHQWHV GH SXEOLFDUVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5Hn S¼EOLFD GH &XED '(&,0248,172 &RPXQLT¼HVH OD SUHVHQWH 5HVROXn FLµQ DO 9LFHPLQL£WUR 3ULPHUR \ GHP£V YLFHPLQLVWURV QR WLI¯TXHVH D OD 6HFUHWDU¯D GHO &(&0 D OD 6HFUHWDU¯D GHO 0LQLVWUR GH ODV )$5 D ORV 'LUHFWRUHV GH 5DGLRFRPXQLFDn FLRQHV GH )UHFXHQFLDV 5DGLRHO«FWULFDV \ D FXDQWDV P£V SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV GHEDQ FRQRFHUOD DUFK¯n YHVH HO RULJLQDO HQ OD 'LUHFFLµQ -XU¯GLFD GHO 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV 3XEO¯TXHVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED 'DGD HQ HO 0LQLVWHULR GH &RPXQLFDFLRQHV HQ OD FLXn GDG GH /D +DEDQD D ORV G¯DV GHO PHV GH DEULO GH *% 6LOYDQR &RODV 6£QFKH] ‘0LQLVWUR GH &RPXQLFDFLRQHV ('8&$&,21 683(5,25 5(62/8&,21 1R 325 &8$172 0HGLDQWH $FXHUGR GHO &RPLW« (MHFXn WLYR GHO &RQVHMR GH 0LQLVWURV GH IHFKD GH PDU]R GH VH DSUREµ OD LQWHJUDFLµQ GH OD )DFXOWDG ,QGHSHQn GLHQWH GH /DV 7XQDV DGVFULSWV DO 0LQLVWHULR GH (GXFDn FLµQ 6XSHULRU 325 &8$172 (Q HO ‘ PHQFLRQDGR $FXHUGR VH DXWRn UL]D DO TXH UHVXHOYH DWHQGLHQGR DO JUDGR GH GHVDUUROOR TXH DOFDQ]DUH GLFKD )DFXOWDG ,QGHSHQGLHQWH DSUREDUOH RWUD GHQRPLQDFLµQ GH ODV DXWRUL]DGDV SRU OD /H\ 1R GH HQ ODV TXH VH DSUXHEDQ ORV WLSRV GH &HQWURV GH (GXFDFLµQ 6XSHULRU GH OD UHG QDFLRQDO 325 &8$172 7HQLHQGR HQ FXHQWD ORV UHVXOWDGRV DOn FDQ]DGRV SRU GLFKR &HQWUR DV¯ FRPR ORV FULWHULRV SRVLWLn YRV GH ODV LQVWDQFLDV FRUUHVSRQGLHQWHV VH KD VROLFLWDGR D HVWD DXWRULGDG DSUREDU OD WUDQVIRUPDFLµQ GH GLFKD )Dn FXOWDG ,QGHSHQGLHQWH HQ &HQWUR 8QLYHUVLWDULR DFRUGH FRQ OR HVWDEOHFLGR HQ OD /H\ H[SUHVDGD HQ HO VHJXQGR 3RU &XDQWR 325 7$172 (Q XVR GH ODV IDFXOWDGHV TXH PH HVW£Q FRQIHULGDV 5HVXHOYR 35,0(52 $SUREDU OD WUDQVIRUPDFLµQ GH OD )DFXOWDG ,QGHSHQGLHQWH GH /DV 7XQDV DGVFULSWD DO 0LQLVWHULR GH (GXFDFLµQ 6XSHULRU HQ &HQWUR 8QLYHUVLWDULR GH /DV 7Xn QDV DWHQGLHQGR DO GHVDUUROOR DOFDQ]DGR \ OD GLYHUVLGDG GH FDUUHUDV TXH GLFKR &HQWUR GH (GXFDFLµQ 6XSHULRU DWLHQGH 6(*81'2 3XEO¯TXHVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED SDUD FRQRFLPLHQWR JHQHUDO '$'$ HQ FLXGDG GH /D +DEDQD D ORV TXLQFH G¯DV GHO PHV GH PD\R GH PLO QRYHFLHQWRV QRYHQWD \ FLQFR 'U )HUQDQGR 9HFLQR $OHJUHW 0LQLVWUR GH (GXFDFLµQ 6XSHULRU ),1$1=$6 < 35(&,26 5(62/8&,21 1R 325 &8$172 /D /H\ 1R &µGLJR &LYLO GH IHFKD GH MXOLR GH GLVSRQH HQ VX DUW¯FXOR TXH HO VHJXUR YROXQWDULR VH ULJH SRU ODV GLVSRVLFLRQHV GHO SUHn VHQWH &µGLJR \ SRU DTX«OODV GLFWDGDV SRU HO RUJDQLVPR FRUUHVSRQGLHQWH FRQWHQWLYDV GH ODV FRQGLFLRQHV JHQHUDOHV \ HVSHFLDOHV \ ODV WDULIDV DSOLFDEOHV D FDGD WLSR GH VHJXUR 325 &8$172 /DV DFWXDOHV FRQGLFLRQHV ILQDQFLHUDV GHO SD¯V \ OD H[SHULHQFLD DGTXLULGD GHPXHVWUDQ OD SRn VLELOLGDG \ QHFHVLGDG GH KDFHU H[WHQVLYRV D ODV SHUVRQDV MXU¯GLFDV FXEDQDV TXH GHVHHQ SURWHJHU VXV ELHQHV ORV 6HJXURV GH 9HK¯FXORV $XWRPRWRUHV DSUREDGRV SRU ODV 5HVROXFLRQHV Q¼PHURV GH IHFKD GH MXQLR GH WDO \ FRPR TXHGµ PRGLILFDGD SRU ODV 5HVROXFLRQHV 1RV GH IHFKD GH PD\R GH \ GH /HFKD GH VHSWLHPEUH GH \ GH IHFKD GH GLFLHPEUH GH n PRGLILFDGD SRU OD GH IHFKD GH QRYLHPEUH GH HO GH %LFLFOHWDV HVWDEOHFLGR SRU OD 5HVROXFLµQ 1R GH IHFKD GH DEULO GH \ ORV GH 5HVSRQn VDELOLGDG &LYLO DSUREDGRV SRU ODV 5HVROXFLRQHV Q¼PHURV GH IHFKD GH VHSWLHPEUH GH \ G« IHFKD GH GLFLHPEUH GH WRGDV GHO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV DFWXDOPHQWH 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV D WHQRU GH OR GLVSXHVWR HQ HO 'HFUHWR/H\ 1R 'H OD UHRUJDQL]DFLµQ GH ORV RUJDQLVPRV GH OD $Gn PLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR GH IHFKD GH DEULO GH 325 7$172 (Q XVR GH ODV IDFXOWDGHV TXH PH HVW£Q FRQIHULGDV 5HVXHOYR 35,0(52 +DFHU H[WHQVLYRV D ODV SHUVRQDV MXU¯GLFDV FXEDQDV ORV 6HJXURV GH 9HK¯FXORV $XWRPRWRUHV DSURn EDGRVnSRU ODV 5HVROXFLRQHV Q¼PHURV GH IHFKD GH MXQLR GH WDO \ FRPR TXHGµ PRGLILFDGD SRU ODV 5HVROXFLRQHV 1RV GH IHFKD GH PD\R GH \ GH IHFKD  GH VHSWLHPEUH GH \ GH IHFKD GH GLFLHPEUH GH PRGLILFDGD SRU OD GH IHFKD GH QRYLHPEUH GH HO GH %LFLFOHWDV HVWDEOHFLGR SRU OD 5HVROXFLµQ 1R GH IHFKD GH DEULO GH \ ORV GH 5HVSRQVDELOLGDG &LYLO DSUREDGRV SRU ODV 5HVROXFLRQHV Q¼PHURV GH IHFKD GH VHSWLHPEUH GH \ GH IHFKD GH GLFLHPEUH GH WRGDV GHO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV DFWXDOPHQWH 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV D WHQRU GH OR GLVSXHVWR HQ HO 'Hn FUHWR/H\ 1R 'H OD UHRUJDQL]DFLµQ GH ORV RUJDQLVn PRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR GH IHFKD GH DEULO GH 6(*81'2 6H GHOHJD HQ OD YLFHSUHVLGHQWD TXH DWLHQn GH D O£ (PSUHVD GHO 6HJXUR (VWDWDO 1DFLRQDO (6(1 OD IDFXOWDG GH GLFWDU FXDQWDV LQVWUXFFLRQHV VHDQ QHFHVDULDV SDUD HO PHMRU FXPSOLPLHQWR GH OR TXH SRU OD SUHVHQWH VH HVWDEOHFH ‘ 7(5&(52 (VWD 5HVROXFLµQ HQWUDU£ HQ YLJRU HO G¯D GH VX IHFKD &8$572 3XEO¯TXHVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5Hn S¼EOLFD SDUD JHQHUDO FRQRFLPLHQWR \ DUFK¯YHVH HO RULJLQDO HQ OD 'LUHFFLµQ -XU¯GLFD GH HVWH 0LQLVWHULR PAGE 7 *$&(7$ 2),&,$/ GH PD\R GH 'DGD HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D GH DEULO GH -RV« /XLV 5RGU¯JXH] *DUF¯D 0LQLVWUR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV 5(62/8&,21 1R 325 &8$172 (O 'HFUHWR/H\ 1R GH IHFKD GH DEULO GH TXH SXVR HQ YLJRU HO $UDQFHO GH $GXDn QDV GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED SDUD ODV LPSRUWDFLRQHV VLQ FDU£FWHU FRPHUFLDO HQ ORV LQFLVRV Ef \ Ff GH VX 'LVSRVLn FLµQ )LQDO 6HJXQGD IDFXOWD DO 3UHVLGHQWH GHO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DVn DFWXDOPHQWH 0LQLVWHULR HOH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV VHJ¼Q OR GLVSXHVWR HQ HO 'HFUHWR /H\ 1R 'H UHRUJDQL]DFLµQ GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR GH IHFKD GH DEULO GH SDUD HVWDEOHFHU YDULDFLRQHV HQ ODV HVFDODV WDULIDULDV GHO $UDQn FHO FXDQGR HOOR UHVSRQGD D ORV LQWHUHVHV GH OD QDFLµQ \ SDUD FRQFHGHU H[HQFLRQHV WRWDOHV R SDUFLDOHV GHO SDJR GH ORV GHUHFKRV DUDQFHODULRV TXH SRU GLFKR $UDQFHO VH HVWDEOHFHQ HQ DTXHOORV FDVRV HQ TXH ODV FLUFXQVWDQFLDV DV¯ OR DFRQVHMHQ 325 &8$172 (O UHIHULGR 'HFUHWR/H\ 1R HQ VX DUW¯FXOR HVWDEOHFH TXH HQ HO FDVR GH SURGXFWRV SHUn WHQHFLHQWHV D SDVDMHURV HO YDORU GH ORV SURGXFWRV FRPn SUHQGLGRV HQ HO HTXLSDMH QR SRGU£ H[FHGHU GH PLO SHVRV PRQHGD QDFLRQDO 325 &8$172 /D 5HVROXFLµQ 1R GH GH HQHUR GH GLFWDGD SRU HO 0LQLVWUR3UHVLGHQWH GHO H[WLQn JXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV H[LPH GHO SDJR GH ORV GHUHFKRV DUDQFHODULRV HVWDEOHFLGRV HQ HO DUW¯FXOR GHO UHIHULGR 'HFUHWR/H\ 1R GH D ORV SDVDMHURV TXH LPSRUWHQ SURGXFWRV SRU XQ YDORU GH KDVWD FLHQ SHVRV 325 &8$172 &RQ HO ILQ GH IDFLOLWDU HO WU£ILFR LQn WHUQDFLRQDO GH SDVDMHURV \ WHQLHQGR HQ FXHQWD ODV FRQn GLFLRQHV GH HVWH WU£ILFR UHVXOWD FRQYHQLHQWH PDQWHQHU OD H[HQFLµQ GHO SDJR GH ORV GHUHFKRV DUDQFHODULRV HVWDEOHn FLGRV HQ OD 5HVROXFLµQ 1R GH DQWHV PHQFLRQDGD SDUD ORV SDVDMHURV TXH LPSRUWHQ DUW¯FXORV SRU XQ YDORU WRWDO GH KDVWD FLHQ SHVRV f PRQHGD QDFLRQDO \ YDULDU OD HVFDOD WDULIDULD GHO b HVWDEOHFLGD HQ HO DUn W¯FXOR GHO UHIHULGR 'HFUHWR/H\ 1R GH SDUD ORV DUW¯FXORV TXH VH LPSRUWHQ HQ H[FHVR GH GLFKD FDQn WLGDG 325 7$172 (Q HO HMHUFLFLR GH ODV IDFXOWDGHV TXH PH HVW£Q FRQIHULGDVA 5HVXHOYR 35,0(52 6H UDWLILFD OD H[HQFLµQ GHO S£JR GH ORV GHUHFKRV DUDQFHODULRV HVWDEOHFLGD HQ `D 5HVROXFLµQ 1R GH IHFKD GH HQHUR GH GLFWDGD SRU HO 0LQLVWUR 3UHVLGHQWH GHO H[WLQJXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV DFWXDOPHQWH 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV D WHQRU GH OR HVWDEOHFLGR HQ HO 'HFUHWR/H\ 1R 'H UHRUJDn QL]DFLµQ GH ORV RUJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR GH IHFKD GH DEULO GH SDUD -RV SDVDn MHURV TXH LPSRUWHQ DUW¯FXORV SRU XQ YDORU WRWDO GH KDVWD FLHQ SHVRV f PRQHGD QDFLRQDO HQ WRGDV ODV RFDn VLRQHV HQ TXH DUU¯EHQ DO SD¯V 6(*81'2 /RV DUW¯FXORV TXH LPSRUWHQ ORV SDVDMHURV HQ H[FHVR GH ORV DQWHV UHIHULGRV FLHQ SHVRV b f PRQHGD QDFLRQDO \ KDVWD XQ YDORU WRWDO GH PLO SHVRV f PRQHGD QDFLRQDO SDJDU£Q XQD WDULID GHO FLHQn WR SRU FLHQWR bf GH GLFKR YDORU VµOR DXWRUL]DQGR HVWDV LPSRUWDnFLRQHV HQ GRV RFDVLRQHV GHQWUR GH XQ D³R ‘ QDWXUDO 7(5&(52 (O SDJR GH ORV GHUHFKRV TXH VH HVWDEOHFHQ HQ OD SUHVHQWH VHU£ DERQDGR HQ SHVRV FXEDQRV FRQYHUn WLEOHV SRU f§ORV H[WUDQMHURV UHVLGHQWHV WHPSRUDOHV HQ HO WHUULWRULR FXEDQR DV¯ FRPR ORV UHVLGHQWHV IXHUD GHO WHUULWRULR QDFLRQDO f§ORV QDFLRQDOHV FXEDQRV UHVLGHQWHV SHUPDQHQWHV HQ HO H[WUDQMHUR f§ORV QDFLRQDOHV FXEDQRV UHVLGHQWHV HQ HO WHUULWRULR QDn FLRQDO TXH UHJUHVHQ GH YLVLWD DO H[WUDQMHUR SRU LQYLn WDFLµQ GH UHVLGHQWHV SHUPDQHQWHV HQ RWURV SD¯VHV &8$572 (O SDJR GH ORV GHUHFKRV TXH VH UHJXODQ HQ OD SU«VHQWH SRU SDUWH GH ORV QDFLRQDOHV FXEDQRV UHVLn GHQWHV HQ HO WHUULWRULR QDFLRQDO QR LQFOXLGRV HQ HO DSDUn WDGR DQWHULRU VHU£ HIHFWXDGR HQ SHVRV FXEDQRV DV¯ FRPR SRU ORV H[WUDQMHURV UHVLGHQWHV SHUPDQHQWHV HQ HO WHUULn WRULR QDFLRQDO 48,172 6H GHURJD GH OD 5HVROXFLµQ 1R GH IHFKD GH HQHUR GH GHO 0LQLVWUR3UHVLGHQWH GHO H[WLQn JXLGR &RPLW« (VWDWDO GH )LQDQ]DV OR TXH VH RSRQJD D OD SUHVHQWH 6(;72 (VWD 5HVROXFLµQ HQWUDU£ HQ YLJRU D SDUWLU GHO SULPHUR GH MXQLR GH 6(37,02 3XEO¯TXHVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5Hn S¼EOLFD SDUD JHQHUDO FRQRFLPLHQWR \ DUFK¯YHVH HO RULJLQDO HQ OD 'LUHFFLµQn-XU¯GLFD GH HVWH 0LQLVWHULR 'DGD HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D GH DEULO GH -RV« /XLV 5RGU¯JXH] *DUF¯D 0LQLVWUR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV 5(62/8&,21 1R 325 &8$172 /D /H\ 1¼PHUR GHO 6LVWHPD 7ULn EXWDULR GH IHFKD GH DJRVWR GH HQ VX DUW¯FXOR FDS¯WXOR ,; GHO 7¯WXOR ,, HVWDEOHFH HO ,PSXHVWR VREUH 'RFXPHQWRV TXH SDJDU£Q ODV SHUVRQDV QDWXUDOHV R MXn U¯GLFDV TXH VROLFLWHQ X REWHQJDQ GRFXPHQWRV JUDYDGRV FRQ HVWH LPSXHVWR 325 &8$172 /D UHIHULGD /H\ HQ HO DUW¯FXOR HVWDEOHFH TXH ODV EDVHV LPSRQLEOHV \ ORV WLSRV LPSRVLWLYRV GH GLFKR LPSXHVWR VRQ ORV TXH VH UHODFLRQDQ HQ HO $QH[R 1R TXH DFRPSD³µ D HVWD /H\ ORV FXDOHV SRGU£Q VHU PRGLILFDGRV R LQFOXLGRV QXHYRV GRFXPHQWRV SRU HO 0Ln QLVWUR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV 325 &8$172 (Q HO PHQFLRQDGR $QH[R 1R GH OD /H\ 1R GH VH HVWDEOHFH TXH GHWHUPLQDGRV GRn FXPHQWRV UHODWLYRV D WU£PLWHV PLJUDWRULRV VHU£Q SDJDn GHURV HQ PRQHGD OLEUHPHQWH FRQYHUWLEOH 325 &8$172 6H KDFH QHFHVDULR SHUD OD FRUUHFWD LQWHUSUHWDFLµQ \ DSOLFDFLµQ GHO ,PSXHVWR VREUH 'RFXn PHQWRV UHODWLYR D ORV WU£PLWHV PLJUDWRULRV SUHFLVDU \ DPSOLDU HO FRQWHQLGR GH ORV LQFLVRV Q¼PHURV \ GHO $QH[R 1R GH OD DQWHV FLWDGD /H\ H LQFOXLU QXHYRV PAGE 8 *$&(7$ 2),&,$/ GH PD\R GH GRFXPHQWRV TXH DEDUTXHQ HO XQLYHUVR GH WUDPLWHV UHIHn ULGRV D HVWD PDWHULD 325 7$172 (Q XVR GH ODV IDFXOWDGHV TXH PH HVW£Q FRQIHULGDV 5HVXHOYR 35,0(52 6RQ VXMHWRV GHO ,PSXHVWR VREUH 'RFXPHQn WRV D ORV HIHFWRV GH HVWD 5HVROXFLµQ ODV SHUVRQDV QDWXn UDOHV \ MXU¯GLFDV TXH VROLFLWHQ X REWHQJDQ GRFXPHQWRV UHODFLRQDGRV FRQ FXDOTXLHUD GH ORV WU£PLWHV PLJUDWRULRV TXH SRU OD SUHVHQWH VH HVWDEOHFHQ 6(*81'2 /RV RUJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQn WUDO GHO (VWDGR ODV HQWLGDGHV HVWDWDOHV ORV µUJDQRV GHO 3RGHU 3RSXODU \ODV RUJDQL]DFLRQHV SRO¯WLFDV VRFLDOHV \ GH PDVDV SDJDU£Q HQ PRQHGD QDFLRQDO HO UHIHULGR LPn SXHVWR FXDQGR VROLFLWHQ SRU LQWHU«V RILFLDO GRFXPHQWRV GH YLDMH D IDYRU GHO SHUVRQDO FXEDQR TXH RILFLDOPHQWH ORV UHSUHVHQWHQ 7(5&(52 /RV GRFXPHQWRV D TXH VH UHILHUH HO DSDUn WDGR DQWHULRU SDJDGHURV HQ PRQHGD QDFLRQDO VRQ ORV VLJXLHQWHV Df 6ROLFLWXG GH 3DVDSRUWH &RUULHQWH ,QGLYLGXDO Ef 6ROLFLWXG GH 3DVDSRUWH 2ILFLDO ‘ 2• Ff 6ROLFLWXG GH 3DVDSRUWH GH 0DULQR Gf 3UµUURJD GH SDVDSRUWH 3RU FDGD D³R GH SUµUURJD R UHQRYDFLµQ Hf &HUWLILFDGR GH LGHQWLGDG \ YLDMH If 3UµUURJD GH FHUWLILFDGR GH LGHQWLGDG \ YLDMH L Jf 6ROLFLWXG GH YLVDV D VLWXDU HQ HO H[WHULRU ,Y Kf 6ROLFLWXG GH SHUPLVRV GH VDOLGDn f§6DOLGD SRU XQD VROD YH] S f§6DOLGDV P¼OWLSOHV GHQWUR GHO W«UPLQR GH XQ D³R SDUD FXEDQRV r f§6DOLGD P¼OWLSOH SRU W«UPLQR GH PLVLµQ SDUD FXEDQRV Lf 6ROLFLWXG GH SUµUURJD GH HVWDQFLD HQ HO H[WHULRU Mf 6ROLFLWXG GH HQWUDGD GH FXEDQRV UHVLGHQWHV HQ HO H[WHULRU D VLWXDU HQ FRQVXODGRV Nf 6ROLFLWXG GH SHUPLVRV \ YLVDV HQ OD IURQWHUD R Of 6ROLFLWXG GH SUµUURJD GHO SHUPLVR GH VDOLGD SRU LQWHU«V RILFLDO  MQf 3RGHU GH DXWRUL]DFLµQ GH PHQRUHV SDUD DVXQWRV RILFLDOHV 8f &8$572 /DV SHUVRQDV QDWXUDOHV FXEDQDV \ GHP£V SHUVRQDV MXU¯GLFDV QR FRPSUHQGLGDV HQ HO DSDUWDGR 6Hn JXQGR GH HVWD 5HVROXFLµQ DV¯ FRPR ODV SHUVRQDV f«QDWXn UDOHV R MXU¯GLFDV H[WUDQMHUDV SDJDU£Q HO LPSXHVWR HQ PRQHGD OLEUHPHQWH FRQYHUWLEOH 6H LQFOX\HQ ODV HQWLGDGHV SULYDGDV ODV HPSUHV£V PL[WDV \ ODV RUJDQL]DFLRQHV QR JXEHUQDPHQWDOHV r ,JXDOPHQWH SDJDU£Q HQ PRQHGD OLEUHPHQWH FRQYHUWLEOH ORV VXMHWRV UHODFLRQDGRV HQ HO DSDUWDGR 6HJXQGR FXDQGR VROL«LWHQ ORV GRFXPHQWRV D TXH VH FRQWUDH HVWH DSDUWDGR SDUD DVXQWRV SDUWLFXODUHV 48,172 /RV GRFXPHQWRV SDJDGHURV HQ PRQHGD OLn EUHPHQWH FRQYHUWLEOH VRQ ORV VLJXLHQWHV Df6ROLFLWXG GH 3DVDSRUWH FRUULHQWH LQGLYLGXDO Ef 3UµUURJD GHO SDVDSRUWH 3RU FDGD D³R GH SUµUURJD R UHQRYDFLµQ Ff 6ROLFLWXG GH &HUWLILFDGR GH LGHQWLGDG \ YLDMH Gf 3UµUURJD GH FHUWLILFDGR GH LGHQWLGDG \ YLDMH BB Hf 6ROLFLWXG GH FDUQ« GH H[WUDQMHURV f§(QWUHJD LQLFLDO f§3RU GHWHULRUR f§3HUGLGD R H[WUDYLR SRU p 3ULPHUD YH] fµ 3«UGLGDV SRVWHULRUHV IM 6ROLFLWXGHV GH f§3HUPLVR GH YLDMH WHPSRUDO f§3HUPLVRV P¼OWLSOHV SDUD H[WUDQMHURV f§3HUPLVR GH UHVLGHQFLD HQ HO H[WHULRU f§3HUPLVR GH HPLJUDFLµQ f§3HUPLVR GH YLDMH DO H[WHULRU f§3HUPLVR GH UHSDWULDFLµQ fµ f§3HUPLVR GH HQWUDGD D &XED f§3HUPLVR GH UHJUHVR GHILQLWLYR GH H[WUDQMHURV Jf 6ROLFLWXGHV GH FHUWLILFDFLRQHV SUµUURJDV \ UHJLVWURV f§&HUWLILFDFLRQHV SDUD VXUWLU HIHFWRV HQ WU£PLWHV PLJUDWRULRV f§3UµUURJD GH HVWDQFLD SDUD H[WUDQMHURV UHVLGHQWHV WHPSRUDOHV KDVWD GLDV f¬f§3UµUURJD GH SHUPLVRV P¼OWLSOHV SDUD H[WUDQMHURV f§3UµUURJD GH SHUPLVR GH YLDMH DO H[WHULRU f§3UµUURJD GH SHUPLVR GH UHVLGHQFLD HQ HO H[WHULRU f§5HJLVWUR GH GRFXPHQWRV GH YLDMH Kf 6ROLFLWXG GH YLVDV P¼OWLSOHV Lf 6ROLFLWXG GH YLVD Mf 6ROLFLWXG GH FDPELR GH FODVLILFDFLµQ PLJUDWRULD Nf 6ROLFLWXG GH FDPELR GH FDWHJRU¯D GH YLDMH Of 6ROLFLWXG GH WU£PLWHV GH FLXGDGDQ¯D f§$GTXLVLFLµQ f§3«UGLGD f± f§5HFXSHUDFLµQ n n fµPf 'XSOLFDGR GH WDUMHWD GH WXULVWD 6(;72 /RV H[WUDQMHURV FRQ FDWHJRU¯D GH UHVLGHQWHV SHUPDQHQWHV SDJDU£Q HQ PRQHGDf¬ QDFLRQDO ORV WU£PLWHV GLVSXHVWRV HQ HO LQFLVR Hf GHO DSDUWDGR 4XLQWR GHnHVWD 5HVROXFLµQ SUHYLD DFUHGLWDFLµQ GH VX SHUPDQHQFLD FRQn WLQXDGD HQ OD 5HS¼EOLFD GH &XED SRU P£V GH FLQFR f D³RV n f¬ 'H LJXDO IRUPD SDJDU£Q HQ PRQHGD QDFLRQDO FXDOHVn TXLHUD RWUR GHn ORV WU£PLWHV UHODFLRQDGRV HQ HO DSDUWDGR 4XLQWD SUHYLD DFUHGLWDFLµQ GHO UHTXLVLWR HVWDEOHFLGR DQn WHULRUPHQWH DV¯ FRPRnn OD IDOWD GH FDSDFLGDG GH SDJR \ HO Y¯QFXOR ODERUDO R IDPLOLDU GH H[LVWLU FRQ XQD SHUVRQD QDWXUDO R MXU¯GLFD FXEDQD /RV VXMHWRV GHO DSDUWDGR 6HJXQGR SDJDU£Q HQ PRQHGD QDFLRQDO SRU ORV WU£PLWHV TXH UHDOLFHQ D SHUVRQDV QDWXn UDOHV H[WUDQMHUDV SUHYLD DFUHGLWDFLµQ GH OD UHVLGHQFLD PAGE 9 n3On-: GH PD\R GH *$&(7$ 2),&,$/ SHUPDQHQWH GHO H[WUDQMHUR HQ OD 5HSXEOLFf RR &GY \ V¾ ODERU HQ OD HQWLGDG TX« UHDOL]D HO WUDQF D 6(37,02nn 6« SDJDU£Q HQ PRQHGD XDccXnc L ¯RHX PIHQWRV VLJXLHQWHVn nf§FHUWLILFDGR GH QDFLRQDOLGDG GH FLXGDGDQ¯D \ GH H[WUDQMHU¯D f§FHUWLILFDFLµQ GH FHUWLILFDGR GH QDµ¯RQU³L Ln f¬ f§FHUWLILFDFLµQ GH PRYLPLHQWRV PLJUDWRULRV 2&7$92 (O SDJR GH ORV GRFXPHQWRV UHODWLYHV U WUDn PLWHV PLJUDWRULRV HQ PRQHGD OLEUHPHQWH nHRQYHUXE¯F VH HIHFWXDU£ PHGLDQWH ‘ VHOORV HVSHFLDOHV LPSUHVRV D HVWRV HIHFWRV SRU HVWH 0LQLVWHULR 129(12 ‹ LPSXHVWR ‘ HQ FXHVWLµQ VHn SDJDU£ FRQ DUUHJOR D OD IRUPD \ DO SURFHGLPLHQWR HVWDEOHFLGR HQ 7D 5HVROXFLµQ 1R GH GH VHSWLHPEUH GH GHO TXH UHVXHOYH '(&,02 6H GHOHJD HQ HO YLFHPLQLVWUR GH HVWH 0Ln QLVWHULR TXH DWLHQGH D OD 'LUHFFLµQ GH ,QJUHVRV OD IDn FXOWDG SDUD GLFWDU FXDQWDV LQVWUXFFLRQHV VH UHTXLHUDQ SDUD HO PHMRU FXPSOLPLHQWR GH OR TXH SRU OD SUHVHQWH VH HVWDEOHFH 81'(&,02 (VWD 5HVROXFLµQ HQWUDU£ HQ YLJRU D SDUn WLU GH ORV TXLQFH G¯DV SRVWHULRUHV D OD IHFKD GH VX ILUPD '82'(&,02 3XEO¯TTHVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED SDUD JHQHUDO FRQRFLPLHQWR \nDUFK¯n YHVH HO RULJLQDO HQ OD 'LUHFFLµQ GH $VHVRU¯D -XU¯GLFD GH HVWH 0LQLVWHULR 'DGD HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D GH DEULO GH -RV« /XLV 5RGU¯JXH] *DUF¯D 0LQLVWUR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV 75$163257( 5(62/8&,21 180(52 325 &8$172 0HGLDQWH OD 5HVROXFLµQ Q¼PHUR GLFWDGD SRU HO TXH UHVXHOYH FRQ IHFKD GH DEULO GH VH HVWDEOHFLHURQ ODV 1RUPDV *HQHUDOHV VREUH OD &DUWD GH 3RUWH FRPR GRFXPHQWR GH XVR JHQHUDO \ REOLn JDWRULR SDUD OD HMHFXFLµQ GH ODV WUDQVSRUWDFLRQHV TXH VH UHDOL]DQ DO DPSDUR \ HQ FXPSOLPLHQWR GH XQ FRQWUDWR GH WUDQVSRUWH WHUUHVWUH GH FDUJDV \ VX DUW¯FXOR VH FRQWUDH £O SURFHGLPLHQWR D VHJXLU SDUD OD HPLVLµQ GH OD &DUWD GH 3RUWH HQ WUDQVSRUWDFLRQHV GH FDUJDV PDVLYDV X KRPRJ«QHDV HQ XQ YHK¯FXOR GH PRWRU QR LQFOX\«QGRVH HQ HO PLVPR HOn SURFHGLPLHQWR SDUD WUDQVSRUWDFLRQHV GH FDUJDV PDVLYDV X KRPRJ«QHDV HQ HO PHGLR IHUURYLDULR 325 &8$172 (O WUDQVSRUWH WHUUHVWUH GH FDUJD FRPn SUHQGH WDQWR HO WUDQVSRUWH GH FDUJD SRU FDUUHWHUD PHn GLDQWH YHK¯FXOR GH PRWRU FRPR HO UHDOL]DGR SRU IHUURn FDUULO D WUDY«V GH OD UHG IHUURYLDULD QDFLRQDO 325 &8$172 6H KDFH QHFHVDULR VDOYDU ODRPLVLµQ D TXH VH UHILHUH HO DSDUWDGR SUHFHGHQWH GH OD IRUPD TXH P£V DGHODQWH VH GLU£ 325 &8$172 3RU ORV LQFLVRVn Tf \ Uf GHO DUW¯FXOR GHO SUHFLWDGR 'HFUHWR/H\ 1¼PHUR HO 0LQLVWUR GHO 7UDQVSRUWH VH HQFXHQWUD IDFXOWDGR SDUD GLFWDU HQ HO PDUFR GH VX FRPSHWHQFLD UHJODPHQWRV UHVROXFLRQHV LQVn WUXFFLRQHV \ RWUDV GLVSRVLFLRQHV GH REOLJDWRULR FXPSO¯ LUfµFXWR \YDnVX 2UJDQLVPR HPSUHVDV \ GHP£V GHSHQGHQn FLDV XQ} SDUDU RWURV 2UJDQLVPRV \ VXV GHSHQGHQFLDV 72( 7$172 (Q XVR GH cDV IDFXOWDGHV TXH PH HVW£Q ;, H V X DOYR 35,0(52 0RGLILFDU HO DUW¯FXOR GH OD 5HVROXFLµQ Q¼PH U! GLFWDGD SµU HO TXH UHVXHOYH FRQ IHFKD GH DEU¯ GHn DJUHJ£QGROH DO ILQDO GHO PLVPR HO VLn JXLHQWH S£UUDIR TXH TXHGDU£ UHGDFWDGR GH OD ITUPD TXH WH[WXDOPHQWH " VHLLDOD $UWLFXOµ µ ‘ f¯(OL nWUDQVSRUWDFLRQHV IHUURYLDULDV GH FDUJDV PDVLn YDV X KRPRJ«QHDV H[SHGLGDV HQ WUHQHV FRPSOHWRV GR XQ PLVPR UHPLWHQWH \ RULJHQ KDFLD XQ PLVPR GHVWLQDWDULR \ GHVWLQR HO SRUWHDGRU SRGU£ HPLWLU XQD VROD &DUWD GH 3RUWH TXH DPSDUH OD WRWDOLGDG GH OD WUDQVSRUWDFLµQ GHEL«QGRVH UHIOHMDU HQ OD PLVPD HO Q¼PHUR GH FDGD YDJµQ \ OD FDQWLGDG GH FDUJD TXH «VWH FRQGXFHf° 6(*81'2 1RW¯I¯TXHVH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ D ORV 9LFHPLQLVWURV DL ,QVSHFWRUn *HQHUDO GHO 7UDQVSRUWH 'Ln UHFWRUHV GHO 2UJDQLVPR &HQWUDO TXH GHEDQ FRQRFHU GH OD PLVPD D LRV 2UJDQLVPRV GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQn WUDO GHO (VWDGR D ORV 2UJDQRV /RFDOHV GHO 3RGHU 3RSXODU DL %DQFR 1DFLRQDO G« &XED DO 0LQLVWUR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV DO 7ULEXQDO 6XSUHPR \ D FXDQWDV P£V SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV SURFHGD f¬ 3XEO¯TXHVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5HS¼EOLFD SDUD JHQHUDO FRQRFLPLHQWR 'DGD HQ OD FLXGDG GH /D +DEDQD D ORV G¯DV GHO PHV GH DEULO GH 1 *HQHUDO GH 'LYLVLµQ 6HQ«Q &DVDV 5HJXHLUR 0LQLVWUR GHO 7UDQVSRUWH 785,602 5(62/8&,21 &21-817$ 0,1,67(5,2 %( 785,602 f§ 0,1,67(5,2 '(/ &20(5&,2 (;7(5,25 325 &8$172 (V QHFHVDULR GDU PD\RU FRKHUHQFLD RUn JDQL]DFLµQ \ HILFLHQFLD D OD DFWLYLGDG WXU¯VWLFD FRQVLGHn UDQGR ODV H[SHULHQFLDV DFXPXODGDV KDVWD HO PRPHQWR HQ FXDQWR D VX GHVDUUROOR 325 &8$172 (O 0LQLVWHULR GH 7XULVPR \ HO 0Ln QLVWHULR GHO &RPHUFLR ([WHULRU KDQ FRQVLGHUDGR FRQYHn QLHQWH UHJXODU OD DFWLYLGDG GH ODV $JHQFLDV GH 9LDMHV PHGLDQWH OD FUHDFLµQ GH XQ 5HJLVWUR ¼QLFR \ OD GHILQLn FLµQ GH HVWD LQVWLWXFLµQ VLHQGR OD &£PDUD GH &RPHUFLR GH ODn 5HS¼EOLFD GH &XED OD HQWLGDG TXH FXHQWD FRQ OD H[SHULHQFLD QHFHVDULD SDUD HQFDUJDUVH GH GLFKR 5HJLVWUR 345 7$172 (Q XVR GH ODV IDFXOWDGHV TXH QRV HVW£Q FRQIHL LGXV 5HVR Y H QL R V 35,0(52 &UHDU HO 5HJLVWUR 1DFLRQDO GH $JHQFLDV GH 9LDMHV GHQRPLQDGR HQ OR DGHODQWH (/ 5(*,6752 HQ HO TXH GHEHU£Q LQVFULELUVH ODV $JHQFLDV GH 9LDMHV QDFLRn QDOHV DV¯ FRPR ODV $JHQGDV GH 9LDMHV H[WUDQMHUDV TXH WHQJDQ HVWDEOHFLGD R VH SURSRQJDQ HVWDEOHFHU XQD UHSUHn VHQWDFLµQ HQ OD 5HS¼EOLFD GH &XED PAGE 10 *$& (7$ 2),&,$/ GH PD\R GH 6(*81'2 $GVFULELU (O 5(*,6752 D OD &£PDUV GH &RPHUFLR GH OD 5HS¼EOLFD F H &XED OD TXH TXHGD HQFDUn JDGD GH UHDOL]DU OD DFWK LGDG UHJLVWUDO \ ODV GH Q£V TXH VH GHULYHQ GH OR G VSXH WR SRU OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 7(5&(52 n$ ORV HIHFWR GH HVWD 5HVROXFLµQ VH FRQn VLGHUDQ $JHQFLDV GH ? LDMHV L ODV SHUVRQDV MXU¯GLFDV TXH WHQJDQ H[FOXVLYDPHQWH SRU REMHWR VRFLDO OD UHDOL]DFLµQ GH DFWLYLGDGHV TXH FRQVLVWHQ HQ OD PHGLDFLµQ HQWUH ORV YLDMHURV \ DTXHOODV SHUVRQD MXU¯GLFDV DXWRUL]DGDV D S ‘HVn WDU VHUYLFLRV D «VWRV GH GLIHUHQWH QDWXUDOH]D D ODV DFWLYLn GDGHV SURSLDV GH $JHQFLDV GH 9LDMHV (O FDU£FWHU GH $JHQFLD GH 9LDMHV SDUD RSHUDU FRPR WDO HQ HO WHUULWRULR QD LRQD QR SRGU£ DFUHGLWDUVH VLQ OD GHELGD LQVFULSFLµQ HQ (/ 5(*,6752 &8$572 /DV $JHQFLDV GH 9LDMHV QDFLRQDOHV \ VµOR HOODV SRGU£Q UHDOL]DU ODV VLJXLHQWHV DFWLYLGDGHV /D PHG DFLµQ HQ OD YHQWD GH Df UHVHUYDFLRQHV GH KDELWDFLRQHV \ VHUYLFLRV RIHUWDGRV HQ WRGR WLSR GH HVWDEOHFLPLHQWR GH DORMDPLHQWR Ef FDSDFLGDGHV GH WUDQVSRUWDFLµQ \ Hf SµOL]DV GH VHJXUR TXH FXEUDQ ULHVJRV GHULYDGRV GH ORV YLDMHV /D RUJDQL]DFLµQ \ YHQWD GH ORV GHQRPLQDGRV f¯SDn TXHWHV WXU¯VWLFRVf° /D UHSUHVHQWDFLµQ GH R-UDV $JHQFLDV GH 9LDMHV QDn FLRQDOHV R H[WUDQMHUDV VHD FRQ FDU£FWHU WHPSRUDO SHUPDQHQWHn R SDUD UHDOL]DU DFWRV FRQFUHWRV /D FRPHUFLDOL]DFLµQ GH JLUDV H[FXUVLRQHV SDVHRV \ DFWLYLGDGHV UHFUHDWLYDV GH FDU£FWHU WXU¯VWLFR FRQRFLGDV SRU f¯RSFLRQDOHVf° /D FRQWUDWDFLµQ GH JX¯DV WXU¯VWLFRV /D YHQWD GH WDUMHWDV GH WXULVWD /D HPLVLµQ R HO HQY¯R GH YLDMHURV /D UHFHSFLµQ \ DWHQFLµQ GH YLDMHURV 48,172 $GHP£V GH OD DFWLYLGDGHV HQXPHUDGDV HQ HO DSDUWDGR DQWHULRU ODV $JHQFLDV GH 9LDMHV QDFLRQDOHV SRGU£Q Df RIHUWDU VHUYLFLRV GH FDPELR GH GLYLVDV GH YHQWD \ FDPELR GH FKHTXHV GH YLDMHV \ GH YHQWD GH EROHWRV D«UHRV Ef FRQVHUYDU DGTXLULU \ YHQGHU UHVHUYDFLRQHV GH FHQn WURV \ DFWLYLGDGHV FXOWXUDOHV \ UHFUHDWLYDV f¬ DV¯ FRPR GH ORFDOHV TXH VH XWLOLFHQ SDUD UHDOL]DU UHXQLRQHV X RWUDV DFWLYLGDGHV VRFLDOHV Ff DVHVRUDU DO YLDMHUR SDUD IDFLOLWDUOH OD UHDOL]DFLµQ GH VXV YLDMHV Gf GDU DVLVWHQFLD D ORV YLDMHURV Hf RIUHFHU LQIRUPDFLµQ \ SURPRFLµQ WXU¯VWLFDV 6(;72 /DV UHSUHVHQWDFLRQHV GH $JHQFLDV GH 9LDMHV H[WUDQMHUDV WHQJDQ «VWDV XQ FDU£FWHU WHPSRUDO R SHUn PDQHQWH WHQGU£Q SRU ¼QLFR REMHWR DFWXDU HQ QRPEUH GH OD $JHQF D GH 9LDMHV H[WUDQMHUD TXH UHSUHVHQWH SDUD YHODU SRU OD DGHFXDGD SUHVWDFLµQ GH OHV VHUYLFLRV TXH FRQWUDWµ D IDYRU GH VXV FOLHQWHV $GLFLRQDOPHQWH GLFKDV UHSUHVHQWDFLRQHV SRGU£Q FRQn WUDWDU RWURV VHUYLFLRV D ODV $JHQFLDV GH 9LDMHV 5DFLRQDOHV VLHPSUH TXH VHD D ID RU GH ORV FOLHQWHV GH OD $JHQFLD GH 9LDMHV H[WUDQMHUD TXH UHSUHVHQWD 6(37,02 3DUD VX LQVFULSFLµQ HQ (/ 5(*,6752 ODV HQWLGDGHV LQWHUHVDGDV GHEHU£Q HQWUHJDU XQD VROLFLWXG GH LQVFULSFLµQ \ GRFXPHQWRV TXH DFUHG¯WHQ VX SURIHVLRQDOL GDG SUHVWLJLR \ VROYHQFLD HFRQµPLFD DWHQGLHQGR D ODV GLVSRVLFLRQHV TXH UVJODPHQWHQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 2&7$92 &XDQGR OD $JHKFLD GH 9LDMHV QDFLRQDO R OD UHSUHVHQWDFLµQ GH $JHQFLD GH 9LDMHV H[WUDQMHUD XWLOLFH QRPEUHV R PDUFDV FRPHUFLDOHV GLIHUHQWHV DL QRPEUH GH OD SURSLL£ $JHQFLD «VWDV GHEHU£Q FRORFDUVH HQ WRGD SURn SDJDQGD SXEOLFLGDG \ GRFXPHQWDFLµQ DO ODGR GH VX QRPEUH 129(12 (O LQ ]XPSOLPLHQWR GH OR GLVSXHVWR HQ HVWD 5HVROXFLµQ GDU£ OXJDU D OD DSOLFDFLµQ GH ODV PHGLGDV TXH OHJDOPHQWH SURFHGDQ LQFOX\HQGR GH VHU QHFHVDULR OD FDQFHODFLµQ GH OD LQVFULSFLµQ HQ (/ 5(*,6752 ',6326,&,21 (63(&,$/ 81,&$ /D $JHQFLD GH 9LDMHV H[WUDQMHUD TXH LQWHn UHVH VX LQVFULSFLµQ HQ (/ 5(*,6752 \ QR FXPSOD FRQ ORV UHTXHULPLHQWRV HVWDEOHFLGRV HQ HO $SDUWDGR 7HUFHUR GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ VµOR SRGU£ VHU LQVFULSWD SUHYLD GHFLVLµQ H[SUHVD GIO 0LQLVWHULR GH 7XULVPR ',6326,&,21 75$16,725,$ 81,&$ /RV LQWHUHVDGRV HQ LQVFULELUVH HQ (/ 5(*,6n 752 TXH DO PRPHQWR GH SRQHUVH HQ YLJRU HVWD 5HVRn OXFLµQ UHDOLFHQ DFWLYLGDGHV TXH FRUUHVSRQGDQ D $JHQFLDV GH 9LDMHV QDFLRQDOHV R D UHSUHVHQWDFLRQHV GH $JHQFLDV GH 9LDMHV H[WUDQMHUDV GHEHU£Q VROLFLWDU VX LQVFULSFLµQ HQ (/ 5(*,6752 GHQWUR GH ORV WUHV PHVHV SRVWHULRUHV D OD YLJHQFLD GH OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ ',6326,&,21 ),1$/ 81,&$ 6H GHURJDQ FXDQWDV GLVSRVLFLRQHV OHJDOHV GH LJXDO R LQIHULRU MHUDUTX¯D VH RSRQJDQ D OR GLVSXHVWR HQ OD SUHVHQWH 5HVROXFLµQ 38%/,48(6( HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5HS¼EOLFD SDUD JHQHUDO FRQRFLPLHQWR '$'$ HQ FLXGDG GH /D +DEDQD D ORV RQFH G¯DV WLHO PHV GH DEULO GH 2VPDQ\ &LHQIXHJRV *RPDU£Q 5LFDUGR &DEULVDJ 5¾L] 0LQLVWUR GH 7XULVPR 0LQLVWUR GHO &RPHUFLµ ([WHULRU $'8$1$ *(1(5$/ '( /$ 5(38%/,&$ 5(62/8&,21 1R 325 &8$172 /D 'LVSRVLFLµQ *HQHUDO 6HJXQGD GH OD /H\ 1R /H\ GH 3URFHGLPLHQWR $GXDQDO GH IHFKD GH IHEUHUR GH IDFXOWD H[SUHVDPHQWH DO 0LQLVWHULR GH &RPHUFLR ([WHULRU HQ HVD IHFKD RUJDQLVPR VXSHULRU GH OD 'LUHFFLµQ *HQHUDO GH $GXDQDV SDUD GLFWDU ODV UHJODV FRPSOHPHQWDULDV GH GLFKD /H\ \ GH VX 5HJODn PHQWR DV¯ FRPR SDUD DGRSWDU ODV PHGLGDV TXH IXHUHQ QHFHVDULDV R FRQYHQLHQWHV SDUD HO PHMRU IXQFLRQDPLHQWR GH OD 'LUHFFLµQ GH $GXDQDV \ GH ODV $GXDQDV GH OD 5HS¼EOLFD 325 &8$172 /D 'LVSRVLFLµQ (VSHFLDO &XDUWD GHO 'HFUHWR/H\ 1R GH 2UJDQL]DFLµQ GH OD $GPLQLVWUDFLµQ &HQWUDO GHO (VWDGR GH IHFKD GH DEULO GH HVWDEOHFH TXH ODV UHIHUHQFLD TXH DSDUHFHQ HQ OD OHJLVODFLµQ DO RUJDQLVPR VXSHULRU GH cD 'LUHFFLµQ *HQHUDO GH OD $GXDQD VH HQWHQGHU£Q KHFKDV DO -HIH GH OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD PAGE 11 GH PD\R GH *$&(7$ 2),&,$/ 325 &8$172 +DEL«QGRVH FRQVLGHUDGR QHFHVDULR OD FUHDFLµQ GH QXHYRV VHUYLFLRV GH $GXDQD OD HOLPLQDFLµQ GH RWUµV \ FRQVHFXHQWHPHQWH HO HVWDEOHFLPLHQWR GH ODV WDULIDV FRUUHVSRQGLHQWHV SDUD GLFKRV VHUYLFLRV OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD KL]R OD SURSXHVWD SHUWLQHQWH DO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV RUJDQLVPR IDFXOWDGR SDUD DSUREDUORV 325 &8$172 (O 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV DSUREµ FRQ IHFKD UR GH DEULO GH ORV VHUYLFLRV GH DGXDQDV \ ODV WDULIDV D DSOLFDU SDUD HO FREUR GH ORV PLVPRV 325 &8$172 5HVXOWD QHFHVDULR HVWDEOHFHU ODV QRUn PDV SDUD OD FRUUHFWD GHWHUPLQDFLµQ \ FRUUHVSRQGLHQWH FREUR SRU OD $GXDQD \ SDJR SRU ORV XVXDULRV GH ORV 6HUYLFLDV GH $GXDQD TXH VH SUHVWDQ SRU ODV 8QLGDGHV GHO 6LVWHPD GH12UJDQRV $GXDQHURV 325 7$172 (Q HO HMHUFLFLR GHn ODV IDFXOWDGHV TXH PH HVW£Q FRQIHULGDV 5HVXHOYR 35,0(52 /DV 8QLGDGHV GHO 6LVWHPD GH 2UJDQRV $GXDQHURV DSOLFDU£Q ORV /LVWDGRV GH 6HUYLFLRV GH $GXDn QDV DSUREDGRV ORV FXDOHV FRQVWDQ HQ ORV $QH[RV 1RV \ TXH IRUPDQ SDUWH LQWHJUDQWH GH HVWD 5HVROXFLµQ 6(*81'2 /DV WDULIDV D DSOLFDU SRU ORV VHUYLFLRV GH DGXDQDV D TXH VH UHILHUH HO 5HVXHOYR 3ULPHUR VHU£Q ODV DSUREDGDV \ TXH FRQVWDQ HQ ORV $QH[RV 1RV \ TXH IRUPDQ SDUWH LQWHJUDQWH GH HVWD 5HVROXFLµQ 7(5&(52 /D DSOLFDFLµQ GH ODV WDULIDV SRU ORV 6HUn YLFLRV GH $GXDQD VH HIHFW¼DQ DWHQGLHQGR D ODV VLJXLHQWHVn UHJXODFLRQHV Df /DV 7DULIDV 2UGLQDULDV VH DSOLFDQ FXDQGR HO VHUYLn FLR VH SUHVWD ORV G¯DV ODERUDEOHV \ GHQWUR GH OD MRUQDGD ODERUDO HVWDEOHFLGD SRU OD $GXDQD FRUUHV SRQGLHQWH SDUD HO VHUYLFLR G« TXH VH WUDWH Ef /DV 7DULIDV ([WUDRUGLQDULDV VH DSOLFDQ fµ FXDQGR HO VHUYLFLR VH SUHVWD IXHUD GHO KRUDULR ODERUDO R HQ G¯DV QR ODERUDEOHV Ff /DV 7DULIDV 8QLFDV VH DSOLFDQ SDUD HO VHUYLFLR HVn SHFLILFDGR FRQ LQGHSHQGHQFLD GHO KRUDULR \ G¯D HQ TXH «VWH VH SUHVWH Gf (Q ORV FDVRV HQ TXH VH FRPLHQFH D SUHVWDU XQnVHUn YLFLR HQ KRUDULR ODERUDO \ FRQFOX\D IXHUD GH «VWH VH FREUDU£ OD WDULID H[WUDRUGLQDULD Hf /RV JDVWRV H[WUDRUGLQDULRV RULJLQDGRV HQ OD SUHVn WDFLµQ GHO VHUYLFLR D VROLFLWXG GHO XVXDULR SRU FXDOn TXLHU FRQFHSWR WDOHV FRPR WUDQVSRUWDFLµQ DORMDn PLHQWR \ GLHWD VH DGLFLRQDQ DO YDORU GH OD WDULID VLHPSUH TXH VH SUHVWHQ HQ OXJDUHV GLVWLQWRV D ORV HVWDEOHFLGRV SRU OD $GXDQD If &XDQGR ORV VHUYLFLRV FDWHJRUL]DGRV FRPR f¯6HUYLFLRV D VROLFLWXG GHO 8VXDULRf° VH SUHVWHQ VLQ KDEHU VLGR VROLFLWDGRV SRU «VWH QR VH FREUDU£Q &8$572 /RV G¯DV ODERUDEOHV \ HO KRUDULR GH OD MRUn QDGD ODERUDO SDUD ORV GLVWLQWRV VHUYLFLRV ORV HVWDEOHFH HO -HIH GH OD $GXDQD FRUUHVSRQGLHQWH \ VH GDU£Q D FRQRFHU D ORVn XVXDULRV SRU ORV PHGLRV GH GLYXOJDFLµQ GLVSRQLEOHV \ FRQ DYLVRV HQ ORV OXJDUHV GH WU£QVLWR HQ HO UHFLQWR DGXDQHUR LQPHGLDWR D OD SXHVWD HQ YLJRU GH HVWD 5Hn VROXFLµQ 48,172 (O FREUR GH ORV VHUYLFLRV GH $GXDQD VH HMHFXWD SRU ODV RILFLQDV KDELOLWDGDV D WDOHV HIHFWRV SROn OD $GXDQD FRUUHVSRQGLHQWH /D DFWXDFLµQ GH WHUFHURV SRU FXHQWD GH OD $GXDQD SDUD HIHFWXDU FREURV GH VHUYLFLRV GH $GXDQD UHTXLHUH OD DXWRUL]DFLµQ GHO -HIH GH OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD 6(;72 (O FREUR GH ORV VHUYLFLRV GH $GXDQD VH UHDn OL]D HQ OD PRQHGD TXH RSHUH OD HQWLGDG TXH GHEH VDn WLVIDFHUORV R HQ MD PRQHGD HQ TXH VH UHFLED HO SDJR GHO VHUYLFLR SRU HO DXWRUL]DGR D HIHFWXDU HO FREUR SRU FXHQWD GH OD $GXDQD GH DFXHUGR DO S£UUDIR VHJXQGR GHO 5Hn VXHOYR DQWHULRU 6(37,02 /R GLVSXHVWR HQ HVWD 5HVROXFLµQ FRPHQn ]DU£ D UHJLU D SDUWLU GHO UR GH 0D\R GH H[FHSWR HO VHUYLFLR GH 'HVSDFKR 0HUFDQWLO \ VX FRUUHVSRQGLHQWH WDULID TXH FRPHQ]DU£ D UHJLU D SDUWLU GHO OUR GH -XOLR FH 2&7$92 6H GHURJD OD 5HVROXFLµQ 1R G« IHFKD GH HQHUR GH OD 5HVROXFLµQ 1R GH IHFKD GH DEULO GH OD ,QVWUXFFLµQ 1R GH IHFKD GH IHn EUHUR GH \ OD ,QVWUXFFLµQ -7R GH IHFKD GH HQHUR GH e WRGDV GHO TXH UHVXHOYH \ FXDQWDV GLVSRVLFLRQHV GH LJXDO R LQIHULRU UDQJR VH RSRQJDQ D OR TXH SRU HVWD 5HVROXFLµQ VH UHVXHOYH 129(12 f« &RPXQLT¼HVH D WRGR HO 6LVWHPD GH 2UJDQRV $GXDQHURV DO 0LQLVWHULR GH )LQDQ]DV \ 3UHFLRV DO 0Ln QLVWHULR GH 7UDQVSRUWH DO 0LQLVWHULR GHO &RPHUFLR ([n WHULRU DO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH $HURQ£XWLFD &LYLO GH &Xn ED D OD &£PDUD GH &RPHUFLR GH OD 5HS¼EOLFD GH &XED \ D FXDQWDV P£V SHUVRQDV QDWXUDOHV \ MXU¯GLFDV FRUUHVn SRQGD 3XEO¯TXHVH HQ OD *DFHWD 2ILFLDO GH OD 5HS¼EOLFD \ DUFK¯YHVH HO RULJLQDO HQ OD 'LUHFFLµQ GH $VXQWRV /Hn JDOHV GH HVWD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD 'DGD HQ OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD HQ FLXn GDG GH /D +DEDQD D ORV YHLQWLV«LV G¯DV G«O PHV GH DEULO GH PLO QRYHFLHQWRVn QRYHQWD \ FLQFR *HQHUDO GH %ULJDGD 3HGUR 5DPµQ 3XSR 3«UH] -HIH GH OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD $1(;2 1R 68%5$0$ 25*$126 '( ',5(&&,21 (67$7$/ 1$&,21$/ 7,32 '( 6(59,&,2 6(59,&,26 '( 2),&,2 < 6(59,&,26 $ 62/,&,78' '(/ 868$5,2 ',6326,&,21(6 *(1(5$/(6 6(59,&,26 '( 2),&,2 '(63$&+2 '( (175$'$ '( %848(6 (V OD UHYLVLµQ GH OD GRFXPHQWDFLµQ TXH GHEH SUHVHQWDU HO &DSLW£Q GHO EXTXH R VX $JHQWH SDWDQD X RWUD HPEDUn FDFLµQ VLPLODU SDUD FXPSOLPHQWDU ODV GLVSRVLFLRQHV DGXDn QHUDV DQWHV GH LQLFLDU VXV RSHUDFLRQHV \R SHUPDQHQFLD HQ HO 3XHUWR R (PEDUFDGHUR '(63$&+2 '( (175$'$ '( $(521$9(6 (V OD UHYLVLµQ GH OD GRFXPHQWDFLµQ TXH GHEH SUHVHQWDUr HO &DSLW£Q GH OD DHURQDYH SDUD FXPSOLPHQWDU ODV GLVn SRVLFLRQHV DGXDQHUDV DQWHV GH LQLFLDU VXV RSHUDFLRQHV \R SHUPDQHQFLD HQ HO $HURSXHUWR 02',),&$&,21 '( /$ /,67$ '( 75,38/$17(6 PAGE 12 *$&(7$ 2),&,$/ GH PD\R GH (V OD WUDPLWDFLµQ GH OD GRFXPHQWDFLµQ SDUD OHJDOL]DU DQW« OD $GXDQD OD OLVWD GH WULSXODQWHV GH ¼Q EXTXH FDGD YH] TXH VH KDJD XQR R YDULRV HQURORV \R GHVHQURORV '(63$&+2 '( 6$/,'$ '( %848(6 (V OD UHYLVLµQ GH OD GRFXPHQWDFLµQ TXH GHEH SUHVHQWDU HO &DSLW£Q GHO EXTXH R VX $JHQWH SDWDQD X RWUD HPn EDUFDFLµQ R VX DJHQWH SDUD FXPSOLPHQWDU ODV GLVSRVLFLRn QHV DGXDQHUDV DO SDUWLU GHO 3XHUWR R (PEDUFDGHUR '(63$&+2 0(5&$17,/ (V OD UHYLVLµQ TXH HIHFW¼D OD $GXDQD VREUH ODV 'Hn FODUDFLRQHV GH 0HUFDQF¯DV TXH SUHVHQWHQ ORV LPSRUWDGRUHV 6H DSOLFD DO YDORU WRWDO HQ $GXDQD GH ODV PHUFDQF¯DV FRQVLJQDGR HQ ODV 'HFODUDFLRQHV GH 0HUFDQF¯DV XQD YH] TXH HO 'HSDUWDPHQWR 7«FQLFR $GXDQDO KD GDGR FRPR Y£OLGR OR GHFODUDGR SRU HO LPSRUWDGRU R HQ VX OXJDU HO YDORU WRWDO UHFWLILFDGR SRU OD DFWXDFLµQ SHULFLDO DUDQn FHODULD (O XVXDULR HVW£ REOLJDGR DO SDJR DQWHV GHO /(n 9$17( $ ODV HQWLGDGHV FRQ FRQYHQLR GH SDJR GLIHULGR VH SRn GU£ DGPLWLU TXH VH OHV IDFWXUH \ SDJXHQ FRQ OD PLVPD SHULRGLFLGDG TXH HIHFW¼DQ HO SDJR GH ORV GHUHFKRV GH $GXDQD /D H[HQFLµQ GH OSV GHUHFKRV GH $GXDQD QR H[LPH GHO SDJR GH ORV VHUYLFLRV SRU GHVSDFKR PHUFDQWLO '(63$&+2 '( 9,$-(526 (V HO VHUYLFLR TXH SUHVWD OD $GXDQD GXUDQWH OD HQWUDn GD GH YLDMHURV DO SD¯V SRU Y¯D D«UHD R PDULWLPD HQ ORV OXJDUHV KDELOLWDGRV SDUD HOOR HQ UHODFLµQ FRQ ORV WU£n PLWHV SDUD «O GHVSDFKR GH ORV PLVPRV (VWD WDULID VH DSOLFD VRODPHQWH D ORV YLDMHURV TXH D VX HQWUDGD DO SD¯V HVW£Q REOLJDGRV DO SDJR GH DUDQFHO QR FRPHUFLDO ,163(&725 (1 )81&,21 '( 381726 '( &21752/ $'8$1(52 7(0325$/(6 6H DSOLFD DO HVWDEOHFLPLHQWR WHPSRUDO GH SXQWRV GH FRQWURO DGXDQHURV HQ OXJDUHV QR KDELOLWDGRV SDUD OD FDUJD GHVFDUJD R FXDOTXLHU WLSR GH RSHUDFLµQ GH QDYHV R DHURn QDYHV HQ IXQFLµQ GHO WU£ILFR LQWHUQDFLRQDO \ TXH UHn TXLHUDQ GHO FRQWURO DGXDQHUR SDUD VX OHJLWLPDFLµQ (O FREUR VH OH UHDOL]D DO RSHUDGRU SRUWXDULR R DHURSRUWXDULR \R ORV UHSUHVHQWDQWHV GHO WUDQVSRUWLVWD 6H HPSOHD DGHP£V FXDQGR VH FUHDQ SXQWRV GH FRQWURO DGXDQHUR FRQ FDU£FWHU WHPSRUDO HQ IHULDV H[SRVLFLRQHV HYHQWRV FXOWXUDOHV GHSRUWLYRV \ RWURV TXH UHTXLHUDQ GH XQD LQVSHFFLµQ VLVWHP£WLFD GH ORV VXPLQLVWURV LPSRUWDGRV SRU WHQHU FDU£FWHU WHPSRUDO (O FREUR VH OH UHDOL]D DO SDUWLFLSDQWH R HQ VX GHIHFWR D OD HQWLGDG RUJDQL]DGRUD '(5(&+26 325 $*(17(6 '( $'8$1$ 2 $32'(5$'26 6H DSOLFD DO GHUHFKR TXH FRQFHGH OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD SDUD HMHUFHU FRPR $JHQWHV GH $GXDQD R $SRGHUDGRV (O FREUR VH HIHFW¼D SRU HO WRWDO GH $JHQn WHV GH $GXDQD \ $SRGHUDGRV DFUHGLWDGRV D ODV $JHQFLDV GH $GXDQD R HQWLGDGHV SRU OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD GXUDQWH ORV SULPHURV GLH] G¯DV GH FDGD PHV &8672',$ '( 0(5&$1&,$6 %$-2 75$16,72 $'8$1(52 (V HO VHUYLFLR GH FRQWURO TXH VH SUHVWD GXUDQWH HO WU£QVLWR DGXDQHUR EDMR HO FXDO VRQ WUDQVSRUWDGDV PHUn FDQF¯DV GH XQD $GXDQD D RWUD GHO WHUULWRULR QDFLRQDO 6(59,&,26 $ 62/,&,78' '(/ 868$5,2 35(&,17$ -( $'8$1(52 (V OD DSOLFDFLµQ GHO SUHFLQWDMH DGXDQHUR VREUH GHWHUn PLQDGRV REMHWLYRV TXH VROLFLWH HO XVXDULR (VWH VHUYLFLR QR VH FREUDU£ HQ HO FDVR GH TXH VHD SDUWH GHO VHUYLFLR GH UHYLVLµQ R UHFRQRFLPLHQWR GH ODV PHUFDQF¯DV '(63$&+2 '( 3(57(1(1&,$6 (V HO GHVSDFKRnGH SHUWHQHQFLDV D WULSXODQWHV WUDEDMDn GRUHV GHO PDU \ SDVDMHURV IXHUD GHO OXJDU KDELWXDO HVn WDEOHFLGR SRU OD $GXDQD D VROLFLWXG GHO &DSLW£Q GHO EXTX« HPEDUFDFLµQ R DHURQDYH VX UHSUHVHQWDQWH R GHO LQWHUHVDGR &(57,),&$'26 2 '83/,&$'26 '( '2&80(1726 &RQVLVWH HQ OD HPLVLµQ GH FHUWLILFDFLRQHV GH RSHUDFLRQHV UHDOL]DGDV \R GH GXSOLFDGRV SRU H[WUDY¯R GH RULJLQDOHV D VROLFLWXG GH SHUVRQDV QDWXUDOHV R MXU¯GLFDV TXH GHn PXHVWUHQ VX LQWHU«V 1R HVW£Q REOLJDGRV DO SDJR GH HVWH VHUYLFLR ORV µUJDn QRV MXGLFLDOHV \ RWURV HVWDWDOHV GH LQYHVWLJDFLµQ FXDQGR OR UHTXLHUDQ FRPR FRQVHFXHQFLD GH H[SHGLHQWHV M TXH HVn W«Q WUDPLWDQGR 5(9,6,21 2 5(&212&,0,(172 '( /$6 0(5&$1&,$6 6H DSOLFD D OD UHYLVLµQ R UHFRQRFLPLHQWR GH PHUFDQF¯DV GH LPSRUWDFLµQ R H[SRUWDFLµQ HQ OXJDUHV GH GHVWLQR X RULJHQ QR KDELOLWDGRV SRU OD $GXDQD FDVR GH UHTXHULU OD LPSRVLFLµQ GH SUHFLQWRV DGXDQHURV «VWH QR VH FREUDU£ $1(;2 1R 7$5,)$6 (1 0/& 7,32 '( 6(59,&,2 6(59,&,26 $'8$1$/(6 ',6326,&,21(6 *(1(5$/(6 6(59,&,26 '( 2),&,2 '(63$&+2 '( (175$'$ '( %848(6 (V OD UHYLVLµQ GH OD GRFXPHQWDFLµQ TXH GHEH SUHVHQWDU HO &DSLW£Q GHO EXTXH \DWH SDWDQD X RLU£ HPEDUFDFLµQ VLPLODU SDUD FXPSOLPHQWDU ODV GLVSRVLFLRQHV DGSDQHU£V DQWHV GH LQLFLDU VXV RSHUDFLRQHV \R SHUPDQHQFLD HQ HO 3XHUWR R (PEDUFDGHUR '(63$&+2 '( (175$'$ '‹ $(521$9(6 (V OD UHYLVLµQ GH OD GRFXPHQWDFLµQ TXH GHEH SUHVHQWDU HO &DSLW£Q GH OD DHURQDYH SDUD FXPSOLPHQWDU ODV GLV SRVLFLRQHV DGXDQHUDV DQWHV GH LQLFLDU VXV RSHUDFLRQHV \R SHUPDQHQFLD HQ HO $HURSXHUWR 02',),&$&,21 '( /$ /,67$ '( 75,38/$17(6 (V OD WUDPLWDFLµQ GH OD GRFXPHQWDFLµQ SDUD OHJDOL]DU DQWH OD $GXDQD OD OLVWD GH WULSXODQWHV GH XQ EXTXH FDGD YH] TXH VH KDJD XQR R YDULRV HQURORV \R GHVHQURORV '(63$&+2 '( 6$/,'$ '( %848(6 (V OD UHYLVLµQ GH OD GRFXPHQWDFLµQ TXH GHEH SUHVHQWDU HO &DSLW£Q GHO EXTXH \DWH SDWDQD X RWUD HPEDUFDFLµQ R VX DJHQWH SDUD FXPSOLPHQWDU ODV GLVSRVLFLRQHV DGXDn QHUDV DO SDUWLU GHO 3XHUWR R (PEDUFDGHUR '(63$&+2 0(5&$17,/ (V OD UHYLVLµQ TXH HIHFW¼D OD $GXDQD VREUH ODV 'Hn FODUDFLRQHV GH 0HUFDQF¯DV TXH SUHVHQWHQ ORV LPSRUWDn GRUHV PAGE 13 GH PD\R GH *$&(7$ 2),&,$/ 6H DSOLFD DO YDORU WRWDO HQ $GXDQD GH ODV PHUFDQF¯DV FRQVLJQDGR HQ ODV 'HFODUDFLRQHV GH 0HUFDQF¯DV XQD YH] TXH HO 'HSDUWDPHQWR 7«FQLFR $GXDQDO KD GDGR FRPR Y£OLGR OR GHFODUDGR SRU HO LPSRUWDGRU R HQ VX OXJDU HO YDORU WRWDO UHFWLILFDGR SRU OD DFWXDFLµQ SHULFLDO DUDQn FHODULD (O XVXDULR HVW£ REOLJDGR DO SDJR DQWHV GHO /(U <$17( $ ODV HQWLGDGHV FRQ FRQYHQLR GH SDJR GLIHULGR VH SRGU£ DGPLWLU TXH VH OHV IDFWXUH \ SDJXHQ FRQ OD PLVPD SHn ULRGLFLGDG TXH HIHFW¼DQ HO SDJR GH ORV GHUHFKRV GH $GXDQD /D H[HQFLµQ GH ORV GHUHFKRV GH $GXDQD QR H[LPH GHO SDJR GH ORV VHUYLFLRV SRU GHVSDFKR PHUFDQWLO '(63$&+2 '( 9,$-(526 (V HO VHUYLFLR TXH SUHVWD OD $GXDQD GXUDQWH OD HQWUDGD GH YLDMHURV DO SD¯V SRU Y¯D D«UHD R PDU¯WLPD HQ ORV OXJDUHV KDELOLWDGRV SDUD HOOR HQ UHODFLµQ FRQ ORV WU£n PLWHV SDUD HO GHVSDFKR GH ORV PLVPRV (VWD WDULID VH DSOLFD VRODPHQWH D ORV YLDMHURV TXH D VX HQWUDGD DO SD¯V HVW£Q REOLJDGRV DO SDJR GH DUDQFHO QR FRPHUFLDO ,163(&725 (1n)81&,21 '( 381726 '( &21752/ $'8$1(52 7(0325$/(6 V 6H DSOLFD DO nHVWDEOHFLPLHQWR WHPSRUDO GH SXQWRV GH FRQWURO DGXDQHURV HQ OXJDUHV QR KDELOLWDGRV SDUD OD FDUn JD GHVFDUJD R FXDOTXLHU WLSR GH RSHUDFLµQ GH QDYHV R DHURQDYHV HQ IXQFLµQ GHO WU£ILFR LQWHUQDFLRQDO \ TXH UHTXLHUDQ GHO FRQWURO DGXDQHUR SDUD VX OHJLWLPDFLµQ ( FREUR V« OH UHDOL]D DO RSHUDGRU SRUWXDULR R DHURSRU WXDILR \R ORV UHSUHVHQWDQWHV GHO WUDQVSRUWLVWD 6H HPSOHD DGHPV FXDQGR VH FUHDQ SXQWRV GH FRQWURO DGXDQHUR FRQ FDU£FWHU WHPSRUDO HQ IHULDV H[SRVLFLRQHV HYHQWRV FXOWXUDOHV GHSRUWLYRV \ RWURV TXH UHTXLHUDQ GH XQD LQVSHFFLµQ VLVWHP£WLFD GH ORV VXPLQLVWURV LPSRUWDGRV SRU WHQHU FDU£FWHU WHPSRUDO (O FREUR VH OH UHDOL]D DO SDUWLFLSDQWH R HQ VX GHIHFWR D OD HQWLGDG RUJDQL]DGRUD '(5(&+26 325 $*(17(6 '( $'8$1$ 2 $32'(5$'26 6H DSOLFD DO GHUHFKR TXH FRQFHGH OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD SDUD HMHUFHU FRPR $JHQWHV GH $GXDQD R $SRGHUDGRV (O FREUR VH HIHFW¼D SRU HO WRWDO GH $JHQn WHV GH $GXDQDV \ $SRGHUDGRV DFUHGLWDGRV D ODV $JHQFLDV GH $GXDQD R HQWLGDGHV SRU OD $GXDQD *HQHUDO GH OD 5HS¼EOLFD GXUDQWH ORV SULPHURV GLH] G¯DV GH FDGD PHV &8672',$ '( 0(5&$1&,$6 %$-2 75$16,72 $'8$1(52 (V HO VHUYLFLR GH FRQWURO TXH VH SUHVWD GXUDQWH HO WU£QVLWR DGXDQHUR EDMR HO FXDO VRQ WUDQVSRUWDGDV PHUn FDQF¯DV GH XQD $GXDQD D RWUD GHO WHUULWRULR QDFLRQDO 6(59,&,26 (1 '(326,726 '( $'8$1$ &RQVLVWH HQ OD VXSHUYLVLµQ DGXDQHUD VREUH ODV RSHUDn FLRQHV TXH HMHFXWH HO XVXDULR HQ ORV GHSµVLWRV GH $GXDQD HQ KRUDULR H[WUDODERUDO G¯DV IHULDGRV R GH FRQPHPRUDFLµQ QDFLRQDO 6(59,&,26 $ 62/,&,78' '(/ 868$5,2 35(&,17$ -( $'8$1(52 (V OD DSOLFDFLµQ GHO SUHFLQWDMH DGXDQHUR VREUH GHWHUn PLQDGRV REMHWLYRV TXH VROLFLWH HO XVXDULR (VWH VHUYLFLR QR VH FREUDU£ HQ HO FDVR GH TXH VHD SDUWH GHO VHUYLFLR GH UHYLVLµQ R UHFRQRFLPLHQWR GH ODV PHUFDQF¯DV '(63$&+• '( 3(57(1(1&,$6 (V HO GHVSDFKR GH SHUWHQHQFLDV D WULSXODQWHV WUDEDMDn GRUHV GHO PDU \ SDVDMHURV IXHUD GHO OXJDU KDELWXDO HVn WDEOHFLGR SRU OD $GXDQD D VROLFLWXG GHO &DSLW£Q GHO EXTXH HPEDUFDFLµQ R DHURQDYH VX UHSUHVHQWDQWH R GHO LQWHUHVDGR &(57,),&$'26 2n '83/,&$'26 '( '2&80(1726 &RQVLVWH HQ OD HPLVLµQ GH FHUWLILFDFLRQHV GH RSHUDFLRQHV UHDOL]DGDV \R GH GXSOLFDGRV SRU H[WUDY¯R GH RULJLQDOHV D VROLFLWXG GH SHUVRQDV QDWXUDOHV R MXU¯GLFDV TXH GHPXHVn WUHQ VX LQWHU«V 1R HVW£Q REOLJDGRV DO SDJR GH HVWH VHUYLFLR ORV µUn JDQRV MXGLFLDOHV \ RWURV HVWDWDOHV GH LQYHVWLJDFLµQ FXDQn GR OR UHTXLHUDQ FRPR FRQVHFXHQFLD GH H[SHGLHQWHV TXH HVW«Q WUDPLWDQGR 5(9,6,21 2 5(&212&,0,(172 '( /$6 0(5&$1&,$6 6H DSOLFD D OD UHYLVLµQ R UHFRQRFLPLHQWR GH PHUFDQF¯DV GH LPSRUWDFLµQ R H[SRUWDFLµQ HQ OXJDUHV GH GHVWLQR X RULJHQ QR KDELOLWDGRV STU OD $GXDQD FDVR GH UHTXHULU OD LPSRVLFLµQ GH SUHFLQWRV DGXDQHURV «VWH QR VH FREUDU£ 6(59,&,26 '( 75$163257$&,21 &RQVLVWH HQ HO VHUYLFLR HYHQWXDO GH WUDQVSRUWDFLµQ TXH UHDOL]D OD $GXDQD HQWUH HO EXTXH \ HPEDUFDGHUR R YLn FHYHUVD 6H FRQVLGHUD FRPR YLDMH ODV RSHUDFLRQHV HMHFXWDGDV SRU OD ODQFKD R HPEDUFDFLµQ D SDUWLU GHO PRPHQWR HUL TXH OD PLVPD HVW« OLVWD SDUD VHU DERUGDGD KDVWD TXH «VWD VH VLW¼H DO FRVWDGR GHO EXTXH R DWUDTXH DO PXHOOH PAGE 14 *$&(7$ 2),&,$/ GH PD\R GH $1(;2 1R 0,1,67(5,2 žHn ),1$1=$6 < 35(&,26 7$5,)$6 '( 6(59,&,26 $'8$1$/(6 68%5$0$ 25*$126 '( ',5(&&,21 (67$7$/ 1$&,21$/ M 7,32 '( 6(59,&,2 6(59,&,26 '( 2),&,2 < 6(59,&,26 $ 62/,&,78' '(/ 868$5,2 ',6326,&,21 -85,',&$ )(&+$ n n‘n‘‘‘ n ‘ ‘ ‘ ‘ W ‘‘ ‘ ‘ n f¯ 7$5,)$6 '(6&5,3&,21 n 2UGLQDULD ([WUDRUGLQDULD 8QLFD 6(59,&,26 '( 2),&,2 'HVSDFKR GH (QWUDGD GH %XTXHV f§%XTXHV f§3DWDQDV R (PEDUFDFLRQHV VLPLODUHV 'HVSDFKR GH (QWUDGD GH $HURQDYHV f§$HURQDYHV GH D SOD]DV f§$HURQDYHV GH P£V GH SOD]DV f§$HURQDYHV GH &DUJD 0RGLILFDFLµQ GH OD OLVWD GH WULSXODQWHV n f§%XTXHV GH EDQGHUD FXEDQD 'HVSDFKR GH 6DOLGD n f§%XTXHV 'HVSDFKR 0HUFDQWLO b A n f§,PSRUWH P¯QLPR SRU FDGD RSHUDFLµQ GH GHVSDFKR FXDQGR OD HQWLGDG QR WLHQH FRQYHQLR GH SDJR 'HVSDFKR GHn YLDMHURV ,QVSHFWRU HQ IXQFLµQ GH SXQWRV GH FRQWURO DGXD n ³HUR WHPSRUDOHV n 'HUHFKRV SRU $JHQWHV GH $GXDQD R $SRGHUDGRV n &XVWRGLD GH 0HUFDQF¯DV EDMR 7U£QVLWR $GXDQHUR f§3RU MRUQDGDV GH KDVWD KRUDV f§3RU KRUD DGLFLRQDO R IUDFFLµQ 6(59,&,26 $ 62/,&,78' '(/ 868$5,2 3UHFLQWDMH $GXDQHUR 'HVSDFKR GH 3HUWHQHQFLDV f§3RU FDGD GHVSDFKR LQGLYLGXDO f &HUWLILFDFLRQHV R 'XSOLFDGRV GH GRFXPHQWRV f§&HUWLILFDFLRQHV R 'XSOLFDGRV GH KRMDV GH DIRUR OLTXLGDFLµQ GHFODUDFLµQ GH DGXDQD \ GHFODUDFLRn QHV GH LPSRUWDFLµQ f§&HUWLILFDFLRQHV R GXSOLFDGRV GH OD FDUJD GHVFDUn JD H[SHGLFLµQ \ WUDQVSRUWH n n n 5HYLVLµQ R UHFRQRFLPLHQWR GH ODV PHUFDQF¯DV PAGE 15 GH PD\R GH *$&(7$ 2)&,$, $1(;2 1R 0,1,67(5,2 '( ),1$1=$6 < 35(&,26 /,67$ '( 7$5,)$6 (1 0/& 7,32 '( 6(59,&,2 6(59,&,26 $'8$1$/(6 c ',6326,&,21 -85,',&$ )(&+$ 7$5,)$6 '(6&5,3&,21 2UGLQDULD ([WUDRUGLQDULD 8QLFD 6(59,&,26 '( 2),&,2 'HVSDFKR GH (QWUDGD GH %XTXHV f§%XTXHV f§3DWDQDV R (PEDUFDFLRQHV VLPLODUHV f§